基建投资历史系列报告：鉴往知来，基建行情接下来怎么看？.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 行业 深度报告 工业 | 建筑工程 中性 （ 维持 ） 鉴往知来，基建行情接下来怎么看？ 2018年 10 月 18 日 基建投资历史系列报告 上证指数 2562 行业规模 占比 % 股票家数（只） 121 3.4 总市值 （亿元） 13718 3.2 流通市值（亿元） 11668 3.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.7 -18.7 -33.1 相对表现 -1.0 -1.9 -12.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、建筑行业定期报告 川藏铁路规划全面启动，专项债资金已到位2018-10-14 2、建筑行业定期报告 降准继续改善资金面，乡村振兴带动基建发展2018-10-07 3、建筑行业定期报告 资金陆续到位，关注开工进度 2018-09-16 2018 年当前基建投资下滑面临的情况与 2012 年 1-2 月基建投资增速触底前后面临的情况具有非常强的相似性，均面临基建投资增速下滑、 GDP 增长承压、地方债务面临压力等问题。本文希望通过深入分析 2012 年 2 月份前后的情况，以及后期基建行业的股价及基本面的演变，提供一些思考与启示。 2011 与 2018 年基建投资下滑的核心解释因素为资金。 11 年与 18 年，国内均面临了资金面从宽松到趋紧的阶段， 11 年因为“四万亿”投资导致国内 CPI持续高位，央行开始紧缩货币政策， 18 年则是因为金融去杠杆防风险政策影响；且这两年国内经济增长承压，海外不确定因素增强，中央开始关注地方债务情况，多种原因合力导致基建投资增速快速下滑，且资金趋紧影响最大。 重审 2012，重大项目开工是先行指标。 政策重点偏向水利建设（短板领域），后期基建投资增速中，水利建设情况好于公路与铁路，但增速高点在 2013 年年初，达到 30%以上；资金方面，地方政府融资先改善， 2011 年 4 季度城投融资重新提速 2012 年城投债发行量总额达到 7825 亿元，同比增长达到161%，基建投资数据与信贷数据基本同步，均在 2012 年 3 月出现拐点。基建投资基本面， 2012 年 3 月重大项目陆续开工，随后 4 月基建投资数据拐点确认，随后建筑指数开始上涨 。而建筑企业的基本面改善滞后拐点半年。 聚焦 2018 年基建下半段行情，关注开工进度与融资变化。 首先政策面改善已确认 ，从 4 月份国常会再提扩大内需，到 7 月份底，国务院提出基建补短板，1.35 万亿地方专项债加快发行，以及 9 月份随后乡村振兴、川藏铁路等规划的出台，我们认为后续仍会有细则或加快审批重大工程等政策落地； 其次资金面从紧趋松 ，但融资尚未全面改善，社融新增贷款累计同比从低点 4.6%（ 1-5月）逐渐上升至 11.7%（ 1-9 月），但建筑行业融资的改善仍然是结构化的，央企要好于民企； 地方政府融资到位，投资仍有限制 ，目前 1.35 万亿专项债已基本发行，地方政府在手资金有一定改善，但是存量债务问题仍是投资受限的主要原因。 我们认为，借鉴 2012 年的情况，目前重点关注重大项目开工进度， 9 月中央已经提出重大工程储备的重要性，预计四季度地方政府有望开始推动重大项目开工，基建投资增速拐点临近。 王彬鹏 021-68407543 wangbinpengcmschina S1090517070004 于泽群 yuzequncmschina S1090518080002 投资建议 ： 重点关注业绩估值较优的建筑央企及地方基建龙头。重点推荐 四川路桥、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、苏交科以及葛洲坝 。 风险提示 ： 政策落实不及预期，资金到位程度不及预期。 重点公司主要财务指标 股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级 四川路桥 3.40 0.33 0.38 0.47 8.9 7.2 0.9 强烈推荐 -A 中国交建 12.89 1.21 1.41 1.51 9.1 8.5 1.2 强烈推荐 -A 中国铁建 10.88 1.16 1.37 1.58 7.9 6.9 0.9 强烈推荐 -A 中国中铁 7.69 0.67 0.79 0.89 9.7 8.6 1.1 强烈推荐 -A 苏交科 8.45 0.82 0.71 0.90 11.9 9.4 1.8 强烈推荐 -A 资料来源：公司数据、招商证券；时间节点为 