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2018-2019中国地方资产管理行业 研究报告 目 录 第 一章 宏观环境分析 . 1 一、宏观经济变化下的不良资产市场 . 1 二、金融环境变化下的不良资产市场 . 3 三、未来金融政策走势展望 . 5 第 二章 不良资产行业发展情况 . 6 一、不良资产行业宏观环境分析 . 6 二、不良资产的形成分析 . 8 三、不良资产市场格局分析 . 13 四、不良资产市场运作 ：传统与创新 . 16 五、不良资产行业未来趋势分析 . 20 第 三章 地方 AMC 行业整体发展情况 . 22 一、行业政策沿革 . 22 二、行业发展现状 . 23 三、不良资产收购 . 26 四、不良资产处置 . 29 五、 AMC 的差异化发展 . 30 六、风险预警 . 32 第 四章 地方 AMC 行业内部格局 . 33 一、机构情况 . 33 二、机构定位 . 43 三、经营指标 . 46 四、业务指标 . 48 五、经营管理分析 . 49 第 五章 地方 AMC 行业发展瓶颈及建议 . 51 一、新环境下的发展瓶颈 . 51 二、对策及建议 . 54 第 六章 地方 AMC 发展展望 . 59 一、政策红利期：利好政策进一步释放 . 59 二、业务机遇期：市场规模持续扩大，细分市场机会涌现 . 60 三、机构转型期 . 60 第 七章 地方 AMC 公司展示 . 62 1、安徽省中安金融资产管理股份有限公司 . 62 2、国厚金融资产管理股份有限公司 . 62 3、北京市国通资产管理有限责任公司 . 63 4、福建省闽投资产管理有限公司 . 65 5、厦门资产管理有限公司 . 65 6、兴业资产管理有限公司 . 66 7、甘肃资产管理有限公司 . 67 8、广东粤财资产管理有限公司 . 68 9、广州资产管理有限公司 . 68 10、深圳市招商平安资产管理有限责任公司 . 69 11、广西广投资产管理有限公司 . 69 12、广西金控资产管理有限公司 . 70 13、贵州省资产管理股份有限公司 . 71 14、河北省资产管理有限公司 . 71 15、河南资产管理有限公司 . 73 16、中原资产管理有限公司 . 73 17、黑龙江国投穗甬资产 管理有限公司 . 74 18、黑龙江省嘉实龙昇金融资产管理有限公司 . 75 19、湖北省资产管理有限公司 . 76 20、湖北天乾资产管理有限公司 . 77 21、湖南省资产管理有限公司 . 78 22、江苏资产管理有限公司 . 79 23、苏州资产管理有限公司 . 80 24、江西省金融资产管理股份有限公司 . 81 25、辽宁富安金融资产管理有限公司 . 81 26、辽宁省国有资产经营有限公司 . 82 27、内蒙古金融资产管理有限公司 . 83 28、内蒙古庆源绿色金融资产管理有限公司 . 84 29、宁夏顺亿资产管理有限公司 . 84 30、宁夏金融资产管理有限公司 . 86 31、华融昆仑青海资产管理股份有限公司 . 87 32、山东省金融资产管理股份有限公司 . 88 33、青岛市资产管理有限责任公司 . 88 34、华融晋商资产管理股份有限公司 . 89 35、晋阳资产管理股份有限公司 . 90 36、陕西金融资产管理股份有限公司 . 91 37、上海国有资产经营有限公司 . 92 38、上海睿银盛嘉资产管理有限公司 . 92 39、四川发展资产管理有限公司 . 93 40、天津津融资产管理有限公司 . 93 41、天津滨海正信资产管理有限公司 . 94 42、海徳资产管理有限公司 . 95 43、新疆金投资产管理股份有限公司 . 95 44、云南省资产管理有限公司 . 96 45、浙江省浙商资产管理有限公司 . 97 46、光大金瓯资产管理有限公司 . 98 47、宁波金融资产管理股份有限公司 . 98 48、重庆渝康资产经营管理有限公司 . 100 49、重庆富城资产管理有限公司 . 100 50、海南联合资产管理有限公司 . 101 51、泰合资产管理有限公司 . 