啤酒行业未来10年有望形成双寡头格局，CR2有望达60%+.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 行业深度 |食品饮料 证券研究报告 Tabl e_Title 广发食品饮料 &广发海外 啤酒行业未来 10 年有望形成双寡头格局， CR2 有望 达 60%+ Table_Summary 提价 +产品升级推动我国啤酒行业收入未来 10 年 CAGR 有望达 4% 啤酒行业销量遇瓶颈，预计未来 10 年销量 CAGR 约为 -1%。借鉴海外啤酒业发展历史，因主力人群减少（联合国预测中国 2015-2030 年 25-44岁人群占比年均下滑 0.35 个 PCT）、健康诉求提升，我国啤酒人均消费量将缓慢下降，由于人口增长缓慢，预计未来 10 年啤酒销量 GACR 约为 -1%。 产品结构升级叠加直接提价，预计未来 10 年啤酒吨价 CAGR 有望达5%。我国啤酒零售吨价仅为全球平均水平的 56%，提升空间较大。目前行业竞争趋于缓和，预计直接提价对吨价提升的贡献度将上升（过去 10 年贡献度约 1/3）。目前各啤酒龙头均加快进度推进产品结构升级，叠加直接提价，未来 10 年行业吨价 CAGR 有望达 5%，带动收入 CAGR 有望 达 4%。 未来 10 年我国啤酒业 有望 形成华润百威双寡头， CR2 提升至 60%+ 啤酒行业规模效应显著，世界啤酒产量前十名的市场多数形成双寡头竞争格局。和我国市场规模相近的美国 /日本均为双寡头格局， CR2 分别达69%/66%。我国 70%以上省份格局已定，五大龙头开始聚焦各自优势市场，战略放弃劣势市场，预计各省份集中度 有望 进一步提升，我们预计至 2027年我国 20 个省份 有望 形成单寡头格局， 11 个省份 有望 形成双寡头格局。未来 10 年，预计具备最多优势市场、销量最大的华润与具备最多高端品牌的百威 有望 分别成为中低档和高档啤酒寡头，销量 CR2有望从 17年的 44%提升至 60%+，华润 /百威分别提升至 40%+/20%+，形成双寡头格局。未来10 年，我国啤酒行业五大龙头将进一步聚焦优势市场，中小品牌有望加速退出， CR5 有望从 17 年的 75%提升至 85%+。 受益格局优化，未来 10 年行业龙头净利率 大概率 提升至 15%+ 啤酒行业竞争本质是通过压倒性的市占率获取利润，市占率与盈利水平正相关。以百威全球为例，横向看，百威全球销量份额达 27%，高出第二名喜力 16 个 PCT，息税折旧前利润率达 39%，高出喜力 17 个 PCT。纵向看，百威全球利润率随着市占率的提高而提升，折算净利率（剔除利息支出）从 1998 年的 9%提至 2017 年的 24%。我们预计 10 年后我国啤酒行业龙头华润的市占率、规模优势优于日本龙头朝日，弱于全球龙头百威，净利率水平 大概率 可能 在两者之间，处于 15%-24%。 建议重点关注华润啤酒和重庆啤酒，短期关注青岛啤酒和燕京啤酒 预计未来 10 年华润啤酒和百威英博 有望 形成双寡头格局，市场份额与盈利水平均会大幅提升，建议重点关注华润啤酒和百威英博。重庆啤酒引入嘉士伯高端品牌，聚焦重庆四川，在中高档价位段进行差异化竞争，预计在重庆和四川中高档价位段的份额将进一步提升，建议重点关注重庆啤酒。格局优化后，行业净利率会有所提升，短期建议关注青岛啤酒和燕京啤酒 。 风险提示 ： 竞争加剧、各企业再次价格战；结构升级幅度不及预期。 Table_Grade 行业 评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-07-03 Tabl e_Chart 相对市场 表现 Table_Aut hor 分析师： 王永锋 S0260515030002 010-59136605 wangyongfenggf 分析师： 欧亚菲 S0260511020002 020-87573009 oyfgf 分析师： 王文丹 S0260516110001 01059136617 wangwendangf Table_Report 相关研究： 食品饮料行业周报 :618、世界杯期间酒类表现亮眼，关注酒类、食品龙头 2018-06-25 食品饮料行业 :第三轮白酒牛市继续，食品龙头受益消费升级 2018-06-24 