双疫情冲击下的养殖行业.pptx

,双疫情冲击下的养殖行业,华创农业首席分析师 王莺 S0360515100002联络手机: +86-18502142884邮箱：wangyinghcyjs2020年3月27日,CONTENTS 目录,我国肉类供应本已步入平稳期，非瘟致猪肉占比大降2020年猪肉产量或同比大降30%，我国肉类供给缺口大我国肉类消费及价格受非典、金融危机影响有限2020年畜禽价格或将高位运行,我国肉类供应本已步入平稳期，非瘟致猪肉占比大降,SECTION1,我国肉类供应本已步入平稳期，非瘟致猪肉占比大降,1980-2019年，我国肉类产量从1205万吨大幅攀升至7649万吨，年复合增长率4.9%；1980-1995年我国肉类产量处于快速增长期，年复合增长率10.3%，2009年我国肉类产量步入平稳期；2019年主要是受非瘟影响，肉类产量降至7649万吨，同比下降11.3%。,图表1： 全国肉类产量走势图,-15%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000,1980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019,肉类产量（万吨）,肉类产量yoy,我国肉类供应本已步入平稳期，非瘟致猪肉占比大降,2009-2018年我国人均肉类产量在60公斤上下波动，2019年受非瘟影响降至54.6公斤；2019年我国肉类产量占比：猪肉55.6%、禽肉29.3%、牛肉8.7%、羊肉6.4%。,图表2： 我国人均肉类产量示意图,图表3： 2019年肉类产量占比,0,10,20,30,40,50,7060,19801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018,55.6%,8.7%,6.4%,29.3%,猪肉,牛肉,羊肉,禽肉,我国肉类供应本已步入平稳期，非瘟致猪肉占比大降,2000-2018年，我国猪肉产量从3966万吨上升至5404万吨，猪肉占肉类总产量比重由65.9%下降至62.7%， 受非瘟影响，2019年我国猪肉产量大降至4255万吨，占比大幅下滑至55.6%；2000-2019年，我国禽肉产量从1271万吨大幅上升至2239万吨，禽肉占肉类总产量比重由21.1%上升至 29.3%；我国牛肉产量从513万吨上升至667万吨，牛肉产量占肉类总产量比重由8.5%上升至8.7%；我国羊 肉产量从264万吨上升至488万吨，羊肉产量占肉类总产量比重由4.4%上升至6.4%。图表4： 我国各肉类产量占比走势图,65.9% 66.1% 65.7% 65.2% 64.9% 65.6% 65.5% 62.3% 63.5% 64.0% 64.3% 64.0% 64.3% 65.1% 66.0% 64.5% 62.9% 63.0% 62.7% 55.6%,21.1% 20.6% 20.6% 20.6% 20.3% 21.1% 21.0% 23.1% 22.8% 22.7% 22.8% 23.5% 23.7% 23.1% 22.2% 23.4% 24.6% 24.2% 24.4%,29.3%,8.5% 8.7% 8.9% 9.1% 9.3% 8.2% 8.3% 9.1% 8.4% 8.1% 7.9% 7.6% 7.3% 7.1% 7.0% 7.1% 7.1% 7.3% 7.5% 8.7%,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019,猪肉禽肉牛肉羊肉4.4% 4.6% 4.8% 5.2% 5.5% 5.0% 5.2% 5.6% 5.3% 5.2% 5.1% 5.0% 4.8% 4.7% 4.8% 5.0% 5.3% 5.4% 5.5% 6.4%,SECTION2,2020年猪肉产量或同比大降30%，我国肉类供给缺口大二元种猪断档三元补，2020年猪肉产量或同比降30%禽肉产量或快速增长，难补猪肉巨大缺口牛羊自身受限，产量增长缓慢全球肉类出口量或下调，2020年我国进口增量有限2020年我国肉类供应同比降幅或达535万吨,二元种猪断档三元补，2020年猪肉产量或同比降30%,非瘟疫情致能繁母猪存栏最高降幅40%根据农业部数据，2018年7月至2019年9月我国能繁母猪存栏量从3,180万头下滑至1,913万头，累计降幅高达39.8%；全国能繁母猪存栏量自2019年10月开始环比回升，2019年10月-2020年2月能繁母猪存栏环比增速分别为0.58%、4%、2.2%、1.2%、1.7%，2020年2月全国能繁母猪存栏量较2019年9月回升10%。