2020欧洲电动车发展分析报告.pptx

1,2020欧洲电动车发展分析报告,摘要：欧洲电动化再提速，持续超预期,19年欧洲电动车销量超预期，汽车大国英法德开始发力，1-2月再提速，预计20年销量110万左右，增100%：2019年欧洲累计销量54万辆，同比增49%，电动化率2.9%（+1pct），其中纯电动35.8万辆，同比增73%，Model3贡献60%增量，纯电式占比66%（ +10pct ）；插电式18.2万辆，同比增16%。欧洲自9月销 量爆发，12月销量冲至7.43万辆，同环比大增+86%/+39%，1、2月汽车大国英法德电动车新车注册量继续 大增100%+。我们预计英法德20年电动车销量翻倍，渗透率达到6%左右；欧洲整体电动车销量达到110万 辆以上，增100%左右，电动化率达到5.8%。对应动力电池需求50gwh，同比增100%。碳排放政策倒逼，政府车企多方推动欧洲电动化：欧盟碳排放考核要求2020年95%车型平均碳排放降低95g/km，每超过1g罚款95欧，21年全部车型满足，据此要求我们测算欧洲21年电动化率10%左右，电动车 销量160万辆左右。为满足考核要求，德国最高提高单车补贴50%，并延迟补贴至2025年；法国上调21年补 贴预算54%至4亿欧，明确补贴延长至2022年；此外英国、意大利、西班牙、瑞典、爱尔兰、奥地利等均在 税收减免的基础上给予购车3-6k欧直接补贴。车企方面，大众MEB平台Q2交付，现代、戴姆勒等新车型密集 推出，主力老车型降价2-5k欧，部分车型到手价2w-2.7w欧，基本实现与对标燃油车平价，刺激需求。欧洲将形成全球电池锂电又一集群，国内龙头海外增长空间打开：欧洲19年电池装机21gwh+，lg 9.5gwh 左右，占比45%+，份额第一。21年欧洲电池需40gwh，放量车型包括大众集团下的大众、奥迪、保时捷， 现代起亚，雷诺，捷豹，戴姆勒在欧洲市场主供为LG。预计未来两年LG在欧洲市场年增速超过100%，而其 波兰工厂调试进度持续低于预期，欧洲或面临电池产能瓶颈，宁德时代加紧德国工厂建设，并受益于PSA放 量，宁德时代在欧洲电池已起量，我们预计20年宁德在欧装机电量有望达到3-4gwh。此外，中国材料龙头 继在海外电池LG、三星放量后，开始布局欧洲产能，20-21年为产能建设期，预计22年大规模放量。投资建议：继续重点推荐布局全球中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注天赐材 料、星源材质、当升科技、杉杉股份等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、关注三花智控）；重点推荐 底部的优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业）。风险提示：欧洲疫情漫延造成短期销量不及预期、价格竞争超预期、政策不及预期,PART1北欧先行，英法德发力，欧洲电动化再提速,PART2碳排放政策倒逼，政府车企多方推动欧洲电动化,最严碳排放政策正式执行，2年2倍销量增长德法上调电动车补贴，刺激需求新车型密集推出，老车型降价，部分车型到手平价,Part3欧洲将成全球又一锂电集群，国内龙头厂商受益,Part4风险提示,目录,欧洲汽车总销量多年稳定在1800万辆,2019年欧洲共销售乘用车及商用车1950万辆，同比增长1%，其中乘用车1880万辆（+1%），2013-2019年欧洲乘用车均保持了5%以内的小幅增长，乘用车增长幅度不大。碳排标准转换对18年底到19年初的传统车市场造成冲击。欧盟2017年宣布由NEDC测试法转为 WLTP+RDE测试法，且过渡期只有一年，所有新车型必须通过测试认证。为此，2018年7月-8月车企纷 纷降价促销旧车型，销量同比大增至24%。2018年9月起受到新车型供给不足与旧车型降价的影响，销 量下跌严重，直至2019年4月销量同比首次转正。