2018年上半年中国金融担保行业信用风险回顾及展望.pdf

行业信用风险回顾与展望 2018 年上半年中国 金融担保行业 信用风险 回顾及展望 联合信用评级有限公司 金融机构 评级 部 主要观点： 金融 融资担保 机构 主体 信用等级主要集中在 AA+级别以上 ， 2018 年 以来 有 1 家 担保公司主体信用等级上调 融资担保 条例及四项配套制度的颁布对行业有序 运营 起到了积极的 作用 ； 国家融资担保 基金横空出世，势必对省级 融资担保 机构的担保业务结构 调整 产生一定影响 2018 年以来债券市场持续低迷，债券担保责任余额增速进一步放缓，目前债券担保行业集中度仍较高，省级 平台 金融 担保机构信用等级较高 ， 且业务开展空间较大 ；江苏 省仍为债券担保责任余额最高的省份，债券担保业务 发行主体信用 等级 仍集中在 AA 级别（含）以上，所担保 的债券主要为县及县级市所发的城投债，行业集 中在建筑行业 ； 2023 年将迎来担保债券集中兑付期，届时需对金融担保机构代偿情况保持关注 ； 金融 担保机构 所担保的债券 违约 主要集中在中小 企业私募债 ， 2018 年 8 月 ， 中合担保 为 “ 10 凯迪 债 ”代偿 ， 为 2018 年以来 金融 担保机构债券担保代偿业务第一例 随着债券到期兑付压力的加大以及债券违约事件的频发，金融担保机构代偿风险有所增加，目前 以传统银行贷款担保业务为主的金融担保机构 代偿率 属较高 在担保 条例 及 配套 制度 的政策 引导下 ， 从事债券担保 业务 的 金融担保 机构在发行人的选择上将有所侧重 ， 个别 金融 担保 机构 担保 业务余额规模较大 且 单一客户集中度较高， 担保 放大倍数接近监管要求的上限，业务 开展 受限， 注资补充 需求较大 ； 在外部债券 市场持续低迷的环境下， 担保 业务收入增速 或 将保持稳定 ；以传统银行贷款 担保业务为主的 金融担保 机构代偿率 水平仍将处于高位 ， 但代偿 率增速将有所趋缓 ， 以债券担保为主的金融担保机构 代偿压力仍较大 行业展望： 稳定 行业信用风险回顾与展望 一、金融担保机构主体信用等级情况 金 融 担保 机构 主体 信用等级主要集中在 AA+和 AAA 级别， 2018 年 有 1 家 担保公司主体信用等级上调 2018 年上半年，我国债券市场主要信用债存量只数和债券余额分别为 21,171 只、 24.21万亿元，较上年末继续保持增长趋势。 2018 年上半年总偿还量约为 3.57 万亿元，较 2017 年同期和 2017 年下半年均有所增加。 目前市场上主要从事债券担保业务 ， 且 具 有外部评级的金融 担保机构 合计 27 家 （含 信用增进机构 ） ，主体信用等级主要分布在 AA+以上 的 国有 金融 担保机构 ，其中 AA+级别占比 29.63%， AAA 级别 占比 59.26%，整体信用水平较高，如下图所示。 图 1 截至 2018 年 6 月 末 主要从事债券担保业务的 金融 担保机构信用分布情况 1 资料来源：联合评级整理 从 AAA 等级 金融 担保机构区域分布来看，截至目前全国 31 个省、自治区和直辖市中仅有 8 个省、自治区和直辖市拥有 AAA 级别的 金融 担保 机构 。 AAA 级别的 金融 担保 机构中北京有 2 个；深圳市 AAA 级别 金融 担保机构 2 家，重庆市拥有 AAA 级别的 金融 担保机构 2 家，安徽省、广东省、湖北省、江苏省、四川省各拥有 1 家 AAA 级别的 金融 担保机构 ，另外，全国性金融担保公司有 4 家 。 近年来 金融 担保机构主体上调现象明显， 2015 年以来共 6 家 金融 担保机构级别上调，主体信用 AAA 级 金融 担保机构增多， 2017 年以来级别上调的 金融 担保机构 1 家， 2018 年以来上 仅有 1 家 金融 担保机构主体信用等级上调， 2018 年 6 月 ， 东方金诚 和鹏元 资信 上调重庆 兴农 融资担保集团有限公司 主体 长期 信用 等级 至 AAA。 表 1 截至 2018 年 6 月 末 主要 金融 担保 机构 情况（单位：亿元） 序号 担保机构名称 信用等级 注册资本 实际控制人 /控股股东 1 本文所涉及的金融产品主要为债券，债券数据采用 wind 分类的公司债和企业债数据。 