2020年中国豪华车行业概览.pdf

1 2020年 中国豪华车行业概览 概览标签 ：豪华车、国产化、网联化、电动化 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系 头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。 未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造 、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行 为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头 豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标 ，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其 他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 报告主要作者：张继靓 2020/03 .leadleo2 2020.03 LeadLeo leadleo 目前，豪华车的定义尚未有统一的标准，本报告中涉及的豪华车为传统豪华车品牌旗下车型、新生代豪华车品牌旗下车型和普通 品牌旗舰车型。2015年至今，得益于中国宏观经济的发展和消费升级的趋势，豪华车行业逆势而上，在乘用车销量2018年和2019 年不及预期的情况下，豪华车的销量仍保持上升趋势。豪华车行业市场规模（按销售收入计）由2015年的9,565.0亿元人民币增长 至2019年的15,150.0亿元人民币。智能驾驶的快速发展以及豪华车供给端的改革将会进一步刺激豪华车行业。此外，中国自主汽 车品牌为提高汽车产品利润，持续加码豪华车领域，豪华车行业竞争激烈的同时，其销量将迎来上涨。预计未来五年中国豪华车 行业市场规模将呈现增长态势。 消费升级趋势助力豪华车市场高增长 豪华车销量与地区经济发展水平呈现正相关关系，豪华车消费人群拓展，集中换车高峰期将近，成为豪华车消费重大利好。在整个乘用 车市场尚能稳步发展，国民收入持续增加，消费升级不断深入的背景下，中国豪华车市场显示出优于其他细分市场的发展潜力，成为各 大汽车品牌争相进入和发掘的目标。 豪华车发布国产生产计划，产品不断丰富 豪华车本土化有助于产品销量提升，国产化成为豪华车企布局中国的重要举措。奥迪、奔驰、宝马、捷豹路虎、凯迪拉克、特斯拉发布 国产计划，建立中国研发中心，针对中国市场和中国消费者的需求，从设计和研发方面做出产品调整，使豪华车更适应中国消费者的使 用情况。 自主品牌加速高端化进程 中国自主汽车品牌拥有坚实的本土市场基础，致力于提高品牌溢价能力，打造产品高端形象，获得消费者认可。自主品牌汽车推出高端 车型，提高品牌溢价能力，并获得消费者认可。 企业推荐： 蔚来汽车、长城WEY、领克汽车 概览摘要3 2020.03 LeadLeo leadleo 名词解释 - 04 中国豪华车行业市场综述 - 06 定义及分类 - 06 发展历程 - 07 产业链分析 - 08 市场规模 - 12 中国豪华车行业核心优势分析 - 13 中国豪华车行业驱动因素 - 14 消费升级趋势助力豪华车市场高增长 - 14 豪华车本土化加速 - 15 中国豪华车行业风险分析 - 16 中国豪华车行业相关政策 - 17 中国豪华车行业发展趋势 - 18 自主品牌加速高端化进程 - 18 “新四化”是豪华车主要发展方向 - 19 中国豪华车行业竞争格局 - 20 中国豪华车行业投资企业推荐 - 21 方法论 - 24 法律声明 - 25 目录4 2020.03 LeadLeo leadleo 自动驾驶分级：由美国汽车工程协会和美国高速公路安全管理局推出的分类标准，将自动驾驶按照自动化程度水平分为6个等级：（1）无自动化 （L0），指由人类驾驶者全权操控汽车，在行驶过程中可得到警告和保护系统的辅助；（2）驾驶支援（L1），通过驾驶环境对方向盘和加减速中 的一项操作提供驾驶支援，其他的驾驶动作都由人类驾驶者进行操作；（3）部分自动化（L2），通过驾驶环境对方向盘和加减速中的多项操作提 供驾驶支援，其他的驾驶动作都由人类驾驶者进行操作；（4）有条件自动化（L3），由无人驾驶系统完成所有的驾驶操作，根据系统要求，人类 驾驶员提供适当的应答；（5）高度自动化（L4），由无人驾驶系统在限定道路和环境条件下，完成所有的驾驶操作，根据系统请求，人类驾驶者 不一定需要对所有的系统请求做出应达；（6）完全自动化（L5），由无人驾驶系统完成所有的驾驶操作，人类驾驶者在可能的情况下接管，在所 有的道路和环境条件下行驶。 自主品牌汽车：由企业自主研发，拥有自主知识产权的汽车品牌，中国常见的自主品牌汽车包括比亚迪、长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、上汽、 五菱、夏利、红旗等。 SUV ：运动型多用途车，城郊实用汽车，拥有旅行车的空间功能及装配货车的越野能力。 新能源汽车：使用非常规车用燃料（汽油、柴油等）作为动力来源的汽车，根据电动汽车术语GB/T 19596-2017的定义，新能源汽车可分为纯 电动汽车、插电式混合动力汽车及燃料电池汽车三类，采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置）， 综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。 汽车动力总成：Motor Powertrain，是指将发动机、变速箱、离合器、驱动轴等零部件集合在一起的系统，起到将动力传导至新能源汽车车轮的作 用。 汽车发动机：通过将其他形式的能转化为机械能，进而为汽车提供动力的装置，是汽车的“心脏”。现代发动机融合电子技术、控制技术、化工技 术和新型材料等诸多技术，成为高技术含量的产品。 名词解释（1/2）5 2020.03 LeadLeo leadleo 智能汽车：通过搭载先进传感器、控制器、执行器等装置，运用信息通信、互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术，具有部分或完全自动 驾驶功能，由单纯交通运输工具逐步向智能移动空间转变的新一代汽车。智能汽车通常也被称为智能网联汽车、自动驾驶汽车、无人驾驶汽车等。 Tier1：是制造业中使用的名词，在汽车领域，Tier1厂家和汽车主机厂的联系密切，是汽车零部件产品到达汽车主机厂的最后一步。 车载娱乐系统：采用车载专用中央处理器，基于车身总线系统和互联网服务，形成的车载综合信息处理系统。 汽车液晶仪表：至少由一块显示屏构成、通过信息显示和报警等方式向驾驶者综合反映车辆状况的仪表总成。 汽车发动机：通过将其他形式的能转化为机械能，进而为汽车提供动力的装置，是汽车的“心脏”。现代发动机融合电子技术、控制技术、化工技 术和新型材料等诸多技术，成为高技术含量的产品。 D级车：长车身的豪华奢侈轿车，轴距在3.1米以上，车身在5米以上，车内空间宽敞，配置豪华。 名词解释（2/2）6 2020.03 LeadLeo leadleo 豪华车定义及分类 目前，豪华车的定义尚未有统一的标准，通常，豪华车指D级车，轴距在3,000mm以上，发动机排量大于3.0升，较为常见的豪华车有宝马7系、奔驰 S级等。中国豪华车可大致分为三种类型： （1）传统豪华车品牌旗下车型：奔驰、奥迪、捷豹、宝马等豪华车品牌旗下车型，均属于豪华车范畴； （2）新生代豪华车品牌旗下车型，以领克、蔚来、特斯拉为代表的品牌旗下车型，这类汽车企业以打造豪华车，抢占高端用户市场，以创新的理念 进入豪华车市场，注重汽车品质与创新。领克、WEY等品牌旗下汽车是自主品牌高端化的重要车型，以科技和技术创新为亮点，这是豪华车的特点 之一； （3）普通品牌旗舰车型，如大众辉昂、途锐等，售价普遍在80万-100万之间。 