2019年样本医院终端数据分析深度报告：总量增速回升，格局分化加速.pdf

2019 年样本医院终端数据分析深度报告 总量增速回升，格局分化 加速 行业深度报告 行业报告 生物医药 2020 年 03 月 17 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业周报 *生物医药 *疫情推动全球医疗设备需求，掘金医疗“新基建” 2020-03-16 行业深度报告 *生物医药 *港股医药策略报告：优质标的集会，长期配置优选 2020-03-15 行业深度报告 *生物医药 *生物安全法颁布在即，生物医疗低温存储迎来发展契机 2020-03-13 行业动态跟踪报告 *生物医药 *新冠疫情影响下，维生素、抗生素多品种涨价 2020-03-10 行业周报 *生物医药 *深化医疗保障制度改革，关注医药板块投资机会 2020-03-08 证券分析师 韩盟盟 投资咨询资格编号 S1060519060002 021-20600641 HANMENGMENG005PINGAN 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 YEYIN757PINGAN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2019 年样本医院销售规模增速回升明显。 2019 年 PDB 样本医院药品销售总额 为 2550.97 亿元，同比增长 11.69%，增速较前两年大幅提升；分季度来看， 2019 年 Q1-Q4 销售额分别为 612.34 亿、 644.75 亿、 679.20亿、 614.69 亿元， 同比分别增长 12.71%、 13.69%、 14.50%、 8.64%。从数据本身来看，我们认为样本医院增速回升一方面是因为近两年医保目录动态调整，纳入品种迎来放量；另一方面 受政策限制的品种，如中药注射剂等辅助用药品种、质子泵抑制剂等超适应症应用品种下滑幅度收窄 。 大类占比趋势分化，抗肿瘤药占比提升明显： 2019 年样本医院用药大类格局整体稳定，前三位分别是抗感染类、抗肿瘤类、血液和造血系统用药，占比分别为 14.82%、 12.44%、 12.00%，其中抗肿瘤药占比反超血液和造血系统用药，升至第二位。 2019 年大类增速持续分化，增速明显高于整体增速的大类有抗肿瘤药、呼吸系统药物、生物技术用药、感觉器官用药等 ， 主要受益于患病率 、诊疗率 持续上升和新药 借医保谈判 放量；而增速明显低于整体增速的大类有心血管系统用药、神经系统用药、补气补血类用药等 ，仍然受累于限制辅助用药政策 。 医保放量、带量采购、限制辅助用药等政策加速品种分化： 2019 样本医院 Top50 品种中增速超过 30%的有奥希替尼、 PEG-rhG-CSF、贝伐珠单抗、曲妥珠单抗、乙酰半胱氨酸、重组人血小板生成素、紫杉醇、碘克沙醇、替加环素等，一方面由于医保放量，如奥希替尼、 PEG-rhG-CSF、贝伐珠单抗、曲妥珠单抗等；另一方面与现有品种相比临床优势明显，如紫杉醇（白蛋白结合型）、碘克沙醇、替加环素等。而增速低于 -10%的有恩替卡韦、瑞舒伐他汀、氯吡格雷、阿托伐他汀、前列地尔、奥拉西坦、氟比洛芬、兰索拉唑等，其中恩替卡韦、瑞舒伐他汀、氯吡格雷、阿托伐他汀、氟比洛芬均是带量采购品种，价格的大幅下降导致品种销售规模下滑；前列地尔、奥拉西坦属于辅助用药；兰索拉 唑则是超适应症使用品种。 我国品种格局优化潜力大， “ 4+7”品种控费效果显著 ： 2019 年全球畅销Top20 品种基本均为创新药物，阿达木单抗以 191.7 亿美元的销售额仍占据“药王”宝座，而阿哌沙班、帕博利珠单抗、依鲁替尼、比克恩丙诺等新药涨势喜人。全球市场创新药物迭代速度快，与之相比，我国药品结构优化空间极大，新陈代谢有望进一步提速。 我们以北京、上海、天津、重庆四个地区（ 4 个直辖市）为例，来说明“ 4+7”带量采购对中选品种销售额和销售量的影响。 2019Q3（集采后）与 2018Q3（集采前）相比，25 个带量采购 品种在 4 个直辖市样本医院销售额下滑 46.54%，而销售量增加 9.55%。“ 4+7”品种整体呈现“量增价减”的趋势，医保控费效果明显。 腾笼换鸟背景下，创新药长期发展空间 凸显 。 -20%-10%0%10%20%30%Mar-19 Jun-19 Sep-19 Dec-19沪深 300 生物医药证券研究报告 生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 24 从 样本医院 终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势，比如创新药医保放量速度加快、辅助用药规模萎缩、 “ 4+7”带量采购品种销售规模下滑等 。 结合以上趋势，我们推荐逻辑如下： 1）不受带量采购等招标降价政策影响的药物细分领域，建议关注核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等； 2）创新药产业链相关标的，建议关注药石科技、凯莱英、药明康德、海辰药业、恒瑞医药、复星医药等； 3）带量采购后特色原料药议价能力提升，同时具备向下游延伸的主动权，且短期 内受新冠疫情影响，部分原料药品种有一定的涨价空间，建议关注司太立、富祥股份、健友股份等。（本篇报告为药品终端格局报告，非药领域不在讨论范围） 风险提示： 1）研发进度不及预期：我们重点推荐的公司均有较多在研品种，且以高端仿制药、生物类似物和创新药为主，研发投入大、难度高，同时新产品研发受政策、市场、资金等多种因素影响，存在研发失败或研发进度慢的可能。 2）持续降价风险：目前包括带量采购在内的医药政策预期较为明朗，但不排除政策出台和推进超预期的情况。如带量采购等降价政策推进节奏超预期，将会对医药行业产生较大负面影响。 3） PDB 样本偏差风险： PDB 数据库主要采集大城市三甲医院数据，目前 680 家样本医院中，三级医院占比 80%，二级医院占比 20%。受处方外流、渠道下沉影响，数据与真实情况或有偏差，另外对于以基层渠道为主的企业参考意义不大。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2020-03-17 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 东诚药业 002675 13.64 0.35 0.47 0.60 0.76 38.97 29.02 22.73 17.95 强烈推荐 凯莱英 002821 158.70 1.85 2.40 3.17 4.16 85.78 66.13 50.06 38.15 强烈推荐 华兰生物 002007 42.75 0.81 1.01 1.19 1.37 52.78 42.33 35.92 31.20 推荐 药石科技 300735 73.51 0.92 1.03 1.39 2.00 79.90 71.37 52.88 36.76 推荐 海辰药业 300584 24.03 0.69 0.86 1.01 1.24 34.83 27.94 23.79 19.38 推荐 司太立 603520 51.42 0.56 0.97 1.45 1.83 91.82 53.01 35.46 28.10 推荐 富祥股份 300497 25.37 0.72 1.14 1.26 1.38 35.24 22.25 20.13 18.38 推荐 健友股份 603707 46.60 0.59 0.83 1.13 1.57 78.98 56.14 41.24 29.68 推荐 药明康德 603259 92.08 1.94 1.34 1.68 2.13 47.46 68.72 54.81 43.23 - 恒瑞医药 600276 81.09 1.10 1.19 1.55 1.97 73.72 68.14 52.32 41.16 - 复星医药 600196 29.20 1.06 1.32 1.44 1.74 27.55 22.12 20.28 16.78 - 注：药明康德、恒瑞医药、复星医药 EPS 数据来自 Wind 一致预测 生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 24 正文目录 一、 2019 年样本医院总体销售规模增速回升明显 . 5 二、 大类占比趋势分化，抗肿瘤药提升明显 . 6 2.1 大类格局基本稳定，变化趋势有所分化 . 6 2.2 抗肿瘤药受益于疾病谱变迁和新药放量 . 7 2.3 生物技术药物借纳入医保契机快速放量 . 9 2.4 限制辅助用药政策加快大类格局分化 . 10 三、 创新药发展潜力大， “4+7”控费效果显著 . 12 3.1 品种格局仍有巨大优化潜力，创新药发展空间广阔 . 12 3.2 “4+7”带量采购执行情况超预期 . 14 3.3 医保谈判品种持续放量 . 16 四、 主要上市公司重点品种增速统计 . 