食品饮料行业周报 :高端酒格局稳固，白酒淡季挺价基本面良好 2018-06-19 Table_Contacter 联系人： 刘景瑜 010-59136617 gfliujingyugf -2 0 %-2 %16%34%52%2 0 1 7 -0 7 2 0 1 7 -1 0 2 0 1 8 -0 2 2 0 1 8 -0 6食品饮料 沪深300识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 行业深度 |食品饮料 目录索引 一、 啤酒行业增量空间有限，提价 +产品升级推动吨价 /收入未来 10 年 CAGR 达 5%/4%左右 . 5 1、 啤酒行业量增遇瓶颈，预计未来 10 年销量 CAGR 为 -1%左右 . 5 2、产品结构升级叠加直接提价，未来 10 年啤酒吨价 CAGR 有望达 5%. 7 （ 1）啤酒行业竞争趋于缓和，直接提价对吨价提升贡献程度有望上升 . 7 （ 2）产品升级叠加提价，未来 10 年行业吨价 CAGR 有望达 5%，推动收入 CAGR有望达 4% . 9 二、未来 10 年我国啤酒行业有望形成双寡头格局， CR2/CR5 有望提升至 60%+/85%+ 11 1、未来 10 年我国啤酒行业有望形成双寡头格局， CR2 有望提升至 60%+ . 12 2、未来 10 年中小品牌将加速退出， CR5 有望提升至 85%以上 . 16 三、格局优化，预计未来 10 年行业龙头净利率有望提升至 15%以上 . 18 1、 经历调整期后行业趋于理性，关闭工厂优化产能提升产能利用率 . 19 2、 竞争趋缓和关闭低效工厂将分别促进销售费用率 /管理费用率下降 . 21 3、啤酒 业 市占率与盈利水平正相关， 预计未来 10 年国内 龙头净利率有望提升至 15%以上 . 21 风险提示 . 24 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 行业深度 |食品饮料 图表索引 图 1： 2003-2013 年啤酒人均消费量 CAGR 达到 6.37%， 13-17 年 CAGR 为 -3.11%. 5 图 2： 2017 年我国人均啤酒消费量（升 /年）已经超过全球平均水平 . 5 图 3： 1997 年以来日本人均啤酒消费量不断下滑 . 6 图 4： 1995-2015 日本啤酒主力消费人群占比年均下滑 0.14 个 PCT，是导致人均销量下跌的主要原因 . 6 图 5： 1990-2016 年美国啤酒主力消费人群占比下滑 6.09 个 PCT . 6 图 6：美国人均啤酒消费量从 1980 年起就开始下滑，原因是健康诉求提升 +人口老龄化 . 6 图 7： 联合国预测中国啤酒主力消费者人口占比 2015-2030 年均下降 0.35 个 PCT. 7 图 8：预计中国未来 10 年啤酒销量 CAGR 为 -1%左右 . 7 图 9： 2000-2017 年啤酒行业吨价 CAGR 为 4.38%，提升幅度较慢 . 7 图 10： 2017 年我国啤酒零售价为 12.36 元 /升，仅为全球均价的 56% . 7 图 11：我国啤酒行业 CR5 从 2008 年 55.2%提升到 2017 年 75.2% . 8 图 12： 华润 /燕京 2017 年吨价分别为 2520 元 /2693 元，分别为青岛啤酒吨价的76%/82% . 8 图 13： 2017 年华润青岛啤酒在中档酒中形成双寡头格局；百威则在高档酒市场 中一家独大 . 10 图 14：未来 10 年吨价 CAGR 有望达 5%左右，推动收入（出厂口径） CAGR 有望达 4%左右 . 10 图 15：黑啤增速远超行业平均水平， 2011-2017 年间 CAGR 达到 164.91% . 10 图 16：我国啤酒消费中目前主要是淡啤，黑啤占比较低（ 2017 年数据） . 10 图 17： 2017 年中国 70%以上省份格局已定，仅有云南、湖南、广东、河北、河南、江苏、江西 7 个省份处于胶着状态 . 12 图 18： 2017 年啤酒业收入 CR2 达 34% . 16 图 19：预计 2027 年，收入 CR2 有望达 50%+，其中华润占比达 30%，收入规模在 700 亿 元以上 . 