2021年有色金属行业年投资前景研究报告.pptx

2021年有色金属行业年投资前景研究报告,核心观点,2021年投资策略：布局顺周期，把握新材料“顺周期”推荐逻辑：2020年7月，2021Q1-Q2，中美两大经济体即将进入“主动补 库”周期共振阶段，商品价格将于2021年到达阶段性高位，其中铜最优。根据库存周期运行规律， 中国在2020.3进入被动去库阶段，大概率在2021Q1-Q2进入“主动补库”阶段。美国理论上2020.1 进入被动补库阶段，但全球疫情影响放缓库存周期运行节奏，大概率2021Q2 进入“主动补库”阶段。中美两大经济体“主动补库”共振预计将在2021Q1-Q2出现，根据历史经验，库存周期景气向上 背景下，有色商品价格大概率将趋势上行。疫情影响下各国尚处于危机应对模式，全球性流动性泛滥；资源国资源供给冲击，供需错配加 剧。若2021年全球流动性宽松未出现边际收紧状态，受益流动性宽松、弱势美元周期及通胀预期上 行，叠加供需错配缺口扩大，铜价或将突破 6-6.5 万元/吨，权益将伴随铜价上涨。建议配置紫金矿 业。新材料行业推荐逻辑：钴：供需格局逆转，供需缺口有望拉动钴价上涨；锂：供应收缩，需求回暖，锂价触底回升磁材：推荐永磁行业趋势反转过程中的龙头公司。我们认为行业目前正处于十年大周期反转的 底部位置，行业已完成持续出清进程。随着新能源汽车应用爆发，永磁行业将重新步入需求提速阶段。龙头公司将率先突破，竞争优势进一步扩大。建议关注中科三环等公司。靶材：半导体、显示面板国内替代大逻辑。作为半导体、显示面板等的核心关键材料，国内需 求占比超30%，而中国靶材企业的市场规模不到2%，国产替代空间广阔且必要。国内靶材龙头充分 受益，建议配置隆华科技等公司。风险提示：金属价格剧烈波动、新能源车销量不及预期、靶材国产替代进程不及预期。,目录2020年行业回顾,当前库存周期运行到哪个位置？,2021年行业投资策略,投资策略及重点推荐标的,2020 年初截至10 月30 日申万有色指数上涨6.45%，跑输沪深300指数约8个百分点。2020年初截至10月30日黄金、金属非金属新材 料子行业表现为上涨， 涨幅分别为29.7% 、12.3%。工业金属、稀有金属子行业表现为下跌， 跌幅分别为1.8%、1.4%。不考虑2020年上市次新股，期间板块内涨幅最 大 的 为 中 飞 股 份 （ +277% ） 、 赤 峰 黄 金（+266%）、银邦股份（+122%）；跌幅最大的为*ST鹏起（-55%）、吉翔股份（-54%） 。,2020年行业回顾：有色指数上涨6.45%,有色指数相对沪深300走势,有色子行业二级市场涨跌幅,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,1/2,2/2,3/2,4/2,5/2,6/2,7/2,8/2,9/210/2,沪深300,申万有色金属,29.7%,12.3%,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,-1.8%-1.4%工业金属黄金稀有金属金属非金属新材料,276.8%,266.4%,122.2%,85.4% 84.9%,-29.4% -29.9%,-46.9% -54.3% -54.6%,350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%,有色行业涨跌幅前五个股,横向看：有色金属行业PE(TTM)为42倍，在 申万行业中处于中上水平。纵向看：有色金属行业PE同比上升6.46，估 值处于较高点；有色金属行业相对于A股估值 溢价率为122%，较去年有所上升。从子行业来看，稀有金属（61倍）的市盈率 最高，工业金属（30倍）的市盈率最低。,2020年行业回顾：有色金属行业PE上升,（数据更新至10月30日）,申万一级行业市盈率（TTM整体法）,申万有色金属市盈率及与A股溢价率,申万有色金属子行业市盈率（TTM整体法）,42,9080706050403020100,休闲服务,有色金属,机械设备,非银金融,房地产,200%150%100%50%0%,50403020100,Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20,有色金属市盈率（历史TTM）,溢价率（右轴）,42,30,46,61,44,706050403020100,2020H1 有色金属行业实现营业收入9053 亿（ 同比上升15.86% ） 和利润210 亿（ 同比下降25.12%）。