来源：头豹研究院编辑整理 中国豪华车行业市场综述定义及分类 结合消费者认知和豪华车的特点，豪华车可大致分为传统豪华车、新生代豪华车和品 牌旗舰车 传统豪华车 新生代豪华车 品牌旗舰车 核心优势：历史悠久，品 牌竞争力强 品牌成为其核心的竞争力，已形成良 好的消费者口碑 产品认可度高，产品质量有保证 核心优势：注重创新，技术领先 科技感、品质佳，对年轻消费者吸引力大 满足用户个性化需求，产品和服务可与一线豪华 车品牌竞争 核心优势：品牌实力强劲，消 费者认可度高 品牌口碑良好，知名度高，借助旗舰车型， 提升品牌形象 汽车性能佳，媲美同类型豪华车 宝马7系 大众途锐 奥迪A8 蔚来ES6 领克 大众辉昂 中国豪华车分类7 2020.03 LeadLeo leadleo 中国豪华车行业市场综述发展历程 豪华车行业的发展与居民消费水平和消费者经济实力密切相关，随着中国经济的快速 发展和消费升级的趋势，中国豪华车行业快速发展 中国豪华车行业发展历程简图 萌芽期（1990年-1999年）：1990年代，进口车进军中国市场，其中，豪华车如奔驰S级、宝马5系、奥迪、凌志进入中国市场，奥迪以政府采购的拉动方式扩大市场，美式 豪华车凯迪拉克、林肯在中国市场销售。在日本品牌方面，日产（7代公爵（cedric）在1992年大批量进入中国。1996年，本田推出6代思域，取得了巨大成功，很快成为 了最畅销的进口紧凑型车之一。 探索期（2000-2009年）：相较于全球豪华车市场萎靡的情况，中国豪华车销量呈现高速增长态势，众多国际汽车品牌进军中国市场，使豪华车行业的竞争愈加激烈。2004 ，通用将顶级品牌凯迪拉克引入中国市场。日产汽车将愈来愈多的高档品牌引入中国市场，如2004年进入中国的西玛和2005年进入中国市场的英菲尼迪。欧美系豪华车、德 系豪华车与日系豪华车竞争激烈，豪华车品牌以完善的经销网络、健全的售后服务、提高的车型配置的手段争夺市场份额。 发展期（2010-2015年）：2012年，IT等信息技术的快速发展，投资市场火爆，居民投资方式多元化，中国汽车行业处于红利期，豪华车销量突破100万辆。同年，豪华车掀 起本土化浪潮，众多国际豪华车制造商在中国建厂，进行本地开发、采购和市场调研。2012年，宝马在沈阳的铁西工厂建成投产。随后，奥迪、沃尔沃、凯迪拉克、路虎捷 豹在中国建立工厂并发布产能计划。2012年，特斯拉旗下Model S车型正式向中国消费者交付，促使纯电动豪华车车成为中国汽车行业的热点。 快速发展期（2016年至今）：2016年开始，以蔚来为代表的新一批车企先后进入市场，推动中国豪华车行业迅速扩张。 同年，中国豪华车销量突破200万辆，凯迪拉克、捷 豹路虎、雷克萨斯等品牌销量突破10万辆。 2018年，中国新造车势力行业进入交付元年，蔚来、威马等行业内领先企业于5月先后完成交付，带动豪华车技术进步与优化， 推动行业进入快速发展阶段。同年，特斯拉宣布在中国上海建立工厂，开启国产化进程。尽管2018年和2019年，汽车销量低迷，但豪华车销量呈现增长趋势，未来发展向好。 来源：公司官网，头豹研究院编辑整理 1990年代，奔驰S级、宝 马5系、奥迪、凌志进入 中国市场 萌芽期 探索期 发展期 1996年，本田推出6代 思域，取得了巨大成功 2004 年，凯迪拉克 进入中国市场 2012年，特斯拉发布 了Model S车型 2012年，豪华车掀起本 土化浪潮，众多国际豪 华车制造商在中国建厂 2005年，英菲尼迪进 入中国市场 2012年，宝 马 在 沈 阳的铁西工厂建成 投产 快速发展期 2016年，中国豪华车 销量突破200万辆 2018年，特斯拉宣 布在中国上海建立 工厂8 2020 LeadLeo leadleo9 2020.03 LeadLeo leadleo 中国豪华车行业市场综述产业链 中国豪华车行业产业链各环节连接较为紧密，且本行业的发展与上下游行业发展密切 相关 中国豪华车行业产业链由上游车身、底盘、动力、中控、内外饰等原材料和零部件供应商，中游豪华车制造商及下游销售渠道及消费者组成。 