海南自贸港建设推进，机遇与挑战并存.pdf

策略专题 2020年 06月 29日 区域主题策略 报告 策略报告 海南岛的政策梳理和改革历程 海南经济特区是我省最大的省级经济特区。 在 1988年和 2009年 分别 迎来了历史上两次意义较大的改革机会。 但 在 前期的改革 过程中，造成经济发展 不及预期等问题的原因 主要 包括 ：支柱产业旅游业存在季节性、分布不均等问题；原有产业基础薄弱；难以吸引优质人才和企业资源。 2018年 ， 中央 正式提出党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，分步骤、分阶段建立自由贸易港的制度设计和体系。同月，中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见正式对外发布，对海南岛的定位提出了四方面的要求，分别是全面深化改革开 放试验区 、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区和国家生态文明试验区 。 2020年 6月 1日，中共中央、国务院印发了海南自由贸易港建设总体方案，在自由贸易、投资便利、跨境资金流动、人员货物来往、税收制度、产业体系规划等多个方面对海南省的自由贸易港建设提出了具体的制度设计，海南自贸港“零关税、大开放”的格局进一步完善。 海 南自由贸易港的 发展 优势 在海南省建设自由贸易港实际上已具备了相对成熟的优势。 首先，海南省作为一个独立的海岛，与大陆形成了天然的地理隔离，在一定程度上有利于进行全岛封关运作。其次，海南省靠近粤港澳大湾区，能够较好地形成地域之间的协同发展， 对外又临近东南亚各国，贸易来往关系密切。另外，海南省的经济体量较小，产业结构尚待构建，因此在改革推进上具备了更强的可塑性，部分改革可以将海南自由贸易港作为试点，并根据实际的进展情况扩大实施的范围。 海南自由贸易港建设的投资机会 海南板块对于资本市场而言，并非是一个陌 生的概念。 从资本市场的表现来看，海南 本地股 之前的行情主要围绕着政策的动向或者相关文件规划的发布，重要政策文件的出台短期对海南自由贸易港相关个股往往能起到一定的刺激效果。目前 ，市场前期对政策的预期较为充分，短期的概念炒作导致部分标的涨幅 过高。但从本次总体方案的内容可以看出，海南自由贸易港的设立 承载了较高的长期战略意义，相关受益行业板块仍有望迎来长期的机会。 行业 布局 上 ，主要围绕 旅游和免税购物等现代服务行业、交运、港口和机械等基建板块，以及医药生物、智慧城市建设等高新技术产业。 风 险提示： 政策推出不及预期，宏观经济下行风险 财通证券研究所 海南自贸港建设推进， 机遇 与 挑战 并存 请阅读 最后一页的重要声明 以才聚财 ，财通天下 证券研究报告 联系 信息 金晶 分析师 SAC证书编号： S0160519080001 jinjingctsec 0571-87620741 陈艺璇 联系人 chenyixuanctsec 0571-87620714 相关报告 1策略报告： 20200628-外部风险发酵难改市场震荡分化格局 2020-06-28 2策略报告： 20200621-沪指编制方法优化，A股孕育长牛 2020-06-21 3策略报告： 20200614-风险因素或扰动短期反弹节奏 2020-06-14 4策略报告： 20200607-欧美复产逻辑的乐观演绎 2020-06-07 5策略报告： 20200531-短期震荡格局难改，内需逻辑进一步强化 2020-05-31 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 策略专题 = 内容目录 1、 海南岛的政策梳理 -和改革历程 . 3 1.1 历史回顾：海南省的改革复盘 . 3 1.2 海南省前期改革中存在的问题 . 4 1.3 如日方升：海南自由贸易港的提出 . 