2019年智能传媒&AI互联网行业投资策略分析报告.pptx

2019年智能传媒&AI互联网行业投资策略分析报告,2018.11.20,投资要点, ABC时代传媒互联网行业，向智能媒体&AI互联网及产业互联网突破。移动互联网商业模式面临流量红利见顶、创新乏力、监管趋严等挑战，人工智能、大数据、云计算带动新一轮产业升级，算法媒体、算法广告异军突起。, ABC时代互联网平台五大趋势：1）企业中台打通内部数据；2）AI媒体崛起，AI+算法进行内容创造、集成、分发，以及精准广告投放；3）以云计算切入产业互联网，从云的基础设施（IaaS）向平台（PaaS）、应用(SaaS)演进，预计未来盈利模式更加多元；4）5G、AI时代万物互联，新零售线上线下一体，并向三四线城市及农村渠道下沉；5）游戏、电商、物流、支付、云等的全球化战略布局海外加速。, 从BATTJ第三次产业浪潮看行业新增长点。1）腾讯战略调整新增CSIG事业群，整合媒体及广告资源，打造技术中台，驱动算法型传媒。2）阿里围绕电商布局云+AI，积极布局新零售，并向农村及海外扩张。3）头条借算法打造资讯、社交、短视频、教育、图片等立体内容矩阵，布局海外。4)百度由传统搜索引擎向信息流、智能硬件、自动驾驶突围。5)京东布局无界零售、AI物流、AI金融。 重点关注业务壁垒高，与BATTJ平台有互补效应的领域：（1）媒体+AI进化为智能媒体；（2）BATTJ为引流而剧烈争夺的稀缺性头部内容；（3）万物互联的线下娱乐及生活圈场景，包括电梯、院线、音乐等；（4）教育产业链标的。,主要内容,1. 三个时代的商业模式变迁2. BATTJ的第三次产业布局3. ABC时代五大发展趋势,4. BATTJ产业变革中的投资机会,3,1.1 PC、Mobile、ABC三个时代带来互联网行业洗牌 PC互联网（1995-2010）：广告、游戏、电商三大变现手段各自孤立 移动互联网（2011-2015）：广告、游戏、电商被打通，金融规模变现，信息流广告、O2O和智能硬件出现 ABC智能互联网（2016-2018）： AI媒体、云计算、产业互联网、AI内容付费崛起互联网三次浪潮,PC（1995-2010）,Mobile（2011-2015）,ABC（2016-2018）,技术变革,HTTP技术、宽带网络,商业模式,搜索/展示广告、端游/页游 信息流广告、移动游戏、支付、电商 与金融,触摸输入、3G/4G、LBS、移 5G、AI、大数据、云计算、物动支付 联网信息流广告、社交电商、社交,广告、小程序游戏、内容付费、直播、新金融、新电商、新零售、新物流、云服务、智能硬件,核心竞争力,技术产品、平台模式,流量、产品、商业模式、资本,流量、内容、数据、算法、技术、智能制造、基础设施,生态领域,线上为主 线上+O2O 全行业全场景AI互联网化,1.2 第三次浪潮：AI+大数据+云，催生算法型媒体,PC（1995-2010）,Mobile（2011-2015）,ABC（2016-2018）,1.3 从BATTJ商业模式进化看未来趋势阿里腾讯头条百度京东,流量红利见顶,ABC,商业模式疲劳,时代,1.4 “危”、“机”共同推动ABC时代,技术进步,监管环境趋严,新领域开拓,代际更替,挑战,机遇,互联网渗透率近六成，微信等头部应用用户数接近饱和传统广告、游戏变现的业绩增速趋缓,虚假信息泛滥，中美互联网内容监管趋严,推动社交电商、算法媒体等新赛道产生,从专注线上走向线上线下融合,5G、AI、物联网、云计算技术趋向成熟,1.5 中美互联网平台齐布局AI、云、硬件、算法型媒体,AI（AlphaGo）+消费电子（手机、音箱等系列）+自研芯片全方位布局Youtube+Android成为内容分发生态核心信息流广告持续与图片社交、视频内容结合收购Oculus，Building 8硬件研发团队，领域涉及摄像头、飞行设备、VR/AR等AWS企业云服务全球领先Alexa助手+Echo智能音箱成为AI+爆款自制内容Prime Video大获成功,DuerOS语音助手+智能硬件产品Apollo自动驾驶系统强化布局AI+信息流算法内容进攻产业互联网打通平台内容与用户数据游戏进军海外生态布局垂直的算法型内容（文字/音乐/声音/游戏/直播/社交/电商）以云为核心，以AI和平头哥芯片为底层，驱动产业互联网核心电商农场化、海外化、社交化强化AI物流、AI金融、文娱引流,主要内容,1. 