中国豪华车行业产业链简图 来源：公司官网，头豹研究院编辑整理 上游 中游 下游 车身 豪华车制造商 销售渠道 国际豪华车制造商 中国自主品牌豪华车制造商 4S店 4S店由于成本较低且发展时间长，成为目前 豪华车主流的销售渠道 底盘 终端消费者 30-50岁消费者是目前豪华车的主力消费 人群 一线城市和新一线仍为消费主力 相比于普通汽车，豪华车的单车利 润率约为30%。 汽车交易市场 汽车超市 网络营销 动力 中控 内外饰 中国自主汽车品牌开 启高端化进程 动力总成约占总 制造成本的15% 内饰约占总制 造成本的10% 车身主要由钢、 铝等材料构成 底盘成本约占 总成本的8% 中控是汽车电子 的重要组成部分 中国新车销售渠道形成以4S门店为主，汽车 市场、网络营销并行的多元化模式 预计未来豪车将进行持续的国产化10 2020.03 LeadLeo leadleo 中国豪华车行业市场综述产业链上游分析 豪华车上游零部件复杂，上游供应商主要由国际零部件供应商组成，豪华车涉及零部 件众多且对供应商资质要求严格 来源：头豹研究院编辑整理 产业链上游概述 车身 底盘 动力 车身结构、车身模具、 车门 代表厂商：德赛西威、 航盛电子、均胜电子等 制动系统、轮胎、悬挂系统、 转向系统 代表厂商：大陆集团、采埃 孚、天合汽车集团 汽车发动机、动力电池、 电控系统、电池管理系统 代表厂商：德州仪器 （美）、住友化学日本 车身结构 路特斯 车身磨具 天汽模 宜安科技 车门 制动系统 大陆集团 采埃孚 轮胎 邓禄普 大陆 悬挂系统 拓普集团 大陆集团 转向系统 大陆集团、 采埃孚 汽车发动机 各大汽车主 机厂 动力电池 宁德时代 恩捷股份 电控系统 福田机电 中科三环 电池管理 系统 均胜电子 中控 中控屏、仪表、天线、地 图、自动驾驶传感器代表 厂商：康宁公司（美）、 英伟达（美）等 中控系统 均胜电子 长信科技 仪表 联发科技 华为海思 传感器 法雷奥 均胜电子 内外饰 前后灯、玻璃、保险杠总 成、座椅、安全带 代表厂商：康宁公司 （美）、英伟达（美）等 前后灯 拓普集团华 域汽车 座椅 安道拓 李尔 安全气囊 奥托立夫天 合汽车 中国豪华车行业产业链上游主要为原材料和汽车零部件，主要参与者为汽车零部件供应商，国际及合资汽车零部件供应商处于优势地位。豪华车构 成较为复杂，是涉及机械、电子、材料等多个领域的综合性产品。中国自主品牌零部件供应商主要供应内外饰、车身、玻璃等零部件。随着豪华车 的本土化，中国自主品牌零部件供应商有望愈多的进入豪华车的供应体系。在原材料方面，中国是钢铁、 铝等金属的生产大国，豪华车零配件对钢 铁及铝锭的需求量占比较低，原材料采购可得到充分保障，无需进口。豪华车产业链阵容庞大，可大致分为车身、底盘、动力系统、中控系统、内 饰和外饰、其他构件等，其中动力总成约占总制造成本的15%，占比最高，车身与底盘约占15%，变速箱约占总制造成本的10%，内饰约占总制造成本 的10%。 豪华车产业链上游代表厂商 地图 四维图新 高德11 2020.03 LeadLeo leadleo 中国豪华车行业市场综述产业链中游分析 中国豪华车行业属于多学科综合运用的技术密集型行业，具有较高的技术壁垒，同时 下游客户与上游供应商集中度较高，市场竞争激烈 中国豪华车中游行业概述 来源：头豹研究院编辑整理 中国豪华车价格分析 豪华车制造商将汽车制造顶尖技术于一身，采用多种先进技术，为驾驶员 和乘客带来舒适的驾乘体验。普通汽车利润率约为10%，相比于普通汽车， 豪华车的单车利润率约为30%。 部分豪华车利润情况与普通车利润对比 华晨宝马 25,000-35,000元 35,000-40,000元 北京奔驰 一汽奥迪 18,000-25,000元 长城 9800-15,000元 12,840-20,000元 上汽大众 广汽 6,500-10,000元 百万元以下豪华车 百万元以上豪华车 千万元豪华车 在众多豪华车型中，价格差异较大，从几十万元到上千万元不等，豪华 车价格的不同，车型的配置差异较大，品牌的定位存在差异性。普通豪 华品牌包括了大多数人熟知的汽车品牌：德国的奥迪、宝马、奔驰; 日本 的雷克萨斯、英非尼迪、讴歌；其他如沃尔沃、陆虎、捷豹、凯迪拉克 等，均售价在人民币40100万元之间。