6 1.4 从自贸区到自贸港：力度更大、范围更广 . 10 1.5 乘风破浪正当时：海南自由贸易港建设总方案出炉 . 11 2、 海南自由贸易港的发展情况 . 15 2.1.1 海南省的外商投资情况和港口贸易 . 18 3、 海南自由贸易港建设的投资机会 . 20 图表目录 图 1：海南省 GDP同比变化情况和历史上的重大事件 . 3 图 2： 2004-2007 年资本市场改革的目标和具体举措 . 4 图 3：全国与海南省人均 GDP 对比情况 . 5 图 4：海南省居民人均可支配收入情况 . 5 图 5：全国居民人均可支配收入情况 . 5 图 6：海南省前期改革中存在的问题 . 6 图 7：指导方案对海南省的四大定位 . 7 图 8：国家重大战略服务保障区赋予了海南省特殊的战略定位 . 8 图 9：海南省自贸区后续相关的政策跟进 . 8 图 10：自由贸易港相较于自贸区涉及范围更广、开放程度更深 . 11 图 11：总体方案的核心内容和具体举措 . 11 图 12：本轮免税额度显著提升 . 13 图 13：总体方案规划安排的主要阶段 . 14 图 14：建设海南自由贸易港的三大主要抓手 . 15 图 15：海南省的地理位置优势 . 15 图 16：海南省三大产业的占比变动情况 . 16 图 17：海南省主要产业的分布情况 . 17 图 18：海南省历年旅游收入与累计同比增速 . 17 图 19：海南省历年接待旅游人数情况 . 18 图 20：全国和海南省居民人均消费支出对比情况 . 18 图 21：外商投资海南省企业的总额和家数情况 . 19 图 22：各省份外商投资规模的占比情况 . 19 图 23：海南省货物吞吐量情况 . 20 图 24：海南自由贸易港指数走势情况 . 21 图 25：海南省上市公司的行业分布情况 . 21 图 26：海南板块的业绩表现与全 A股对比 . 21 图 27：海南概念板块的投资主线 . 22 图 28：海南省的交通图例 . 23 图 29：海南省沿海港口货物和集装箱吞吐量 . 23 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 策略专题 1、 海南岛的政策梳理和改革历程 6 月 1 日，中共中央、国务院印发了海南自由贸易港建设总体方案，在自由贸易、投资便利、跨境资金流动、人员货物来往、税收制度、产业体系规划等多个方面对海南省的自由贸易港建设提出了具体的制度设计，海南自贸港“零关税、大开放”的格局进一步完善。海南自贸区建设是我国新时代改革开放进程中的重要事件之一。随着改革进程的不断推进和政策的完善，海南自贸区的战略定位有望提升至新的高度 。 1.1 历史回顾：海南省的改革复盘 海南经济特区是我省最大的省级经济特区。 1980 年中，中央召开了“海南岛问题座谈会”，明确提出要将海南岛的经济搞活，直至 1988年，第七届全国人民代表大会第一次会议通过了关于设立海南省的决定和关于建立海南经济特区的决议，海南省 自此 迎来了首次重大改革的机遇。 图 1： 海南省 GDP同比变化情况和 历史上的 重大事件 数据来源： Wind， 财通证券研究所 20世纪 90年代初， 因海南省地价相对低廉，以及优越的自然环境条件，在住房制度政策改革的背景下，海南省很快成为了国内外房地产开发商关注的焦点。大量资金涌入了海口、三亚等热点城市中，当地的房价快速攀升。