医药行业多因素驱动下的连锁药店投资机会分析报告.pptx

医药行业多因素驱动下的连锁药店投资机会分析报告, 产品价格、处方外流、厂商深度合作等多种因素共同驱动连锁药店行业景气度提升。从产品提价角度看，自从国家取消对低价药的限价后，各类普药产品尤其是OTC产品逐步涨价，多数产品出厂价和终端价同步提价，后期厂商还会给药店一定的返利，因此连锁药店的受益程度甚至可能高于厂家；从处方外流角度看，医院药占比和零差率压力推动处方流出医院，连锁药房是非常重要的处方承接方；从厂商合作角度看，目前连锁药店的规模已经得到上游企业的高度重视，外企、国内一线龙头已经从自然销售转而建立药店销售队伍，盈利能力显著改善。 医药分开逐步落地，长期前景可期：药品价差一直以来是医院的核心盈利来源，同时药店医保定点覆盖不足、药师缺乏导致药店承接处方的能力不足，这些因素成为限制处方药外流的核心因素。日本医药分业经历三个节点、数次推进，目前医药分家率超过70%。其通过提高医生诊疗收入、对院内和院外处方服务制订不同的医保支付价格；着手改革药品定价方式，控制由药品购销差价形成的收益来源；政府完善相关配套法律和规范，加强药师队伍的培养和教育等措施，对我国的医药分开具有借鉴意义。 通过对零售药房生意模式的分析，我们认为核心是人效对业绩的弹性。通过对净利润的拆分可以看到人效是影响单店净利润的核心要素，门店数（规模）是影响整体净利润的另一大因素。药店一方面可以通过提高人效来内增单店净利润，另一方面通过外延扩张扩大规模。从人效来看，上市药店中人效排序是老百姓、益丰药房、一心堂，与各家店均规模和扩张速度均有紧密关系。近几年零售药店加速扩张，各家公司门店数不断增加。2017年上半年国大药房拥有药店 3693 家；截至2017三季度末，一心堂拥有直营连锁门店5009家；大参林拥有直营门店2754家；老百姓拥有门店 2039 家；益丰药房拥有门店总数 1890 家（其中加盟店 70 家）。 2,投资策略：业绩驱动力明确，连锁龙头行业影响力快速提升, 全国门店布局战略各不相同，经营效率略有差异。各药房全国布局战略各不相同：国大药房已基本实现全国化布局，覆盖全国19个主要省份和70个大中城市，收入规模最大；老百姓沿京广线和沪昆线覆盖中国经济最发达的16个省份；一心堂以云南省为根据地，重点拓展四川、广西等周边省份；益丰药房门店主要集中在湖南、湖北、广东等七省市；大参林主要集中在广东和广西为主的华南地区。从经营效率来看，老百姓旗舰店和大店占比最高，一心堂主要以社区店为主；老百姓单产较高且提升较快，销售人员人效和门店地域布局都是重要的影响因素。 看好行业景气度持续提升，上市公司将成为行业整合的最终受益方：益丰药房布局华东和中南地区的发达省份，盈利能力有持续提升空间；一心堂重点布局西南地区，整合川渝市场，逐步复制云南的管理模式到省外市场，未来利润贡献有望超预期；老百姓沿京广线和沪昆线布局全国，单店收入与销售人员单产较高，区域布局拥有一定领先优势；国大药房2016年顺利整合进国药一致，背靠中国收入规模最大、网点覆盖最全的控股股东国药控股，未来在处方药销售中具备资源优势。看好医药零售行业大整合、大集中的投资机会，依次关注益丰药房、一心堂、老百姓、大参林和国药一致。 风险提示：资本大量介入并购整合代价提高。连锁药店跨区域管理风险。药品降价幅度高于预期。各省药品招标政策严于预期。 3,投资策略：行业持续整合，上市公司将成为最终受益方,4,行业趋势：多因素共振带来连锁药房影响力快速提升社会零售药房：人效对业绩的弹性分析增长驱动力：产品提价、处方外流、企业深度合作上市连锁药店：从经营数据分析异同点投资策略：把握社会零售药房投资机会,报告目录,5,图：2011-2016年我国医药零售药店连锁率逐步提升,数据来源：商务部，XX发展研究中心注:2015、2016年数据为截止至11月底的数据,数据来源： 2016-2017中国药店发展报告，XX发展研究中心,图：我国2008-2016年药品零售市场规模年复合增长率达11.1%,0%,60%50%40%30%20%10%,2011,2012,2013,2014,2015,2016,1.1 医药零售连锁率逐步上升，但实际连锁率仍较低 近几年，我国药品零售市场规模不断扩大，根据中国药店杂志发布的 2016-2017中国药店发展报告测算，我国药品零售市场从2008年的1464亿上升到2016年的整体规模为3408亿左右，年复合增长率达11.1%。 