三个时代的商业模式变迁2. BATTJ的第三次产业布局3. ABC时代五大发展趋势,4. BATTJ产业变革中的投资机会,9,2.1 腾讯：流量数据重整，推进产业互联网,2.2 阿里：电商为核，云计算助力，横纵拓展,2.3 头条：资讯短视频双引擎，多元化布局 孵化产品涵盖视频、资讯、金融、教育、社交、图片等多版块，从初始的内容分发拓展到内容生产，从文字拓展到图片、短长视频，试水电商 收购视频社交平台faceu ，布局海外业务，短视频全球化,今日头条,懂车帝资讯,火山视频,抖音,西瓜,GoGokid教育,放心购金融,钠镁股票,放心借,微头条社交,TopBuzz海外,TikTok,2.4 京东：从ABC到XYZ，与科技共生 成立以来三次布局，形成无界零售、智慧物流、AI金融三大业务版块,无界零售,智慧物流,AI金融,2000年百度成立，并开始向门户网站提供搜索服务,独立搜索引擎，推出P4P业务,MP3搜索、百度贴吧促进流量大增,2005年成功登陆NASDAQ,2009年，推出Phoenix Nest（凤巢）优化在线营销业务,进军移动端，多元化业务发展,确认AI战略，EVERYONECAN AI,2.5 百度：搜索为根基、AI为核心、硬件为突破口,百度,搜索公司,搜索业务群组（SSG）,移动服务事业群组（MSG）,糯米事业部,AI技术平台体系（AIG）,百度研究院,深度学习实验室（IDL）,大数据实验室（BDL）,硅谷人工智能实验室（SVAIL）,商业智能实验室（BIL）,机器人与自动驾驶实验室（RAL）,百度大脑（BaiduBrain）,智能驾驶事业群组（IDG）,自动驾 智能汽驶事业 车事业部（L4） 部（L3）,车联网业务（CarLife etc.）,新兴业务事业群组（EBG）,原新业务群组,用户消费业务群组,国际化事业部,智能生活事业群组（SLG）,度秘事业部,硬件生态渠道部,RacenStudio工作室,2.6 BATTJ大领域竞争格局：腾讯依然占优 下图红色为行业领先，黄色为趋势向上，绿色为竞争承压 腾讯及阿里平台级延伸广，腾讯入口级应用及娱乐领域明显占优，阿里深耕电商+金融，并在云领域领先。头条、京东分别在短视频、物流等领域领先。,入口/工具,电商,游戏,音视频/内容 直播/短视频 广告,金融,物流,新零售,AI,云,腾讯,微信/QQ/应用宝,投资京东、拼多多,手游+端游 腾讯视频/腾霸主，投资 讯音乐/腾讯 微视虎牙，斗鱼 动漫/阅文,微信支付、社交/信息流 微粒贷、理/视频广告 财通、微保等,投资永辉超市/超级物种 腾讯AI开放/沃尔玛/每 平台日优鲜等,腾讯云市场份额快速增长,淘宝/天猫,优土,菜鸟,投资大润发/盒马生鲜/联华超市/苏宁云商等,阿里云行业第一,阿里巴巴 投资微博头条（字今日头条等节跳动）,抖音/火山小视频等,淘宝/天猫/阿里巴巴电商广告；优 蚂蚁金服土/UC媒体广告放心借、放信息流广告心购等,AI应用于智能识别与内容分发,百度,搜索/百度App,爱奇艺,好看视频等,搜索广告+,信息流广告+爱奇艺视,百度金融,DuerOS、Apollo,百度云,京东,自营电商龙头,电商平台广告,京东金融,京东物流,频广告投资永辉超,日优鲜等,市/超级物种 SAIL-JD计/沃尔玛/每 划,京东云,主要内容,1. 三个时代的商业模式变迁2. BATTJ的第三次产业布局3. ABC时代五大发展趋势,4. BATTJ产业变革中的投资机会,16,3.1.1 走向智能平台时代, 传统移动互联网“引流-变现”模式缺憾：平台内应用间缺乏数据共享、,线上/线下应用场景缺乏联系, AI+云提升平台管理运营能力，极大拓宽覆盖场景，提升用户体验,3.1.2 ABC时代智能媒体&AI互联网平台五大趋势,3.2 趋势一：从生态圈独立跑马，到底层大数据打通 阿里：十年“云计算”和“大数据”战略硕果累累,多维捕捉数据：淘宝、天猫、钉钉、口碑等全球处理数据：中国、中东、欧洲、澳洲、日本、马来西亚数据中心,数据反馈服务：盒马鲜生、淘宝“千人千面”, 腾讯：新一轮战略调整强化协同新成立平台与内容事业群，聚合媒体内容建设中台体系，促进内部数据及技术资源共享,头部媒体相继投入技术算法，定制型信息分发成为主流,与传统移动资讯采用的分发模式不同，今日头条率先依靠人工智能进行算法分发，只根据用户的兴趣爱好进行资讯的匹配，派发，完成从人找信息到信息找人的过度,移动资讯信息分发模式：媒体型、社交型、定制型移动资讯信息分发模式,人工型,社交型,定制型,传统媒体的分发模式，分发中以分类说明 人工编辑对内容进行组织排版，以固定的形式呈现。