图表：欧洲乘用车及商用车月度销量（万辆）及同比,降价清库存,增速下滑复苏,-30%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,0,50,100,150,200,250,201301201303201305201307201309201311201401201403201405201407201409201411201501201503201505201507201509201511201601201603201605201607201609201611201701201703201705201707201709201711201801201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911,欧洲,同比,英法德意为欧洲汽车大国,欧洲各国销量表现平稳，德法英为汽车大国。19年欧洲汽车销量前五的国家为德国（395.7万辆，+5%）、法国（274.3万辆，+2%）、英国（268.4万辆，-2%）、意大利（209.4万辆，+1%）以及俄罗斯（ 176.0万辆，-2%），前五国家占据70%以上份额。德国成为增量最大贡献国，其他国家受到英国脱欧、美国关税等宏观经济的影响表现平平，再加上WLTP标准的转换，19年欧洲各国销量均受到冲击。图表：主要欧洲国家年度乘用车及商用车销量（万辆）,9月欧洲电动车销量爆发，19年销量略超预期,2019年9月欧洲电动车销量爆发，纯电式占比提升明显。欧洲2019年1-8月销量维持3-4万/辆左右，9 月销量爆发至5.7万辆，12月销量冲至7.43万辆，同环比大增86%/39%，其中荷兰由于2020年1月起电 动车税收将逐步增加，12月抢装效应明显，共销售2.3万辆，同环比增加265/201%。2019年欧洲累计销量54万辆，同比增49%，EV渗透率持续提升，其中纯电动35.8万辆，同比增73%，Model3贡献60%增量；插电式18.2万辆，同比增16%，纯电式占比66%，提升10pct。,0%,50%,100%,150%,200%,250%,300%,350%,0,10,000,20,000,30,000,40,000,50,000,60,000,70,000,图表：欧洲市场电动车月度销量（辆）80,000,201401201404201407201410201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910,欧洲,同比,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,PHEV,5,121,5,255,7,638,104,002,132,377,156,415,182,193,EV,22,751,39,435,58,045,95,210,137,376,206,290,357,775,EV占比,82%,88%,88%,48%,51%,57%,66%,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,0,100,000,200,000,300,000,400,000,500,000,图表：欧洲市场分类型电动车销量（辆）600,000,北欧抢跑，英法德开始发力,英法德发力，荷兰抢装。欧洲销量前6国家为德国（10.7万辆，+61%），挪威（8万辆，+9%），英国（7万辆，+30%），法国（6.8万辆，+29%），荷兰（6.7万辆，+166%），瑞典（4.3万辆，+56%）。 德国超越挪威成为欧洲电动车第一大市场，贡献欧洲最大增量；英法两国受益于特斯拉Model3放量，同 比增长30%/29%，其中英国受PHEV补贴退出影响，上半年增速下行；荷兰由于2020年1月起电动车税率 增加，12月抢装效应明显，同环比增加265/201%，全年同比大增166%；挪威电动化渗透率进一步提高 至44.1%，销量增速放缓。图表：欧洲各国电动车销量（辆）及同比,19年欧洲电动化率一路提升至年末4.8%,19年欧洲电动化率全年达到2.9%，同比增长1pct，单月电动化率从年初的2.2%一路提升至4.8%，电 动化率从9月开始爆发，一举突破了3%，接近中国电动化水平。北欧国家渗透率高，英法德上升空间很大。