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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 从万宝盛华对比科锐国际，看人力资源行业发展趋势 万宝盛华为国内最大的人资企业且近年成长快速，本次上市募资拟通过外延并购、优化平台、加大营销三方面加快在国内扩张。 万宝盛华为国内市占率第一的人资企业（占比 1.59%），凭借母公司在海外积累的外企客户资源和品牌影响力，在国内实现了发展快速。单拆 17 年业务来看，灵活用工业务为公司的收入核心（实现营收 17.0 亿元，占总营收 85%，猎头占比 12%），猎头业务则为公司的利润核心（实现毛利 2.1 亿元，占总毛利润的 57%，灵工占比 42%）。得益于灵活用工和猎头业务的快速增长，公司17 年和 18Q1-3 净利润分别同比增长 23.1%和 43.0%，本次赴港上市的资金将核心用于外延并购、企业平台建设以及品牌营销三大方面，有望推动公司在快速成长的中国大陆人资市场中实现加快发展。 未来 5 年灵活用工子行业有望继续领跑实现高增长（ +23.9%），行业合规化势在必行，提升龙头企业市占率。 根据万宝盛华招股书测算，中国大陆 2017 年人资解决方案市场 2094亿元，其中 2013-17年各子版块 CAGR：灵工（ +27.1%） RPO（ +24.5%） 猎头（ +23.4%），未来 5 年有望继续呈现灵工子 行业 领跑 格局 ，总市场预计从 2017 年的 472 亿元增长至 2022 年的 1393 亿元， CAGR 预计 23.9%；“社保入税”后 有望 使得 此前 未规范缴纳社保中小型人资企业“竞争优势”不再 ， 利好行业向规范化的人资企业进一步集中。从客户需求来看，“一站式服务”由于更高的效率 和便捷性成为客气需求趋势，但对供给端的人资企业而言则的规模要求更高。国内目前人资企业的 CR5 市占率仅 4.37%，预计未来在政策和需求变化的引领下，同样有望加速向龙头企业集中。 万宝盛华与科锐国际对比：灵工业务近年来均实现快速扩张，两大龙头的未来战略在区域布局、并购偏好、平台搭建上呈高度趋同。 从业务构成来看 ：两家企业均为国内的人资巨头，核心业务同为灵活用工和猎头业务，且行业都已广泛分涉及。万宝盛华 17 年灵工派遣人数约 28000 人，约为科锐国际 17 年 6300 人的 3.4 倍；灵工业务营收 17.0 亿元，为科锐国际 6.6 亿元的 1.6 倍，体量相对更大但人均岗位收入相对较低（ 17 年科锐灵工人均创收 10.4 万元、万宝盛华 6.1 万元），因此岗位上估测与科锐相比更偏中端。在收入增速上，万宝盛华 17 年灵工业务收入增长 23.2%，科锐国际灵工业务增速 42.3%，扩张速度相对更快。 从客户构成来看 ：科锐的国企客户扩张相比万宝盛华更快速，且头部客户占比更高（ 17 年科锐CR5 客户占营收比例 26.6%，万宝盛华占比 16.0%），现阶段外企均为两家企业核心客户。 从盈利能力来看 ：两家企业的毛利润构成均十分相似，均呈现灵工业务 占据收入重心，猎头业务占率毛利重心。横向对比来看，Table_Tit le 2019 年 02 月 01 日 餐饮旅游 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持 评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 300662 科锐国际 36.00 买入 -A Table_Char t 行业表现 资料来源： Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.85 -11.12 4.28 绝对收益 5.02 -8.91 -19.24 刘文正 分析师 SAC 执业证书编号： S1450519010001 liuwzessence 021-35082109 相关报告 基 金 四 季 报 社 服 行 业 持 仓 分 析 2019-01-27 海口市内店开业中国国旅海南市场再拓展，酒店板块估值低位建议关注 2019-01-20 18 年商社板块业绩前瞻 2019-01-14 三亚免税销售受额度提升影响显著提速 ， 六 间 房 重 组 方 案 继 续 推 进 2019-01-06 复星旅文港股上市，国旅拟竞买新海港免税用地 2018-12-16 -30%-24%-18%-12%-6%0%6%12%餐饮旅游 沪深 300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 科锐国际的净利率相比万宝盛华约高 2.53.0pct； 从中高层骨干绑定来看 ：万宝盛华为留住中高层核心骨干，推出了合作人机制，并授权合伙人各自客户的目标增长率设定、营收成本管理等权力，鼓励其带头策划及执行业务，叠加公司实施与合伙人的利润共享制度，因此合伙人更愿意设立较高的目标增长率，并完成或超额完成目标。