2018/10/17 -40-30-20-1001020Oct-17 Feb-18 May-18 Sep-18(%) 建筑工程 沪深 300QuickPDF672CQuickPDF7814QuickPDF7A76QuickPDF62A5QuickPDF544AQuickPDF8C28QuickPDF5448QuickPDF0069QuickPDF006EQuickPDF0066QuickPDF006FQuickPDF0072QuickPDF006DQuickPDF0061QuickPDF0074QuickPDF0069QuickPDF006FQuickPDF006EQuickPDF0031QuickPDF0040QuickPDF0070QuickPDF006FQuickPDF0069QuickPDF006EQuickPDF0074QuickPDF0061QuickPDF0073QuickPDF0073QuickPDF0065QuickPDF0074QuickPDF002EQuickPDF0063QuickPDF006EQuickPDF9605QuickPDF8BFB行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一：历史为镜，相似的 2011 与 2018 . 4 1、资金面趋紧，融资成本提升 . 4 2、海外环境不确定因素增强， 内部经济增长承压 . 5 3、中央关注地方债务，建筑央企资产负债率高 . 6 二、历史回眸，再看 2012 . 8 1、政策决定投资方向与领域，水利是短板 . 8 2、地方政府融资领先两个季度，投资与融资基本同步 . 10 3、重大 项目先开工，新签订单增速略滞后 . 11 4、政策落地改变预期，数据验证发酵情绪 . 12 5、 2011-2012 政策与情绪都是一个持续缓慢变化的过程 . 13 6、公司基本面滞后行业数据半年 . 15 7、政策与地方融资改善先行，重大工程开工是关键点 . 15 三、展望 未来，聚焦 2018 基建下半段行情 . 16 1、政策面改善已确认，细则规划陆续落地 . 16 2、资金面缓解，融资尚未全面改善 . 17 3、 1.35 万亿专项债到位，去杠杆与地方债务管理仍有阻力 . 18 4、基建投资反弹窗口临近，关注重大工程开工情况 . 19 四、投资建议 . 20 五、风险提示 . 21 图表目录 图 1： 2004 年以来，基建投 资增速出现过三次大幅度的下滑 . 4 图 2：资金面趋紧是 2011 与 2018 基建投资增速下滑重要因素之一 . 4 图 3： 2010-12 年 CPI 长期处于高位 . 5 图 4： 2011 与 2018 年人民币贷款利率上升明显 . 5 图 5： 2012 年欧盟与中国双面贸易额同比下降 3.73%. 5 图 6：欧债危机对中国与欧盟的进出口额影响明显 . 5 图 7： GDP 增速持续下滑 . 6 图 8： PMI 从 2010 年初的高位 持续滑落 . 6 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 9： GDP 增速连续 5 个季度下滑 . 6 图 10： 2018 年以来 PMI 持续下滑 . 6 图 11：城投债在 2011 2018 年净融资明显下滑（亿元） . 8 图 12：建筑央企资产负债率持续维持在高位 . 8 图 13 水利环境 投资增速明显好于铁路与公路 . 10 图 14：城投债发行量在 2011 年末 -2012 年初开始快速提高 . 10 图 15： 2008-2010 年间基建投资增速与 M2 高度相关 . 11 图 16：基建投资增速周期均与社融规模累计增速相关 . 11 图 17 重大项目开工领先于建筑行业新签合同 . 12 图 18 2012 年 3 月后，建筑行业利好因素持续释放 . 12 图 19：各个重要时间节点政策与基本面情况对应股价走势情况 . 14 图 20 2011 年至 2013 年基建投资新闻关注度分布 . 14 图 21：基建行业基本面数据在 2012 年四季度开始扭转 . 15 图 22 2011-2013 年基建投资增速与重要事件数据节点复盘情况 . 16 图 23： 2018 年建筑指数涨跌幅与国家政策变动对应情况 . 17 图 24：贷款增速在 5 月份探底 . 18 图 25：建筑行业信用利差走势出现了分化 . 18 图 26 新增专项 债已发行 1.28 万亿元 . 18 图 27： 8 月单月基建投资完成额增速为 -6% . 19 图 28 全国基建备案总投资 1-9 月累计同比增速 8.47% . 20 表 1： 2011 年前后中央对于地方债务管理出台相关政策 . 