2020零售行业中国优质供应链品牌化发展分析报告.pptx

2020零售行业中国优质供应链品牌化发展分析报告,目录,1、核心数据梳理2、名创优品：全球化的日用零售品牌商，20年9月向SEC递交招股书3、新时代品牌零售：分化之际，唯快不破4、名创模式：“三高+三低+快反”，注重供应链，轻资本扩张5、以加盟店为主，四成门店位于海外6、财务概览：疫情前后 “冰火两重天”，海外收入已占32%7、投资建议8、风险提示,核心观点,行业趋势：国内优质供应链通过品牌化兑现价值，SKU多但没有价格锚定的商品具备较高的品牌化潜力；行业规模继续增长，但分化早已开始但每过数年都有一些品牌崛起，而另一些品牌退出；未来零售唯快不破，能做到“快反”的品牌崛起2008-18年，优衣库和ZARA是胜在“快”而 不是时尚，而Forever 21等老品牌就输在“慢”；国内有大量没有被主流品牌照顾到的下沉市场，我们需要更多接地气的品牌；名创优品做对了的几件事：通过品牌化减少中间环节，加快流通效率，快反+高周转，降低风险适应潮流；接地气，价格足够低，照顾到广大下沉市场据招股书，FY2020国内超过95的产品零售价格 低于50元人民币；铺的足够开，部分品类（纺织品等）消费者可以触达实物，较线上购物具备优势截至2020年6月，公司在中国300多个城市中拥有2533家门店，在全球80多个国家和地区拥有1689家门店；产品设计有特色，形成差异，能持续强化品牌认知。投资建议&风险提示投资建议：建议关注南极电商，公司通过建立联盟，采取去中心化模式引领生产和销售，是白牌电商品牌化行业的典型代表。风险提示：贸易摩擦，渠道变革，产品质量问题，疫情出现反复等,核心观点, 名创优品是一个“品牌”，品牌是有价值的，规模是品牌最重要的指标。 名创优品胜在“快”：快反+加盟模式迅速扩张 名创优品的价格便宜，来自于中国本身就存在的优质供应链。,核心观点,品牌是商家和消费者之间的信用契约渠道是商家和消费者之间的反馈机制产品是商家对消费者需求的翻译我们持续看好中国优质供应链的品牌化的大时代，名创优品是其中的一个，相信未来还 会有很多中国品牌产生！,1. 核心数据梳理,核心数据汇总,2019年（自然年）GMV达190亿元，公司FY2020实现收入89.8亿元，同比-4.4%；调后净 利润9.71亿元，同比+11.7%。公司拥有8000+核心SKU，涵盖11个大类，包括文具礼品、化妆品、美妆工具、玩具、零食、纺织品、配件、家居装饰、小型电子产品、个人护理和香水截至2020年6月公司门店数量达4,222个，其中直营129家，加盟4093家，加盟店数量占比97%。我们测算一/二/三线城市加盟店初始投资约160/130/120万，年化收益率约为16%/12%/11%，初始固定投资回收期约为13个月。覆盖广，全球化。截至2020年6月，公司在中国300多个城市中拥有2533家门店，在全球80 多个国家和地区拥有1689家门店。低价，接地气。截至FY2020，中国区超过95的产品零售价格低于50元人民币。消费者画像年轻。FY2020，80%以上消费者年龄低于40岁，60%消费者年龄低于30岁。深耕供应+物流，快速响应。公司共有逾600家优质供应商，基于国内 9 大核心物流仓 + 海外 9 大物流中心，打造全球快速物流体系。联名+IP授权提升品牌形象。截至FY2020，名创优品与17个IP建立了品牌合作关系，8000+核心SKU中有约2300个SKU来自联名产品。,核心数据规模,2019年（自然年）GMV达190亿元名创优品是全球销售规模最高的日用品牌零售商公司FY2020实现收入89.8亿元，同比-4.4%； 调后净利润9.71亿元，同比+11.7%。海外业务具备一定规模，32%的收入来自海 外。,图：FY2020各地区营收占比海外占比32.7%,67.3%,15.9%,13.6%,1.9% 1.3%,中国,亚洲(除中国)美洲,欧洲,其他地区,核心数据门店,图：2020年6月名创优品门店数量截至2020年6月公司门店数量达4,222个其中直营129家，加盟4093家，加盟店数量占比97%。