2019能源行业发展分析报告.pptx

2019能源行业发展分析报告,2018 年 12 月 04 日,目,录,1、 全球可再生能源发展势头强劲，国家政策支持风电快速发展.41.1、 全球可再生能源发展势头强劲，风电基于成本优势快速增长.41.2、 政策大力支持风电行业发展，促进风电消纳.62、 需求回暖，弃风率、弃风电量双降，存量市场持续向好.112.1、 用电需求回暖+多项措施并举，促进风电消纳.112.2、 全国平均弃风率实现 7.9%，风电利用率提升.142.3、 行业集中度深化，招标量增速提高，行业回暖在即.162.3.1、 三季度回暖趋势已现，行业有望迎来反弹.162.3.2、 行业集中度深化，风机厂商龙头受益.182.3.3、 机组招标量增速提高，运营商利润增厚.193、 试点项目与竞价模式开启，风电电价退坡，推进平价上网.213.1、 试点项目与竞价出台，开启风电平价上网.213.2、 机组大功率化，装机成本和度电成本下降.244、 陆上风电装机回暖，海上风电开启新的增长点.254.1、 “十三五”已核准未建容量大，“红六省”解禁释放新的增量.264.1.1、 “十三五”风电装机潜力大，已核准未建容量 67.3GW.264.1.2、 “红六省”三省已解禁，吉林、甘肃有望在 2019 年解禁，释放新的增量。.274.2、 海上风电蓬勃发展，注入新动能 .294.2.1、 风电装机突破 1GW，开启规模化开发.294.2.2、 单体装机容量高，风电机组大型化.335、 重点公司推荐.345.1、 金风科技：风机龙头地位稳固，在手订单充足.345.2、 天顺风能：全球风塔龙头，盈利开始改善.355.3、 福能股份：福建省电力运营龙头，“传统能源+新能源”齐头并进.36图表目录图 1： 2050 年全球主要市场可再生能源预期比例.4图 2： 火电、风电、光伏 2017 年和 2025 年预期国际平均度电成本.4图 3： 全球风电装机量（GW）及增速.6图 4： 产业历年全社会用电量（亿千瓦时）.11图 5： 各产业历年全社会用电量同比增速（%）.11图 6： 国家电网近年来风电并网容量（GW） .12图 7： 国家电网近年来特高压线路长度（万公里）.12图 8： 全国风电历年利用小时数及增速.14图 9： 全国风电历年发电量及弃风率.14图 10： 历年装机与发电量比值差.15图 11： “红六省”历年弃风电量（亿千瓦时）.15图 12： “红六省”历年弃风率（%）.15图 13： 三北地区弃风电量（亿千瓦时）.16图 14： 风电上市企业 2017-2018 年单季度营收及增速.16图 15： 风电上市企业 2017-2018 年归母净利润及增速.16图 16： 风电上市企业 2017-2018 年单季度毛利率.17图 17： 钢材价格指数：中厚板 20（1994 年 4 月=100）.17图 18： 2013 年-2017 年风机制造商国内装机份额集中度.18,图 19：图 20：图 21：图 22：图 23：图 24：图 25：图 26：图 27：图 28：图 29：图 30：图 31：图 32：图 33：图 34：图 35：图 36：图 37：图 38：图 39：图 40：,2016 年和 2017 年主要风机制造商国内装机份额.18国内风机制造商累计装机容量.19国内风机制造商累计市场份额.192012-2018 年国内风电季度公开招标量（GW）.192.0MW 和 2.5MW 机组投标均价（元/千瓦）.19A 股风电运营商季度营收及增速.20A 股风电运营商季度归母净利润及增速.20A 股风电运营商季度毛利率（%）.20提升风电利用小时数+降低建设成本可有效对冲风电收益下降风险.23平价上网下风电对应利用小时数与收益.232010-2017 年全球风电装机成本和 LCOE 变化趋势.241991-2017 年中国新增和累计装机的风电机组平均功率（KW）.242008-2017 年全国不同单机容量点击组新增装机占比.25中国历年风电累计和新增装机量及新增装机增速.262018 年前核准未建项目测算（GW）.26“红六省”与全国装机规模（GW）.282017 年与 2020 年预计累计风电装机地区占比.282017 年新增风电核准项目分布（GW）.28全球海上风电新增装机容量（MW）.29国内海上风电装机量（MW）及增速.31各省海上风电项目数量.332017 年海上风电不同功率累计装机容量（万 kW).33,表 1： 2009-2016 年全球电力生产结构（%）.5表 2： 主要风电大国最新政策及整体发展规划一览表.5表 3： 20172020 年风电新增建设规模方案（万千瓦）.7表 4： 2018 年以来风电行业相关政策.8表 5： 2014 年至今国家促进风电消纳的重点政策：.9表 6： 国家电网 2017 