2020年新能源需求展望洞察报告.pptx

,2020年新能源需求展望洞察报告,投资聚焦,光伏：2020年国内外需求迎来共振2020年国内竞价政策落地节奏远好于2019年，留给企业组织申报和项目开发的时间都更为充裕，整体竞 价项目的完成率会远高于2019年，同时平价项目稳步推进，2020年国内需求高增可期；中性预期下，我们测算2020年国内装机预计有望超50GW，同比增速超过66%；另外随着国内组件价格的下滑，海外市场平价区域进一步扩大，呈现出多点开花的局面，2020年光伏将 迎来国内外需求的共振，全球新增装机有望达到150GW，同比增长25%。重点推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等。风电：2020年抢装仍是主基调从政策约束来看，2020年毫无疑问是抢装大年，而目前的存量项目足以支撑行业需求高增，我们预计2020年风电新增装机35GW左右，同比增长25%；海上风电和分散式风电是政策重点扶持的细分领域，将对后期风电的发展贡献重要增量；从估值来看，目前行业整体估值水平处于低位，对应2020年业绩整体仅12倍，重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能 重工、振江股份、运达股份等。,目录,光伏：2020年国内外需求迎来共振,2020年政策定调，国内装机高增可期经济性提升，海外需求多点开花投资建议与风险提示,政策节奏影响，2019年国内装机有所下滑,根据国家能源局公布的数据，2019年全国新增光伏并网装机30.05GW，同比下降32.11%。并网数据较前期预测有所下滑，原因在于：1）竞价政策落地较迟，分布式/集中式面临项目准备时间短、来不及并网等问题；2）风电现金流及收益率均好于光伏。从过去前七批补贴目录来看，风电纳入补贴的比例（80.5%）远 高于光伏（25.7%）；而且存量风电项目收益率普遍超过12%，高于光伏的8%-10%。2019年12月光伏新增并网12.09GW，同增86%，环增1374%，超出市场预期，显示需求已明显回暖。,图2：2018-2019年国内光伏月度并网容量,-100%,50%0%-50%,100%,150%,250%200%,0,600400200,800,1000,14001200,2019/122019/112019/102019/92019/82019/72019/62019/52019/42019/32019/22018/122018/112018/102018/92018/82018/72018/62018/52018/42018/32018/2,国内光伏月度并网量（万千瓦）,yoy,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,风电,光伏,图1：前七批风电光伏纳入补贴目录比例（截至2018年底）纳入前七批补贴目录未纳入前七批补贴目录,2020年政策定调，国内装机高增可期,2020年1月23日，国家能源局发布关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项通知（征求意见稿）（以下简称“征求意见稿”）；同时，财政部、发改委、能源局三部委联合发布关于关于促进非水可再生能源发电健康发展若干意见（以下简称“若干意见”）。图3： 2020年光伏发电项目建设方案主要内容,光伏,平价项目,补贴项目,集中式光伏 电站,工商业分布式,户用光伏,专项工程或示范项目,光伏扶贫,第二批平价项目2020年3月中旬报送能源局，同时2020年底前备案且开工建设,2020年度新建光伏发电项目补贴预 算总额度为15亿元。其中：5亿元 用于户用光伏，补贴竞价项目（包 括集中式光伏电站和工商业分布式 光伏项目）按10亿元补贴总额组织 项目建设,补贴额度5亿元，按照年利用小时数1000小时和国家有关价格政策测算 并按照50万千瓦区间向下取整确定,不占用补贴指标,2020年4月30日前报送国家能源局,单独竞争配臵,2020年政策定调，国内装机高增可期,光伏发电建设管理 有关要求的通知(征 求意见稿),2019/4/12,2019/4/30,关于2019年风电、 关于完善,光伏发电上 网电价机制 有关问题的 通知,关于2019年风 电、光伏发 电项目建设 有关事项的 通知,2019/5/302019/6/3-6/18,半个月 内，省内,完成项目,申报,2019/7/11,竞价结果出炉,2020/1/23,2020年2-3月,2020/4/30,2020年5月,从征求意见稿看，2020年竞价项目配置工作总体思路、项目管理、竞争配置方法仍按2019年工作方案执 行，但时间节点相比2019年明显提前。