在国内300多个城市中拥有2533家门店，其中7家直营全球80多个国家和地区拥有1689家门店，其中122家 直营，加盟占比93%。图：名创优品门店覆盖全球,核心数据SKU及供应链,公司拥有8000+核心SKU，涵盖11个大类，包括文具礼品、化妆品、美妆工具、玩具、零 食、纺织品、配件、家居装饰、小型电子产品、个人护理和香水深耕供应+物流，快速响应。公司共有逾600家优质供应商，基于国内 9 大核心物流仓 + 海外 9 大物流中心，打造全球快速物流体系。联名+IP授权提升品牌形象。截至FY2020，名创优品与17个IP建立了品牌合作关系，8000+核心SKU中有约2300个SKU来自联名产品。,图：名创优品共有11大品类,图：名创优品网罗多家优质供应商,核心数据画像,低价，接地气。截至FY2020，中国区超过95的产品零售价格低于50元人民币。消费者画像年轻。FY2020，80%以上消费者年龄低于40岁，60%消费者年龄低于30岁。100+产品经理与设计师和供应商紧密合作，共获得28个国际知名设计奖。,19.9元,55元,名创优品较其它名牌产品价格更低,名创优品较白牌产品颜值高、名气大,淘宝白牌,核心数据单店模型,注：测算值与实际投资金额/回报有出入，仅供参考。实际初始投资金额视具体情况而定,图：名创优品典型门店初始投资测算,门店测算结果一线/二线/三线城市开店所需初始投资分别 约为160/130/120万元年化投资收益率（不考虑折旧）为16%/12%/11%固定投资回报期分别为13.7/13.4/13.3个月图：名创优品门店投资回报期测算,2. 名创优品：全球化的日用零售品牌商，2020年9月向SEC递交招股书,2020年9月，名创优品向SEC递交招股书，拟于纽交所 IPO 上市。名创优品是一家创建于2013年的全球日用零售品牌商，拥有自有品牌MINISO。成功关键词：平价+快反，核心是优质供应链品牌化。,2020年9月，名创优品向SEC递交招股书,图：名创优品门店形象,2019年（自然年）GMV达190亿元，据弗若 斯特沙利文，公司已成为全球销售额最高的连 锁品牌日用零售商。公司FY2020实现收入89.8亿元，同比-4.4%；调后净利润9.71亿元， 同比+11.7%。提供具有设计感且低价优质的日常生活用品， 涵盖11个大类，包括文具礼品、化妆品、美妆 工具、玩具、零食、纺织品、配件、家居装饰、 小型电子产品、个人护理和香水。公司拥有8000+核心SKU，概念：“三高+三低”。三高“高颜值、高品质、高效率”； 三低“低成本、低毛利、低价格”。依靠轻资产加盟模式快速扩张。截至2020年6 月公司门店数量达4,222个，其中直营129家， 加盟4093家，加盟店数量占比97%。全球化战略，现已扩张至全球80多个国家/地 区。截止2020年6月，公司在全球80多个国家/地区拥有1689家门店。海外门店占比40%， 主要分布在亚太、美洲和欧洲。赋能全球供应商，打造快速高效流转体系。截 至FY2020，公司共有逾600家优质供应商，基于国内九大核心物流仓+九个海外物流中心， 打造全球快速精供应体系。,公司概览：已成为全球销售额最高、覆盖地区最广的日用品零售商,名创优品的核心是一个品牌，其企业价值的核心是品牌价值。根据品牌计分板：品牌价值是通过品牌动作不断和市场反馈交互，长年累月积累而成，是一个综合的影响。公司7年多的经营，做对了的事情：通过品牌化减少中间环节，加快流通效率，快反+高周转，降低风险适应潮流；接地气，价格足够低，照顾到广大下沉市场据招股书，FY2020国内超过95的产品零售价格低于50元；铺的足够开，部分品类（纺织品等）消费者可以触达实物，较线上购物具备优势截至2020年6月，公司 在中国300多个城市中拥有2533家门店，在全球80多个国家和地区拥有1689家门店；产品有设计感，在低价位形成差消费者每次进店试用 / 消费，名创优品都会在计分板上积累下品牌认知。