在 2016-18 年 Q3 期间，公司合伙人数量已从 90 名快速增长至 210 名，有效推动了收入和业绩的增长。科锐同样留住核心中高层员工，在上市之前为 114 位公司业务 骨干搭建了员工持平台（总计股权数达 1483 万股，占总股本 8.24%），实施利益深度绑定。 未来发展战略：区域下沉 +外延并购 +技术提升，均为两家人服巨头的未来战略，发展方向趋同。 区域扩张上 ：一线城市凭借企业集中度高、人力资源需求大和较低获客成本成为人服企业的初期首选（万宝盛华的中国大陆员工 76%在北上广深；科锐 16 年京沪粤苏四地收入占比超 87%），但长远来看一线城市的人服市场潜力已相对有限。对此，万宝盛华计划通过在新的城市设立据点方式，来扩大地理覆盖范围，尤其在二线城市以及华中及华西地区。科锐国际则计划通过“一体两翼”战略，来实现对广大中长尾市场的覆盖。 外延并购上 ：两家人服巨头上市的一个重要目的均为助理其外延并购，实现更快的做大做强。万宝盛华计划通过募投资金去并购可业务协同、二线城市业务下沉、平台技术提升、一线城市进一步提高市占率等四类型标的；科锐国际对线下并购倾向于具备高度拓展空间和业务协同的企业，对线上并购则计划投资技术驱动型的人服企业， 实现提高内部效率。 平台搭建上 ：万宝盛华和科锐国际均可为客户实现“一站式服务（灵工 +猎头 +RPO+员工培训）”，对客户实现更便捷和全面的 HR服务，内部各业务协同并进和提高人效，均为两家企业的发展趋势。 投资建议： 国内灵活用工行业迎来中长期行业发展红利，重点推荐科锐国际、建议关注万宝盛华。 行业层面：国内目前灵工渗透率仅约 1-2%（不含劳务派遣），对比发达国家平均约 25%的渗透率仍处发展初期。未来在国内企业对灵工接受度提升 +政策催化带来用人合规成本提升 +招全职工的风险博弈 +第三产业比重提升带动下，预计国内 的灵工市场未来 8年的 CAGR 约 23%，市场空间有望从 2017 年的 319 亿元增长至 2025年的 1661 亿元。标的层面：万宝盛华和科锐国际均为国内人资巨头，未来在行业成长红利 +龙头市占率集中 +扩张二三线市场驱动下，未来成长空间可期。重点推荐科锐国际（ 300662.SZ）、建议关注万宝盛华（ H01088.HK）。 风险提示：人力资源行业竞争加剧，人力资源成本上升，宏观经济波动等。 行业深度分析 /餐饮旅游 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 灵工猎头构筑利润核心，区域下沉 +并购 +技术提升为发展战略 . 5 1.1. 公司是大中华区最大人资企业，为国内灵工市场开拓者 . 5 1.2. 四大业务相辅相成，打造一站式人力资源服务 . 6 1.3. 灵工 +猎头 +RPO+员工培训， “一站式服务 ”强化竞争优势 . 8 1.3.1. 人才寻猎：合伙人机制把控业务，大中华区营收排名第 3 位 . 8 1.3.2. 灵活用工： 17 年共派出 28000 名灵工，规模位居国内前列并快速增长 . 9 1.3.3. 招聘流程外包：体量较小但增长快速，为公司 “一站式服务 ”重要一环 . 10 1.4. 管理机制：合伙人机制留住核心高管，一线城市为目前业务核心 .11 1.5. 发展战略：业务下沉二三线 +战略并购 +技术提升 +品牌及营销建设 . 13 1.5.1. 一线城市市占率尚具提升空间，二线城市已开始孵化新增长点 . 13 1.5.2. 上市募资助推外延并购，服务提升 +业务互补 +地理拓展为并购核心目标 . 13 1.5.3. 三领域提升技术实力，形成完整数字人力资源技术链 . 14 1.5.4. 线上营销开辟新路径，提升品牌影响力强化竞争优势 . 16 2. 