2019农产品供需展望分析报告.pptx

,2019农产品供需展望分析报告,2019年,1,回顾与展望,关键因素分析,投资策略建议,目录,豆油,豆粕,棉花,棉纱,鸡蛋,苹果,棕榈油,油菜籽,菜籽油,菜籽粕,白砂糖,黄玉米,玉米淀粉,强麦,黄大豆1号,黄大豆2号,ICDX毛棕榈油,NYBOT 11号糖,CBOT大豆,CBOT豆油,CBOT豆粕,马来西亚棕榈油,CBOT玉米,玉米淀粉,ICDX毛棕榈油,马来西亚棕榈油,NYBOT 11号糖,NYBOT 2号棉花,CBOT大豆,CBOT豆油,CBOT豆粕,CBOT玉米,黄大豆1号,黄大豆2号,CBOT小麦,豆油,豆粕,棉花,棉纱,鸡蛋,苹果,棕榈油,油菜籽,菜籽油,菜籽粕,白砂糖,黄玉米,强麦,NYBOT 2号棉花,CBOT小麦,2%,2,行情回顾价格：年度同比表现,内外盘表现：国内：分化,蛋白粕先抑制后扬玉米、鸡蛋、苹果偏强,油脂、软商品偏弱,国外：以偏弱为主,中美贸易战边际影响逐渐弱化蛋白粕、棉花波幅5%，波幅有限。,料中短期边打边谈，中长期谈合概率较,小,农产品:月度价格:内外盘（ 2019年6月）,-2%,-3%,0%,-3%,-1%,0%,0%,-3% -3%,-1%,0%-2%,-3%,-4%,4%3%2%1%0%-1%-2%-3%,内盘,外盘,农产品:月度价格:内外盘:变化3%2%2% 2%-1%-1% -1%-2%-3%,环比%-3%,-5%-8%-12%,-8%-15%-20%,-2%,-6%-9%-14%,-9%-9%,-8%-14%-18%,#N/A1%,-22%,14%,4%,0%-5%-10%-15%-20%-25%,20%15%10%5%,内盘,外盘,农产品:年度价格:内外盘:变化16%13%8% 9%5%,黄大豆1号,黄大豆2号,豆油,豆粕,棕榈油,油菜籽,菜籽油,菜籽粕,白砂糖,棉花,棉纱,黄玉米,玉米淀粉,鸡蛋,苹果,强麦,LLDPE,PVC,聚丙烯,PTA,甲醇,沥青,天然橡胶,燃料油,沪油,铁矿石,焦煤,焦炭,螺纹钢,动力煤,热轧卷板,线材,玻璃,锰硅,硅铁,胶合板,纤维板,阴极铜,铝,锌,镍,铅,锡,黄金,白银,沪深300指数期货,上证50股指期货,中证500股指期货,5年期国债期货,10年期国债期货,-8% -5%-8%,-14%,-15%,13%,8%9%,7%,-16%,10%,2%4%,1%,-6%,-8% -7%,-19%,3,板块间价格表现：全商品：涨跌互现，多以震荡偏弱为主,农产品：上半年农产品多以震荡偏弱为主，平均增速不及黑色，但好于基础金属,-12%,5%-2%-6%-20%,16%,3%-9%-14%,10%-4% -4%-23%,83%,11%5%,8%1%-4%,37%,-4%-10%-31%,-16%,16%,4%0% -1%,9%-13%,20%0%-20%-40%,100%80%60%40%,农产品,能化,黑色建材,基础金属,金融,行情回顾价格：各版块间价格类比全商品:年度价格:变化,2018/01,2018/03,2018/05,2016/1/31,2016/2/29,2016/3/31,2016/4/30,2016/5/31,2016/6/30,2016/7/31,2016/8/31,2016/9/30,2016/10/31,2016/11/30,2016/12/31,2017/1/31,2017/2/28,2017/3/31,2019/05,2017/4/30,2017/5/31,2017/6/30,2017/7/31,2017/8/31,2017/9/30,2019/01/01,2019/01/08,2019/01/15,2019/01/22,2019/01/29,2019/02/05,2019/02/12,2019/02/19,2019/02/26,2019/03/05,2019/03/12,2019/03/19,2019/03/26,2019/04/02,2019/04/09,2019/04/16,2019/04/23,2019/04/30,2019/05/07,2019/05/14,2019/05/21,2019/05/28,2019/06/04,2019/06/11,2019/06/18,2019/06/25,2019/07/02,2019/07/09,2017/10/31,2017/11/30,2017/12/31,2018/1/31,2018/2/28,2018/3/31,2018/4/30,2018/5/31,2018/6/30,2018/7/31,2018/8/31,2018/9/30,2018/10/31,2018/11/30,2018/12/31,2019/1/31,2019/2/28,2019/3/31,2019/4/30,2019/5/31,2019/6/30,2019/7/31,2015/12/31,2018/07,2018/09,2018/11,2019/01,2019/03