随后 ，抄底者开始了“击鼓传花”的项目，部分未建成的楼房被转手数次后成为了天价地产，0510152025303540451986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019GDP:不变价 :同比 海南 :GDP:同比1988年 ， 海南建省设立经济特区 1992-1993年 ，住房制度改革导致海南省 房价出现 暴涨 1993年 中，宏观调控政策加码 ， 抑制房地产 泡沫化现象 2010年 ，海南省建设国际 旅游岛 2011年 ，海南省获得 免税 特许经营权 2018年 ， 首次提出 建设海南省自由贸易区 2015年 ， 发布海南省 总体规划（ 2013-2030） 1993-2006年， 房地产 泡沫化的不良影响 持续 存在 2001年 ，亚洲博鳌论坛 成立 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 策略专题 房地产泡沫迅速膨胀。 1992 年，海南省的 GDP增速达到了历史峰值 41.5%，远远高于当年的平均水平 14.2%。 此 次海南经济的快速增长实际上仅仅是依靠房地产行业的泡沫化膨胀，因此经济体系的脆弱性和不稳定性也随之而来，其他行业的发展进程仍然停滞不前。1993年中，国务院发布了关于当前经济情况和加强宏观调控意见，旨在改善届时出现的房地产泡沫问题。随 着地产炒作快速降温，资金供应链断裂，海南省房价 出现 了 显著回落。在后续长达 10 余年的时 间内，房地产泡沫破灭的不良影响仍在持续。 2009 年，海南省正式获批了建设国际旅游岛。次年，海南建设国际旅游岛已经 上升至国家战略。 2011 年，海南省开始正式施行了离岛免税政策，这也 是我国探索旅游业发展的方式之一，为海南岛增添了更多商业化的力量 。 海南省“多规合一”改革自 2015 年 2 月启动。 2015 年 6 月 5 日的中央深化改革领导小组第十三次会议，同意海南省就统筹经济社会发展规划、城乡规划、土地利用规划等开展省域“多规合一”改革试点。海南“多规合一”的一张蓝图，吹响了全面深化改革的冲锋号。将从四 个方面推进政府治理体系和治理能力的现代化：一是最大限度地简化行政审批；二是创新行政管理体制；三是全省统一高效配置资源；四是最大限度提高建设项目审批效率 。 图 2： 2004-2007年资本市场改革的目标和具体举措 数据来源： WIND， 财通证券研究所 整理 1.2 海南省前期改革中存在的问题 经过了第二轮改革机遇之后，海南岛的产业发展情况开始有所改善，尤其是休闲旅游行业得到了快速的发展，旅游收入和第三产业就业量得到了 明显的增长。制定 省重点园区植入自贸区政策最大限度减少行政审批改革试点方案 最大限度简化行政审批结合机构改革定智能、定机构、定编制、方案内容，创新行政管理体制创新行政管理体制打破行政区划的藩篱，全省一盘棋，统一配置、高效配置土地、林地、岸线、海域、水等重点资源全省统一高效配置资源通过梳理协调，消除各类规划之间的矛盾，提前扫除建设项目推进中的障碍，为建设项目审批大提速奠定基础最大限度提高建设项目审批效率谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 策略专题 但海南省的整体经济运行情况仍存 在诸多问题。海南省的经济两极分化现象显著，尽管海口、三亚等热点城市受旅游业的提振 作用 经济增长较快，但全省的人均GDP 情况仍弱于全国的平均水平，一直处在中下游位置。另外，海南省的人均可支配收入也存在着地域之间分化现象严重的问题，且整体水平仍然低于 全国 的 人均 可支配 收入 水平。 图 3： 全国与海南省人均 GDP对比情况 数据来源： WIND， 财通证券研究所 图 4： 海南省居民人均可支配收入情况 图 5： 全国居民人均可支配收入情况 数据来源： Wind, 财通证券研究所 数据来源： Wind, 财通证券研究所 在 海南省前期的改革 过程中，造成 经济运行不及预期 等 问题的原因主要有以下 三个 方面： （ 1） 支柱产 业旅游业存在季节性、分布不均等问题 。 