2019年欧洲电动化率达到2.9%，其中挪威电动化率一骑绝 尘（44.1%），荷兰（14.9%）和瑞典（10.4%）紧随其后，而销量大国德英法均在3%以内，未来上升 空间很大。,图表：欧洲主要国家19年电动车销量（辆）及渗透率,3.0%,2.6% 2.6%,14.9%,44.1%,10.4%,0.7%,1.5% 1.3%0%,50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%,0,20000,40000,60000,80000,100000,120000,德国法国英国荷兰,挪威瑞典 意大利 爱尔兰 西班牙,PHEV,EV,渗透率,1.1%0.2%0.3%0.4%,1.5%,1.9%2.2%2.3%,2.8%,2.3%2.1%,2.6%,2.2%,2.7%,3.3%,3.7%3.7%,4.8%,4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%,图表：欧洲电动车渗透率从年初开始一路提升8.0%7.0%6.0%5.0%,201320142015201620172018201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912,全球,中国,美国,欧洲,北欧电动化率表现优秀，英法德上升空间很大,图表：欧洲电动车渗透率一路提升,特斯拉贡献欧洲19年电动车50%增量,1,6791,208142,6,030,16,286,31,904,34,60133,983,66,73265,566,82,219,88,432,111,186,129%,44%,17%,34%,14%,162%,16%,3%,281%,Tesla雷诺-日产联盟宝马集团 现代-起亚汽车集团大众集团 吉利控股集团(Geely)戴姆勒集团三菱 塔塔集团PSA上汽集团 丰田集团其他中小整车集团,其他, 0.0%,塔塔集团, 3.0%,PSA, 1.1%三菱, 5.9%,戴姆勒集团, 6.3%吉利控股集 团(Geely), 6.4%,大众集团, 12.1%,现代-起亚 汽车集团, 12.4%,宝马集团, 15.2%,雷诺-日产联盟, 16.4%,Tesla, 20.6%,2019年欧洲车企特斯拉、现代起亚电动车销量高增长，其余大众、宝马、戴姆勒缺乏新车型，销量平稳。19年现代企业欧洲销6.67万辆，同比+162%，得益于Kona、Niro、Xceed等新车型在欧洲放量。特斯拉欧洲销量11万辆，大增2.8倍，主要受益于Model 3放量。大众电动车欧洲销售6.55万辆，同比+14%，相比全球增速来说增长平平。图表：欧洲电动车销量（分车企，辆）图表：欧洲电动车各车企销量占比,19年欧洲老车型销量平稳，Model3放量跃居第一,19年欧洲部分纯电新车型表现亮眼，插电式车型增量明显。欧洲市场电动车老车型雷诺ZOE/日产Leaf/ 宝马I3/大众Golf销量平稳，是历年的销量主力。19年Model销量9.4万辆，现代起亚Kona/Niro分别销2 万辆，大众etron销1.8万辆是新增纯电动销量主力。同时19Q4新增插电式车型，如现代XCeed，戴姆 勒Class系列，宝马X5等销量爬坡至1000辆/月以上，开始贡献增量。,图表：欧洲电动车各车型销量占比,0.93,1.23,1.29,1.83,1.95,2.02,2.82,3.223.203.17,4.73,9.41,14% 1.05,28%1.08,45%1.13,2515.1%6,-1%,951%.27,-2%,66% 1.55,24%,308%,700%,-1%,46%,34%,21%,LeafOutlanderGolf Kona NIROAudi e-tronXC60Ioniq BMW 5 SeriesI-PaceSeries E-Class CountrymanfortwoSeries,BMW i3 -17%,Model 3ZOE,1882100%,10642%,Model 3, 17%,ZOE, 9%,BMW i3, 6%Leaf, 6%,Outlander, 6%,Golf, 5%,Kona, 4%,NIRO, 4%,Audi e-tron, 3%,XC60, 3%,fortwo, 2%E-Class, 2% Countryman, 2%2 Series, 2%I-Pace, 2%BMW 5 Series, 2%Ioniq, 2%,3 Series, 2%,Model S, 2%,图表：欧洲分车型电动车销量（万辆）及同比,欧洲1、2月电动车超预期，渗透率进一步提高,20年欧盟碳排放考核正式执行，英法德发力，1月销量大超预期。