2020中国零售管理行业研究报告.pptx

,2020中国零售管理行业研究报告,财富管理市场：通过向客户提供财务规划、投资管理、投资咨询、保险等一系列的金融服务，对客户的资产、负债及 流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求。财富管理机构：为客户提供包括投资组合、税务规划、遗产规划、信托服务、离岸资产服务、不动产管理、融资、慈 善安排等金融服务。侧重于客户服务和产品销售，以客户为核心。资产管理机构：按照资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基 金及其他金融产品的投资管理服务。侧重于投资管理，以资产为核心。,概念界定,财富管理机构,资产管理机构,财富管理市场,客户,资产,客户服务与产品销售,产品创设与引入 资产获取与投资管理,两者或有交叉,目录1、我国财富管理市场概况2、我国零售财富管理市场分析3、中美零售财富管理行业的阶段性比较4、美国零售财富管理机构的领先实践5、我国零售财富管理市场的发展趋势,财富管理市场资金主要来自于两类客户：零售及机构客户。财富管理机构负责给客户推荐并销售理财产品。资产管理 机构负责设计专业的金融产品，并进行投资管理。,通过财富管理机构和资产管理机构，资金流向不同的投资标的，最终满足社会融资需求。,产业链,零售资金普通大众 高净值人群 超高净值人群,机构资金工商企业 金融机构社保/养老金 海外机构,社会融资需求,财富管理机构,资产管理机构,投资标的,金融机构网点 金融机构直销平台 互联网理财平台 私募机构 家族办公司,银 行 银行理财子公司 券 商 信 托 公募基金 保 险 其 他,货币市场工具 标准化债权 非 标 股 票 股 权 商品/外汇 其 他,规模与结构,在金融去杠杆、强监管的政策背景下，财富管理市场十余年的高速增长开始放缓，2018年出现负增长。财富管理市场的资产管理机构包括银行、信托、券商资管、基金、P2P等。由于信托、券商资管、基金专户部分业务 基本来自于银行通道，因此从规模来看，银行在财富管理市场中占据主导地位。财富管理市场增长放缓2018年底各资产管理机构资产规模,53,81,108,113,111,0,4020,60,80,100,120,2014,2015,2016,2017,2018,财富管理市场规模（万亿）,35302520151050,银行理财,信托计划,券商资管,公募基金,基金专户,期货资管,私募基金,保险资管,P2P,存续资管规模（万亿）,*银行理财含保本理财和非保本理财。*互联网理财平台未涵盖其中，因为互联网理财平台产品已基本体现在银行理财、公募基金 等机构统计数据中。*上述统计只计算各机构的理财资产规模，由于客观因素，并未剔除重复统计的部分。,资金来源,100%80%60%40%20%0%,银行理财,信托计划,券商资管,公募基金,基金专户,期货资管,私募基金,保险资管,P2P,个人资金占比,机构资金占比,不同资管机构的资金来源差异较大。信托、券商、基金专户过去通常作为银行理财业务的通道，机构资金占比较高。 而银行、公募基金发行了大量低风险理财产品，吸引了较多的个人资金。剔除信托、券商、基金子公司各类通道之间的嵌套，我国财富管理市场的资金来源以个人为主。全球财富管理市场资 金以机构为主，是因为海外资管市场发达，各类机构客户如养老金机构、保险、政府、企业和非营利机构纷纷参与资 管市场。随着养老金入市等政策的推动，未来我国机构资金在财富管理市场中的占比仍然有较大的增长空间。2017年我国各资管机构资金来源占比我国资管机构资金来源与全球有较大差异,100%80%60%40%20%0%,全球财富管理市场个人投资者占比,我国财富管理市场机构投资者占比,*剔除了各类机构之间重复统计的部分。,2017年全球及我国两类投资者占比,我国前十大资管机构管理资产规模占比约30%左右，前20大机构占比约41%。对比美国前20大机构占比超过48%，我国头部资管机构市场集中度有待进一步提升。