2019年中国内地及香港IPO市场回顾与前景研究报告.pptx

2019年中国内地及香港IPO市场回顾与前景研究报告,2019年6月19日,2019年上半年新股市场回顾 香港,2019年上半年香港新股市场出现一番新景象，数量较去年同 期大幅下降，但由于以主板新股为主导，融资总额不跌反涨,2019年上半年,76只新股,695亿港元,2018年上半年,101只新股,504亿港元,25%,38%,今年上半年GEM新股数量急速下滑,今年主板出现更多中型新股,截至2019年6月30日，包括估计计划于6月21日至28日挂牌的9只主板新股能够成功上巿，并以其发售价范围中位定价，另有1只能够以介绍形式上市，但并 不包括截至2019年6月30日仍 处于稳定价格期的18家主板新上市公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。,128,116,29,135,119,28,143,96,02019年前5个月2018年前5个月,共计收到上市申请*,申请被拒,申请人自行撤回申请,申请被发回,5%,4%,367%,3%,0%,2019年上半年香港上市申请状况概览上市申请及处理中的个案数量减少，其他大部分领域都有所增 加，当中以申请被拒为最显著,本年迄今收到和处理中 的上市个案*申请处理期限已过，已获 原则上批准，但在申请 有效期内没有上市,50%,截至2019年5月31日。*包括根据主板上市规则第二十章及第二十一章提出上市申请的投资工具、从GEM转到主板的申请个案、以及根据主板上市规则第8.21C条或第14.84条被视作新申请人的个案、及根据主板上市规则第14.06(6)条/GEM上市规则第19.06(6)条被视作反收购行动的非常重大收购事项*2019年前5个月数字包括自2019年1月1日至2019年5月31日接受之新上市申请、2018年前5个月数字包括自2018年1月1日至2018年5月31日接受之新上市申请。,2019年上半年香港新股市场概览今年前五大新股融资共计约285亿港元，仅较去年同期的317,亿港元减少10% ，当中亦不乏新经济新股踪影,3. 中国东方教育(49亿港元),1. 申万宏源 H股(91亿港元),2018年上半年,4. 信义能源(37亿港元),2019年上半年,5. 锦欣生殖医疗(29亿港元),2. 翰森制药(79亿港元),3. 甘肃银行 H股(68亿港元),4. 正荣地产(45亿港元),5. 雅居乐雅生活 服务 H股 (41亿港元),1. 平安健康医疗 科技(88亿港元),2. 江西银行 H股(75亿港元),截至2019年6月30日，包括估计计划于6月25日挂牌的锦欣生殖医疗能够成功上市，并以其发售价范围中位定价，但并不包括其截至2019年6月30日 仍处于稳定价格期间或行使超额 配售权而可能会带来的额外融资金额。,60%,28%,12%,中国内地 香港及澳门 海外,2019年上半年香港新股市场概览来自内地企业的新股数量比重倍增，整体新股市盈率向下调,按发行方地区划分的新股数量,17%的新股以5倍-10倍之间的市盈率上市，较去年同期的 10%增加7个百分点。43%的新股以10倍-20倍之间的市盈率上市，较去年同期的 39%增加4个百分点。另有12%的新股以20倍-30倍的市盈率上市，较去年同期的19%下跌7个百分点。以40倍以上的市盈率上市的新股比重从去年的16%降至今年 的9%，下跌7个百分点。,17%,43%,12% 4%9%3%12%,5 倍以下5 倍至10 倍10 倍至20倍20 倍至30倍30 倍至40倍40倍以上介绍上市/业绩亏损,来自内地新股数量的比重回升至六成 其融资额主导地位不变内地新股数量比重由去年同期的30%倍增至60% ，香港及澳 门企业的新股数量份额则从去年同期的56%倍减至28%，来自 海外的新股数量微降2个百分点至12%。来自内地企业的新股为香港新股市场的融资总额贡献达9成 (92%) ，即大约639亿港元，去年同期全年内地新股融资额占 比84%(422亿港元) 。9只共计来自新加坡、马来西亚和美国的海外公司的新股融资约15.3亿港元。相对2018年同期14家融资18.1亿港元，新股数 量与融资额分别减少约36%和15%。香港新股市盈率,5-10倍上市市盈率比重增幅最多,截至2019年6月30日，包括估计计划于6月21日至28日挂牌的9只主板新股能够成功上巿，并以其发售价范围中位定价，另有1只能够以介绍形式上市，但并 不包括截至2019年6月30日仍 处于稳定价格期的18家主板新上市公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。