2019下半年电力设备及新能源行业投资前景研究报告.pptx

2019下半年电力设备及新能源行业投资前景研究报告,2019.7.8,主要内容,1. 光伏：平价需求带动全球装机高增长，,电池、组件技术进步值得关注,2. 风电：陆上风电将迎全面平价上网，整,机招标量价齐升,3. 新能车：国内退补、海外提速，盈利不,确定致电池厂商扩产分化,2,关于建立健全可再生能源,电力消纳保障机制的通知,完善集中式光伏发电上网电价形成机制、适当降低新增分布式光伏,项目管理 2019.4.30 光伏发电上网电价机制有关,问题的通知,推进风电、光伏发电平价上网项目和低价上网试点项目建设，并提,出具体支持政策措施,电力消纳,2018.11.29,电力消纳,2018.11.15,对符合各省可再生能源建设规划、落实接网消纳条件、符合有关监,测预警管理要求的项目不再实施年度建设规模管理,项目管理,2018.8.20,项目管理,2018.5.31,智能光伏产业发展行动计,规范标准 2018.4.11 新动能，实现光伏智能创新驱动和持续健康发展，支持清洁能源智,能升级及应用,1.1.1 国内光伏政策密集发布，重点推动平价上网,表：光伏近期产业政策类型 发布时间 政策文件 政策内容关于2019年风电、光伏 2019年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为30亿元，其中，7.5项目管理 2019.5.28 发电项目建设有关事项的通 亿元用于户用光伏（折合350万千瓦）、补贴竞价项目按22.5亿元知 补贴（不含光伏扶贫）总额组织项目建设提出按省级行政区域对电力消费规定应达到的可再生能源消纳责任电力消纳 2019.5.10 权重，以及各省级行政区域必须达到的最低消纳责任权重和超过即奖励的激励性消纳责任权重。国家发展改革委关于完善发电补贴标准关于积极推进风电、光伏项目管理 2019.1.7 发电无补贴平价上网有关工作的通知国家发展改革委 国家能源局关于印发清洁能源消纳 到2020年基本解决清洁能源消纳问题，并对各省区清洁能源消纳目行动计划（2018-2020年） 标做出规定。的通知关于实行可再生能源配额 加快构建清洁地毯、安全高效的能源体系，促进可再生能源开发利制的通知意见 用，对电力消费设定可再生能源配额关于加快推进风电、光伏市场推广 2018.9.14 发电平价上网有关工作的通知关于打赢脱贫攻坚战三年 在条件适宜地区，以贫困村村级光伏扶贫电站建设为重点，有序推行动的指导意见 进光伏扶贫。支持贫困县整合财政涉农资金发展特色产业。对2018年光伏发电发展的有关事项进行安排部署：一是合理把握普关于2018年光伏发电有 通电站发展节奏。二是支持分布式有序发展。三是继续支持光伏扶关事项的通知 贫项目。四是有序推进领跑基地建设。五是积极鼓励不需国家补贴项目进一步提升我国光伏产业发展质量和效率，加快培育新产品新业态划（2018-2020年）,发布单位国家能源局国家发改委、国家能源局国家发改委国家发改委、国家能源局国家发改委、国家能源局国家能源局国家能源局中共中央、国务院国家发改委、财政部、国家能源局工信部、住建部、交通运输部、农业农村部、国家能源局、国务院扶贫办,1.1.2 2019光伏补贴围绕竞价展开 落实土地、消纳条件的2019新项目可参与竞价。 光伏竞价政策以修正电价为标准全国排队。,普通光伏电站及全额上网工商业分布式：II类资源区申报电价-0.05元/kWh；III类资源区申报电价-0.15元/kWh。自发自用、余电上网工商业分布式：申报电价-所在省份燃煤标杆电价+0.3元/kWh；燃煤标杆电价不足0.3元/kWh的地区不修正。,图：竞价上网流程,资料来源：智汇光伏，申万宏源研究,表：2019年新增市场的管理及电价（单位：元/kWh）项目分类 资源区 2018 2019 降幅 补贴方式 管理方式,光伏扶贫,I,0.65,0.65,0,不竞价,IIIII,0.750.85,0.750.85,00,限规模1.673GW,标杆电价度电补贴,普通地面电站特高压、示范项目全额上网分布式自发自用分布式户用光伏,IIIIII全国全国,0.50.650.750.320.32,0.40.450.550.10.18,0.10.20.20.220.14,竞价不限规模限补贴22.5亿不竞价限规模7.5亿（3.5GW）,1.1.3 补贴总额30亿，竞价、平价项目为装机主体 2019补贴总量30亿元，预计国内装机35GW。,在全国排序累计补贴总额时，各项目年补贴额为“度电补贴强度装机容量年利用小时数”，其中年利用小时数按最低保障收购年利用小时数计算（1300-1500），未规定最低保障收购年利用小时数的，按II类地区1300、III类地区1100基础小时数计算。