商务部数据显示，截至2016年11月底，我国零售药店的连锁率为49.40%，较 2011 年年底的34.35%有显著提升，而美国零售药店连锁率在75%左右，相较而言我国医药零售行业连锁率较低，行业整合与药店连锁化是长期发展趋势。,亿元,0%,14%12%10%8%6%4%2%,0,4000350030002500200015001000500,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,药品销售总额,增长率,1.2 医药终端比例不均衡，药店终端仍有较大提升空间,社区终端,3.35%乡镇卫生院,5.74%,22.53%,医院终端乡镇卫生院社区终端药店终端,医院终端,68.38%3.2万家,其中政府,3.4万家,其中政府办1.8万家，销售额501亿，单产278万3.67万家,其中政府办3.63万家，销售额859亿，单产263万,办医院1.2万家，销售额10240亿，单产8478万数据来源：XX网，XX发展研究中心 6, 近几年，我国药店终端快速增长，2016年全国药店数量达到44.7万家，但店均销售额仍远远低于其他基层终端机构，行业整合空间大；但新一轮招标中医院终端普遍受到价格压制，药店和医院的差距有望逐步减小。图：2016年各大终端销售规模占比44.7万家,销售额3375亿，单产76万药店终端,1.3 多因素共振驱动连锁药店影响力快速提升, 产品价格、处方外流、厂商深度合作等多种因素共同驱动连锁药店行业景气度提升。现阶段，连锁药店已经具备了较高的行业影响力，从产品提价角度看，自从国家取消对低价药的限价后，各类普药产品尤其是OTC产品逐步涨价，多数产品出厂价和终端价同步提价，后期厂商还会给药店一定的返利，因此连锁药店的受益程度甚至可能高于厂家；从处方外流角度看，医院药占比和零差率压力推动处方流出医院，连锁药房是非常重要的处方承接方；从厂商合作角度看，目前连锁药店的规模已经得到上游企业的高度重视，外企、国内一线龙头已经从自然销售转而建立药店销售队伍，盈利能力显著改善。,行,业利润体,量,价格提升,销量提升,利润率提升,低价普药提价稀缺消费产品提价,持续处方外流医保门店增加,进口药企合作国内龙头深度合作,2015年底取消低价药限价，普药价格提升麝香等稀缺药材减少，相关产品提价,医院药品零差率和药占比控制力度加大医保门店审核放开，药店处方药占比提升,医院端进口药相对优势减弱，增速放缓龙头药企建设药店销售队伍拉动整体增长 7,8,1.4 高景气度下资本强势介入连锁药店：基石资本收购整合, 最近两年，由于上市连锁药店的增多和在资本市场上的不俗表现，各类资本介入连锁药店市场并购重组的速度和力度都大大加强，主要有基石资本（直接收购整合）和高瓴资本（投资合作）。,图：基石资本并购药店区域分布,数据来源：XX，XX发展研究中心 基石资本旗下控股子公司马鞍山全亿健康投资管理有限公司，于2016年成立全资子公司苏州全亿健康药房连锁有限公司 (由原海王星辰CEO吴兴华管理)。 全亿健康在成立后一年半的时间内展开了一轮大规模并购，其中包括12家连锁药店企业。,标的公司江苏恒泰医药温州一正药房成都乐源堂大药房四川芙蓉大药房宜宾天天康大药房南通济生堂大药房,投资额（万元）500020005000200001050-,占比100%100%100%100%100%55%,1000-100060001903600,100%-100%100%50.03%100%,常州中诚大药房镇江存仁堂医药连锁四川巴中怡和药业连锁成都宁丰堂大药房廊坊百和一笑堂医药零售连锁四川儒龙医药,表：基石资本并购连锁药店公司统计,数据来源：XX，XX发展研究中心,9,1.4高景气度下资本强势介入连锁药店:高瓴资本近期加速布局,图：高瓴资本并购药店区域分布数据来源：XX，XX发展研究中心 高瓴资本从2017年8月起通过旗下子公司高济医药参与投资了7家连锁药店公司。