超大尺寸液晶面板及AMOLED面板供需情况分析.pdf

请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc 超大尺寸液晶面板及 AMOLED 面板供需情况分析 2018 年 05 月 25 日 边铁城 行业分析师 袁海宇 研究助理 蔡靖 研究助理 王佐玉 研究助理 信 达证 券 股份有 限 公司CI ND A SE CUR I T I ES C O . , L T D北 京市 西 城区闹 市 口 大 街 9 号 院1 号 楼 6 层 研究 开 发中心邮 编： 100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市 西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编： 100031 超大尺寸液晶面板及 AMOLED 面板供需情况分析 2018 年 05 月 25 日 液晶 面板价格 持续下降 促面板厂转变生产策略 。 近年来，由于各国面板产线逐渐投产， 2015年下半年，很多面板厂商利润大幅下滑，部分面板厂商甚至亏损。因此， 部分厂商 选择了重点发展下一代显示技术； 部分厂商 将精力集中于建设高世代线，以迎接尺寸不断增大的面板需求。未来，大尺寸液晶面板及 AMOLED 面板的供需情况将成为决定面板厂商经营情况 的决定因素。 小尺寸 AMOLED 面板供需齐增 。 在 LCD 进入成熟阶段后，新一代显示技术 AMOLED 开始被应用于智能手机之中 。 与此同时，兼顾了大屏和手感的全面屏在智能手机中的渗透率也在不断提升。据此，我们预计 20182020 年全球智能手机对于 AMOLED 面板的需求将有较大幅度的提升。随着 智能穿戴、工业 医疗 、 智能假设 等领域 的快速发展，各领域应用的显示产品也将逐渐趋同于消费电子类产品，开始使用 AMOLED。 在此背景下， 全球面板厂商争先建设低世代AMOLED 生产线 。 在智能手机 AMOLED 需求有限的情况下， 20182020 年，全球小尺寸AMOLED 的供需对比将更大程度上依赖这种下一代显示技术在工业控制、医疗显示、智能穿戴等领域的推广情况 以及面板厂商 AMOLED 生产线的建设进度和良品率。 超大尺寸液晶面板供给将集中于 2020 年 产生 。 随着 LCD 生产成本的下降、人均可支配收入的上升，人们的消费 需求全面升级 ，对电视画质要求不断提升，液晶屏幕正朝着大尺寸及高清化的方向发展。 液晶面板行业起源于美国 ， 成熟于日本 ， 二十世纪末在韩国及我国台湾地区发展壮大 ， 近年来，我国政府加大了对液晶显示产业的扶持力度，我国已经成为了面板投产最多的地区 。 2018 年到 2020 年，全球将多出 7 家 10.5 代线 ，根据目前进度，超大尺寸液晶面板的供给将集中于 2020 年产生。 未来大尺寸面板供需对比情况取决于 65 英寸以上的超大尺寸、8K 电视的市场渗透率和未来三年即将投产的 10.5 代以上生产线的工程进度以及生产线的稼动率和良品率。 警惕供过于求风险，关注布局早、附加值高的企业 。 从总体看， 20182020 年， 在智能手机、液晶电视出货量增幅不大的情况下，受益于人们对于全面屏、更高的显示效果的需求，市场对于 AMOLED 及大尺寸 LCD 面板的需求将有较大幅度的提升。 但由于全球在 建的 AMOLED 及10.5 代以上 LCD 生产线较多， 整个面板行业存在着很高的供过于求的风险 。 鉴于 智能穿戴等领域对于 AMOLED 存在一定的需求量， 65 英寸以上电视的需求增速也可能高于 20%； 各厂本期内容提要 : 证券研究报告 行业研究 专题研究 电子行业 电子 行业 相对沪深 300 表 现 - 5 .0 0 %0 .0 0 %5 .0 0 %1 0 .0 0 %1 5 .0 0 %2 0 .0 0 %2 5 .0 0 %3 0 .0 0 %3 5 .0 0 %电子 ( 申万 ) 沪深 300资料来源：信达证券研发中心 边铁城 行业分析师 执业编号： S1500510120018 联系电话： +86 10 83326721 邮 箱： biantiechengcindasc 袁海宇 研究助理 联系电话： +86 10 83326726 邮 箱： yuanhaiyucindasc 蔡靖 研究助理 联系电话： +86 10 83326728 邮 箱： caijingcindasc 王佐玉 研究助理 联系电话： +86 10 83326723 邮 箱： wangzuoyucindasc 商的投产时间和良品率不确定性很高。