年消纳新能源举措（不完全统计）.12表 7： “十三五”期间促进风电消纳的重点措施 .12表 8： 清洁能源水电消纳主要目标.13表 9： 与弃风弃光限电地区直接相关特高压电力外送通道.13表 10： 2018 年拟核准的三条和清洁能源输送相关的特高压工程.14表 11： 2017 年中国风电整机制造企业新增装机容量.18表 12： 风电平价上网示范性项目统计.21表 13： 陆上风电标杆上网电价标准.27表 14： 风电标杆上网电价趋势.27表 15： 国内海上风电标杆电价.30表 16： 能源局风电发展“十三五”规划2020 年全国海上风电开发布局.30表 17： 各省规划方案及最新调整规模（2030 年规划累计并网近 100GW）.30表 18： 2018 年重大签约/核准海上风电项目.31表 19： 公司盈利预测.35表 20： 公司盈利预测.35表 21： 公司盈利预测.36, 成本下降，政策支持，风电需求稳定增长：风电作为清洁能源的代表，2017 年全球风电 LCOE(平准化发电成本)，约在 0.06 美元/kWh 左右，新建项目可达到 0.04 美元/kWh。各个国家也提出风电发电目标：中国 2020 年目标风电发电量占比达到 6%；美国目标 2020年占比 10%，2030 年 20%；欧洲目标 2020 年占比达到 17%。我们预计 2018年全球风电新增装机规模将达到 60GW，未来将保持 10%的稳定增长。国内预计装机 2018 年为 22GW、2019-2020 年将在 25GW 以上。 国内存量市场好转，陆上海上增量市场确定性高，行业迎来基本面改善：2018 年前三季度，我国风电平均利用小时数是 1565 小时，同比增加了178 小时。弃风电量是 222 亿千瓦时，同比减少了 74 亿千瓦时。全国平均弃风率是 7.7，比 2017 年同期减少了 4.7 个百分点，弃风限电情况总体缓解，存量市场好转，运营商利润增厚。2018 年风电进入竞价新时期，已核准未建项目达到 67.3GW，将集中在 2019 年底之前开工，同时海上风电进入快速发展期 2020 年并网 5GW，开工 10GW。新增陆上海上增量市场确定性高。叠加 2018 年以来机组招标价格大幅下降，机组大功率化，度电成本进一步下降。需求上升，成本下降，补贴风险消除，行业迎来基本面改善。 钢价预期下行，招标量价齐好，中游制造业将进入上升周期：钢材自 2015 年开始持续攀升，2018 年 8 月达到最高点 126，11 月指数已下滑至 118.5，2019 年我们预计钢价将进入下行周期。钢材价格对风电中游制造业尤其是锻件铸件环节十分敏感，成本占比高达 60%-80%。2018 年1-9 月国内风电公开招标量为 23.9GW，同比增长 11.7%；三季度单季度招标容量 7.2GW，同比增长 18.0%，比 2018H1 增速提高 8.8 个百分点。2.0MW机组 9 月平均投标价格为 3196 元/千瓦，较二季度下降 1.6%，降幅正在收窄；2.5MW 机型 9 月投标均价 3351 元/千瓦，较二季度上涨 0.6%。钢价预期下行，招标价格企稳，招标量提升，中游制造环节将进入盈利上升周期。 竞价开启新时期，行业竞争加剧，集中度进一步提升：2018 年 5 月风电开启竞价新时期，意在加速降低补贴，提高风电运行效率和竞争力，加速行业优胜劣汰。风电行业集中度一直在攀升，以风机为例， 2013 年 CR5=54.1%、 CR10=77.8%， 2017 年 CR5=89.5%、 CR10=67.1%，分别较 2016 年提高 7、5.3 个百分点。竞价时代将会加速集中度提升，龙头企业市占率进一步提高。 重点标的：金风科技、天顺风能、福能股份。 风险提示：风电装机不及预期，成本下降不及预期、政策变化的风险重点推荐标的业绩和评级,证券,股票,2018-12-04,EPS,PE,投资,代码,名称,股价,2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E,评级,002202.SZ 金风科技002531.SZ 天顺风能600483.SH 福能股份,11.444.378.58,0.860.260.54,1.070.30.71,1.290.350.95,13.316.8115.89,10.6914.5712.08,8.8712.499.03,推荐推荐推荐,1、 全球可再生能源发展势头强劲，国家政策支持风电快速发展1.1、 全球可再生能源发展势头强劲，风电基于成本优势快速增长自上世纪 70 年代以来，化石燃料一直占据着全球发电总量的 60%至 70%。随着国际社会对能源安全、生态环境、异常气候等问题的日益重视，减少化石能源燃烧，加快开发和利用可再生能源已成为世界各国的普遍共识和一致行动。目前，全球能源转型的基本趋势是实现化石能源体系向低碳能源体系的转变，最终目标是进入以可再生能源为主的可持续能源时代。