59.26%29.63%11.11%AAA AA+ AA行业信用风险回顾与展望 1 中国投融资担保股份有限公司 AAA 45.00 建银国际金鼎投资（天津）有限公司、国家投资开发公司等 2 中合中小企业融资担保股份有限公司 AAA 71.76 海航科技股份有限公司、 JP Morgan China Investment Company Limited、海航资本集团有限公司等 3 安徽省信用担保集团有限公司 AAA 107.66 安徽省人民政府 4 深圳市高新投集团有限公司 AAA 72.77 深圳市人民政府 5 深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司 AAA 80.00 深圳市人民政府国有资产监 督管理委员会 6 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 AAA 48.47 国开金融有限责任公司和重庆市人民政府国有资产监督管理委员会 7 重庆兴农融资担保集团有限公司 AAA 30.00 重庆市人民政府国有资产监 督管理委员会 8 江苏省信用再担保集团有限公司 AAA 57.34 江苏省人民政府 9 四川发展融资担保股份有限公司 AAA 58.82 四川省人民政府 10 广东省融资再担保有限公司 AAA 60.60 广东省人民政府 11 湖北省担保集团有限责任公司 AAA 50.00 湖北省人民政府国有资产监 督管理委员会 12 北京首创融资担保有限公司 AA+ 48.21 北京市人民政府 13 北京中关村科技融资担保有限公司 AA+ 17.03 北京市人民政府 14 东北中小企业信用再担保股份有限公司 AA+ 30.52 吉林省人民政府国有资产监 督管理委员会 15 福建省中小企业信用再担保有限责任公司 AA+ 17.00 福建省人民政府国有资产监 督管理委员会 16 西部 (银川 )担保有限公司 AA+ 40.20 银川市金融工作局 17 瀚华担保股份有限公司 AA+ 46.00 瀚华担保有限公司 18 河南省中小企业担保集团股份有限公司 AA+ 72.07 河南省财政局 19 黑龙江省鑫正投资担保集团有限公司 AA+ 34.01 黑龙江省财政厅 20 重庆进出口融资担保有限公司 AA+ 30.00 重庆市人民政府国有资产监 督管理委员会 21 苏州市农业担保有限公司 AA 12.00 苏州市人民政府国有资产监 督管理委员会 资料来源： 1、 企业 年度审计 报告 ，联合评级整理 ； 2、 相应级别为市场有评级机构给予的最高级别 。 二 、政策及业务运营情况 融资担保公司监督管理条例 四项配套制度的通知 的 发布，对 融资担保 机构融资担保责任余额认定、融资担保公司资产划分及比例确定，以及银行业金融机构余融资担保合作注意事项 等 方面进一步细化 ； 国家融资担保 基金横空出世， 与省级担保 机构建立合作，为风险分担机制的实施提供了有利的资金支持 2018 年 4 月 9 日，中国银行保险监督管理委员会（简称 “ 银保监会 ” ）发布了自成立以来的第一份法律法规 关于印发 四项配套制度的通知行业信用风险回顾与展望 （银保监发 2018 1 号），对 2017 年 8 月国务院颁布的融资担保公司监督管理条例（下称 “ 条例 ” ）进一步细化。 从具体的制度规定来看，对金融担保公司业务运营产生影响比较大的主要包括以下方面： 1） 融资担保业务权重 ：制度通过对不同融资担保业务设置不同的权重以准确计量融资担保余额。制度明确：对符合条件的被担保人为 “ 小微企业 ”或 “ 农户 ” 的借款类担保业务权重为 75%、被担保人主体信用评级 AA 级以上的发行债券担保业务权重为 80%，以此鼓励融资担保公司支持小微企业和三农发展，引导融资担保公司支持主体评级 AA 级以上的优质企业发展，提升债券担保客户质量。 2） 融资担保放大倍数和集中度 ：制度通过对融资担保放大倍数和集中度的统一要求，限制金融担保公司业务规模，控制其业务风险。