前20大资管机构分布来看，银行系和保险系占据绝对多数，券商、基金均仅有一家，侧面也反映了我国财富管理市场 固收资产规模远远大于权益类资产规模的局面。,市场结构,2018年底我国资产管理机构管理资产规模排名,6543210,中 建 平 招 兴 中 中 浦 光 工 农 交 太 民 泰 蚂 邮 华 中 广 信 设 安 商 业 国 国 发 大 商 业 通 平 生 康 蚁 政 润 国 发 集 银 集 局 银 银 人 银 集 银 银 银 洋 银 保 金 集 集 人 证 团 行 团 集 行 行 寿 行 团 行 行 行 保 行 险 服 团 团 保 券团险,管理资产规模（万亿）,11,5,2,1,1,银行系,保险系,信托系,券商系,基金系,前20大资产管理机构分类,*以上机构管理资产规模为旗下券商、信托、基金等资管机构加总,一行两会体系下，财富管理市场监管被划分成两大阵营。不同阵营间面临着监管规则不统一，容易引发不公平竞争。 监管政策升级：打破刚兑、正本清源、加强消费者保护。,监管政策,监管政策精神,国务院金融稳定发展委员会,中国人民银行,银保监会,证监会,打破刚兑：资管新规发布后，明确禁止资金池业务， 要求对资管产品实行净值化管理，禁止多层嵌套、 期限错配等套利行为；正本清源：近年来互联网资产管理类监管逐渐加强， 清理整顿P2P平台、规范第三方支付平台、持续关 闭虚拟货币交易所、升级整顿现金贷、出台互联网 贷款管理办法等；加强消费者保护：强调了资管机构代销金融产品的 适当性规定，明确卖方未尽到适当性义务，从而导 致消费者利益受损的，发行人、销售者共同承担连 带赔偿责任（例如建行恩济支行代销被判赔偿案）。,一行两会下，财富管理被划分为两大阵营,目录1、我国财富管理市场概况2、我国零售财富管理市场分析3、中美零售财富管理行业的阶段性比较4、美国零售财富管理机构的领先实践5、我国零售财富管理市场的发展趋势,行业结构,零售财富管理市场参与者从销售模式（直销、代销）、销售渠道（线上、线下）可以划分为四个维度。不同的财富管 理机构、资产管理机构根据资源禀赋和战略定位，在不同的维度错位竞争。直销分销,线上,线下,u P2P、互联网保险机构,u互联网理财代销平台（腾讯理财通、 京东金融、度小满理财、小米理财等）,u公募基金,u信托、券商、私募基金、保险u传统银行,u 以资产管理机构属性为主,u 兼具财富管理机构和资产管理机构属性,u 以财富管理机构属性为主,u 独立财富管理机构（诺亚）,u 银行理财子公司,u 其他基金代销平台,u 的大小代表销售能力的强弱,*,u互联网财富管理平台（蚂蚁金服、东方财富）u 互联网银行（微众银行、网商银行）,0.2%客户约拥有全部可投资资产的80%。按照可投资资产规模可将客户分为超高净值、高净值、大众富裕、大众四 类客群。根据小米金融科技研究中心测算，可投资资产超过50万的客户数量约2130万人，拥有可投资资产152万亿， 而剩下的13.74亿人，仅持有38万亿可投资资产。供给的金融产品主要分为六大类别：固收、公募基金、证券私募、私募股权、海外产品、结构性产品。,客户及产品供给,超高净值,（1亿元）,大众富裕（50万-1000万）,大众（50万）,人数,可投资资产规模,181万人,1937万人,13.74亿人,17万人25万亿,36万亿,91万亿,38万亿,主要金融产品类型,2018年零售财富管理客群及财富分布,高净值（1000万-1亿元）,私募股权,结构优化升级,公募FOF,事件驱动私募私募FOF,创业投资基金成长基金并购基金夹层基金私募股权FOF,海外产品,离岸公募离岸私募QD产品QDLP产品QDIE产品,结构性产品,保本型加强收益型全面参与型杠杆型,差异化服务,低议价能力,传统商业银行凭借广泛的渠道优势、理财产品的多样性以及隐形刚性兑付优势，在零售财富管理市场中处于绝对龙头 地位。在零售端，银行客户需求理解弱，但在与其他金融机构的合作中，议价能力强。面对不同类型的客群，银行可以通过多种服务方式提供不同类型的理财产品。