2020-2021农商行质地研究报告.pptx

,2020-2021农商行质地研究报告,数据说明,样本：针对农商行样本做两轮筛选，1）选择资产规模大于500亿、资产规模小于500亿但是有发行存单的农商行，这部分农商行合计有158家；2）剔除掉年报未披露/年报数据不完整/公开渠道未找到年报的样本，这部分合计有39家。 最终本文样本数量为119家，包括上市农商行与非上市农商行。,风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。,报告结论,我们基于经营风险角度，筛选了部分指标并赋予特定的权重，对119家银行进行了综合评分。在百分制下，样本得分区间分布情况如下直方图所示。从得分分布来看，结合目前外部评级机构的结果，显示较好的区分度。评分主要考虑银行经营、公司治理及区域经济等几个维度，具体指标包括但不限于盈利能力、资本约束、资产 质量、资产运用、股东背景、所在区域经济情况等因素。详细的打分体系及得分情况，欢迎联系兴业证券金融团队获 取。,营收 Top 20：头部标的增长积极稳定,营收规模前20家银行整体营收呈稳步上升态势，2019年营收同比保持7.7%的增长，119家样本银行2019年营收增速 为5.9%，前20家银行营收增长略快于样本银行整体。,266,237,213,188,124,118,104,97,87,86,85,79,64,56,53,51,49,47,43,39,0,50,100,150,200,250,300,营收 ToP 20（亿元）,2018A2019A,营收 Bottom 20：波动性大，半数以上下滑,营收规模后20家银行2019年营收增速涨跌互现，除了贵州修文、贵州仁怀茅台、江苏宝应、山西运城、江西寻乌等农商行外，其余银 行2019年营收多呈下滑态势。20家银行2019年营收整体同比下滑3.9%。,765432,8,营收 Bottom 20（亿元）,2018A2019A,7,归母净利润 Top 20：农商行整体利润增长的压舱石,归母净利润规模前20家银行利润规模整体呈现稳中有升态势；前20家银行整体利润同比增长13.0%，样本银行整体利润增速为10.6%，头部银行利润稳健增长形成农商行利润增长的压舱石。,98,88,82,75,49,48,47,38,32,28,27,25,21,18,17,14,14,14,14,13,1009080706050403020100,归母净利润 ToP 20（亿元）,2018A2019A,归母净利润 Bottom 20：半数保持正增长，部分业绩下滑未现亏损,8,归母净利润规模后20家银行中，12家利润保持正增长，1家利润基本与18年持平，剩下的7家银行利润增速为负；贵州花溪、贵州仁怀茅台、大连、山西榆次、山西平遥等农商行利润下滑较多。,2.01.51.00.50.0,2.5,归母净利润 Bottom 20（亿元）,2018A2019A,9,净息差 Top 20：显著高于大中型银行，或源于资产优势,我们以期初期末口径测算净息差，净息差top20分布在3%-7.5%区间，显著高于可比行业。净息差排名靠前的银行大多依 赖于较高的贷款占比（贵州修文/江西寻乌贷款占比排名靠前）或较高的信用贷款比例带来的定价优势（浙江三门农商行）。,7.4%,4.4%,4.4%,4.3%,4.1%,4.0%,3.8%,3.6%,3.6%,3.4%,3.4%,3.3%,3.3%,3.3%,3.3%,3.3%,3.2%,3.2%,3.2%,3.1%,3%2%,4%,5%,7%6%,8%,9%,净息差ToP 20（期初期末口径）,2018A,2019A,净息差 Bottom 20,后20家银行净息差分布在 0.2%1.6%区间。,1.6%,1.6%,1.5%,1.5%,1.5%,1.4%,1.3%,1.3%,1.2%,1.1%,1.1%,1.1%,1.0%,0.9%,0.9%,0.7%,0.6%,0.6%,0.4%,0.2%,0.0%,0.5%,1.0%,1.5%,2.0%,2.5%,净息差 Bottom20（期初期末口径）,2018A,2019A,ROA Top 20,20家银行ROA均在1%以上，其中福建漳州、浙江三门凭借营收端高定价优势与成本端低信用成本优势，ROA位居前 列；,1.90%,1.69% 1.67%,1.62%,1.52% 1.48%,1.43% 1.42% 1.42% 1.41% 1.41% 1.39% 1.37% 1.36%,1.30% 1.27% 1.26% 1.25%,1.19% 1.19%,1.0%,1.2%,1.4%,1.6%,1.8%,2.0%,2.2%,ROA ToP 20（%）,2018A,2019A,ROA Bottom 20：受不良暴露、定价下行拖累,ROA偏低主要原因在于贷款占比偏低、定价不占优势（呼和浩特金谷、长春发展）或不良生成率较高、信用成本上行（贵阳农商行、贵 州乌当）。