,-31%,-44%,2019年上半年香港新股市场概览主板和GEM上市首日延续上一季度的平淡表现，GEM仅有6只 新股，首日回报率好坏参半,-32%,-44%,47%,54%,赏之味,豆盟科技冠轈控股,-18%,-32%,10%,35%,38%,三大表现最佳/ 最差的新股三大表现最佳/ 最差的主板新股三大表现最佳/ 最差的GEM新股,连城科技,团,赏之味申港控股,纳尼亚,Dominate Group,豆盟科技54%冠轈控股47%,今年全年主板与GEM上市首日表现前三位的新股较去年同期失色。以新股的首日平均回报率来看，主板和GEM新股的平均上市首日回报率均下滑严重，整体市场表现弱于去年同期。2019年上半年新股整体首日平均回报率为+7.08% ，比去年的+21.05%下降近14个百分点。主板新股的首日平均回报率大约为7.8% ，2018年同期则为26.8%。GEM新股的首日平均回报率为-0.64% ，低于去年的+14.48%。截至2019年6月18日。,康希诺生物-B58%康希诺生物-B58%,润利海事,润利海事羚邦集团, 国泰君安证券股 份有限公司 -H 股 广州农村商业银行股份有限公司- H 股,浙商银行 - H股中银航空租赁,2019年上半年香港新股融资规模分析两宗极大规模IPO融资额仅占主板融资总额约25% ，优于去 年同期，但与2015年同期的74%相比则相距甚远,3,4,2,2,1,2,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,2014年上半年,2015年上半年,2016年上半年,2017年上半年,2018年上半年,2019年上半年,香港主板IPO融资规模极大规模 (10亿美元或以上)大规模 (介于5亿至10亿美元之间)中等规模 (介于2亿至5亿美元之间)小规模 (2亿美元以下),2宗 IPO融资,237亿港元,主板总融资额:807亿港元,福耀玻璃 - H股广发证券 - H股华泰证券 - H股联想控股 - H股,平安健康医疗 科技,2宗 IPO融资265亿港元,1宗 IPO融资,88亿港元,主板总融资额:1,284亿港元,主板总融资额: 424亿港元,主板总融资额:523亿港元,主板总融资额: 470亿港元,港灯电力投资与 港灯电力投资 - SS哈尔滨银行 -H 股中国北车 - H股,申万宏源 - H股翰森制药,2宗 IPO融资170亿港元,主板总融资额:691亿港元,国泰君安证券-H股广州农村商业 银行 - H股,3宗 IPO融资429亿港元,4宗 IPO融资945亿港元,截至2019年6月30日，包括估计计划于6月21日至28日挂牌的9只主板新股能够成功上巿，并以其发售价范围中位定价，另有1只能够以介绍形式上市，但并 不包括截至2019年6月30日仍 处于稳定价格期的18家主板新上市公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。,10.8,12.5,8.9,8.3,8.1,7.9,0.0,2.0,4.0,6.0,8.0,10.0,12.0,14.0,0,100,200,300,400,500,600,2014年上半年,2015年上半年,2016年上半年,2017年上半年,2018年上半年,2019年上半年,平均融资额,融资额,主板与GEM平均融资规模变化十分轻微，主板降低2%至7.9亿港元，GEM同样下降2%至6,686万港元香港主板IPO(10亿美元或以上的超大规模发行除外),大规模（介于5亿至10亿美元之间）小规模（2亿美元以下）,中等规模（介于2亿至5亿美元之间）平均,(亿港元),(亿港元),2019年上半年香港新股融资规模分析,2%,35宗IPO,378亿港元,27宗IPO,339亿港元,21宗 IPO,186亿港元,31宗 IPO,257亿港元,47宗 IPO,382亿港元,66宗 IPO,521亿港元,截至2019年6月30日，包括估计计划于6月21日至28日挂牌的9只主板新股能够成功上巿，并以其发售价范围中位定价，另有1只能够以介绍形式上市，但并 不包括截至2019年6月30日仍 处于稳定价格期的18家主板新上市公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。