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请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 信息技术 技术硬件与设备 iPhone 12 的重要外观材质变革 ： 超瓷晶横空出世 Table_Summary 报告摘要 iPhone 12 发布， 超瓷晶盖板 正式亮相。 第一代 5G iPhone 如期发布，除了 5G 功能的导入之外，外观件的升级创新无疑是这次发布会最吸睛的所在： Ceramic Shield（超瓷晶盖板），不管是从第一位的展示顺序，还是从介绍所花费的时间篇幅来看，这次超瓷晶盖板所带来的外观革新对于 iPhone 12 而言极为重要，其程度甚至盖过了 5G 功能导入和摄像功能升级。而且更为重要的是，此次发布的四款 手机 （ iPhone 12 mini/iPhone 12/iPhone 12 Pro/iPhone 12 Pro Max）均搭载了超瓷晶面板，重视程度不言而喻，说明苹果对于这一产品并非仅仅抱持试水的态度，而是决意大面积推开这一材料的市场应用，并且很大概率上将此视为未来 2-3 代手机盖板零部件的标配。 通过对玻璃表面结晶度的控制、分子结构的重排 、 后期 离子交换与强化处理的改善，超瓷晶面板兼具了坚固和高透光性能，坚固主要表现在抗摔、防刮、防水防尘等方面性能达到了全新的高度，超越了现有的任何智能手机的玻璃外观件 ，但这也带来了材料制造与盖板加工难度的成倍提升，间接导致了整个单品 ASP 的 大幅增长。 依据我们供应链的了解，目前 iphone12 的超瓷晶玻璃 材料由康宁独供，蓝思科技则是负责全工段的加工，加工商还包括伯恩光 学，但是蓝思的交付占比超过 70%。 玻璃：智能手机最主流的外观件材质 以及 这些年的不断进阶 。 当下，玻璃已击败塑料、金属、陶瓷、蓝宝石等众多材质，在智能手机外观件领域中扮演着举足轻重的角色，而智能手机十数年的发展，其实也见证了玻璃加工工艺的革新升级。 玻璃外观件在智能手机领域这些年的不断升级迭代，其升级演进趋势主要依托两个维度：（ 1）耐用性上的：强度、硬度、抗摔能力和抗刻划性等不断提升； （ 2）美观度或者 说外观表现效果差异化方向的：更薄、更轻、更加曲润光泽、更好的抗指纹抗反光效果、更不一样的外观构型 。 但是这些进化有一个共通的问题，没有从根本上解决屏幕落摔易碎、而且不抗划伤的跟结，而且由于机壳表面玻璃覆盖面的扩大，这两个问题的风险还被进一步放大了 。苹果等企业为了解决这个问 走势比较 Table_IndustryList 子行业评级 Table_ReportInfo Table_Author 证券分析师：王凌涛 电话： 021-58502206 E-MAIL： wanglttpyzq 执业资格证书编码： S1190519110001 证券分析师 助理 ：沈钱 电话： 021-58502206-8008 E-MAIL： shenqiantpyzq 执业资格证书编码： S1190119110024 (10%)1%12%23%34%45%19/10/2819/12/2820/2/2820/4/2820/6/2820/8/28电子设备、仪器和元件 沪深 300 Table_Message 2020-10-27 行业深度报告 看好 /维持 电子设备、仪器和元件 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 题，开始从新型材料方面入手 ，微晶玻璃（超瓷晶）应运而生。 超瓷晶玻璃 ：智能手机壳体材质的未来？ 超瓷晶属于微晶玻璃（ Glass Ceramic），俗称玻璃水晶或者陶瓷玻璃，微晶玻璃的制造其实是一种玻璃改质工艺，在玻璃的生产过程中加入了金属氧化物晶粒作为晶种，通过增加新的高温结晶步骤使玻璃基体内的陶瓷晶体生长晶体化，改变玻璃态的非晶体结构比例，从而形成致密的微晶相与玻璃相结合的多相复合固体材料。 由于微晶相和玻璃相的同时存在，微晶玻璃兼备了玻璃和陶瓷的双重特性 ， 令 超瓷晶玻璃具备更好的 坚固性与表面硬度，而这次应用于 iphone12 的“纳米级”改进则是把 微晶玻璃内部的晶态晶粒做得很小，尽可能在体积态保留玻璃非晶态的特性，让其容易做薄，而在玻璃表面新增纳米级的微晶态，以获得微晶玻璃的表面特征 ，这也是其成功应用的关键。 盖板制程工艺核心：蓝思科技。 