,名创优品快速成长背后做对了什么？,发展历程：成立7年，从广州走向世界,名创优品创立于2013年，同年第一家购物中心店在广州开业。2015年公司开启全球化战略；门店数量超1000家。2018年获腾讯与高瓴资本10亿元人民币投资，海外门店数量突破1000家。2019年加大与全球知名IP的合作。2020年名创优品正式向SEC递交IPO招股书，拟于纽交所上市，代码为MNSO。图：公司发展历程,截至FY2020（2020年6月）公司全球门店总数达4,222家，覆盖全球80多个国家和地区。公司在中国300多个城市中 拥有2533家门店，在全球80多个国家和地区拥有1689家门店。海外门店占比40%，主要分布在亚太、美洲和欧洲。,名创优品线下门店覆盖全球80多个国家/地区,图：公司线下门店遍布全球各大洲,公司通过智慧门店系统，不断优化门店运营水平，针对每个门店进 行个性化选品和商品策展：FY2020全球门店进店人次超10亿配备智慧系统的门店进店人次达到4.16亿，其中成交人次超过1.25亿，转化率超过30%80%以上消费者年龄低于40岁，60%消费者年龄低于30岁FY2020，至少有一次消费记录的会员数量达到2230万人疫情后，公司启动“新社群营销”，借助微信生态的营销环境，把微信社群作为与会员及粉丝沟通的主要渠道,智慧门店系统助力门店运营，拉拢年轻消费人群,图：广泛利用微信小程序直播，店员直播带货,进店人次 超10亿,智慧系统 门店进店 4.16亿人次,智慧系统门 店成交人次1.25亿，转 化率超30%,FY2020会员数2230万人,80%以上 消费者年龄 低于40岁,60%消费者年龄 低于30岁,创始人叶国富合计拥有上市公司88.7%投票权，高瓴和腾讯各3.4%投票权,注：叶国富/ 高瓴/ 腾讯所持股权分别为80.8%/ 5,4%/ 5.4%,图：名创优品持股比例5%以上股东投票权,公司高级管理人员简介,姓名,年龄职位简介,叶国富,CEO,42创始人、董事会主席、 公司创始人，中南财经政法大学经济管理大专学历。,李敏信,48董事、执行副总裁,负责业务发展。2018年，李敏信先生获得湖北省丹江口市商业技术学院电子技术专业中专 文凭。,张赛音,40,董事、执行副总裁、曾任华润纺织和华润服饰CFO。华中农业大学会计学学士、英国伯明翰大学会计与金融硕士首席财务官学位。,窦娜35执行副总裁负责产品设计和开发。拥有江南大学产品设计学士学位。,杨云云43副总裁负责风险管理。毕业于蚌埠商学院服装设计专业。,3. 新时代品牌零售：分化之际，唯快不破,据国家统计局，中国家庭2019年年人均可支配收入3.07万元：2015年，中国家庭年人均可支配收入2.2万元；2015年2019年间，CAGR达到8.8%。据弗若斯特沙利文，2019年中国零售市场规模达到41.2万亿元，同比增长8.1%:预计2024年中国零售市场规模达53.5万亿元，2020-24年CAGR为6.0%；中国人均消费支出由2015年的1.57万元增至2019年的2.16万元，2015-2019年CAGR为8.3%；,经济发展推动人均消费支出增长，中国零售市场规模稳步增长,图：中国零售市场规模及增速,30.0,33.2,36.6,38.1,41.2,42.4,45.2,48.0,50.7,53.5,10.7%,10.2%,4.1%,8.1%,2.9%,6.6%,6.2%,5.6%,5.5%,12%10%8%6%4%2%0%,6050403020100,2015,2016,2017,2018,2019,2020E,2021E,2022E,2023E,2024E,中国零售市场规模（万亿元）,YoY（右轴）,据弗若斯特沙利文，中国日用零售市场为中国所有零售细分市场中增速最快：2019年，中国日用零售市场规模3.7万亿元；预计2024年市场规模有望达到5.4万亿元，2020-2024CAGR为10.8%。