多数是参股收购，预计公司与原有股东将共同合作加强连锁药店布局，借助资本进行扩张,表：高瓴资本并购连锁药店公司统计数据来源：XX，XX发展研究中心,10,行业趋势：多因素共振带来连锁药房影响力快速提升社会零售药房：人效对业绩的弹性分析增长驱动力：产品提价、处方外流、企业深度合作上市连锁药店：从经营数据分析异同点投资策略：把握社会零售药房投资机会,报告目录,2.1 大连锁发展面临多重政策利好, 新版GSP对药店质量管理体系、人员要求等都提出了更高的要求。 两票制、营改增导致提高单体药店成本提升，带动行业集中度提升，引导行业向连锁化、专业化方向发展。 2015年国务院发布国务院关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定，取消基本医保定点零售药店资格审查。以徐州市为例，当地人保局的部分规定如下表所示。行政审批取消后管理规程中对零售药店的台账、进货发票管理更严格，单体药店面临更大的成本压力，利好大连锁药店的发展。表 ：徐州市基本医疗保险定点零售药店申请要求数据来源：人力资源和社会保障局、XX发展研究中心 11,2.2 社会零售药房：人效对业绩的弹性分析,净利润 = 人效销售人员毛利率-总薪酬-总租金-其他费用 销售人员人均薪资 销售薪酬占总薪酬比例净利润=单店净利润门店数由此可见，人效对门店业绩影响较大，人效和规模（门店数）都是研究零售药店可以参考的重要指标。 12,13,图：五大连锁药店2014-2017Q1-3门店数对比,数据来源：公司公告，XX发展研究中心,数据来源：公司公告，XX发展研究中心,图：老百姓、益丰药房、一心堂销售人员人效对比,0,200,1000800600400,1200,1400,2014,2015,2016,元/天1600,一心堂,益丰药房,老百姓, 从销售人员人效来看，三家上市药店中老百姓的销售人员人效较高，2016年实现1371.12元/天；益丰药房2016年扩张进程加快，销售人效有所下降，为1068.77元/天；一心堂的销售人员人效较低，2016年为866.24元/天。 近几年零售药店加速跑马圈地，各家公司门店数不断增加。 2017年上半年国大药房拥有药店 3693 家；截至三季度末，一心堂拥有直营连锁门店5009家；大参林拥有直营门店2754家；老百姓拥有门店 2039 家；益丰药房拥有门店总数 1890 家（其中加盟店 70 家）。,2.2 社会零售药房：人效对业绩的弹性分析,240918381535,275418902039,3080192114831065,3693,262320961602810 999,3496,40853502,5009,0,300020001000,4000,5000,2014,2015,2016,2017Q3,家6000,老百姓国大药房(2017H1),益丰药房大参林一心堂,2.3药店资产加速证券化，药店同业并购估值偏高, 2014年可以说是我国连锁药店的“上市元年”，2014年7月云南鸿翔一心堂在深圳交易所成功上市，成为我国首家A股上市直营连锁药店，填补了A股在大型连锁药店细分行业的空白。 2015年2月，益丰大药房连锁股份有限公司正式在上交所挂牌交易，成为连锁药店上市第二股。同年4月，老百姓大药房连锁股份有限公司在上交所挂牌，连锁药店版块初具雏形。2016年9月，国药集团重组方案落地，国大药房并入国药集团一致，正式登陆A股市场。2017年7月31，大参林医药集团股份有限公司正式在上交所挂牌，成功登陆A股市场。表 ：一心堂、益丰药房、老百姓关键指标对比数据来源：XX，XX发展研究中心。