“中国产业聚集地图”系列（二）：家电、家具行业：产业格局集中化.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点 ： 1、中国家电、家具产业聚集 艾熊峰 分析师 SAC 执业编号： S1130519090001 aixiongfeng gjzq 姜浩 分析师 SAC 执业编号： S1130520040003 jianghao gjzq 魏雪 分析师 SAC 执业编号： S1130518090001 weixue gjzq 家电 、 家具行业 ： 产业 格局集中化 基本结论 我国是家电家具行业最大的产销国和出口国，江浙和粤闽 等 地是我国家电家具主要制造聚集区域 。 随着我国房地产市场高速增长阶段的过去，家电和家具行业作为地产后周期的耐用消费品行业，主要品类销售额出现增长放缓。在消费升级、市场下沉和工程渠道等因素的推动下，家电和家具行业 产业结构或持续改善。 家电： 产业聚集在安徽、广东、江苏和浙江等地，行业集中度进一步提升 中国家电生产地主要集中在安徽、广东、江苏、浙江等省份。 分产品来看，空调生产主要集中在广东、安徽两省，合计占比 46.00%。冰箱生产主要集中在安徽、广东、江苏三省，合计占比 65.86%。洗衣机生产主要集中在安徽、江苏、浙江三省，合计占比 76.50%。 当前我国家电行业产品普及率较高，市场已转向存量市场，行业步入相对成熟阶段，行业集中度呈现持续抬升阶段。 作为典型的地产后周期的耐用消费品，在房地产的黄金时代过去之后，整个地产后周期行业均面临着行业结构的调整 。 白色家电、厨电行业集中度有望持续提升，小家电集中度 结构分化 。 1） 白色家电方面， 在价格战和行业能耗新规催化下 ，行业集中度有望进一步提升。 2） 厨电 方面，我们认为 工程渠道占比变化 带动品牌市占率变化是该行业集中度提升的主要逻辑。 3） 小家电方面， 集中度结构分化，传统小家电集中度较高，创意类小家电集中度较低。 家具： 浙江、广东和福建是主要生产地，行业呈现“大行业 、 小公司”特征 浙江、广东和福建是中国主要家具生产地。 从地域上来看，浙江、广东和福建是中国主要家具生产基地。 2018 年 ，浙江、广东和福建生产家具 2.13 亿件、 1.49 亿件和 1.30 亿件，全国占比 29.90%、 20.96%和 18.18%。三省总计家具生产全国占比 69.04%。上市企业方面，广东、浙江和江苏三省上市家具企业数量最多。 中国家具行业 呈现 “大行业，小公司”的特征 ，集中度相对 较低 。 2019年，中国家具市场规模达到 7117 亿元。相对于发达国家，中国家具市场行业集中度偏低。 2018 年中国家具行业 CR5 仅为 4.2%，远低于美国与日本的 22.4%和 9.7%。 工 程渠道发展是 家具 行业集中度上升的主要逻辑。 伴随着国家对于精装修房的政策推进，中国精装修新开楼盘数量的上升。房地产商在 家具上 或更为注重家具品牌的品质、售后服务能力、品牌等方面。此外，精装修房家具要求上或更为标准化，利于规模化企业占据更大的市场份额。此外，大家具模式发展和 定制家具发展 也 是重要影响因素。 家具企业 发挥 范围经济 的优势以及柔性生产产能方面的优势或会推进企业获得更大的市场份额，推 动 行业集中度进一步提升。 风险提示： 工程渠道竞争加剧、海外品牌冲击国内市场 2020 年 10月 14日 “中国产业聚集地图”系列（二） 策略专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、前言：地产后周期行结构持续改善 .4 二、家电：产业聚集在安徽、广东、江苏和浙江等地，行业集中度进一步提升 4 2.1 中国的家电产业主要经历了五个阶段 .4 2.2 中国是世界上最大的家电产销国和出口国 .5 2.3 安徽、广东、江苏、 浙江是中国主要家电生产地 .7 2.4 白色家电、厨电行业集中度有望持续提升，小家电集中度分化明显 .9 三、家具：浙江、广东和福建是中国主要家具生产地，行业呈现 “大行业，小公司 ”的特征 . 11 3.1 改革开放后，中国家具行业经历了三个阶段 . 