在前期的发展规划中，025,00050,00075,000100,000海南省 :人均 GDP 全国人均 GDP 三亚市人均 GDP05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019海南 :全体居民人均可支配收入海南 :城镇居民人均可支配收入海南 :农村居民人均可支配收入010,00020,00030,00040,00050,0002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019全国居民人均可支配收入全国城镇居民人均可支配收入全国农村居民人均可支配收入元 /人元 /人 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 策略专题 海南省的重点主要以休闲旅游产业为主，但海南省的自然资源存在分布不均等问题， 因此三亚等沿海城市受益于优越的地理位置和自然条件，整体发展趋势较 好，但也放大了海南省地域发展分化的问题。另外， 由于 旅游业存在 较强的季节性因素扰动， 对全省的整体经济较难起到全面的带动作用。 （ 2） 原有产业基础薄弱 。 在前期的改革中，政策在产业发展 规划层面对旅游业很大程度上存在一定倾斜导向，导致资源较为集中地流入了旅游行业 。 但其他产业的发展并没有得到较好的规划和支持，海南省 的 金融 业 、高新技术产业、现代服务业等其他领域的发展仍然存在较大的完善空间。 （ 3） 难以吸引优质人才和企业资源 。 一方面，由于海南省的产业结构发展不均衡 、社会保障体系仍待完善，除了旅游服务业等相关配套产业之外，其余产业的发展相对落后。因此，人口流入量主要以游客、旅游从业 者为主，对其他企业和人才的吸引力略显不足；另一方面，海南省教育资源的基础也较为薄弱，缺乏完备的双一流高校，因此整体科研能力和创新实力较为落后。 图 6： 海南省前期改革中存在的问题 数据来源： 新华社， 财通证券研究所 1.3 如日方升：海南自由贸易港的提出 2018 年是我国改革开放的 40 周年，同样也是海南经济特区成立 30 周年，习近平总书记莅临海南建省办经济特区 30 周年庆祝大会并发表重要讲话，正式提出党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，分步骤、分阶段建 立自由贸易港的制度设计和体系。同月，中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见正式对外发布，海南省迎来了发展的新机遇 。 （ 1） 海南省的四大战略定位 2018 年，中央对海南省的规划将其战略定位提到了一个新的高度，政策所涉范围更广，目标更加明确。除了旅游发展业之外，产业的发展则更加注重全面原有产业基础薄弱难以吸引优质人才和企业资源支柱产业旅游业存在季节性、分布不均等问题对整体经济的带动作用有限。 金融、 科技 、现代服务业等其他产业并未得到政策 资源较好的支持 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 策略专题 性和协同性，并与国家战略进行了更好的融合，在促进消费、农业改革、扩大金融行业对外开放等方面均进行了相应的规划。 根据指导意见的内容，对海南岛的定位提出了四方面的要求，分别是全面深化改革开放试验区、国际旅游消费 中心、国家重大战略服务保障区和国家生态文明试验区。 全面深化改革开放试验区。 海南省因历史原因，基础建设较为薄弱，产业发展仍相对落后。但是，海南省独特的地理位置也为其在创新制度探索、深化改革等方向提供了一定优势。 2018年是海南经济特区成立 30周年，在这个时间点上，海南省被赋予了“全面深化改革开放试验区”的地位，不仅战略意义有所提升，也将更好地助力后续海南省在新时代下的制度模 式探索。 国际旅游消费中心。 在对海南省旅游业的发展规划中，有多处结合了医疗新技术、文化、体育运动等方面，顺应消费升级的趋势有助于丰富游客的消费范围和内容，并进一步弱化海南旅游存在的季节性等因素。