2020H1工业金属板块实现营收5365.53亿元（同比上升8.35%）；实现利润76.04亿元（同比下 降46.18%），主要系疫情影响下需求端整体较为疲软，各类商品价格出现下降。黄金板块实现营 收1684.96亿元（同比上升19.46%）；实现利润79.58亿元（同比上升74.14%），主要系宽松货 币政策下金价上涨。稀有金属板块实现营收1573.53亿元（同比上升8.35%）；实现利润18.64亿 元（同比下降55.51%）。金属非金属新材料板块实现营收430.20亿元（同比下降2.40%）；实现 利润18.64亿元（同比下降55.51%）。有色金属行业营业收入及增长率（更新至2020H1）有色金属行业利润总额及增长率（更新至2020H1）,2020年行业回顾：营收增加，利润下降,10275,11606,14096,15242,16960,9053,25%20%15%10%5%0%-5%,18000160001400012000105081000080006000400020000,2014201520162017201820192020H1,营业收入累计值（亿元）,YOY,64,41,295,631,440,300,210,700%600%500%400%300%200%100%0%-100%,7006005004003002001000,2014201520162017201820192020H1,利润总额累计值（亿元）,YOY,目录2020年行业回顾,当前库存周期运行到哪个位置？,2021年行业投资策略,投资策略及重点推荐标的,2019-2020年全球经济特征：美国与非美库存周期分化,我们预计2021Q1-2021Q2出现全球主动补库共振2019年Q1全球进入主动去库存共振周期：近20年，史上出现四次，伴随工业品价格下跌。经济增速角度：受疫情因素影响，非美经济整体放缓截止2019Q4，美国实际GDP同比增长2.33%。同期，中国、欧元区及英国实际GDP同比增速分别为 6%、0.9%、1.12%；截止2020Q2，受疫情因素影响，美国实际GDP同比下降9.14%。同期，中国、 欧元区及英国实际GDP同比增速分别为3.20%、-14.90%、-21.46%。美国与全球制造业PMI走势差异同样映射2019年美国与非美的经济分化2019年12月份美国PMI从48.1下降至47.8。截止2020Q2，美国PMI由49.1上涨到52.6，全球PMI由39.2上涨到47.7。2017-2020年美中欧英实际GDP同比增速%2015-2020年美国与全球制造业PMI,6055504540353025,美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 全球:摩根大通全球综合PMI,-25.00,-15.00-20.00,-10.00,-5.00,5.000.00,10.00,2017-03,2017-09,2018-04,2018-10,2019-05,2019-12,2020-06,美国欧元区英国中国,全球经济分化：映射中美库存周期错位,主动 补库存,被动 补库存,主动 去库存,被动 去库存,需求,产成品库存,库存周期影响经济短周期波动，而存货调整相对下游需求滞后。一个完整的库存周期包括四个阶段：被动去库存需求上升、库存下降； 主动补库存需求上 升、库存上升；被动补库存需求下降、库存上升；主动去库存需求下降，库存下降。需求观测指标：工业企业利润同比增速、PPI同比、PMI甚至销售同比增速。库存观测指标：中国库存端指标：工业企业产成品库存（累计）同比；美国库存端指标：美国全社会库存（制造商、 批发商及零售商）同比增速。一个完整的库存周期包括四个阶段,主动补库共振预计出现在2021Q1-2021Q2,主动补库共振预计出现在：2021Q1-2021Q2中国：2017年2月工业企业利润累计同比见顶，进入 被动补库阶段；2018年9月工业企业产成品库存累计同比 回落，进入主动去库阶段；理论上2019.12进入被动去库阶段，实质是在2020.3进入被动去库。（参考上一次 持续15个月，本次时间预计会缩短，大概率2021年Q1或Q2进入主动补库阶段）。美国：2016年11月库存总额与销售同步上升，进入主动补库阶段；2018年5月销售总额同比增速见顶，6月进 入被动补库阶段；2019.6-2019.12进入主动去库阶段；理论上2020.1进入被动补库，实质推迟，美国Q4疫情 二次冲击过程后，进入被动去库阶段2-9个月，本次时间预计会缩短，大概率2021Q2进入主动补库阶段）。