因此，在风险很高的情况下，我们还是建议对整个行业保持一定的关注。 其中， 我们建议关注在相关领域布局早 、产线投产早、可以较早与客户建立稳定关系并且将产业链延伸到了上下游、能够为客户提供高附加值服务的企业。 其中， 我们重点推荐京东方。 风险 因素 。 全球宏观经济下滑；国家产业政策发生负面变化 ； 产能逐 渐释放，面板供过于求。目 录 液晶电视面板价格持续下降 . 3 小尺寸 AMOLED 面板供需齐增 . 3 智能手机用 AMOLED 面板需求持续提升 . 3 全球面板厂商争先建设低世代 AMOLED 生产线 . 6 超高清电视渗透率及高世代线投产进度决定面板供给对比 . 8 全球液晶电视超大尺寸及高清化方向发展 . 8 超大尺寸液晶面板供给将集中于 2020 年产生 . 10 投资主线 . 13 风险因素 . 14 表 目 录 表 1：全面屏与非全面屏手机显示尺寸对比 . 5 表 2： 2018 全球手机销量排行榜 TOP10 . 6 表 3：全球 6 代及以下 AMOLED 产能分布 . 7 表 4：世代线与经济切割对照表 . 11 表 5：全球 10 代以上 LCD 生产线 . 12 表 6：全球 10.5 代以上 LCD 生产线可生产 65 英寸电视数量（万台） . 12 图 目 录 图 1： 2015Q32018Q2 电视 LCD 面板价格走势（高清 /全高清） . 3 图 2： 2015Q32018Q2 电视 LCD 面板价格走势（ 4K） . 3 图 3： 2017-2020 全球智能手机出货量预测（百万台） . 4 图 4： 2015-2020 智能手机 AMOLED 渗透率 . 4 图 5：全面屏 iPhone X 与 iPhone 8 及 iPhone 8 Plus 机身大小对比 . 4 图 6： 2017-2020 年 AMOLED 全面屏手机渗透率 . 5 图 7： 2017 年上半年手机屏幕尺寸分布 . 5 图 8： AMOLED 智能手机需求面积（千平方米） . 6 图 9： 2014-2020 全球车载 AMOLED 面板渗透率 . 6 图 10： 2017-2020 年全球 6 代及以下 AMOLED 产能预测 （千平方米） . 8 图 11：全球 LCD 电视出货量预测（百万台） . 8 图 12：全球电视面板平均尺寸（英寸） . 8 图 13： 65 英寸电视市场占有率及出货量预测（万台） . 9 图 14： 65 英寸以上电视市场占有率及出货量预测（万台） . 9 图 15：全球 65 英寸电视需求测算（万台） . 10 图 16：面板行业迁徙过程 . 10 图 17：全球各区域面板厂历史投产情况 . 10 图 18：全球大尺寸液晶面板产能及预测 . 11 图 19：大尺寸液晶面板产能分布 . 11 液晶 电视面板价格持续下降 近年来，由于各国面板产线逐渐投产， 2015 年下半年，很多面板厂商利润大幅下滑，部分面板厂商甚至亏损。因此，很多面板厂商逐渐转变生产策略。 全球领先的面板厂商三星选择了重点发展下一代显示技术，关闭了原先 19 条面板厂中的 9 条，并积极建设 AMOLED 生产线；而我国的面板厂商将精力集中于建设高世代线，以迎接尺寸不断增大的面板需求。在三星停产而我国产能尚未释放的 2016 年， 各个尺寸面板 价格 均出现了不同程度的上涨 ；在我国高世代线逐渐投产后，面板价格又开始下降。未来，大尺寸液晶面板及 AMOLED 面板的供需情况将成为决定面板厂商经营情况的决定因素。 