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中国独角兽企业发展白皮书 中国独角兽企业发展白皮书 赛迪智库中小企业研究所 2019 年 12 月 中国独角兽企业发展白皮书 前 言 “独角兽 ”企业 作为 估值 10 亿美元以上，且创办时间相对较短（一般为十年内）的 初创 公司 ，代表着新经济的活力 ，是引领产业新技术、新业态、新模式升级的先锋军。 近年来， 中 国的 独角兽企业发展势头迅猛， 已成为全球初创企业的主要阵地之一 。 CB Insights 2019 年 数据显示 ，中国的独角兽企业数量已由 2016 年的37 家增长到 94 家， 居全球第二位 。 然而， 独角兽企业的发展 不应 只看 数量 ，更要看质量 ； 不应 只关注短期估值， 更要 关注 企业的 核心竞争力 和可 持续发展能力 。 中国独角兽企业发展白皮书分为综述篇、专题篇和案例篇，详细分析当前 中国独角兽企业的现状 和问题 ，并为培育独角兽企业提供参考 。 其中， 我国独角兽企业发展特点与趋势一文作为综述统领全篇， 分别从 企业数量、 所 处 领域 、 创新发展 、内部管理 等 方面 ，对我国独角兽企业的 发展特点进行全面剖析 ， 并对独角兽企业未来 的 发展态势作出 研判。 专题篇中， 从估值视角谈我国独角兽企业面临的挑战及对策一文从 企业估值视角对独角兽企业的特征及 面临的 挑战进行了研究，分析认为独角兽企业现阶段存在估值 “虚高 ”问题，并提中国独角兽企业发展白皮书 出 独角兽企业应正视发展现状，从提升核心竞争力出发，实现独角兽企业 从 “虚胖 ”向 “强壮 ”的转变 ； “资本盛宴 ”后的隐忧：以融资视角研判 中国独角兽高质量发展一文则从融资的 角度分析 了中国独角兽企业 目前的发展状况 ，认为独角兽企业融资过程中存在实体经济成色不足、 “依附式 ”发展和 “泡沫 ”问题，建议优化营商环境，着力提高企业技术创新水平，走 “脱虚向实 ”之路 ； 我国需加快培育“硬独角兽”企业 将 中国独角兽企业 划分为“硬独角兽”企业和“软独角兽”企业两类， 针对独角兽企业 存在的 “硬独角兽 企业数量远小于 软独角兽 企业 ”现象展开讨论。文章归纳总结了 我 国 独角兽企业技术创新存在的主要不足 和 “软独角兽”企业过多的隐忧 ，并为 如何培育 “硬 独角兽 ” 企业给出了建议。 案例篇中，虚实结合，开拓创新 由蚂蚁金服看我国未来独角兽发展以世界排名第一的超级独角兽企业，也是我国金融领域的代表企业 蚂蚁金服公司为例，分析其基本特征、发展趋势以及其业务由虚入实 、 虚实结合的过程，总结出对我国 培育中国独角兽企业发展白皮书 独角兽企业 的启示。 文章 强调独角兽企业只有虚实结合，并将技术创新放在发展的第一要位，方能保持竞争力，消除 “泡沫 ”， 获得 可持续发展。 鉴于时间、资料有限， 本白皮书 难免有疏漏和不妥之处，敬请业内各位专家批评指正。 中国独角兽企业发展白皮书 目 录 前 言 . 1 综述篇 . 8 我国独角兽企业发展特点与趋势 . 9 一、我国独角兽企业总体发展特点 .9 （一）独角兽企业数量近年来快速增加，助推新业态新模式的崛起 . 9 （二）独角兽企业估值高、行业领域新，成为新经济增长的亮点、新旧动能转换的引擎 . 10 （三）独角兽企业助推创新创业生态优化，激发区域经济活力 . 12 （四）独角兽企业总体重视专利布局，但企业之间重视程度差异较大 13 （五）独角兽企业核心团队人数大多在 8 人以内，企业数量与核心团队人数基本呈负相关 . 15 二、未来发展态势与展望 .16 （一）新经济、新业态是独角兽企业的集中领域 . 16 （二）技术创新成为独角兽企业的典型特征 . 16 （三）平台型企业仍将成为我国独角兽企业的主要类型 . 16 （四）国家高新区仍将成为独角兽企业的主要聚集地 . 17 专题篇 . 18 从估值视角谈我国独角兽企业面临的挑战及对策 . 19 一、我国独角兽企业估值三大特征 .19 （一）我国对独角兽企业估值明显畸高 . 19 （二）高估值独角兽行业分布分化明显 . 