中国库存周期进入被动去库阶段：需求抬头、库存下降,美国库存周期处于主动去库存阶段：库存、需求同降,-20-40,200,2001-05 2002-10 2004-03 2005-08 2007-01 2008-06 2009-11 2011-04,2012-09 2014-02 2015-07 2016-12 2018-05 2019-10,美国:销售总额:季调:同比(%),美国:库存总额:季调:同比(%),100,200,20,40,002003-082004-082005-082006-082007-082008-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-08-20工业企业:产成品存货:累计同比（左轴）(%)工业企业:利润总额:累计同比（右轴）(%)-100,库存环比变化值：“铜”需求比供应恢复更快,铜：2015-2020库存环比变动情况,20000016000012000080000400000-40000-80000,-120000 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12锌：2015-2020库存环比变动情况,15-19年铜库存环比变动平均值（吨） 2020年铜库存环比变动值（吨）,28000024000020000016000012000080000400000-40000-80000,铝：2015-2020库存环比变动情况 15-19年铝库存环比变动平均值（吨）2020年铝库存环比变动值（吨）,0,40000,80000,-400001 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,15-19年锌库存环比变动平均值（吨）2020年锌库存环比变动值（吨）,300025002000150010005000-500-1000-1500-2000,1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,-120000 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12锡：2017-2020库存环比变动情况 17-19年锡库存环比变动平均值（吨）2020年锡库存环比变动值（吨）,库存环比变化值：“铜”需求比供应恢复更快,铜：2013-2020库存环比变动情况铝：2013-2020库存环比变动情况,锌：2013-2020库存环比变动情况,锡：2015-2020库存环比变动情况,（10月20日更新）,20000016000012000080000400000-40000-80000,-120000 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,13-17年铜库存环比变动平均值（吨）,2018年铜库存环比变动（吨）,2019年铜库存环比变动（吨）2020年铜库存环比变动值（吨）,28000024000020000016000012000080000400000-40000-80000,-120000 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,13-17年铝库存环比变动平均值（吨）,2018年铝库存环比变动值（吨）,2019年铝库存环比变动值（吨）2020年铝库存环比变动值（吨）,-80000,-40000,0,40000,80000,120000,1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,13-17年锌库存环比变动平均值（吨）,2018年锌库存环比变动值（吨）,2019年锌库存环比变动值（吨）2020年锌库存环比变动值（吨）,300025002000150010005000-500-1000-1500-2000,1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,15-17年锡库存环比变动平均值（吨）,2018年锡库存环比变动值（吨） 2019年锡库存环比变动值（吨）,2020年锡库存环比变动值（吨）,目录2020年行业回顾,当前库存周期运行到哪个位置？,2021年行业投资策略,投资策略及重点推荐标的,勘探投资持续下降，防御性支出为主,全球矿企资本开支出现“防御性企稳,全球有色金属勘探投资79.5亿美元,全球矿企资本开支企稳，“防御性”扩展为主。2017年全球74家矿企资本开支553.7亿美元，触底企稳。标普全球发布的全球勘查预算数据进入上升 通道。2017全球固体矿产勘查投资触底回升，较2016年上涨14%，达到79.5亿美元。