超 瓷晶前盖板的加工方式与玻璃、陶瓷和蓝宝石等智能手机外观件一脉相承，但步续数量、复杂度和难度相较普通玻璃面板均有大幅提升，而且由于原材料 微晶玻璃比较贵，对加工企业的产线良率提出了更高的要求。 盖板制程核心供应商 蓝思 （这次交付比例超过 70%） 在这一制程环节中，有几项 关键性技术提升：其一，应用于超瓷晶玻璃表面强化的，经过特殊研发的双离子交换工艺，在苹果发布会上，主持人重点提到了使面板更加抗刮划的双离子交换技术，这一项便来源于蓝思科技 ；其二，纳米级印刷和镀膜工艺升级对表面附着力技术的提升，比以往的工艺更加精湛；其三，基于超瓷晶玻璃刚性和硬度大幅提升的研磨和抛光工艺提升。如果这些技术不能解决，本质而言是很难把超瓷晶盖板玻璃如此完美地应用于手机的，坦率而言，若干年前我国本土就有玻璃制程公司提出过微晶玻璃的手机端应用，但是当时在后工段的减薄、强化与加工上，以上问题没有得到很好的解决，所以最终并没有得到国内终端品牌的重视与应用。但这次以蓝思为代表的苹果核心制程厂商最终解决了这些问题，某种程度来说，蓝思科技的技术推进与顺利攻关，对 iphone 12 今年外观件的大革新 功不可没。 推荐标的：蓝思科技。 从上述讨论中易见，蓝思是 A 股超瓷晶盖板领域唯一的核心受益标的， 在当下智能终端同质化竞争激烈的背景下，各家品牌厂商为了突出自身产品差异性，在外观表现方面可谓做足了功夫，我们一直强调，外观件制造工艺难度的不断提升，进化节奏的加速，都将促使行业头部利润更多地向技术与产能储备深行业深度报告 P3 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 厚的龙头企业集中，看好蓝思在此背景下的持续成长，预计2020-2022 年分别实现净利润 50.02 亿、 73.18 亿和 90.24 亿元，当前股价对应 PE 29.57、 20.19 和 16.36 倍，维持买入评级。 风险提示： （ 1） iPhone 12 销量不及预期；（ 2）苹果在推动微晶玻璃使用力度不及预期；（ 3）安卓系在跟进速度和意愿方面不及预期 。 行业深度报告 P4 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 1、 IPHONE 12 发布，超瓷晶盖板正式亮相 . 6 2、 玻璃：智能手机最主流的外观件材质 . 9 2.1、 在智能手机的应用见证玻璃行业工艺的革新升级 . 9 2.2、 前道决 定属性，后道强化外观，玻璃加工面面观 . 11 2.3、 智能手机玻壳进阶趋势 . 13 2.4、 智能手机外观件材质迎来潜在新成员 . 16 3、 超瓷晶玻璃：智能手 机壳体材质的未来？ . 19 3.1、 超瓷晶玻璃概况简介 . 19 3.2、 超瓷晶玻璃的制备方法 . 20 3.3、 超瓷晶玻璃的应用于盖板的工艺制程难度大幅提升 . 25 4、 盖板制程工艺核心：蓝思科技 . 25 5、 风险提示 . 28 行业深度报告 P5 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1： IPHONE 12 中第一次使用 CERAMIC SHIELD . 6 图表 2：超瓷晶面板介绍 . 7 图表 3：超瓷晶面板介绍 . 7 图表 4：超瓷晶面板介绍 . 7 图表 5：超瓷晶面板介绍 . 7 图表 6： IPHONE 追求更轻、更小、更薄 . 8 图表 7：摩托罗拉 V3使用玻璃盖板的功能机 . 9 图表 8： IPHONE 3G使用玻璃盖板的智能机 . 9 图表 9： IPHONE 4 玻璃背板实物图 . 10 图表 10：智能手机背板发展情况 . 10 图表 11：玻璃前、后道加工工艺的区分 . 11 图表 12：浮法玻璃生产工艺流程示意图 . 12 图表 13：溢流法玻璃生产工艺流程示意图 . 12 图表 14：以 3D 玻璃制程为例：盖板玻璃后道加工工艺 . 13 图表 15：康宁大猩猩玻璃部分参数对比 . 14 图表 16：搭载康宁第五代大猩猩玻璃的华为智能机产品 . 15 图表 17：小米 MIX ALPHA 的 180%屏 . 16 图表 18： MATE 30 PRO 采用 3.5D 环绕屏 . 16 图表 19：戴套的华为 MATE 30 PRO . 17 图表 20：不戴套的华为 MATE 30 PRO . 17 图表 21：普通玻璃、大猩猩第五代、第六代玻璃摔落测试结果比较 . 