,中国日用零售市场跑赢总零售市场，未来保持高速增长,2.6,2.8,3.1,3.4,3.7,3.6,4.2,4.7,5.0,5.4,8.4%,9.4%,9.7%,10.2%,-4.0%,16.4%,11.5%,8.3%,7.5%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,0,1,2,3,4,5,6,201520162017201820192020E,2021E,2022E,2023E,2024E,中国日用零售市场规模及增速中国日用零售市场规模（万亿元）,YoY（右轴）,据弗若斯特沙利文，2019年，以GMV计全球品牌零售市场规模达到520亿美元：预计2024年全球品牌零售市场规模有望增长至795亿美元，2020-24年CAGR为19.1% 。据弗若斯特沙利文，2019年，以GMV计中国品牌零售市场规模达到1005亿元：预计2024年，中国品牌零售市场规模有望达1800亿元，2020-24年CAGR为20.5%。,全球&中国品牌零售市场都将保持高速增长,全球品牌零售市场规模及增速,329,364 414 484,395,567,643,721,795,10.6%13.7%,16.9%520,7.4%,-24.0%,13.4%,12.1%,-10%-20%-30%,10.3%0%,10%,50%40%30%20%,9008007006005004003002001000,全球品牌零售市场规模（亿美元）43.5%,YoY（右轴）,503 588,715,931,1005,854,1164,1365,1582,1800,16.9%,21.6%,30.2%,7.9%,-15.0%,36.3%,17.3%15.9%,-20%,-10%,0%,10%,13.8% 20%,30%,40%,2000180016001400120010008006004002000,中国品牌零售市场规模及增速中国品牌零售市场规模（亿元）YoY（右轴）,快消零售市场正处于分化的十字路口，我们以服装快时尚品牌为例：一方面是迅销（优衣库）业绩快速增长，近几年已经追上GAP等传统强势品牌的脚步另一方面，foever21等品牌发展不佳，已黯然宣布退出中国市场野蛮发展阶段早已过去，而在分化发展的新阶段，也孕育着机会，关键在于企业是否能够从产品、渠道、营销等多个方面，深入融入本土文化。,快消零售市场已经开始分化以四大快时尚品牌为例,图：四大快时尚品牌销量对比（亿美元）零售市场早已开始分化,350300250200150100500,FY2005,FY2007,FY2009,FY2011,FY2013,FY2015,FY2017,FY2019,GAP,H&M,Inditex（ZARA）,迅销（优衣库）,GAP被追上并超越,ZARA增速较为稳定,H&M近年较为疲软,优衣库为后起之秀，近年来增势最强,零售行业趋势品牌化，快反，接地气,而中国最特殊的商业文化，我们认为是以下四点：庞大人口基数所支撑的海量需求复杂的城市层级和需求层级，孕育广大未被充分满足的下沉市场中国现在仍是一个发展中国家，平均收入偏低世界领先的电商文化而经历多年的工业化发展，我国的制造业规模已位于世界前列，拥有大量优质产业集群。但目前品牌化进程相对滞后， 有大量优质产品以“白牌”的形式低价卖出。因此，我们认为国内零售行业未来的发展趋势：国内优质供应链通过品牌化兑现价值，SKU多但没有价格锚定的商品具备较高的品牌化潜力；行业规模继续增长，但分化早已开始但每过数年都有一些品牌崛起，而另一些品牌退出；未来零售唯快不破，能做到“快反”的品牌崛起2008-18年，优衣库和ZARA是胜在“快”而不是时尚， 而Forever 21等老品牌就输在“慢”；国内有大量没有被主流品牌照顾到的下沉市场，我们需要更多接地气的品牌；,4. 名创模式：“三高+三低+快反”，注重供应链，轻资本扩张,拥有八千多个核心SKU，涵盖11大品类,公司拥有8,000+核心SKU，涵盖文具礼品、化妆品、美妆工具、玩具、零食、纺织品、配件、家居装饰、小型电子产 品、个人护理和香水，共11大类。