铜、钴、锂、 石墨、金、锌等少数矿产成为勘查的主要目标矿种。有色行业上市公司的发展思路已从无序扩张切换 到降本增效和行业集中度提升阶段。,180160140120100806040200,140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,全球矿企资本支出-铜（百万美元）（左轴）IMF金属价格指数(2005年=100),铜：需求比供应恢复更快,LME库存变动主导全球铜库存变动,近5年上期所铜库存季节性规律明显,20000016000012000080000400000-40000-80000,-120000 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,铜：2015-2020库存环比变动情况IGSG全球精炼铜供需错配加剧 15-19年铜库存环比变动平均值（吨）2020年铜库存环比变动值（吨）,800,000600,000400,000200,0000,2015-04-22总库存:LME铜（吨）,2017-04-222019-04-22COMEX:铜:库存（短吨）库存期货:阴极铜（吨）,铝：国内、国外库存趋势“劈叉”,铝：2015-2020库存环比变动情况电解铝供需平衡季节性分析,LME库存对铝库存波动贡献最大,近5年上期所铝库存季节性规律明显,28000024000020000016000012000080000400000-40000-80000,-120000 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,15-19年铝库存环比变动平均值（吨）2020年铝库存环比变动值（吨）,5,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000,2015-04-232017-04-23,总库存:LME铝（吨）,2019-04-23库存期货:铝（吨）,锌：历史性低库存,ILZSG全球精炼锌供需维持紧平衡,全球锌库存处于主动去化周期,近5年上期所锌库存季节性规律明显,80000,120000,400000-40000-800001 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,锌：2015-2020库存环比变动情况13-17年锌库存环比变动平均值（吨）,2018年锌库存环比变动值（吨）,2019年锌库存环比变动值（吨）2020年锌库存环比变动值（吨）,800,000600,000400,000200,00002015-04-232017-04-23总库存:LME锌（吨）,2019-04-23库存期货:锌（吨）,锡：体量较小,锡：2017-2020库存环比变动情况,WBMS全球锡供需紧平衡,近5年上期所锡库存季节性变动,300025002000150010005000-500-1000-1500-2000,1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12,15-17年锡库存环比变动平均值（吨）,2018年锡库存环比变动值（吨） 2019年锡库存环比变动值（吨）,2020年锡库存环比变动值（吨）,SHFE接棒LME主导库存变化20,00015,00010,0005,00002015-04-242017-04-24总库存:LME锡（吨）,2019-04-24库存期货:锡（吨）,全球商品期货库存低位运行,铜：全球期货库存与价格走势对比铝：全球期货库存与价格走势对比,锌：全球期货库存与价格走势对比,锡：全球期货库存与价格走势对比,7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,500,100,000,200,000,300,000,400,000,2020-04-10,02018-04-102019-04-10总库存：LME铜（左轴）吨,LME三个月期铜（右轴）美元/吨,1,400,1,900,2,400,2,900,0,500,000,1,000,000,1,500,000,2,000,000,2,500,000,2017-01-03总库存：LME铝（左轴）吨,2019-01-03LME三个月期铝（右轴） 