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行业信用风险回顾与展望 1 2018 年上半年中国商业银行业信用风险回顾与展望 联合信用评级有限公司 金融机构部 主要观点： 2018 年上半年 商业银行仍 主要通过发行同业存单进行融资，资产支持证券的融资规模亦有所上升； 受市场资金面趋紧 的影响 ，债券、同业存单发行利率有所增加，银行债券发行品种以短期为主，主体评级较高主体发行债券及同业存单仍存在较大优势。 2018 年上半年，银行业发债主体信用质量处于向好趋势， 49 家商业银行主体级别上调， 9 家商业银行主体级别被下调。 上调主体级别商业银行以城商行为主，区域竞争力较强，整体资产质量较好，净利润有所上升。下调主体级别以农商行为主，主要系其所在区域环境较差，信用风险持续暴露，资产质量较差造成不良率攀升，整体 农商行拨备覆盖率接近预警红线。 截至 2018 年 6 月末，商业银行资产增速属城商行、股份制商业银行增长趋势较大；商业银行资产质量改善趋势未变、不良率继续抬升，但整体拨备覆盖率保持较好水平，风险抵补能力较为充裕。 商业银行负债端压力有所缓解， 2018 年 2 季度商业银行净息差有所回升，资本充足性整体小幅下降，农商行受资产质量恶化影响，资本充足率明显下降。 银保监会的建立使得金融行业统一监管标准，同时 为 防止监管套利奠定基础；各项监管政策的下发使商业银行 业务更加规范化，同时弱化商业银行对同业业务的依赖，降低市场风险 。 2018 年下半年预计银行业资产增速稳定，盈利增长速度与之一致，下半年银行间市场狭义流动性宽松，商业银行净息差将呈稳中趋升态势，但农商行、城商行受区域信用风险影响加剧将导致不良率继续攀升。 行业展望： 稳定 行业信用风险回顾与展望 2 一、 中国商业 银行 2018 年上半年信用风险回顾 2018 年上半年 商业银行仍主要通过发行同业存单进行融资，资产支持证券的融资规模亦有所上升。 2018 年 16 月， 30 家商业银行发行了 36 只 金融债券，募集资金 1,052.00 亿元，募集资金总额同比减少 48.61%； 28 家商业银行发行了 28 只 二级资本债，募集资金 928.20 亿元，募集资金总额同比减少 44.56%。在金融债券和二级资本债发行规模明显下滑的情况下，同业存单发行量同比增长 14.37%至 108,752.60 亿元，特别在 3 月、 5 月和 6 月发行量较大，主要由于临近季末 /半年末，银行考核压力较大，倾向于通过发行同业存单融资，发行主体以股份制银行和城市商业银行为主，占比分别为 41.98%和 40.20%，占比较 2017 年上半年变化不大，五大国有商业银行的发行量占比由 2017 年上半年的 1.09%提高至 8.02%。 2018 年上半年，商业银行发行资产支持 证券融资规模亦有大幅增长，募集资金 3,129.43 亿元，同比增长 92.14%，但发行主体数量较上年同期减少5 家至 19 家，发行主体集中度进一步提高，建设银行发行占比 42.44%。 2018 年上半年，有 3 家商业银行发行可转债，分别为无锡农村商业银行、江苏江阴农村商业银行和江苏常熟农村商业银行，募集资金规模分别为 30.00 亿元、 20.00 亿元和 30.00 亿元。 2018 年 16 月，发债银行（包括同业存单、金融债券、二级资本债和可转债）的主体评级主要分布在 A+AAA 区间，其中， A+占比最高，为 19.42%， AA-、 AA 和 AA+分别占比 16.80%、17.85%和 16.01%， AAA 占比 16.54%；相较于上年同期，发债银行主体整体信用状况向上迁移，AAA 主体占比提高 6.46 个百分点， AA+主体占比提高 2.06 个百分点， AA 主体占比下降 2.05 个百分点， AA-及以下主体占比下降 6.47 个百分点。 图 1 2018 年上半年发债商业银行主体级别分布情况 资料来源： Wind，联合评级整理 2018 年上半年受市场影响 ，市场资金面趋紧，债券、同业存单 发行利率有所增加 ，银行债券发行品种以短期为主，主体评级较高主体发行债券及同业存单仍存在较大优势 。 从发行利率来看， 由于今年上半年市场资金面趋紧， 除期限为 1 个月的同业存单外， 2018 年上半年商业银行 各期限 发债平均利率 水平均较 2017 年上半年 有所提高 。 