图表5： 全国能繁母猪存栏量及增速,10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%,0,500,1,000,1,500,2,000,2,500,3,000,3,500,2018-07,2018-09,2018-11,2019-01,2019-03,2019-05,2019-07,2019-09,2019-11,2020-01,能繁母猪存栏（万头）,环比增速,同比增速,二元种猪断档三元补，2020年猪肉产量或同比降30%,二元种猪供应处断档期，全行业补栏以三元留种为主生猪繁育体系包括曾祖代-祖代-父母代-商品代生猪。本轮去产能，除涉及二元母猪之外，祖代产能损失也过半，因此，产能的恢复需要经历曾祖代、祖代、二元种猪出栏；从曾祖代种猪到祖代育成大约需要14个月，从祖代种猪配种到二元种猪育成需要14个月左右，从二元母猪配种到 商品猪出栏需要1年时间。由此可见，从曾祖代增产至二元母猪存栏上升至少需要28个月，这里尚未考虑曾祖代 受非瘟疫情的影响，以及今后数年祖代场可能再次遭受的损失，二元种猪产能恢复将是一个漫长的阶段；新冠疫情全球爆发，导致曾祖代、祖代进口难度加大；图表6： 扩繁周期漫长,二元种猪断档三元补，2020年猪肉产量或同比降30%,由于二元种猪供应处于断档期，全行业补栏以三元留种为主；根据涌益咨询公布数据，2019年11月能繁母猪三元留种占比为44.2%，后备母猪三元留种占比为90.1%。,图表7： 2019年11月后备母猪三元留种占比,图表8： 2019年11月能繁母猪三元留种占比,9.9%,90.1%,二元占比,三元占比,55.8%,44.2%,二元占比,三元占比,二元种猪断档三元补，2020年猪肉产量或同比降30%,三元留种母猪效率低，后期或低补高淘我们结合草根调研及专家交流信息，三元留种对生产效率的影响主要体现在：配种成功率降低20.2%：二元母猪配种成功率约94%，三元母猪配种成功率降低至75%左右；分娩率降低22.5%：二元母猪分娩率约90%，三元母猪分娩率降低至70%左右；MSY降低30%-40%：二元母猪MSY约20头，三元母猪降低至12-14头；二元种猪正常可使用3-4年，三元母猪通常使用半年至1年；综上，三元后备母猪生产效率较二元后备母猪降低67.4%-74.7%，三元能繁母猪生产效率较二元能繁母猪降 低59.2%-68.3%，这里还未考虑使用期限的缩短，以及后代生长速度的降低。图表9：二元母猪、三元母猪性能对照表,二元种猪断档三元补，2020年猪肉产量或同比降30%,2020年猪肉产量或同比下降30%选用农业部2019年1月-2020年1月能 繁母猪存栏量，及2019年1季度-2019 年4季度生猪出栏量，推算2018年1季 度-2019年4季度MSY；假设2020年各季度MSY与2019年各 季度MSY持平，则2020年全国生猪出 栏量3.96亿头，对应猪肉产量3100万 吨，同比分别下降27.8%，同比减少 猪肉产量1155万吨；由于2019年下半年补栏母猪多以三元 母猪为主，按照能繁母猪中30%为三 元母猪，母猪效率下降60%，则对应,2020Q3MSY和2020Q4MSY较2019Q3和2019Q4分别下降18%，则2020年全国生猪出栏量3.7亿头，对 应猪肉产量2890万吨，同比分别下降,情况1情况2能繁母猪存栏 （万头）,单季度生猪出栏量（万头）,单季度估算MSY,单季度生猪出栏量（万头）,单季度估算MSY,18,842,22.1,18,842,22.1,12,504,15.2,12,504,15.2,9,632,12.2,9,632,12.2,13,441,17.6,13,441,17.6,2,8822,7382,6752,6082,5012,3762,1651,9681,9131,9242,0012,0452,070,15,256,22.1,15,256,22.1,9,458,15.2,9,458,15.2,6,155,12.2,5,047,10.0,8,775,17.6,7,196,14.5,2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-11,2020-12,32.1%，同比减少猪肉产量1365万吨。2020年合计出栏量（万头）,39,643,36,956,图表10：2020年全国生猪出栏量测算表,禽肉产量或快速增长，难补猪肉巨大缺口,黄羽、白羽和水禽是禽肉主要来源禽类可以分为黄羽鸡、白羽鸡、水禽、817、淘汰蛋鸡、肉鸽，2019年出栏量分别为49亿羽、44亿羽、42亿羽、18亿羽、11亿和7亿，占禽类出栏量比重分别为28.7%、25.7%、24.6%、10.5%、6.4%和4.1%。