,26%,22%,18%,17%,11%,6%,发售价范围上限,高于发售价范围中间值处于发售价范围中间值 低于发售价范围中间值 发售价范围下限低于发售价范围固定发售价,9%,12%,13%,15%,45%,3%3%,2018年上半年,2019年上半年,2019年上半年香港新股发售价格分析受市况波动与市场不明朗因素影响，发售价定于下限的IPO比 重急攀34个百分点,截至2019年6月30日，包括估计计划于6月21日至28日挂牌的9只主板新股能够成功上巿，并以其发售价范围中位定价。,0,2,000,4,000,6,000,8,000,表现最佳IPO(以超额认购倍数计),442x,6,289x,2018年上半年毛记葵涌,2019年上半年前五大超额认购IPO,2019年上半年豆盟科技,超额认购倍数,2019年上半年香港新股公开发售认购分析散户投资者显著较去年同期看淡新股 市场，超额认购倍数大幅滑落(2018年上半年: 99%),78%的IPO获得超额认购。在获得超额认购的项目当中，(2018年上半年: 67%)33%获得超额认购20倍以上。截至2019年6月18日。,6%7%,12%,26%,21%,7%6%6%,11%,20%,33%,17%,能源和资源行业,金融服务行业,医疗及医药行业,制造行业,房地产行业12%,消费行业,2019年上半年香港新股数量行业分析消费行业与科技、传媒和电信(TMT)行业依旧占据主导地位，,TMT和医疗及医药行业的份额均与日俱增,2019年上半年2018年上半年,截至2019年6月30日，包括估计计划于6月21日至28日挂牌的9只主板新股能够成功上巿，另有1只能够以介绍形式上市。,10,176,97,13,108,64,36,40,80,120,160,200,房地产行业制造行业 医疗及医药行业 金融服务行业能 源和资源行业,科技、传媒和电信行业消费行业,9%,22%,4%,8%,9%,20%,能源和资源行业,金融服务行业,制造行业,房地产行业,61,155,197,25,59,63,135,-,50,100医疗及医药行业,150,科技、传媒和电信行业消费行业房地产行业 制造行业医疗及医药行业金融服务行业 能源和资源行业,0,35%,19%,3%,21%,13%,7% 2%,2019年上半年香港新股融资额行业分析市场受惠于全新上市制度，令到医疗及医药行业融资额超前,翰森制药与多 只未有盈利生 物科技新股推 高医疗及医药 业的融资额,200 (亿港元)消费行业,(亿港元) 0,以甘肃银行、 江西银行为首推 动金融服务行业 的融资额,2019年上半年,28%科技、传媒和电信行业2018年上半年,资料来源：港交所 、德勤分析，截至2019 年6月30日，包括估计计划于6月21日至28 日挂牌的9只主板新股能够成功上巿，并以 其发售价范围中位定价，另有1只能够以介 绍形式上市，但并不包括截至2019年6月30日仍处于稳定价格期的18家主板新上市,公司，行使超额配售权而可能会带来的额外,融资金额。,2019年上半年新股市场回顾 中国內地,64只新股融资604亿元人民币2019年上半年,63只新股融资931亿元人民币2018年上半年,2%,35%,新股数量,融资额,36,8,19,27,12,25,7006005004003002001000,0,20,40,IPO融资额,IPO数量,2018年上半年IPO数量,2018年上半年IPO融资额,2019年上半年IPO融资额,(亿元人民币),2019年上半年中国內地新股发行速度大幅减缓新股发行数量略微上升，平均融资额降幅较大,企业期盼科创板正式推出再决定上巿之路中美贸易战为宏观经济带来下行压力2019年上半年IPO数量,数据截至2019年6月30日，假设6月17日至6月30日期间会有8家新股上市。,2019年上半年中国内地IPO市场概览前5大宗IPO共计融资规模为183亿元人民币，较去年同期下降,60%，整体规模减少275亿元人民币，也暂未见有新经济新股,2019年上半年,1. 宝丰能源(81亿元人民币),2. 海油发展(38亿元人民币),4. 青岛港(21亿元人民币),3. 青农商行(22亿元人民币),5. 西安银行(21亿元人民 币),1.工业富联(271亿元人民币),2. 宁德时代(55亿元人民币),4. 养元饮品(42亿元人民币),3. 华西证券(50亿元人民币),5. 江苏租赁(40亿元人民币),2018年上半年,数据截至2019年6月30日，假设6月17日至6月30日期间会有8家新股上市。