云视频系列深度报告一：云视频助力疫情防控，行业有望加速升温.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 云视频助力疫情防控，行业有望加速升温 Table_Title2 云视频系列深度报告一 Table_Summary 事件： 新型冠状病毒肺炎疫情疾速爆发，中央应对疫情工作领导小组要求支持网上办公，减少人员聚集。覆盖所有员工的远程网上办公系统，既可以满足疫情防控要求，又可实现疫情期间业务及工作不停滞。云视频厂商纷纷开通免费试用功能助力疫情防控，行业有望加速升温。 技术、政策、需求驱动云视频发展，赋能垂直行业 视频会议主要经历了模拟视频会议、数字视频会议、国际统一标准的数字视频。国内政策和行业需求是国内视频会议发展的两个核心驱动力。2003年 SARS 事件促进了远程医疗的发展，近年来兴起的“双师课堂”、远程教育的发展对于教育行业也形成了促进云视频行业快速发展。2014 年到 2018 年我国视频会议市场规模从 52.3 亿元增长至 106.2 亿元，实现了 32.3%的年均复合增长，预计2023年市场规模有望达到535.3亿元。 云视频低成本拓展应用场景，渗透率有望提升 云视频是把MCU云化，去掉MCU和运营商专线，成本是过去传统视频会议的 1/10，规模是过去的 100 倍。云视频具备以低成本提供极大规模的多场景应用的可能。云视频的核心在于两方面技术，音视频编解码和基于大规模网络的传输技术。云视频主要应用在视频会议系统，网络视频，IPTV 等众多领域，在企业应用上云视频真正实现了多方视频并与传统会议互联互通，省时高效节约差旅，行业渗透率有望逐步提升。 云视频助力疫情防控，免费试用加快市场培育 新型冠状病毒肺炎疫情疾速爆发下，腾讯、华为、亿联网络、会畅通讯、二六三、苏州科达等云视频厂商纷纷提供免费的云视频会议服务，助力疫情防控，解决企业员工在线办公需求。疫情防控极大地提升了企业使用云视频会议意愿，我们认为免费试用有望加快云视频使用习惯，未来有望带来付费客户，行业渗透率有望提升。长期来看，云视频应用将逐步形成对传统会议应用及设备的替代，行业有望加速升温。 投资建议：疫情防控需求有望带动云视频行业需求，行业渗透率有望逐步提升，领先厂商有望重点受益，重点推荐具备“云+端+网+屏”的端到端视讯生态的亿联网络，积极进入“云视频+教育”的千亿赛道的会畅通讯，其他产业链受益标的包括视频会议产品与企业直播产品已实现深度融合的二六 评级及分析师信息 Table_IndustryRank 行业评级： 推荐 Table_Pic 行业走势图 Table_Author 分析师：熊军 邮箱：xiongjunhx168 SAC NO：S1120519120001 分析师：宋辉 邮箱：songhuihx168 SAC NO：S1120519080003 联系人：柳珏廷 邮箱：liujthx168 联系电话：010-51662928 相关研究 1、 会畅通讯（300590.SZ）：业绩大幅增长，加速 拓展云视频应用 2020.2.1 2、亿联网络（300628.SZ）：业绩符合预期，VCS加速拓展 2020.2.2 -6%3%12%21%30%39%2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01通信 沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020年02月02日 70583证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 三，在视频会议领域提供行业视讯、网呈、摩云三大系列产品的苏州科达。 风险提示 疫情持续扩散对宏观经济尤其是中小企业产生较负面的影响；云视频应用推广及用户体验不及预期；疫情结束后在线教育和在线医疗持续推进进度低于预期。 