6 表 2： 2017-2018 年中央对于地方债务融资管理相关文件 . 7 表 3： 2012 年期间宏观 /基建相关政策和文件 . 9 表 4： 2012 年一季度部分开工的重大项目情况 . 11 表 5： 2012 年基建投资增速触底反弹各时间节点政策宏观经济股价梳理对比 . 13 表 6： 2011/12/19-2011/12/25 明年铁路基建投资 4000 亿 . 15 表 7： 2012/5/21-2012/5/27 民间投资被寄予厚望 . 15 表 8： 2018 年基建相关政策在 7 月后陆续落地 . 16 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一：历史为镜，相似的 2011 与 2018 2004 年以来，我国基建投资增速先后经历了 2008/2011/2018 年 3 次大的增速下滑，其中 2008 与 2011 年投资增速在政策的驱动下，出现明显拐点，随后迎来增速的反弹。通过国内宏观经济环境、货币政策、信用环境的对比，我们发现 2011 年和 2018 年基建投资下滑历程具有非常显著的相似性。 图 1： 2004 年以来，基建投资增速出现过三次大幅度的下滑 资料来源：招商证券、 wind 1、资金面趋紧，融资成本提升 基建行业整体仍是以资金为驱动的行业，我们用贷款利率来评价当时经济环境的资金面情况。从 2010 年底开始，金融机构贷款利率上浮占比开始快速提高，从 2010 年底的43%提高到 2012 年 4 月份的 71.9%，而基建投资增速几乎同期同步下滑。 2017 年 2月开始，基准利率上浮贷款占比开始提高，同期基建投资增速开始下滑。 图 2： 资金面趋紧是 2011 与 2018 基建投资增速下滑重要因素之一 资料来源： Wind、招商证券 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 基建投资累计同比（ %）0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %7 0 %8 0 %9 0 %-1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %2004-012004-092005-042005-122006-072007-022007-072007-122008-082008-122009-072010-032010-102011-042011-102012-062012-122013-082014-042014-112015-052015-102016-062017-022017-102018-06基础设施建设投资 :累计同比金融机构 :贷款占比 :基准利率上浮合计行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 从资金面趋紧的原因来看， 2010 年下半年到 2012 年 5 月，国内面临通货膨胀的压力，连续 23 个月 CPI 处于 3.0%以上； 2011 年 7 月更是超预期达到 6.45%；为了缓解通货膨胀的压力，央行实行稳健的货币政策，不断提高存款准备金率。国内则是在“去杠杆、防风险”的政策下，信贷开始趋紧，融资成本大幅提升。 图 3： 2010-12 年 CPI 长期处于高位 图 4： 2011 与 2018 年人民币贷款利率上升明显 资料来源： Wind、招商证券 资料来源： Wind、招商证券 2、海外环境不确定因素增强，内部经济增长承压 欧盟是中国主要的贸易商之一，从中国的出口额来看，占比在 20%左右，仅次于美国。2010 年欧盟发生了欧债危机，欧洲经济开始出现明显下滑，中国与欧盟双边贸易额增幅下降明显。中国与欧盟 2011 年的双边贸易额为 5672.1 亿美元，同比增长 18.3%，2012 年欧盟与我国的双边贸易额为 5460.43 亿美元，同比降低 3.73%。同时欧盟各国为保证本国经济发展，对我国发起的反倾销、反补贴行为增多，我国遭遇的贸易摩擦不断增加。 2010 年欧盟对中国发起贸易救济调查 11 起，是 2009 年的 6 倍。而 2018 年的今天，中美贸易摩擦持续升级，投资者均在担忧本次贸易摩擦的影响对于国内经济的影响。 图 5： 2012 年欧盟与中国双面贸易额同比下降 3.73% 图 6：欧债危机对中国与欧盟的进出口额影响明显 资料来源： Wind、招商证券 资料来源： Wind、招商证券 2010 年以来，我国 GDP 增速持续下滑，经济增长中枢下移明显。从 2011 年一季度以来， GDP 增速更是持续 6 个季度下滑，增速从 10.2%下滑到 2012Q3 的 7.5%。