据 NEO2018 预计，在 2018 年至 2050 年期间，全球将投资 11.5 万亿美元用于新能源发电，其中 8.4 万亿美元用于风能和太阳能，另外 1.5 万亿美元用于水力发电和核能等零碳技术。到 2050 年，水电、核能和其他可再生能源将使零碳电力总量达到 71%，风能和太阳能技术将提供全球近 50%的电力。图1： 2050 年全球主要市场可再生能源预期比例100%80%60%40%20%0%,欧洲,美国,中国,印度,2050年主要市场可再生能源占比据 NEO 预计，到 2050 年，欧洲的可再生能源将占整个电力供应的 87%，美国55%，中国 62%，印度为 75%。2017 年全球陆上风电平准化度电成本（levelizedcostofelectricity，LCOE）区间已经明显低于全球的化石能源，陆上风电平均成本逐渐接近水电，达到 6.7 美分/千瓦时，2017 年以来新建陆上风电平均成本为 4 美分/千瓦时。图2： 火电、风电、光伏 2017 年和 2025 年预期国际平均度电成本14121086420,2017中国,2017国际平均,2025国际平均,火电,陆上风电,光伏,海上风电,据智研咨询预测，2025 年风电和光伏的度电成本还将显著下降，风电度电成本可达到每千瓦时 5 美分，光伏达到 6 美分，可再生能源将主导未来新能源行业的投资。同时，据 IRENA 预计，随着技术进步，2019 年全球成本最低的风电项目的度电成本将达到甚至低于 3 美分/千瓦时，成为最经济的绿色电力之一。风电由于资源潜力大、技术基本成熟越来越受到世界各国的高度重视，NEO也预测，风能将变得越来越便宜，到 2050 年风能成本将下降 58%，电池成本也大幅下降，廉价电池存储的技术发展将使风力发电最大的时间分布不均衡问题得到有效解决。从全球电力生产结构的变化趋势看，化石燃料和核能发电的占比逐年下降，水电占比长期维持在 16.6%，风电是目前发展最快的可再生能源。表1： 2009-2016 年全球电力生产结构（%）,项目,2009 年,2010 年,2011 年,2012 年,2013 年,2014 年,2015 年,2016 年,化石燃料,69,67.6,核能水力发电,1315,1316.1,79.715.3,78.316.5,77.916.4,77.216.6,76.316.6,75.516.6,3,3.3,5,5.2,风电生物质发电,2.91.8,3.11.8,3.62,42,0.7,0.9,1.2,1.5,光伏发电地热发电,0.4,0.4,0.4,0.4,聚热发电,海洋能发电基于风电的高度环境友好性及适中的度电成本，风电在全球主要国家已实现了大规模的产业化运营，在德国，陆上风电已成为整个能源体系中最便宜的能源，且在过去的数年间风电技术快速发展，更佳的系统兼容性、更长的运行小时数以及更大的单机容量使得德国可再生能源法最新修订法案（EEG2017）将固定电价体系改为招标竞价体系，彻底实现风电市场化。2017 年整个欧洲地区风电占电力消费的比例达到 11.6%，其中丹麦的风电占电力消费的比例继续增加 4 个百分点，达到 44.4%，并在风电高峰时期依靠其发达的国家电网互联将多余电力输送至周边国家；德国达到 20.8%，英国为 13.5%。但为了进一步减少化石能源的消耗，达到节能减排，保护自然环境的目的，各主要国家仍不断出台有利于风电发展的行业政策和产业规划。表2： 主要风电大国最新政策及整体发展规划一览表,国家中国美国德国,最新政策进展2017 年 7 月试行可再生能源绿色电力证书核发及自愿认购交易制度2018 年 3 月下发可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）2018 年 4 月下发分散式风电项目开发建设暂行管理办法2015 年国会通过生产税抵免（PTC）和投资税减免（ITC）延期2017 年起实施可再生能源法最新修订法案（EEG2017）,发展规划2020 年风电年发电量确保达到 4,200 亿千瓦时，约占全国总发电量的 6%，到 2050 年满足 17%的电力需求2020 年风电在电力结构中占比达 10%、2030 年升至 20%、2050 年达 35%2025 年风电达全国发电总量的 25%,国家印度,最新政策进展发起绿色能源通道规划特高压电网建设,发展规划至 2022 年新增风电累计装机容量达到 60GW,丹麦,1、废除自1998年以来一直补贴可再生能源发展的公共服务运营费（PSO） 2021 年 50%的电力消费由风电提供，2050 年实2、2016 年成立独立的能源委员会，制定相关政策以实现规划目标 现完全不使用化石燃料,此外，欧洲到 2020 年将实现可再生能源占总发电量的 34%，其中风电占比为16.90%，平均每年对风电的投资将达到约 235 亿欧元，其中，陆上发电投资 147亿欧元，海上风电投资 88 亿欧元，风电累计装机容量将达到 2.3 亿千瓦。