融资担保行业2019年信用风险展望.pdf

融资担保行业 2019 年信用风险展望 监管升级 提振行业实力 债市 风险 暴露 代偿隐忧 我国担保 行业担保 代偿 情况 （ 单位 ： %） 我国债券 担保到期年份分布情况 （ 单位 ： 亿元 ） 2018年 11月末我国债券担保地区分布情况（ 单位 ： 亿元） 作 者 大公资信 金融部 崔婉婷 客服电话： 4008-84-4008 Email ： ratingdagongcredit 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%2011 2012 2013 2014 2015 201605001000150020002500300035000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00江苏 安徽 山东 重庆 浙江 天津 福建 北京 辽宁 陕西 吉林 上海 云南 甘肃 宁夏监管政策： 2018 年 ,融资担保行业总体平稳运行 ,监管体系继续更新 完善 ，预期未来各级监管机构将加强 落实最新监管 体系，行业整体运行将 更为规范 。 体系建设： 国家融资 担保基金 的 成立 标志着 覆盖全国的再担保体系的 基本形成， 有助于融资担保机构风险的 多级 分担，同时促进各级融资担保 机构的 规范经营，预计行业整体 风险防控能力 将 进一步提升 。 业务规模： 短期 来看，贷款 担保业务 规模有望提升， 部分以 债券担保为主的 担保公司低 信用等级新增客户 数量 将减少， 债券担保业务 规模增长受限 。 集中 度 ： 我国融资 担保 行业债券担保 业务在 区域 分布上 仍将 较为 集中， 且部分以债券 担保为主的担保公司受所担保债券集中到期影响， 可能 面临一定 代偿压力，但受2018 年 颁布的 监管 条例 影响 ， 债券 担保业务 客户 集中度将 逐步 下降 。 代偿水平： 受多重因素 影响， 我国 实体经济 整体 回暖缓慢，担保行业 代偿 风险逐步暴露 ，代偿水平处于历史高位 ；短期 来看，我国担保 代偿风险增速 有望 放缓， 但资本市场融资担保业务 代偿 风险将有 所 上升 。 盈利能力： 2019 年 ，随着资产分级管理 制度的逐步 实施， 融资 担保 机构 资产端业务风险有望下降， 但其 造成的投资收益下行压力及担保费率进一步 下调将 使融资担保机构盈利能力承压 。 信用风险展望 融资担保 行业 信用风险展望 | 融资担保 行业 2 / 13 概 要 本文 所 指 的 融资担保 公司是依法设立、持有辖区融资担保行业监管部门颁发 的 “ 融资担保 机构经营许可 证 ” 且专业从事 融资担保业务 的公司 ， 包含信用 增进 机构 。 2018 年 ， 融资担保行业在监管力度加大背景下， 运行总体平稳 ， 我国 政府从 制度化 明确 了 融资 担保行业 扶持 小微企业和 “ 三农 ” 的 政策导向 ； 覆盖全国的再担保体系进一步 健全 ， 国家融资 担保基金 正式 成立 ， 这将有助于 再担保风险 的 多级分担 ；传统银行贷款担保业务增长乏力，债券担保 、 非融资担保 及 其他创新担保增长 较快， 但 业务 结构仍以贷款担保为 主， 债券担保集中于 综合实力 较强的担保机构 ； 我国经济 保持平稳 增长，但 实体经济回暖缓慢，担保 代偿水平处于历史高位 。 2018 年 以来， 在 融资担保公司监督管理条例 及 四项配套制度的指引下 ， 频繁 爆出各地政府 对当地 担保公司下 发的整改通知 ， 我国部分融资担保机构面临一定整改压力 。 预计 2019 年 ， 各级监管机构将加强 落实最新监管 体系，行业整体运行将 更为规范 。 短期 来看， 贷款 担保业务 规模有望提升， 部分以债券担保为主的 担保公司低 信用等级新增客户 数量 将减少， 债券担保业务 规模增长受限 ； 部分大中机构激进拓展债券 担保业务，势必会加大 相关 业务未来 风险敞口， 形成一定的代偿压力 ；我国融资 担保 行业债券担保 业务 在 区域 分布上 仍将 较为 集中， 且部分以债券 担保为主的担保公司受所担保债券集中到期影响， 可能 面临一定 代偿压力 ； 2019年 ， 随着资产分级管理 制度的逐步 实施， 融资 担保 机构 资产端业务风险有望下降， 但其 造成的投资收益下行压力及担保费率进一步 下调将使融资担保机构盈利能力承压 ； 在民企纾困 政策指引下，专业 增信机构及 大型 融资担保 机构 面临 更大的业务拓展空间 ，但同时 对 其 风险 量化 能力提出 挑战 。 