18 五、 投资建议 . 22 六、 风险提示 . 23 生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 24 图表 目录 图表 1 样本医院药品销售总额及增速 . 5 图表 2 样本医院分季度药品销售总额及增速 . 5 图表 3 我国规模以上医药制造业营业收入及增速 . 6 图表 4 我国规模以上医药 制造业利润总额及增速 . 6 图表 5 样本医院各治疗大类销售占比情况 . 7 图表 6 我国 2013-2015 年癌症发病人数、发病率和死亡率数据 . 7 图表 7 样本医院抗肿瘤药销售规模及增速 . 8 图表 8 样本医院肿瘤疾病用药（以中药注射剂为主）销售规模及增速 . 8 图表 9 2019 年样本医院抗肿瘤药 TOP10 品种 . 8 图表 10 2019 年样本医院肿瘤疾病用药销售额 TOP10 品种 . 9 图表 11 样本医院生物技术药物销售规模及增速 . 9 图表 12 2019 年样本 医院生物技术药物 TOP10 品种 . 10 图表 13 样本医院心血管系统用药销售规模及增速 . 10 图表 14 2012 年样本医院心血管系统用药品种格局 . 11 图表 15 2019 年样本医院心血管系统用药品种格局 . 11 图表 16 样本医 院神经系统用药销售规模及增速 . 11 图表 17 2012 年样本医院神经系统用药品种格局 . 11 图表 18 2019 年样本医院神经系统用药品种格局 . 11 图表 19 2019 样本医院销售额前 50 强品种销售规模、同比增速及企业占比 . 12 图表 20 2019 年全球最畅销药品前 20 强 . 13 图表 21 帕博利珠单抗样本医院销售额（万元） . 14 图表 22 纳武利尤单抗样本医院销售额（万元） . 14 图表 23 “4+7”集采执行情况超预期 . 15 图表 24 各地 “4+7”集采 执行情况 . 15 图表 25 “4+7”带量采购 25 个品种样本医院销售额和销售量 . 15 图表 26 2018 年 17 个医保目录谈判品种放量情况（销售额） . 16 图表 27 2018 年 17 个医保目录谈判品种放量情况（销售量） . 17 图表 28 主要上市公司重点品种增长情况 . 18 生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 24 一、 2019 年样本医院总体销售规模增速回升明显 2019 年样本医院销售规模增速回升明显。 2019 年 PDB 样本医院药品销售总额为 2550.97 亿元 ，同比增长 11.69%，增速较前两年大幅提升；分季度来看， 2019 年 Q1-Q4 销售额分别为 612.34 亿、644.75 亿、 679.20 亿、 614.69 亿元，同比分别增长 12.71%、 13.69%、 14.50%、 8.64%。 从数据本身来看， 我们认为样本医院增速回升一方面是因为近两年医保目录动态调整，纳入品种迎来放量；另一方面一些老品种增速回升，如人血白蛋白、紫杉醇、美罗培南等。 图表 1 样本医院药品销售总额及增速 资料来源： PDB、平安证券研究所 图表 2 样本医院 分季度 药品销售总额及增速 资料来源： PDB、平安证券研究所 高开因素消除，医药制造业收入增速下降。 2019 年 我国医药制造业规模以上企业实现营业收入为2.39 万亿元，同比增长 7.40%，较 2017、 2018 年增速下降明显；实现利润总额 3120 亿元，同比增长 5.90%，同样有明显下滑，与收入保持同步 。收入增速下滑主要是由于 2017-2018 年两票制在全国推开，高开之后销售额基数增大，而 2019 年不存在高开因素影响。 样本医院销售规模增速与医药制造业营业收入增速变化趋势不同，主要是由于样本医院体现的是终端价，不受两票制影响；而医药制造业体现的出厂价，受到低开转高开影响。 