反映经济活动的先行指标采购经理人指数 PMI 同期从 2010 年底逐步下滑到 2012 年初的荣枯-3 . 0 %-1 . 5 %0 . 0 %1 . 5 %3 . 0 %4 . 5 %6 . 0 %7 . 5 %9 . 0 %1 0 . 5 %2004-012004-092005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-01CP I: 当月同比-1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2004-012004-072004-122005-062005-122006-052006-102007-032007-072007-112008-042008-092008-122009-052009-112010-052010-102011-022011-072011-122012-062012-102013-042013-102014-042014-102015-032015-062015-102016-042016-102017-042017-102018-04金融机构人民币贷款加权平均利率 :一般贷款基础设施建设投资 :累计同比-20%-10%0%10%20%30%40%010002000300040005000600070002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017欧盟双边贸易额（亿美元） 同比增速行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 线下，宏观经济增长面临较大压力； 图 7： GDP 增速持续下滑 图 8： PMI 从 2010 年初的高位持续滑落 资料来源： Wind、招商证券 资料来源： Wind、招商证券 从 2017 年一季度以来， GDP 增速已经连续 5 个季度呈现下滑趋势，宏观经济增长面临较大压力。从 PMI 来看， 2018 年以来采购经理人指数持续下滑，财新中国 PMI2018年 9 月为 50.0， 位于荣枯线左右 ，官方 PMI 也已经持续下滑多个月。 图 9： GDP 增速连续 5 个季度下滑 图 10： 2018 年以来 PMI 持续下滑 资料来源： Wind、招商证券 资料来源： Wind、招商证券 3、中央关注地方债务，建筑央企资产负债率高 从 2011 年开始，中央开始关注地方政府债务问题。 2011 年上半年国家审计署组织全国审计机关人员对全国 7.9 万多个相关部门单位、 6500 多个融资平台公司、 37 万多个项目和 187 万躲避债务进行了审计，摸清了省市县三级地方政府债务的规模、结构、成因及偿债风险状况。 表 1： 2011 年前后中央对于地方债务管理出台相关政策 时间 文件名 主要内容 2010-6-10 国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知 地方各级政府要对融资平台公司债务进行一次全面清理，并按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题；坚决制止地方政府违规担保承诺行为。 12 .2%10 .8%9.9% 9.9%10.2%1 0 .0 %9.4%8.8%8.1%7.6% 7.5%8.1%7 .9 %7.6%7.9%7.7%6%7%8%9%1 0 %1 1 %1 2 %1 3 %2010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-12G D P :不变价 :当季同比45474951535557592010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-07官方 P M I 财新中国 P M I7.1%7.2%7.0% 7.0%6.9%6.8%6.7% 6.7% 6 .7 %6.8%6.9% 6.9%6.8% 6.8% 6.8%6 .7 %6 . 5 %6 . 7 %6 . 8 %7 . 0 %7 . 1 %7 . 3 %7 . 4 %2014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-06G D P :不变价 :当季同比47484950515253542016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09官方 P M I 财新中国 P M I行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 时间 文件名 主要内容 2010-7-30 关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知 对国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知中的问题进行了详细解读。 