未来 1 2 年内，我国融资担保行业的经营状况有望得到改善，信用风险水平将逐步趋稳乃至下降。 我国 融资担保行业的展望 为 稳定。 信用风险展望 | 融资担保 行业 3 / 13 2018年 ,融资担保行业 总体平稳 运行 ,监管 体系 继续更新 完善 ， 预期 未来 各级 监管 机构将加强 落实最新监管 体系 ，行业整体 运行将 更为规范 。 融资担保是普惠金融体系的重要组成部分，对于发展普惠金融、促进资金融通，解决小微企业和“三农”融资方面发挥着重要作用。近年来，我国融资担保行业运行总体保持稳定，行业结构逐步优化 ; 但另一方面，受宏观经济下行压力加大、中小企业经营困难影响，融资担保机构代偿压力有所上升，行业过度竞争、发展良莠不齐等问题依然突出。 随着中小微企业对于稳增长、调结构、惠民生的重要作用日益显现，融资担保行业的改革和发展进一步受到国家重视。为规范融资担保行业经营，加强行业监管，提升 行业 整体 对 小微企业和“三农” 的支持意愿和能力，监管部门 陆续 下发 了 具有法律效力的管理条例和配套制度 ， 有效弥补了制度的缺失 具体 来看， 国务院于 2017 年 8 月 发布 融资担保公司监督管理条例（以下简称“条例”） ，从立法目的、定义、经营规则、监督管理、法律责任等方面以法的形式明确了融资担保公司的监督管理体制。 2018 年 4 月，中国银行保险监督管理委员会下发关于条例的四项配套制度的通知（银保监发 20181号），从经营许可证管理办法、融资担保责任余额计量办法、资产比例管理办法和银担业务合作指引等四个方面对条例进行补充，在推动不同规模融资担保公司所专注主业的差异化，促进担保公司担保业务小额分散化及资本市场担保业务高信用等级化，提高融资担保公司整体抗风险能力 等 方面 均 起到重要助推作用，同时有利于保障融资担保公司资产 的流动性和安全性，保持充足的代偿能力。 融资 担保行业 条例及 四项配套制度 （以下简称 “ 新政策 ” ）出台后 ， 2018年频频 爆出各地政府 对当地 担保公司下发的整改通知 。2018 年 3 月 深圳市人民政府 对 部分融资担保机构下发整改函， 要求按照规定 时间 完成整改工作， 以 达到 条例 规定 的要求，逾期仍不符合规定条件的，不得开展 相关担保业务 。 2018 年 6 月 ， 四川省金融工作局组织各市（州）金融办（局）和有关中介机构对全省融资担保公司合规经营情况进行了全面检查，依照检查情况，四川省融资担保信用风险展望 | 融资担保 行业 4 / 13 业 协会下发了通报，结合贯彻落实条例的相关要求，停业整顿 49家和取消业务资格 29 家融资担保公司。 预计 2019 年 ， 各地 将 根据条例及四项配套制度出台 更为具体的 实施细则 ， 也将 下发 更多的整改通知， 行业 及 各地 监管 力度 都将有所加强， 行业总体 运行将 更加规范 。 国家融资 担保基金 的 成立 标志 着 覆盖全国的再担保体系 基本形成， 有助于 融资担保机构 风险 的 多级 分担 ，同时 促进 各级融资担保 机构的 规范经营， 预计 行业整体 风险防控能力 将 进一步提升 ，行业整体业务拓展空间 得到 一定释放 。 再担保特有的“稳定器”和“放大器”作用，有利于增强融资性担保体系的信用水平，促进担保行业健康发展；同时，再担保机构可以通过设定提供再担保服务的门槛、调整再担保费率的标准，引导融资担保机构规范经营，提高行业整体的风控意识和能力。 近年来，我国再担保机构以政府政策引导，通过发挥再担保的增信扩能、分险补偿作用，进一步提高了行业整体抗风险能力，基本形成了 包括国家 融资 担保 基金 在内 的国家 级担保 机构， 涵盖 28 个 省 份 （ 包括 自治区、直辖市）的 省级 国有再担保机构 以及 覆盖市区县各级担保机构的 再担保 体系 。 截至 2018 年 11 月，已有北京、山西、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、贵州、云南、陕西、宁夏等 21 个省份成立了省级再担保机构；河南、安徽、湖南、青海等 4 个省份成立了明确承担省级再担保职能的融资担保性担保机构，另有东北再担保覆盖黑龙江、吉林、辽宁与内蒙古 4 个省份。 覆盖全国的再担保体系的建立健全将有助于分担融资担保机构的风险并促 其 规范经营，同时国家融资 担保基金 未来 业务 的 拓展 将 进一步 完善 再担保 体系风险分担机制，增 强 担保 企业资本实力和业 务 拓展能力。 