,客群定位（1/4）：传统银行凭借牌照、品牌、渠道优势覆盖所有类型客群,银行理财产品销售行业结构,传统银行可以针对各类客群提供多种产品,传统银行,基金、信托、保 险等机构,各类客群,进入壁垒,替代产品,（1）银行牌照（2）渠道优势,（1）货基（2）保险理财等,高议价能力,个性化服务,基金，信托、私募都各自专注于满足客户某一类财富管理需求的特定产品开发与管理，同时也有自己的直销财富团队。 证券公司在自营产品开发端以权益类偏二级市场为主。在产品供给和销售端，券商与传统银行类似，以代销其他金融机构产品为主，从一级二级市场到非标固收，各类型产品都可以涵盖。,客群定位（2/4）：基金*、券商、信托聚焦中高净值人群特定财富需求,基金*、券商、信托、私募产品销售行业结构,券商财富管理在基金销售渠道中占比较低,基金*、券商、 信托等,银行/互联网流 量平台,中高净值人群 特定需求,进入壁垒,替代产品,（1）牌照（2）投研能力,（1）私人银行产品（2）银行理财子公司产品,*所指基金含公募基金（非货币基金）和私募基金,券商 8%,直销及第三方平台 9%,银行 83%,客群定位（3/4）：互联网财富管理+代销平台主打长尾客群标准化资产配置,互联网财富管理平台指具备这三种要素的企业：高互联网流量+资管牌照+其他代销牌照。典型如蚂蚁金服、东方财富， 两者通过大流量垂直入口切入，为客户提供旗下标准化理财产品+其他机构理财产品。2018年，蚂蚁基金、东方财富的基金代销电商收入已经超过银行业中等水平，代表互联网财富管理机构已经初步具备 了挑战银行渠道的实力，虽然距离代销巨头招商银行还有一定差距。互联网财富管理机构的服务模式互联网财富管理机构代销能力比肩银行业中等水平,资讯,行情,交流,金融服务,申购,投资管理,核 心 环 节,入 口,80 706050403020100,东方财富,民生银行,互联网财富管理机构与银行基金代销营收对比（亿）,蚂蚁基金2017年,招商银行2018年,+64.8%,+32.2%,+88.2%,+26.2%,互 联 网 理 财 代 销 机 构,互 联 网 财 富 管 理 平 台,客群定位（4/4）：独立财富管理机构聚焦高净值人群,诺亚、恒天等线下为主的独立理财机构基本服务于超高净值客户，发展模式更接近于银行的私人银行部，分支网点及 产品数量较少、产品本身具备“非标准化”特点，投资标的多为非公开交易市场的股权债权。单产品的管理规模较高， 单客价值更高，但相对风险更高。独立财富管理机构业务模式诺亚财富客均募集规模较高,高净值人群,独立理财机构,类固收,私募股权类,二级市场股权,其他产品,财富管理（理财师）,资产配置,690,700,790,840,920,0,200,400,600,800,1000,1200,201320142015单个客户购买规模（万）,20162017募集规模（亿）,工资,揽客,销售费用,购买产品（认购费约1%，管理费约1.5%）,盈利模式,我国零售财富管理行业盈利模式基本上是卖方投顾模式，零售财富管理机构从资产管理机构获得代销佣金。零售财富 管理机构为了赚取更多代销佣金，更倾向于销售返佣比例高以及新发上市的基金产品。由于与客户利益不一致，难以 给出客观独立的理财建议。客户在购买了理财产品后不能把握卖出时机，往往出现亏损。美国零售财富管理行业大多是买方投顾模式，即零售财富管理机构（美国注册IRA）从客户获得投资顾问费（或基金 管理费），提供财富管理服务。财富管理机构和客户的利益高度绑定，一定程度上促进了财富管理市场的发展。我国的卖方投资顾问模式美国的买方投资顾问模式,资管公司,客户,资管机构,客户,渠道,客户经理,投资顾问,购买产品（“咨询费+管理费”不超过1%）,服务,管理费技术服务费财富管理 机构信息与系统 服务,产品,供需矛盾,n客户期望刚兑与理财产品净值化的矛盾,n客户利益与理财机构考核机制冲突的矛盾,56%,30%,n理财需求与投资咨询机构匮乏之间的矛盾我国超过50%的客户倾向于自主投资8% 6%,自己的分析和判断客户经理的专业建议 全权委托跟随牛人专家,54.6%,12.9%,2.2%2.7%11.6%,1.3%,我国居民投资理财产品能接受的最大亏损比例14.7%,本金无损失本金5%以下（含） 本金5-10%（含） 本金10-20%（含） 本金20-50%（含） 本金50%以上不清楚,资 管 机 构,客户无需支付渠道投顾费用，渠道直接从资 管机构获取返佣，渠道与资管机构利益一致。