项目实际运营时按照实际上网电量或全电量获得补贴。,4539,9197,10000,5000400030002000,70006000,1000090008000,155存量转平价,2019,2020,4802021,3302022,802023,表：竞价项目规模测算（单位：元/kWh，h，GW）,利用小时度电补贴,0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09,0.1,1100,68.2 51.1 40.9 34.1 29.2 25.6 22.7 20.5,120013001400,62.5 46.9 37.5 31.3 26.8 23.4 20.8 18.857.7 43.3 34.6 28.8 24.7 21.6 19.2 17.353.6 40.2 32.1 26.8 23.0 20.1 17.9 16.1,1500,50.0 37.5 30.0 25.0 21.4 18.8 16.7 15.0,图：平价项目并网时间（单位：MW）,1.1.4 已公布竞价规模超26GW 已有24省市公布竞价规模，合计装机容量为26.148GW。,在2019.5.28日光伏新政及管理办法出台，定于2019.7.1为竞价截止日期，而截至7月3日全国31个省市其中24个省市已公布了其竞价配置资源的项目名单，合计装机容量为26.148GW。浙江公示竞价项目名单：分布式补贴最低需求2分，集中式最低4分。,表：各省竞价规模统计（截至7月3日）（单位：MW）省份 竞价规模北京 190天津 440河北 1050山西 3100内蒙古 450辽宁 232吉林黑龙江 10上海 215江苏 2000浙江 2330安徽 790福建江西 1890山东 1000河南 270,省份湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南西藏陕西甘肃青海宁夏新疆汇总,竞价规模15509001860490107038801327300179426148,1.1.5 光伏经济性持续提高，国内平价需求启动 光伏经济性主要取决于初始投资、发电量、电价等因素。 根据CPIA预测，2019年分布式电站初始投资为3.78元/W，其中组件为1.68元/W（不含税）；地面电站初始投资为4.5元/W，其中组件为1.68元/W（不含税）。 根据CPIA预测，2025年组件价格有望下降到1.18元/W （不含税）。,4.543.532.521.510.50,2018,2019E,2020E,2021E,2023E,2025E,组件价格组串式逆变器支架价格建安费用电缆价格电网接入屋顶租赁屋顶加固一次设备二次设备,管理费用,6543210,2018,2019E,2020E,2021E,2023E,2025E,组件价格集中式逆变器固定式支架建安费用一次设备二次设备电缆价格一次性土地费用电网接入成本,管理费用,图：分布式电站初始成本（单位：元/W）,图：集中式电站初始成本（单位：元/W）,省份,8,1.1.6 分布式率先平价，光照好电价高地区有望受益,表：各省光伏平价上网IRR测算（单位：h，元/kwh，%）年有效利用小时数 2019年火电标杆电价 2019年工商业用电电（h) （元/kwh） 价（元/kwh）西藏 1733 0.3 0.72海南省 1333 0.4298 0.7199吉林省 1319 0.3731 0.7967内蒙古 1537 0.2932 0.6656黑龙江省 1314 0.3723 0.7291天津 1318 0.3655 0.7277山东省 1359 0.3949 0.6559辽宁省 1290 0.3749 0.7173上海 1179 0.4155 0.767甘肃省 1449 0.2978 0.6552北京 1214 0.3598 0.7668河北省 1418 0.3682 0.5773河南省 1270 0.3779 0.6568广东省 1077 0.453 0.7264陕西省 1222 0.3545 0.6712浙江省 1060 0.4153 0.7519江苏省 1107 0.391 0.7054宁夏 1502 0.2595 0.552山西省 1321 0.332 0.5716安徽省 1129 0.3696 0.6892云南省 1325 0.3358 0.5615广西省 1042 0.4207 0.7075湖北省 999 0.4161 0.7577福建省 1103 0.3932 0.6392湖南省 