2018 年上半年，期限为 1个月的同业存单平均发行利率 4.29%（同比下降 14bp） ， 3 个月的同业存单平均发行利率 4.62%（同比提高 2bp）， 6 个月的同业存单平均发行利率 4.73%（同比提高 11bp）， 9 个月的同业存单行业信用风险回顾与展望 3 平均发行利率 4.83%（ 同比 提高 21bp）， 1 年的同业存单平均发行利率 4.86%（同比提高 14bp），3 年期的债券平均发行利率 5.03%（同比提高 24bp）， 5+5 年期的债券平均发行利率 5.34%（ 同比提高 28bp） ，随着期限的增加，利差亦所有扩大。 2018 年上半年， 2 年期和 5 年期的债券均仅有一笔发行成功。 图 2 2017 年上半年和 2018 年上半年商业银行发债 平均 利率水平 对比 资料来源： Wind，联合评级整理 主体级别为 AAA 的商业银行在 发行利率上具有较大优势， 尤其在 中 长期债券市场具有 更大的优势， 与同期限 AA+主体级别的商业银行的利差分别为 16bp（ 1 个月）、 17bp（ 3 个月）、 16bp（ 6 个月）、 20bp（ 9 个月）、 13bp（ 1 年）、 39bp（ 3 年）和 49bp（ 5+5 年）。 图 3 2018 年上半年 不同信用级别 商业银行发债利率水平 对比 资料来源： Wind，联合评级整理 注： 包括商业银行债、 商业银行次级债券和同业存单发行利率 行业信用风险回顾与展望 4 2018 年上半年 ， 银行业发债主体信用质量 处于向好趋势 ， 49 家商业银行主体级别上调 ， 9 家商业银行主体级别被下调。 2018 年 17 月，共有 49 家商业银行主体级别上调， 4 家商业银行 展望 由“负面” 上调 至“稳定” ， 9 家商业银行 主体 级别下调， 3 家商业银行展望 由“稳定” 下调至“负面” 。 主体级别下调的商业银行中， 主要由 AA-下调至 A+，为 6 家， 占比 66.67%。 主体级别上调的商业银行中， 由AA-上调至 AA 的商业银行占比最高，为 19 家，占比 38.78%， 其次为 由 AA 上调至 AA+以及由AA+上调至 AAA， 分别为 11 家和 9 家， 占比 分别为 22.45%和 18.37%。 表 1 2018 年 17 月商业银行主体级别 调整 情况 最新主体评级 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- 上 次 主 体 评 级 AAA - - - - - - - - - AA+ 9 - - - - - - - - AA - 11 - - - - - - - AA- - - 19 6 - - - - - A+ - - 1 4 2 - - - - A - - - - 2 1 - - - A- - - - - - 2 - - - BBB+ - - - - - - - - - BBB - - - - - - - - - BBB- - - - - - - - - 1 资料来源： Wind，联合评级整理 上调 主体级别 商业银行以城商行为主 ， 区域竞争力较强 ， 整体资产质量较好 ， 净利润 有所上升。 下调主体级别以农商行为主，主要系其所在区域环境较差， 信用风险持续暴露，资产质量较差造成 不良率攀升 。 2018 年 17 月，共有 49 家商业银行主体级别上调， 4 家商业银行展望由“负面”上调至“稳定” 。 被上调级别的银行来看，主要以 城商行 为主 ， 其所在区域 集中在浙江、江苏等经济发达地区 ， 区位优势良好； 从银保监会 2018 年 2 季度 监管数据 来看，城商行资产增速 8.74%，较股份制银行和大型商业银行 资产 增速较快；城商行 不良贷款率 1.57%， 处于行业较低水平 ， 净利润同比增加 4.8%， 盈利较好 。 2018 年 17 月 ， 9 家商业银行主体级别下调， 3 家商业银行展望由“稳定”下调至“负面”，从被主体级别下调的商业银行的原主体级别均在 AA-及以下，全部为农商行 ， 所在区域主要集中在山东省、贵州省、东北省等经济欠发达地区。 由于银保监会要求银行对不良贷款进行更严格的确认，将 90 天以上逾期贷款全部纳入不良贷款，农商 行不良贷款率 攀升至 4.29%，拨备覆盖率为122.25%， 较一季度下降 36.69 个百分点 。