融资担保放大倍数方面，制度要求 “ 融资担保责任余额不得超过净资产的10 倍 ” ，对小微企业和农户在保余额占比 50%和户数占比 80%以上的融资担保公司担保放大倍数可提高至 15 倍；集中度方面，制度要求 “ 对同一被担保人的融 资担保责任余额不超过净资产 10%，对同一被担保人的及其关联方的融资担保责任余额不得超过其净资产的15%” ，同时，对被担保主体信用评级 AA 级以上的发行债券担保计算集中度有所放宽，按在保余额的 60%计算。 3） 资产管理 ：制度引导融资担保公司专注主业、审慎经营，确保充足代偿能力，优先保障资产流动性和安全性。制度要求融资担保公司净资产与未到期责任准备金、担保赔偿准备金之和不得低于资产总额的 60%；同时，对融资担保公司资产按照流动性和安全性分为 、 、 级，并针对各级资产形态设定了最低或最高比例要求。 2018 年 7 月 26 日， 国家融资担保基金有限责任公司注册成立， 初始 注册资本 661.00 亿元，财政部 联合 五大行及其他 商业 银行等共同发起设立，财政部持股 45.39%， 该基金的设立将有利于支持小微企业和 “ 三农 ” 发展 ， 国家 融资担保基金有限 责任公司的设立推进了 担保体系 的进一步 建设 ， 其经营范围主要包括再担保业务、项目投资、投资咨询以及监管部门批准的其他业务， 从其业务范围可见，该基金将通过再担保及股权投资的形式 建立信用体系，通 过 该基金对省级（市、县）平台担保机构 提供再担保服务或对省级担保公司进行增资，建立由国家牵头的担保体系 ， 通过该方式建立了有效的风险保障，则有利于担保机构开展担保业务，有望解决现在存续的中小企业贷款成本高、贷款难及三农等问题 。 2018 年以来债券市场持续低迷，债券担保责任余额增速进一步放缓 ， 目前债券担保行业集中度仍较高， 省级平台 金融 担保机构信用等级较高 ， 且业务开展空间较大 ； 江苏 省仍为债券担保责任 余额最高的省份，债券担保业务 发行主体 信用 等级 仍集中 在 AA 级别（含）以上 ，所担保 的债券主要为县及县级市所发的城投债，行业集中在建筑行业 ； 2023 年将迎来担保债券集中兑付期，届时需对 金融 担保机构代偿情况保持关注 ； 担保机构 所担保的债券 违约 主要集中在中小 企业私募债 ， 2018 年 8 月 ， 中合担保 为 “ 10 凯迪 债 ” 代偿 ， 为 2018 年以来 金融担保机构债券担保代偿业务第一例 截至 2018 年 6 月末 ， 前 十 大 金融 担保机构占市场份额比重达 84.01%， 较 2017 年末 上升 0.04 个 百分点， 2018 年 上半年受 债券 市场发行情况低迷，及 2017 年担保 条例 及 配套制度的出台 等因素 的综合影响， 金融 担保机构 在债券 担保业务开展上有所放缓， 仍 主要是全国性 金融 担保机构 及 大型省级平台 金融 担保机构， 行业集中 度仍属较高 。 图 2 截至 2018 年 6 月 末 各大 金融 担保机构 担保责任余额 及占比情况 （单位：亿元 ， %） 行业信用风险回顾与展望 资料来源： wind 资讯，联合评级整理 根据 Wind 数据统计 ，截至 2018 年 6 月 末 ， 金融 担保机构债券担保责任余额 为 5,561.27亿元， 较 2017 年末 增长 11.85%， 2018 年 以来受 政府金融去杠杆的政策 影响 ，债券 一级 市场低迷 ， 金融 担保 机构债券担保业务 增速有所下降 。 根据 2018 年 4 月 新颁布的担保 条例 配套制度所计算 的担保放大倍数来看， 由于 中债信用 增进 投资股份有限公司 、 中 证 信用增进股份 有限 公司 及 深圳市高新投集团 有限 公司不在担保新规范围内，因此其 担保 放大倍数仅供参考 。新规下 的 金融 担保 机构中 ， 中合 中小企业融资担保集团股份有限公司、 中国投融资担保 股份有限公司 、重庆 进出 口 融资 担保 股份 有限 公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司 担保 放大倍数 均超过了 6 倍 ，担保放大倍数偏高，未来业务开展 将受到 一定限制。 