德国1月电动车新车销量2万辆，同比增加198%；法国1月销量为1.5万辆，同比增加230%；英国1月销量达8868辆，同比增长175%；荷兰1月注册 量7766辆(+78%）；挪威1月销量6121辆(+30%)。2月欧洲高增长趋势延续。德国2月注册量1.65万(+154%)，法国2月注册量1.3万(+221%)，英国2月注册量4566 (+117%)，英法德三国注册量同比增速仍达100%以上，环比微降。挪威新能源车渗透率进一步提升(68%)，2月注册量7055辆(+19%)。荷兰仍为销量主力，2月注册量7037辆(+87%)，渗透率提升至24%。欧洲新能源车渗透率提升明显。销量大国英法德渗透率较19年大幅提升，2月挪威新能源车渗透率提升至68%，其中EV渗透率达50%；瑞典、荷兰新能源车渗透率均超过20%，以PHEV为主；此外，意大利、西班 牙、瑞士的渗透率在2月均有进一步提高。图表：欧洲主要国家2月乘用车注册量（辆）,20年1月特斯拉欧洲增速放缓，PSA销量尤为亮眼,20年1月，特斯拉欧洲增速放缓，PSA雷诺日产大众表现亮眼。特斯拉美国销量恢复，受12月冲量以及欧 洲纯电车型竞争加剧影响，欧洲市场仅销2049辆，同比+166%，环比-92%，欧洲增长趋势放缓。PSA受 益于标致及DS旗下新车型推出，共销售9674辆，同环比大增1486%/1816%（19全年销0.6万辆）。雷诺 日产表现亮眼，受益于欧洲ZOE新款发布，英法德同比大增，贡献62%的销量，集团共销售1.36万辆，同 环比+73%/+60%。大众集团共销售1.22万辆，柯斯达品牌新车型起量，同环比增长224%/16%，德国为 其主要市场占比40%。,雷诺-日产,20%,大众集团, 18%,PSA, 14%,现代-起亚, 13%,宝马集团, 11%,戴姆勒集 团, 8%,Tesla, 3%三菱, 4%吉利, 6%,塔塔集团, 2%,上汽集团, 1%,福特集团, 0%,图表：1月欧洲电动车销量（分车企，辆）,图表：1月欧洲电动车各车企销量占比,1,075,2,508,4,210,5,682,7,635,8,583,9,674,12,230,13,610,塔塔集团,Tesla,三菱,吉利控股集团(Geely),戴姆勒集团,宝马集团,现代-起亚汽车集团,PSA,大众集团,雷诺-日产联盟,2,049 同+166%，环-92%,-2%,+1486%,+224%,+73%,+67%,+49%,+256%,+62%,+8%,20年1月PSA新增纯电车型快速放量,20年1月，ZOE销量高增长，PSA新增纯电车型快速放量。雷诺ZOE受益于欧洲新款车型的发布（2020年 款配套52kWh电池组，较之前提升10KWh，续航里程近400千米），共销售9744辆，同环比+152%/98%，市占率高达14%；新纯电车型PSA标致208开始放量，共销售3240辆，位列第6位。现代 起亚Kona/Niro（分别销售2583/2009辆），大众etron（2212辆）等纯电车型销量表现平稳。Model 3 共销售1465辆，环比下降93%，欧洲增速放缓。