普通豪华品牌占国内豪华车市场 超过95%的销量，德国奥迪近年来一直占据着销量领先的地位。 中国豪华车行业未来发展预测 豪车国产化的趋势明显，到2017年，国产奥迪销量占比已经高达92%，国 产奔驰占比也到到70%，宝马和捷豹路的国产比率也持续提升，分别达到 65%、52%；豪车国产化带来了明显的价格优势，各类型豪车的国产价格均 大幅低于进口价格，2019年，特斯拉宣布在上海建厂，开启中国造车计划， 预计未来豪车将进行持续的国产化。 豪华车价格分类12 2020.03 LeadLeo leadleo 中国豪华车行业市场综述产业链下游分析 伴随着豪华车本土化的加速，豪华车制造商销售渠道呈现多元化，豪华车消费向二线 和三线城市下沉 中国豪华车行业产业链下游概述 豪华车行业下游主要涉及销售渠道与终端消费者。豪华车的销售渠道主 要为特许经营专卖店（又称4S店）、汽车交易市场、汽车超市、网络营 销等多种模式。特许经营专卖店通过“四位一体”的经营模式，建立完善的 营销服务体系，贯穿售前、售中和售后的全过程。特许经营专卖店由于 成本较低且发展时间长，成为目前主流的销售渠道，这种方式有助于树 立品牌形象，培养客户的忠诚度，满足客户的各项需求。中国新车销售 渠道形成以4S门店为主，汽车市场、网络营销并行的多元化模式。 2005 年出台的汽车品牌销售管理实施办法 要求销售汽车必须获得品牌授 权并实行备案管理，确立了4S店作为新车销售的主要平台。2017年商务 部公布了汽车销售管理办法，新办法允许授权销售和非授权销售两 种模式并行，销售汽车不再必需品牌商授权，市场销售渠道将进一步多 元化。以特斯拉为例，其采取了体验店与网上预定或直销结合的销售模 式，减少了经销商的中间环节，从而为企业创造了较高的盈利空间。 豪华车下游消费者画像 来源：中国汽车工业协会，头豹研究院编辑整理 特许经营专卖店 汽车交易市场 汽车超市 网络营销 新零售 Te xt 豪华车制 造商 从消费者年龄分布分析，现阶段，30-50岁消费者是目前豪华车消费主力， 占比超过60%。但随着愈多传统整机厂与新造车势力品牌进入豪华车市场， 供消费者选择的豪华车品牌将日益增加，且车辆性能等品质的不断提升与 愈多智能化配置的加持将吸引了年轻消费群体的关注。 从消费者城市分布分析，一线城市和新一线仍为消费主力，豪华车消费向 二线和三线城市下沉。 40-50 岁, 19% 30-40 岁, 43% 21-30 岁, 27% 50岁, 11% 豪华车车主年龄分布，2019年 豪华车车主城市分布，2019年 一线城 市, 36% 新一线 城市, 23% 二线城 市, 19% 三线城 市, 13% 四线城市及 其他, 9% 豪华车经销渠道13 2020.03 LeadLeo leadleo 2015年至今，得益于中国宏观经济的发展和消费升级的趋势，豪华车行业逆势而上，在乘用车销量2018年和2019年不及预期的情况下，豪华车的销 量仍保持上升趋势。豪华车行业市场规模（按销售收入计）由2015年的9,565.0亿元人民币增长至2019年的15,150.0亿元人民币，年均复合增长率为 12.2%。2020年，在疫情的影响下，汽车生产厂一季度面临停产，汽车零部件进口受到影响，预计，在政策的进一步刺激下，将保持稳定增长。未来， 智能驾驶的快速发展以及豪华车供给端的改革将会进一步刺激豪华车行业。此外，中国自主汽车品牌为提高汽车产品利润，持续加码豪华车领域， 豪华车行业竞争激烈的同时，其销量将迎来上涨。预计未来五年中国豪华车行业市场规模将呈现增长态势，到2024年有望突破24,354亿元人民币， 年均复合增长率达到10.0%。 