图 3 截至 2017 年末占比前十大 金融 担保机构担保放大倍数情况（ 单位 ：倍） 17.95%14.99%9.39%9.32%6.70%6.47%6.11%4.65%4.45%3.97%3.35%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%-2004006008001,0001,200期末担保余额 占比行业信用风险回顾与展望 资料来源： 公开数据 ，联合评级整理 注 ：担保放大 倍数 =期末所担保债券余额 /期末所有者权益 合计 ， 其中 中合 中小企业融资担保股份有限公司 所计算的方法未采取 北京 要求的折算系数 折算，因此与 其 评级报告数据存在一定差异。 从 所担保债券省份分布来看 ， 截至 2018 年 6 月 末 ，债券担保余额 最高 的三个省份 依次为 江苏 省 （ 占 19.88%） 、 湖南 省 （ 占 11.22%） 、 安徽 省 （ 占 10.01%） ， 江苏省 和湖南省 占比较 2017 年 末分别 下降 1.02 个 百分点 和 0.11 个 百分点 ， 安徽省占比较 2017 年末 上升 0.72个 百分点 。 整体看 ，各省份余额占比情况较 2017 年末 变化不大。 图 4 截至 2018 年 6 月 末 各省份 担保责任 余额 占比 情况 资料来源： wind 资讯，联合评级整理 截至 2018 年 6 月末 ， 从各个 信用 级别 发行 主体 信用等级 来看 ，主要集中在 AA 级别 ，占比 为 58.20%， 占比较 2017 年末 下降 2.17 个 百分点， AA+和 AA-级别 发行 主体占比 分别为 15.82%和 19.02%，占比较 2017 年末分别上升 0.62 个 百分点和 1.51 个 百分点 。 整体看 ，金融 担保机构所担保债券的发行主体信用等级仍保持以 AA 级别 为主，发行人信用等级 结构较 2017 年末 变化不大。 10.92 8.49 6.94 6.34 5.93 5.29 5.15 5.02 1.73 1.58 1.39 -2.004.006.008.0010.0012.000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%行业信用风险回顾与展望 图 5 截至 2018 年 6 月末 金融 担保机构所担保债券发行主体 信用级别 情况 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 从担保 公司所担保的债券品种来看，以一般企业债为主， 截至 2018 年 6 月 末 ， 担保 公司所担保的一般企业债 4,214.77 亿元 ，较 2017 年末增长 8.43%， 占比为 75.79%， 下降 2.39个 百分点， 私募 债券和一般公司债占比均在 5%左右， 截至 2018 年 6 月末 ， 金融 担保机构所担保的 私募 债和一般公司债占比分别为 6.93%和 5.62%，占比较 2017 年末分别上升 0.80 个百分点和 0.04 个 百分点， 2018 年 6 月末 ，担保公司所 担保债券 品种结构较 2017 年末 变化不大，仍以一般企业债为主。 图 6 截至 2018 年 6 月末 金融 担保机构所担保债券品种 占比 情况 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 从被担保 客户 的属性来看 ，以地方国有企业为主， 截至 2018 年 6 月末，被 担保 客户中地方 国企余额为 4,859.36 亿元 ，较 2017 年 末增长 11.13%， 占比为 89.48%，较 2017 年末下降 0.83 个 百分点 ；其中 担保债券 以 城投债为主，占比为 82.16%，从 行政级别 来看，截至 2018年 6 月末 ， 所担保的 城投债中， 县 及县级市占比最高 ， 为 45.37%， 占比 第二高的为 地级市 ，占比 34.90%。虽然现行政策对 城投债 产生了 一定的 限制且近期发生了城投债未能按期足额0.47% 1.41%58.20%19.02%15.82%4.84% 0.04% 0.02% 0.18%A A+ AA AA- AA+ AAA B BBB+ C75.79%6.93%5.62%3.47%8.19%一般企业债 私募债 一般公司债 一般中期票据 其他行业信用风险回顾与展望 偿付 ， 构成实质违约的情况，但 政府融资依然对 融资平台具有依赖性，同时 ， 在 这一轮 金融去杠杆的环境中，债券市场违约主要集中在民营及民营上市公司中，担保机构所担保的债券安全性仍属较高。 