0%2%4%6%8%10%12%14%0500100015002000250030002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019销售额（亿元） 增速-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%01002003004005006007008002012Q1 2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q1 2019Q1销售额（亿元） 增速生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 24 图表 3 我国规模以上医药制造业营业收入及增速 资料来源： 国家统计局、平安证券研究所 注： 2017 年之前为主营业务收入，统计口径不同，但趋势相同 图表 4 我国规模以上医药制造业 利润总额 及增速 资料来源： 国家统计局、平安证券研究所 二、 大类 占比趋势分化，抗肿瘤药提升明显 2.1 大类格局基本稳定，变化趋势有所分化 从大类用药规模占比看，格局总体保持稳定。 占比前三位的大类分别是抗感染类、抗肿瘤类 、血液和造血系统用药，占比分别为 14.82%、 12.44%、 12.00%。 但同时也有一些明显变化。 抗肿瘤药占比升至第二位 ： 2019 年 抗肿瘤药占比反超血液和造血系统用药，升至第二位 。 部分大类变化趋势明显 ： 因疾病谱和报销政策变化，抗肿瘤药、内分泌及代谢调节药、呼吸系统用药、生物技术药物等大类占比持续提升；而 抗感染药、心血管系统用药、神经系统用药、免疫调节剂等大类占比持续下滑。 2019 年大类增速继续分化： 2019 年增速明显高于整体增速的大类有抗肿瘤药、呼吸系统药物、生物技术用药、 感觉器官用药等；而增速明显低于整体增速的大类有心血管系统用药、神经系统用药、补气补血类用药等。 0%5%10%15%20%25%30%35%0500010000150002000025000300002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019主营业务收入（亿元） 增速0%5%10%15%20%25%05001000150020002500300035002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019利润总额（亿元） 增速生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 24 图表 5 样本医院各治疗大类销售占比情况 序号 治疗大类 2012 2015 2018 2019 2019 规模（亿元） 2019 增速 1 抗感染药 17.15% 15.32% 15.13% 14.82% 378.05 9.41% 2 抗肿瘤药 9.56% 10.16% 11.58% 12.44% 317.38 19.95% 3 血液和造血系统用药 11.90% 11.47% 11.80% 12.00% 306.05 13.57% 4 心血管系统用药 12.24% 11.65% 9.91% 8.89% 226.78 0.17% 5 神经系统用药 9.60% 10.55% 9.54% 8.81% 224.62 3.10% 6 消化系统用药 8.08% 8.40% 8.20% 8.20% 209.10 11.66% 7 内分泌及代谢调节用药 5.27% 5.56% 5.87% 5.99% 152.76 14.03% 8 免疫调节剂 6.09% 6.24% 5.49% 5.40% 137.74 9.92% 9 杂类 5.11% 5.16% 5.04% 5.13% 130.86 13.73% 10 呼吸系统药物 3.13% 3.39% 3.53% 3.72% 94.88 17.71% 11 生物技术药物 1.94% 1.92% 2.40% 3.02% 77.01 40.62% 12 骨骼与肌肉用药 2.63% 2.52% 2.62% 2.59% 66.03 10.52% 13 精神障碍用药 1.62% 1.80% 2.24% 2.25% 57.32 11.82% 14 麻醉药及其辅助用药 1.59% 1.62% 1.91% 1.97% 50.17 15.10% 15 生殖系统用药及性激素 1.16% 1.20% 1.48% 1.42% 36.27 7.13% 16 感觉器官用药 1.00% 1.12% 1.23% 1.31% 33.37 19.03% 17 皮肤科用药 0.68% 0.70% 0.81% 0.84% 21.53 16.38% 18 抗变态反应药物 0.41% 0.44% 0.54% 0.55% 14.08 14.69% 19 泌尿系统用药 0.65% 0.60% 0.53% 0.52% 13.28 9.31% 20 妇科用药 0.13% 0.13% 0.12% 0.11% 2.70 0.30% 21 其它用药 0.03% 0.03% 0.03% 0.03% 0.79 14.60% 22 补气补血类用药 0.02% 0.02% 0.02% 0.01% 0.17 -54.04% 资料来源： PDB、平安证券研究所 2.2 抗肿瘤药 受益于疾病谱变迁和新药放量 我国癌症发病率和死亡率持续上升。 