16 图 20： 2017 年中国 CR5（ %）为 75.2%，较美日等成熟国家仍有提升空间 . 17 图 21：成熟的美日啤酒行业 CR5 常年维持在 85%以上水平 . 17 图 22：预计 2027 年销量 CR5 达到 85%以上 . 18 图 23：预计 CR5 未来每年提升 1 个 PCT，十年后行业 CR5 达到 85%以上 . 18 图 24：啤酒行业 10-15 年开启新一轮扩产，直到 2016 年才出现明显下降 . 19 图 25：啤酒行业产能利用率低，龙头产能利用率约 70% . 19 图 26：重庆啤酒因关厂短期产生了较多资产减值损失， 2015 年高峰期时占收入10.4% . 20 图 27：重庆啤酒受益关厂折旧逐年减少（亿元），折旧占比收入从 2014 年的 6.55%下降到 2017 年的 4.69% . 20 图 28： 2013-2017 年重庆啤酒受益关厂，营业利润率提升了 5.41 个 PCT，高于识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 25 行业深度 |食品饮料 ebitda margin 的提升幅度 . 20 图 29：燕京、青岛啤酒近四年均压缩了资本开支，新增产能减少，不排除未来关闭工厂 . 20 图 30： 2017 年各啤酒企业广告促销费占比收入呈下降趋势 . 21 图 31：重庆啤酒关厂导致工资薪酬占比营业收入出现下降趋势， 17 年较 15 年下降了 2 个 PCT . 21 图 32： 2017 年百威全球销量市占率 26.8%，高出喜力 16% . 22 图 33： 2017 年百威毛利率 /EBITDA margin 高达 62%/39%，远超追随者 . 22 图 34：百威英博 EBITDA/营业利润率（ %）随着市场份额的提升而不断提升 . 22 图 35：朝日酒类业务净利率近五年维持 15%左右，我国龙头净利率十年后大概率可能会高于朝日 . 23 图 36：百威全球净利率 2010 年后稳定在 24%左右，预计 10 年之后我国龙头有望逐渐接近 . 23 图 37：日本国内双寡头的格局（ %）已经维持多年，国内竞争格局未来 10 年后将明显优于日本 . 23 图 38：对比朝日和百威，预计华润未来 10 年后净利率大概率可能会处在 15%-24%之间 . 23 表 1： 2017 年末开始各大啤酒企业陆续出台涨价通知，提价幅度在 5%-10%之间 8 表 2：各厂商均加大力度推广中高档产品，叠加直接提价，预计未来 10 年吨价CAGR 有望达到 5%左右 . 9 表 3：全球范围内看，与我国规模相近的市场集中度均高于我国，且多数形成了双寡头竞争格局（ 2017 年数据） . 11 表 4： 2015 开始各家关厂动作不断，各龙头开始逐渐放弃劣势市场，聚焦优势市场 . 12 表 5： 未来 10 年 20 个省份有望形成更加清晰的单寡头格局， 11 个省份有望形成双寡头格局 . 14 表 6：预计 2027 年华润百威有望形成双 寡头，销量 CR2 有望提升至 60%以上，华润市占率有望提升至 40%以上 . 15 表 7：目前中国啤酒市场形成了相对清晰的市场格局梯队分布，第一梯队的五大龙头已经明显胜出 . 16 表 8： 中小啤酒企业近年来相继破产倒闭，预计未来大多数地方小品牌都会退出市场 . 18 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 25 行业深度 |食品饮料 一、 啤酒行业增量空间有限，提价 +产品升级推动吨价/收入 未来 10 年 CAGR 达 5%/4%左右 1、 啤酒行业量增遇瓶颈，预计未来 10 年销量 CAGR 为 -1%左右 主力消费人群减少和健康诉求提升，预计未来 10年啤酒销量将不断下降。 啤酒销量取决于人口和人均消费量，由于我国人口增速较缓慢，主要依赖人均消费量的提升，而人均消费量又取决于人均可支配收入、人口结构（啤酒主力消费人群为 25-44岁）和消费习惯。啤酒作为可选消费品，在发展初期，人均消费量会随着人均可支配收入的提升而迅速提升， 2003-2013年 我国人均可支配收入 CAGR为 12.27%，是推动啤酒人均消费量提升的主要原因，但当人均消费量达到一定程度后，则主要取决于人口结构和消费习惯，目前我国啤酒人均消费量已经超出了全球平均水平，与消费习惯较相似的日韩相比差距也 较小，我们认为我国啤酒业已进入成熟后期，未来人均消费量主要取决于人口结构和消费习惯。