农商行其属性特性受区域环境影响较大，经济较好地区明显资产质量较好，经济区域较差地区不良率飙升明显较高，预计未来经济 较差地区农商行不良率 继续承压。 截至 2018 年 6 月末， 商业银行资产 增速属城商行、股份制商业银行增长趋势较大 ； 商业银行资产质量改善趋势未变、 不良率继续抬升， 但 整体 拨备覆盖率保持较好水平， 风险 抵补能力较为充裕。 行业信用风险回顾与展望 5 2017 年 3 月到 2018 年 3 月，商业银行资产增速处于下滑趋势 。 从 2018 年 2 季度 数据 来看，商业银行资产规模同比增速较一季度末有所提升， 2 季度资产增速达 6.9%。 分银行类型来看 ， 城商行 、 股份制商业银行资产规模增速触底反弹 ， 同比 增长 趋势较大 ， 分别为 8.7%和 4.4%；农村商业银行资产增速处于下滑趋势，达 5.8%。 2018 年 16 月 ， 商业银行净利润同比增长 6.38%，增速较一季度 有所提升，大型商业银行 利润增速平稳攀升，股份行增速显著提升。 图 4 截至 2018 年 6 月末 商业银行资产规模增速情况 （单位： %） 资料来源： Wind，联合评级整理 从资产质量来看 ， 截至 2018 年 6 月末， 商业银行不良贷款 率为 1.86%，较年初增加 0.12 个百分比 ， 而作为隐性不良贷款指标的关注类贷款处于下降趋势 。 2018 年 3 月银保监会发布关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知（ 7 号文），根据单家银行逾期 90 天以上贷款纳入不良贷款的比例， 对风险分类结果准确性高的银行，可适度下调贷款损失准备监管要求 ， 鼓励银行加快不良贷款确认 。 截至 2018 年 6 月 末 ， 大型商业银行和股份制银 不良贷款率分别为 1.48%和1.69%， 较年初均有所下降 ， 受 “ 7 号文”影响较小。 但农商行受不良贷款重新确认的方法 以及区域经济环境较差等原因 导致 不良贷款率持续攀升， 截至 2018 年 6 月末达 4.29%；城商行不良贷款率为 1.57%， 较年初增加 0.05 个百分点 。同时 受不良贷款加速确认影响， 6 月末商业银行 拨备 覆盖率为 179.00%， 较 年初下降 2.42 个百分点 。分银行类型来看，农商行 拨备覆盖率明显下降至122.25%， 几乎接近预警红线 ； 大型商业银行拨备覆盖率继续高位提升 至 202.20%，风险抵补能力进一步夯实 ， 股份 制商业银 行与城商行拨备覆盖率小幅下降 ， 分别为 188.07%和 207.89%， 整体拨备充足 。 行业信用风险回顾与展望 6 图 5 截至 2018 年 6 月末 商业银行 不良 贷款情况 （单位： %） 资料来源： Wind，联合评级整理 商业银行负债端压力有所缓解 ， 2018 年 2 季度商业银行净息差有所回升， 资本充足性整体小幅下降，农商行受资产质量恶化影响，资本充足率明显下降。 2018 年 16 月 ， 商业银行净息差回升 达 2.12%， 较 2018 年一季度上升 0.04 个百分点 ， 各类银行净息差均有所回升 ， 2018 年上半年大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行净息差分别为 2.11%、 1.81%、 1.94%、 2.90%，较 2018 年一季度分别增加 0.01、 0.05、 0.04 和 0.05 个百分点 ，主要 系 央行 2018 年 1 月及 4 月实施的两次降准，释放市场流动性，使得 商业银行负债端压力有所缓解 ， 商业银行净息差有所回升 。从资本充足性来看，商业银行整体充足率小幅下降，截至 2018年 6 月达 13.57%，大型商业银行、股份制商业银行、农商行资本充足率分别为 14.73%、 12.12%、12.75%和 12.77%，分别较年初 +0.08、 -0.14、 0 和 -0.53 个百分点 ；大型商业银行资本充足率稳步提升；股份制商业银行受资产 增长 影响，资本充足率小幅下降；农商行资本充足率受 资产质量恶化导致贷款损失准备缺口侵蚀资本净额，不良资产提升导致风险加权资产快速增大，使得农商行资本充足率下降明显，未来随着信用风险的加重，资本充足性将会持续下降。 