102 52、甘肃长达金融资产管理股份有限公司 . 102 第 八章 部分地方 AMC 案例展示 . 104 1、安徽中安 C 市经开区烂尾楼项目案例 . 104 2、河北资管 深入推进“三区同建”，优化提升农村产业结构 . 105 3、国投穗甬 海南儋州领时国际项目烂尾楼处置案例 . 107 4、湖北资管 湖北 X 市某地产重组项目 . 109 5、苏州资管 某上市公司纾困 . 109 6、四川发展 重组 BG 矿业有限公司案例 . 110 7、江西金资 浙江温州某地产项目不良资产处置 . 112 8、光大金瓯 帮扶实体 担当有为 . 113 9、江苏资管 P 银行某纺机不良债权项目案例 . 115 10、广西金控 债务重组与法律清收 . 117 11、湖南资管 上市公司（楚天科技）纾困案例 . 117 12、内蒙古金资 内蒙古 XX 房地产开发有限责任公司 . 118 13、新疆金投 返售选择权收购某公司不良债权（应收账款）项目 . 120 14、山东金资 联合成立产业基金化解地方不良 . 121 15、重庆渝康 “四量调整”支持某集团司法重组 . 122 16、陕西金资 灵活处置不良 . 125 17、厦门资管 纾解区域民营上市公司 . 125 18、云南资管 参与盘活涉农不良资产，积极助力金融兴农 . 126 19、浙商资管 创新资产处置方式， WB 项目资产整体处置案例 . 127 20、华融晋商 法律诉讼化解债务问题 . 129 21、中原资产 考虑多重因素精准定价 实现债权快速处置 . 130 22、辽宁富安 沈阳 PX 重组项目 . 132 表 录 表 1 部分地区国资驰 援域 内企业情况 . 1 表 2 2018 年部分地方 AMC 参与纾困情况（亿 元 ） . 2 表 3 2018 人民银行扶持 中 小企业金融政策一览 . 4 表 4 2015-2018 年商业 银 行贷款余额分类情 况 （ 亿 元、） .7 表 5 2014 2017 年分地 区 不良贷款余额（亿 元 ） . 11 表 6 2014 2017 年分地 区 不良贷款率（） . 12 表 7 不良资产处置传 统及 创新模式优缺点对比 . 20 表 8 我国不良资产政 策一 览（ 2012-2018） . 22 表 9 2018 年地方 AMC 不良资产第二来源 . 29 表 10 部分地方 AMC 机 构 特色业务 . 31 表 11 2018 年四大 AMC 分支机构罚单情况 . 32 表 12 2019 年 3 月已获批复地方 AMC 名单 . 33 表 13 53 家地方 AMC 机构经营范围 . 34 表 14 2018 年以来地方 AMC 发债情况 . 43 表 15 2017 年部分地方 AMC 目标定位 . 44 图 录 2010-2018 年商业 银 行不良贷款情况 . 7 2015-2018 年商业 银 行三类贷款增速情 况 （） . 8 不良资产机构来源 . 9 截至 2017 年底不 良 资产余额主要行业 分 布 （ 亿元） . 10 截至 2017 年底不 良 资产率最大的行业 分 布（） . 10 不良资产管理价 值 链 . 13 不良资产处置行 业格 局“ 4+2+N+银行系” . 14 收购处置类不良 资产 的经营模式 . 16 收购重组类不良 资产 的经营模式 . 17 不良资产债转股 经 营模式 . 18 不良资产证券化 交 易结构图 . 19 2018 年末地方 AMC 总资产规模分布图 . 24 从成立至 2018 年 末 地方 AMC 收购不良资产 投 入的资金分布情况 . 26 从成立至 2018 年 末 地方 AMC 收购不良资产 总 额分布情况 . 27 地方 AMC 机构收 购 不良资产费率情况 . 28 2018 年地方 AMC 机构不良资产来源情况 . 28 2018 年地方 AMC 机构不良资产处置情况 . 30 地方 AMC 现有三 大 发展模式 . 31 2019 年 3 月地方 AMC 注册资本分布图 . 41 2018 年末地方 AMC 股东背景分布情况 . 