从人口结构来看， 2013年后我国人口老龄化趋势明显，主力消费人群不断减少，加上人均 GDP在 2017年也接近 9000美元，未来对健康的诉求也会提升。 因此，我们预计未来 10年啤酒销量将不断下降。 图 1： 2003-2013年啤酒人均消费量 CAGR达到 6.37%，13-17年 CAGR为 -3.11% 图 2： 2017年我国人均啤酒消费量（升 /年）已经超过全球平均水平 资料来源： Bloomberg， 广发证券发展研究中心 资料来源： wind，广发证券发展研究中心 美国 /日本啤酒人均消费量分别在上世纪 80年代 /90年代达到顶峰，后随着健康诉求提升和人口老龄化缓慢下降 。（ 1）以美国为例，据 wind， 1980-2000年美国人均 GDP的 CAGR仍达到 5.50%，经济仍维持高速增长。 1980-1990年主力消费人群占比上升 4.84个 PCT， 1990-2016年下滑 6.06个 PCT，但啤酒人均消费量从 1980年就开始下滑，我们认为这主要是收入提升到一定程度后（ 1980年美国人均 GDP超过 1万美元），人均收入的提升将带来健康诉求提升、消费习惯变化，导致啤酒人均消费量下滑。（ 2）以与我国酒精消费习惯更加相近的日本为例， 日本啤酒产量自 1997年以来不断下滑， 1997-2016年 CAGR为 -1.41%。 日本人口 1995年开始已增长停滞，人均 GDP水平自 90年代后也停滞不前。但人口结构不断老龄化， 主力消费人群（ 25-44岁）占比 95-15年均下滑 0.14个 PCT，我们判断这是导致人均消费量不断下-10%-5%0%5%10%15%0510152025303540人均啤酒消费量 (升） 同比增长 76 74 47 37 34 26 17 15 01020304050607080识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 25 行业深度 |食品饮料 滑的主要原因 。 图 3： 1997年以来日本人均啤酒消费量不断下滑 图 4： 1995-2015日本啤酒主力消费人群占比年均下滑 0.14个 PCT，是导致人均销量下跌的主要原因 资料来源： Wind， 广发证券发展研究中心 资料来源： wind，广发证券发展研究中心 图 5： 1990-2016年美国啤酒主力消费人群占比下滑 6.09个 PCT 图 6： 美国人均啤酒消费量从 1980年起就开始下滑，原因是 健康诉求提升 +人口老龄化 资料来源： Bloomberg， 广发证券发展研究中心 资料来源： wind，广发证券发展研究中心 借鉴海外啤酒发展历史，我们预测我国未来 10年啤酒行业销量 CAGR为 -1%左右。 根据联合国的预测， 中 国 2015-2030年啤酒消费主力人群（ 25-44岁）占比会持续下滑，年均下滑 0.35个 PCT，加上未来健康诉求不断提升、总人口增长缓慢， 我们判断长期来看中国啤酒消费量将呈下降趋势，但下滑幅度预计与日本相近（ CAGR约 -1%上下），较为缓慢。 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%010203040506070日本人均啤酒消费量（升） 同比增速 (%) 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 20150-24岁占比 25-44岁占比 45岁及以上占比 25%27%29%31%33%35%37%39%41%43%19801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420160-24岁占比 25-44岁占比 010203040506070809010011005000010000015000020000025000030000019501953195619591962196519681971197419771980198319861989199219951998200120042007201020132016产量 :啤酒 :美国（十万升）（左轴） 