943 0.45 0.7511江西省 1032 0.4143 0.6804青海省 1534 0.2277 0.4589新疆 1442 0.25 0.4578四川省 909 0.4012 0.7121贵州省 953 0.3515 0.6207重庆 686 0.3964 0.6961,地面电站IRR4.56%6.85%3.38%1.62%3.25%2.93%5.27%3.01%3.28%0.80%1.03%4.65%2.85%3.18%0.88%1.17%0.87%-0.99%1.10%0.19%1.38%1.10%0.13%0.90%0.50%0.64%-2.81%-2.30%-2.10%-3.47%-6.69%,工商业分布式IRR28.93%22.20%22.01%19.79%19.30%19.07%19.04%18.22%17.88%17.17%16.87%16.64%15.72%14.65%13.98%13.60%13.01%12.92%12.56%12.49%12.48%12.13%11.96%11.27%11.08%11.02%8.97%8.31%8.16%6.24%2.47%,9,1.1.7 经济性成为全球光伏市场需求的主要驱动力表：全球光伏平价进展（单位：美分/kwh）,时间2018年2月2018年2月2018年6月2018年7月2018年7月2018年9月2018年10月2018年12月2018年12月2019年1月2019年2月,地区沙特德国美国印度葡萄牙约旦英国西班牙中国埃及加拿大,项目报价ACWA 300MW光伏项目的中标价为2.36美分/kWh750KW光伏项目平均报价为0.0433/kWh（约合4.88美分/kWh ），同期风电平均报价为0.0460/kWh亚利桑那州30MW光伏项目电价仅2.49美分/kWh。该项目正在建设中，对应购电协议生效日为2020年12月31日。光伏中标电价创本土新低，为3.6美分/kWh46MW 无补贴光伏项目建成。截至2018年末，葡萄牙政府已批复超过750MW无补贴项目，待审查规模有2.2GW。第三轮光伏招标项目最低报价为2.488美分/kWh首个光伏+储能无补贴项目落成，项目规模为7.4MW光伏+4.4MW储能175MW 欧洲最大的无补贴光伏项目签署15年购电协议，该项目开发商Baywa r.e.在西班牙的无补贴光伏项目储备已达1GW。首个大型平价上网项目在青海格尔木并网发电，总规模500MW，电价0.316元/KWh(当地火电脱硫标杆电价为0.3247元/KWh）。首个无补贴光伏项目签署25年购电协议。埃及已开始从固定上网电价机制（FIT）向公开竞价机制切换，已完成了两轮光伏项目的招标。首例无补贴光伏项目开工，总规模57MW,10,1.1.8 受益海外市场高增速，全球光伏装机持续增长 海外市场呈现主要市场和新兴市场多元化发展的局面。2018年内新增装机超过1GW的国家超过13个，而2017年仅8个。 2019-2021年全球新增装机预计为124.2GW、141.2GW、160.2GW。 2019-2021年国内新增装机预计为35GW、40GW、45GW。表：全球光伏装机预测（单位：GW）,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017A,2018A,2019E,2020E,2021E,中国美国日本印度欧洲其他总共,0.520.960.890.0112.761.4616.60,2.001.861.400.1718.503.7727.70,5.003.192.470.9917.900.1029.65,10.954.847.041.0011.001.3236.15,10.606.209.740.887.751.8737.04,15.107.3010.802.138.433.3147.07,34.5414.767.895.105.103.8171.20,52.8312.506.809.008.8012.07102.00,44.0011.005.508.0010.0021.0099.50,35.0015.006.2011.0020.0037.00124.20,40.0015.006.2016.0020.0044.00141.20,45.0016.006.2018.0020.0055.00160.20,1.2.1 多晶硅：国产比例快速提升 2018年全国多晶硅产能超过万吨的企业有10家，产能利用率保持在较高水平，产量超过25万吨。 18年后多晶硅价格走势相对稳定，截至2019年6月6日，国产多晶硅一级致密料售价为76元/千克。