国家融资担保基金 引进 了国内大型国有或股份制商业银行 ，通过对接符合条件 的各 省级再担保 公司开展再担保业务 或 股权投资业务， 旨在 推动 “ 国家 融资担保基金 -省级 再担保 机构 -辖内融资担保机构 1” 三级 机构与银行 的 风险分担机制，并降低担保费率 ， 支持 小微1 源于 财政部发布 的 国家融资担保基金负责人答记者问 信用风险展望 | 融资担保 行业 5 / 13 企业和 “ 三农 ” 融资， 同时 对 再担保机构的资本注入 有利于增强 其资本 实力 和业务拓展能力。 受宏观经济下行 导致的中小企业信用风险加速暴露影响， 传统 的间接融资担保 业务 增速显著放缓 ， 在风险 前期释放及政策导向推动下 ， 预计 未来 间接 融资担保 业务 增速将有所回升。 我国融资性担保机构 传统 的融资担保业务 以银行 贷款担保等间接融资担保业务为主，但其 经营具有 高风险 、 低收益的业务 特征。一方面 受 主营 业务担保费率较低且 行业 水平 逐步下调 影响， 主营 业务 盈利水平 较弱， 加之 严格的 准备 金提取标准，使得融资担保机构 留存 收益 整体 较低。 另一方面，由于传统 融资担保 业务担保 对象 综合 实力 较弱 ， 易受 市场波动影响，且风险分担机制 不健全 ， 使得 担保机构承担着 与收益不 相匹配 的较大风险 。 近年来，随着经济 下行压力加大，中小企业经营 困难 ， 担保 行业传统融资担保行业代偿 风险 逐渐暴露 ， 以银行贷款 担保 为 代表的间接融资 担保业务增长乏力 。 短期 来看， 随 着 风险 的 前期 释放 及在 大力扶持小微 企业 和 “ 三农 ”的 政策导向 下杠杆 倍数的增加， 传统 银行贷款 担保业务规模有望提升 。 以 债券担保 为主 的直接融资担保 整体 快速增长 ， 且部分 大中 机构已调整 业务结构 ， 预计未来 债券担保 低 信用等级新增客户将减少， 债业务 规模增长 将 受限 ， 同时 融资 担保行业 风险收益 不匹配的矛盾导致部分大中机构激进拓展债券 担保业务，势必会加大 相关 业务未来 风险敞口， 形成一定的代偿压力 。 近年来 ，我国 以 债券担保 为主 的直接融资担保 、 非融资担保 及 其他创新担保 业务 增长 较快， 但 业务 结构仍以 间接融资 担保为 主 ，部分省级 国有 及全国 股份 制 担保公司 直接融资 担保 、非融资担保及其他创新担保 快速 增长并成为公司最主要 构成 ，业务结构 有所 调整。 2016 年 ， 受 贷款担保 、 票据承兑担保、信用证担保 等 新增规模 大幅 下降 影响 ，融资 担保 业务整体增长乏力， 但 债券融资担保 和 非融资担保 增长快速 。 从 业务 构成 上看，贷款担保 仍 为我国 担保 行业 最 主要业务构成 。从 部分地区来看， 2017 年 ， 北京市 贷款担保 和 债券担保 新信用风险展望 | 融资担保 行业 6 / 13 增 规模同比 分别 增长 22.02%和 37.19%。截至 2017 年 末，北京市 贷款担保 和 债券担保 余额 同比 分别 增长 14.28%和 21.20%， 贷款 担保占 总融资担保在保余额的比为 78.52%， 同比增加 4 个 百分点 。截至 2017年末 ，湖南省担保余额同比下降 0.79%， 构成 上看， 贷款 担保占比为74.81%。 图 1 截至 2017 年末我国部分担保公司担保业务结构图（ 单位： %） 数据来源： Wind、大公整理 由于债券担保业务对融资担保公司的综合实力要求较高，且 具有单笔金额大、期限长等特点， 我国债券担保 主要集中于少数 综合实力较强的 融资担保机构。 截至 2018 年 11 月 ，我国 融资 担保公司和信用增进机构 担保 的债券余额合计 约 为 9,522 亿元 ，其中省级 国有 及全国股份制担保公司 和 信用 增进机构担保债券余额占比 高于 99%。 从部分省级 国有 及全国股份制担保公司 样本 数据来看， 截至 2017 年 末，债券担保为公司 最 主要业务构成，且担保 余额均保持 较快增长，间接融资担保占比相对较低且 余额有所 收缩。 