,内容依赖社交关系进行传播分发，通过机器算法对用户进行分析，用户可以自己选择订阅感兴趣的 为用户推送定制化的内容，随着内容，具备转发评论等局部的社 用户使用次数的增加，匹配更加交功能。 精准。,核心优势,便于主流媒体输出一定的价值观，依赖社交工具，可以迅速积累入 信息主动匹配适用人群，不进行聚拢相关用户。 口用户以及流量。 价值观的输送，受众更加广泛。,3.3.1 趋势二：AI驱动算法型内容与算法型广告 今日头条：率先采用算法分发，专注手机、专注推荐,2018年1月,2018年2月,2018年3月,2018年4月,2018年5月,2018年6月,3.3.2 抖音：算法驱动，2年MAU达到5亿, 抖音：音乐+时尚，全面爆发。2018年9月，全球MAU达到5亿。内容从早期的音乐为主线，拓展至音乐、舞蹈、美食、动物、运动等19大类，占比1%-7%之间，多元内容占比66%，随拍30%。用户从2017年3月18-24岁为主，拓展到2018年7月24-30岁为主。,40,60,74,100,120,150,10%0%,60%50%40%30%20%,200,160140120100806040,DAU（百万）,增速,2018年6月抖音DAU达到1.5亿,3.3.3 抖音崛起：技术、产品、运营驱动爆发本土化,技术AI算法推荐抖音直播内容,运营责任化抖音尬舞机原理,产品滤镜资料来源：申万宏源研究,3.3.4 腾讯：AI强化推送能力，加速社交广告变现 2017年广告平台整合，细分媒体资讯广告和社交及其他广告两大类型 社交广告营收占比从2016年的57%提升至2018H1的68%，未来有望在“内容+社交+平台”的新产业布局下，加速社交流量在广告业务的转化变现,腾讯社交广告产品分类,4.7,6.5,7.4,8.3,6.9,10.1,11.0,12.4,10.7,14.1,20.0%10.0%0.0%,30.0%,50.0%40.0%,60.0%,80.0%70.0%,4.02.00.0,6.0,10.08.0,12.0,16.014.0,广告收入（十亿）,YoY,广告业务季度营收同比增速维持40%以上,3.4.1 趋势三：云成为基础设施，驱动产业互联网 继通讯软件、移动支付等成为基础设施之后，云会成为驱动产业互联网变革的基础设施 2018H1阿里云市场份额43%，继续保持绝对优势 腾讯借助微信平台社交导流能力，发力微信生态圈客户，云服务收入增速持续超100%，2018年前Q3营收达到60亿，由Iaas向Paas、SaaS演进2018H1阿里云IAAS市占率43%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2013H1 2013H2 2014H1 2014H2 2015H1 2015H2 2016H1 2016H2 2017H1 2017H2 2018H1,阿里巴巴,腾讯,中国电信,3.4.2 阿里云战略，应用层、支撑层、硬件层整合,3.5 趋势四：新零售渗透大城市，社交电商渗透村镇, AI+云技术为新零售、生活服务、出行、生活圈广告、院线等线下场景提供新,的营销机会, 阿里、腾讯强化与线下渠道合作，硬件改造升级+数据体系平台搭建,阿里和腾讯在新零售领域的布局,3.6 趋势五：全球化战略瞄准海外市场,阿里全球化购买（主要平台和进口地区）,全球化物流（一带一路菜鸟网络搭建）,阿里全球化零售海外市场,当地互联网渗透率,AliexpressLazadaDaraz、Trendyol,美国、巴西、俄罗斯、英国、西班牙印度尼西亚、菲律宾、越南、泰国、马来西亚、新加坡巴基斯坦、孟加拉、土耳其、缅甸、斯里兰卡、尼泊尔,74%41%25%,3.7 腾讯网游：加速向海外拓展 3月29日，原国家新闻出版广电总局发布游戏申报审批重要事项通知，称由于机构改革，所有游戏版号的发放全面暂停，且并未通知暂停期限 游戏国内市场表现不佳，腾讯Q2网络游戏营收同比增速降至7.4%，环比则减少12%，其中手游环比下降19%。