人力资源行业：灵工市场高增长亮眼，行业集中度有望持续提升 . 17 2.1. 人服市场四大类：人才猎聘、灵活用工、招聘流程、其他服务 . 17 2.2. 灵工增速子行业居首，需求 +政策推动人服持续龙头化集中 . 18 2.3. 四层面推动人资市场未来扩张，灵工行业增速有望继续领跑 . 20 2.3.1. 供需向好、产业升级、政策推动、灵工大发展推进人力资源服务市场发展 . 20 2.3.2. 人资各子行业 2017-22 年均有望高速发展，灵工市场占比预计继续提升 . 22 3. 万宝盛华与科锐对比：科锐灵工成长快速，未来战略基本趋同 . 25 3.1. 灵工业务：万宝盛华品牌具备先发优势，科锐近年来快速追赶 . 25 3.2. 客户构成：科锐国际的国企占比更高，外资企业预计均仍占多数存量 . 26 3.3. 两家企业战略方向基本一致，均为外延并购 +下沉二三线 +技术提升 . 27 3.3.1. 科锐万宝纷纷上市募资，外延并购进程或有望提速 . 27 3.3.2. 一线城市是两家公司存量核心，下沉二三线中长尾市场为共同战略 . 28 3.3.3. 技术创新提效 +“一站式服务 ”已成龙头发展共识 . 28 4. 投资建议：重点推荐科锐国际、建议关注万宝盛华 . 29 5. 风险提示 . 29 图表目录 图 1：公司拥有优质客户资源 . 5 图 2：万宝盛华 2017 年业务：灵工为收入核心占比 85%，猎头为毛利核心占比达 57% . 6 图 3：公司主要采用交叉销售模式，形成 “一站式服务 ”模式 . 6 图 4： 2017 灵工业务占公司收入 85%，猎头占 12%. 7 图 5： 2018Q3 年各业务占的营业收入占比 . 7 图 6：公司各业务毛利率： 17 年灵工 11.4%、猎头 92.5% . 7 图 7： 2017 年猎头业务占公司毛利 57%，灵工占比 42%. 7 图 8：万宝盛华 17 年净利率 9456 万元， 18Q3 同增 43%. 7 图 9：万宝盛华近年来的利润率指标基本稳健 . 7 图 10：公司人才寻猎服务的业务流程 . 8 图 11：公司 18Q3 猎头人数已增长至 460 人 . 8 图 12： 18Q3 公司猎头业务已广泛覆盖各大行业 . 8 图 13： 2016 年、 2017 年及 2018 年 Q3 获得人才猎取业务订单数量 . 9 行业深度分析 /餐饮旅游 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 14：灵活用工目标客户 . 9 图 15：公司灵活用工业务的服务流程 . 10 图 16：公司灵工截止 18Q3 在中国大陆以一线城市为主 . 10 图 17：截止 18Q3，公司的灵工岗位已覆盖多众多行业 . 10 图 18：公司的招聘流程外包服务流程 .11 图 19：截止 2018Q3，公司 RPO 服务涵盖职业范围广泛 .11 图 20： 2 年以上的老客户占公司 RPO 收入 68.6%.11 图 21：公司 18Q3 总员工数 1375 人，运营人员 1184 人 . 12 图 22：中国大陆占万宝盛华总员工数 76%，总计 1048 人 . 12 图 23：合伙人机制推动公司收入快速增长，截止 18Q3 增长至 210 名成员 . 12 图 24：我国前五大市场参与者市占率，万宝盛华居首 . 13 图 25：一线城市市场整合 +二线城市业务下沉提升公司市占率 . 13 图 26：三类潜在并购标的有望进一步刺激公司市占率及盈利提升 . 14 图 27：近三年研发投入呈现增加趋势 . 15 图 28：近三年研发费用比保持较为稳定比例 . 15 图 29：人力资源 服务市场主要业务 . 17 图 30：人力资源服务行业呈现稳健增长的态势（十亿元） . 18 图 31： 2017 年国内人才寻猎服务市占率为 63% . 18 图 32：我国人力资源服务行业，万宝盛华市占率位居第一 . 19 图 33：中国大陆的市场中，万宝盛华市占率位居第二 . 19 图 34： “一站式服务 ”要求人服企业可提供：猎头、灵工、 RPO 及员工培育等综合服务，为行业需求的发展趋势 . 19 图 35：万宝盛华灵工营收约为科锐的 2.5 倍（万元） . 25 图 36：万宝盛华灵工派遣人数高于科锐，但差距在逐渐缩小 . 25 图 37：灵工业务上，万宝盛华毛利率高出科锐约 1.8pct . 