总体 看， 城投债 的安全性 仍属 相对 较高 ，担保机构代偿风险 整体仍可控 。 图 7 截至 2018 年 6 月末 发行主体 公司 属性 占比 情况 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 截至 2018 年 6 月 末 ， 债券 担保余额主要集中在 建筑、综合 、房地产、金融等行业， 其中 建筑行业占比较高，占比为 61.66%， 较 2017 年末 上升 0.17 个 百分点， 房地产行业 占比 为9.22%， 占比 较 2017 年末 下降 0.90 个 百分点 ， 房地 产 行业近年来政策出台较为频繁， 房地产 企业融资 困难 。其中， 在建筑行业债券担保余额中 ， 江苏 省 、安徽 省 、湖南 省 、湖北 省 占比较高 ，区位优势较 好，且 发债 主体绝大多数为 地方 国有企业 ， 实力较强，发行主体资质良好，代偿风险较低。 其中， 在房地产行业债券担保余额中，发债主体主要是各地城投公司，绝大多数企业为国有企业，少数民营房地产公司为中国 房地产 开发企业前 100 强， 发债主体资质 良好。总体来说， 无论是建筑行业 还是房地产行业，发债主体主要是各地城投公司，国资背景，实力较强，对于担保公司来说，代偿 风险 较低 且 比较稳定。 图 8 截至 2018 年 6 月末 发行主体 所处行业占比 情况 89.48%4.80%3.70% 2.02%地方国有企业 民营企业 中央国有企业 其他61.66%12.52%9.22%5.50% 11.10%建筑业 综合 房地产业 金融业 其他行业信用风险回顾与展望 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 自 2016 年以来，债券担保业务量大幅增长，从债券到期期限来看， 2019 年开始进入债券到期兑付高峰， 2023 年和 2024 年分别将迎来担保债券担保责任余额到期的峰值。其中，2023年到期的担保责任余额为 1,566.93亿元， 2024年的担保到期责任余额为 1,401.40亿元，占总担保责任余额的比重分别为 28.18%和 25.20%，针对该两年较高的到期集中度， 需持续关注债券发生违约可能性。 2018 年 下半 年 ，担保公司所 担保 的债券到期 规模 为 114.70 亿元 ，占比为 2.06%， 下半年 金融 担保机构 兑付 规模 占比不高， 金融 担保机构 代偿风险偏低。 图 9 金融 担保机构所担保债券到期情况（单位：亿元） 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 四、金融 担保机构 运营环境 及 代偿情况 随着债券到期兑付压力的加大以及债券违约事件的频发，金融担保机构代偿风险有所增加 ，目前 以传统银行贷款担保业务为主的金融担保机构 代偿率 属较高 2018 年以来，在经济去杠杆、金融强监管、美联储加息和中美贸易战等宏观不确定性因素较大的背景下，企业融资渠道收紧，再融资压力进一步增大，我国债券市场违约事件多发，上半年新增违约发行人 9 家，涉及新增违约债券 11 期，违约规模合计 80.90 亿元。上半年债券市场新增违约主体家数及债券期数环比和同比均有所增加。此外，我国债券市场还有 6 家发行人在 2018 年之前已经发生违约，今年再次出现债券违约，涉及违约债券 11 期，违约规模合计 46.84 亿元，金融担保行业代偿风险有所增加。 从 累计 代偿率 来看， 由于 金融 担保机构主体信用等级披露 程度不同 ，因此 仅 可 获取表 5中 金融 担保机构累计代偿率数据， 考虑到担保公司 为债券 等金融 产品代偿的现象有限，因此大部分的代偿均出现在传统的银行融资性担保业务，受宏观经济下行压力影响，在经历了 大规模 代偿后，担保公司积极调整 担保 业务结构，减少 违约风险 较高的行业，因此整体 行业代偿规模 有所下降， 20152017 年 ， 担保公司 累计代偿率平均值分别为 1.29%、 1.30%和 1.05%，累计 代偿率 呈 波动下降 趋势 。 