2010-8-2 中国银监会办公厅关于地方政府融资平台贷款清查工作的通知 对融资平台债务清理工作做了更加细致的规定。 2010-10-11 中国银监会办公厅关于做好下一阶段地方政府融资平台贷款清查工作的通知 对地方政府融资平台贷款清查工作做出了更加详细的规定。 2010-11-15 关于加强当前重点风险防范工作的重点 要求切实抓紧抓好地方政府融资平台贷款风险管控。 2010-12-16 关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见 严格落实贷款“三查”制度，审慎发放和管理融资平台贷款；准确进行融资平台贷款风险分类，真实反映和评价贷款风险状况。 2011-3-31 关于切实做好 2011 年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知 要求严格加强新增平台贷款管理，全面推进存量平台贷款整改。 2011-6-17 关于地方政府融资平台贷款监管有关问题的说明通知 对地方融资平台贷款监管问题做出了更详细的规定。 2011-6-27 全国地方政府性债务审计结果 有的地方还存在较大风险隐患，应当引起高度重视，采取有效措施，妥善处理存量债务，严格控制新增债务，防范和化解可能出现的风险。 资料来源：国务院、发改委、财政部官网、招商证券 2018 年在金融去杠杆的过程中，地方政府债务问题得到了中央的高度重视。财政部先后出台多个文件，对地方政府违规利用地方融资平台进行融资的行为进行制止，避免地方政府债务的快速扩张。此外 ， 2018 年初为了防止地方政府利用 PPP 模式进行融资，财政部对已入库 PPP 项目进行了集中退库清理。 为了打击地方政府违法违规融资担保行为，遏制隐性债务增长，防范化解地方政府债务风险，从 2017 年开始财政部联手省级政府、国家发改委、银保监会对违法违规举债担保相关责任方进行问责。 表 2： 2017-2018 年中央对于地方债务融资管理相关文件 时间 文件名 主要内容 2017-3-23 新增地方政府债务限额分配管理暂行办法 对地方债务实行限额管理 2017-4-26 关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知 要求全面组织开展地方政府融资担保清理整改工作，切实加强融资平台公司融资管理，规范政府与社会资本方的合作行为，进一步健全规范的地方政府举债融资机制。地方政府不得将公益性资产、储备土地注入融资平台公司，不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源，不得利用政府性资源干预金融机构正常经营行为。且融资平台公司在境内外举债融资时，应当向债权人主动书面声明不承担政府融资职能，并明确自 2015 年 1 月 1 日起其新增债务依法不属于地方政府债务。 2017-6-1 关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的 通知 要求坚持政府购买服务改革正确方向，严格按照规定范围实施政府购买服务，严禁利用或虚构政府购买服务合同违法违规融资。 2017-12-24 关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告 将研究出台地方债终身问责、倒查责任制度，坚决查处问责违法违规行为。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 时间 文件名 主要内容 2018-2-8 关于进一步增强企业债券服务实体经济能力 严格防范地方债务风险的通知 要求把地方财政承受能力和中长期财政可持续作为重要约束条件，坚决杜绝脱离当地财力可能进行财政资金支持。 2018-3-28 关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知 要求国有金融企业在与地方政府合作设立投资基金、开展资产管理和金融中介业务，以及参与 PPP 项目融资时，不得为地方政府违法违规或变相举债提供支持。要求政策性、开发性金融机构和政府性融资担保机构按照市场化方式运作。 2018-4-24 关于进一步加强政府和社会资本合作示范项目规范管理的通知 国有企业或地方政府融资平台公司不得代表政府放签署 PPP项目合同，地方政府融资平台公司不得作为社会资本合作方。 