42 2016-2018 年地方 AMC 人员规模分布图 . 42 2018 年地方 AMC 营业收入分布图 . 46 地方 2018 年净利 润 散点分布图 . 47 截至 2018 年底地方 AMC 资产负债率分布情况 . 47 2018 年地方 AMC 资产收益率分布情况 . 48 2018 年地方 AMC 不同业务收入占比分布 . 48 地方 AMC 人力资 源 分布情况 . 50 地方 AMC 行业发 展 瓶颈 . 51 地方 AMC 业务瓶颈 . 52 地方 AMC 战略体系 . 54 地方 AMC 发展模 式 选择 . 55 地方 ACM 业务模 块 示例 . 56 不良资产处置关 键 业务能力 . 56 地方 AMC 合作生 态 系统 . 57 2019 年地方 AMC 行业三期共振 . 59 第一章 宏观环境分析 2018 年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国各族人民以习近平新时代 中国特色社会主义思想为指导，砥砺奋进，攻坚克难，完成全年经济社会发展主要目标任 务，决胜全面建成小康社会又取得新的重大进展 经济运行保持在合理区间、经济结构 不断优化、发展新动能快速成长、改革开放取得新突破、三大攻坚战开局良好、人民生活 持续改善！ 在世界格局迅速变迁、国内环境愈发复杂的背景下，全国上下取得了来之不易的成果。 一、宏观经济变化下的不良资产市场 （一）不良规模与占比创近年高位水平 2018 年末，商业银行不良贷款余额 2.03 万亿元，较上季末减少 68 亿元；商业银行不 良贷款率 1.83%，较上季末下降 0.04 个百分点。从全年趋势看，不良贷款率从年初开始连 续三个季度攀升，到 4 季度才有所下降。 1 季度不良贷款率为 1.75%， 2 季度不良贷款率 升至 1.86%，在连续 9 个季度稳定在 1.75%左右之后首次出现上升； 3 季度，商业银行不 良贷款情况并未好转，不良贷款率上升 0.01 个百分点至 1.87%； 4 季度，随着国家一系列防风险政策出台，不良率有明显下降，为 1.83%，但仍处于近年高位。 整体来看，国内商业银行不良贷款不论是规模还是占比，在 2018 年都有较大幅度的 上升。因此政府在 2018 年 4 季度出台了大量针对潜在不良资产的风险化解措施，以期稳 定市场，这类举措在 4 季度确有明显效果。 （二）纾困民企化解股权质押风险，服务实体经济 2018 年下半年以来，资本市场波动加剧，上市公司股权质押风险暴露、债务违约频繁 发生。一些经营状况正常的民营上市公司陷入流动性困境，影响了金融市场和实体经济的 稳定健康发展。为迅速化解股权质押风险，监管层释放积极信号，地方政府和国资企业多 方联手，预防不良资产形成。不少地方政府纷纷从股权和债权两方面入手，设立专项基金， 驰援上市公司。 表 1 部分地区国资驰援域内企业情况 驰援上市企业的省市区 总金额（亿元） 深圳市 150 亿 珠海市 100 亿 1 中山市 50 亿 汕头市 50 亿 浙江省 100 湖南省 超 100 亿 四川省成都市 100 亿基金 北京市海淀区 100 亿 北京市西城区 目标 100 亿，首期 40 亿 杭州市 超 100 亿 除上表列明驰援规模的地区，还有上海市、福建省、河南省、四川省、山东省、广州市、东莞市、佛山市等地区国资同样在不遗余力驰援上市公司，只是规模未披露。 当上市公司股权质押和债券违约风险加速暴露，各家 AMC 更是积极参与此类风险的化解，设立纾困基金，探索开展债务重组、问题企业救助和托管等综合服务。地方 AMC 利用自身的贴近性优势，在为地方企业解困和化解区域金融风险等方面持续发力，在区域经济稳定、风险化解等方面正起着越来越重要的作用。据不完全统计， 2018 年 20 家地方 AMC 机构参与纾困项目近 60 起，纾困金额近 230 亿元。 