,常规理财业务流程购买产品产品合作 客渠户道销售产品返佣,0%20%40%60%80%100%,其他资产工商业 金融资产房产,n财富增长与可投金融资产匮乏之间的矛盾中美家庭总资产配置对比,美国中国,目录1、我国财富管理市场概况2、我国零售财富管理市场分析3、中美零售财富管理行业的阶段性比较4、美国零售财富管理机构的领先实践5、我国零售财富管理市场的发展趋势,中国零售财富管理行业相当于美国20世纪80年代初，正处于爆发的前夜,成长期,爆发期,成熟期,时 间,特 征,驱 动 因 素,20世纪20年代-20世纪70年代,20世纪80年代-21世纪初,21世纪初-至今,出现封闭式基金 及公募基金，标 的以股票为主,资管业务规模 迅速扩大货币基金飙升,资金从主动型流 向被动型基金,证券法、投资公司法、投资顾问法 的监管框架确立,存贷款利率差倒 挂催生理财需求金融混业政策,主动式基金在金 融危机中亏损严重长期性资金对低 费率低波动的青睐,美国财富管理市场历经成长期、爆发期、成熟期三个阶段。从发展阶段看，20世纪80年代，美国居民财富不 断增长，在利率市场化的刺激下，理财需求爆发，货币基金开始飙升，同时大量的财富管理机构开始出现。1980年，美国财富管理规模（AUM）占GDP比重为55%左右，也与我国当前阶段类似。综合来看，我国财 富管理市场当前所处阶段相当于美国80年代初期，正处于爆发的前夜。美国财富管理市场的发展历程我国财富管理行业发展水平和美国80年代初相似,300%250%200%150%100%50%0%,中国2018年,美国1980年,20,美 国 18 年,瑞士2018年,日本2018年,法国2018年,部分国家财富管理业务规模AUM/GDP,占比基本一致,*我国财富管理市场AUM为剔除重复统计后的规模,中国人均GDP接近一万美元，与美国20世纪70年代末类似，达到中等国家收入水平。中美两国该阶段都发生了存款迁移现象。美国居民和非营利机构部门金融资产中存款占比从1986年的22%降 至2013年的13%。而我国自2012年起，存款在资产的配置比例逐渐下降，被货币基金及其他理财产品替代。,以史为鉴（1/4） ：相似的居民收入水平，促进了理财意识觉醒,我国人均GDP与美国20世纪70年代末相当,我国居民存款占比下滑，资产配置多元化,70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000,1960年1962年1964年1966年1968年1970年1972年1974年1976年1978年1980年1982年1984年1986年1988年1990年1992年1994年1996年1998年2000年2002年2004年2006年2008年2010年2012年2014年2016年2018年,中美人均GDP对比,我国人均GDP（美元）,美国人均GDP（美元）,0%,20%,40%,60%,100%80%,居民各类资产配置变动情况,2012现金和存款,2013银行理财产品,20142015保险股权投资,2016其他产品,以史为鉴（2/4）：相似的利率市场化进程，加速了金融产品的发展,利率市场化进程加剧了各类财富管理机构的竞争，促进了财富管理市场各种金融产品的高速发展。20世纪80 年代，美国逐步放开存款利率管制后，资管机构就通过投资大额存单性质的银行理财，同时将这笔资产进行 切分卖给投资者，使得投资者以较低的本金获得高额收益，货币资金获得爆发式增长。商业银行也开始推出 组合式理财产品，财富管理业务开始兴起。我国近年来货币基金规模飙升，也与美国当年类似。