征求意见稿要求2020年补贴竞价项目于4月30日前报送能源局， 因此预计2020年国内竞价指标将在5月份正式下发，时间节点提前两个月左右，留给项目开发的时间更 为充裕。图4： 2020年与2019年光伏新政时间节点对比,2020年政策定调，国内装机高增可期,另外，2019年在国家能源局竞价规则正式下发后，留给企业准备项目的时间只有4-15天。申报时间仓促 导致很多项目由于土地（屋顶）、接网等问题无法落实，最终导致2019年竞价项目实际完成率不高。而 征求意见稿要求2020年各省补贴竞价项目于2020年4月30日前报送能源局，这意味着留给企业组织申报 的时间非常充裕。综上，我们认为2020年整体竞价项目的完成率会远高于2019年。,表1： 2019年各省竞价项目平均申报时间4-15天,2020年政策定调，国内装机高增可期,按照文件中15亿元的补贴总额度测算，我们预计2020年新增补贴项目20-26GW，其中集中式+工商业分布 式15-19GW左右，户用5-7GW；另外，专项工程/示范项目7-10GW、领跑者1.5GW、平价项目5-10GW左右、 2019年顺延项目8-10GW，中性预期下，2020年国内装机预计有望超50GW，同比增速超过66%！图5： 2020年国内光伏新增装机有望超50GW，同增超66%,-100%,0%,100%,200%,300%,400%,500%,0,1000,2000,3000,4000,5000,6000,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,2020E,新增装机量（万千瓦）,同比,2020年政策定调，国内装机高增可期,对2019年竞价结果进行统计，平均度电补贴强度为0.0634元/kwh；由于2019年地面电站竞价项目位于三类资源区的占比高达77%，因此我们以第三类资源区为例对2020年 的平均度电补贴强度进行测算。表2： 2019年竞价结果统计,2020年政策定调，国内装机高增可期,根据我们测算，若三类资源区2020年竞价后的项目内部收益率要维持8%-9%的水平，则平均度电补贴强度在0.043元/kwh0.054元/kwh，相比2019年平均度电补贴强度下降0.0094元/kwh0.0204元/kwh。表3： 以三类资源去为例对2020年竞价项目平均度电补贴强度进行测算,2020年政策定调，国内装机高增可期,根据前文测算情况，2020年平均度电补贴强度按照0.043元/kwh0.054元/kwh，年平均利用小时数按照2019年竞价项目的平均值1211小时进行测算，则10亿元补贴金额可支撑的竞价项目规模为15.3GW-19.2GW。户用光伏的补贴总金额为5亿元，按照年利用小时数1000小时和国家有关价格政策测算并按照50万千瓦区间向下取整确定，如果度电补贴强度在0.07元/kwh0.10元/kwh，则户用光伏可安排5GW-7GW。,1753,2227,2711,10000,2000,3000,图6： 2019年户用光伏累计装机情况（MW）（2019年9月底累计装机量已经超过2019年度安排的3.5GW新增年度装机总量）600053085000429440003374,May-19,Jun-19,Jul-19,Aug-19,Sep-19,Oct-19,2020年政策定调，国内装机高增可期,2019年5月20日，国家能源局下发2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目，共涉及16个省合计 20.76GW，其中光伏项目合计14.78GW。此次申报的项目中，计划2019年投产的项目合计4.61GW，计划2020年投产的项目合计9.17GW。2019年平价工商业分布式和平价地面电站预计并网3GW左右，第一批光伏平价项目理论上有超过10GW的 规模将在2020年并网。另外，征求意见稿要求2020年第二批光伏平价项目于3月中旬上报能源局，且须 在2020年底前能够备案并开工建设，相比2019年第一批，上报时间节点更早且有明确的备案开工要求， 因此，我们保守预计2020年光伏平价项目装机量有望达到5-10GW。