根据国家癌症中心 2019 年 1 月发布的新一期全国癌症统计数据（通常滞后 3 年）， 2015 年我国癌症新发病例约 392.9 万人，发病率 285.85/10 万人，死亡率170.05/10 万人，均呈持续上升态势，恶性肿瘤死亡占居民全部死因的 23.91%。 癌症发病率和死亡率的持续上升带动抗癌药物用药规模的快速增长，同时一些新型抗癌药通过医保谈判实现快速放量。 图表 6 我国 2013-2015 年 癌症 发病人数、 发病率和死亡率数据 资料来源： 国家癌症中心、平安证券研究所 0501001502002503003500501001502002503003504004502013 2014 2015发病人数（万例） 发病率（十万分之一，右轴） 死亡率（十万分之一，右轴）生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 24 2019 年样本医院抗肿瘤药销售规模为 317.38 亿元，同比增长 19.95%，增速较上一年提升 11.07 个百分点。在 PDB 抗肿瘤药大类中有个分类 为 肿瘤疾病用药， 其 2019 年样本医院肿瘤疾病用药销售规模为 31.25 亿元，同比下滑 12.53%。 该类药物是以中药注射液为主的辅助用药 ， 若剔除这部分影响，则 2019 年抗肿瘤药销售规模增速高达 25.02%。 图表 7 样本医院抗肿瘤药销售规模及增速 资料来源： PDB、平安证券研究所 图表 8 样本医院肿瘤疾病用药（以中药注射剂为主）销售规模及增速 资料来源： PDB、平安证券研究所 抗肿瘤药品种持续优化，奥希替尼大幅放量。 对比 2012 和 2019 年抗肿瘤药 Top10 品种， 2019 年康艾注射液、艾迪注射液、参芪扶正注射液等中药注射剂品种已跌出榜单； 取而代之的是奥希替尼、戈舍瑞林、多柔比星、替莫唑胺等较为新型的抗肿瘤药物，尤其是奥希替尼， 2019 年 样本医院 销售额大幅增长 989.40%。 图表 9 2019 年样本医院抗肿瘤药 TOP10 品种 序号 2012 年 2012 年占比 2019 年 2019 年占比 2019 年增速 1 紫杉醇 9.66% 紫杉醇 9.62% 40.86% 2 多西他赛 8.32% 培美曲塞 5.04% -0.95% 3 培美曲塞 5.44% 多西他赛 4.21% -3.03% 4 奥沙利铂 5.21% 替吉奥 4.03% -1.16% 5 康艾注射液 4.93% 奥沙利铂 3.82% 9.70% 6 卡培他滨 4.52% 卡培他滨 3.18% 2.02% 7 吉西他滨 3.85% 奥希替尼 3.16% 989.40% 8 替吉奥 3.83% 戈舍瑞林 2.87% 17.64% 9 艾迪注射液 2.90% 多柔比星 2.69% 69.75% 10 参芪扶正注射液 2.78% 替莫唑胺 2.56% 11.45% 资料来源： PDB、平安证券研究所 0%5%10%15%20%25%0501001502002503003502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019销售规模（亿元） 增速-30%-20%-10%0%10%20%30%01020304050602012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019销售规模（亿元） 增速生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 24 受限制辅助用药政策影响，以中药注射剂为主的中成药品种持续下滑。 肿瘤疾病用药 Top10 中有 9个依然呈下滑，销售规模最大的康莱特注射液、康艾注射液、华蟾素胶囊分别下滑 10.42%、 17.11%、3.35%。 