,图表11： 2019年我国禽类出栏量走势图，亿羽,图表12： 2019年禽类出栏量占比图,49,44,42,18,11,7,0,10,20,30,40,50,黄羽鸡白羽鸡水禽,817,淘汰蛋鸡肉鸽,28.7%,25.7%,24.6%,10.5%,6.4%,4.1%,黄羽鸡,白羽鸡,水禽,817,淘汰蛋鸡,肉鸽,禽肉产量或快速增长，难补猪肉巨大缺口,2020年祖代更新量或回落，白羽鸡 出栏增速相对有限,2019 年白羽鸡祖代更新量122.35万套,2020年2月，全国祖代白羽肉种鸡 存 栏 155.97 万 套 ， 同 比 增 加 29.41%，祖代后备存栏59.19万套，同比增加10.62%，祖代在产存栏96.78万套，同比增加44.42%。,图表13：我国白羽肉鸡祖代更新量，万套,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,0,50,2015-2018年我国祖代肉种鸡更新100量在70万套左右波动，2019年我国白羽肉种鸡祖代更新量大幅上升至122.35万套，同比大增64.1%；,150,200,19971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019,祖代肉种鸡更新量（万套）,yoy,图表15：我国祖代后备存栏量走势图，万套,图表14：我国祖代在产存栏量走势图，万套,10,20,30,40,50,60,70,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,2016年2019年,2017年2018年2020年,10095908580757065,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,2016年2019年,2017年2018年2020年,禽肉产量或快速增长，难补猪肉巨大缺口,2020年祖代更新量或回落2020年1-2月我国祖代更新量4.15万套，同比下降71.3%；2020年1-2月我国祖代更新量+强制换羽量8.71万套，同比下降44.6%；高、低致病性禽流感在欧洲、美国爆发，且新冠疫情蔓延或致主要供种国停航，2020年祖代鸡引种存变数。,图表16：我国白羽肉鸡祖代月度更新量，万套,20181614121086420,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2017年,2018年,2019年,2020年,禽肉产量或快速增长，难补猪肉巨大缺口,2020年白羽鸡出栏增速相对有限2020年商品代鸡苗供应量主要由2019年父母代鸡苗外销量决定，2019年我国父母代鸡苗外销量4830.87万套，同比增长17.5%；受新冠疫情影响，1-2月山东拖毛蛋数量和鸡苗损失量合计达总量30%左右；,图表17：2013-2020年我国父母代鸡苗外销量对照图，万套,6005004003002001000,700,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2013201420152016,2017,2018,2019,2020,禽肉产量或快速增长，难补猪肉巨大缺口,2020年白羽鸡出栏增速相对有限2020年2月，我国父母代种鸡存栏量3136.32万套，同比增长14.9%，增速相对有限。,图表18：2016-2020年我国父母代种鸡存栏量，万套,4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2016年2017年,2018年,2019年,2020年,禽肉产量或快速增长，难补猪肉巨大缺口,黄羽鸡2019年父母代存栏同比增11.6%，2020年商品代出栏增速或相对有限2019年我国黄羽鸡祖代平均在产存栏143万套，同比增长14.3%；父母代种鸡平均存栏4100万套，同比增长11.6%；今年1-2月我国黄羽鸡产业同样遭受新冠疫情严重影响，我们预计2020年黄羽鸡出栏增速相对有限。