2018-2019稳定币研究报告.pptx

,2018-2019稳定币研究报告,稳定币的发展起源于2014年Bitfinex组建的泰德公司（TetherLimited）发行的USDT，可以被看作是稳定币的1.0版本，但由于其存在一些弊端，包括审计不公开、中心化和涉嫌超额发行等而广受诟病。后来市场上相继出现了其他稳定币，如2017年12月MakerDAO上线的DAI，2018年3月Bittrex交易所上线的True USD等。,2018年9月10日，美国交易所Gemini和另外一个区块链创业公司Paxos同时获得了美国纽约金融服务局的批准，可以在受政府监管的情况下发行锚定美元的数字加密货币GUSD和PAX。这是首次官方宣布发行的稳定币，引起了行业的热议。,对稳定币进行探讨。首先，介绍锚定美元稳定币的发展情况、分类及主要稳定币的数据对比。其次，介绍目前美元稳定币存在的痛点，主要在审计，流动性，波动率等方面存在问题。最后，分析近期美国发行官方认可的稳定币的原因和影响。,美国发行稳定币背后的原因不仅仅局限于风险和监管层面，更深层次在于实现美元的增发以及介入其他国家和货币体系。官方稳定币将使数字货币市场更加规范，有利于保护市场稳定和发展机构投资者。美国政府的稳定币正在影响着其他国家货币体系甚至是整个金融市场。,前言,01,02,03,目录,稳定币综述1.1 美元稳定币发展1.2 美元稳定币三种类型1.3 主要美元稳定币对比,1.4 其他稳定币对比,稳定币痛点2.1 USDT问题2.2 TUSD问题2.3 DAI问题,官方美元稳定币3.1 美国监管政策3.2 美国稳定币出现原因3.3 意义及影响,01,稳定币综述,稳定币是一种价值稳定的加密货币。,其价值意义在于结合加密支付网络的去中心化系统，同时拥有相对稳定的价格水平。,美元稳定币发展,1.1,2014.11,2018.3,2018.5,MakerDAO推出DAI2017.12,Basis上线（曾用名Basecoin）2018.4,Tether推出USDT,Bittrex交易所上线TUSD,Circle将发布USD Coin,交易所Gemini发行GUSD创业公司Paxos发行PAX2018.9,美元稳定币三种类型,法定货币抵押一对一美元现金抵押证券代表：USDT、TUSD,数字资产抵押去中心化加密货币抵押代表：DAI、BTS弹性稳定担保智能合约模拟中央银行弹性调节Token供应量代表：BASIS、CARBON,1.2,主要美元稳定币对比,1.3,USDT简介：银行1:1抵押美元资产，中心化刚兑发行量：30.8亿美元智能合约：不支持审计方式：FSS审计类型：法定货币抵押DAI简介：智能合约超额抵押ETH发行量：5400万美元智能合约：支持审计方式：可审计的去中心化智能合约类型：数字资产抵押,TUSD简介：银行与信托1:1抵押美元资产，去中心化程度比USDT高发行量：1200万美元智能合约：支持审计方式：第三方机构Cohn&Co审计类型：法定货币抵押GUSD简介：首个受监管的稳定币，与美元严格按照1:1比例挂钩发行量：24万美元智能合约：支持审计方式：第三方机构BPM审计类型：法定货币抵押,其他稳定币对比,1.4,BASIS简介：通过增加或减少货币供应使价格和价值保持稳定发行量：1.33亿BASIS主要特点：通过算法调整货币供应量稳定机制：长期供应量调整类型：弹性稳定担保bitCNY简介： 比特股系统内的一种数字货币同时锚定人民币发行量：1.69亿BITCNY智能合约：Bitshares比特股上的智能合约锚定币种：人民币类型：数字资产抵押,Carbon简介：兼容，价格稳定的数字货币，与美元1:1兑换发行量：153亿CarbonUSD主要特点：通过算法调整货币供应量稳定机制：长期供应量调整，短期二级市场挂单类型：法定货币抵押bitUSD简介：比特股系统内的一种数字货币同时锚定美元发行量：3000万BITUSD智能合约：Bitshares比特股上的智能合约锚定币种：美元类型：数字资产抵押,02,稳定币痛点,稳定币的发展，每一代都在试图改变或者修复上一代出现的问题，,如今经过近三年的发展，机制和方式都在进步。,不,产,透,明,审计报告披露信息有限，仅仅公司名称透明，重要信息仅对自己可见。,USDT问题,2.1,超,额,增,发,截至目前，增发100余次，2018年8月增发5亿USDT，存在推动比特币价格的可,能性。,资,存,疑,资产是否全部为美元存疑，同时资产是否足额也存疑。,安,全,性,低,2017年11月，Tether公司宣称遭到黑客攻击，损失3095万美元的USDT，但疑为监守自盗。