25 图 38：人均灵工岗位收入万宝盛华低于科锐（万元 /每人） . 25 图 39：科锐国际的整体净利率高于万宝盛华约 2.53.2pct. 26 图 40： 2017 年万宝盛华的灵工岗位分布 . 26 图 41： 2017 年科锐国际的灵工岗位分布 . 26 图 42： 2017 年客户构成：万宝盛华 . 27 图 43： 2018 年 H1 客户构成：科锐国际 . 27 图 44：前 5 大客户占收入比重：科锐头部客户相对万宝盛华更集中 . 27 图 45： 2017 年万宝盛华仅北京和上海员工占比就达 64%. 28 图 46： 2016 年北京、上海、广东和江苏占科锐营收 87%+ . 28 表 1：万宝盛华业务发展大事一览 . 5 表 2：公司本次上市募集资金的计划用途 . 14 表 3： 诸多奖项赋予企业良好品牌影响力 . 16 行业深度分析 /餐饮旅游 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 灵工猎头构筑利润核心，区域下沉 +并购 +技术提升为发展战略 1.1. 公司是大中华区最大人资企业，为国内灵工市场开拓者 万宝盛华大中华有限公司于 1997 年进入大中华区，在香港开展人力资源服务业务，为客户提供招聘服务、用工服务、人才管理、培训发展、政府咨询及产业研究服务，于 2003 年进军中国大陆市场， 2008 年开始自中国大陆推出灵活用工服务。根据灼识咨询报告显示，截至 2017 年，万宝盛华已成为大中华区最大的人力资源解决方案供应商，在全国有超过 20个办事处，业务范围超过全国 100 多个城市，为 22,000 多家客户提供服务，当中包括 250多家财富 500 强企业。公司凭借优质的服务和良好的口碑，在业内获得广泛认可，于 2016至 2018 年连续 3 年被中国财经峰会评为“行业影响力品牌”。 表 1：万宝盛华业务发展大事一览 年份 里程碑事件 1997 年 Manpow er Services HK 于香港注册成立，万宝华服 务于台湾成立。 2003 年 Manpow er Services HK 获香港社会服务联会颁发的商界展关怀标志。 2007 年 万宝盛华服务澳门于澳门注册成立。 万宝盛华获上海市人事局批准的首批劳务派遣服务供应商之一。 2008 年 公司于中国大陆推出灵活用工服务。 2010 年 于上海 世博会 ，公司 凭借为 众多国家馆 提供 借杰出服务，获得了“世博服务先锋服务奖”。 2012 年 万宝盛华中国获国家工商总局批准易名和在名称中缀入“中国”一词。 2015 年 CM Phoenix Tree 成为拥有本公司 49%权益的股东。 万宝盛华中国获上海市商务委员会批准作为我们的大中华区地区总部。 2017 年 公司 于大中华区开业二十周年。 资料来源：招股书，安信证券研究中心整理 图 1： 公司拥有优质客户资源 资料来源： 公司官网， 安信证券研究中心 行业深度分析 /餐饮旅游 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 四大业务相辅相成，打造一站式人力资源服务 公司提供全面综合的人力资源服务，主要包括人才寻猎、灵活用工、招聘流程外包以及其他人力资源服务，其中，灵活用工是公司最核心的业务。 图 2： 万宝盛华 2017 年业务：灵工为收入核心占比 85%，猎头为毛利核心占比达 57% 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 公司采用交叉销售的模式， 各个业务之间互联互补、线上线下全面打通，区域由点及面多项辐射 ，全面满足客户在不同行业背景下的各种需求，为客户提供一站式服务。对公司而言，提高客户粘性、扩大客户价值、降低留客成本 。根据公司业绩记录显示，有超 60%的客户至少建立了两年的业务关系。 图 3： 公司主要采用交叉销售模式，形成“一站式服务”模式 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 灵工为公司 17 年收入核心占比 85%，猎头为毛利核心占比达 57%。 