盈利预测与估值 Table_KeyCompany 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300628 亿联网络 82.08 增持 1.42 2.06 2.70 3.43 57.79 39.89 30.44 23.94 300578 会畅通讯 29.90 增持 0.09 0.53 1.00 1.31 322.89 56.52 29.92 22.86 资料来源：Wind，华西证券研究所 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1. 技术、政策、需求驱动云视频发展，赋能垂直行业 . 5 1.1. 技术升级驱动云视频行业发展 . 5 1.2. 政策和行业需求驱动国内云视频发展 . 5 1.3. 云视频赋能垂直行业 . 6 2. 云视频核心在于音视频编解码和传输技术，优势明显. 8 2.1. 云视频采用SVC编解码方式，适应能力更强 . 8 2.2. 云视频采用SIP传输协议，终端互通兼容性更强 . 9 2.3. 传统视频会议成本昂贵，云视频低成本扩展应用场景. 9 3. 云视频行业处于成长期，视频会议渗透率有望提升 . 10 4. 传统视频会议市场格局稳定，逐步转型云视频 . 12 4.1. 思科:全球视频会议龙头厂商 . 13 4.2. 华为:中国视频会议龙头厂商 . 13 4.3. 苏州科达:国内公检法视频会议龙头厂商 . 14 5. 云视频厂商助力疫情防控，免费试用加快市场培育 . 15 5.1. 腾讯会议：20多年音视频通讯经验，技术驱动产品竞争力 . 16 5.2. ZOOM：依靠中国研发优势，全球云视频会议龙头 . 17 5.3. 亿联网络：统一通信解决方案提供商，VCS产品加速发展 . 19 5.4. 会畅通讯：布局云视频，“云+端+行业”战略稳步推进 . 20 5.5. 二六三: 完善业务链，企业通讯业务稳步发展 . 22 6. 投资建议 . 23 7. 风险提示 . 23 图表目录 图1 视频会议发展历程 . 5 图2 我国视频会议发展历程 . 6 图3 双师模式是线下模式向线上模式有效过渡 . 7 图4 视频通信的框架协议 . 9 图5 MCU架构的自建视频会议 . . 10 图6 2014-2018年我国视频会议市场规模及增速 . 11 图7 2018年按用户类型划分的中国视频会议市场 . 12 图8 2014-2018年中国教育支出 . 12 图9 2014-2018年中国医疗卫生支出 . 13 图10 思科视频会议发展历程 . 13 图11 思科视频会议产品线 . 13 图12 华为视频会议发展历程 . 13 图13 华为视频会议产品下游客户行业. 13 图14 苏州科达营业收入与增速 . 15 图15 2018年中国硬件视频会议系统市场份额 . 15 图16 苏州科达视频会议产品线 . 16 图17 腾讯微信用户规模 . 17 图18 腾讯QQ用户规模 . 17 图19 腾讯云视频会议发展历程 . 17 图20 Zoom的发展历程 . 18 图21 Zoom产品矩阵 . 18 图22 Zoom营业总收入 . 19 图23 Zoom的研发费用率 . 19 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 图24 Zoom毛利率和净利率 . 19 图25 亿联网络视频会议系统业务收入 . 20 图26 2018年亿联网络营收结构 . 20 图27 亿联网络高清视频会议的优势和机遇 . 20 图28 会畅通讯2019H1业务结构 . 22 图29 5G+4K的超高清云视频平台 . 22 图30 二六三发展历程 . 22 图31 二六三“云+端”完整解决方案 . 23 表1 2018年以来远程医疗相关政策 . 8 表2 2018年亿联网络营收结构 . 9 表3 各厂商云视频会议服务收费 . 10 表4 云视频厂商提供免费远程办公服务 . 16 表5 会畅通讯主营业务的变化情况 . 21 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.技术、政策、需求驱动云视频发展，赋能垂直行业 云视频（Cloud video ）是指基于云计算商业模式应用的视频网络平台服务。在云平台上，所有的视频供应商，代理商，策划服务商，制作商，行业协会，管理机构，行业媒体等都集中云整合成资源池，各个资源相互展示和互动，按需交流。