17 图表 22：背板破碎的 IPHONE 11 PRO . 18 图表 23：碎屏的华为 MATE30 PRO . 18 图表 24：普通玻璃、第五代和第六代大猩猩玻璃抗划伤能力对比 . 18 图表 25： IPHONE 11 屏幕划痕 . 18 图表 26： APPLE WATCH 外观材质变化 . 19 图表 27：微晶玻璃实物图 . 20 图表 28：微晶玻璃与玻璃、陶瓷的比较 . 20 图表 29：微晶玻璃制备方法 . 21 图表 30：微晶玻璃分类 . 21 图表 31：部分体系微晶玻 璃特性及用途介绍 . 22 图表 32：第六代大猩猩玻璃与微晶玻璃、不锈钢、蓝宝石和陶瓷部分性能参数比较 . 23 图表 33：物体受力变形及微观层面解释 . 23 图表 34：物体受力破碎及微观层面解释 . 23 图表 35：超瓷晶晶体结构展示 . 24 图表 36：微晶玻璃盖板 . 25 图表 37：微晶玻璃背板 . 25 图表 38：国内模组与玻璃 盖板重点公司近几年股权与运营变化 . 27 行业深度报告 P6 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1、 iPhone 12 发布， 超瓷晶盖板 正式亮相 第一代 5G iPhone 如期发布，除了 5G 功能的导入之外，外观件的升级创新无疑是这次发布会最吸睛的所在：在公司 CEO 库克介绍 iPhone 12 系列产品的整体情况之后，iPhone 产品市场营销高级总监 Kaiann Drance 紧随其后出场，介绍了外观件的新成员-Ceramic Shield（超瓷晶 盖板 ），不管是从 第一位的展示 顺序，还是从介绍所花费的时间篇幅来看， 这次超瓷晶盖板所带来的 外观革新对于 iPhone 12 而言极为重要，其程度甚至 盖过了 5G 功能导入和摄像功能升级。而且更为重要的是，此次发布的四款产品（ iPhone 12 mini/iPhone 12/iPhone 12 Pro/iPhone 12 Pro Max）均搭载了超瓷晶面板，重视程度不言而喻，说明苹果对于这一产品并非仅仅抱持试水的态度，而是决意大面积推开这一材料的 市场应用，并且 很大概率上将此视为未来 2-3 代手机 盖板零部件的标配。 图表 1： iPhone 12中第一次使用 Ceramic Shield 资料来源： iPhone 12 发布会 ，太平洋研究院整理 在 iPhone 12 发布之前，不少投资者在看完非正式渠道流出的渲染图之后，对上下盖板玻璃重回 2D 结构感到疑惑，也担心蓝思科技等玻璃加工企业的产品单机价值量会遭遇下滑，但在发布会之后，投资者终于得以一窥全貌，全新的高性能 超瓷晶 的导入，使得 iPhone 12 的外观件的价值量在形态降级的情况下不降反升。 从发布会的介绍中，投资者可以非常直观地了解到，通过对 玻璃表面 结晶度的控制 、分子结构的重排，后期强化处理的改善 ， 超瓷晶面板兼具了坚固和高透光性能，坚固主要表现在抗摔、防刮、防水防尘等方面性能达到了全新的高度，超越了现有的任何智能手机的玻璃外观件，以抗摔性为例，超瓷晶面板的抗摔落表现比普通玻璃优秀四倍。而硬度、抗划伤能力等方面的加强，使得超瓷晶盖板的加工难度成倍提升，这也可以解释为何 iPhone 12 的盖板形态会重回 2D。 行业深度报告 P7 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 2：超瓷晶面 板介绍 图表 3：超瓷晶面板介绍 资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 图表 4：超瓷晶面板介绍 图表 5：超瓷晶面板介绍 资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 依据我们供应链的了解，目前 iphone12 的超瓷晶玻璃材料由康宁独供， 蓝思科技则是负责全工段的加工，加工商还包括伯恩光学，但是蓝思的交付占比超过 70%，很显然，A 股供应链最为受益的就是蓝思科技， 这一块我们后文还将继续展开。 但是很明确的，超瓷晶玻璃的推出，是苹果近几年来最大的一次外观变革，苹果不遗余力地在四款机型的前盖板方向都直接替换超瓷晶玻璃，表明了苹果坚定将更轻、更小、更薄这一设计理念 坚定贯彻执行的决心。 