同时，规划中提到的“实施更加开放便利的离岛免税购物政策，提高免税购物限额；开通跨国邮轮的旅行航线；推进西沙旅游资源的开发；引入一批国际一流赛事”等内容，使消费质量得到显著提升。 国家重大战略服务保障区。 海南省因其相对独立的特殊地理单元位置，在国图 7： 指导方案对海南省的四大定位 数据来源： WIND， 财通证券研究所 指导方案对海南省的四大定位全面深化改革开放试验区大力弘扬敢闯敢试 、 敢为人先 、 埋头苦干的特区精神 ， 在经济体制改革和社会治理创新等方面先行先试 。 适应经济全球化新形势 ， 实行更加积极主动的开放战略 ， 探索建立开放型经济新体制国际旅游消费中心大力推进旅游消费对外开放 ， 积极培育旅游消费新热点 ， 提升服务质量和国际化水平 ， 打造业态丰富 、 品牌集聚 、 环境舒适 、 特色鲜明的国际旅游消费胜地国家重大战略服务保障区深度融入海洋强国 、 一带一路建设 、 军民融合发展等重大战略 ， 全面加强支撑保障能力建设 ， 切实履行好党中央赋予的重要使命 ， 提升海南在国家战略格局中的地位和作用国家生态文明试验区树立和践行绿水青山就是金山银山的理念 ， 坚定不移走生产发展 、 生活富裕 、生态良好的文明发展道路 ， 推动形成人与自然和谐发展的现代化建设新格局谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告 策略专题 家重大战略等方面将承担相应的责任，这一战略定位给予了海南省建设的特殊任务。 首先，海南省地处重要的交通要道，是我国同时面向印度洋、太平洋往来的战略通道，与诸多东南亚国家地缘相近，保护南海主权也是维护我国安全和发展利益。另外，其次，海南省是我国一带一路战略的主要支点，通过博鳌亚洲论坛等国际交流平台提升海南省的国际影响力，同时积极与粤港澳大湾区形成协同发展效应。此外，文件提到了将海南省打造成“军民融合发展示范基地”，推动军民融合，建设国家战略能源储备基地。 国家生态文明试验区。优越的自然条件为海南省的发展提供了优势和基础。在中央对海南省发展的战略部署中，重点强调了生态环境保护的重要性， 并将进一步完善“污染防治”的制度建设 。 （ 2） 海南自贸区的政策跟进 随着指导意见下发后，海南省各部委针对全面深化改革的相关意见，陆续出台了各项具体措施，涉及内容主要涵盖了人才引进与住房保障、乡村振兴、优化营商环境、提升科研能力以及环境防污治理等多个方面。 图 8： 国家重大战略服务保障区 赋予了海南省特殊的战略定位 数据来源： WIND， 财通证券研究所 图 9： 海南省自贸区后续相关的政策跟进 配合和服务国家南海战略，开展三亚海上旅游合作开发基地、澄迈等油气勘探生产服务基地建设，实施南海保障工程；推动全球海洋事业发展，推动海洋事务的对外交流和合作，提高资源开发能力。国家海洋强国战略利用博鳌亚洲论坛等国际交流平台，在自贸试验区建设的驱动下，发挥好相关政策优势，改善营商环境，挖掘合作潜力；加强同一带一路沿线国家在文化、商贸、农业、教育等多领域的交流和合作；与国内的粤港澳大湾区形成协同发展。一带一路战略和区域合作将海南省打造成“军民融合发展示范基地”，建设国家战略能源储备基地；建立完善的救援保障体系，打造南海军民融合精品工程。军民融合战略谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 9 证券研究报告 策略专题 重点方向 时间 政策文件 具体内容 人才引进和招商引资 2018.5 百万人才进海南行动计划（ 2018-2025年） 围绕建设海南自由贸易试验区，实施人才强省战略，实行更加积极、更加开放、更加有效的人才政策，创新人才培养支持机制，构建更加开放的引才机制，提升人才服务水平。 2018.6 海南省引进高层次人才配偶就业安置实施办法（实行） 高层次人才配偶就业安置工作实行分级管理，坚持市场配置为主，调配安置为辅的原则。 