,6,35,10 9,28,49,65,55 53,41,18,18,6,12,195,1811,158,18,15321,9,12,23,430,4,617,9,22,21,23,18,19,7 1,6,155,9 315,25,26,22,131,00000,24,11,14,23,51,14,9,11,289,30,48,34,33,26,12,7,3,710 15,2,0,200,400,600,800,1,000,1,200,0,40,80,120,160,上海主板深圳中小企业板中国创业板融资额,（亿元人民币）,融资额,IPO数量,2019年上半年中国内地IPO市场概览 新股发行速度维持于2018年的水平,2019年上半年上海主板新股上巿数量：27; 深圳中小企业板新股上巿数量：12；以及创业板新股上巿数量：25；数据截至2019年6月30日，假设6月 17日至6月30日之间有8家新股上 市。,2019年上半年融资金额逊于2018年同期，但仍优于2014年与2016年期的金额;至于新股数量则与2016年及去年同期相若,11,IPO步伐稳定,上市申请名单增加,19宗IPO已过发审会,截至2019年6月14日，51只新股上会，其中40只已审核通过，5只未上会，5只上,会未通过，1只取消审核。123家企业已申报到科创板上市，包括3家已经通过上市委员会和6家提交注册。截至2019年6月14日，申请在上海主板、深圳中小企业板及中国创业 板上市的公司共达371家，当中，23宗中止审查。截至2019年6月14日，348宗活跃申请正在处理中。其中19宗已通过发审会 ，并轮候上市。,2019年上半年中国內地IPO市场概览新股上市首日市盈率及平均回报率表现稳定，但预料科创板正,式启动后，会为多年以来几乎固定的23倍巿盈率带来变化2%,23%,75%,5倍以下5倍至10倍10倍至20倍20倍至30倍30倍至40倍40倍以上,75%的IPO项目(48宗)市盈率在2030倍之间，较2018年同期6个百分点。23%的IPO项目(15宗)市盈率在1020倍之间，较去年同期6个百分点。市盈率在510倍之间的比重(2%，1宗) 保持不变。由于规定新股首日涨幅不得超过44%，因此新股上市首日平均回报率为44%。各板块新股回报率较为平稳，最高和最低回报率分别为44%和39%。,数据截至2019年6月30日，假设6月17日至6月30日期间会有8家新股上市。,3,2,1,100%80%60%40%20%0%,2014年上半年,2015年上半年,2016年上半年,2017年上半年,2018年上半年,2019年上半年,A股IPO融资规模,极大规模（50亿元人民币以上）中等规模（介于5亿元至10亿元人民币之间）,大规模（介于10亿元至50亿元人民币之间）小规模（5亿元人民币以下）,总融资额：1,461亿元人民币,数据截至2019年6月30日，假设6月17日至6月30日期间会有8家新股上市。,东方证券中国核电国泰君安,3宗IPO融资533亿元人民币,总融资额：288亿元人民币,没有极大规模 新股发行,总融资额：1,255亿元人民币,没有极大规模 新股发行,总融资额：353亿元人民币,没有极大规模 新股发行,总融资额：604亿元人民币,宝丰能源,1宗IPO融资81亿元人民币,总融资额：931亿元人民币,工业富联宁德时代,2宗IPO融资326亿元人民币,2019年上半年中国內地新股巿场融资规模分析仅有一笔极大规模的新股发行，但由于今年平均融资额降幅较 大，导致总融资额减少,6.8,5.1,4.7,5.1,9.9,8.3,0,3,6,9,12,15,1,4001,2001,0008006004002000,2014年上半年,2015年上半年,2016年上半年,2017年上半年,2018年上半年,2019年上半年,大规模（介于10亿元至50亿元人民币之间）中等规模（介于5亿元至10亿元人民币之间）小规模（5亿元人民以下）平均,(亿元人民币),63宗IPO,523亿元人民币,52宗IPO,353亿元人民币,183宗IPO,929亿元人民币,61宗IPO,288亿元人民币,246宗IPO,1255亿元人民币,61宗IPO,605亿元人民币,(亿元人民币),16%,数据截至2019年6月30日，假设6月17日至6月30日期间会有8家新股上市。,2019年上半年中国內地新股巿场融资规模分析,主板、中小企业板以及创业板的平均融资规模均较去年有所下降；其中主板 的平均融资规模为12.3亿元人民币，上年同期为17.9亿元人民币；中小企 业板和创业板分别为9.4亿元人民币和6.4亿元人民币，上年同期分别为13 亿元人民币和9.6亿元人民币A股巿场IPO融资规模 (50亿元人民币或以上的超大规模发行除外),0,1,500,3,000,4,500,6,000,7,500,9,000,10,500,超额认购倍数,8,403x,7,813x,100% IPO获得超额认购。,在获得超额认购的项目当中，,100%更获得超额认购,100倍以上。