注：市值、市盈率以及市销率为2018年3月13日数据 14,2.3 药店资产加速证券化，药店同业并购估值偏高表：含药品零售业务的A股上市企业（2016年）数据来源：公司公告、XX发展研究中心,15,2.3 药店资产加速证券化，药店同业并购估值偏高, 连锁药店资产证券化有利于增强资本实力、提升品牌影响力，为后续的并购、拓展打下基础。预计未来会有一批连锁药店企业陆续登录资本市场。 根据商务部2016年药品流通行业运行统计分析报告，前十大零售企业基本都已登陆资本市场。表：新三板上市药店连锁企业,企业简称上元堂康泽药业达嘉维康泉源堂康之家聚丰堂易心堂灵峰药业华巨药房襄元堂唐人医药,挂牌时间2014.072014.122015.032015.092015.122016.052016.062016.082016.082016.082016.10,地域江苏广东湖南四川广东河北浙江黑龙江安徽辽宁河北,门店数3715835172811832423345151,2016年营收（亿元）2.9917.5618.994.761.940.211.620.652.770.896.51,2016年净利润（万元）8807258577654815966-463216571-3914675,数据来源：企业公开转让说明书、2016年年度报告、XX发展研究中心 16,17,2.4 非上市资产：非上市连锁药店仍有一定整合空间,数据来源：公司官网，XX发展研究中心, 根据20162017中国药店价值榜100强排名，销售额排名前20位的非上市连锁药店的门店规模远小于A股上市公司，且分布一般集中在本省。表：非上市连锁药店公司门店情况统计,18,行业趋势：多因素共振带来连锁药房影响力快速提升社会零售药房：人效对业绩的弹性分析增长驱动力：产品提价、处方外流、企业深度合作上市连锁药店：从经营数据分析异同点投资策略：把握社会零售药房投资机会,报告目录,19,公司名称,通用名,剂型,规格,计算用转换比,此前零售价(元) 目前零售价(元),价格涨幅,东阿阿胶云南白药天士力中新药业华润三九片仔癀马应龙同仁堂千金药业江西天施康弋阳制药香雪制药太安堂桂林三金沃华医药武汉健民白云山,阿胶糕复方阿胶浆云南白药气雾剂云南白药散剂复方丹参滴丸速效救心丸清咽滴丸999感冒灵片仔癀麝香痔疮膏同仁牛黄清心丸同仁大活络丸牛黄解毒片六味地黄丸妇科千金片牛黄上清抗病毒口服液小儿化食心宝丸壮腰键肾丸三金片心可舒龙牡壮骨颗粒复方板蓝根颗粒,膏剂口服液气雾剂散剂滴丸剂滴丸滴丸颗粒锭剂栓剂大蜜丸大蜜丸薄膜衣片大蜜丸薄膜衣片胶囊合剂合剂浓缩丸水蜜丸薄膜衣片胶囊剂颗粒剂颗粒剂,1kg20ml50g/60g精4g27mg40mg每丸重20mg10g3g10g3g3.6g0.27g/片每8丸重1.44g400mg0.3g10ml10ml60mg35g0.29g0.31g/0.62g5g15g,1121118015010091166120120144361210100172724020,458010529-2525.3522.64-5007.9523.85226.57510.5611.9624.3619.5751317.0827.953.0122.3616.8524.539,52688235-303528.91-5309.329.583819.8617.534.626.08520.8719.1236.24.429.725.5631.4321.344,15%28%20%20%20.00%38.07%27.69%10%6%18.00%24.01%42.99%88.07%46.32%41.70%33.26%60.54%11.94%29.52%46.18%32.83%51.69%28.13%137.16%,数据来源：各省招标网站，公司公告，XX发展研究中心,3.1 核心驱动之一：产品提价形成趋势且药店显著受益 2015年10月国家取消低价药限价后，大量原来的低价普药逐步提价，多数是出厂价和终端价同步提价，早期厂商还会让渡更多的利润分成给药店，药店受益显著。 