辽阳、贵州花溪、延边等银行ROA下滑幅度较大主要受不良拖累，山西平遥、山西榆次等银行则主要由定价/投资收益下滑导致营收负增 长所致。,1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%,ROA Bottom 20（%）,2018A2019A,ROE Top 20：高ROA or 高杠杆,银行的高ROE来自于较高的ROA或高杠杆：浙江三门、广东南海、宁波宁海ROA排名靠前，进而ROE也极具优势；贵 州修文银行杠杆较高。,30%25%20%15%10%5%,ROE ToP 20（%）,2018A2019A,ROE Bottom 20：经营效率、杠杆及不良拖累,除了较低的资产运用效率或低杠杆经营外，资产质量波动也是ROE表现不佳/大幅下行的主要原因。贵州花溪、贵州仁怀茅台等银行信用成本上行拖累盈利实现。,12%9%6%3%0%,15%,ROE Bottom 20（%）,2018A2019A,总资产 Top 20：增长稳健,除成都农商行缩表外，整体资产规模稳步扩张，同比增长8.1%，与119家银行整体增速（8.5%）接近。,10,8009,8008,8007,8006,8005,8004,8003,8002,8001,800800,总资产ToP 20（亿元）,2018A,2019A,总资产 Bottom 20：部分银行缩表，整体增速慢于行业,资产规模后20的银行2019年规模增速5.4%，增速慢于样本行业。20家银行中，12家银行资产规模正增长，贵州乌当、吉林环城等8家银行缩表，收缩的主要运用方向为投资与同业。,50,25022520017515012510075,总资产Bottom 20（亿元）,2018A2019A,贷款占比 Top 20：占比提升,大部分银行贷款占比均呈稳中有升态势，行业持续回归本源；2019年前20家银行贷款占比平均提升3.3pcts至64%。,70%65%60%55%50%45%,75%,贷款占比ToP 20（%）,2018A2019A,19,贷款占比 Bottom 20：占比边际提升，低于50%,除杭州余杭外，其余银行贷款占比均呈提升态势，行业持续回归本源；2019年后20家银行贷款占比平均提升4pcts至43%，其中辽阳农商行贷款占比提升幅度最大，达20pcts。,45%40%35%30%25%20%,50%,贷款占比Bottom 20（%）,2018A2019A,20,存款占比 Top 20：存款优势明显,除贵州修文、浙江上虞外，其余银行存款占比均呈稳中有升态势，前20家银行存款占比平均提升1.7pcts至95%。,99%97%95%93%91%89%87%85%,存款占比ToP 20（%）,2018A,2019A,存款占比 Bottom 20：存款基础分化较大,除贵阳农商行、新疆昌吉农商行、辽阳农商行外，其余银行存款占比均稳中有升，20家银行存款占比平均提升2pcts至69.5%。,80%75%70%65%60%55%50%,85%,存款占比Bottom 20（%）,2018A2019A,22,表外授信占资产比重 Top 20：普遍低于城商行水平,整体来看，农商行经营较为审慎，2019年表外授信占资产比重最高不到20%，大幅低于城商行水平。,30%25%20%15%10%5%0%,35%,表外授信占资产比重ToP 20（%）,2018A,2019A,传统行业占比 Top 20：普遍压降，辽阳农商行增加较多,注：传统行业包括制造业、批发零售业、采矿业与住宿餐饮业。,70%65%60%55%50%45%,75%,传统行业贷款占比ToP 20（%）,2018A,2019A,基建+平台类占比 Top 20,注：基建+平台类贷款包括交通运输、水利、电力、租赁与商业服务业。,40%35%30%25%20%15%10%5%,45%,基建+平台类贷款占比ToP 20（%）,2018A,2019A,涉房类贷款占比 Top 20：稳中有升,26,注：涉房类贷款包括对公房地产、住房按揭。,45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%,涉房类贷款占比ToP 20（%）,2018A,2019A,信用卡+消费贷占比 Top 20,35%30%25%20%15%10%5%0%,信用卡+消费贷占比ToP 20（%）,2018A,2019A,票据贴现占比 Top 20,前20家银行中，陕西秦农农商行票据贴现占比最高，2018年在90%左右，2019年大幅压降至50%左右。,10%,90%80%70%60%50%40%30%20%,票据贴现ToP 20（%）,2018A,2019A,不良率 Top 20：个别银行不良暴露压力大,前20家银行不良率分布在2%-10%区间，分化较大，部分银行不良暴露压力较大。