图 2 截至 2017 年末我国部分担保公司各类型担保业务增长情况（ 单位： %） 数据来源： Wind、大公整理 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00间接融资直接融资非融资-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00间接融资直接融资信用风险展望 | 融资担保 行业 7 / 13 短期 来看 ， 以 债券担保为主要构成担保公司 受 新政策导向下 单笔债券担保 客户集中度 的 调整及竞争 加剧， 低 信用等级新增客户将减少，债券担保业务 规模增长 将 受限。 另一方面 ， 部分 大中 机构 调整 业务结构，加大债券担保业务 拓展力度， 但由于 债券担保 业务具有单笔额度大 、 期限 长 的特征， 单笔 代偿极易引发 流动 性风险 。 表 1 2015 2017 年末 及 2018 年 11 月 末我国 债券担保 排名前十融资担保公司债券担保情况 （单位：亿元， %） 担保公司名称 2018.11 2017 2016 2015 复合增长率 中合中小企业融资担保股份有限公司 1,004.97 987.20 676.70 252.40 60.60 中债信用增进投资股份有限公司 806.50 736.50 760.60 689.82 5.50 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 623.95 514.90 352.65 287.60 30.41 中国投融资担保股份有限公司 495.03 720.39 802.16 836.13 -16.45 江苏省信用再担保集团有限公司 399.00 344.30 213.94 53.22 99.51 中证信用增进股份有限公司 377.42 355.00 154.50 11.00 236.07 安徽省信用担保集团有限公司 344.00 298.90 122.20 41.29 106.85 重庆进出口融资担保有限公司 320.44 310.70 261.80 84.24 58.10 重庆兴农融资担保集团有限公司 312.60 168.60 1.50 0.00 1,521.29 瀚华融资担保股份有限公司 245.40 238.50 207.50 29.40 106.99 注 ：本表 口径包括信用 增进公司和 深圳 市高新投集团有限公司 数据来源： Wind 资讯，大公整理 近年来 ，我国部分 大中担保机构 债券担保业务大规模增长，根据样本统计数据来看，截至 2018 年 11 月 末，除中债信用增进投资股份有限公司 债券 担保余额增速总体较为平稳 及 中国投融资担保股份有限公司债券担保余额逐渐下滑 以外 ，其他 机构债券 担保余额规模增长快速 且前 三大机构 存量 债券 担保 余额规模较大。 部分 大 中 机构激进的债券担保业务 拓展 模式势必会加大 相关 业务未来 风险敞口， 形成一定的代偿压力。 信用风险展望 | 融资担保 行业 8 / 13 短期 来看， 我国 融资 担保 行业债券担保 业务 在 区域 分布上 仍将 较为 集中 ， 且仍以国有企业债券 或 城投债担保为主 ， 但 部分 以债券 担保为主的 融资担保机构 受所担保债券集中到期影响， 可能 面临一定 代偿压力 。 从 区域分布上看 ，我国资本市场担保业务区域集中 也 较为明显。截至 2018 年 11 月 ， 我国 融资 担保行业 在保 债券余额为 9,522.27 亿元， 其中 江苏 省、湖南省 、 安徽省、湖北省、山东省和四川省债券担保余额 分别为 2,167.41 亿元 、 1,271.00 亿元 、 1,036.52 亿元 、 634.50亿元 、 616.86 亿元 和 501.93 亿元 ，合计占总 债券 担保余额 比重高达65.41%， 且担保 中城投 债担保比例较高。 以上省份 多为广义 政府债务压力 较大地区，与城投债担保 比例 较高的特征具有高度相关性 。 图 3 截至 2018 年 11 月我国债券担保地区分布情况（ 单位： 亿元） 数据来源： Wind、大公整理 同时 ， 截至 2018 年 11 月末 ，从 债券 起息日 所属 年份来看， 2011年 、 2012年 及 2013 年 我国 存量 债券担保 均为 城投债 或 国有企业债券 ，从 2014 年 开始 担保 公司所担保 非 国有企业 债券 或 非城投 债券 规模 均有所增加 ， 但 国有企业 发行 债券 或 城投债在债券担保 中 所占比重仍旧很高 。 