,ZOE, 14%,Golf, 5%,Peugeot 208,5%,Leaf, 5%,Kona, 4%,Outlander, 4%,3 Series, 3%NIRO, 3%Audi e-tron, 3%,E-Class, 3%,BMW i3, 3%,Peugeot 3008, 2%,2%,XCeed, 2%Passat (Santana),BMW 5 Series, 2%,C-Class, 2%Model 3, 2%XC60 (Volvo Cars (2011-), 2%,Ioniq, 2%,GLC-Class (GLK-Class), 2%,1,1871,084,1,3601,251,1,5661,4831,465,1,7091,6661,6101,596,1,8421,787,2,009,2,212,2,5832,505,3,079,3,2993,240,9,744,ZOEGolf Peugeot 208Leaf Kona Outlander Audi e-tronNIRO3 Series E-Class BMW i3Peugeot 3008 Passat (Santana)XCeed BMW 5 SeriesXC60Model 3 C-ClassIoniq GLC-Class (GLK-Class)XC90,图表：1月欧洲电动车分车型销量占比,图表：1月欧洲分车型电动车销量（辆）,PART1北欧先行，英法德发力，欧洲电动化再提速,PART2碳排放政策倒逼，政府车企多方推动欧洲电动化,最严碳排放政策正式执行，2年2倍销量增长德法上调电动车补贴，刺激需求新车型密集推出，老车型降价，部分车型到手平价,Part3欧洲将成全球又一锂电集群，国内龙头厂商受益,Part4风险提示,目录,欧盟最严碳排放政策2020年正式执行,阶段一（19982008年）：达成口头承诺，实施效果远低于预期1998年第一次提出碳排放目标，从1998年的186g/km降至2008年的140g/km，2012年降至120g/km。而到2007年时，平 均碳排放依旧高达160g/km，实施效果低于预期。阶段二（2008年2019年）：第一轮罚款政策试点，督促控制碳排放2009年欧盟确定，2015年开始乘用车平均碳排放降至130克/公里以下，超额部分将交每克95欧元的罚款。实际上，2012年欧盟新车平均碳排放132克/公里，2016年平均为116克/公里，减排效果明显。阶段三（2020-2030年）：14年提出20/21年目标，19年确定2030年目标，电动化趋势确定2014年欧盟要求，2020年欧盟范围内所销售的95%的新车平均碳排放须95g/km，到2021年100%的新车平均碳排放量需 满足该要求，超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚款。2019年4月欧盟正式通过新标，2030年欧盟境内新车平均碳排放量比2021年水平减少37.5%，货车同期减少31%。同时提出“2025年欧盟境内新型汽车碳排放量比2021年减少15%，货车同期减少15%”的临时目标。图 欧盟规定车企平均碳排放标准,2008,2015,2030,第一轮,第二轮,第三轮,2025,2012,130 g/km,95 g/km80.8 g/km59.4 g/km,160 g/km,碳 排 放 量 目 标,年份,20202021,2012-15年为过渡期：1、12年65%车辆要满足要求，13年75%，14年80%，2015-19年100%。,2020-21年为过渡期：1、2020年95%车辆计算平均满足95g/km的要 求，2021年100%的车需满足。 2 、核准计算时，2020年计为2辆，21年计为,1.67辆，22年计1.33辆，23年计1辆。,欧洲碳排放连续两年微增，减排压力巨大,2030,（乘用车）（货车）,60,17、18年新增乘用车碳排放连续2年微增：18年乘用车平均碳排放120.4g/km，同比增2g/km；货车碳排 放首次增长，为158.1g/km，同比增2g/km汽油车占比提升，特别是SUV占比提升所致：更清洁的柴油车占比下滑9pct至36%，而汽油车占比提升至60%；乘用车中30%为SUV（排放量平均高13g/km）；电动车占比仍较低为2%图 2000-2018年欧洲车辆平均碳排放情况乘用车平均碳排放货车平均碳排放,2018：120.4 g/km2018-21年复合下滑7.6%2021-25年复合下滑3.97%Cars target 2025,20252025-30年复合下滑5.97%Cars target 2030,满足碳排放考核要求，21年电动车销量需160万辆,假设：1）欧洲整体车辆需求每年增0.5%-1%；2）混动（48、HV）未来三年渗透率大幅提升至25-30%，长期比重提高至50%（减排及车辆电子化需求）；3）传统车油耗未来三年油耗水平每年降3-4%，往后每年降1-2%；4）根据考核标准，21年排放量低于50g车型可计1.67辆。