云视频主要应用在视频会议系统，网络视频，IPTV 等众多领域，在企业应用上云视频真正实现了多方视频并与传统会议互联互通，突破了时间和地点的束缚，省时高效节约差旅。 1.1.技术升级驱动云视频行业发展 视频会议主要经历了模拟视频会议、数字视频会议、国际统一标准的数字视频会议和云视频四个阶段。 1964 年世界上最早的模拟技术可视电话 picture phone MOD-I 于美国贝尔实验室诞生，其标志着会议系统的发展之端。由于当时仅仅是采用黑白图像以模拟方式输送，占用很大带宽导致费用很高，导致发展缓慢。 1980 年代以来，随着微电子、计算机、数字信号处理及图像处理技术的发展，数字视频会议系统成为主流，其传输图像占用频带较窄，质量较好，并在局部开始形成视频会议网，如日本和美国的 2Mbps 彩色数字视频会议系统，但视频会议系统的可扩充性和各系统之间的互操作性仍然未得到解决。 1990 年代初期，第一套视频会议国际标准 H.320 获得通过，不同品牌产品之间的兼容性问题得到解决，配合 H.261 视频压缩集成电路技术的开发，视频会议系统开始朝小型化发展。 2010 年以来，云计算应用范围日益广泛，也促进了视频会议行业进入了全新的发展阶段。在云计算模式下，可以通过云平台提供灵活、快速和低成本的动态配置能力，系统容量可以平滑扩展。同时，基于云计算的视频会议系统实现了各个点可随意召开会议，解决了易用性问题，使设备的使用效率大幅提高，有助于系统的推广。 图1：视频会议发展历程 资料来源：互联网，华西证券研究所 1.2.政策和行业需求驱动国内云视频发展 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国内云视频行业紧跟国外技术发展，政策成为重要的行业驱动力，其次行业需求也是重要内在驱动力之一，两者合力促进视频会议逐步发展壮大。 1990 年代中期，视频会议初入中国。为了响应九十年代后期的现代化建设需求，当时的邮电部采用字符用户界面产品（CLI）开始搭建基于专线网络(E1 欧洲通信标准)的视频会议系统，并首先应用于中央政府和各级省、市地方政府机构及单位。2003 年前我国视频会议系统主要以 H.320 为主，传输手段包括 ISDN、DDN、卫星等；同时由于建设和网络费用比较昂贵，导致行业发展缓慢。 2003 年国内在抗击非典的过程中，助推视频会议应用进入大众市场，使大众逐渐了解这一应用，国内视频会议的发展潮来临。2006 年视频会议迎来了新的里程碑，各大产商相继推出了高清视频解决方案。2008 年，奥运会在中国的举办采用了高清信号进行直播，高清成为行业发展主流趋势。 2016 年，政府重新修订国家机关会议费管理办法。办法规定，各单位召开会议应当坚持厉行节约、务实高效的原则，严格控制会议数量和规模，规范会议费管理。视频会议的普及应用，可以减少政府机构的会议成本，提高政府的工作效率。因此政府部门应用视频会议越来越成为主流趋势。 2019 年，工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台关于印发超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）的通知。按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。2022 年，我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元，4K 产业生态体系基本完善，8K 关键技术产品研发和产业化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业。此次通知标志着我国云视频进入超高清时代。 图2：我国视频会议发展历程 资料来源：互联网，华西证券研究所 国内政策和行业需求是国内视频会议发展的两个核心驱动力。随着国内政策对于信息化建设的推进，视频传输具备相应的网络基础。政府政务信息化进程也极大促进视频通信在国内的发展，尤其在党政军等政府市场效果明显。