11 3.2 中国是家具产业最大的产销国和出口国 .12 3.3 东南沿 海是中国主要家具生产基地，地域集中度有提高的倾向 .15 3.4 渠道变革是家具行业集中度提高的主要逻辑 .17 专题报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表 1：中国家电产业主要阶段 .5 图表 2：中国空调内销变动图 .6 图表 3：各国空调销量占比 .6 图表 4：全球各国家电出口排名 .7 图表 5：中国空调产量分省图 .7 图表 6：各省份冰洗空产量表（万台） .8 图表 7： A 股家电公司上市公司明细 .8 图表 8： 2001-2019 冷冻年度空调 CR3 变动图 .9 图表 9：中国精装楼盘开盘数变动图 .10 图表 10：小家电线上销售额占比变动图 . 11 图表 11： 2020 年第一季度 小家电行业集中度 . 11 图表 12：家具产量及企业数量变动图 .12 图表 13：全球家具生产地区产值占比（亿美元， %） .13 图表 14：中国家具行业占据全球重要份额 .13 图表 15：中国家具自产自销率高 .14 图表 16：中国近年来出口额增速放缓 .14 图表 17：世界各国出口额占比图 .15 图表 18：中国制造家具在全球渗透率较高 .15 图表 19：中国家具产量分省图 .16 图表 20： 2018 年家具产量分省占比图 .16 图表 21： A 股家具上市公司明细 .17 图表 22：家具生产向东南省份聚集 .17 图表 23：中国家具行业集中度较低 .18 专题报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 前言： 地产后周期行 结构持续改善 我国是家电家具行业最大的产销国和出口国，江浙和粤闽等地是我国家电家具主要制造聚集区域。 随着我国房地产市场高速增长阶段的过去，家电和家具行业作为地产后周期的耐用消费品行业，主要品类销售额出现增长放缓。 在消费升级、市场下沉和工程渠道等因素的推动下，家电和家具行业产业结构或持续改善 。接下来我们将从历史沿革、产业聚集和产业链集群等方面具体梳理我国家电、家具行业格局。 二、家电： 产业聚集在安徽、广东、江苏和浙江等地， 行业集中度 进一步 提升 2.1 中国的家电产业主要经历了五个阶段 1978 年以前，中国生产出自己的家电，但家电品类相对较少，行业发展缓慢。 1978 年以前，中国家电主要经历的是从无到有的阶段。 1956 年，北京雪花冰箱厂研制成功中国第一台冰箱。 1962 年，沈阳日用电器研究所试制出中国第一台洗衣机。 1978 年，小天鹅生产出中国第一台全自动洗衣机。虽然中国家电产业已经开始起步了，但品类相对较少，行业发展缓慢。 20 世纪 80 年代，中国家电行业进入起步阶段，但生产仍以计划经济为主导，销售渠道相对单一。 中国改革开放初期，家电主要以进口为主，中国家电品牌逐渐成立，并积极从海外引进生产线和生产技术。 1984 年，海尔成立。 1985 年，美的成立美的空调设备厂，正式进入空调行业。 到 1986年，全国引进洗衣机项目 56 项、引进电冰箱生产线 40 余条。 在这一时期，虽然我国已经出现了最早期的一批家电企业，但家用电器在当时被国家产业政策列为限制发展、限制消费的产品，发展比较缓慢 ， 而销售端仍被国有商业系统垄断。 20 世纪 80 年代末 -1995 年，中国家电进入高速发展期，产品供不应求，行业整体进入发展的黄金期。 国家的产业政策由限制发展、消费转为市场放开。同时，家电行业整体进入高速发展期，市场供不应求。到 1995 年，中国年产空调数量已达到 682.6 万台，较 1990 年增长 27.4 倍；年产家用洗衣机 948.4 万台，较 1990 年增长 0.43 倍；年产家用电冰箱 918.5 万台，较 1980 年增长 0.98 倍。 1996-2005 年，中国家电行业进入加速整合阶段，行业龙头逐渐显现。 随着市场竞争逐步加剧，国内市场逐渐出现供过于求的现象，行业价格战导致家电出货均价出现 下降，产品利润率逐渐走低。同时，行业出现的兼并潮。