稀缺原料的片仔癀、东阿阿胶等大品类价格也在持续提升且销量没有受到影响，给药店贡献毛利增量,20,数据来源：XX，XX发展研究中心,3.1 核心驱动之一：产品提价形成趋势且药店显著受益 从整体药店经营品类看，慢病类用药是市场体量和成长性都比较好的领域，品类提价也比较普遍，有望贡献较大的业绩增量。图：2016年零售终端产品大类的份额和增速,利益链条,?,?,医生定,价过低,药品和,支付 患者无器械,?,者,制药器械行业,医药分销行业,制药企业医疗器械,医疗服务行业黑箱：问题核心,医疗保险行业政府,基本医保商业保险,支付支付,支付,支付方无有效监督医疗服务医院法认知患药品和器械,无法集中,无法集中,市场化改革必行,开始大发展,分销企业底价代理商分销企业 零售药房支付,企业个人基本医保企业个人,3.2 核心驱动之二：处方外流未来几年将持续社会药房在传统渠道模式下处于弱势地位,数据来源：卫纪委，XX发展研究中心 21,限制处方外流核心因素 22,3.2传统意义上，处方外流受到多重因素限制基本医保管理能力不足，药店的医保覆盖不足药品价差是医院的核心盈利来源,社会药店缺乏足够的药事服务能力,数据来源：2017年卫生统计年鉴，XX发展研究中心 23,41.8%,40.5%,40.1%,36.2%,17.1%,16.2%,15.4%,13.8%38.8%,12.4%38.0%,10.9%,8.7%34.3%,0%,2%,8%6%4%,12%10%,16%14%,25%,35%30%,40%,45%,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,药品收入占比单位药品利润,20%18%,3.2药品对于公立医院盈利贡献在下降图：2010-2016年，我国公立医院药品收入占比及单位药品利润在下降50%,-1000-1500-2000-2500数据来源：2017年卫生统计年鉴，XX发展研究中心 24,-500,25002000150010005000,药品利润,政府补助,其他利润,亿元,3.2药品、检查和政府补贴是公立医院主要盈利来源图：2016年药品利润和政府补贴是公立医院的主要盈利来源,25,3.2 医保定点覆盖不足、药师缺乏，影响药店药事服务能力 零售药店医保定点审查之前采用的是审批制，申请难度大、时间长，在一定程度上限制了药店医保定点的覆盖面。随着基本医保定点零售药店资格审查的取消，未来大型零售连锁药房有望获得更多医保定点资质。 执业药师资格认证中心数据显示，截至2016年底，全国执业药师注册人数为342109人，平均每万人口对应执业药师人数为2.2人，与世界药学联合会公布的6.2人/万人标准仍有较大差距，我国零售药店药师不足、缺乏药事服务能力。图：我国2010-2016年每万人对应执业药师数,数据来源：XX、XX发展研究中心,0.55,0.57,0.61,0.8,1.23,1.9,0,1,2,432.2,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,每万人对应注册执业药师数（人/万人）765,我国历年情况,世界药学联合会公布标准仍存较大差距,3.2 中国政府推动医药分业决心可期, 自2009年以来，中国政府出台多项政策推进医药分开，医药分业是未来的大方向。2016年国务院发布“十三五”深化医药卫生体制改革规划，提出推动医药分开，采取综合措施切断医院和医务人员与药品、耗材间的利益链。调整市场格局，使零售药店逐步成为向患者售药和提供药学服务的重要渠道 。 实行医药分业有两大管理障碍：（1）人社部医保监管能力有限；（2）卫计委对于医院药剂科人员的处置难以解决。表1：我国医药分开重点政策整理数据来源：国务院、XX发展研究中心 26,要达到70%,27,3.2 日本渐进式改革，医药分家已超过70% 日本医药分业经历三个节点、数次推进，目前医药分家率超过70%。 具体实施措施：通过提高医生诊疗收入、对院内和院外处方服务制订不同的医保支付价格；着手改革药品定价方式，控制由药品购销差价形成的收益来源；政府完善相关配套法律和规范，加强药师队伍的培养和教育，对我国的医药分开具有借鉴意义。