表4：2019年第一批光伏平价项目申报情况,2020年政策定调，国内装机高增可期,图7：关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见主要内容,关于促进 非水可再生能 源发电健康发 展的若干意见,以收定支,新增补贴项目规模由新增补贴收入决定，做到新增项目不新欠,2020年新增补贴资金额度为50亿元，可用于支持新增风电、光伏发电、生物质发电项目,自2020年起，新增海上风电和光热项目不再纳入中央财政补贴范围，由地方按照实际情况予以支持,开源节流,自2021年1月1日起全面推行绿证，企业通过绿证交易获得收入相应替代财政 补贴,持续推动陆上风电、光伏电站、工商业分布式光伏价格退坡，尽快实现平价 上网,通过竞争性方式配臵新增项目，优先选择补贴强度低、退坡幅度大、技术水平高的项目,通过定额补贴方式积极支持户用分布式光伏发展,存量项目确权,已纳入前七批补贴目录的项目直接列入电网企业可再生能源发电项目补贴清 单,尚未纳入前七批补贴目录的项目通过国家可再生能源信息管理平台进行申报确权,2020年政策定调，国内装机高增可期,若干意见通过：1）以收定支做到新增项目不新欠；2）开源节流增加补贴收入、减少不合规补贴需求， 缓解存量项目补贴压力；3）未纳入前七批补贴目录的存量项目确权等方式可有效缓解制约可再生能源 长期发展过程中补贴拖欠的痛点。截至2019年底，光伏、风电累计并网规模分别为204.68GW、210.05GW，其中2016年3月份之后并网、未 纳入前七批补贴目录的项目共计221.72GW（光伏151.45GW，风电70.27GW），这部分项目确权将极大缓 解开发商现金流压力，同时可上市交易也有助于存量电站项目价值重估。图8：光伏风电并网、进入补贴目录的情况（截至2019年底）,70.27,151.45,139.78,53.23,0,50,100,150,250200,风电,光伏,纳入前七批补贴目录,未纳入前七批补贴目录,目录,光伏：2020年国内外需求迎来共振,2020年政策定调，国内装机高增可期经济性提升，海外需求多点开花投资建议与风险提示,经济性提升，海外需求多点开花,降价刺激组件出口大幅增长。受531光伏新政影响，18Q3产业链价格出现了大幅下跌，经济性提升刺激 了海外需求快速增长，18Q4以来组件出口快速增长。根据最新的海关数据，2019年1-12月中国光伏组件 出口规模63.47GW，同比增长61.56%。2019年以来国内组件价格进一步下降，整体降幅达20%，预计仍将 刺激2020年国内组件出口快速增长。图9：2019年中国光伏组件月度出口规模情况（GW）,0%,20%,40%,60%,80%,100%,120%,140%,0,1,2,3,4,5,6,7,Oct-18Sep-18Aug-18 Jul-18 Jun-18 May-18 Apr-18 Mar-18 Feb-18 Jan-18,Dec-19Nov-19 Oct-19 Sep-19 Aug-19Jul-19 Jun-19 May-19 Apr-19 Mar-19 Feb-19Jan-19 Dec-18 Nov-18,光伏组件出口当月值（GW）,yoy,图10：2018年全球光伏装机分布情况,经济性提升，海外需求多点开花,全球光伏市场呈现多元化发展特征。国内光伏产业链价格大幅下降使得海外光伏市场的经济性凸显出来， 海外很多地区具备了平价上网的条件，全球光伏市场也呈现出多元化发展的特点，2018年全球top10的 光伏市场合计份额占比82%，2019年降至74%。,图11：2019年全球光伏装机分布情况,中国41%,印度10%,美国10%,类别名称百分比德国3%澳大利亚5%日本5%,2%,韩国土耳其 2%2%巴西,其他18%,中国 28%,美国 11%,印度9%,日本 6%,越南 5%,澳大利亚5%,百分比,乌克兰 韩国 2%2%西班牙3%类别名称,其他26%,图12：2018年全球GW级市场数量明显增加,经济性提升，海外需求多点开花,全球GW级市场数量明显增加。2018年全球GW级市场达到13个，预计2019年全球GW级市场16个，随着成本 下降带来经济性的提升，预计2020年将超过20个。,图13：全球光伏新增装机容量及预测（GW）,经济性提升，海外需求多点开花,预计2019-2020年全球光伏装机分别达到120、150GW，分别同比增长15.38%、25%。