结论：若需要达到21年碳排放考核，预计欧洲21年电动化率10%左右，电动车销量160万辆左右。而20 年为过渡期需要95%车辆满足要求，且碳排放量少于50g/km的车型计为2辆，我们预计20年销量100万辆 以上，同比增85%以上图表：欧洲碳排放考核测算,备注：碳排放低于50g的车辆16-19年计1辆，2020年计为2辆，21年计为1.67辆，22年计1.33辆，23年计1辆,主要欧洲明确燃油车禁售时间表,欧洲电动化提速，主要欧洲国家将于2040年前禁售燃油车。荷兰挪威将在2025年率先禁售燃油车，德国、瑞典、爱尔兰、瑞士为2030年，此前英国宣布将禁售燃油车的时间提前至2035年，法国计划2040年禁 售燃油车。各国制定了中期销量目标，以完成向燃油车禁售的平稳过渡。法国在提高补贴预算的同时，制定了2022年 新能源车销量较2017年提升5倍的目标；英国计划在2035年禁售燃油车之前，在2030年完成新车50%的 渗透率；德国将累计拥有100万辆电动车目标从2020年推迟到了2022年。,图表：各国禁售燃油车时间表,图表：各国电动化战略目标,汽车大国德法加大补贴力度,德国：新补贴政策落地，单车补贴最高提高50%，延迟补贴至2025年。德国自2016年5月18日起，在德 购买BEV和FCEV汽车的消费者将获得4000欧元补贴，购买PHEV和EREV汽车可获3000欧元补贴。2019年 底德国再次提高补贴。2020年2月德国20-25年电动车补贴正式落地，政府和车企各承担一半，其中政府 总补贴为20.9亿欧元，将于2025年12月31日或者预算用尽时到期。4万欧元以下的电动汽车补助提高50%（纯电6000欧，插电4500欧），不高于6.5万欧元的车辆提高25%（纯电5000欧，插电3750欧）。法国：上调21年补贴预算54%至4亿欧，明确补贴延长至2022年。从2008年开始执行补贴政策，并在2014年和2016年两次上调。2020年起，法国再次提高预算，法国政府将总补贴预算由2019年的2.6亿欧 元在20202022年提升至3.4亿4亿欧元，明确延续新能源车补贴至2022年。图表：德法电动车补贴政策,英国荷兰进入补贴退坡阶段，但不改增长趋势,英国：18年开始补贴率先退坡，纯电降最高降22%至3500英镑，插电混动补贴退出。英国补贴从2011年 开始执行，2014年和2016年两度延长补贴期限，并于2016年加大对插电车型、货车的补贴力度。2017年 出台新补贴政策，出现小幅退坡，主要支持纯电和高续航车型的销售。2018年底补贴额进一步下滑，取消 了插混补贴，并且纯电补贴从4500英镑下降至3500英镑。荷兰：20年纯电动税费由4%提高至8%，有可能增加纯电补贴。荷兰主要激励政策为税费减免，目前荷兰 对零排放车辆免征注册税、道路税，对插混汽车来说税费也有一定程度的优惠。2020年起荷兰税收政策改 变，纯电动车税率翻倍，由前5万欧元征收4%的税上升为前4.5万欧元征收8%的税。荷兰政府或从20年7 月份开始将对私人购置电动汽车提供补贴，4.5万以下纯电车型将获得补贴4000欧元。图表：英国、荷兰电动车补贴政策,主要欧洲国家补贴政策：税收优惠+直接补贴,新车型密集推出，催生新需求,19年底推出的部分新车型20年表现亮眼。PSA于19年推出的EV车型标致208以及PHEV车型标致3008 表现尤为亮眼，分别销售3240辆、1666辆（19年仅售50/64辆），PSA集中推出的其他几款电动车也 表现良好，1月销量接近1000辆。此外，现代Xceed（1596辆）、大众Citigo（1069辆）、保时捷Taycan（201辆）等车型也开始起量。,图表：19年底推出的新车型开始放量（欧洲销量，辆）,新车型密集推出，催生新需求,20-21年大量纯电动平台车型落地。