美元/吨,1,500,2,000,2,500,3,000,3,500,4,000,100,000,200,000,300,000,400,000,500,000,02017-01-032018-01-03总库存：LME锌（左轴）吨,2019-01-032020-01-03LME三个月期锌（右轴）美元/吨,12,500,16,50014,500,20,50018,500,22,500,2,000,4,000,6,000,8,000,02017-01-032018-01-03,2019-01-032020-01-03,总库存：LME锡（左轴）吨LME三个月期锡（美元/吨）,全球商品库存低位运行,铜：全球期货显性库存变化,铝：全球期货显性库存变化,锌：全球期货显性库存变化,锡：全球期货显性库存变化,0,200,000,400,000,600,000,800,000,2015-04-22总库存:LME铜（吨）,2017-04-222019-04-22COMEX:铜:库存（短吨）库存期货:阴极铜（吨）,0,1,000,000,2,000,000,3,000,000,4,000,000,5,000,000,2015-04-23,2017-04-23,总库存:LME铝（吨）,2019-04-23库存期货:铝（吨）,0,200,000,400,000,600,000,800,000,2015-04-23,2017-04-23,总库存:LME锌（吨）,2019-04-23库存期货:锌（吨）,0,5,000,10,000,15,000,20,000,2015-04-242017-04-24,总库存:LME锡（吨）,2019-04-24库存期货:锡（吨）,全球金属供需平衡,铜：全球铜7月份累计缺口22.9万吨铝：全球铝7月份累计供给过剩114.8万吨,锌：全球锌7月份累计供给过剩10.0万吨,锡：全球锡7月份累计缺口1.9万吨,-22.9,-9.4,-1.9,13.8,-10.2,14.1,-30,-20,10,20,2020-072019-122018-122017-122016-122015-12,-100全球供需平衡：铜（万吨）,114.8,68.5,-99.3,-77.0,-65.9,-150,-100,100,150,2020-072019-122018-12,2017-12 -120.9,2016-122015-12,-50050全球供需平衡：铝（万吨）,21.0,-24.4,6.7,-43.8,-20.2,10.0,-60,-40,20,40,2020-072019-122018-122017-122016-122015-12,-200全球供需平衡：锌（万吨）,0.0,-1.2,-1.3,-0.5,-0.9,-2,-2,0,1,2020-07 -1.9,2019-122018-122017-122016-122015-12,-1-1全球供需平衡：锡（万吨）,铜：2020年全球铜供给过剩100万吨铝：2020年全球铝供给过剩360万吨,锌：2020年全球锌供给过剩20万吨,锡：2020年全球锡供给过剩0.88万吨,2020年全球商品供需平衡预测,(7.4),(3.7),(8.6),5.6,(10.4),(6.0),(3.1),4.8,8.8,-20,-10,0,10,(17.2)2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020,0.0,0.1,0.3,0.2,0.1,0.2,1.0,-0.4,0.0,0.4,0.8,1.2,(0.2)(0.3) (0.3)2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020,0.4,(0.0),(1.2),(1.3),(0.7),(1.5),(0.7),(1.4),3.6,4.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0,(2.7)2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020,0.6,0.9,(0.5),(0.3),0.0,(0.3),(0.5),(0.5),(0.1),0.2,1.00.70.40.1-0.2-0.5-0.8,2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020,铜：2020年我国铜累计缺口220万吨铝：2020年我国铝供给过剩100万吨,锌： 2020年我国锌累计缺口30万吨,锡：2020年我国锡供给过剩1.39万吨,2020年中国商品供需平衡预测,4.9,3.6,(1.9),8.8,11.0,7.6,8.7,1.9,13.9,20151050-5-10,(7.6)2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020,(2.6),(3.0),(3.0),(2.7),(2.5),(2.6),(2.7),(2.7),(2.4),(2.2),-4.0,-3.0,-2.0,-1.0,0.0,2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020,(0.4),0.2,(0.3),(0.1),0.4,(0.2),1.0,(0.7),1.0,1.