截至 2017 年全球风电市场累计装机容量达 539.6GW，自 2005 年以来复合增速达 20.24%。从新增装机容量来看，进入本世纪以来，除 2013 年、2016 年和 2017年环比下滑外，其他年度风电新增装机容量基本呈现逐年递增趋势。图3： 全球风电装机量（GW）及增速,2017 年全球新增装机容量为 52.49GW，与 2016 年新增装机容量 54.64GW 相比，同比下跌 3.8%;截止 2017 年底累计装机容量达到 539.12GW，与 2016 年底装机容量 487.28MW 相比，同比增长 11%。风电迅猛的增长的势头不可逆转，21 世纪以来以中国为代表的新兴市场风电装机容量的快速增长更是在全球风电市场中扮演者重要的角色。1.2、 政策大力支持风电行业发展，促进风电消纳我国可开发利用的风能资源十分丰富，在国家政策措施的推动下，经过十年的发展，我国的风电产业从粗放式的数量扩张，向提高质量、降低成本的方向转变，风电产业进入稳定持续增长的新阶段。进入 21 世纪以后，我国启动风电特许权项目招标，规划大型风电基地建设。2003 年，启动第一批风电特许权招标，华睿投资集团和广东粤电集团分别中标江苏如东一期 10 万千瓦项目和广东惠来 10 万千瓦项目。2007 年底，第二批特许权招标项目之一龙源电力中标江苏如东（二期）15 万千瓦项目投产发电，成为全国投产的首座大型特许权风电项目。此后几年，国家相继启动多次特许权招标，风电开发逐步由“游击队”向“正规军”转变。风电场在规模化开发过程中，土地开发、电网架设、配套设施的集约化利用带来了建设成本的下降。风电大规模开发也促进了广大业主的投资热情，除了,50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%,6005004003002001000,2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年,新增装机量(GW),累计装机量(GW),新增装机量增速,国有大型电力能源企业之外，地方国资企业、各类民营企业和风机制造企业等纷纷进入风电领域，投资风电的主体呈现多元化发展。2008 年，国家发展改革委提出在内蒙古、新疆、甘肃、河北、江苏和吉林建设 6 个千万千瓦级风电基地的目标，进一步加快风电发展速度，风电产业在短时间内迅速向规模化、产业化发展。2008 年风电装机突破 1000 万千瓦，2009 年突破2000 万千瓦，2010 年突破 4000 万千瓦，先后超越丹麦、德国和美国，成为世界第一风电大国，创造了风电发展史上的中国速度。2017 年 4 月 25 日，国家发展和改革委员会、国家能源局发布能源生产和消费革命战略（2016-2030）。到 2030 年，非化石能源发电量占全部发电量的比重力争达到 50%，将大力发展风能、太阳能，不断提高发电效率，降低发电成本，实现与常规电力同等竞争。2017 年 7 月 28 日，国家能源局印发关于可再生能源发展十三五规划实施的指导意见，进一步强调风电发展的质量，横向强调多能互补，纵向强调源网荷储之间的互动，布局以资源导向型向市场消纳导向转变，逐步向中东部、海上倾斜。 2017-2020 年全国新增建设规模分别为 30.65GW、 28.84GW， 26.6GW、 24.31GW，计划累计新增风电装机 110.41GW，到 2020 年新增规划并网 126GW。2017 年，全国 18 个省市已陆续发布十三五能源发展规划，明确各省可再生能源规划方案，为未来三年可再生能源建设提供有效指导，海上风电及分散式风电建设也成为部分省市规则的增量布局重点。表3： 20172020 年风电新增建设规模方案（万千瓦）,省份,2017 年,2018 年,2019 年,2020 年,2017-2020 年累计 2020 年规划并网目标,北京市天津市河北省山西省辽宁省上海市江苏省浙江省安徽省福建省江西省山东省河南省湖北省湖南省广东省广西区海南省重庆市四川省贵州省云南省西藏区,02923925600110020050113350300301232165200030221500,5263502407010100100100100160240300150230150100015860655,5403002205010809010010014020030015015015010001520120655,1028250224401080905010060200300150150150100351520446510,20123113994016030370280450350473990120075276261550035757023919520,