美国20世纪80年代21世纪货币基金增长情况我国近年来货币基金增长情况,0%,5%,10%,15%,20%,25%,1982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000,零售货币基金/存款,9876543210,2013201420152016201720182019H1,我国货币基金规模（万亿）,以史为鉴（3/4）：相似的养老金入市政策取向，有利于长期资金入市,从全球财富管理行业来看，保险和养老资金都是促进财富管理市场发展的重要推动力量之一。1978年美国401K计划正式颁布，逐步取代传统社会保障体系。推行401K计划后，大部分公司职工将养老金投资于股市， 道琼斯指数从1978年到2000年上涨1283%。目前我国不断发布新的养老政策，不断完善中国版的401k计划， 未来有望使部分养老金进入股市，成为股市长期增量资金。美国养老保险制度我国近年来养老金政策,以史为鉴（4/4）：相似的买方投顾转型，有望突破理财博弈困境,1940年美国颁布投资顾问法和投资公司法，确立了投资顾问行业的规则。其中投资顾问法没有限制投顾 进行委托账户管理。70年代后期，随着券商佣金自由化，众多经纪商选择重点发展投顾业务，通过固定费用管理账户 和资产规模管理账户降低对佣金的依赖。在这个过程中，以客户为核心的买方投顾模式逐渐发展起来，成为美国当前 财富管理的主流模式。目前我国公募基金投顾业务试点工作开始启动，有望逐渐扭转以卖方为主的理财销售模式，带动整个财富管理行业良 性发展。美国证券投资顾问业务变迁我国公募基金开始启动投顾业务试点,探索阶段,法律规范,业务范围扩大,1900-1939,1940-1970,1971-至今,1940年颁布投资顾问法 跟投资公司 法；1970年 成立了理财师资 格鉴定委员会， 确立规则,各种形式的投 顾业务不断涌 现，出现各种违法行为,在理财市场的 蓬勃发展及混 业经营，业务 范围不断扩大,目录1、我国财富管理市场概况2、我国零售财富管理市场分析3、中美零售财富管理行业的阶段性比较4、美国零售财富管理机构的领先实践5、我国零售财富管理市场的发展趋势,美国零售财富管理市场格局与盈利模式,美国财富管理机构对客户的资产规模基本可划分为五类:超高净值人士(超过1亿美元)、高净值人士(2000万至1亿美元)、 低净值人士(100万至2000万美元)、富人(25万至100万美元)、零售(低于 250000美元) ，服务模式从智能投顾逐渐上 升到人工、私人服务，产品策略从简单变复杂。各类不同类型的客户面临的收费标准也差别较大，收费费率与人工参与度、策略复杂度、投资资产规模相关。美国财富管理机构的商业模式,领先实践（1/4）：全能财富管理机构-美国银行,从分业经营向混业经营转变的过程中，美国商业银行逐步加大财富管理业务发展力度。在此过程中，以美国银行为代 表的机构通过并购整合，逐渐形成了“精细化、客户化、高端化”的多品类、综合化财富管理业务。美国商业银行财富管理的战略演进路线：外部收购-内部重构-条线垂直整合-打造财富管理品牌。美国部分商业银行的收购动作全方位、跨板块的财富管理体系,高净值人群 富裕阶层,大众中产,私人财富管理顾问、资产管 理、不动产和财富规划、退 休安排、生活化服务,小额信贷、理财顾问、投资 规划、证券经纪、基金产品,两大主战场,“银证保”全方位服务,财富管理板块、 个人银行板块、 公司和投资银行板块,银行控股集团,领先实践（2/4）：综合财富管理平台-嘉信理财,折扣经纪商,拓展服务边界,收购战略,发展机构及资管业务,完善产品、智能投顾,1973年,1986年,1994年,2000年,2008年,至今,通过券商低交易佣 金吸引客户率先推出线上股票 交易系统免费个人退休账户 和基金销售平台,推出第三方顾问服 务平台自研公募基金产品、 丰富产品类型取消IRA账户年费， 免基金交易费用,收购401k提供商收购其他折扣券商,成立嘉信银行推出嘉信股票评级、 私人专业理财、嘉 信管理组合向大学、养老机构 拓展资管业务,发展被动指数基金推出免费投研服务发展智能投顾业务,嘉信理财（Charles Schwab）成立于1971年，1987年在纽交所上市，总部位于美国加州，是美国乃至全球最大的券 商之一。