人均消费量（右轴） 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 25 行业深度 |食品饮料 图 7： 联合国预测中国啤酒主力消费者人口占比2015-2030年均下降 0.35个 PCT 图 8： 预计中国未来 10年啤酒销量 CAGR为 -1%左右 资料来源： 联合国 ， 广发证券发展研究中心 资料来源： Bloomberg，广发证券发展研究中心 2、产品结构升级叠加直接提价，未来 10 年啤酒吨价 CAGR 有望达 5% 我国啤酒零售均价 12.36元 /升，仅为全球的 56%，未来提升空间大。 过去近二十年，啤酒行业格局未定，主要啤酒企业之间奉行 “低价走量抢份额 ”战略，导致行业均价提升缓慢， 2000-2017年出厂吨价 CAGR仅为 4.38%。横向全球对比来看，目前我国啤酒零售均价为 12.36元 /L，相比日本的 41.63元 /L以及世界平均水平的 22.11元/L，我国啤酒零售价格依然相对很低，仅为全球平均水平的 56%，从均价来看仍有很大的提升空间， 由于量增空间有限，我们认为啤酒行业未来的主要增长动力由吨价提升带来。 图 9： 2000-2017年啤酒行业吨价 CAGR为 4.38%，提升幅度较慢 图 10： 2017年我国 啤酒零售价为 12.36元 /升，仅为全球均价的 56% 资料来源： Wind， 广发证券发展研究中心 资料来源： Bloomberg，广发证券发展研究中心 （ 1）啤酒行业竞争趋于缓和，直接提价对吨价提升贡献程度有望上升 0%5%10%15%20%25%30%35%25-44岁人口占比 -10%-5%0%5%10%15%0100002000030000400005000060000消费量（百万升） 增速 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%050010001500200025003000350040004500出厂吨价（元） 同比 05101520253035404550中国香港 日本 英国 中国台湾 美国 全球 中国 成本压力下直接提价 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 25 行业深度 |食品饮料 行业竞争趋于缓和，直接提价对吨价提升贡献度有望上升。 吨价提升方式有两种，一是直接提价，二是产品结构升级。啤酒行业近 10年只在 2008年和 2011年直接提价两次，提价幅度都在 10%左右，对吨价提升贡献程度较小（ 2007-2017年吨价累计提升 63%，直接提价贡献约 1/3）。提价的目的是为了应对成本的上涨，但结果上来看，提价也并未覆盖成本上涨，行业毛利率不断下降，据 wind， 啤酒业毛利率从 1999年的 40%左右下降到 2015年的 28%左右。原因在于过去各啤酒企业之间担心份额丢失在直接提价上较为谨慎。而目前行业 CR5从 2008年 55.2%提升到 2017年75.2%，尤其是五大龙头企业在各自强势区域龙头地位稳固，行业竞争较之前已有所缓和。因此，本次为应对包材大麦等成本的上涨，各大龙头纷纷选择在各自优势市场提价，幅度在 5%-10%之间，尤其吨价较低的燕京和华润提价最为坚决。我们认为，由于优势市场竞争压力较小，本次提价大概率较为顺利，不排除未来在优势市场进一步提价， 预计未来 10年直接提价对于吨价提升的贡献度有望上升。 图 11：我国啤酒行业 CR5从 2008年 55.2%提升到 2017年 75.2% 图 12： 华润 /燕京 2017年吨价分别为 2520元 /2693元，分别为青岛 啤酒 吨价的 76%/82% 资料来源： Wind， 广发证券发展研究中心 资料来源： Wind，广发证券发展研究中心 表 1： 2017年末开始各大啤酒企业陆续出台涨价通知，提价幅度在 5%-10%之间 时间 企业 提价幅度及相关情况 2017 年 12 月 燕京 460ml 7P 燕京本生啤酒终端进货结算价格顺涨 3 元 /箱 ,单瓶零售价格顺涨 1 元 /瓶 2018 年 1 月 青啤 对部分区域的部分产品进行价格上调，并非全部产品，拟涨价部分产品的平均涨价幅度不超过 5% 2018 年 1 月 华润 雪花纯生、勇闯天涯、晶尊在内的九款产品进店价格进行上调，幅度在 2 到 10 元每件不等，提价产品的规格均为 500ml 2018 年 2 月 重庆 核心市场相对高端的瓶装纯生产品和低端的易拉罐装产品提出厂价，幅度在 5%左右 2018 年 2 月 百威 啤酒批发价将提高 3.9% 2018 年 2 月 燕京 浙江仙都量能占比总体不超 5%，提价意义有限；但北京区域 “清爽 ”为基础产品，预计北京区域此次提价产品覆盖面为燕京总体量的 10-15%， 终端提价约 30%会对业绩有较大贡献。 