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00江苏 湖南 安徽 湖北 山东 四川 重庆 江西 浙江 山西 天津 广东 福建 河南 北京内蒙古辽宁 贵州 陕西黑龙江吉林 河北 上海 新疆 云南 广西 甘肃 西藏 宁夏 青海信用风险展望 | 融资担保 行业 9 / 13 图 4 截至 2018年 11月 末 我国债券 担保 发行 主体国有企业 或 城投 分布 情况 （ 单位： 支、 亿元 ） 数据来源： Wind、大公整理 从担保 业务 到期 期限上看， 未来 我国 资本市场担保业务集中 到期压力逐渐增大 。 从 截至 2018 年 11 月 的 数据来看 ， 2019 年 、 2020 年 、2021 年 、 2022 年 和 2023 年到期 的 有担保 债券余额分别为 353.11 亿元 、 424.29 亿元 、 789.43 亿元 、 1,017.00 亿元和 3,085.13 亿元 ， 集中到期压力逐年增加 。 其中 于 2019 年到期 债券 中 担保 机构 排前三的分别为 中债信用增进投资股份有限公司 、 中合中小企业融资担保股份有限公司 和 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 。 图 5 截至 2018 年 11 月我国债券担保到期年份分布图（ 单位： 亿元） 数据来源： Wind、大公整理 截至 2018 年 11 月 ，我国主要债券担保 公司部分担保债券 净价出现较大幅度下跌， 未来 几年在 担保 债券到期规模逐步增加 的影响 下，债券 担保业务风险将增加。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,500担保债券总支数担保国有企业债券支数担保债券余额（总）担保国有企业债券余额05001,0001,5002,0002,5003,0003,500担保债券总支数担保城投债支数担保债券余额（总）担保城投债余额05001000150020002500300035002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029信用风险展望 | 融资担保 行业 10 / 13 表 2 截至 2018 年 11 月 我国 担保 公司担保债券净价 下跌 幅度较大情 况（单位：支、亿元） 担保公司名称 债券担保支 数 债券担保余额 担保债券净价波动范围 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 4 9.60 -53.13% -37.11% 重庆进出口融资担保有限公司 1 8.00 -5.24% 中合中小企业融资担保股份有限公司 3 24.25 -50.40% -19.79% 中国投融资担保股份有限公司 6 53.20 -25.36% -11.00% 江苏省信用再担保集团有限公司 2 4.00 -50.00% -49.48% 广东省融资再担保有限公司 1 2.00 -5.93% 数据来源： Wind 资讯，大公整理 短期 来看， 我国 担保 行业债券担保 业务 在 区域 上 仍将 较为 集中，且 部分 全国性 和 省级债券担保公司受所担保债券集中到期影响， 可能面临一定 代偿 压力 。 但受新 政策 影响 ， 债券 担保业务 单笔 客户 集中度将 逐步 下降 。 受多重因素 影响， 我国 实体经济 整体 回暖缓慢，担保行业 代偿 风险逐步 暴露 ， 代偿水平 处于历史高位 ； 短期 来看， 我国担保 代偿风险增速 有望 放缓， 但 资本 市场 融资担保业务 代偿 风险 将有 所 上升 。 近年来，我国经济发展逐步进入了以高速增长向高质量发展为基本特征的新时代，国民经济总体保持平稳健康发展， 但 实体经济回暖缓慢，中小企业生产经营 仍 困难 。 初步核算， 2018 年 前 3 季度 ，我国国内生产总值为 65.09 万亿元，同比增长 6.7%。 其中，第一 、 第 二和第 三产业 同比 增长分别为 3.4%、 5.8%和 7.7%。 由于融资担保业务主要客户为偿债能力难以达到商业银行 放贷标准的中小企业，具有资信水平低、抗风险能力弱、经营不确定性 等特点，在宏观经济下行背景下，中小企业偿债能力进一步下降， 近年来 我国融资担保行业的代偿风险显著上升。 从我国 担保行业业务结构上看，担保 代偿 主要来源于银行贷款 类 等传统融资 担保业务 ，非融资性担保业务 风险 相对较低，资本市场担保业务 兴起时间 较晚，且 一般担保 期限较长 ， 目前 大规模业务 正处于 承保期 ， 风险未完全释放 。