,45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%,160140120100806040200,2015,2016,2017,2018,2019,2020E,欧洲,中东和非洲,南美洲和中美洲,北美,亚太,yoy,经济性提升，海外需求多点开花,表5：全球主要光伏市场新增装机容量预测（GW）,图14：美国2019-2023年项目储备规模达到90.6GW,美国：ITC政策保障中期装机规模,2020年之前开始建设且在2024年1月1日前并网的项目执行30%的ITC；2020年开始建设且在三年内建成并 网的项目执行26%的ITC；2021年开始建设且在两年内建成并网的项目执行22%的ITC；2022年开始建设的 非住宅光伏系统将执行永久的10%的ITC，而住宅光伏系统的ITC将降为0。美国2019-2023年项目储备规模达到90.6GW，主要分布在加利福尼亚州、得克萨斯州、佛罗里达州等地。,加利福尼亚, 17.57,得克萨斯州, 9.25,佛罗里达州, 6.38,北卡罗来纳州, 4.36,纽约, 4.64,佐治亚州, 4.82,亚利桑那州, 3.95,内华达州, 3.04,弗吉尼亚, 3.22,南卡罗来纳州, 2.37,其他, 30.99,图15：印度前十大邦2022年光伏装机规划及截至2019年10月底的累计装机容量,印度：距离2022年规划目标还差46GW,根据IHS统计数据，印度前十大邦光伏2022年装机规划容量76.05GW，而截至2019年10月底，前十大邦光 伏累计装机容量29.73GW，目前距离规划目标还差46.32GW。,4457,6556,5357,8903,9403,5961,5636,3917,12611,13248,3620.75,4737.63,3316.82,3097.97,2687.57,6497.42,2116.08,947.1,1661.33,1045.1,0,2000,4000,6000,8000,10000,12000,14000,Telangana,Rajasthan Andhra Pradesh Tamil Nadu,Gujarat,Karnataka Madhya Pradesh,Punjab,Maharashtra Uttar Pradesh,装机规划（MW）,累计装机容量（MW）,欧盟：中长期保持平稳增长,2019年欧盟光伏新增装机16.7GW，同比增长104%。根据SolarPower Europe预测，欧盟预计2020年光伏 装机量将增长26，达到21GW。中长期仍有望保持平稳增长。欧盟要求2020年可再生能源消费占比达到20%，2030年占比达到32%；2019 年10月，德国政府设定了到2030年安装98GW太阳能的目标。图16：欧盟光伏年新增装机容量及预测（GW）,日本：2019/2020年集中抢装,根据日本FIT政策，2015年之前申请备案的项目需在2020年9月份之前并网，否则FIT将下调。而2012- 2015年备案且尚未运行的FIT项目达22.87GW，将于2019/2020年集中释放。,表6：Japan FiT scheme projects by operational and non-operational,目录,光伏：2020年国内外需求迎来共振,2020年政策定调，国内装机高增可期经济性提升，海外需求多点开花投资建议与风险提示,投资建议,按照前文分析，2020年国内光伏竞价政策落地节奏会远好于2019年，竞价项目完成率也会远高于2019年， 同时平价项目稳步推进，2020年国内需求高增可期。另外随着国内组件价格的下滑，海外市场平价区域 进一步扩大，呈现出多点开花的局面，2020年光伏将迎来国内外需求的共振，重点推荐隆基股份、通威 股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等。,表7：光伏板块主要标的估值情况,以2020年1月23日收盘价计算,风险提示,竞价政策落地进度低于预期；国内光伏装机低于预期；海外光伏需求低于预期；光伏产业链价格大幅下跌等,目录,风电：2020年抢装仍是主基调,存量抢装支撑需求高增海上风电和分散式风电迎发展机遇投资建议与风险提示,存量抢装支撑需求高增,2019年5月21日，国家发改委发布关于完善风电上网电价政策的通知，根据文件要求： 2018年底前核准的风电项目，2020年底前并网方可继续执行2018年核准电价； 2019年起新增核准的带补贴陆上项目并网时间为2021年底前； 存量海上风电核准项目，须2021年底前并网方可继续执行2018年核准电价； 2020年新核准的陆上及海上项目指导电价，统一再降5分钱。