,(2018年上半年 : 100%),(2019年上半年 : 100%),2018年上半年 2019年上半年百华悦邦德方纳米,2019年上半年前五大 超额认购IPO发行商超额认购倍数德方纳米8,403x 帝尔激光6,897x新城市6,667x 震安科技6,173x锦浪科技5,848x表现最佳IPO(以超额认购倍数计),数据截至2019年6月30日，假设6月17日至6月30日期间会有8家新股上市。,2019年上半年中国內地新股认购分析 投资者对新股认购依然热情,36%,3%,21%,22%,2%3%8%5%,能源和资源行业,金融服务行业医疗及医药行业制造行业 房地产行业 消费行业,科技、传媒和电信行业其他行业,6%9%5%,42%,3%,14%,19%,2%,2018年上半年,2019年上半年,2019年上半年中国內地新股行业划分(按数量计)制造行业比例上升，消费行业及科技、传媒和电信行业比例下 降,数据截至2019年6月30日，假设6月17日至6月30日期间会有8家新股上市。,16%,3%,26%,1%,15%,1%23%,消费行业科技、传媒和电信行业其他行业,1%,4%,22%,16% 2%,39%,137,98,16,160,9,89,90,5,050100能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业,150制造行业房地产行业,200,其他行业 科技、传媒和电信行业消费行业 房地产行业 制造行业医疗及医药行业金融服务行业 能源和资源行业,2019年上半年,10,147,32,205,18,151,365,3,0,100,200,300,400,其他行业16%科技、传媒和电信行业消费行业房地产行业 制造行业,2018年上半年,(亿元人民币),医疗及医药行业 金融服务行业能 源和资源行业(亿元人民币),2019年上半年中国內地新股行业划分(按融资额计)来自制造行业的融资金额领先，能源和资源行业追随,15%制造行业领先,科技、传 媒和电信 行业领先,资料来源：中国证监会、德 勤分析，数据截至2019年6 月30日，假设6月17日至6月,30日期间会有8家新股上,市。,52,40,32,27,26,16,1 0 0,55,46,34,50100,200,暂缓表决,已通过发审会 1027,预先披露更新,已反馈,上海主板深圳中小板,150深圳创业板,已受理,66,19,26,1,16 7 42 1 0,70,451124,112,200,暂缓表决,已通过发审会,预先披露更新,已反馈,已受理,050100上海主板深圳中小板,150深圳创业板,2019年上半年中国內地等候上巿审核企业状态分析,截至今年6月14日，除了申报于科创板上市的企业以外，等候于其他 市场上市的正常审核状态企业数量为348家，较2018年同期的314 家增加34家，另有23家企业因申请文件不齐备，有待在更新财务数据 后恢复审核,截至2019年6月14日，另有23家企业因申请文件不齐备等原因导致审核中止，将在递交年报后恢复审核。,2018年上半年新股审核状况,2019年上半年新股审核状况,(家) 0,(家),2019年上半年中国內地资本市场回顾科创板正式开板,6月13日，在第十一届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。科创板正式开板，标志着党中央国务院关于设立科创板并试点注册制这一重 大改革任务的落地实施。下一步，证监会将会同市场有关各方，扎实细致深 入地做好上市前的各项准备工作，推动科创板平稳开市、稳健运行。,1正式开板,2注册制,3各方支持,国务院副总理刘鹤发表演讲时指出，科创板建设重中之重的是要着力做好两 项工作。落实好以信息披露为核心的注册制改革。注册制实质含义是，把选 择权交给市场。完善法制，提高违法成本，加大监管执法力度。要有透明严 格可预期的法律和制度条件，要全面提高违法成本。,证监会主席易会满表示，科创板具有广阔的发展前景，尊重市场规律，努力把改革抓细、抓到位。中国人民银行行长易纲表示，支持在上海试点取消证券公司、基金管理公 司等外资持股比例上限，扩大外资金融机构经营范围，全力支持上海科创 板建设。上交所理事长黄红元表示，预计在两个月之内将看到首批企业在科创板上 市。,2019年上半年中国內地资本市场回顾已受理申报科创板上市企业注册地区分布,截至2019年6月14日。其他包括来自湖南、黑龙江、河南、安徽、辽宁、江西、贵州、重庆、境外各一家,从公司所属地域角度来看，受理的企业主要分布在北京、江苏、上海、广东、浙江等沿海 地区，这些地区的科技类新兴产业规模较大，企业数量较多。