表 2 2018 年部分地方 AMC 参与纾困 情况（亿元） 序号 机构名称 纾困项目 纾困平台 股票质押风险 数量 金额 规模 自有资金 数量 金额 1 苏州资产管理有限公司 3 29.8 25 25 1 2.8 2 厦门资产管理有限公司 2 3 0 0 2 3 3 宁波金融资产管理股份有限公司 1 0.2 0 0 0 0 4 天津滨海正信资产管理有限公司 1 0 0 0 0 0 5 浙江省浙商资产管理有限公司 12 15 0 0 2 9.78 6 重庆渝康资产经营管理有限公司 8 69.94 0 0 0 0 7 天津津融资产管理有限公司 10 38.19 0 0 0 0 8 安徽省中安金融资产管理股份有限公司 0 0 30 5 0 0 9 内蒙古金融资产管理有限公司 0 0 20 10 0 0 10 甘肃资产管理有限公司 1 1 0 0 1 1 11 湖北天乾资产管理有限公司 1 0.5 0 0 0 0 12 湖南省资产管理有限公司 2 8.27 0 0 2 8.27 13 云南省资产管理有限公司 1 1.6 0 0 0 0 14 新疆金投资产管理股份有限公司 3 4.7 50 5 3 4.7 15 贵州省资产管理股份有限公司 3 28.85 0 0 0 0 16 中原资产管理有限公司 6 17.2 1.2 0.24 0 0 17 光大金瓯资产管理有限公司 1 10 0 0 0 0 18 河南资产管理有限公司 2 不详 0 0 2 0 19 福建省闽投资产管理有限公司 有 不详 10 2 0 0 20 辽宁富安金融资产管理有限公司 有 0 0 0 0 0 总计 57 228.3 136.2 47.24 13 29.55 （三）修订公司法，稳定市场预期 2018 年 10 月 26 日，第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过了全国人民代表大会常务委员会关于修改 的决定，对公司法第一百四十 二条有关公司股份回购的规定进行了专项修改。修改后的公司法适当补充完善了允许 股份回购的情形，简化了股份回购的决策程序。本次条款的修订有利于公司增加股东回报、 方便公司进行市值管理、缓解部分公司的质押危机，对市场信心恢复有积极的作用，在源头上阻隔了部分不良资产的产生。 二、金融环境变化下的不良资产市场 2018 年以来，资本市场波动加剧，上市公司股权质押风险暴露、债务违约频繁发生。 一些经营状况正常的民营上市公司陷入流动性困境，影响了金融市场和实体经济的稳定健 康发展。为迅速化解股权质押风险，监管层释放积极信号，进行了多种预防不良资产的新 尝试。 （一）完善债转股顶层设计，银行不良资产压力或将缓解 2018 年 1 月 26 日，国务院联合央行等七部委印发关于市场化银行债权转股权实施 中有关具体政策问题的通知 （ 简称通知 ） 。通知下发有利于完善债转股的顶层设计， 加快债转股的推进速度，利好银行股资产质量的改善。一是拓展债转股的范围和形式，允许采用股债结合的综合性方案，有助于降低转股过程中的风险。二是拓宽债转股的资金来源渠道，允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股，符合条件的银行可 对其出资，在一定程度上补充了资金来源。三是扩大债转股债权范围。除银行债权外，转 股债权范围扩大至财务公司贷款债权、委托贷款债权、融资租赁债权等。四是丰富了债转 股实施手段，允许上市公司、非上市公众公司发行权益类融资工具实施市场化债转股。五 是推进银行业通过债转股处理不良贷款，允许实施 机构受让各种质量分级类型债权 （ 正常 类、关注类、不良类 ） ，预计在市场化债转股的加速推进下，银行不良资产压力或将有效缓 解。 （二）险资运用范围放宽，民营经济融资环境向好 2018 年 10 月 25 日，银保监会发布关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项 的通知，允许保险资产管理公司设立专项产品，发挥保险资金长期稳健投资优势，参与化解上市公司股票质押流动性风险。 2018 年 10 月 26 日，银保监会对保险资金投资股权暂行办法进行了修订，并就修订后的保险资金投资股权管理办法 （征求意见稿 ） （ 简