中国豪华车行业市场规模（按销售收入计），2015-2024年预测 9,565.0 11,115.5 13,050.0 14,090.3 15,150.0 16,272.1 19,700.2 22,272.1 23,400.0 24,354.0 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020预测 2021预测 2022预测 2023预测 2024预测 亿元 中国豪华车行业市场规模 年复合增长率 2015-2019年 12.2% 2019-2024年预测 10.0% 来源：头豹研究院编辑整理 中国豪华车行业市场综述市场规模 伴随着消费升级和消费群体的扩大，在乘用车销量不及预期的背景下，豪华车逆势而 上，销量保持上涨态势14 2020.03 LeadLeo leadleo 中国豪华车行业市场综述核心优势 豪华车搭载最先进的技术，以研发和创新驱动品牌成长，为驾驶员和乘客提供高品质 的驾乘体验 来源：德国汽车管理中心，头豹研究院编辑整理 豪华车制造商注重研发 豪华车制造商注重研发，研发投入高，将最新的科技搭载于豪华车。自动 驾驶辅助功能、汽车液晶仪表、中控大屏、车载语音控制，智能座舱、侧 边安全帘等先进的汽车配置率先应用在豪华车车型。以奥迪汽车为例， 2017年，奥迪率先发布L3级别智能驾驶系统的Audi AI，并将其搭载于量产 车SAE L3，搭载超声波传感器、摄像头、激光扫描仪等最先进的硬件设施， 辅以软件系统，为驾驶员和乘客提供高品质的驾乘体验。 从财务数据角度分析，2018年，奔驰、宝马和奥迪的研发投入占利润的比 例分别为7.5%、7.1%和7.1%，比上一年分别增加0.5%、0.9%和0.8%。汽车行 业研发投入占利润的比例普遍在5%，而豪华车的研发投入在行业内属于高 投入。以宝马为例，2018年，宝马将研发费用用于加速推出新车型，推动 自动驾驶和电动出行应用于量产汽车。豪华汽车企业提升研发投入，保持 在行业内的创新性，良好地应对汽车行业的技术进步和转型。 根据德国汽车管理中心数据显示，梅赛德斯奔驰、奥迪、宝马在创新力领 域排名前三位，特斯拉和沃尔沃分别为第四位和第五位，长城WEY和蔚来 汽车首次登上豪华车创新排行榜前十五名。以蔚来汽车为例，由蔚来完全 自主研发的自动辅助驾驶系统NIO Pilot ，其搭载了全球领先Mobileye EyeQ4自动驾驶芯片，并支持超过20项辅助驾驶功能与远程车辆软件升级。 排名 豪华车制造商 创新力指数 1 梅赛德斯奔驰 3,895 2 奥迪 2,516 3 宝马 2,248 4 特斯拉 1,468 5 沃尔沃 928 6 路虎 609 7 捷豹 501 8 保时捷 492 9 雷克萨斯 474 10 蔚来汽车 418 11 卡迪拉克 294 12 宾利 273 13 劳斯莱斯 224 14 长城WEY 204 15 讴歌 170 豪华车制造商创新力指数排名，2019年15 2020 LeadLeo leadleo16 2020.03 LeadLeo leadleo 中国豪华车行业驱动因素分析消费升级趋势助力豪华车市场高增长 国民收入持续增加，消费升级不断深入，豪华车消费人群拓展，集中换车高峰期将近， 成为豪华车消费重大利好 豪华车销量与地区经济发展水平呈现正相关关系。随着中国经济的高速发 展，中国居民可支配收入的提高，中国高端人群数量不断增加，可投资资 产大于600万元人民币的家庭数量呈上升趋势，中国高净值家庭数量的增 速在2015年至2020年领先全球，高达13.4%，到2020年，中国高净值家庭 数量为388万户。据经济学人预计，到2020年，中国的的中产阶级人 口将超过4.7亿，中产阶级及富裕阶层消费将占中国整体消费的81%。中国 豪华车销量相对于整个乘用车市场的比例较低。在整个乘用车市场尚能稳 步发展，国民收入持续增加，消费升级不断深入的背景下，中国豪华车市 场显示出优于其他细分市场的发展潜力，成为各大汽车品牌争相进入和发 掘的目标。 居民收入增长和消费升级助力豪华车行业 来源：中国私人银行发展报告，头豹研究院编辑整理 中国汽车行业协会和国家统计局数据显示，人均可支配收入和豪华车的渗 透率呈现正相关。中国经济正经历由投资拉动向消费驱动转型，2019年， 中国最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，对GDP的拉动为3.5%。 