,三高：,高颜值：突出设计理念，统一日系风格；聘请设计师，搭建设计师平台高品质：找对供应商，大量投入资金高效率：实现21天超高速快速存货周转，爆品战略，渠道缩短，渠道共享,三低：,低成本：大规模厂家直采，规模效应+减少中转低毛利：名创优品FY2020毛利率30.43%，远低于Vend公司2019年基准报 告中53.33%的全球零售平均毛利率。低价格：截至FY2020，中国区超过95的产品零售价格低于50元人民币。,“三高+三低”概念：“高颜值、高品质、高效率”+“低成本、 低毛利、低价格”,图：名创优品产品特点低价格+高颜值,19.9元,55元,名创优品较其它名 牌产品价格更低,名创优品较白牌产 品颜值高、名气大,淘宝白牌,高颜值高品质高效率,三高,低成本低毛利低价格,三低,19.9元,100多名产品经理与设计师和供应商紧密合作。于海外市场，公司的产品经理、本地供应商与国际运营团队紧密协作，施行本地化的销售策略，以满足当地市场需求。截至FY2020，名创优品拥有大约8,000个核心SKU，其中约2300个核心SKU来自联名产品；共获得28个国际知名设计奖。,与设计师密切合作，产品多次斩获知名设计奖,图：名创优品产品设计流程,注重“快反”，践行711动态产品开发战略,每7天从10000个产品设计方案中精心选择约100个新的SKU进行产品上新。截至FY2020，名创优品平均每月推出超过600个SKU。产品频繁更新，保障产品的多样性、潮流性、新鲜感，以满足消费者不断变化的需求和偏好。向顾客传递信息：7天上一批新货，每周要来一次。图：名创优品“711”产品开发战略内涵,每7天,“7”,从1万个 产品设计 方案中,“1”,精心选择100个新SKU上新,“1”,FY2020，名创优品每月推出超过600个SKU通过“7天上新”，向顾客传递每周都要来一次,IP联名：截至FY2020，名创优品与17个IP许可人建立了品牌 合作关系拥有漫威、迪士尼，Hello Kitty、粉红豹、芝麻街、故宫宫廷文化、可口可乐等IP使用权聚焦“Z世代”年轻消费人群，紧贴当下年轻人的消 费潮流，提升品牌影响力和知名度,明星代言：2020年5月16日，公司正式宣布演员王一博、张子 枫成为名创优品全球品牌代言人两位高人气新生代偶像有望为品牌吸引更多年轻消 费者,通过IP联名+明星代言紧随Z世代人群消费潮流,图：MINISO和漫威联名,图：名创优品全球品牌代言人王一博、张子枫,柔性制造+精益管理+高效协同，提升供应链实力，建立全球物流 体系,图：名创优品集中行业优质供应商,图：基于中国九大物流仓，构建全球物流体系,赋能全球供应商，打造快速高效流转体系：截至FY2020，公司共有逾600家优质供应商，分散供应商降低风险，所有供应商供货比例均不超过10%数字化变革打造快速反应能力，通过SAP系统自动计 算订单需求，小批量多频次下单制定整套完善严格的供应链标准管理体系、流程和标准基于中国九大核心物流仓，配合海外九个物流中心， 打造全球快速精准物流体系,加盟模式解析：公司轻资本扩张，加盟商投资回收快,名创优品独特的加盟模式使公司以轻资本的模式快速扩张，同时有效地管控加盟店。总的来看，该模式亮点如下：加盟商提供大部分开店初期的资本投入，名创优品实现轻资本快速扩张名创优品提供形象装修、人员培训等核心环节，保证对加盟店的服务质量每天营业额的38%（食品为33%）在第二天转入投资商账户，店铺租金、人工、电费、工商及税收等杂费由加 盟商负责名创优品提供商品&管理库存环节，帮助加盟商解决库存包袱，实现零库存加盟商通常在商店开业后的12-15个月内收回他们的投资成本图：名创优品加盟模式详解,加盟商提供：,名创优品提供：提供货源，承担库存风险店铺装修图纸提供装修队、货柜货架等店内设备统一招聘及员工培训提供零售行业专业咨询,货品保证金75万元（一次性收取）特许商标使用金，8万/年自理店铺租金、装修及店内设施购置成本自理人工、水电、工商及税收等杂费,名创优品获得：每天营业额的62%（食品67%）轻资本模式快速扩张开店,加盟商获得：每天营业额的38%（食品33%），次日转入通常12-15个月收回投资；零库存风险,传统日用零售商痛点：库存风险高SKU多，库存管理难：日用品零售特点是SKU数量多、迭代较快（如换季清仓）；传统日用品零售商要么选择冒着存货风险大 批量进货，要么顶着高价格小批量进货；库存贬值、仓储成本带来库存风险。