,12%11%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%,不良率ToP 20（%）,2018A,2019A,不良率 Bottom 20：资产质量稳定，不良率改善,后20家银行不良率处于0.5%-1%区间，不良率指标较优，稳中趋降。,0.2%,1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%,不良率Bottom 20（%）,2018A,2019A,高关注率 Top 20：警惕低不良+高关注,高关注率是不良的先导性指标，低不良率+高关注率的银行也值得关注。,30%25%20%15%10%5%0%,35%,关注类占比ToP 20（%）,2018A,2019A,高逾期率 Top 20：大幅高于上市银行,前20家银行逾期率超过3.8%，大幅高于上市银行，潜在不良压力大。山西平遥、贵州仁怀、贵州乌当逾期率最高，达到20%以上。,15.0%,14.2%,9.0%,8.6%,7.0%,7.0%,4.8%,4.1%,4.0%,0%,5%,10%,15%,30%25%20%,35%,逾期率ToP 20（%）,2018A2019A,逾期/不良 Top 20：不良确认力度弱，未来暴露压力大,逾期/不良的比率反映银行确认不良的审慎充分程度，该指标较高的银行后续仍有较大的不良确认、核销处置压力。,817%,582%,465%,327% 295%,231% 227% 217% 215% 211% 208% 205%,200%0%,400%,600%,800%,1200%1000%,1400%,逾期/不良ToP 20（%）,2018A,2019A,逾期90天以上/不良 Top 20：警惕逾期90天内贷款向下迁移风险,该指标表征不良确认严格程度，部分银行逾期率非常高但逾期结构集中于90天以内，因此逾期90天以上贷款/不良小于100%，这部分银行逾期贷款后续持续向下迁移的风险也不容忽视。,210%,130%,117% 111%,106% 103% 100% 100%,100%,99%,98%,98%,230%210%190%170%150%130%110%90%70%50%,逾期90天以上/不良ToP 20（%）,2018A2019A,拨备覆盖率 Bottom 20：多处于监管红线附近,贵阳农商行、大连农商行、贵州乌当农商行低于监管要求,200%150%100%50%0%,250%,拨备覆盖率Bottom 20（%）,2018A,2019A,CT1充足率 Top 20：资本充实，风险抵补能力强,18.41%,18.22%,17.54%,17.15%,16.75%,16.50%,16.16%,15.90%,15.69%,15.64% 15.62%,15.53%,15.23% 15.22%,15.17%,15.13%,15.08%,15.05%,14.82% 14.68%,14%13%12%,15%,16%,17%,18%,20%19%,核心一级资本充足率 ToP 20（%）,2018A,2019A,CT1充足率 Bottom 20：个别银行资本压力凸显,截至2019年末，贵阳农商行、贵州乌当农商行资本低于监管要求。,10.3% 10.2% 10.2% 10.1% 10.0% 10.0% 10.0% 9.9%,9.9%,9.6%,9.6%,9.5%,9.2%,9.2%,9.0%,8.8%,8.1%,7.8%,5.8%,0.5%,13%12%11%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%,核心一级资本充足率 Bottom 20（%）,2018A,2019A,资本充足率 Top 20：资本充实,20.59%,19.94%,19.52% 19.52%,18.94%,18.35%,18.30%,17.87%,17.80%,17.76%,17.62%,17.38%,17.32%,17.29% 17.27%,17.26%,17.05%,17.04%,16.97%,16%15%,17%,18%,19%,20%,21%,22.27%22%,23%,资本充足率 ToP 20（%）,2018A,2019A,资本充足率 Bottom 20：贵阳、贵州乌当低于监管要求,12.66%,12.64%,12.63%,12.62%,12.59%,12.53%,12.53%,12.51%,12.26%,12.11%,12.05%,11.98%,11.83%,11.76%,11.75%,11.68%,11.16%,11.03%,7.81%,3.47%,15%14%13%12%11%10%9%8%7%6%5%4%3%2%,资本充足率 Bottom 20（%）,2018A,2019A,信用评级AAA及AA+：34家,信用评级AA：35家,信用评级AA-：28家,信用评级A+及A：22家,THANKS,