嘉信的战略变化经历了几个阶段：初期以低价吸引客户，提供免费服务，同时不断扩大产品线。中期收购竞对及客户服务机构，进一步扩张客群规模。拓展资产管理业务，迭代更新产品。客户从中低收入客群向高 收入、企业主、机构客户扩展。现阶段随着被动产品的兴起、嘉信理财调整产品组合，并推出智能投顾业务。,初期,中期,现阶段,领先实践（3/4）：投资服务平台-贝莱德,美国零售财富管理机构中，也有偏重于资产管理产品的研发和发行。贝莱德、先锋为美国前两大公募基金机构 ，核心商业模式是研发和发行被动型公募基金（ETF），通过低成本的战略，利用规模优势拉低整体费率，打 造护城河。贝莱德在发展过程中，逐渐形成了以机构投资人为主的客群来源。2018机构投资者占比60.6%。机构投资者 为主的策略进一步降低了分销成本。贝莱德业务布局贝莱德通过低价建立竞争优势,ETF发行平台,ETF分销平台,技术平台,产品端,技术端,机构投资者、个人,投资机构,0.4%0.2%0.0%,0.6%,0.8%,2014,2016,2017,2018,贝莱德和景顺投资的综合费率对比,2015贝莱德,景顺投资,领先实践（4/4）：智能投顾平台-Wealthfront,Wealthfront为美国智能投顾平台，目前AUM超过160亿美元。商业模式是主打某一细分客群，借助于计算机 模型和技术，为客户提供量身定制的资产投资组合建议，包括股票、债权配置、房地产资产配置。主要竞争 优势在于低廉的收费标准和强大的技术和模型算法。美国智能投顾平台崛起的原因除了平台核心技术能力外， 美国发达的ETF市场也是主要原因。Wealthfront智能投顾平台的商业模式Wealthfront盈利模式,投资原因期望管理方式,收入,年龄,家庭情况,可投资产,风险承受能力,构建投资组合（ETF为主）,美股海外股票,美国国债,新兴市场股票,新兴市场国债,市政债券,房产,在线客户调研,投资资产,目录1、我国财富管理市场概况2、我国零售财富管理市场分析3、中美零售财富管理行业的阶段性比较4、美国财富管理市场的领先实践模式5、我国零售财富管理市场的发展趋势,高净值人群规模快速上升。高净值及以上客户是指可投资资产在1000万以上的客户。从2010年起，我国高净值及以 上人群数量年均复合增长率达16.5%。从股市个人投资者的结构来看，高净值以上人群持股市值在全部个人投资者中 持股市值也从从9%增长到34%。高净值及以上人士对股票、公募基金等股权类资产的配置比例也在快速增加。从海外UBS提供服务来看，高净值人群更偏向于私密性、高水平服务、全球资产配置，收益并不是最优先的要求。,需求端趋势（1/3）：高净值及以上客户快速崛起,高净值人群快速崛起,高净值人群及以上人群增加股票配置,0%,20%,40%,60%,80%,100%,2015,2016,2017,不同类别投资者持股市值占全部个人投资者持股市值比重,2013100万以下,2014100-300万,300-1000万,1000万以上,50,71,104,158,197,0,50,100,150,200,250,2010,2012,2014,2016,2018,高净值及以上人群增长情况（万）,需求端趋势（2/3）：大众富裕客群对综合财富解决方案的需求在增加,大众富裕客群指可投资资产在50万至1000万左右的客户。随着经济的发展，该类客群已经成为社会中坚力量，但与此 同时，理财服务在这个阶层往往遭遇“服务荒”，缺乏针对性的综合财富解决方案。满足该类客户的需求的关键是在不同的人生阶段给予客户全生命周期的财富管理服务。以摩根士丹利为例，其为客户 提供了一整套客户不同生命阶段的财富管理需求。