销售回款慢占用现金流，投资回报低：销售完成后才能获得现金回流，但仓储等成本需要预付，有时也需要预付款订货；传统买断进货模式下，营运资本占用较高， 资本回报率低。,名创优品解决方案：“货品保证金制度”一次性缴纳，之后免费配货：,货品保证金是首批配货和每次入货的抵押金；其中包括首批配货费用；缴纳后每次补货不收取货款。,解决库存痛点，零库存风险：,库存管理及库存风险均由名创优品承担；投资商无需承担库存风险。,合约期满履约退还保证金,据公司官网，该模式下回报率高于传统货品买断模式；合约期满后公司履约退还货品保证金。,“货品保证金制度”提高回报率，免除库存风险,图：“货品保证金制度”流程,缴纳,首批订货时一次性缴纳75万元货品保证金，作为首批配货的费用以及日后 入货的抵押金,运营,每次入货永不收取货款，投资商无需承担库存风险占用营运资本较低，回报率高于传统买断模式,合约期满、货品销售完毕后，名创优品退还货品保证金退还,名创优品投资条件&流程,图：名创优品投资流程,图：名创优品投资条件,人口数量城市人口数30万,年龄&学历20岁以上中国公民 高中及以上文化程度,经营地点商 场 ，Shopping Mall， 商业街，步行街，邻近地铁,店铺选择最佳实用面积200m2以上 门宽8m以上，年营业额预算为700-3000万,电话咨询；递交投资申请意向 书；缴纳特许商标使用金和货品保证金。,意向确认,店面装修,招聘营业,评估审核& 签订合同,公司市场人员对投 资商的铺位进行评 估审核；审核通过后签订合同。,名创优品为投资商 设计店面装修图纸按照图纸施工。,员工由名创优品统 一招聘培训；招聘费用及员工工 资由投资商支付。,加盟商初始投资试算：一/二/三线城市分别为约160/130/120万元,注：测算值与实际初始投资金额有出入，仅供参考。实际初始投资金额视具体情况而定,图：名创优品典型门店初始投资测算,测算假设每家店需要员工人数为：2+面积/25一/二/三线城市每月每平米水电杂费、物业费等20/18/18元总初始投资：1年品牌授权+货品保证金+装修费用+ 流动资金回报周期：装修及设备费用/每月盈利年化回报率：每月盈利*12/初始总投资测算结果一线/二线/三线城市开店所需初始投资分别约为160/130/120万元年化投资收益率（不考虑折旧）为16%/12%/11%投资回报期分别为13.7/13.4/13.3个月,图：名创优品门店投资回报期测算,5. 以加盟店为主，四成门店位于海外,全球四千家门店，海外占四成,注：公司财期为0630，FY2020截至2020/06/30,据弗若斯特沙利文，名创优品是世界上覆盖国家/地区数量最多的日用零售商。疫情爆发前，2019年名创优品门店快速扩张。截至FY2020Q2（2019年12月）公司全球门店总数达4,211家，同比增 长21.74%。近年公司海外拓张成果斐然。至2020年6月，公司在中国300多个城市中拥有2533家门店，在全球80多个国家和地区拥有1689家门店。海外门店占比40%，主要分布在亚太、美洲和欧洲。疫情使公司门店拓张计划停滞不前。FY2020Q3/ Q4，公司门店总数分别增长12家/减少1家，环比增速分别为0.28%/-0.02%。在疫情影响下，2020年上半年公司海外门店拓张速度放缓，国内门店数量略有下降。