,100806040200,160140120,持仓金额:黄大豆1号持仓金额:棕榈油持仓金额:白砂糖持仓金额:玉米淀粉,持仓金额:黄大豆2号持仓金额:油菜籽持仓金额:棉花持仓金额:鸡蛋,持仓金额:豆油持仓金额:菜籽油(OI)持仓金额:棉纱持仓金额:苹果,持仓金额:豆粕持仓金额:菜籽粕持仓金额:黄玉米持仓金额:优质强筋小麦(WH),国内TOP20净持仓：主体上以偏空为主,CFTC净持仓：上半年由偏空转偏多,资金表现农产品持仓：同比去年整体呈下滑趋势持仓情况,-10,000-20,000-30,000-40,000-50,000-60,000,-,20,00010,000,30,000,油脂活跃合约TOP20净持仓（1月）,棕榈油大豆,豆油棉花,菜籽油鸡蛋,豆粕白糖,菜粕玉米,-70,000-300,0004,200,000100,0000-100,000-200,000,400,000300,000,500,000,农产品:期货和期权:CFTC:基金净多头持仓,大豆,豆油,豆粕,玉米,棉花,小麦,观点概览：预计下半年农产品板块震荡偏弱三季度：,四季度：,棉花棕榈油苹果,豆粕&菜粕玉米鸡蛋豆油&菜油,白糖,苹果棉花鸡蛋,豆油&菜油玉米,棕榈油,豆粕&菜粕白糖,弱,震,强,风险提示：宏观波动影响超预期5,6,回顾与展望,关键因素分析,投资策略建议,目录,2012/03,2012/06,2012/09,2012/12,2013/03,2013/06,2013/09,2013/12,2014/03,2014/06,2014/09,2014/12,2015/03,2015/06,2015/09,2015/12,2016/03,2016/06,2016/09,2016/12,2017/03,2017/06,2017/09,2017/12,2018/03,2018/06,2018/09,2018/12,2019/03,2019/06,7,在CPI构成中，猪肉价格占比5%预计2019年下半年生猪价格将创新高，支撑CPI，故通胀仍持温和预期，中性利多商品,非食品烟酒70%,粮食2%,鲜菜2%,水产品2% 鲜果2%,猪肉2%,其他畜禽肉类,2%,其他,18%,其他30%,非食品烟酒,粮食,鲜菜,鲜果,水产品,猪肉,其他畜禽肉类,其他,在2018年CPI构成中，生猪及其相关占比为6%,宏观因素：温和通胀延续，中性偏多农产品板块,0,2010,4030,6050,70,2018CPI中国生猪价格80,二元能繁母猪 元/kg,仔猪 元/kg,生猪 元/kg,猪价：下半年将呈季节性回升，提振CPI,11/12,12/13,13/14,14/15,15/16,16/17,17/18,18/19,8,82%,81%,85%,89%,88%,88%,87%,86%,97%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,40%,49%,55%,56%,60%,33%,27%28%,34%27%,66%,55%,40%,32%23%,30%14%,25%16%,24%18%,20%16%,3%,2%,2%,4%,2%,1%,1%,1%,0%,20%,40%,60%,80%,100%,120%,大豆白糖（不含储备）,农产品主要品种对外依存度棕榈油棉花（不含储备）,菜籽类玉米（不含储备）,棕榈油、大豆最高,菜籽类逐年提升,棉花、白糖逐年下滑,玉米、苹果、鸡蛋最低,宏观因素：中美贸易战贸易战影响程度：与农产品对外依存度，特别是对中美、中加关系密切相关农产品各品种对外依存度不同,9,宏观因素：贸易战因素仍存影响，近月中美关系又进入“边打边谈”状态,美：232措施对进口钢铁、铝分别加征25%、10%关税中：对进口水果、猪肉分别加收15%、25%关税2018.3.23,2018.6.18美：对1102产品征25%关税，首批7.6日执行中：对659产品加征25%关税，首批7.6日执行,中：下调部分亚洲国家进口关税，大豆关税下调至零2018.6.26,2018.7.6中美：对双方340亿美元产品征25%,中美：2018年至6月共11轮谈判结束，双方对部分产品进入实质性操作阶段，关系由松趋紧2019年6月18,2019年6月28日G20峰会后，中美进入边打边谈第二阶段,Jan/01,Jan/15,Jan/29,Feb/12,Feb/26,Mar/12,Mar/26,Apr/09,Apr/23,May/07,May/21,Jun/04,Jun/18,Jul/02,Jul/16,Jul/30,Aug/13,Aug/27,Sep/10,Sep/24,Oct/08,Oct/22,Nov/05,Nov/19,Dec/03,Dec/17,Jan/01,Jan/15,Jan/29,Feb/12,Feb/26,Mar/12,Mar/26,Apr/09,Apr/23,May/07,May/21,Jun/04,Jun/18,Jul/02,Jul/16,Jul/30,Aug/13,Aug/27,Sep/10,Sep/24,Oct/08,Oct/22,Nov/05,Nov/19,Dec/03,Dec/17,Dec/31,10,天气因素：关键性指标指向不一致，厄尔尼诺发生预期由强趋缓,2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0,2.5,3.0,NOII指标：进入正常天气指向区间INO,20192015,20182014,20172013,20162012,2011,厄尔尼诺(0.5),拉尼娜(7),厄尔尼诺(-7),欧盟28国,土库曼斯坦,全球:玉米,全球:棉花,乌兹别克斯坦,欧盟28国,阿根廷,巴拉圭,加拿大,墨西哥,阿根廷,尼日利亚,巴基斯坦,土耳其,2013年,全球,美国,巴西,印度,中国,美国,中国,巴西,印度,印度,中国,美国,2000/01,2001/02,2002/03,2003/04,2004/05,2005/06,2006/07,2007/08,2008/09,2009/10,2010/11,2011/12,2012/13,2013/14,2014/15,2015/16E,2000年,2001年,2002年,2003年,2004年,2005年,2006年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,巴西,11,天气：厄尔尼诺预期不强，在单产上，不利北美豆、棉及玉米，但利于南美豆、东南亚棕榈油,-50%,-20%-30%-40%,-10%,10%0%,30%20%,40%,60%50%,大豆,玉米,棉花,2002,2004,2009,2015,2016,类别,分品种,对单产影响,油脂油料,北美大豆,有利,南美大豆,不利,东南亚棕油,不利,软商品,白糖,不利,棉花,有利,谷物畜禽,玉米,有利,(0),(0),0-(0)(0),0000,厄尔尼诺令棕榈油单产多下降面积变化单产变化,厄尔尼诺令巴西甘蔗单产多下降,20,00015,00010,0005,0000,45,00040,00035,00030,00025,000,厄尔尼诺令巴西大豆单产多呈下降、令北美豆单产多呈上升,小麦(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),小麦(百万吨),玉米(千万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),白糖(百万短吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米(百万吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米,大豆,豆油,棉花,棉花,小麦(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),小麦(百万吨),玉米(千万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),白糖(百万短吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米,豆油(百万吨),大豆,玉米(百万吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),豆油,126347,-15%,USDA7月WASD：产量预期,环比调整上：继上月，环比下调美豆，上调美玉米产量基于单产、面积，预计后期美玉米、美豆产量料将继续下调,同比调整上：南美：18/19年度合计量同比依旧维持增长预期，预计增量为1300,万吨,6%,-2%,5%,-4%,771,1,105,2%241,2%58,2%52,-4%35,20%22,2%10545,1%11,9 3%,0%-6%101 12,5%123,1%34,2%8,-2%50,-5%53,10%34,9%9,1%64,4%3,-3%3,9%29,30%20%10%0%-10%-20%,60%50%40%,70%,6004002000,1,000800,1,200,全球-产量,美国-产量,巴西-产量,阿根廷-产量,欧盟-产量,印度-,产量12,18/19同比增加,19/20同比增加,18/19,19/20,基本面因素（外围 产量）：南美增产预期夯实，北美新作前景不理想,771-1%,0%58,1%52,0%45,0%11,0%8,0%50,0%53,0%34,-1%9,0%64,0%3,0%3,2%29,6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%,1,2001,0008006004002000,全球-产量,美国-产量,巴西-产量,阿根廷-产量,欧盟-产量,印度-,产量USDA:全球农产品:产量:同比,产量：南美农产品产量依旧维持增产预期USDA:全球农产品:产量:环比,18/19环比增加1,1051% 