2019年全球资产管理行业报告.pdf

在拐点遇见新机遇，科技重塑竞争格局2019年全球资产管理行业报告2019年全球资产管理行业报告“在拐点遇见新机遇，科技 重塑竞争格局”3安永EY 财富及资产管理业务 |卷首语资产管理是近十年来金融业最好的生意之一。2019年全球总资产管理规模 (AuM) 再创新高，较10年前增长超2倍。在基于规模收费 (AuM-Based) 这样稳赚的商业模式下，行业营业利润在2018年取得了29%的中位数，比美国市值最大的500家公司的中位数高出了12%。过去三年，全球资产管理规模（AuM）的增长主要依赖于股票市场。2018年由于全球资本市场波动，加之行业内生增长乏力，全球资产管理规模（AuM）经历了金融危机后的首次下降。在未来股票市场面临不确定性的情况下，资产管理行业亟需寻找新的规模增长点。同时，行业利润增长承压、费率战愈演愈烈、全球监管趋严以及运营成本持续上升等多重压力，都将资产管理机构推向了转型的风口浪尖。2018年，中国资管新规正式落地，全行业被纳入统一监管，标志着 “大资管”时代正式拉开序幕。同时，伴随着中国资本市场逐渐走向成熟与中国金融业的进一步开放，海外资管巨头将加快进入中国的步伐，而中国的资产管理业也势必将朝着海外成熟模式发展。在此时，安永深入洞察并分析2019年全球资产管理行业趋势。我们发现海外领先资产管理机构正朝着三大方向实现转型：1. 从过去“以产品为中心”，且仅局限于帮助客户获取超额收益的投资管理，转向“以客户为中心”，全面满足客户财务目标的定制化解决方案。2. 重视自身“运营模式”，全面精细化运营体系的各个环节，并着力降低成本，以此提升投资效率。3. 实现资产管理价值链的科技转型，重点关注智能投资研究和数字化财富管理。最后，我们希冀本报告能够为中国资产管理机构的管理层思考自身业务战略、运营模式和发展思路带来价值。陈凯安永大中华区金融服务首席合伙人忻怡安永大中华区金融服务主管合伙人林安睿安永大中华区财富及资产管理主管合伙人概述2019年，全球经济周期已步入后期，经济增速逐步放缓。虽然全球资本市场出现反弹，但地缘政治、通胀低迷和各大央行宽松货币政策所带来的不确定性仍引发了全球投资者风险偏好下降。这都将为行业下半年的发展蒙上阴影。本报告的第一章通过安永全球资产管理数据库，全面分析并揭示了全球资产管理行业发展现状与市场趋势。在此基础上，我们在报告中提出：全球资产管理行业正面临拐点，而金融科技则将助推资产管理机构完成转型并致胜未来。2019年全球资产管理规模再创新高2018年全球资本市场剧烈震荡导致金融资产价值缩水，全球资产管理总规模84.2万亿美元，出现10年来首次回落，降幅达3.9%。截至2019年6月，随着资本市场回暖，全球资产管理行业逐步走出阴霾，资产管理规模创下95.3万亿美元新高。然而大部分资产管理机构再也无法回到2018年第三季度的高点。头部效应愈加明显全球资产管理行业头部效应愈加明显。根据我们统计，美国前100家资产管理公司占据逾97%的市场规模，而其余500家中小型机构只能在剩下3%的市场份额中进行争夺。尽管如此，在2019年全球资产管理规模反弹的过程中，资金仍加速流向头部机构。与此形成鲜明对比的是，2018年全球近半数（46%）的中小型资产管理公司经历净流出。并且，通过Z Score模型对大型和小型机构净流量离散程度的分析，我们发现小型资管机构更难以获得稳定的资金流入。利润率下滑3%2018年，全球资产管理行业利润小幅下滑3%。全球资产管理行业在金融危机后经历了一轮修复性的内生增长，但这一轮增长在2015年迎来拐点，此后行业内生增长受阻，利润率出现负增长。由此，我们对行业营业收入、营业成本与营业利润的复合年均增长率进行了分析并揭示了利润下滑背后的潜在原因。此外，我们还分商业模式对各类资产管理公司的盈利能力进行了分析。我们发现未来各类公司将各擅胜场，只要能够抓住机遇实现转型，未来将拥有无限潜能。基于以上对行业发展的回顾，我们洞察了四大趋势，其正在不断重塑资产管理机构的运营模式和价值链，颠覆行业竞争格局。资金加速流入被动延续此前趋势，资金加速流入被动型产品。投资者愈发怀疑管理费高昂的主动型产品是否能够带来与之相对应的投资收益，因此大量资金从主动型产品撤离。反之，低费率的被动型产品则吸引了大量资产流入。在美国股票市场，被动型基金资产占比更是首次超越主动型，占据市场主流。费率战愈演愈烈费率战在资产管理行业内早已不再新鲜，在未来也将是最重要的议题之一。但我们发现费率战的主战场主要集中在被动型市场，主动型则选择回避。主动型基金管理者并不相信降费能够换回市场规模，部分机构尝试打破传统固定费率结构，并推出新的定价模式。在未来，只有那些真正能为客户创造Alpha(超额收益)的主动型基金才能得以生存与发展。合规成本大幅上升复杂多变的监管环境与日趋严格的透明度要求直接增加了资产管理机构的法律合规成本，并在无形中了提升了运营成本。在报告中，我们总结了欧美主要的监管新规对于资产管理公司和投资者的影响，包括MiFID II、GDPR、美国证券交易委员会近日出台的新规、SM 维持稳定：第5-10名自15% 上涨至16%； 不断被蚕食：第11-25名自21% 降至15%； 持续遭挤压：其他575家自26% 大幅降至19%。截至 2019年 6月，在美国基金市场，前 100家的资产管理规模占到了市场总规模的 97%，而其余约 500家中小型机构则要在剩下 3% 的市场份额中进行争夺。97%图 2：行业集中度不断提升前5名市场占比超50%，前100名占比已超97%，其余约500家在剩余3%市场份额中争夺 行业集中度占比变化前1-25名规模占比变化注释：统计在美国发行注册基金的600家公司，包括ETF，共同基金，FOF等；部分数据因四舍五入的原因，存在着与分项合计不等的情况。2007年、2013年和2019年6月三条曲线自前25起斜率减小明显，散点密集程度增加；前100可视为曲线拐点。以2019年6月曲线为例，前100后曲线斜率趋近于0，行业集中度平稳并无限接近于100%。来源：Simfund；安永分析前5 前 100 前 200 前400 前600累计公司数量(家)100%90%80%70%60%50%40%前25-100名规模占比变化81%76%72%97%95%91%前25前50前1002019年6月2013年2007年累计规模占比(%)2007年 2013年 2019/626%24%19%21%17%15%15%19%16%38%40%50%第4名第3名第2名第1名第1-4名规模占比第5-10名规模占比第11-25名规模占比其他51%