2018.6 关于引进人才住房 保障的指导意见 引进的各类人才自海南落户之日起购买 商品住宅，享受本地居民同等待遇。 2018.5 百日招商活动 海南省招商活动以旅游业、现代服务业、高新技术产业为主导，对全球行业领军企业开展招商。 2019.1 推动“百家央企进海 南” 总结研讨中央企业在海南省的发展工 作，共同推进百家央企 进入 海南 生态环境治理 2018.6 海南省深化生态环境六大专项整治行动计划 全面推进整治违法用地和建筑、城乡环境综合整治、大气污染防治、城镇内水污染治理、土壤环境综合治理、林区生态修复和湿地保护。 2019.3 海南省大气污染防 治条例 加快充电桩等清 洁能源汽车的配套基础设施建设 2019.5 国家生态文明试验区（海南）实施方案 把海南建设成为生态文明体制改革样板区、陆海统筹保护发展实践区、生态价值实现机制试验区等 新兴产业发展 2019.1 区块链试验区在海南生态软件园授牌设立 2019.4 海南省优化科研管理提升科研绩效若干措施 建立符合科研规律的科技创新管理制度，包括优化科研项目管理、充分下放管理权限、加大激励力度、加强绩效管理着力破除体制机制障碍等 2019.12 海南 自由贸易 港数字经济和区块链国际合作论坛 论坛发起成立全 球区块链与数字金融合作论坛倡议，推动行业的健康有序发展 深化金融领域对外开放 2018.6 海上丝绸之路金融总 部基地研讨会 2018.6 省政府与外资金融机 表示欢迎外资金融机构参与海南自贸区谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 10 证券研究报告 策略专题 1.4 从自贸区到自贸港：力度更大、范围更广 目前，对于自由贸易区和自由贸易港之间的区别并没有一致的官方解释。自由贸易港相较于自贸区而言，在对外开放、深化改革、贸易自由化和政策监管等方面的改革有进一步的深化和升级。 2017年 10月，习近平总书记在十九大报告中明确提出：赋予自由贸易试验区更大的改革自主权，探索建设自由贸易港。 2017年 10月，习近平总书记在十九大报告中明确提出：赋予自由贸易试验区更大的改革自主权，探索建设自由贸易港。自 2013 年上海自贸试验区挂牌至今，我国的自贸区的数量已增加至 18 个，整体进 入从东部沿海地区向中西部地区推广、扩散的阶段。 18 个自贸区在规划和建设重点方面也各有侧重，主要基于当地的地理位置、产业优势和战略规划等。比如，上海自贸区定位重点集聚总部经济、平台经济和“四新”经济三大业态；天津自贸区和河北自贸区都提到了要深化与京津冀的协同发展；福建自贸区基于地理位置突出对台优势，以台海贸易平台为定位，深化两岸经济合作示范区、 21 世纪海上丝绸之路核心区。广东自贸区在定位上更加强化实现与粤港澳大湾区的深度合作。 根据海南全面开放新格局的两步走战略，首先是要在海南全境建设自由贸易试验区，而第二步 则是要探索实行符合海南战略定位的自由贸易港。 海南省作为我国首个自由贸易港，其制度改革方向和产业发展具有更强的战略意义，也体现出了管理层对海南全面改革发展的决心和支持。通过横向对比，可以发现海南省的优势主要体现在生态环境、地理位置和资源等方面。 从功能上看，自贸区的定位主要是便于贸易往来的便捷性和货物流通的便利，对进口商品的种类、价格和规模放松管制。而 自由贸易港 则在自贸区的基础上，进一步扩宽了开放范围和程度。除了货物贸易便利之外， 自由贸易港所 涉及的范围还包含了资金流通、人员流通、信息流通和制度改革，在市场准入 、金融开放、外籍人才落户、税收等方面均享有更为特殊的制度安排。 构举行座谈会 的建设 2019.11 召开 海南省 自贸港金融博览会 会上发布了推进金融业快速发展、培育 引进上市公司行动等计划 营商环境优化 2018.12 海南省优化营商环境行动计划 (20182019年 ) 结合海南省营商环境建设实际，包括开办企业、获得施工许可等 数据来源： WIND， 财通证券研究所