0%0%-2%241126347,19/20环比增加1%0%35 22105-7%,18/191%0% 0%9101 12,19/200% 0%12334,大豆,棉花,小麦,玉米,大豆,大豆,棉花,小麦,玉米,玉米,大豆,棉花,棉花,小麦,玉米,小麦,玉米,大豆,棉花,小麦,玉米,大豆,棉花,小麦,-5%,-10%,-3%,2%,0%,46,92,80,14,49,166,50,842,60,108-14%,24,300200100-,900800700600500400,-10%-12%-14%-16%,4%2%0%-2%-4%-6%-8%,面积（百万英亩）,单产（蒲式耳/百万英亩）,产量（百万吨、百万包）,同比18/19年度%3%,2018/19 1/-4%-6%,2019/20 6/种植面积报告-2% -2%-3%387,同比18/19年度：6月北美新作产量预期普降，其中大豆下降14%至1600万吨美国主要农作物预期值:种植面积、单产,基本面因素（外围 产量）：美农产品新作产量堪忧，后期仍存下调可能,（注：面积基于6月种植面积报告、单产基于6月WASD报告）13,0%,-5%,2%,-5%,46,92,80,14,49,166,50,842 1%,60 -7%,108,24,200100-,900800700600500400300,-5%-6%-7%-8%,3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%,面积（百万英亩）,单产（蒲式耳/百万英亩）,产量（百万吨、百万包）,环比3月种植意向：6月种植面积报告，大豆单产未下调，玉米面积仅下调1%美国主要农作物预期值:种植面积、单产,环比3月种植意向报告%-1%-1%,2019/20 3/种植意向报告1%0%-6%,2019/20 6/种植面积报告0%387,玉米、大豆产量后期仍存下调预期：环比3月种植意向：6月种植面积报告，大豆单产未下调，玉米面积仅下调1%。环比6月种植面积：7月WASD报告如期下调大豆单产，但玉米面积却上调。从目前优良率趋势上和面积调整不确定来看，后期不排除大豆与玉米单产、面积再被下调可能,14,美国大豆主产区：未来2周降水环比下降,美国玉米主产区：未来2周降水环比下降,基本面因素（外围 产量）：北美未来降雨环比下降，将利于田间作物生长,06/01,06/08,06/15,06/22,06/29,07/06,07/13,07/20,07/27,08/03,08/10,08/17,08/24,08/31,09/07,09/14,09/21,09/28,10/05,10/12,10/19,10/26,05/02,05/16,05/30,06/13,06/27,07/11,07/25,08/08,08/22,09/05,09/19,10/03,10/17,10/31,06/01,06/08,06/15,06/22,06/29,07/06,07/13,07/20,07/27,08/03,08/10,08/17,08/24,08/31,09/07,09/14,09/21,09/28,10/05,10/12,10/19,10/26,06/01,06/08,06/15,06/22,06/29,07/06,07/13,07/20,07/27,08/03,08/10,08/17,08/24,08/31,09/07,09/14,09/21,09/28,10/05,10/12,10/19,10/26,05/02,05/09,05/16,05/23,05/30,06/06,06/13,06/20,06/27,07/04,07/11,07/18,07/25,08/01,08/08,08/15,08/22,08/29,09/05,09/12,09/19,09/26,10/03,10/10,10/17,10/24,10/31,06/01,06/08,06/15,06/22,06/29,07/06,07/13,07/20,07/27,08/03,08/10,08/17,08/24,08/31,09/07,09/14,09/21,09/28,10/05,10/12,10/19,10/26,05/02,05/09,05/16,05/23,05/30,06/06,06/13,06/20,06/27,07/04,07/11,07/18,07/25,08/01,08/08,08/15,08/22,08/29,09/05,09/12,09/19,09/26,06/01,06/08,06/15,06/22,06/29,07/06,07/13,07/20,07/27,08/03,08/10,08/17,08/24,08/31,09/07,09/14,09/21,09/28,10/05,10/12,10/19,10/26,90,15,90,89,88,848280,969492908886,98,20192015,美豆:优良率:周20182014,20172013,20162011,91,888888,8075,959085,100,20192015,美玉米:优良率:周20182014,20172013,20162011,87,8585,8382,81,6050,908070,100,201920162013,美棉:优良率:周201820152012,201720142011,6050,100908070,110,201920162013,美春麦:优良率:周201820152012,201720142011,基本面因素（外围 