2018保险行业状况总结及2019年展望分析报告.pptx

,报告发布日期：2018年11月25日,2018保险行业状况总结及2019年展望分析报告,2,投资要点 KEY POINTS, 保险行业经营状况回顾, 寿险：以价值为导向，逐步淡化“开门红”概念, 产险：短期利润承压，“报行合一”利好行业龙头, 关注保险行业资金配置方向转变, 我们的观点, 风险提示,3,AGENDA,1. 保险行业概览,目录,4, 政策层面坚持保险姓“保”主基调，2018年政策覆盖范围涵盖了人身险、农险、责任险及车险，覆盖维度涵盖了负债及资产两端，切实发挥保险“保障”属性，严厉,防范行业风险。,主要保险公司营业收入,主要保险公司归属股东净利润,主要保险公司总资产规模,主要保险公司净资产规模,保险行业经营状况回顾,AGENDA,2. 寿险：以价值为导向，逐步淡化“开门红”概念5,目录,6,保险行业历年原保费收入及同比增速,保险行业各业务类型原保费占比,寿险行业经营状况回顾 国内保险行业原保费收入在2014至2017年底实现年复合增长率21.8%。从业务类型来看，2018年前三季度，保险行业的原保费收入中57.0%来自于寿险业务，26.1%来自于产险业务，其余来自于健康险和意外险业务。,寿险业务增速放缓，新业务价值率提升, 寿险公司原保费收入及同比增速寿险业务原保费收入及同比增速,寿险Top2公司保费收入及集中度寿险公司保费收入集中度,主要保险公司寿险保费收入规模主要保险公司寿险保费收入同比增速,寿险业务增速放缓，新业务价值率提升,港股上市保险公司寿险新业务价值规模,寿险新业务价值同比增速（2018H1）,2017年港股保险公司上半年新业务价值占比,港股保险公司寿险新业务价值率,2017年上市保险公司各季度寿险保费收入占比 2018年寿险业务新单保费季度累计增速,9,寿险业务增速放缓，新业务价值率提升,主要保险公司寿险续期业务规模主要保险公司寿险内涵价值规模,主要保险公司寿险续期业务同比增速主要保险公司寿险内涵价值同比增速,健康险尚处蓝海，发展空间广阔,中国卫生总费用及GDP占比2015年中美德英日医疗费用支出结构,中国65岁以上人口及同比增速中国城镇常住人口数及占比,全国健康险原保险保费收入及同比增速全国健康险原保费收入占寿险总保费比例,11,健康险尚处蓝海，发展空间广阔,关于商业健康险的重要文件, “保险姓保、回归保障本,源”的监管风向不变，政策上持续利好健康险发展，中短期内出现影响健康险增速的政策的概率很低。,代理人以“质”补“量”，人均产能有望提升,中国银保渠道保费收入及其占比各险企代理人人数,全国保险代理人人数及同比增速各险企代理人同比增速,美国保险代理经纪结构,代理人以“质”补“量”，人均产能有望提升中国保险代理人体系发展历程 寿险代理人规模短期内增长会较缓慢，以质补量是未来代理人发展的重要逻辑，从降低成本的角度来说对险企,长期健康发展有利,代理人以“质”补“量”，人均产能有望提升,美国保险代理经纪人人数及同比增速,美国保险代理经纪人及毛保费收入同比增速 香港保险行业营销人员构成按类别,香港保险代理经纪人人数及同比增速,美国、中国及中国香港代理人密度,2017年美国、大陆及香港保险密度及深度,准备金计提空间仍在，保险公司净利润持续释放,主要保险公司准备金负债规模10年期国债收益率走势,主要保险公司提取准备金在保险业务收入中占比10年期国债750日移动平均线,AGENDA,3.产险：短期利润承压，“报行合一”利好行业龙头,目录,17,产险业务原保费收入及同比增速,历年行业财险业务构成,产险行业经营回顾 2018年全国财险公司1-9月累计实现原保费收入8,808亿元，同比增长12.7%，较2014至2017年的复合增速快0.9个百分点；全国财险业务1至9月累计实现原保费收入8,003亿元，同比增长10.7%。,车险业务增速放缓，非车业务发展快速,历年新车销量及同比增速2018年新车销量及同比增速,2018年财险业务原保费累计收入及同比增速2018年财产保险单月原保费收入同比增速,2018年1-9月财险业务原保费收入同比增速2018年1-9月财险业务新增保单件数同比增速18,车险业务增速放缓，非车业务发展快速,历年意外险累计原保费收入及同比增速历年农险累计原保费收入及同比增速,2018年意外险累计原保费收入及同比增速2018年农险累计原保费收入及同比增速,权（“二次费改”）,颁布时间2015年2月2015年3月,文件名称中国保监会关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见深化商业车险条款费率管理制度改革试点工作方案,文件目的建立商业车险条款费率管理制度。以大数法则为基础，市场化为导向，逐步扩大财产保险公司商业车险费率厘定自主权。以动态监管为重点，偿付能力监管为核心，加强和改善商业车险条款费率监管。