图 1： 2015Q32018Q2 电视 LCD 面板价格走势（高清 /全高清） 0501001502002502015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q255“ 全高清 50“ 全高清 43“ 高清 40“ 全高清 32“ 高清资料来源： WitsView，信达证券研发中心 图 2： 2015Q32018Q2 电视 LCD 面板价格走势（ 4K） 01002003004005006002015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q26 5 “ 5 5 “ 4 3 “资料来源： WitsView，信达证券研发中心 小尺寸 AMOLED 面板供需齐增 智能手机用 AMOLED 面板需求持续提升 近年来随着智能手机的快速发展中小尺寸 LCD 出货量实现了大幅的增长，在 LCD 进入成熟阶段后，新一代显示技术 OLED登上了舞台。 OLED 是一种将面板的自发光有机材料附着于玻璃或塑料基板上的显示技术， 与 LCD 相比，它不需要背光源、滤色镜、偏振滤光器等部件，因此更加轻薄。同时，由于材料利用了自然发出的光源，可以展现出近乎自然的颜色，在对比度、室外能见度、视野角等方面也具有压倒性优势。此外， OLED 可以进一步设计出可弯曲、可折叠的柔性屏幕。 目前， 主流的 OLED 技术主要是 AMOLED 技术。 随着 AMOLED 技术的逐渐成熟以及成本的下降，市面上的智能手机开始相继采用 AMOLED 屏幕。 Witsview 预计 ， 未来三年智能手机的 AMOLED 渗透率将持 续提升， 到 2020 年 将达到 49.4%。 图 3： 2017-2020 全球智能手机出货量预测（百万台） 1 4 6 2 .0 1 5 0 3 .0 1 5 4 5 . 2 1 5 8 8 .5 1380140014201440146014801500152015401560158016002017 2018 2019 2020资料来源： IDC， 信达证券研发中心 图 4： 2015-2020 智能手机 AMOLED 渗透率 2 8 .0 %3 5 .3 %4 1 . 9 %4 9 .4 %0%10%20%30%40%50%60%2017 2018 2019 2020资料来源： WitsView，信达证券研发中心 随着智能手机进入成熟阶段，智能手机的出货主要来自于换机需求，换机需求 不仅仅受 AMOLED 驱动 ， 同时也受全面屏驱动 。全面屏手机采用 18:9 的屏幕，一方面拥有了更高的屏占比，可以为用户提供更好 的沉浸感，另一方面又兼顾了大屏和手感的需求，以苹果手机 为例 ， 5.8 英寸的 iPhone X 与 5.5 英寸的 iPhone 8 Plus 相比，有效显示面积更高，整机尺寸更小。 图 5： 全面屏 iPhone X 与 iPhone 8 及 iPhone 8 Plus 机身大小对比 资料来源 ： 信达证券研发中心 更好的沉浸感和手感将推动 全面屏手机渗透率从 2017 年的 5%提升至 2020 年的 79%。 使用 AMOLED 屏幕智能手机 的 全面屏渗透率更高， 群智咨询表示， 到 2020 年 该 渗透率将达到 96%。 自 智能手机诞生以来，其尺寸不断增长，但受携带是否方便等因素影响 ， 它的 尺寸不会无止境的变大。我国是全球最大的智能手机市场，我国用户的偏好可以很大程度上反映全球客户的偏好。根据安兔兔 2017 年上半年手机用户偏好， 5.5 英寸最受客户偏爱，市占率为 31.30%， 5.5 英寸以上（含 5.5英寸）的市场占有率合计达到近 50%。 图 6： 2017-2020 年 AMOLED 全面屏手机渗透率 30%75%85%96%0%20%40%60%80%100%2017 2018 2019 2020资料来源： 群智咨询 ，信达证券研发中心 图 7： 2017 年上半年 手机屏幕尺寸分布 6 英寸4 .9 3 %5 .7 英寸7 . 9 1 %5 .5 英寸3 1 . 3 0 %5 .2 英寸5 .4 1 %5 .1 英寸1 7 . 8 5 %5 英寸6 . 7 6 %4 .6 英寸5 . 1 4 %其他2 0 .7 0 %资料来源： 安兔兔 ，信达证券研发中心 在 AMOLED 智能手机全面屏渗透率不断提升的背景下，我们预计 20182020 年 AMOLED 手机的主流尺寸将发生一定的变化。