图 6 截至 2018 年 6 月末 商业银行 资本充足率 情况 （单位： %） 资料来源： Wind，联合评级整理 行业信用风险回顾与展望 7 银保监会的 建立 使得 金融 行业统一监管标准 ， 同时对防止监管套利奠定基础；各项 监管 政策的下发 使商业银行业务更加规范化，同时弱化商业银行对同业业务的依赖，降低市场风险。 2018 年初 ， 监管机构加强对金融业的协同监管 ， 我国金融监管的新框架正式落地，由此前的“一行三会”升级为“一委一行两会”，银监会与保监会的整合为我国金融业尤其是银行和保险行业统一监管标准、减少沟通成本、防止监管套利等奠定了基础 。 自银保监会建立以来 ，首先对 资产管理业务实现净值化管理 ， 银行理财需要打破资金池模式，在各个理财产品之间不互相串联。其次 对商业银行加强大额风险暴露管理提出一整套安排和要求 ； 提高单家银行对单个同业客户风险暴露的监管要求，有助于引导银行回归本源、专注主业，弱化对同业业务的依赖，将更多资金投向实体经济 。再次 银监会 对商业银行流动性管理方面添加新的 流动性测算 指标，为更好的 控制流动性风险、融资管理等。 各项监管 （如表 2） 从各个方面使商业银行业务更加规范化，将资金投向实体经济，减少商业银行对同业业务的依赖，降低市场风险。从 2018 年 2 季度 商业银行各项指标来看，商业银行温和“去杠杆”略见初效，随着市场释放的流动性商业银行资产稳步增加，盈利 将 有所 上升 。 表 2 截至 2018 年 7 月末商业银行主要政策 时间 内容 2018 年 3 月 关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知 2018 年 4 月 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 2018 年 5 月 商业银行大额风险暴露管理办法 2018 年 5 月 商业银行流动性风险管理办法 2018 年 6 月 关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知 2018 年 7 月 商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿） 资料来源：银保监会、联合评级整理。 二、 商业银行 2018 年下半年信用风险展望 2018 年下半年预计银行业资产增速 稳定 ，盈利增长速度与之一致 ，下半年银行间市场狭义流动性宽松，商业银行净息差将呈稳中趋升态势，但 农商行 、 城商行 受区域信用风险影响 加剧将 导致 不良率继续攀升 。 回顾上半年，整体银行业受监管环境趋严，温和“去杠杆” 有显著成效，预计下半年银行业资产规模增速 稳定 。随着“资管新规”等一系列配套政策的落地， 金融服务实体经济质效提升，银行业的存贷款在资产负债中的占比 有望 提高。由于资产负债业务 增速 趋缓，未来银行业盈利增长速度也与之相一致的变化 ；同时受市场资金面宽松影响，银行业整体流动性 压力 将有所缓解，下半年 银行业净息差将会呈稳中趋升态势 。 进入 2018 年下半年，银行间市场狭义流动性宽松，货币市场利率加速下行。央行在 4 月份和六月份两次降 准以及 7 月 23 日投放 5,020 亿元一年期 MLF和 8 月 24 日开展 1,490 亿元一年期 MLF 操作，银行体系资金面状况得到明显改善，银行因季末考核发行存单的需求可能下降。发行利率方面，在狭义流动性宽松的背景下，同业存单月加权平均收益率自 6 月的阶段顶点（ 4.51%）进入快速下降通道， 7 月加权平均收益率为 3.69%， 8 月加权平均收益率进一步降至 3.26%，接近 2016 年末水平， 相较于 2018 年上半年， 预计 2018 年 下半年银行 同业存单 发行利率维持在较低水平。 2018 年上半年信用风险加剧 ， 监管加大了对银行体系不良披露的要求 ， 同时农商行、城商行受区域信用风险影响较大，不良 贷款率 均有所上升 。未来 部分农商行 、城商行 所在经济较差区域，下半年 预计不良 贷款 率将继续 有所 上升 。 随着银行业监管机构对银行业的监管力度不断强化，银行业信用风险回顾与展望 8 行业将进一步夯实损失吸收能力、加强拨备力度 ，大型商业银行整体拨备覆盖率较高，资本充实，未来随着资产质量的不断改善 ，大型商业银行资本将一直保持充足水平； 但农商行受 不良资产增加， 上年拨备覆盖率明显下降， 未来随着信用风险的加重，资本充足性将会持续 下降，整体拨备覆盖率将继续承压。