灵工业务 2017 年营收17.0 亿元 /+23.19%，毛利率 11.4%/-0.3pct；猎头业务 2017 年营收 2.31 亿元 /+16.08%，毛利率 92.5%/-0.7pct； 招聘流程外包 (RPO)业务 2017 年营收 0.26 亿元 /+23.81%，毛利率92.6%/-0.2pct； 其他人资服务 业务 2017 年营收 0.54 亿元 /+125.00%，毛利率 48.5%/-8.9pct。公司整体净利润从 2016 年 7,684 万元增至 2017 年 9,456 万元，增幅 23%； 在 18Q1-3 期间净利润同比增速更是达到了 43%。 行业深度分析 /餐饮旅游 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 4： 2017 灵工业务占公司收入 85%，猎头占 12% 图 5： 2018Q3 年各业务占的营业收入占比 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 图 6： 公司各业务毛利率： 17 年灵工 11.4%、猎头 92.5% 图 7： 2017 年猎头业务占公司毛利 57%，灵工占比 42% 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 图 8：万宝盛华 17 年净利率 9456 万元， 18Q3 同增 43% 图 9： 万宝盛华近年来的利润率指标基本稳健 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 13.8 2.0 0.2 0.2 17.0 2.3 0.3 0.5 14.8 2.0 0.2 0.4 024681012141618灵活用工 人才寻猎 招聘流程外包 其他人资服务 2016 2017 2018Q3灵活用工 , 85.1% 人才寻猎 , 11.5% 招聘流程外包 , 1.4% 其他人力资源服务 , 2.0% 0204060801001202016 2017 2018Q3灵活用工 人才寻猎 招聘流程外包 (RPO) 其他人资服务 1.6 1.9 0.2 0.1 1.9 2.1 0.2 0.3 1.8 1.8 0.2 0.2 0.00.51.01.52.02.5灵活用工 人才寻猎 招聘流程外包 其他人资服务 2016 2017 2018Q376.84 94.56 89.45 23.1% 43.0% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01020304050607080901002016 2017 2018Q3净利润 (百万 ) YOY4.7% 4.7% 5.1% 23.4% 22.8% 23.4% 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2016 2017 2018Q3净利率 毛利率 行业深度分析 /餐饮旅游 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.3. 灵工 +猎头 +RPO+员工培训，“一站式服务”强化竞争优势 1.3.1. 人才寻猎 ：合伙人机制把控业务，大中华区营收排名第 3 位 公司以“ Experis”和“万宝瑞华”提供人才寻猎服务，聚焦于中高端人才的寻访，覆盖范围包括信息技术、金融、工程、智能制造及零售等行业。根据灼识咨询报告显示，于 2017 年按营收计，公司是大中华区第三大人才寻访公司，被 HRoot 评为“大中华区最佳人才寻猎服务机构（外资 /合资）。” 公司提供完整的人才寻猎服务， 并核心 指派合伙人把控整个业务流程。 公司从搜寻候选人简历、预先筛选，挑选合适候选人简历，到安排面试，到安排入职，都以客户的指引为先，层层把关，每年成功匹配候选人超过 3000 名。 图 10： 公司人才寻猎服务的业务流程 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 公司在人才寻猎业务方面的竞争优势： 活跃候选人数据库 持续增长 ： 公司要求猎头专员每周输入 至少 8 份新的候选人简历，对录入人选设臵薪金、教育背景、工作经验等规定，以保证数据库质量。截至 2018 年 9 月 30 日，该数据库已有超过 200 万名候选人，从 2016 年至2018 年，每年成功为超过 3000 人成功配臵岗位。 多元化 背景 的猎头团队： 公司注重猎头顾问背景的多元化，以求深入了解来自不同行业客户的需求，为客户提供更加专业化、个性化的服务。