截至 2018 年末 6 月末 ， 金融担保 机构 所担保的 债券 违约 主要集中的在中小企业私募债， 涉及到的金融 担保机构为中海信达担保有限公司和天津海泰投资担保有限责任 公司 ， 2018 年 8 月 23 日 ， “ 10 凯迪 债 ” 需按约定 偿还 部分 本金 3 亿元 及当期0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00行业信用风险回顾与展望 利息， 此前 发行人 子公司凯迪生态所发行的中票已发生实质 性违约 ，发行人 未能 如约偿付 ，由担保方中合担保 代为偿付 ， 为 2018 年 以来 金融担保 机构 债券 担保 业务 代偿 第一例， 考虑到 债券 担保 业务 一旦出现违约，涉及 金额 规模较大，对代偿率影响水平较大 。 表 2 20152017 年 各 金融 担保机构累计代偿率情况（单位： %） 项目 累计代偿率 2015 年 2016 年 2017 年 东北中小企业信用再担保股份有限公司 0.16 0.25 0.36 江苏省信用再担保集团有限公司 0.27 0.13 0.11 深圳市高新投集团有限公司 1.10 1.24 0.08 深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司 0.25 0.27 0.21 四川发展融资担保股份有限公司 6.70 4.11 3.59 中国投融资担保股份有限公司 0.01 0.15 0.07 中合中小企业融资担保股份有限公司 1.35 1.71 2.21 中债信用增进投资股份有限公司 0.03 0.54 0.47 中证信用增进投资股份有限公司 0.00 0.00 0.00 重庆三峡 融资 担保集团股份有限公司 1.53 1.67 1.52 重庆兴农融资担保集团有限公司 2.81 4.18 2.89 资料来源： 公开数据 ，联合评级整理。 五 、行业展望 城投债的 “松绑 ”将有利于 金融 担保机构 债券担保 业务的进一步开展 ， 但 受担保放大倍数的限制及整体债券市场环境影响， 债券担保 责任余额 或将 保持稳定 作为 金融 担保机构主要服务的 城投债 ，其走势亦将影响 金融 担保 机构 未来业务的发展， 2018 年 7 月 23 日 ，国务院 常务会 明确提出要求有效保障在建项目资金 需求 尤其是引导金融机构 按照 市场化原则保障融资平台公司合理融资需求 ，城投债利好发展明确，置换速度 将有所加快， 同时 下半年 资金面 或 将 有所宽松， 整体 债券市场发行情况将有所好转，也将 带动 金融 担保机构债券担保业务的进一步发展。 但 考虑到 金融 担保机构受 担保 条例 及 配套制度影响， 部分大型 金融 担保机构担保放大倍数 偏高 ，业务开展仍 受到 一定限制 ， 以及 债券发行市场 整体 较为稳定， 金融 担保 机构 的 债券 担保责任余额 或 将 保持稳定 。 个别 全国性 金融 担保机构 担保 业务 余额规模较大 且 单一客户集中度较高， 担保 放大倍数 接近监管要求 的上限 ， 业务开展受到 一定的限制，存在资本补充的需要 ； 省级平台 金融 担保 机构 资本较为充足 ，业务空间较大 在过往债券 市场蓬勃发展的影响下， 金融 担保机构积极开展债券担保业务，业务规模快速增长， 个别 全国性 金融担保机构担保余额 较大且 单一 客户集中 较高 ，担保放大倍数 亦接近监管要求的上限， 业务 开展收到一定的限制， 存在较大资本补充需求 。 而 从省级平台 的注册资本 情况 来看， 近年来 省级 平台 金融 担保 机构 注资 现象显著 ，其 放大倍数 亦 属较低 水平 ， 因此 存在较大 的业务开展空间 。 省级 平台 金融 担保 机构 业务 有望 加强 传统 贷款担保 业务， 服务 “三农 ”和 中小企业融资 ，但短期内业务转型 效果 尚待观察 在 政策 的 引导下， 金融 担保机构业务结构将有所 调整 ， 一方面 来看， 省级 平台 金融担保机构 作为 担保体系建设的主要组成部分， 尤其是政策性 较强 的 省级平台 金融 担保机构，如安