根据全面屏与非全面屏手机有效显示面积对比，我们发现， 当全面屏手机尺寸达到 5.7 英寸时，其有效显示面积才会略微高于 5.5 英寸的非全面屏手机 ； 7 英寸的全面屏手机有效显示面积远远大于 5.99 英寸的非全面屏手机显示面积 ，因此 7 英寸的全面屏手机整机尺寸也会显著提升 。此外，根据 Counterpoint 发布的 2018 年最新 全球手机 销量排行榜 TOP10，我们发现全面屏手机的尺寸全部集中在 5.7 英寸到 6.01 英寸之间，因此我们预计未来三年 5.8 6 英寸将为全面屏 AMOLED 手机的主流尺寸， 5.5 英寸将依旧为非全面屏手机的主流尺寸。 表 1：全面屏与非全面屏手机显示尺寸对比 5.5 5.7 5.8 6 7 非全面屏面积（ 16:9，平方厘米） 83.39 89.57 92.74 99.24 135.08 长 12.18 12.62 12.84 13.28 15.50 宽 6.85 7.10 7.22 7.47 8.72 全面屏面积（ 18:9，平方厘米 ） 78.06 83.84 86.81 92.90 126.45 长 12.50 12.95 13.18 13.63 15.90 宽 6.25 6.47 6.59 6.82 7.95 资料来源：信达证券研发中心整理 表 2： 2018 全球 手机销量排行榜 TOP10 排名 机型 尺寸 屏幕类型 是否全面屏 处理器 1 iPhone X 5.8 AMOLED 是 A11 2 iPhone 8 4.7 LCD 否 A11 3 iPhone 7 4.7 LCD 否 A10 4 iPhone 8 Plus 5.5 LCD 否 A11 5 Xiaomi Renmi 5A 5 LCD 否 骁龙 425 6 Samsung Galaxy S8 5.8 AMOLED 是 骁龙 835 7 Samsung Galaxy J7 Pro 5.5 AMOLED 否 Exynos 7870 8 vivo Y75 5.7 LCD？ 是？ MTK6763 9 Xiaomi Mi A1 5.5 LCD？ 否 骁龙 625 10 OPPO R11s 6.01 AMOLED 是 骁龙 660 资料来源： Counterpoint、中关村在线， 信达证券研发中心整理 基于以上判断，我们计算出 20182020 年智能手机 AMOLED 的需求面积 最高将达到 480.29、 592.24、 726.05 万平方米 。除智能手机外， 平板电脑、智能穿戴、工业显示、车载显示、医疗显示等领域 也是 AMOLED 的重点扩展范围。 以车载显示为例， 近年来 ， 无人驾驶 、 车联网技术快速发展 ，汽车智能化趋势逐渐加快。在此背 景下车载显示会逐渐趋同于消费电子类产品，追求更高的分辨率、更高的解析度。因此，各面板厂尤其是在车载显示领域发展较好的友达、 LG、天马等除了在维持现有 a-Si 的出货份额之外，也在积极开发测试 AMOLED 车载显示以获取先机。群智咨询预计，到 2020 年全球 AMOLED 车载显示市占率将达到 1.5%。 图 8： AMOLED 智能手机需求面积（ 千平方 米 ） 020004000600080002017 2018 2019 20205 .7 英寸 5 .8 英寸 6 英寸资料来源： IDC、 WitsView，安兔兔 ， 信达证券研发中心 预测 图 9： 2014-2020 全球车载 AMOLED 面板渗透率 资料来源： 群智咨询 ，信达证券研发中心 全球 面板厂商争先建设低世代 AMOLED 生产线 由于韩国厂商布局较早， 目前 ， 市场上 OLED 面板的供应商主要是 LG 和三星 ， LG 主要供应大尺寸的 OLED 面板 ， 三星主要供应小尺寸的 OLED 面板 。 自 2011 年以来，三星一直是第一大中小尺寸 OLED 显示屏厂商 。 近年来， 其他 厂商 也 在不断加大 OLED 生产线的投资 2017 年 10 月，京东方成都 6 代 AMOLED 生产线正式投产，绵阳 6 代 AMOLED 产线也将于 2019年正式投产。 