行业深度报告 P8 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 6： iPhone追求 更轻、更小、更薄 资料来源： 苹果发布会 ，太平洋研究院整理 我们猜测苹果没有前后双面玻璃都改用超瓷晶的主要 原因还是成本控制，但未来如超瓷晶玻璃的整体成本得到有效控制，还是极有希望在前后双面玻璃上都应用 上超瓷晶玻璃的，届时超瓷晶玻璃的整体销售量还将会有一个新的阶跃。 此外，从苹果今年复古的“小、薄、轻”，以及恢复极简线条设计的 思路 来看，以超瓷晶玻璃作为外观件所带来的坚固、轻薄、 简练的风潮是有可能能兴起的， 如果安卓系跟入这种类型的设计变化， 那么会显然对 超瓷晶 玻璃的全球推广带来明确的增量，市场的格局变化也会很明显。 如果 接下来安卓系没有快速跟进超瓷晶玻璃 ， iPhone 12 的外观标识度将会是2020-2021 年所有机型中最为显眼的存在 ，这对于 iPhone 12 各款机型的销售和存在感提升都会有比较不错的助益 。此外，由于舍弃了 2.5D 和 3D 的弧面设计，回归平板，面板完全与机身边缘齐平，从本质而言，能使面板获得更多中框的保护，从而进一步提升面板的耐用性。超瓷晶玻璃本身就具备超高的强度和硬度，设计上又尽可能的做到了避免因结构而导致的冲击传导，这些因素奠定了这一代的 iPhone 12 的耐用性注定是史上最佳。 接下来，我们将以玻璃这种透光性极佳的脆性材料在手机端的进化史 ，对玻璃材质的制造、 加工、应用做一个 简单的回顾 ，从脆性材质的侧面，对比的去演绎出超瓷晶，或者说微晶玻璃进化的全过程。 行业深度报告 P9 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2、 玻璃：智能手机最主流的外观件材质 2.1、 在智能手机的应用见证玻璃行业工艺的革新升级 玻璃在手机端的最初应用可以追溯到功能机时代， 2004 年 ，摩托罗拉在其高端手机 V3中首次应用玻璃屏， 但彼时 ，成本高、易碎等缺点成为了玻璃在功能机中渗透的阻力，塑料仍是盖板的主流材质。直至 2007 年初代 iPhone 问世，屏幕的用途不再局限于显示，触控替代键盘成为手机最为主流的信息输入途径， 盖板成为与使用者接触最频繁、且需要长时间被按压、点击的零部件，硬度因而成为了盖板材质选择 时 的重要考量 指标之一，玻璃凭借在硬度、抗划伤性能等方面的相对优势，成为智能手机、平板电脑等消费电子产品防护盖板的主流材质。 图表 7： 摩托罗拉 V3 使用玻璃盖板的功能机 图表 8： iPhone 3G 使用玻璃盖板的智能机 资料来源： 百度图片， 太平洋研究院整理 资料来源： 百度图片， 太平洋研究院整理 2010 年， 苹果在 iPhone 4 中首次引入玻璃背板，与前两代 iPhone 的塑料背板相比，玻璃的高光泽度使得这款产品更为吸睛， 不过彼时玻璃的加工工艺并不足够成熟，除了硬度 、 抗摔性 不足 之外，边缘柔和度欠缺使得手机在单手握持时膈手感明显， 也正是因为这些原因，玻璃背板 并未从彼时便开始普及，而是转向了加工工艺更为成熟的金属背板。 行业深度报告 P10 iPhone 12 的重要外观材质变革：超瓷晶横空出世 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 9： iPhone 4玻璃背板实物图 资料来源： 百度图片， 太平洋研究院整理 直至 2017 年，随着 5G 时代的临近，背板兴起去金属化浪潮，于此同时，玻璃的加工工艺水平业已得到大幅提升，康宁的大猩猩玻璃从第一代进阶到第五代，抗摔能力大幅增强， 2.5D、 3D 形态设计更是有效地消除了 2D 玻璃的膈手感，各种条件的集合，推动了玻璃背板在智能手机领域的渗透，截止 2019 年 Q2，玻璃背板的渗透率已超过50%。 图表 10： 智能手机背板发展情况 资料来源： Cinno，太平洋研究院整理 当下，玻璃已击败塑料、金属、陶瓷、 蓝宝石 等众多材质，在智能手机外观件领域中扮演着举足轻重的角色，而智能手机十数年的发展，其实也见证了玻璃加工工艺的革38% 56% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 Q1'19 Q2'19塑料 金属 玻璃 陶瓷及其他
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