,图表20：我国黄羽鸡父母代存栏量走势图，万套,60%50%40%30%20%10%0%-10%,160140120100806040200,2007200820092010201120122013201420152016201720182019,图表19：我国黄羽鸡祖代在产存栏量走势图，万套祖代种鸡平均存栏（万套）yoy,50%40%30%20%10%0%-10%-20%,0,1,000,2,000,3,000,4,000,5,000,2007200820092010201120122013201420152016201720182019,父母代种鸡平均存栏（万套）yoy,禽肉产量或快速增长，难补猪肉巨大缺口,图表23：我国祖代鸭在产存栏走势图，单元,图表24：商品肉鸭养殖毛利，元,肉鸭18-19年祖代在产存栏稳步增长，2020年出栏增速相对有限2018-2019年我国肉鸭祖代平均在产存栏分别为2550单元、3050单元，同比分别增长2%、19.6%，我们预计2020年肉鸭出栏增速相对有限。图表21：我国肉鸭出栏量走势图图表22：我国鸭肉产量走势图,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,50403020100,2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019,肉鸭出栏量（亿只）,yoy,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,10008006004002000,2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019,鸭肉产量（万吨）,yoy,30%20%10%0%-10%,4000350030002500200015001000500,0-20% 20122013201420152016201720182019,祖代鸭规模（单元）,yoy,4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,2015,2016,2017,2018,2019,牛羊自身受限，产量增长缓慢,2000-2019 年， 我国牛肉产量从513万吨上升至667万吨，年复合 增长率1.4%，2010-2019年复合增 长率0.7%；,2000-2019 年， 我国羊肉产量从264万吨上升至488万吨，年复合增长率3.3%，2010-2019年复合增长率2.1%；,牛羊肉供应上升缓慢与牛羊生产繁 育慢、周期长直接相关。肉牛孕期 通常在270-290天，单胎；羊一年 两胎或三年五胎，每胎3-5羔。,图表25：2000-2018年我国牛羊出栏量走势图,图表26：2000-2018年我国牛羊肉产量走势图,6%4%2%0%-2%-4%,35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000,2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018,牛出栏量（万头）羊出栏量（万头）,牛出栏量yoy,羊出栏量yoy8%,15%10%5%0%-5%-10%-15%,7006005004003002001000,20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019,牛肉产量（万吨）羊肉产量（万吨）,牛肉产量yoy,羊肉产量yoy,全球肉类出口量或下调，2020年我国进口增量有限,2019年，我国肉类进口量484.1万吨，较2018年增长178.6万吨，增长主要来自于猪肉和牛肉进口。其中，猪 肉进口量199.4万吨，牛肉进口量166万吨，羊肉进口量39.2万吨，禽肉及杂碎进口量50.4万吨；根据美国农业部预测：2020年全球牛肉出口量1160万吨，较2019年增长31万吨；2020年全球猪肉出口量1035万吨，较2019年增长88万吨；受猪肉供给不足影响，2020年我国仍将加大进口力度，但新冠疫情或将影响全球肉类产量及运输，2020年全 球可供肉类出口量面临下调，2020年我国肉类进口量大幅增长可能性低。,图表27：我国肉类进口量对照表,图表28：2010-2020年全球肉类出口量对照图，万吨,万吨,牛肉进口羊肉进口,禽肉及杂,猪肉进口,合计,2019年166.039.279.5199.4484.1,1,0008006004002000,1,200,2010201120122013201420152016201720182019 2020E,全球猪肉出口量全球牛肉出口量,全球家禽出口量,2020年我国肉类供应同比降幅或达535万吨,假设：2020年禽类出栏量增速-白羽鸡20%，黄羽鸡15%，水禽25%，其他20%；2020年猪肉产量3100万吨（上文预测），牛、羊肉产量同比分别增长5%；2020年全球新增肉类出口119万吨，全部由中国采购；由此推算，在2019年肉类供应大幅下降的基础上，2020年我国肉类供应（不含出口）同比降幅654万吨，肉 类供应（含出口）同比降幅535万吨。