在多种因素的影响下，行业加速出清，行业集中度提升，行业龙头美的、格力、海尔等公司逐渐显现。 2006 年至今，家电下乡、内需刺激等政策带动家电消费，行业竞争进一步加剧，品牌集中度继续提高。 受 2008 年国际金融危机造成的外需下滑的影响，在 2009 年，中国宣布实行家电下乡政策来扩大内需。 到 2012 年12 月底，全国累计销售家电下乡产品 2.98 亿台，实现销售额 7204 亿元。集中度方面，自 2009 年冷冻年度开始， CR3 占比就基本保持在 70%以上，其中在 2015 年 CR3 达 到 79.91%。 2020 年受疫情与价格战影响，行业集中度进一步提高。 线上空调 CR3 达到 77.4%，线下 CR3 达到 83.0%。 专题报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 1： 中国家电产业主要阶段 来源： iFind、国家统计局、 国金证券研究所 2.2 中国是世界上最大的家电 产销国 和出口国 中国是世界上最大的家电生产国。 家电生产方面， 2019 年，中国生产了2.19 亿台空调， 7904 万台冰箱， 7433 万台洗衣机。 根据发改委公布的 消息 ，中国是全球最大的制冷产品生产国 、消费和出口国，制冷产业年产值达 8000 亿元 ， 家用空调产量全球占比超过 80%，电冰箱占比超过 60%。此外，洗衣机产量占全球比重超 50%。 根据韩国电子信息通信产业振兴会在 2017 年发布的数据， 2017 年 全球 主要家电产品生产量为 75284 万台，中国生产了 42318 万台，占总体的 56.2%。 中国是世界上最大的家电 销售 国 。 2019 年，中国 内销了 9216 万台家用空调， 4338 万台冰箱以及 4504 万台洗衣机。同时，中国是世界上最大的家电市场。根据 IEA 公布的数据， 2016 年，中国空调销量全球占比 39.55%，其中家用 空调占比 43.62%，商用空调占比 30%。 此外， 2019 年，中国冰箱销量全球占比 21.57%， 洗衣机销量世界占比 30.64%。 0500010000150002000025000空调产量 家用洗衣机产量 家用电冰箱产量 万台 专题报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2：中国空调内销 变动图 来源： iFind、产业在线、国金证券研究所 图表 3：各国空调销量占比 来源： Statista、 IEA、国金证券研究所 中国是世界上最大的家电出口国 ，在多项细分品类中排名第一 。 2019 年，根据产业在线数据，中国出口了 5846.49 万台空调， 3415.68 万台冰箱，2123.60 万台洗衣机。 根据 中国家用电器协会数据，中国的家电出口额 全球 占比 40.0%，远超第二名德国 7.1%。细分 来 看， 大家电领域，中国整体出口额 全球 占比 33.4%，出口额排名 全球 第一，冰洗空出口额排名均为 全球 第一。其中， 空调出口额 全球 占比 44.1%，冰箱出口额 全球 占比 27.5%，洗衣机出口额 全球 占比 29.4%。 小家电方面，中国出口额全球占比 47.4%，排名全球第一。 20003000400050006000700080009000100002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019家用空调内销 冰箱内销 洗衣机内销 万台 39.55% 17.91% 8.96% 8.21% 4.48% 20.90% 中国 美国 欧盟 日本 中东 其他国家及地区 专题报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4： 全球各国家电出口排名 家电整体 国别 中国 德国 泰国 墨西哥 意大利 占比 40.00% 7.10% 6.00% 4.60% 4.20% 大家电 国别 中国 泰国 墨西哥 德国 意大利 占比 33.40% 10.50% 7.80% 5.00% 4.90% 小家电 国别 