Q3可能出现营收同比下滑。 瞄准海外市场布局，腾讯通过收购或入股国外游戏公司的方式加速游戏输出，2018上半年海外游戏收入超10亿美元国内手游市场销售收入增速下行至20%以下,120%100%80%60%40%20%0%-20%,400350300250200150100500,亿元,销售收入,环比增速,YOY,主要内容,1. 三个时代的商业模式变迁2. BATTJ的第三次产业布局3. ABC时代五大发展趋势,4. BATTJ产业变革中的投资机会,29,广告营销,文化娱乐,物流,医疗健康,硬件,游戏,电子商务,汽车交通,本地生活,房产服务,工具软件,企业服务,体育运动,教育,金融,4.1.1 腾讯生态四大主线：头部内容、流量整合、行业应用、技术创新,2016之前：以卡位及防御为主，布局广泛，参股为主,互联网卡位类投资：补足自身薄弱环节同时遏制竞争对手，包括电商（京东等）、地图服务（四维图新）、搜索引擎（搜狗）战略防御类：游戏娱乐领域收购头部IP研发商，其他垂直领域广泛撒网参投, 2017年以后集中于头部内容、流量整合、行业应用、技术四大主线，强化协同（1）微信生态；（2）支付-金融业务协同；（3）云-产业互联网布局2018年腾讯投资电商及文化娱乐位居前2位,4,15,2,3,1,10,6,15,10,4,46,3,3,6,5,0,10050,200150,500450400350300250,0,105,2015,504540353025,投资数量（个，左轴）,投资金额（亿元，右轴）,4.1.2 阿里：娱乐、电商、核心技术三大主力, 梳理从10年开始的阿里投资，娱乐、电商、技术是阿里投资三大主力方向 17-18年，新消费、娱乐和技术依然是阿里投资最重视领域, 三大方向的背后，体现出的是阿里在大数据底层、电商核心业务和高频娱乐,消费上的重视,4.1.3 百度：侧重to B及硬件 2016年及之前侧重于O2O类生活服务、电商及互联网教育等领域，注重互联网流量红利带动的商业服务潜力,O2O类/电商：百度外卖、去哪儿、齐家网、优信二手车、百姓网、e袋洗等互联网教育：沪江网校、作业帮、作业盒子、传课网、智课网、极智批改网等, 2017年后逐步向toB端企业服务、交通出行及硬件领域，重点布局科技创业公司，轮次以种子轮、天使轮及A轮融资为主,2018年，AI、物联网、医健、智能家居、智能驾驶等科技类投资超50个百度投资布局情况,15,8,4,6,5,8,12,1,32,21,16,6,12,26,4,0,105,2015,353025,4.2.1 BATTJ第三次产业浪潮带来4大投资机会,ABC时代，传统传媒公司业务受到BATTJ威胁,1)传统内容制作：AI+用户数据+内容付费订阅打破传统”内容-流量-变现”商业模式，非头部内容价值缩减；互联网平台内容研发能力加强2)流量分发营销：用户使用时间向头部应用集中，线上长尾流量分发及媒介代理商议价权减弱3)传统媒体：出版、广电等传统媒体持续承压,重点关注业务壁垒高，与BATTJ平台有互补效应的4大领域,1)头部内容：非标内容高度依赖团队创意，具备稀缺性，正版化趋势下头部内容价值得到保护2)垂直社区：强社交属性-高用户粘性，与BATTJ基础设施、数据中台整合，有望解决变现难题3)线下媒介渠道：院线、生活圈媒体（电梯媒体等）和互联网平台形成互补，AI+数据打通赋能新O2O整合营销4)海外渠道,4.2.2 A股重点投资标的 一是AI智能媒体与娱乐,视觉中国（AI视觉内容集成、算法、分发、客服惟一龙头，BATTJ互补型）百洋股份（AI职业教育培训第一龙头，BATTJ生态链受益型）芒果超媒（A股惟一的AI娱乐内容制作与分发龙头，BATTJ互补型）分众传媒（AI电梯媒体惟一上市龙头，BATTJ互补型）, 二ABC产业链利好头部内容,中国电影（进口电影全产业链惟一上市龙头，头部内容BATTJ互补型）完美世界（A股影游头部内容，头部内容BATTJ互补型）万达电影（电影全产业链头部内容龙头，线下渠道BATTJ互补型）华策影视（全网剧绝对头部内容龙头，头部内容BATTJ互补型）北京文化（头部爆品电影新龙头，头部内容BATTJ互补型）, 三ABC产业链教育产业链标的,中南传媒（AI教育内容提供商，BATTJ进不来）长江传媒（AI教育内容提供商，BATTJ进不来）,重点公司估值表,THANKYOU,