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8,(0.6)2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020,(0.2),(0.6),(0.4),(0.9),(0.5),(0.3),-1.0,-0.6,-0.2,0.2,0.6,1.0,(0.8) (0.7)(0.7) (0.8)2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020,由于供需失衡，钴价持续走弱。国内电钴价格（人民币含税价）由2018年最高点的69万/吨，一度跌至2019 年的22万元/吨左右。之后在2019年8月初，嘉能可宣布将关停Mutanda矿，同时叠加3C需求旺季的到来， 价格逐步反弹，目前价格稳定在27.5万元左右。供给收缩，下游需求回暖，供需缺口有望拉动钴价上涨。一方面，全球钴原料供应增量放缓，嘉能可宣布将关 闭其拥有的全球最大的钴矿山，刚果金手采矿也出现大幅下滑；另一方面，全球新能源汽车将持续放量，同时 叠加5G带动的换机潮和3C单机带电量的提升，在不考虑库存的影响下，我们判断2020年-2022年全球钴供需 平衡表将由过剩转为短缺，2020年-2023年对钴的需求缺口分别为10395吨、7890吨和8306吨。,钴：供需格局逆转，供需缺口有望拉动钴价上涨,国内电钴价格（人民币元/吨，含税）,MB标准级钴（美元/磅；不含税）,钴：供需格局逆转，供需缺口有望拉动钴价上涨,龙头企业扩产项目新增产能有限，未来供给增量将保持平稳。我们预计2020年-2022年全球钴供给的新增主 要来自于龙头企业的矿山项目，如嘉能可的Katanga、ENRC的RTR项目、Shalina/Chemaf的Etoile项目、 中色集团的Deziwa项目、盛屯矿业的卡隆威矿山项目等。经过我们的测算，这些项目释放的产能有限，未 来钴供给将保持平稳增长。全球钴供给预测表(单位：吨）,钴：供需格局逆转，供需缺口有望拉动钴价上涨,钴：供需格局逆转，供需缺口有望拉动钴价上涨,上游矿商缩减产能，下游需求回暖，未来将出现供需缺口。根据我们的测算，嘉能可关停Mutanda矿山与民采矿供给 规模减少将带来钴行业上游供给的缩减；而新能源汽车动力电池与5G手机、新型电子产品（TWS穿戴设备、VR/AR等）3C 消费电池将带动钴下游需求回暖。在二者共同作用下， 我们预计未来全球将出现供不应求的局面。2023 年 Mutanda矿山的复产（推测）可能会带来短暂的供给过剩，但之后仍将保持供给缺口。全球钴下游需求预测表（单位：吨）,全球钴供需平衡表（单位：吨）,随着2018年以来西澳锂精矿新建项目的投产以及产能的持续释放，叠加国内动力电池产业链的去库行为，碳酸锂价 格由2018年初的16.6万元/吨逐步下降到8月初的低点3.95万元/吨，目前已经由逐步上涨到了4.1万元/吨；而由于高 镍三元电池进展放缓，同时氢氧化锂的产能逐步释放，导致氢氧化锂需求下降，氢氧化锂的价格也由2018年初15.4 万元/吨，逐步下降到目前的4.7万元/吨，碳酸锂和氢氧化锂的价差也由年初的3万元/吨缩减到6000元/吨。进口锂精矿的价格也由2018年初的960美元/吨，跌至目前的390美元/吨的低位，跌破了2018-2019年间陆续建成 投产的西澳锂矿项目的现金成本线，南美盐湖和国内盐湖或者锂云母提锂等产能也几乎无利润可言，随着2019年部 分澳洲矿山项目停产、2020年以来国外盐湖企业扩产进度的放缓，我们预计2020年全球碳酸锂产量几乎无增长，而 随着9月份以来国内新能源汽车销量同比环比均大幅增长以及欧洲新能源汽车销量同样亮眼，供应收缩、需求环暖， 有望持续拉动锂价上涨。,锂：供应收缩，需求回暖，锂价触底回升,2018年以来进口锂精矿的价格持续下滑,2018年以来碳酸锂、氢氧化锂价格走势,美元/吨,2020年-2022年海外矿山项目和盐湖项目产量预测,锂：供应收缩，需求回暖，锂价触底回升,锂：供应收缩，需求回暖，锂价触底回升,2020年国内碳酸锂产量,2020年全球锂产能增速将逐步放缓2020年碳酸锂成本线一度跌破4万元/吨,