豪华车市场受益于消费升级，销量增速跑赢乘用车。豪华车市场仍旧保持 高速增长，豪华车需求不断提升的原因为：（1）消费升级导致用户在增 购，换购过程中更倾向于购买豪华品牌；（2）90后逐渐成为购车主力， 90后在购车时更倾向于选择价格更高的车型，有望推动豪华车市场销量 增长。 豪华车消费群体不断扩容 4.1% 7.0% 7.5% 8.2% 8.5% 13.4% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 日本 北美 东欧 拉美 西欧 中国 高净值家庭数量年均复合增长率，2015-2020年 9% 25% 40% 2014年 2016年 2020E 近年来。90后在汽车市场中的消费占 比不断提升，已逐步成长为汽车消费 的主力军，预计到2020年，90后在汽 车市场中的消费占比将达到40%以上 90后汽车市场消费占比17 2020.03 LeadLeo leadleo 中国豪华车行业驱动因素分析豪华车本土化加速 豪华车国产化率提升，推动豪华车增加产能，拓宽产品生产线，供给端爆发推动行业 市场容量增长 来源：中国汽车工业协会，头豹研究院编辑整理 为针对中国市场和中国消费者的需求，奥迪、奔驰、宝马、捷豹路虎、凯迪拉克、讴歌、特斯拉发布国产计划，建立中国研发中心，从设计和研发 方面做出产品调整，使豪华车更适应中国消费者的使用情况。豪华车本土化生产具有多种优势，有利于企业降低生产成本，利用中国劳动力成本低 廉优势和交通区位优势。此外，豪华车在中国建厂，进行本土生产，减少进口税费。本土化生产的豪华车可快速投放市场，大幅提高品牌市场灵敏 度。豪华车本土化有助于产品销量提升，国产化成为豪华车企布局中国的重要举措。 2015年至2018年，中国豪华车销量由191.3万辆增长至281.8万 辆，中国豪华车销量占比由10.1%增长至12.7%。 豪华车发布国产生产计划，产品不断丰富 减少进口税费 中国本土生产， 无需进口，不需 缴纳进口税费 提高市场灵敏度 立足于中国本土进行生产， 满足中国消费者需求 降低生产成本 利用中国劳动力成 本低廉优势，和交 通区位优势 扩大产能 在中国建造生产线， 增加汽车产能，提 高销量 快速进入市场 在中国本土进行生产， 产品可快速投放市场， 减少中途运输费用 减少仓储成本 在中国进行生 产和销售，无 需异国仓储 豪华车国产化优势 191.3 222.3 261.1 281.8 10.1% 9.1% 10.6% 12.7% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 0 50 100 150 200 250 300 2015 2016 2017 2018 中国豪华车销量，2015-2018年 万辆18 2020.03 LeadLeo leadleo 来源：头豹研究院编辑整理 中国豪华车行业投资风险分析 市场竞争风险 豪华车行业上游涉及原材料和零配件众多，半 导体元器件、汽车电子上涨会对其采购造成较 大冲击。此外，零配件中部分高精度、高性能 的组件大部分依赖国外进口，发生变化，进口 价格波动 采购价格变化风险 豪华车行业属汽车零部件行业的细分行业，受 到汽车行业发展波动的影响较大。汽车销量的 增速减缓，汽车行业总体产销率将有所下降， 产能略微过剩，出现供过于求的现象 汽车行业不景气风险 国际头部豪华车企业把持约70%的豪华车 行业市场份额，行业呈现寡头竞争格局， 中国自主汽车品牌企业在激烈的竞争中 抢夺市场份额 大厂竞争风险 中国豪华车行业竞争愈加激烈，中国自主品牌汽 车企业和新势力造车企业进入豪华车领域并开始 布局。国际巨头新造车势力特斯拉针对中国市场 建立工厂，从而减少运输、关税等费用，激烈的 市场竞争使豪华车企业面临被市场淘汰的风险 中国豪华车行业面临市场竞争风险、采购价格变化风险、汽车行业不景气风险、大厂 竞争风险、进口关税政策变化风险 进口税收政策的变化，关税的降低 和增加对进口豪华车的价格变化影 响较大，未来，进口政策的变化给 豪华车销售带来潜在风险 进口关税政策变化19 2020.03 LeadLeo leadleo 在汽车工业的快速发展的背景下，汽车工业成为中国国民经济的重要支柱，中国豪华车行业是汽车工业的重要组成部分。