2020年聚酯产业链发展前景研究报告.pptx

,2020年聚酯产业链发展前景研究报告,2019年12月,第一章第二章第三章第四章,2019年聚酯需求好于预期2019年PTA供需及展望2019年MEG供需及展望2020年PTA&MEG总结及策略,281521,目录,1.11.21.3,2019年产能温和扩张，产量稳定增长2019年聚酯隐含需求增速高于9%聚酯需求实现的行业背景及实现方式,章节第一章 2019年聚酯需求好于预期,1.1 2019年产能温和扩张，产量稳定增长,2019年聚酯龙头企业投放项目,2019年111月累计产量近4570万吨（+9.7%）单位：万吨,2018年910月份产量损失四季度末的冲击单位：万吨、%,单位：万吨6000500040003000200010000,2010年,2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年,2018年 2019年,国内聚酯有效产能温和扩张聚酯年度产能,0,10,20,30,40,50,60,70,80,90,100,单位：万吨桐昆新凤鸣恒逸,6%4%2%0%,14%12%10%8%,2000.01000.00.0,5000.04000.03000.0,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年,聚酯累计产量,累计产量同比,360.0340.0320.0300.0,380.0,460.0440.0420.0400.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2018年,2019年,1.2 2019年隐含国内聚酯需求增速高于9%,单位：万吨、%,单位：万吨、%,国内出口增速小幅下滑,聚酯出口占产量比例相对稳定,经进口、出口调整后，聚酯消费增速近9.4%单位：万吨、%,25%20%15%10%5%0%,800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.0,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年110月,聚酯总出口量,出口增速,16%16%15%15%14%14%,800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.0,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年110月,聚酯总出口量,聚酯出口总量占聚酯累计产量比例,4%2%0%-2%,6%,14%12%10%8%,300.0200.0100.00.0,700.0600.0500.0400.0,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年110月,聚酯-净出口,聚酯-净出口同比增速,6.0%4.0%2.0%0.0%,14.0%12.0%10.0%8.0%,2000.01000.00.0,5000.04000.03000.0,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年,聚酯产量-调整数据,同比,产量调整后，2019年聚酯增速近6.2%单位：万吨、%,1.3 终端背景：需求放缓、主动去库,单位：%,单位：亿美元、%,单位：%,单位：%,纺织、服装内需放缓,纺织服装出口负增长,纺织去库：产成品与原材料存货,服装去库：产成品与原材料存货,-8.0%,-6.0%,6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%,1000.0,4000.03000.02000.0,纺织服装累计出口额,同比增速,420,121086,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年110月,纺织零售总额同比增速,服装零售总额同比增速,15.010.05.00.0(5.0)(10.0)(15.0)(20.0),纺织业:存货-原材料,纺织业:产成品存货:同比,20.015.010.05.00.0(5.0)(10.0)(15.0),服装:存货-原材料,纺织服装、服饰业:产成品存货:同比,1.3 2019年聚酯需求实现：聚酯工厂控制了库存，但牺牲了现金流,单位：天,单位：%、天,聚酯加权库存在较低水平,让利优惠，提振了产销，也压低了现金流单位：元/吨、%,让利优惠，提振了产销，也压低了现金流单位：元/吨、%,聚酯现金流弱于过去两年同期水平,30.020.010.00.0,聚酯加权库存指数,400.0300.0200.0100.00.0,600.0500.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2017年,2018年,2019年,6040200,80,120100,3002001000,400,600500,聚酯现金流,聚酯产销,100.095.090.085.080.075.070.065.060.