图表 10 2019 年样本医院 肿瘤疾病用药销售额 TOP10 品种 序号 品种 销售额（亿元） 占比 2019 增速 2018 增速 主要生产企业 1 康莱特注射液 6.19 19.81% -10.42% -25.19% 康莱特药业 2 康艾注射液 5.57 17.83% -17.11% -24.85% 长白山制药 3 华蟾素胶囊 3.46 11.08% -3.35% -7.71% 山东鑫齐、陕西东泰 4 艾迪注射液 2.67 8.53% -12.17% -21.24% 贵州益佰 5 消癌平注射液 2.56 8.19% -29.86% -21.18% 南京圣和、通化金马 6 参芪扶正注射液 2.29 7.32% -24.92% -42.38% 丽珠集团 7 复方苦参注射液 1.93 6.16% -4.46% 1.53% 山西振东 8 鸦胆子油乳注射液 1.79 5.74% -0.56% 0.65% 江苏九旭、雷允上、 白云山 9 复方斑蝥胶囊 1.02 3.26% -7.27% -3.31% 益佰制药、陕西方舟 10 华蟾素片 0.79 2.54% 6.76% -18.59% 华润金蝉 资料来源： PDB、平安证券研究所 2.3 生物技术 药物 借纳入医保契机快速放量 2019 年样本医院生物技术药物销售规模 77.01 亿元，同比增长 40.62%，且从 2017 年开始增速呈上升趋势 。 生物药快速放量主要得益于医保谈判 ， 其中 2017 年有曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗、尼妥珠单抗等， 2018 年有西妥昔单抗， 2019 年又有阿达木单抗、信迪利单抗等。 图表 11 样本医院生物技术药物销售规模及增速 资料来源： PDB、平安证券研究所 2019 年生物技术药物 大类占比前三位的分别是曲妥珠单抗、贝伐珠单抗和利妥昔单抗，占比分别为25.26%、 20.20%和 18.49%。前 6 大品种中，除白介素 -11 外，均为通过谈判纳入医保品种，医保放量效应明显。以西妥昔单抗为例， 2018 年销售额增速为 -3.44%，而在当年纳入医保后， 2019 年增速大幅提升至 130.83%。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01020304050607080902012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019销售规模（亿元） 增速生物医药 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 24 图表 12 2019 年样本医院生物技术药物 TOP10 品种 序号 品种 2019 年销售规模（亿元） 2019 年占比 2019 年 销售增速 2018 年销售增速 1 曲妥珠单抗 19.45 25.26% 48.22% 47.92% 2 贝伐珠单抗 15.55 20.20% 55.62% 74.40% 3 利妥昔单抗 14.24 18.49% 16.91% 13.23% 4 西妥昔单抗 4.98 6.47% 130.83% -3.44% 5 白介素 -11 3.58 4.52% -0.18% -4.66% 6 尼妥珠单抗 3.00 3.90% 31.68% 40.50% 7 英夫利西单抗 1.80 2.33% 17.54% -8.60% 8 A 型肉毒杆菌毒素 1.77 2.29% 14.04% 12.59% 9 巴利昔单抗 1.46 1.89% 21.59% 22.30% 10 白介素 -2 1.46 1.89% -8.11% -20.71% 资料来源： PDB、平安证券研究所 2.4 限制辅助用药政策加快大类格局 分化 2019 年增速明显低于整体增速的大类主要有 心血管系统用药、神经系统用药等 ，主要原因是这些大类拥有较多辅助用药品种 。 心血管系统用药 2019 年样本医院心血管系统用药销售规模为 226.78 亿元，同比增长 0.17%。 从品种格局来看， 2012年心血管系统用药金额前三位分别是前列地尔、磷酸肌酸、复合辅酶，均为辅助性药物； 2019 年销售额靠前的品种格局 大幅调整 ， 阿托伐他汀、瑞舒伐他汀等品种后来居上， 但 仍有部分 辅助性药物排名靠前 ，这类药物的销售规模持续下降拖累了心血管系统用药的整体表现。 图表 13 样本医院心血管系统用药销售规模及增速 资料来源： PDB、平安证券研究所 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%0501001502002503002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019销售规模（亿元） 增速