,2,3,3,3,3,5,13,17,18,21,26,北京 江苏 上海 广东 浙江 山东 天津 陕西 福建 湖北 四川 其他,90481216202428(家),2019年上半年中国內地资本市场回顾提交招股书企业的科创板上市标准选择分布,标准二3家2%,标准四9家7%,标准一107家87%,标准一：预计市值不低于10亿元人民币，最近 两年净利润均为正且累计净利润不低于5,000万 元人民币，或者预计市值不低于10亿元人民币，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿 元人民币；标准二：预计市值不低于15亿元人民币，最近 一年营业收入不低于2亿元人民币，且最近三年 研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于 15%；标准三：预计市值不低于20亿元人民币，最近 一年营业收入不低于3亿元人民币，且最近三年 经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元 人民币；标准四：预计市值不低于30亿元人民币，且最近一年营业收入不低于3亿元人民币；标准五：预计市值不低于40亿元人民币，主要 业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间 大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机 构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一 项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板 定位需具备明显的技术优势并满企业足相应条 件；表决权差异第二条：预计市值不低于50亿元人 民币且最近一年营业收入不低于5亿元人民币； 红筹企业第二条：预计市值不低于50亿元人民 币，且最近一年营业收入不低于5亿元人民币。,选择“标准三”、“标准五”、“表决权差异第二条”、“红筹企业第二条”则各有一家，各占1%份 额截至2019年6月14日。,节能环保7家6%,截至2019年6月14日。,生物医药29家24%,新材料15家12%,新能源4家3%,高端装备制造14家11%新一代信息技术,54家44%,2019年上半年中国內地资本市场回顾提交招股书申报科创板上市企业的行业分布,申报企业在行业上主要分布在新一代信息技术和生物医药两个行业里，加总的占比达到了约七成，新材料和高端装备制造紧随其后。目前申报科创板的企业总体上具备较强的科创属性，能够反映现阶段我国科技创新企业整 体现状，其中不乏具有一定品牌效应和市场影响力的细分行业龙头。,2019年上半年中国內地资本市场回顾已申报科创板上市企业状态,通过上市委员会3家2%,截至2019年6月14日。,提交注册6家5%,已受理13家11%,已问询100家81%,中止申報1家1%,2019年上半年中国內地资本市场回顾 上交所问询及回复科创板申报企业重点,上交所就上市审核问询回复进展情况的说明在首轮问询和回复的基础上，第二轮问询将更 加突出重大性、更加聚焦关键问题、更加注重 揭示风险。第二轮问询的提问方法与首轮问询 也有所区别，更加精简扼要，更具整合性。从内容上看，二轮问询的问题主要针对首轮问 询回复就发行人科创属性和技术先进性、发行 人是否符合发行条件和上市条件、信息披露中 法律合规性及财务真实性、科创企业成长发展 中特有的风险等重大事项，是否说明白了、讲 清楚了，相关信息披露是否达到应有的充分、 一致、可理解要求。如果仍然不到位，将刨根问底地追问下去，要 求发行人进一步说明或者充分披露，要求中介 机构进一步核实。,上交所就首轮问询及回复情况的说明关于招股说明书存在的问题:对科技创新相关事项披露不够充分;企业业务模式披露不够清晰;企业生产经营和技术风险揭示不够到位；信息披露语言表述不够友好；文件格式和内容安排不够规范多轮询问关注的主要问题第一轮询问: 涵盖整份招股说明书，包括财务、法律、行 业等不同层面，同时关注信息披露的充分、一致、可理解 性等第二轮询问: 突出重大性，更加聚焦关键问题，更加注重风险揭示，提问方式也更精简第三轮及以后询问: 更加突出重大风险，追问前面几轮没有回答清楚的问题,2019年上半年新股市场回顾 美国(中国企业),尽管2019年上半年中国企业赴美上市数量与去年同期相若， 然而在缺乏大型科网股的支持下，融资额大跌,截至2019年6月30日，假设2019年6月19日至30日期间并没有中概股上巿，并不包含截至2019年6月30日仍处于稳定价格期的1只中 概新股行使超额配售权带来的额外融资额。