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2016年,2017年,2018年,2019年,第一章第二章第三章第四章,2019年聚酯需求好于预期2019年PTA供需及展望2019年MEG供需及展望2020年PTA&MEG总结及策略,281521,目录,第二章2.12.22.3,2019年PTA供需及展望PX：产能集中投放，驱动价格及加工费下移PTA：2019年产量增长9.6%2020年PTA产能基数提高，存量装置生产预计调整,章节,2.1 PX：产能集中投放，国内供给能力大增,单位：万吨、%,单位：万吨、%,单位：万吨、%,2019年重点PX项目,PX产能及增速大幅提升,国内PX产量水平年内稳步上升,PX供给及进口占比,母公司,主体公司,配套产能,规划投产时间,进展,中石化,海南炼化,100万吨,2019H2,9月27日出合格品,中化弘润,60万吨,2019年7月,满负荷运行,荣盛石化、桐昆股份恒力股份,浙江石化恒逸文莱恒力炼化,400万吨150万吨225万吨,2019年Q42019Q42019年5月,11月投产10月开车已达产,2019年5月,已达产,合计,225万吨1160万吨,60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%,80.0%70.0%,90.0%,25002000150010005000,35003000,4000,PX年度产能,PX产能增速,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%,1400.01200.01000.0800.0600.0,PX累计产量,累计产量同比,60%58%56%54%52%50%48%46%,3000.02500.02000.01500.0,PX总供给量,PX进口占比,1月,3月,5月,7月,9月,11月,1月,3月,5月,7月,9月,11月,1月,3月,5月,7月,9月,11月,1月,3月,5月,7月,9月,11月,1月,3月,5月,7月,9月,11月,2.1 PX：供给扩张驱动价格及加工费下移,单位：美元/吨,单位：万吨,单位：元/吨,PX价格受投产影响大幅走低,PX生产利润被大幅压缩,价格下跌，驱动PX环节库存去化,单位：美元/吨,1200.01000.0800.0600.0,1400.0,PX:CFR中国台湾,4003002001000-100,500,600,2015年,2016年,2017年,2018年,2019年,石脑油环节,MX环节,PX环节,-60.0,-40.0,-20.0,20.00.0,40.0,100.080.060.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2017年,2018年,2019年,0,500,15001000,300025002000,2017-01,2017-05,2017-09,2018-01,2018-05,2018-09,2019-01,2019-05,2019-09,PTA加工费,PTA加工费年内先高后低,2.2 PTA：2019年累计产量同比增长9.6%,单位：万吨,单位：万吨,PTA月度生产量及对比,PTA累计产量及同比增速（+9.6%）,8.0%6.0%,12.0%10.0%,14.0%,30002500,40003500,4500,PTA累计产量,产量同比,350.0300.0250.0,400.0,450.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2017年,2018年,2019年,单位：万吨500450400350300250200150100500,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,因检修当期损失的产量规模产能损失量,单位：%100.0%95.0%90.0%85.0%80.0%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,依据有效产能核算的PTA实际利用率装置实际利用率,5月,8月,1月,2月,3月,4月,6月,7月,8月,9月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,10月,11月,12月,9月,10月,11月,7月,7月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,8月,9月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,8月,10月,11月,12月,9月,10月,11月,12月,12月,2.3 PTA：2020年产能基数提高，利用率预期下降,单位：万吨,PTA规划投放生产装置,PTA实际利用率较2019年增减幅度（平衡环境下）单位：%,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,单位：万吨2021年2020年2019年,产能基数折算当期最大生产能力,单位：万吨60005500500045004000,2019年,2020年,PTA产能基数及分布有效产能基数,440420400380,500480460,540520,2019年,2020年,最大生产能力,-20.0%,360-15.0%,-5.0%-10.0%,0.0%,5.0%,0,2,4,6,8,10,12,14,乐观预期下PTA利用率,基础预期下PTA利用率,2.3 PTA：开工率预计调整（68%），同时，存量装置也有分化,2020年规模较小的装置占比平衡情景下的开工率单位：%,5000,单位：万吨20001500,检修期40,33检修期40,15检修期30,10检修期15,检修期200,100装置规模200,装置规模100,2019年小装置检修时间明显较长检修分布,90.0%80.0%70.0%60.0%,100.0%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,规模装置占比,规模装置产量占比,70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%,80.0%,90.0%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,其他装置占比,其他装置平衡开工率,2020年存量及新增规模以上装置开工率基础假设单位：%,第一章第二章第三章第四章,2019年聚酯需求好于预期2019年PTA供需及展望2019年MEG供需及展望2020年PTA&MEG总结及策略,281521,目录,第三章3.13.23.3,2019年MEG供需及展望2019年MEG市场供需回顾2020年MEG市场展望：新装置增量、及存量规模预估存量MEG装置再平衡来源：高成本资源的挤出,章节,3.1 