,图：日本医药分开率目前超过70%,数据来源：XX师会，XX发展研究中心,数据来源：XX师会，XX发展研究中心,图：日本医药分开过程经历过数次推进,40%30%20%,60%50%,80%70%,543,876,109,1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016,亿张,实施医药分家发行的处方笺张数,医药分业率,1956分业元年,费提升5倍,1997医药分家的处方笺发行1974医疗机构处方笺发行,28, 增长钝化使日本连锁药店集中度快速上升：彭博数据显示， 2007 年由于门店数量增多、价格竞争加剧等原因，日本连锁药店销售额增长出现钝化，2007-2016 销售额CAGR仅有 3.0%。但与此同时行业龙头通过新建和并购使其集中度快速上升，同期日本连锁药店行业的 CR3 份额从 16.6% 提升至 26.7%，CR10 份额 从 38.9%（2009年）提升至 61.4%，共拥有 9696 家门店，占行业门店总数 51%。2008-2016 年药店行业 CR3 和 CR10 销售额CAGR 均超过 9%，远高于行业 2.7%的增速。 龙头企业市值伴随行业集中度一同增长：彭博数据显示，以 2007 年初为基准，日本连锁药店收入前十名公司除了河内药品外，均跑赢日经 225 指数，其中更诞生了 2 个十 年超十倍股，药的青木市值增长了 21倍，WELCIA的市值增长了 17倍，后者更是 连锁药店行业的巨头，2017 财年销售额达 367 亿元人民币。同时日本连锁药店板块 的市值增长与业绩增速相匹配，企业在成长中估值并未下调。,日本连锁药店 CR3 及 CR10 份额不断提升,数据来源： XX，XX发展研究中心,3.2日本市场：药店销售额增长钝化致集中度快速上升,数据来源：XX，XX发展研究中心,日本 CR3/10 销售额增速领先药店行业（单位：十亿日元）,6000400020000,8000,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,CR3销售额,CR10售额,总销售额,60.0%40.0%20.0%0.0%,80.0%,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,CR3份额,CR10份额,29,3.2药的青木&WELCIA ：日本两大龙头的快速崛起,数据来源：XX、XX发展研究中心,药的青木重大事件1985年：公司在日本石川县金泽市成立2001年：与日本永旺旗下的商品配送企业进行业务合作2003年：与日本永旺就商品共同开发等目的进行业务和资本合作2006年：在东京证券交易所二部上市2007年：总店铺数达到100家2011年：在东京证券交易所一部上市2012年：为提高公司物流效率与日本Active株式会社建立合资企业2013年：总店铺数达到200家、药店数达到100家2016年：总店铺数达到300家2016年：公司成立控股母公司代替原公司上市2016年药的青木在日本的分布情况6766253,数据来源：XX、XX发展研究中心,WELCIA 重大事件1959年：创始人在东京府中市成立十字药局1974年：十字药局法人化1997年：与Green Cross株式会社合并2000年：与日本永旺进行业务和资本合作2001年：在日本创业板JSDAQ上市2002年：吸收永旺旗下药店Welcia并将公司店铺名统一改为Welcia2004年：在东京证券交易所二部上市2008年：与高田药局合并、收购寺岛药局2010年：吸收合并Nagata药局、被永旺收购成为控股子公司2016年：收购日本桥Pharma株式会社2016年 WELCIA 在日本的分布情况36211831399,3.2中国DTP药房商业网络早已覆盖全国,生产企业,招标,医院渠道,医院药事委员会,病人,供货,完善的药事服务DTP药房,看病,开处方,取药, 根据之前的规定，针对单价超500元的药品、医院只能加价75元。