头部整车厂商纷纷布局电动车专用平台，大众MEB平台首款车型预计将 于2020年落地并量产；戴姆勒电动平台EVA2预计将于2021年推出；奥迪和保时捷、雷诺日产、现代起亚 等车企都开始打造自己的纯电动平台。预计20-21年欧洲有大量新车型落地，催生新需求。,欧洲主力老车型降价或提升性能，性价比大提升,为满足碳排要求以及为新车型让路，19Q4起部分主力电动车型开始降价2k-4k欧。热销车型中， Model 3、日产LEAF、大众e-Golf、现代起亚Kona均进行了不同程度的优惠，以应对电动车市场的激 烈竞争，如egolf在德国降价4k欧，在英国降2765英镑；Kona和Ioniq在法国分别降价2900/3000欧；Leaf在英国降价1650英镑，并提高配置。雷诺ZOE版本升级，LEAF提升配置。2020年款雷诺Zoe针对包括水箱护罩、保险杠、灯组、轮毂造型 进行重新设计，并换上了R135电动马达，WLTP续航距离约389公里，有着高达30%的提升。2020年款 日产LEAF所有版本车型已经在中控台的后部配备了两个USB接口，而Tekna车型的LED雾灯在车辆转弯 时会提供额外的照明。图表：19年Q4起部分主力车型降价或提升性能，性价比提升,部分新能源车补贴后可基本实现平价,主力电动车补贴后到手价2-3.5万欧，与燃油车相比可基本实现平价。欧洲销量靠前的小型电动车e-golf，zoe，leaf，niro，i3等补贴后到手2-3.5万欧；欧洲燃油车畅销车型Focus，golf售价也在2-2.5万欧。其中e-golf在德国2.6万欧，与其燃油版新款价格相当，且欧洲充电方便，消费者购买意愿强。,图表：Golf电动与燃油版本到手价对比（英镑，欧元）,71,70065,10040,39038,99035,00029,99029,29028,63027,90026,90026,85016,95015,900,0,20000,40000,60000,80000,图表：德国主流电动车新到手价格（欧）,运营公司也加大购买电动车力度,欧洲运营公司将加大购买电动车。除其他常见运营车辆外，车企巨头纷纷卡位电动车共享服务，EV对其 具有成本优势。大众在德国柏林推出了WeShare，20年将扩展到欧洲的另外七个城市。雷诺计划于在巴 黎提供自助式电动汽车，2019 年底部署约 2000 辆电动汽车。日产汽车的汽车共享平台NISSAN e- share mobi于2018年推出，已扩展到日本的100个新地点。戴姆勒和BMW在全球提供汽车共享服务成 立了子公司car2go，拥有2万多辆共享汽车。图表：欧洲运营公司加大电动车采购,英法德北欧为主力，20年预计欧洲销量110万辆,我们预计英法德20年电动车销量翻倍，渗透率达到6%左右；欧洲整体电动车销量达到110万辆左右，增100%左右，电动化率达到5.8%。对应动力电池需求50gwh，同比增100%。图表：欧洲分国家2020年电动车销量预测（万辆）,德国：补贴提高+MEB平台投产，20年高增长明确,德国为欧洲最大电动车市场，19年增速61%，预计20年销24万辆，增125%：2019年德国电动车销量10.7万辆，同比增长61%，占比欧洲市场份额20%。其中纯电动6.1万辆，占比57%。1月德国电动车销量 为2万辆，同比+198%，对应电动车渗透率8%（12月为3.1%），我们预计德国20年电动车销24万辆， 同比+125%，渗透率6.6%。德系三强依旧占领本国的领先地位：19年宝马、大众、戴姆勒、特斯拉在德国份额分别为21%、17%、17%、10%，依旧在本国领域占领主导地位。主要车型为ZOE（0.94万辆,+48%）、宝马i3（0.94万辆，+84%）、Model3（0.9万辆）、奥特兰德（0.76万，+245%）。德国调高20年补贴政策，且大众MEB平台正式投产，拉动需求高增长：2020年起，德国将4万欧元以下的 电动汽车补助提高50%，不高于6.5万欧元的车辆提高25%，补贴政策计划延长至2025年。原定补贴总金 额为12亿欧元，截至2019年5月花费了4亿欧元，财政预算十分富余。