,续,在,手,费,高,费率是交易总金额的千分之一（最低75美元）,比USDT高。,TUSD问题,2.2,流,通,性,低,TUSD目前的市值只占USDT的250分之一，上线交易所少。,存,溢,价,信息严重不对称的情况下，会有溢价，但流动性不足时无法马上消除。,波,动,率,高,TUSD在币安正式公布上币后价格曾被暴力拉升，发行当日最高时曾达到1.39美元，涨幅高达39。,抵,兑,押,资,产,少,目前只能有少数几种虚拟资产可以作抵押，并不能很高效地完成市场对稳定币,的需求。,DAI问题,2.3,流,通,性,低,DAI交易规模不如USDT和TUSD。,换,成,本,高,用户生成DAI需支付一定比例的利息费用，存在较高的兑换成本。,波,动,率,高,DAI目前的价格稳定性和USDT存在较大差距，根据市场走势来看，DAI多次出现较大的价格异常浮动。,03,官方美元稳定币,2018年9月10日，纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币，分别是 Gemini 公司发行的稳定币Gemini Dollar，Paxos公司发行的稳定币PaxosStandard，每个Token有1美元支撑，旨在提供法币的稳定性，以及加密货币的速度和无国界性质 。,纽约,田纳西州,怀俄明洲,北卡罗来纳州,早在2014年7月，纽约州金融服务管理局(NYDFS)就虚拟货币活动建立数字货币许可证制度监管框架，并于2015年6月3日开始执行，纽约州也成为美国50个州中率先对加密货币实施全面监管的行政单位。政府立法大力吸引区块链公司来本州发展。法律条款明确规定如果个人在本州开发、销售或者使用代币，并且这些代币是用于支付服务或者商品，那么该行为将不受现有证券法的约束。,正在立法使数字货币合法化，并且能用于支付。田纳西州议员表示，此举不是在和美国其他的州进行竞争，而是和全世界竞争，田纳西要拥抱高科技，成为这项创新技术的领导。北卡罗来纳州从MTA去除了一些数字货币和区块链业务类别，包括数字货币矿工和非金融区块链服务。此外，仅仅传输数字货币不需要专门的公司运营执照。美国统一了数字货币转移者和传统货币转移者标准。,美国监管政策,3.1,美元另类增发途径美国政府监管数字货币市场的同时实现美元另类增发。美国近期的一系列政策和动作都是想拓宽美元发行的通道，但遇到了阻碍。目前数字货币市场规模逐渐扩大，通过这个市场发行美元，美元将贬值，以此来减少还款以及让其他国家的外汇储备贬值，向全球转移债务。,冲击新兴国家货币体系由于数字货币的无国家壁垒性，受监管的稳定币将会对新兴货币市场甚至全球金融市场带来冲击。2013-2017年，由于债务压力造成本国货币贬值，新兴市场国家对比特币的需求开始上涨，普通投资者通过加密货币交易所来兑换与美元挂钩的稳定币来对冲本国货币，规避风险。因此，美国政府需要一个正规的通道来干预这些新兴国家货币体系。,态下举步维艰。,发起者资质高GUSD和PAX在短时间内引起关注主要是由于其背后发行方Winklevoss在业内声誉高。同时，Gemini交易所背后的纽约金融服务部属于官方政府机构，提高了公信力，且更加合法和正规，消除了用户的顾虑。这是USDT等传统稳定币主要缺陷之一，缺乏良好信用的货币在目前的社会形,政府监管途径目前，市场上出现的稳定币越来越多，也滋生了越来越多的美元进入数字货币市场的通道。因此，美国政府有可能想通过GUSD和PAX来监管数字货币市场。监管部门有资格要求更加严格的KYC检查并能掌握所有数据，这样将有利于监管渗透下去。,美国稳定币出现原因,3.2,浅层原因,深层原因,利于机构投资者,保护市场稳定,其他国家效仿,USDT受到冲击,目前，数字货币市场波动较大，2018年上半年处于熊市状态，此时政府介入，交易者不会轻易挤兑公司，有利于保护普通投资者。此外，政府可以更好地追踪资金流向，实现反洗钱、反欺诈等目的。因此，有利于保护数字货币市场的稳定。,当其他国家发现美元通过此种方式进入数字货币市场之后，也会纷纷效仿，将会引起外汇市场新一轮竞争。目前，已经有一些国家在推出相关稳定币的项目。杭州雄岸基金正在与一家日本银行合作，有望在2018年底推出与日元挂钩的稳定币。,之前的数字货币市场由于缺乏政府的认可和支持，很少有机构投资者参与，也就缺乏相应的合法性和正规性。引入官方授权的稳定币之后，机构投资者就可以正式参与数字货币的交易。,相比USDT和TUSD，受纽约金融服务部监管的稳定币GUSD和PAX有着更高层级的背书，因此信用更高，这无疑会冲击传统的美元稳定币，减少其市场份额，美元稳定币的市场面临重新洗牌。,意义及影响,3.3,谢谢观看,