图：FY2020名创优品全球门店总数达4,222家图：FY2020名创优品40%门店位于海外,3,553 3,725 3,913,4,211 4,223 4,222,8.84%,2.72%,4.84%5.05%,7.62%,0.28%,0%-1%,-0.02% 1%,10%9%8%7%6%5%4%3%2%,450040003,45935003,178300025002000150010005000,门店总数（家）qoq（右轴）,2,533,60%,1,689,40%,中国门店数（家）,海外门店数（家）,疫情前海外门店数迅速扩张，疫情期间国内门店数出现下滑,注：公司财期为0630，FY2020截至2020/06/30,疫情前海外、国内门店数量均呈增长趋势，海外门店数高速增长。国内门店数从2018年6月底的2,159家增至2019年 底的2,543家，对应国内门店数CAGR为22.7%；海外门店数量从2018年6月底的1,019家增至2019年底的1,668家，对 应海外门店数CAGR为82.5%。疫情开始后海外门店增速放缓，国内门店数减少。疫情期间公司关闭部分门店，FY2020 Q3/ Q4国内门店数分别环比减少0.31%/ 0.08%；海外门店增速放缓，FY2020 Q3/ Q4门店数环比增速分别为1.20%/ 0.06%。图：名创优品国内门店数量及增速图：名创优品海外门店增速高于国内门店,2,159,2,254,2,3112,273,2,384,2,543 2,535 2,533,4.40%,0.84%,1.67%,3.16%,6.67%,-0.31%,0%-1%,-0.08% 1%,8%7%6%5%4%3%2%,1900,2000,2100,2200,2300,2400,2500,2600,中国门店数（家）,qoq（右轴）,1,019,1,205 1,280,1,414,1,529,1,668 1,688 1,689,18.25%,6.22%,10.47%,8.13%,9.09%,1.20%,0.06%0%,2%,20%18%16%14%12%10%8%6%4%,180016001400120010008006004002000,海外门店数（家）,qoq（右轴）,名创优品门店分为直营、第三方运营（加盟）两种模 式，加盟占比96.9%。截至2020年6月30日，第三方 运营门店数在总门店数中占比高达96.94%，是名创优 品门店矩阵中的重要组成部分。FY2019以来加盟店占比总体呈下降趋势，主要是因 为直营店基数小增速高。加盟店占比由FY2019Q1的98.1%下降至FY2020Q4的96.9%，主要是因为直营店 数量从FY2019Q1的60家增至FY2020Q4的129家。加盟店数量也有所增长。截止FY2020公司拥有加盟 店4093家，同比增长12.4%。,加盟店占比96.9%，直营店数量增速高,注：公司财期为0630，FY2020截至2020/06/30,图：FY2020Q4加盟店占比高达96.9%,98.1% 98.0% 97.9% 97.8%,97.7%,96.8% 96.9% 96.9%,98.5%98.0%97.5%97.0%96.5%96.0%,加盟店占比,加盟店占比,60,70,76,83,90,134,130129,16.7%,8.6%,9.2%,8.4%,48.9%,-3.0%,-0.8%,60%50%40%30%20%10%0%-10%,160140120100806040200,图：直营店数量较少，FY2020仅为129家直营店总数（家）qoq（右轴）,3118,3389 3477 3642 3823,4077 4093 4093,8.69%,2.60%,4.75%4.97%,6.64%,0.39%,0.00%0%,1%,10%9%8%7%6%5%4%3%2%,450040003500300025002000150010005000,图：FY2020加盟店数量达4093家，同比+12.4%加盟店总数（家）qoq（右轴）,多数直营店位于海外。截止至FY2020，公司129家直 营店中，有122家位于海外，7家位于国内。直营店中 有94.6%位于海外。海外门店中直营比例更高。截至FY2020，国内门店中直营店，比仅为0.28%；海外门店中直营店占比达7.2%。海外直营店占比高、增速快，有利于公司海外扩张时 管控品牌和树立形象。FY2020公司拥有122家海外直 营店，同比增长54.4%近期国内直营店有所调整。FY2020国内直营店数量有所下降，从年初的9家减少至7家。,海外直营占比高，力主加强管控&打造品牌形象,注：公司财期为0630，FY2020截至2020/06/30,58,68,71,74,79,126,122122,17.2%,4.4% 4.2% 6.8%,59.5%,-3.2%,10%0%-10%,0.0% 20%,30%,70%60%50%40%,140120100806040200,图：FY2020海外直营店122家，同比+54.4%海外直营店（家）qoq（右轴）,7.22%,0.28%,92.78%,99.72%,0%,20%,40%,60%,80%,100%,海外,国内,图：FY2020海外门店直营占比7.22%，高于国内直营加盟,122家, 95%,7家, 5%,图：FY2020公司95%直营店位于海外海外国内,海外直营占比高，力主加强管控&打造品牌形象,海外直营店占比高，有利于公司海外扩张时管控品牌和树立形象。名创优品更注重在海外的品牌形象建设，直营比例 更高（国内0.3%，海外7.2%）；海外门店的装潢也更精致，但价格对比当地其他商铺仍有较明显优势。图：名创优品海外门店形象,FY2020公司拥有3011名员工，较FY2019的4,132名 减少27.13%。其中国内2047名，占比68%；海外964 名，占比32%。具体看中国地区的员工构成：产品&供应链员工613名，占比29.9%；管理岗员工520名，占比25.4%；运营岗员工466名，占比22.8%；销售&市场员工204名，占比10.0%；技术员工168名，占比8.2%；商业拓展、物流员工分别为53人、23人。,员工总数进一步精简，在中国雇员数超过六成，产品&供应链员 工数最多,图：FY2020国内员工占比为68%,2,047 ,68%,964 , 32%,国内员工数（人）海外员工数（人）,613,520,466,204,168,53,23,7006005004003002001000,图：FY2020国内员工构成国内员工数（人）,4,132,3,011,450040003500300025002000150010005000,FY2019,FY2020,图：FY2020全球员工3011人，同比减少27.13%员工总数(人),6. 财务概览：疫情前后 “冰火两重天”，海外收入已占32%,名创优品是全球最大的品牌杂货零售商，FY2020收入89.8亿元,注：公司财期0630,2019年（自然年），名创优品GMV达190亿元人民币。据弗若斯特沙利文测算，名创优品是2019年 全球GMV最高的品牌零售商，也是覆盖国家/地区数最多的日用零售商。FY2020公司实现收入89.8亿元，同比减少4.4%。收入减少主要是因为疫情造成的商店停业、营业时间减少、物流终止等不利因素影响正常经营。至2020年6月，仍有20%+的海外门店处于关闭状态。分季度看：疫情前FY2020H1收入57.93亿，同比增长23.3%；疫情期间FY2020H2收入31.86亿元， 同比减少32.1%。可见疫情对公司收入造成较大不利影响。FY2020公司净亏损为2.60亿元，较FY2019的2.94亿净亏损收窄11.6%。图：FY20H2收入受疫情影响较大幅下滑图：FY2020公司净亏损有所收窄,22.53 24.46,21.80,29.89,28.04,16.33 15.53,25.16 32.6%,14.6%,-25.1%,-40%-50%,-38.3%-30%,40%30%20%10%0%-10%-20%,35302520151050,营收(亿元/人民币),yoy(右轴),1.66,0.93,-1.01,-4.52,-0.83,-2.07,0.72,-0.42,-150.0%,-323.0%,171.2%,90.6%,