中国 德国 荷兰 意大利 马来西亚 占比 47.40% 9.40% 4.30% 3.40% 3.20% 空调 国别 中国 泰国 墨西哥 马来西亚 美国 占比 44.10% 20.30% 6.40% 3.80% 3.70% 冰箱 国别 中国 墨西哥 泰国 韩国 土耳其 占比 27.50% 19.20% 9.00% 8.20% 6.20% 洗衣机 国别 中国 波兰 泰国 土耳其 德国 占比 29.40% 11.10% 10.00% 8.40% 5.70% 来源： 中国家用电器协会、 国金证券研究所 2.3 安徽、 广东、 江苏、浙江是中国主要家电生产地 中国家电生产地主要集中在安徽、广东、江苏、浙江等省份。 分产品来看，空调生产主要集中在广东、安徽两省 ， 合计占比 46.00%， 其中广东生产空调 6691.42 万台，占比 30.60%；安徽生产空调 3366.45 万台 ，占比15.40%。冰箱生产主要集中在安徽、广东、江苏三省，合计占比 65.86%，其中安徽 生产冰箱 2505.89 万台，占比 31.70%；广东生产冰箱 1631.42万台，占比 20.64%；江苏生产 冰箱 1068.08 万台，占比 13.51%。 洗衣机生产主要集中在安徽、江苏、浙江三省，合计占比 76.50%。 图表 5： 中国空调产量分省图 专题报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源： iFind、国家统计局、自然资源部、 国金证券研究所 图表 6： 各省份冰洗空产量表 （万 台 ） 空调产量 占比 冰箱产量 占比 洗衣机产量 占比 安徽 3366.45 15.40% 2505.89 31.70% 2328.32 31.32% 广东 6691.42 30.60% 1631.42 20.64% 672.56 9.05% 江苏 499.97 2.29% 1068.08 13.51% 2239.39 30.13% 浙江 1939.20 8.87% 567.89 7.18% 1118.46 15.05% 山东 876.36 4.01% 732.50 9.27% 513.71 6.91% 湖北 2110.93 9.65% 539.85 6.83% 重庆 1905.65 8.72% 119.96 1.52% 304.04 4.09% 河南 1520.84 6.96% 251.63 3.18% 57.71 0.78% 河北 1311.26 6.00% 四川 251.73 1.15% 99.52 1.26% 156.19 2.10% 江西 631.66 2.89% 93.26 1.18% 15.80 0.21% 上海 314.20 1.44% 33.81 0.43% 147.75 1.99% 天津 219.26 1.00% 44.59 0.56% 118.22 1.59% 辽宁 85.84 0.39% 178.17 2.25% 贵州 157.64 1.99% 湖南 130.72 1.65% 福建 130.06 0.59% 全国 21866.20 100.00% 7904.25 100.00% 7432.99 100.00% 说明 ： 产量单位均为万台； 受数据可得性影响，部分省份年度数据采用 10 月 或 11 月产量累计值 ；受数据统计误差影响，省份数据之和可能大于全国合计 来源： iFind、国家统计局、 国金证券研究所 图表 7： A 股家电公司上市公司明细 广东省 (18) *ST 德奥、 *ST 同洲、 ST 毅昌、奥马电器、北鼎股份、格力电器、 海信家电、汉宇集团、华帝股份、金莱特、美的集团、深康佳 A、 顺威股份、天际股份、万和电气、小熊电器、新宝股份、兆驰股份 浙江省 (15) *ST 康盛、 *ST 中新、 ST 圣莱、爱仕达、奥普家居、春光科技、 盾安环境、朗迪集团、老板电器、奇精机械、三花智控、 三星新材、苏泊尔、星帅尔、浙江美大 江苏省 (9) ST 中科创、春兰股份、东方电热、莱克电气、立霸股份、 日出东方、天银机电、秀强股份、银河电子 安徽省 (4) 惠而浦、聚隆科技、融捷健康、长虹美菱 山东省 (4) 澳柯玛、海尔智家、海信视像、九阳股份 上海市 (4) 飞科电器、海立股份、开能健康、荣泰健康 四川省 (4) 创维数字、四川九洲、四川长虹、依米康 专题报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 福建省 (1) 奥佳华 湖南省 (1) 高斯贝尔 江西省 (1) 长虹华意 山西省 (1) 华翔股份 来源： iFind、 国金证券研究所 2.4 白色 家电 、厨电 行业 集中度 有望持续提升 ，小家电集中度 分化明显 当前我国 家电行业产品普及率较高，市场已 转向 存量市场 ，行业步入相对成熟阶段，行业集中度呈现持续抬升阶段。作为典型的地产后周期的耐用消费品，在房地产的黄金时代过去之后，整个地产后周期行业均面临着行业结构的调整。 白色家电行业集中度高， 行业 集中度 受政策和价格战影响 有望继续提升 。当前，中国白色家电的行业集中度较高。 细分来看， 空调行业 自 2009 年起 CR3 上升趋势放缓，并之后一直维持 在 70%左右 ； 2019 年洗衣机 CR3集中度约为 78%。 受空调行业价格战以及今年上半年疫情的影响，空调行业行业集中度进一步上升，三大空调品牌在线上都出现以价换量的情况。根据奥维云网数据，今年 上半年线上空调 CR3 达到 77.4%，线下 CR3 达到 83.0%。此外， 2020 年 7 月， 房间空气调节器能效限定值及能效等级正式实施， 对能效标准有较大提升。 据中国标准化研究院 于今年年初 测算，空调 市场总淘汰率会在 45%左右。 新能效标准预计将推动产品结构升级，削弱长尾品牌低价优势，行业集中度有望进一步提升。 图表 8： 2001-2019 冷冻年度 空调 CR3 变动图 来源：格力公司公告、艾肯家电网、国金证券研究所 41.22% 32.70% 37.37% 42.58% 48.48% 54.66% 59.86% 66.89% 72.54% 71.13% 69.83% 72.29% 75.28% 75.73% 79.91% 68.64% 68.86% 71.51% 70.04% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019专题报告 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 厨电受益于工程渠道发展，行业集中度未来有望上升。 厨电 方面，我们认为销售渠道份额变化带动品牌市占率变化是该行业集中度提升的主要逻辑。根据建设部印发的商品住宅装修一次到位实施导则，全（精）装修住宅指的是 房屋交钥匙前，所有功能空间的固定面全部铺装或粉刷完成，厨房和卫生间的基本设备全部安装完成 。近几年，伴随着国家大力推行精装修住宅，精装楼盘开盘数大幅度增加。在住建部发布的建筑业发展“十三五”规划中， 到 2020 年，新开工全装修成品住宅面积达到 30%。受益于精装楼盘开盘数增加，精装修厨电配置率高，厨电工程渠道销 售占比逐年上升。 油烟机、灶具等品类精装配置率超过 95%。 2019 年，厨电精装配置率约为占全渠道销售占比为 8.4%。由于工程渠道具有着行业门槛高，市场集中度高的特点，我们认为精装楼盘份额上升带动工程渠道销售占比提升，进而推动行业集中度上行是未来 行业集中 的主要方向。 图表 9： 中国精装楼盘开盘数变动图 来源： 前瞻产业研究院、奥维云网、 国金证券研究所 小家电集中度结构分化，传统小家电集中度较高，创意类小家电集中度较低 。 当前小家电线上销售渠道占比日益提升， 2020 年上半年线上占比高达65%。在线上渠道主导的时代， 线上电商采用千人千面算法向用户推荐商品，即通过精准定位用户画像以针对性推荐商品， 那么 新兴品牌曝光流量得到增加，长尾市场或被开拓， 创意类小家电的集中度有所分散。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0501001502002503003502015 2016 2017 2018 2019中国商品住宅精装楼盘开盘规模 (万套 ) 增长率 (右轴 )