在行业方面，SARS 事件促进了远程医疗的发展，另外近年来兴起的“双师课堂”、远程教育的发展对于教育行业也形成了促进云视频行业快速发展。 1.3.云视频赋能垂直行业 目前云视频应用场景逐步拓宽，赋能垂直行业需求。云视频技术使视频通信能够从会议室扩展到个人，覆盖面更广，可用性更强，成为视频业务拓广的强劲推力。 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 云视频垂直应用首先应用在各种企业视频会议。云视频比传统视频成本更加低，体验更加好，商务会议的使用成为了云视频垂直应用的一个重要领域。随着全球化进程的推进，企业间竞争愈演愈烈，数量占比最大的中小企业对沟通效率的改善有强烈需求，却找不到适合方案。其主要原因在于，一方面传统硬件视频会议价格昂贵，令中小企业望而却步；另一方面，新兴视频会议软件的体验和安全性问题，又让中小企业顾虑重重。 随着云视频不断发展，中小企业也可以使用成本更低的云视频进行视频会议，中小企业市场在云视频会议市场里占比十分大，是云视频会议的蓝海领域。 云视频不但能大大增加各地学生获取异地教学资源的机会，实时的双向交互式教与学也使远程教育变得如亲临课堂般生动高效。我国在线教育市场广阔，预计2018 年市场规模总计达到3098.6 亿元。在线教育的飞速发展，带来教育行业直播授课、视频授课需求大幅增长。双师教学模式是教育和科技相结合的一种教育模式，是由一位名师进行线上远程教学，而另一位普通助教老师则是负责线下互动辅导教学，两位老师线上线下协作混合式的教学模式。2017 年，我国基础教育双师课堂市场规模达到298.7亿元。在民营教育机构及政府大力推行双师教育、教育资源共享的两大利好背景下，未来双师课堂市场规模超千亿。 图3：双师模式是线下模式向线上模式有效过渡 资料来源：艾瑞咨询，华西证券研究所 随着新医改政策持续推进，远程在线医疗会诊成为云视频应用的重要场景。我国医疗资源分布不均，全国的优势医疗资源主要集中在一二线城市的三甲医院，三、四线城市以及农村地区医疗条件远远落后于一二线城市，差距明显。国务院常务会议强调推进“互联网+医疗健康”是促进我国卫生健康事业发展的重要举措，助推经济社会发展的强劲动力。据中投顾问产业研究中心的数据统计，2018 年中国远程医疗市场规模将达到130亿元，未来五年年均复合增长率约为27.63%，行业前景巨大。 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 表1：2018年以来远程医疗相关政策 时间 政策 内容 2018/4 国务院办公厅关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见 允许依托医疗机构发展互联网医院医疗机构可以使用互联网医院作为第二名称 2018/8 关于进一步做好分级诊疗制度建设有关重点工作的通知 加强统筹规划.加快推进医联体建设.重点发挥国家级和省级医院专科优势，辐射和带动区域内、区域间医疗服务能力提升和医疗服务同质化 2018/11 关于加强司法行政干警紧急医疗救治工作的通知 建立跨区域医疗救治协助机制.情况特别危急或不宜转诊的.应当协调外地专家会诊救治，或依托远程医疗会诊系统.组织专家会诊 2018/12 关于印发健康扶贫三年攻坚行动实施方案的通知 实施互联网+医疗健康 推进远程医疗服务覆盖全国所有医疗联合体和县级医院 并逐步向乡镇卫生院和村卫生室延伸 资料来源：艾瑞咨询，华西证券研究所 2.云视频核心在于音视频编解码和传输技术 传统视频会议的核心是 MCU（多点控制单元）和专线，是以会议室和设备为中心的体验，成本昂贵。云视频是把MCU云化，去掉MCU和运营商专线的成本，成本是过去传统视频会议的 1/10，规模是过去的 100 倍。这使得云视频具备以低成本提供极大规模的多场景应用的可能。云视频技术不止被用于视频会议，同时扩展到了教育、直播电商、医疗、党建等多种垂直场景。云视频的核心在于两方面技术，音视频编解码和基于大规模网络的传输技术。 2.1.云视频采用SVC编解码方式，适应能力更强 音视频编解码是指通过音视频编解码算法对音视频信息进行数据压缩和解压缩。