,图表：德国电动车月度销量（万 辆）,图表：德国电动车销量（分车企，辆）,1.00,0.80 0.75 0.79,0.92 0.89 0.94,1.23,1.12,0.92,0.66 0.650.50,1,1.5,1.9821.65,2.5,1 月 2 月,3月 4月 5月 6月,7月 8月 9月 10月 11月 12月,201720182019,2020,法国：20年补贴预算提升，1月销量大幅增长,19年平稳增长，20年1月大幅增长，渗透率9%；20年预期销量20万辆：2019年法国电动车销量6.8万辆， 同比增长29%，全年渗透率2.5%。纯电车型全年销量4.9万辆，占比72%。因20年补贴提升，法国1月销 量超过1.5万，同提升230%，单月电动车渗透率达到9.2%左右。我们预计20年法国电动车销量20万辆， 同比增190%左右。本土企业雷诺日产市占率41%：法国汽车销量第一长期由雷诺-日产（法国本土企业）占据，19年销量2.8 万辆，同比基本持平，市占率41%，主要为ZOE年销2万辆。19年法国的增量主要来自特斯拉和现代起亚。20年继续加大补贴总盘子：法国08年开始执行补贴政策，对购置和更换电动车都设置补贴，曾14、16年 两次上调补贴，当年销量增速分别达到30%、59%。20年继续维持单车补贴标准，补贴总盘子加大，从19年的2.4亿欧元提升至4亿欧元（可对应补贴10万辆电动车）图表：法国电动车月度销量（万辆）图表：法国电动车销量（分车企，辆）,0.46 0.47,0.68,0.50 0.45,0.64,0.48,0.38,0.700.620.62,0.84,1.52,1.33,0.40.20,0.6,0.8,1,1.2,1.4,1.6,1 月 2 月,3月 4月 5月,6 月 7 月,8月 9月 10月 11月 12月,2017201820192020,英国：19年主要增长来自特斯拉，纯电占比提升,0.32,0.20,0.79,0.32,0.41 0.44 0.38 0.41,1.22,0.64,0.91 0.95,0.89,0.46,0.40.2,0.6,10.8,1.41.2,01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,英国补贴力度减弱，偏向纯电动车：18年11月补贴小幅退坡导致全年增速放缓，且取消了插电补贴，因 此19年纯电占比迅速提升。英国电动车19年同比+30%，纯电同比+117%；预计20年销量15万辆，同比+115%：2019年英国电动 车销量6.99万辆，同比增长30%，全年电动车渗透率2.6%。纯电动销量4.1万辆，同比+117%，占比 58%，插混2.9万辆，同比-17%。1月电动车销量达8868辆，同比增长175%，电动化率5.1%（12月为5.1%）。预计20年英国电动车销量15万辆，同比+115%，电动化率达到7.4%。特斯拉贡献60%增长，大众宝马增长暂缓：英国市场特斯拉、宝马、大众销量分别为1.3/1.9/0.7万辆， 同比+291%/-2%/-3%。图表：英国电动车月度销量（万辆）图表：英国电动车销量（分车企，辆）2017201820192020,挪威：电动化先行者，渗透率进一步提升,挪威政策力度一直是欧洲最大的，电动化率最高：挪威无购买或进口税、公司购置汽车税减免50、新车 购置免征25增值税、可使用公交专用车道、汽车租赁免征25增值税。如果算上税费减免，e-Golf在挪 威的售价将比燃油版便宜约6万元人民币，另外还有停车与充电优惠政策。自2016年电动车渗透率突破10% 后，挪威电动车渗透率一路稳定上升，2020年1月电动车渗透率更是达到了50%，2月提升至68%。19年销量小幅增长，渗透率44%：2019年挪威电动车销量7.95万辆，同比增长9%，对应电动车渗透率 44%，较18年提升5pct。其中，纯电动6.03万辆，同比+31%，占比76%。1月挪威电动车销6121辆，同 比+30%，渗透率高达50%。特斯拉抢占其他车企份额：19年特斯拉在挪威销售1.9万辆，同比增长118%，其余车企除大众、起亚、三 菱增长20%左右，其余销量均同比下滑。主流车型包括Model3、高尔夫、Leaf、奥迪etron、宝马i3、奥 特兰德等。图表：挪威电动车渗透率图表：挪威电动车销量（分车企）,