产量）：美农产品新作产量堪忧，后期仍存下调可能除小麦以外，美农作物优良率偏低，故后期不排除单产继续下调可能,444240,5452504846,17/1814/1511/12,美国大豆单产走势19/20 18/1916/17 15/1613/14 12/1310/11 09/1049.5048.50,155150145,185180175170165160,17/1814/1510/11,美国玉米单产走势19/20 18/1916/17 15/1613/14 11/1209/10166.00 166.00,790770750,930910890870850830810,16/1712/13,19/2015/1611/12,美国棉花单产走势18/19 17/1814/15 13/1410/11 09/10,4240,545250484644,17/1814/1511/12,美国小麦单产走势19/20 18/1916/17 15/1613/14 12/1310/11 09/1050.0048.70,小麦(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),小麦(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),玉米,大豆,豆油,玉米(百万吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),棉花,白糖(百万短吨),豆油(百万吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),小麦(百万吨),玉米(百万吨),豆油(百万吨),玉米(百万吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米,大豆,豆油,大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),棉花(百万包),棉花(百万包),白糖(百万短吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),棉花,小麦(百万吨),玉米(百万吨),151,68,-4%,17,0%,0%,0%,34,24,-15%,USDA7月WASD：出口环比调整上：南美：调增大豆、玉米出口预期，故料中国大豆供应3季仍充足,北美：调降美玉米出口,同比调整上：南美：陈豆出口同比料增800万吨北美：新豆出口持15%同比增长?料存在中美贸易和好预期印度：棉花出口同比上升,基本面因素（外围 出口）：南美环比上调，美新豆出口同比持乐观预期出口：南美出口环比仍上调而美豆出口收敛，另北美同比持乐观预期,-5%,1856%,5%12,-3%12,-16%1,0%34,41%8,4%1,-1%34,-10% 10% 11%3167,20,-3%15,0%0,14%5,300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%,200180160140120100806040200,全球-出口,美国-出口,巴西-出口,阿根廷-出口,欧盟-进口,印度-,出口16,18/19同比增加1701511% 3%69-2% 456%,19/20同比增加-2%55 15%531715%,18/1900%,19/2075-4% -3%15,183-1%,1711%,1%12,6%26,0%12,0%1,0%34,14%8,-2%31,4%6,0%20,0%15,0%0,4 -8%,20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,200180160140120100806040200,全球-出口,美国-出口,巴西-出口,阿根廷-出口,欧盟-进口,印度-,出口USDA:全球农产品:出口:同比,18/19环比增加0%-1% -1%44,19/20环比增加0% 0%5551,USDA:全球农产品:出口:环比18/19 19/201%76-2%-5%0 