,2019年上半年,17只新股,融资额41.56亿美元,15只新股,融资额15.51亿美元,2018年上半年,中美贸易战与科创板正式开板 对中资企业赴美上市的重大实 质影响将于今年稍后浮现,新股数量,12%,融资总额,63%,新股平均融资额,58%,2019年上半年中国企业赴美上市市场概览前五大新股的融资额规模明显小于去年同期，合计12.21亿美元,的融资总额也较去年同期的35.17亿美元大幅下降65%,1. 瑞幸咖啡(5.61亿美元),2. 跟谁学(2.08亿美元),4. 如涵控股(1.25亿美元),5. 云集（1.21亿美元),3. 新氧(2.06亿美元),2019年上半年,2018年上半年,1. 爱奇艺(24.23亿美元),2. 哔哩哔哩(4.83亿美元),3.优信(2.25亿美元),4. 虎牙(2.07亿美元),5. 精锐教育(1.79亿美元),截至2019年6月30日，假设2019年6月19日至30日期间并没有中概股上巿，并不包含截至2019年6月30日仍处于稳定价格期的1只中概新股行使超额配售权带来的额外融资额。,-6%,-18%,44%,49%,54%,-50%,0%,50%,今年纳斯达克上市中概新股中，表现最佳的来自金融行业，表现最差的来自房地产行业纽交所仅有一家中国企业上市，上市首日收盘跌破发行价，表现不甚理想,截至2019年6月18日。,2019年上半年三大首日表现最佳/最差的美国上市中概新股,-14%,-28%,41%,55%,279%,-100%,0%,100%,200%,300%,2018年上半年三大首日表现最佳/最差的美国上市中概新股,绿专资本农米国际 爱鸿森,盛世乐居爱奇艺5%华钦科技,2019年上半年中国企业赴美上市市场概览今年三大首日表现最佳的新股首日回报率较为接近,嘉银金科美美证券苏轩堂药业-37%,如涵控股华富教育明大嘉和,44%,32%,25%,-5%,-6%,-6%,0%,0%,7%,4%,7%,-28%,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,在美国上市中概股新股的平均首日回报率,2019年上半年2018年上半年,截至2019年6月30日，假设2019年6月19日至30日期间并没有中概股上巿，并不包含截至2019年6月30日仍处于稳定价格期的1只中 概新股行使超额配售权带来的额外融资额。,2019年上半年中国企业赴美上市市场概览今年医疗及医药行业新股首日回报率44%，在行业中位于第 一，金融行业新股平均首日回报率32%，屈居第二,不适用，并没 有来自相关行,业的新股上市,40%,7%,7%,13%,20%,13%,23%,6%,12%,35%,24%,能源和资源行业,金融服务行业,医疗与医药行业,制造行业,房地产行业,消费行业,科技、传媒与电信行业教育行业,2019年上半年中国企业赴美上市市场行业分析（按数量计） 今年金融服务业在新股数量上占优，或与行业在国内所面对融资 挑战较多有关,2019年上半年2018年上半年,截至2019年6月30日，假设2019年6月19日至30日期间并没有中概股上巿，并不包含截至2019年6月30日仍处于稳定价格期的1只中 概新股行使超额配售权带来的额外融资额。,19.1%,0.7%0.5%,49.4%,13.8%,能源和资源行业金融服务行业,制造行业,房地产行业,16.5% 消费行业占,新股融资总 额近五成,0.30,0.00,0.20,1.51,34.77,4.78,10,20,30,40,科技、传媒和电信行业消费行业 房地产行业医疗及医药行业金融服务行业,教育行业,2.96,0.10,0.08,7.67,2.56,2.14,0,3医疗与医药行业,6,0.7%,0.5%,83.7%,11.5%3.6%爱奇艺、哔 哩哔哩拉动TMT业融资 额独占鳌头,2019年上半年中国企业赴美上市市场行业分析（按融资金额计）消费行业凭借一只大型新股占融资额榜首,9消费行业科技、传媒和电信行业教育行业2018年上半年,教育行业科技、传媒和电信行业消费行业 房地产行业医疗及医药行业金融服务行业（亿美元）,2019年上半年,（亿美元）0,资料来源：纽交所、纳斯达克、彭博及 德勤分析，截至2019年6月30日，假 设2019年6月19日至30日期间并没有 中概股上巿，并不包含截至2019年6月30日仍处于稳定价格期的1只中概新股行使超额配售权带来的额外融资额。,