中国政府发布一系列利好 政策，促进汽车行业健康、快速发展 ，进而带动中国豪华汽车发展。政策从长期发展规划、技术发展路线、投资管理规定、汽车产业未来发展方向、 智能汽车创新发展战略等方面为中国豪华车企业的发展指明方向，推动中国豪华车企业向智能网联汽车和新能源汽车方向发展。 政策名称 颁布日期 颁布主体 政策要点及影响 智能汽车创新发展战略 2020-02 国家发展改革委、中央网信办、科 技部、工业和信息化部等11部委 明确智能汽车是全球汽车产业发展的方向，发展智能汽车对中国的战略意义，加速汽车产业转型升级，加 快制造强国、科技强国、网络强国、交通强国建设 车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划 2018-12 工业和信息化部 预计到2030年，实现智能汽车跨行业融合，利用5G通信技术等新技术，构建支持L3及以上智能驾驶汽车的 技术体系 汽车产业投资管理规定（征求意见稿） 2018-07 国务院 指出要规范汽车市场主体的投资行为，对社会资本加以引导，防范无序发展和盲目建设，科学规划新能源 汽车行业格局，鼓励现有自主车企加大对新能源汽车的投入，调整产品结构，发展新能源汽车 汽车产业中长期发展规划 2017-04 工业和信息化部、发改委、科技部 指出通过十年的努力，进入世界汽车强国行列，重点任务是完善创新体系、攻关核心技术、推进行业支撑 平台建设，加快发展新能源汽车、智能网联汽车、节能汽车等关键领域，引领产业转型升级 智能网联汽车发展技术路线图 2016-07 工业和信息化部 对智能网联汽车发展需要的核心技术和发展路径做出规划，明确智能网联汽车的分级，到2025年实现高度 及完全自动驾驶 来源：头豹研究院编辑整理 中国豪华车行业相关政策法规 豪华车的附加值较高，且是中国汽车智能化、信息化进程的重要组成部分，因此广泛 受到政府的多项政策扶持，推动行业健康有序发展 中国豪华车行业相关政策法规20 2020.03 LeadLeo leadleo 自主汽车品牌为提高产品利润，提升品牌附加值，拓宽产品线，高端化成为其发展的 必经之路 来源：头豹研究院编辑整理 中国自主汽车品牌高端化成熟 自主汽车品牌迎来高端化发展机遇 中国豪华车行业发展趋势分析自主品牌加速高端化进程 中国自主汽车品牌拥有坚实的本土市场基础，致力于提高品牌溢价能力，打造产品高端形象，获得消费者认可。自主品牌汽车推出高端车型，提高 品牌溢价能力，并获得消费者认可。 2007年，奇瑞汽车成立观致汽车，是中国最早涉入高端市场的先驱。此后，广汽传祺发布首款高端多用途乘用车GM8，奇瑞发布了旗下全新高端系 列EXEED TX车型，长城汽车发布WEY高端品牌汽车，吉利汽车打造领克高端车型。其中，领克01上市时取得过“137”秒销售6,000辆的表现。此外， 新势力造车企业以打造高端汽车为目标，小鹏汽车、蔚来汽车等新造车势力发布高端汽车产品，如蔚来发布的量产汽车售价均在40万元以上。未来， 中国自主汽车品牌将以高端化为发展的重点，提高品牌附加值。 （1）中国汽车行业的快速发展为自主品牌的高端化提供了基础。2009年至今，中国汽车销量居世界第一，为自主品牌的高端化创造良好的机遇， 自主品牌汽车企业借助汽车市场的较快增长实现自主高端化的快速发展，在消费升级的背景下，高品质和高档次的消费趋势创造了市场需求。 （2）高端化是自主品牌发展的必然。合资品牌和独资品牌在低端市场的竞争，冲击了以性价比为竞争手段的自主品牌的市场份额。大部分集中在中 低端市场的自主品牌汽车企业的利润率低，因此，自主品牌通过高端化路线，实现单车利润的最大化。 （3）自主品牌汽车企业重视自主创新研发，其市场份额由2014年的36.0%增长至2018年的41.1%，为自主品牌高端化奠定基础。 2017年，领克01上市时取得 过“137”秒销售6,000辆的表现 2018年，蔚