贯彻落实中国保监会关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见，确保商业车险条款费率管理制度改革顺利开展,2017年6月,中国保监会关于商业车险费率调整 在全国范围内扩大财险保险公司商业车险费率定价自主及管理等有关问题的通知,2018年3月,关于调整部分地区商业车险自主定价范围的通知,进一步放开部分地区商业车险自主定价范围,财险公司短期净利润承压，“报行合一”+非车业务利好龙头企业关于商业机动车辆保险的重要文件,地区深圳河南天津、河北、福建、广西、四川、青海、青岛、厦门其他地区,自主核保系数0.70,1.250.80,1.150.75,1.150.85,1.15,自主渠道系数0.70,1.250.75,1.150.75,1.150.75,1.15,财险公司短期净利润承压，“报行合一”+非车业务利好龙头企业“二次费改”自主核保系数及自主渠道系数调整方案,地区四川河南山西、福建、山东、河南、厦门新疆,自主核保系数0.65,1.150.70,1.150.75,1.150.65,1.15,自主渠道系数0.65,1.150.70,1.150.75,1.150.65,1.15,“三次费改”自主核保系数及自主渠道系数调整方案,财险公司短期净利润承压，“报行合一”+非车业务利好龙头企业,主要保险公司财险费用率Top2产险公司保费收入及市占率,主要保险公司财险赔付率产险公司保费收入集中度,财险公司短期净利润承压，“报行合一”+非车业务利好龙头企业,历年产险公司累计原保费收入同比增速2018年产险公司累计原保费收入同比增速,2018主要产险公司季度累计净利润2018主要产险公司季度累计净利润同比增速,历年主要产险公司净利润历年主要产险公司净利润同比增速,财险公司短期净利润承压，“报行合一”+非车业务利好龙头企业,三家产险龙头费用率比较中国财险历年原保费构成,中国财险历年有效税率2017H1和2018H1中国财险原保费构成,财险公司短期净利润承压，“报行合一”+非车业务利好龙头企业,中国平安历年原保费构成中国太保历年原保费构成,2018年Q1-3中国平安原保费构成2018年Q1-3中国太保原保费构成,AGENDA4. 关注保险行业资产配置方向转变,目录,关注保险行业资产配置方向转变,中国保险行业投资资产规模中国保险行业投资资产分类型,沪深300、上证50走势恒生指数历年走势,历年保险行业资金收益率主要保险公司总投资收益率,时间2014年2017年2018年2019年2021年,名称国际会计准则理事会发布IFRS-9中国财政部基于IFRS9发布了企业会计准则第22号、23号和24号，合称为中国版IFRS-9H股（包括A+H上市）开始实施IFRS-9A股开始实施IFRS-9符合条件的险企最晚可于2021年开始实施IFRS-9，其中中国平安已经于2018年开始实施。,2017（未使用IFRS9）,2018H1（使用IFRS9）,以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）以摊余成本计量的金融资产（AC）以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）可供出售金融资产持有至到期投资应收款项类投资,14137751124388472,7749195994260,平安实施IFRS9后金融资产主要变化（亿元）,中国平安率先实行IFRS-9，保险资金配置方向或改变 IFRS-9准则发布时间表,中国平安率先实行IFRS-9，保险资金配置方向或改变,IFRS-9下资产减值三个阶段, 从阶段一转成阶段二的过程中需要由于计算的期限由12个月变成整个存续期，,需要计提的减值准备会可能会大幅提升；该减值过程可逆，当处于阶段二或阶段三的金融工具信用风险下降时，该金融工具亦可逐步向下转至阶段一,30,30,AGENDA5.板块估值仍处低位，值得战略性配置,目录,板块估值仍处低位，值得战略性配置,代码,公司,股价,港股市值,EV,2017A,2018H1,PEV2018H1,（港元）,（十亿港元）,（元）,（元）,2318.HK1336.HK2601.HK2628.HK,中国平安新华保险中国太保中国人寿,74.534.628.116.3,554.4735.7877.99121.59,45.149.231.626.0,50.753.134.127.2,1.300.580.730.53,（港元）,（港元）,0966.HK,中国太平,25.3,90.75,34.9,37.4,0.68,（美元）,（美元）,1299.HK,友邦保险,63.8,769.91,4.2,4.3,1.89,（英镑）,（英镑）,2378.HK,保诚,155.0,7.90,17.3,18.3,0.84,平均,0.93,代码,公司,股价,港股市值,每股账面净值,PB,2017A,2018H1,2018H1,（港元）,（十亿港元）,（元）,（元）,1339.HK2328.HK1508.HK,中国人民保险集团中国财险中国再保险,3.47.91.6,339.58175.2765.84,3.08.11.7,3.26.01.8,0.911.170.78,平均,0.95,*注：股价截止2018年11月23日收盘31,32,目录,AGENDA6.风险提示 保险公司发展面临以下风险：1）资本市场波动；2）保费收入不达预期；3）保险行业政策变动风险；4）公司经营风险,34,