2019年MEG市场供需回顾：国内产量不及预期,单位：万吨,单位：万吨,2019年已扩容及近期预期投产装置,2019年存量装置检修下产能损失量,2019年存量装置供应先高后低,2019累计产量及同比（年中29%，111月12.1%）单位：万吨、%,主体公司新疆天业,地点新疆,配套产能10,规划投产时间2019年8月,进展扩建,新杭能源,内蒙古,10,2019Q2,扩容,内蒙荣信,内蒙古,40,2019年12月,恒力石化,大连,90,2019年12月,150,25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%,800.0700.0600.0500.0400.0300.0,MEG累计产量,产量同比,80.070.060.050.040.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2016年,2017年,2018年,2019年,0,20,6040,80,100,120,160140,180,200,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,检修产能损失,3.1 2019年MEG市场供需回顾：进口总量稳定，但区域来源分化,单位：万吨、%,单位：万吨、%,2019年111月进口量与去年同期持平单位：万吨、%,111月进口量在总供给量中份额下降至56.4%单位：万吨、%,中东占比提升，亚洲占比下滑,2019年进口自中东份额在提升,20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%,1000.0900.0800.0700.0600.0500.0400.0300.0,MEG累计进口量,进口同比,70.0%65.0%60.0%55.0%50.0%,1800.01600.01400.01200.01000.0,MEG总供给量,进口总量占供给量的比例,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,90%,100%,2014年2013年,2019年110月2018年2017年2016年2015年,中东份额,北美,亚洲份额,60.0%58.0%56.0%54.0%52.0%50.0%,600.0500.0400.0300.0,进口来源-中东,中东份额,3.2 2020年MEG市场展望：新装置增量预估及存量装置平衡规模,单位：万吨,单位：万吨,2019年持续去库，低库存进入2020年,重点装置投放后产能基数及当期生产能力单位：万吨,来自新装置的产量增量预估,乐观预期下需求及存量装置再平衡规模单位：万吨,0.0-20.0-40.0,20.0,100.080.060.040.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2017年,2018年,2019年,110.0100.0,120.0,160.0150.0140.0130.0,12001100,1300,1400,1800170016001500,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,有效产能基数,最大生产能力,6050403020100,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,增量供应：新装置,180.0170.0160.0150.0140.0130.0120.0110.0100.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,乐观预期：MEG需求,存量装置分配规模,3.3 存量MEG装置再平衡来源：高成本资源的挤出,再平衡的途径：亚洲高成本资源的挤出单位：万吨,再平衡的途径：国内高成本装置的挤出单位：万吨,单位：万吨150.0140.0130.0120.0110.0100.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,存量装置再平衡规模存量装置分配规模,单位：万吨100.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,抵减中东及北美低成本货源后规模抵减低成本资源后存量规模,20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,亚洲进口量,80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%,80.070.060.050.040.0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,国内平衡生产量,存量装置平均利用率,第一章第二章第三章第四章,2019年聚酯需求好于预期2019年PTA供需及展望2019年MEG供需及展望2020年PTA&MEG总结及策略,281521,目录,观点：PTA、乙二醇面临新增产能的投放，产能投放冲击下，PTA、MEG都面临国内现有生产装置或进口量的调整以平衡国内市场过剩压力；逻辑：1、2020年国内聚酯产能和需求继续保持温和扩张势头；2、2020年国内PTA、MEG市场供给过剩的压力较为显著，存量装置生产调整以平衡市场；策略：2020年PTA价格区间或在44005000元/吨，加工费均值或压缩至400500元/吨之间；MEG价格预期区间或在40005000元/吨之间；风险因素：原油价格带动成本抬升风险、PX新装置产能投放不及预期、PTA及MEG供给冲击的风险。,4.1 2020年PTA&MEG总结及策略,谢谢观看,THANK YOU,