2018 年 5 月 青啤 青岛 啤酒 优质单款单箱全国提价 2 元 数据来源：公司公告，中国啤酒网，广发证券发展研究中心 010203040506070802008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017华润 青岛啤酒 百威英博 燕京 嘉士伯 -10%-5%0%5%10%15%0500100015002000250030003500400020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017青啤吨价 (元） 重啤吨价（元） 华润吨价（元） 燕京吨价（元） 重啤 YOY 青啤 YOY 华润 YOY 燕京 YOY 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 25 行业深度 |食品饮料 （ 2）产品升级叠加提价，未来 10 年 行业 吨价 CAGR 有望达 5%，推动收入 CAGR有望达 4% 消费升级趋势下，各厂商主推中高端产品，叠加本次提价，未来 10年 行业 吨价CAGR有望达 5%左右。 在消费升级和高盈利水平的驱动下，各大啤酒公司均力推公司中高档新品，抢占非现饮终端高档听装产品的市场，加强终端分销覆盖及陈列。以重庆啤酒为例，低档品牌山城销量连续三年下滑，其余中高端品牌销量连续增长，据公司公告，在总体销售收入下滑 0.64%的情况下，公司 8元以上高档产品 17年销售收入实现了 8.42%的正增长，带动公司近三年吨价 CAGR为 5.97%；华润持续加强推广中档产品勇闯天涯系列的 推广 ，带动近三年吨价复合增长 3.24%；青岛啤酒的 “奥古特、鸿运当头、经典 1903、纯生啤酒 ”等中高高端产品 17年共实现销量 162.5 万千升，占公司销量的 20.39%，保持了在中高端产品市场的竞争优势，目前与华润在中端酒中形成双寡头格局；而定位较高端的百威啤酒则在高端酒市场中一家独大。在量增空间有限，消费升级的背景下，我们预计未来各啤酒企业将加快进度推进产品升级，叠加本次直接提价， 预计未来 10年行业吨价 CAGR将快于 2000-2017年的4.38%， 有望达到 5%左右，推动收入（出厂口径） CAGR有望 达 4%左右。 表 2： 各厂商均加大力度推广中高档产品，叠加直接提价，预计未来 10年吨价 CAGR有望达到 5%左右 低档啤酒（ 10 元/500ml） 产品销量占比 公司战略 华润 勇闯天涯、冰酷、清爽 纯生 脸谱系列、黑啤、晶尊系列 2017年 5元及以上产品销量占比 39% 未来 10 年的目标是向高档进军，实现有质量的增长。目前华润不仅仅自己推出了 superX 等高档产品，同时也不断考察国外品牌，不排除未来引入海外高端品牌的可能 青啤 淡爽欢动、崂山 奥古特、全麦白啤、纯生 精酿 1903、黑啤、皮尔森全麦 2017 年中高档产品销量占比 43% 在国产啤酒中定位偏中高档 百威 哈尔滨啤酒、雪津啤酒 百威 科罗娜、福佳、时代、乐飞 CORE+/Premium/Super Premium 等高档品类销量占比达 55% 国内定位最高端啤酒，不断引入其海外高端品牌 燕京 清爽、鲜啤、无醇系列、特色系列 黑啤、纯生 白啤 2017 年鲜啤销量占比 30% 提出未来将发力 7-9 元价位带，打造大单品，目前其在优势市场广西升级进度良好，漓泉 7-9 元价位段销量占比已经超过 70%，推出定价 8-9 元的帝道在北京试点销售。 重啤 山城 嘉士伯、怡乐仙地、国宾系列、乐堡 纯生、克伦堡、大师嘉选系列、自然泡苹果汽酒 2017年 8元以上销量占比 10%， 4-8 元销量占比 69.4%， 4 元以下占比 20.5% 在嘉士伯入主之后开始引入嘉士伯高端品