因此对于很多DTP药物，尽管售价上万，不是医院的核心盈利来源。 新特药往往有赠药情况，医院在销售这类药物无利可图，因此也不愿意承担慈善赠药的工作 由此可以看出DTP药房拥有药物自费、不需要招标和进院、加成加价只有75元等特点。 30,3.2 国内DTP药房已有比较长的历史, 国内DTP药房的发展起源于1999年，北京京卫率先引入DTP模式，与诺华合作在国内开展会员制的高端药品直送。2001-2005年，国内公立医院集中招标采购全面铺开，海外专利药需要较长时间实际进入医院销售，院外终端成为产品放量重要渠道，此期间涌现出一批初具规模的DTP企业，如康德乐药房（原百济新特药,今年被上海医药收购）、上海众协药业（现属上海医药）等。 随着公立医院改革深化，医药分家、处方外流等政策出台，DTP 药房成为承接处方外流的一大渠道。表：我国早期DTP布局网络,企业北京医保全新大药房上海众协药业百济新特药房京卫大药房康德乐中国,DTP业务布局时间2009年-2002年1999年2002年,收购方/母公司华润医药上海医药美国康德乐药业仁和药业上海医药,收购/成立时间2001年成立2010年2013年2015年2017年,数据来源：公司官网等，XX发展研究中心 31,32,2011,2012,2013,2014,2015,收购上海众协药业，并将其作为公司分销领域的一项创新服务内容，正式拉开DTP业务的序幕,完成杭州欣仁祥药房、上海华东宏恩大药房、三院大药房等项目的并购，强化与医院之间的紧密合作、提高DTP药房承接处方外流的能力,成立上海医药大健康云商股份有限公司，打通医院HIS系统，实现医院处方线上导流，助力DTP业务的腾飞,2015.10，上药云健康完成对DTP业务平台的整合,2017,DTP业务销售收入13.4亿元，同比增长48%。覆盖医院数768家，患者总人数达4.78万人数据来源：公司公告、XX发展研究中心,3.2上海医药：DTP业务市占率领先,2017年11月，上药收购康德乐全部中国实体业务。纳入康德乐中国拥有的30家DTP药房,33,3.2 上海医药：DTP业务市占率领先 2015年上海医药 DTP 药房销售额为 24.78 亿元，占公司零售业务收入超过50%。根据IMS统计，2015年全国DTP市场规模80亿元左右，上海医药DTP业务的市占率超过30%，处于行业领先位置。 从覆盖城市和定点药房数来看，上药DTP业务稳健增长。2017年11月15日，上药子公司收购康德乐马来西亚，收购后上药拥有了康德乐全部中国实体业务。在纳入康德乐中国拥有的30家DTP药房后，上药共拥有70余家DTP药房。,图：上海医药历年DTP业务覆盖城市及定点药房数量（家）,数据来源：公司公告，XX发展研究中心,数据来源：XX，XX发展研究中心,图：上海医药历年DTP业务营业收入及增长率,80%70%60%50%40%30%20%10%0%,90%,100%,2520151050,2012,2013,2014,2015,亿元30,销售收入,增长率,302520151050,35,2013,2014,2015,覆盖城市,定点药房,34,3.2 上海医药：延伸处方项目将慢病患者引流到社区,首诊/复诊,延伸处方前,延伸,处方后,患者,就诊/配药,首诊/复诊首诊,患者,就诊/配药,非基本药物基本药物,社区卫生服务中心/站,二级/三级医院,首诊非基本药物,社区卫生服务中心/站复诊二级/三级医院,延伸处方药品复诊其他药品,优点：,复诊配药更方便节省排队、就诊等候时间免挂号费，价格更实惠方便携带不便患者,数据来源：公司公告、XX发展研究中心,“延伸处方”是指针对不同病情的用药需求，社区居民经家庭医生诊断后，可以延续上级医院的医嘱用药。截止2017年5月，上药累计已为上海128家社区卫生服务中心的近30万方次的签约患者完成了药品配送服务。延伸处方项目将更多慢性病患者引流到社区，也带动了零售药房处方药销售空间，布局处方外流给零售药房带来极大弹性。图：延伸处方前后患者就医流程变化基本药物,