在进行图像初始采集后，音视频数据往往有大量的冗余信息，不利于网络传输、存储和处理。2007年推出的H.264 SVC标准是H.264标准的附录G，支持具有分级特性的码流，可以通过一次编码产生具有不同帧率、分辨率的视频压缩码流，以适应不同网络带宽、不同的显示屏幕和终端解码能力的应用需求，从而有效地避免了视频会议系统中MCU上复杂而昂贵的转码。2012 年发布的H.265标准比 H.264仅需原先的一半带宽即可播放相同质量的视频，同时支持4K、8K。 传统视频会议采用AVC全编全解的编解码技术，必须有硬件MCU和流媒体等多种服务器参与，必须在专线进行传输，否则无法保证画面质量，高昂的硬件必须要求企业建立机房。云视频会议采用 SVC 柔性编解码技术，对码流分层编解码，领先的H.265 协议对处理器资源占用更低，在互联网或移动互联网环境下即可实现 1080P 高清视频画面传输，不卡顿、不延迟。 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 表2： SVC相比AVC适应能力更强 厂商 SVC协议 AVC协议 可以容忍的网络丢包率 20% 2-3% 网络要求 专线 共享线路 视频会议延迟 400ms 200ms 视频会议效果 非实时交互 实时交互 资料来源：艾瑞咨询，华西证券研究所 2.2.云视频采用SIP传输协议，终端互通兼容性更强 视频会议的发展离不开国际标准的制定，主要是为了解决不同厂商产品的互通和兼容性问题。H.323 标准和 SIP 协议是当前视频会议系统的主流标准技术。H.323是由ITU-T（国际电信联盟电信标准化部门）提出，基于电信网信令和协议制定的IP多媒体标准，是在分组交换网络上实现多媒体通信的一个框架性协议，采用的是电话信令模式。SIP 是一个面向网络会议和电话的简单信令控制协议，利用请求响应机制实现会话控制，可以用来创建、修改和终结一个或多个参会者的会话进程。SIP 设计上就为分布式的呼叫模型，具有分布式的组播功能，因此SIP的终端更加智能化，需要同时提供数据和控制信息，将网络设备的复杂性推向了边缘。 图4：视频通信的框架协议 资料来源：华为，华西证券研究所 2.3.传统视频会议成本昂贵，云视频低成本拓展应用场景 传统视频会议系统的层级组网和不支持组播特性导致大规模拓扑难以实现。当采用大容量多点会议模式时，需要多级MCU级联，而由于MCU架构的层级结构限制，会议的召开通常需要通过中心点进行统一召集，从而限制了下级部门之间的相互沟通，证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 多种原因导致大规模拓扑难以实现并且效果有限。同时H.323不支持信令的组播功能，其单功能限制了可扩展性，降低了可靠性。 图5：MCU架构的自建视频会议 资料来源：苏州科达，华西证券研究所 云视频会议系统易于延展组网，降低设备成本。传统视频会议系统网络中高昂的硬件必须要求企业建立机房，每个点成本投入在几十万人民币，每个点每年租用专线网络也需几万元的成本。云视频会议系统用户省去了昂贵的平台设备购置，只需支付一定服务费用，就可在个人电脑、平板电脑、手机等设备上登录会议软件，参加云视频会议。云视频会议采用公网即可传输，节省专网建设及维护费用，拓展了视频会议的用户范围，特别适合中小企业。 表3：各厂商云视频会议服务收费 厂商 云会议收费 服务内容 金山办公 免费 在线多人语音会议，同步演示文档、表格、幻灯片 腾讯 免费版 专业版99元起/月 企业版（定价） 1对1会议免费，45分钟多人会议25人上限 不限时长，100人上限 300+参与者，企业会议系列服务 华为WeLink 企业定制套餐 远程或上门搭建云+端整体会议方案 资料来源：互联网，华西证券研究所 3.云视频行业处于成长期，渗透率有望提升 云视频行业的发展正处于成长期阶段，赋能垂直行业将迎来巨大的发展空间。从传统视频会议龙头厂商思科看，其 2015 年开始不断收购云视频平台厂商，相继收购了 Acano、云 API 平台 Tropo 以及云呼叫中心领导厂商 BroadSoft，为了将视频会议服务由传统方式转向云视频服务。华为从 2017 年开始拓展云视频服务，助力企业