大众富裕客群拥有多样且复杂的财富管理需求摩根士丹利的全生命周期财富管理服务,日常消费支出,房、车、投资等大 额支出,子女教育、养老,短期,中期,长期,大众富裕客群 理财需求,综合财富解决方案,青年,中年,老年,帮助客户明确人生 目标，制定个性化 财富管理方案资产配置家庭成员教育规 划退休规划,给予投资意见，帮 助客户抵御市场周 期风险，并进行合 理分配和使用税收计划市场风险管理保险策略退休金收入规划抗通胀保护长期健康和意外 时间保护规划,为客户创造持久的价 值，实现资产传承财产规划慈善捐赠计划遗产考虑事项,需求端趋势（3/3）：年轻及长尾客群不断成长，对产品及服务有更高的要求,100%80%60%40%20%0%,95后90后购买进阶理财产品的用户比例,80后70后购买基础理财产品的用户比例,*进阶理财产品：包括基金（非货基）、股票、外汇、黄金等其他金融衍生品*基础理财产品：仅包括存款、银行保本理财、货币基金等保本理财产品,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,需要投资资讯的支持,需要投资建议的支持,需要两类服务的客户占互联网理财客户比重,随着年轻及长尾客群财富规模的增长以及理财理念的升级，对于产品和服务要求更高，互联网理财平台需要提升服务 中高端客群、个性化客群的能力。年轻及长尾客群对于投资资讯和投资建议的需求也开始进一步上升，能够提供高质量的投资资讯及合理有效的投资建 议，逐渐建立专业形象，也有助于提升财富管理机构的竞争壁垒。随着年龄及财富增长，购买进阶理财产品的客户比例提升超过50%的互联网理财客户需要投资资讯和投资建议,供给端趋势（1/3）：分销巨头进阶全能资管,全能资管是指打通产品研发-资产配置-分销-客户服务各环节，在体系内能形成财富管理闭环，为客户提供全面的财 富管理服务的机构。典型如拥有强大客户基础和资源优势的美国银行，通过收购资管机构，打造集团协同平台，成为 全客群覆盖、全产品类型、多种解决方案的全能资管巨头。未来分销巨头的发展路径之一是成为全能资管， 从客户需求出发，变革产品设计与盈利模式，为客户提供全面的财富 管理服务。打通财富管理和资产配置两端从产品规模导向向客群规模导向,财富管理,资产管理,客户服务 渠道,产品管理 投研,产品规模为主,客群规模指标为主,过去,未来,产品经理驱动产品经理助推销售 团队完成营销目标营收主要来源于认 购费和管理费分成,投资顾问驱动投资顾问协调产品 设计，推动机构营 销营收主要来自于咨询费,价 值 来 源,核 心 竞争 力,联动,中长期来看，参照全球资管市场的经验，主动管理型产品收益率往往难以超过被动型产品，且主动型产品的费率较高， 在长期的竞争中，以被动型产品为主的机构往往获得更多的市场份额。资管机构未来需要加大被动多元化产品供给。,供给端趋势（2/3）：主动投资机构加大被动产品供给,全球财富管理市场被动产品占比逐步提高,美国头部领先基金公司以被动型产品为主,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,按照产品类别拆解全球财富管理占比变化,2003另类投资,2008专门主动管理,2016解决方案,2017传统主动管理,2018被动投资,6543210,美国代表性基金公司管理资产情况（万亿美元）,贝莱德主动型产品,先锋普信ETF产品+非ETF指数产品,供给端趋势（3/3）：互联网代销平台升级数字化投顾机构,+公 募 基 金 投 资 顾 问 牌 照,大众客群,大众富裕客群,高净值人群,超高净值人群,“大数据+人 工智能”销售,海外早期以财富管理能力见长的机构，战略发展路径基本上是财富管理-投资顾问-资产管理。从国内代销平台当前发展来看，丰富资产供给仍然是短期内竞争的重点。未来来看，代销机构不仅是售卖产品，更需 要承担资管机构与客户之间的桥梁，通过投顾方式引导和针对性满足客户需求。在数据挖掘基础上划分策略人群，外 部加强与其他资管机构的投研、业务合作，内部通过产品创设与创新匹配不同用户的需求。互联网代销平台转型智能投顾平台互联网代销平台智能投顾平台,-通过技术模型构建-低费率,-与知名资管机构合作-高费率,*公募基金投资顾问试点对基金销售机构的要求：非货币基金保有量不低于100亿元；合规记录良好；具有高质量的基金产品研究团队，投资顾问人员， 以及与其拟从事业务相适应的信息技术能力；业务方案完备，业务制度健全，能够确保客户利益优先原则，有效防范利于冲突和防控各类风险。,THANK YOU,