,图：2010-2019年全国多晶硅产量情况（单位：万吨，%）,图：2017-2019年多晶硅价格走势（单位：元/千克）,180160140120100806040200,100%80%60%40%20%0%-20%-40%,302520151050,2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E产量（GW）同比（%）,1.2.2 多晶硅：高品质单晶硅料需求旺盛 我们预计2019-2020年全球硅料总需求量分别约为42.44万吨、45.98万吨。,由于单晶硅片与多晶硅片的每瓦硅耗量不同，因此计算全球硅料需求量时候需要,区分单晶市场和多晶市场。 能耗、折旧成本占比较高，龙头先进产能优势明显。,12,表：2017-2020E多晶硅料需求量测算（单位：GW，%，g/W，万吨）,年份,2017,2018,2019E 2020E,全球光伏新增装机（GW）单晶比例（%）多晶比例（%）单晶硅片每W硅耗量（g/W)多晶硅片每W硅耗量（g/W),10240%60%3.613.95,99.550%50%3.423.8,124.262%38%3.333.56,141.267%33%3.223.33,单晶路线硅料需求量（万吨）多晶路线硅料需求量（万吨）硅料需求量（万吨）,14.7324.1738.90,17.0118.9135.92,25.6416.8042.44,30.4615.5245.98,原材料28%人工工资,8%,折旧24%,能源38%,制造费用及其他,2%,图：通威股份多晶硅业务各项成本占比（单位：%）,1.2.3 多晶硅：2019年是新老产能更迭的一年, 2019年成本较低的“低电价+新产能”及“低电价+老产能”合计产能约为42.1万吨，考虑到新产能的实际产出能力往往在额定产能的1.2倍左右，前两类产能完全能够满足全球多晶硅需求。, 不具备成本优势的“高电价+老产能”最终将退出市场。,13,图：2019E全球多晶硅可变成本分布（单位：元/kg）,14,1.2.4 多晶硅产能释放在2018-2019年迎来小高潮 2018-2019期间，多晶硅产能释放迎来小高潮。我们认为自备电厂额度限制，以及相对低迷的多晶硅料价格，使得多晶硅厂商扩产冲动减弱。表：多晶硅产能情况（单位：吨/年）,2018年扩产新增,2019年扩产新增,企业江苏中能,2018年初产能74000,暂无复产计划产能14000,2018年底产能60000,2019年底预期产能60000,新疆协鑫,60000,60000,60000,36000,3600020000,新特能源四川永祥内蒙通威四川通威,2500025000,36000200002500025000,72000200002500025000,10000500015000,新疆大全洛阳中硅亚洲硅业东方希望内泵盾安,2000020000150001500010000,3000020000200003000010000,35000500005000,6500020000200008000015000,赛推LDK,10000,10000,江苏康博,10000,10000,10000,其他总计,64000294000,5000145000,2700051000,42000388000,20800146800,62800534800,2017/9/19,2018/7/19,2018/8/19,2018/1/19,2018/2/19,2018/3/19,2018/4/19,2018/5/19,2018/6/19,2018/9/19,2019/1/19,2019/2/19,2019/3/19,2019/4/19,2017/10/19,2017/11/19,2017/12/19,2018/10/19,2018/11/19,2018/12/19,2019/5/19,15,1.3.1 硅片：单晶硅片需求上升改变行业格局 2018年全国硅片产量约为109.2GW，同比增长19.1%。全球前十大生产企业均位于中国大陆。 受益需求旺盛，单晶硅片价格相对较坚挺。 截至2019年6月24日单多晶硅片价差为1.21元/片。,图：2010-2019年全国硅片产量情况（单位：GW，%）,图：2017-2019年硅片价格（单位：元/片）,76543210,单晶硅片价格,多晶硅片价格,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,140120100806040200,2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E,产量（GW）,同比（%）,