1581,09/28,10/12,10/26,11/09,11/23,12/07,12/21,01/04,01/18,02/01,02/15,03/01,03/15,03/29,04/12,04/26,05/10,05/24,06/07,06/21,07/05,07/19,08/02,08/16,08/30,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,10月,11月,12月,1月,1月,2月,09/02,09/16,09/30,10/14,10/28,11/11,11/25,12/09,12/23,01/06,01/20,02/03,02/17,03/03,03/17,03/31,04/14,04/28,05/12,05/26,06/09,06/23,07/07,07/21,09/28,10/12,10/26,11/09,11/23,12/07,12/21,01/04,01/18,02/01,02/15,03/01,03/15,03/29,04/12,04/26,05/10,05/24,06/07,06/21,07/05,07/19,08/02,08/16,08/30,17,基本面因素（外围 出口）：南美豆出口良好，料增800-1300万吨，对冲北美豆在中国缺口,250200150100500,300,美棉：同比基本呈下降，增速环比上升陆地棉:本周出口:累计值,2018/2019,2017/2018,2016/2017,2015/20162012/2013,2014/20152011/2012,2013/20142010/2011,6000500040003000200010000,7000,美玉米：出口同比持平，增速环比放缓玉米:本周出口:累计值,2018/2019,2017/2018,2016/2017,2015/20162012/2013,2014/20152011/2012,2013/20142010/2011,0,20,806040,120100,南美豆：出口销售情况良好，出口料逾千万吨巴西马州大豆销售进度%,2011/20122014/20152017/2018,2012/20132015/20162018/2019,2013/20142016/20172019/2020,815.69,0,1000500,3000250020001500,40003500,美豆：出口中国累计815万吨，同比削减1919万吨大豆:本周出口:累计值:中国,2018/20192015/20162012/2013,2017/20182014/20152011/2012,2016/20172013/20142010/2011,小麦(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),小麦(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米,大豆,棉花,棉花,豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),小麦(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米(百万吨),棉花(百万包),大豆(百万吨),大豆,白糖(百万短吨),小麦(百万吨),玉米(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米(百万吨),大豆(百万吨),豆粕(百万吨),豆油(百万吨),玉米,大豆(百万吨),豆油,豆油,白糖(百万短吨),豆油(百万吨),1%105,-12% -18%,USDA7月WASD：库存,环比调整上：,北美新作：大豆明显下调，而玉米明显上,调南美陈作：大豆调整幅度有限,同比调整上：,全球：除小麦外，其他作物均持平下调北美新作：除棉花外，其他均持平下调南美陈作：巴西叠加阿根廷，库存水平基本同比基本持平,-3%,3%,1%,20%,0%,0%,0%,6%,20%,-4%,0%,15%,0%,0%,18%,286,299,4%80,-7%105,-2%12,4,-7%27,51,5%7 -24%,22,0,1,9%2,-14%6,-2%12,-1%27,3,0,6,26,0,0,8,1,-6%0,9,-10%-20%-30%,10%0%,30%20%,40%,100500,200150,300250,350,全球-库存,美国-库存,巴西-库存,阿根廷-库存,欧盟-库存,印度-,18/19环比增加,19/20环比增加,USDA:全球农产品:库存:环比18/19 19/20,4%,-9%,-7%,-2%,-7%,-24%,6%,286,299,80,0%12,4,27,-14%51,7,34%22,0,1,-6%2,-19%6,4%12,3%27,-5%3,-3%0,33%6,-11%26,0,3%-12% 0,10%8,-1%1,3%0,9,80%60%40%20%0%-20%-40%,