公司已经成功组建一支行业背景不同、技能不同的由合伙人及顾问组成的猎头团队。猎头人数从 2016 年的 410 人增长至 460 人，另外还将小部分业务外包，提高服务效率。 图 11： 公司 18Q3 猎头人数已增长至 460 人 图 12： 18Q3 公司猎头业务已广泛覆盖各大行业 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 410 415 460 3803904004104204304404504604702016年 2017年 2018年 Q3 公司猎头人数 销售及营销 , 27.7% 工程及工业 , 25.4% 会计、法律及金融 , 12.9% 信息技术 , 12.4% 办公室服务 , 10.1% 酒店 , 9.4% 行政及管理 , 2.1% 行业深度分析 /餐饮旅游 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 13： 2016 年、 2017 年及 2018 年 Q3 获得人才猎取业务订单数量 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 1.3.2. 灵活用工 ： 17 年共派出 28000 名灵工，规模位居国内前列并快速增长 公司以“ Manpower”和“万宝盛华”提供灵工服务。灵工是公司的核心业务，主要为客户在想缩减员工数量或在特定的时间或特定的项目下派出的临时员工。 图 14： 灵活用工目标客户 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 公司 致力于用更优质的服务，让 灵工客户实现 持续的 重复订购。 公司制定一整套包括售前、业务交付及售后在内的业务流程，聘请劳动法专家担任顾问，确保提供合法合规的专业服务，降低顾客招聘成本，又可获得合约员工提供的优质服务，以此强化客户忠诚度。 10100 11200 10600 94009600980010000102001040010600108001100011200114002016年 2017年 2018年 Q3 目标客户 业务扩张，员工需求量增加 寻求更有效控制的营运成本 临时、紧急劳工需求 行业深度分析 /餐饮旅游 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 15： 公司灵活用工业务的服务流程 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 公司灵活用工 业务 的竞争优势 ： 业务地理覆盖面大，灵工职位的行业分布广。 公司重点发展主要城市，渗透低线城市， 截止至 2018Q3， 75.8%的业务集中在北上广等主要城市，剩余 24.2%的业务分布在中国大陆 28 个省份的 100 多个城市。 多渠道招募合约员工，建立庞大人才库： 公司通过候选人数据库、招聘门户网站、社交媒体和客户介绍等多渠道招募 员工，目标群体多为时薪工、大学生、退休人员及自由职业者。人才库来源的多元化使公司适应客户在不同季节、不同商业周期、不同经济环境下的各种需求。合约员工的调派期一般是1 天至 3 年。从 2016 年至 2018 年公司共分别为 24000、 28000、 26000 名员工介绍职业。 图 16： 公司灵工截止 18Q3 在中国大陆以一线城市为主 图 17： 截止 18Q3，公司的灵工岗位 已覆盖多众多行业 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 注：主要城市为：北京、上海、广州、深圳 资料来源： 招股书， 安信证券研究中心 1.3.3. 招聘流程外包 ：体量较小但增长快速，为公司“一站式服务”重要一环 公司以“ ManpowerGroup Solutions”提供招聘流程外包服务（ RPO）。公司成立了一支专业团队，由驻场团队和后勤团队组成。驻场人员深入客户企业内部，了解人才需求，后勤团其他城市 , 24.2% 主要城市 , 75.8% 销售及营销 , 35.6% 信息技术 , 20.5% 行政管理 , 18.6% 商业、工程及制造 , 15.3% 酒店 , 3.3% 制药 , 2.1% 会计及金融 , 1.6% 其他 , 3.0%