20 （三）独角兽企业普遍融资频率高、周期短 . 21 二、高估值独角兽企业面临的挑战 .23 中国独角兽企业发展白皮书 （一）高估值独角兽企业存在虚胖现象 . 23 （二）独角兽企业融资频率与技术进步不同步 . 23 （三）独角兽企业管理能力 提升滞后于扩张速度 . 24 三、政策建议 .24 （一）完善创新创业公共服务，打造独角兽企业成长载体 . 25 （二）推动独角兽提升科技实力，打造品牌提升影响力 . 25 （三）吸引优秀人才，提升独角兽企业管理能力 . 26 “资本盛宴”后的隐忧：以 融资视角研判中国独角兽高质量发展 27 一、 中国独角兽企业融资现状分析 .27 （一）独角兽企业的诞生充分体现了资本与创新的深度耦合 . 27 （二）独角兽企业数量的“井喷”主要源于创投政策红利的集中释放 29 （三）国外投资者更加注重中国独角兽企业的技术创新能力 . 30 二、存在的问题及不足 .32 （一）从融资过程来看，独角兽企业的实体经济“成色”略显不足 . 32 （二）从融资结构来看， BATJ 的战略投资恐致中国独角兽企业趋于“依附式”发展 . 32 （三）从融资估值来看，中国“智造”独角兽企业存在一定程度的资本“泡沫” . 33 三、对策与建议 .34 （一）五指握拳聚成合力，重点支持技术创新型独角兽企业 . 34 （二）示范引领强化联动，有效引导金融资源“脱虚向实” . 35 （三）重心转 移“软硬兼施”，全面激发区域禀赋营商环境 . 36 我国需加快培育“硬独角兽 ”企业 . 37 一、我国独角兽企业技术创新存在的主要不足 .37 中国独角兽企业发展白皮书 （一）“软独角兽”企业数量大于“硬独角兽”企业 . 37 （二）大量“软独角兽 ”企业忽略核心技术积累与突破 . 39 （三）部分“软独角兽 ”企业估值与技术水平明显不匹配 . 40 二、“软独角兽 ”企业过多的隐忧 .41 （一）难以形成长久竞争力，创新引领作用难以持续 . 41 （二）创新模式趋于同 质，易导致恶性竞争 . 41 三、启示与建议 .42 （一）构建有利于独角兽企业发展的创新生态系统 . 42 （二）提升独角兽企业基础技术积累和底层创新能力 . 42 （三）优化配置独角兽企业外部高质量创新资源 . 43 案例篇 . 44 虚实结合，开拓创新 由蚂蚁金服看我国未来独角兽发展 . 45 一、蚂蚁金服的基本情况 .45 （一）高估值稳占全球独角兽第一位 . 45 （二）多元化业务打造产业生态圈 . 46 （三）重点业务逐渐向技术领域倾斜 . 46 二、蚂蚁金服的特色业务分析 .47 （一）支付业务 . 47 （二）金融业务 . 47 （三）技术业务 . 48 三、两点启示 .48 （一）虚实结合，打造完整的产业生态圈 . 48 （二）开拓进取，秉承技术创新的发展理念 . 49 中国独角兽企业发展白皮书 中国独角兽企业发展白皮书 综述 篇 中国独角兽企业发展白皮书 我国独角兽企业发展特点与趋势 随着创新全球化 不断 发展，独角兽企业 凭借卓越的 创新能力、较短的 成长周期、爆发式 的数量 增长，颠覆了产业发展 的传统 模式，逐步成为 重要的 创新型经济发展主体和区域科技创新推动 的主要力量。独角兽企业的 质量和数量在 一定 程度上彰显了国家在新业态、新模式、新技术等方面的创新能力。本文从企业数量、所属领域 、创新 发展 、内部管理 等维度，分析我国独角兽企业发展特点，研判未来发展趋势，以期对培育独角兽企业提供参考。 一、我国独角兽企业总体发展特点 （一） 独角兽企业数量近年来快速增加，助推新业态新模式的崛起 截 至 2019 年 3 月， CB Insights（美国著名创投研究机构）最新的全球独角兽公司榜单显示，中国独角兽企业的数量近年来持续增长，由 2016 年的 37 家增长到 94 家 ， 位居第二位 。 2019年 ，中国独角兽企业数量全球占比 27.9%，美国则占比 47.9%（ 156家 ） ， 中、美两国占据整个榜单的七成以上（ 75.8%）。我国独角兽数量的迅速增长，反映我国新创企业成长周期短、爆发集中 的 特点，并成为引领产业新形态发展的牵头者。