资料来源：国务院、发改委、财政部官网、招商证券 建筑行业央企的资产负债率也一直是中央关注的主要问题，从 2012 年 Q1 与 2018 年Q2 的央企资产负债率来看，央企整体的资产负债率均保持在高位。 图 11：城投债在 2011 2018 年净融资明显下滑（亿元） 图 12：建筑央企资产负债率持续维持在高位 资料来源： Wind、招商证券 资料来源： Wind、招商证券 二、历史回眸，再看 2012 我们把每一轮基建投资周期分为前后两段，前半段是基建增速的快速下滑，后半段为基建增速的反弹，通过比较 2011 年与 2018 年情况，我们发现前半段基建增速下滑，国内面临的种种情况都十分相似，那 2012 年 2 月后的基建投资增速的反弹，以及基本面的演绎对 2018 年的投资都具有重要的参考意义。 1、政策决定投资方向与领域，水利是短板 2011 年 -2012 年，中央政策前后出台了铁路、公路以及水路方面的规划，并且在 2011年年初， 明确提出要扭转水利建设的滞后局面 。具体的规划如下： 水利方面 ， 2011 年初中央一号文件提出通过 5 年到 10 年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面，力争今后 10 年全社会水利年平均投入比 2010 年高出一倍，即“十二五”期间年均水利投资将达到 4000 亿元。 路桥建设方面 ，交通运输“十二五”发展规划设定了公路总里程 450 万公里的目标，“十二五”期间交建投资总规模约 6.2 万亿元，较“十一五”增长 32%。 -1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002010年2月2010年8月2011年2月2011年8月2012年2月2012年8月2013年2月2013年8月2014年2月2014年8月2015年2月2015年8月2016年2月2016年8月2017年2月2017年8月2018年2月2018年8月707274767880828486中国电建 中国交建 中国建筑 中国铁建 中国中铁 葛洲坝2012年 Q1 2018年 Q2行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 铁路建设方面 ， 国家铁路 “ 十二五 ” 规划 提出 到 2015 年全国铁路营业里程达12 万公里左右，基本建成规模超 4 万公里的快速铁路网，铁路复线率和电 气 化率达到 50%和 60%左右 。 表 3： 2012 年期间宏观 /基建相关政策和文件 时间 部门 会议 /文件 主要政策内容 2011/1 国务院常务会议 会议提出，在 “十二五 ”期间，使全国农村电网普遍得到改造，农村居民生活用电得到较好保障，农业生产用电问题基本解决，基本建成安全可靠、节能环保、技术先进、管理规范的新型农村电网。 2011/1 中央一号文件中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定 提出的目标任务是力争通过 5 年到 10 年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面。 “力争今后 10 年全社会水利年平均投入比 2010 年高出一倍 ”意味着 “十二五 ”期间年均水利投资将达到 4000 亿。 2011/4 交通部 交通运输 “十二五 ”发展规划 十二五期间我国公路总里程将达到 450 万公里，其中高速公路总里程达到 10.8万公里、农村公路总里程达到 390 万公里；沿海港口深水泊位达到 2214 个，能力适应度达到 1.1，内河高等级航道里程达到 1.3 万公里；运输机场数量达到 230个以上；邮政普遍服务局所总数达到 6.2 万个。 “十二五 ”期间我国交通基建投资总规模约 6.2 万亿元，较 “十一五 ”增长 32%。 2012/3 国务院 “十二五 ”综合交通运输体系规划 初步形成以 “五纵五横 ”为主骨架的综合交通运输网络，基本建成国家快速铁路网和国家高速公路网，铁路运输服务基本覆盖大宗货物集散地和 20 万以上人口城市，农村公路基本覆盖乡镇和建制村，海运服务通达全球， 70%以上的内河高等级航道达到规划标准，民用航空网络进一步扩大和优化，基本建成 42 个全国性综合交通枢纽。 2012/4 国务院常务会议 推进 “十二五 ”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息 化等领域的项目，要加快前期工作进度。认真梳理在建续建项目，切实解决存在问题，防止出现 “半拉子 ”工程。鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建设。 2012/5 铁道部 国家铁路 “ 十二五 ” 规划