根据政策约束条件来看，2020年将是风电抢装的大年！,表8：四类风能资源区电价变化,存量抢装支撑需求高增,20.8,8.3,17.6,27.5,18.7,28.3,27.3,33.5,49.9,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,0,10,20,30,40,50,60,20112012201320142015201620172018 3Q2019,存量项目开发空间充足。截至2019年三季度末，国内已核准尚未开工项目58GW，开发商已宣布开发计划 的项目59GW。开发商宣布开发计划的项目往往会有沉没成本，同时面临补贴下调的约束，因此存量项目 足以支撑2020年行业装机。作为行业领先指标，2019年以来，招标量持续刷新历史记录，2019年1-9月，国内公开招标量达49.9GW，同比增长108.5%，超过以往年份的年度招标总量。预计2019年全年招标量大概率突破60GW，有力保障了2020年的行业装机。基于此，我们预计2020年风电新增装机35GW左右，同比增长25%左右。 图17：存量项目开发空间充足 图18：国内风电招标水平持续突破历史高位风电招标量（GW）yoy,全球风电平稳增长,表9：全球主要风电市场新增装机容量预测（GW）,预计2019-2020年全球风电新增装机59.3GW、69.4GW，分别同比增长15.6%、17.0%。,目录,风电：2020年抢装仍是主基调,存量抢装支撑需求高增海上风电和分散式风电迎发展机遇投资建议与风险提示,海上风电和分散式风电迎发展机遇,征求意见稿提出有关省级能源主管部门要按照风电发展“十三五”规划和国家能源局审定批复的海 上风电规划目标组织海上风电开发，并网容量、开工规模已超出规划目标的省份暂停2020年海上风电项 目竞争性配置和核准工作；同时若干意见提出，自2020年起，新增海上风电不再纳入中央财政补贴范围， 由地方按照实际情况予以支持，且2019年底前备案、2021年底前完成并网的海上风电才能享受补贴。虽然暂停新增海上风电核准且2021年后海上风电由国补改为地补，但2019年底前备案的海上风电项目足 够支撑2020-2021年海上风电的快速发展。截至2019年9月30日，国内海上风电已开工容量达8.5GW，已核准容量达40.2GW，海上风电未来发展潜力巨大，我们预计2019-2021年，海上风电新增装机容量分别为2GW/2.5GW/4GW。,图20：海上风电新增装机容量（万千瓦）,2.5,29.2,7.4,0,51015202530,35,广东,江苏2.5,福建2.3 1.4,浙江 0.51.6,其 他 0.7 0.6,图19：截至2019/9/30，国内海上风电市场建设及核准情况（GW）已开工已核准,6,23,36,59,116,165,200,250,400,450400350300250200150100500,2013,2014,2015,2016,2017,20182019E,2020E,2021E,海上风电和分散式风电迎发展机遇,征求意见稿明确提出积极支持分散式风电项目建设，推动分散式风电参与分布式发电市场化交易试点、 简化分散式风电项目并网申请程序、积极落实项目核准承诺制，且分散式风电项目可不参与竞争性配置， 按有关管理和技术要求由地方政府能源主管部门核准建设。初步统计，2019年以来各省公布的分散式风电发展规划已超16GW，这将是未来风电发展的重要增量。表10：2019年以来各省公布的分散式风电发展规划汇总,目录,风电：2020年抢装仍是主基调,存量抢装支撑需求高增海上风电和分散式风电迎发展机遇投资建议与风险提示,投资建议,代码简称收盘价,市值（亿,EPS,PE,PB,从政策约束来看，2020年毫无疑问是抢装大年，而目前的存量项目足以支撑行业需求高增，我们预计2020年风电新增装机35GW左右，同比增长25%；另外，海上风电和分散式风电是政策重点扶持的细分领 域，将对后期风电的发展贡献重要增量；从估值来看，目前行业整体估值水平较低，对应2020年业绩整 体12倍，重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股 份、天能重工、振江股份、运达股份等。表11：风电板块主要标的估值情况,备注：使用wind一致预期、以2020年1月23日收盘价计算,风险提示,风电抢装幅度低于预期；钢材价格单边上涨等。,THANKS,