,图表29：2020年我国禽类出栏量预测表,图表30：2020年我国肉类供应预测表，万吨,白羽鸡黄羽肉鸡水禽（亿羽）（亿羽）（亿羽）,其他合计,SECTION3,我国肉类消费及价格受非典、金融危机影响有限我国肉类消费受非典、金融危机影响有限我国肉类价格受非典、金融危机影响有限,我国肉类消费受非典、金融危机影响有限,我国肉类消费受非典、金融危机影响有限2003年非典，中国猪肉、牛肉和禽肉消费量同比均正增长;2008年金融危机，中国猪肉、鸡肉消费量同比均正增长，牛肉消费量同比仅小幅回落1%。,图表32：2000-2019年GDP同比增速走势图,图表31：2000-2019年我国肉类消费对照表中国猪肉消费量中国牛肉消费量,中国禽肉消费量,200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017,3,958.104,037.004,101.504,211.304,301.004,509.904,601.404,291.204,730.604,936.605,152.105,183.005,493.005,670.905,869.205,725.205,624.505,593.00,510.00505.20521.40541.50556.60561.40568.40618.60612.70624.70628.00608.10620.00651.30654.40680.80692.80731.30,939.30923.70955.60996.30993.101,008.701,037.101,141.501,195.401,221.001,245.701,301.601,354.301,317.401,283.001,326.701,234.401,147.50,20185,539.80791.001,153.50,1614121086420,2000-032001-022002-012002-122003-112004-102005-092006-082007-072008-062009-052010-042011-032012-022013-012013-122014-112015-102016-092017-082018-072019-06,GDP:不变价:当季同比,我国肉类价格受非典、金融危机影响有限,图表35：非典期间活猪价格走势图，元/公斤,图表36：07-09年活猪价格走势图，元/公斤,我国肉类价格受非典、金融危机影响有限2003年非典牛肉价格稳步提升，2008年金融危机牛肉价格平稳波动；2003年非典活猪价格稳步提升，2008年金融危机猪肉价格大幅回落，主要是恰逢猪周期向下。图表33：非典期间去骨牛肉价格走势图，元/公斤图表34：07-09年金融危机牛肉价格走势图，元/公斤,13.5,14.5,15.5,16.5,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,2002年2003年,38.533.528.523.518.513.5,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,2007年2008年2009年,8.07.57.06.56.05.5,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,2002年,2003年,18161412108,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,2007年2008年,2009年,2020年畜禽价格或将高位运行,SECTION4,2020年畜禽价格或将高位运行,据农业部披露数据，2019年11月全国能繁母猪存栏环比大增4%。静态看，对应今年11月生猪出栏环比回升； 动态看，非瘟疫情未稳，三元留种效率大降，私用非瘟疫苗造成负面后果，再叠加新冠疫情造成补栏受阻， 我们保守测算，今年全国生猪出栏量3.96亿头，猪肉产量3100万吨，同比减少猪肉产量1155万吨，猪价高位 运行时间或超预期；非瘟疫情造成猪肉供给巨降，即使考虑禽肉、牛羊肉产量及进口肉增加，2020年我国肉类供应同比或继续下 降535万吨。参考历史，我国肉类消费及价格受非典、07-08年金融危机影响有限，鸡肉、牛羊肉价格或将上 涨。,风险提示,疫病失控；价格上涨不及预期。,