华星光电、深天马、和辉 光电等厂家也在积极布局，全球 AMOLED 产能将集中于 2020 年产生。 表 3：全球 6 代及以下 AMOLED 产能分布 公司 地点 世代 技术 产能（千片 /月） 投产时间 京东方 鄂尔多斯 5.5 Rigid 4 2015Q3 成都 6 Flexible 48 2017Q4 绵阳 6 Flexible 48 2019Q3 重庆 6 Flexible 48 2020Q3 华星光电 武汉 T4 6 Flexible 45 2019Q4 深天马 上海 5.5 Rigid 7.5 2016Q3 武汉 6 Rigid/Flexible 30 2018Q2 国显 /信维诺 昆山 5.5 Rigid/Flexible 15 2015Q3 固安 6 Flexible 30 2018Q4 信利 惠州 4.5 Rigid 30 2016Q4 眉山 6 Flexible 15 2021Q1 和辉光电 上海 4.5 Rigid 15 2014Q3 上海 6 Flexible 30 2019Q2 柔宇科技 深圳 6 Flexible 15 2018Q4 群显科 技 长沙 6 Flexible 45 尚未有建设日期及投产日期 友达 台湾桃园 3.5 Rigid 10 2016Q3 新加坡 4.5 Rigid 35 已经量产，具体时间未找到 三星 天安 A1 4.5 Rigid 45 2007Q3 牙山 A2 5.5 Rigid/Flexible 165 2011Q2 牙山 A3 6 Flexible 135 2015Q2 牙山 A4 6 Flexible 30 2018Q1 A2-E 5.5 Rigid 8 2018Q1 牙山 A5 6 Flexible 270 2019Q4 LGD 龟伟 E2 4.5 Flexible 14 2011Q1 龟伟 E5 6 Flexible 22.5 2017Q3 坡州 E6 6 Flexible 30 2018Q3 坡州 E7 6 Flexible 15 2019Q4 JDI 茂源 6 Flexible 15 2018Q2 夏普 Sakai 4.5 Rigid/Flexible 7.5 2018Q3 资料来源：与非网 、群智咨询 ，信达证券研发中心整理 若我们仅考虑有具体投产时间的生产线，并假设 各条生产线产 能及良品率都稳步爬升， 柔性良品率最高 为 60%。我们 可以得出 20182020 年， 全球小尺寸 AMOLED 产能将达到 8598.35、 11799.57、 18169.86 万平方米。 20182020 年，全球小尺寸AMOLED 的供需对比将更大程度上 依赖 这种下一代显示技术在工业控制、医疗显示、智能穿戴等领域的推广情况。 以及面板厂商 AMOLED 生产线的建设进度和良品率。 图 10： 2017-2020 年全球 6 代及以下 AMOLED 产能预测 （千平方米） 8 5 9 8 . 3 5 1 1 7 9 9 .5 7 1 8 1 6 9 .8 6 050001000015000200002018 2019 2020中国大陆 韩国 合计资料来源 ：与非网，群智咨询，信 达证券研发中心预测 超 高清电视渗透率及高世代线投产进度决定面板供给对比 全球液晶电视超大尺寸及高清化方向发展 20 世纪 80 年代末 90 年代初，随着液晶技术的逐渐成熟， LCD 产业开始快速发展 ，并逐渐应用到电视之中 。 与智能手机市场类似，电视市场已经进入成熟期，未来在年出货量上不会实现大幅度的增长，但由于 LCD 生产成本的下降、人均可支配收入的上升，人们的消费 需求全面升级 ，对电视画质要求不断提升， 近年来液晶屏幕正朝着大尺寸及高清化的方向发展。 图 11： 全球 LCD 电视出货量预测（百万台） 2192232262292142162182202222242262282302017 2018 2019 2020资料来源： 奥维云网 ， 信达证券研发中心 图 12： 全球电视面板平均尺寸 （英寸） 4 4 . 34 5 .94 6 .94 8 . 542434445464748492017 2018 2019 2020资料来源： 群智咨询， 信达证券研发中心