农药行业：草铵膦：长期成长确定，短期关注中间体.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 草铵膦：长期成长确定，短期关注 中间体 草铵膦仍具有成长属性，着重关注转基因油菜以外的种子推广，以及 中国、泰国、巴西百草枯禁用带来的短期突变式增长 ： 草铵膦是全球第二大非选择性除草剂， 近 10 年市场规模持续增长， 2018 年 达到 9.2 亿美元。 文中我们对 草铵膦存量市场 及新增需求进行 了 分析 ， 认为未来草铵膦需求主要增长点在于 美国耐草铵膦转基因 大豆、棉花等作物 加速推广， 以及中国、东南亚 、巴西 等地百草枯禁用后出现的替代需求。 由于海外的数据更新慢并相对不透明， 这部分的研究较少。 我们区别于市场的分析为 ：（ 1） 尝试锁定了造成美国草铵膦用量提升的转基因种子为拜耳 LibertyLink 大豆及孟山都 Bollgard II Xtend Flex 棉花 。 我们预测耐草铵膦大豆在美国的种植前景依然乐观，考虑草甘膦抗性问题的日益严重、抗麦草畏大豆 Roundup Ready II Xtend 竞争力的下降以及 Credenz、 Enlist E3 等种子的推广，草铵膦耐性基因在大豆中的渗透率远期有望超过 50%，对应美国草铵膦远期需求近 1.2 万吨，较现在需求体量翻倍。除此之外，巴西、阿根廷等国也是大豆主要种植国，其种植体量与美国相当，随着耐草铵膦大豆在这些国家的推广，草铵膦市场需求有望再上一个台阶。 （ 2） 自 2019 年起禁用百草枯的国家包括泰国、中国、巴西等，百草枯的禁用留下了巨大的市场真空，若草铵膦的替代率达到 30%，可估算泰国、中国、巴西远期替代市场分别为 4000/5000/3000 吨。这里值得关注的是，类比我国农业部 2016 年要求“禁用和禁售百草枯水剂”后导致我国百草枯用量 2016 年出现断崖式下滑，我们认为，巴西国家卫生监督局 (Anvisa)发布 2020年底起全面禁用百草枯 将 有望 于今明两年明显 增加 草铵膦需求，并且该变化有望于下半年体现出突变。 另外，我们通过对四种非选择性除草剂的每亩施用成本进行比较，得出当草铵膦价格下调至 12 万元 /吨时，已具备经济可比性，价格下调有助于草铵膦产品的推广。 国内草铵膦企业的技术革新，低成本是抢占并扩大市场的关键 ： 目前草铵膦 全球产能为 5.4 万吨，国内 3.9 万吨。中国作为全球最大的草铵膦生产基地，预计未来将新增 1-3 万吨产能。 草铵膦生产 工艺路线较多， 成本最低的方法为拜耳的连续气相法，工艺壁垒非常高，国内虽尚未复刻其工艺技术，但 目前 已在部分关键步骤 （ MDP） 取得突破 ，标志性事件为 2018 下半年七洲投产络合物 MDP 法甲基亚膦酸二乙酯 及广安利尔突破气相法 MDP，生产成本 有望 比 国内主流 格氏法降低约 2 万元 /吨 。 工艺技术 的 进步增大 了 草铵膦成本曲线 的 陡峭程度 ， 国内产能的成本差距从 4 万元 /吨扩大至 7 万元 /吨 ，而这轮从 2018 年开始由技术进步带来的行业扩张短期 将导致 草铵膦行业供大于需，价格可能继续承压 。对于 草铵膦定价多少较为合理？我们认为 价格中枢由边际产能决定 、即外购七洲二乙酯企业微赚的合理价格，约 9-10 万元 /吨 。 这个价格比上文中我们通过分析每亩成本得出的 12 万元 /吨的价格更低，草铵膦相对其他非选择性除草剂的性价比将会更加凸显， 行业需求端可能会走上类似于消费电子的逻辑，低价促进新需求爆发，草铵膦有望成为下一个 10 万吨级大单品 。 在不断扩大的市场中，企业竞争加剧将导致 盈利能力下滑、亏损面扩大 ，此时 企业的成本差距开始显现 ， 落后产能 将会 退出， 而 低成本的 龙头企业由于受益工艺进步带来的盈利能力提升 ， 在市场需求旺盛的背景下，将更有积极性去扩产，进而市场份额将不断提升。 建议关注： 利尔化学、七洲绿色化工、利民股份等。 风险提示： 草铵膦价格 波动 ；转基因种子推广低预期 ； 对百草枯替代不及预期 。 Table_Tit le 2020 年 11 月 10 日 农药 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持 评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 002258 利尔化学 23.50 买入 -A 002734 利民股份 14.43 买入 -A Table_Char t 行业表现 资料来源： Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.18 -3.76 -24.70 绝对收益 6.60 2.04 0.68 张汪强 分析师 SAC 执业证书编号： S1450517070003 zhangwq1essence 010-83321072 孟瞳媚 分析师 SAC 执业证书编号： S1450520040003 mengtmessence 010-83321073 相关报告 草铵 膦行业动态：巴西 9 月 22 日禁用百草枯，我国草铵膦出口有望受益 2020-09-16 丙硫菌唑行业报告：登记证有望带来市场先机 2020-08-30 农药行业跟踪点评：洪水短期影响四川草甘膦企业开工，关注草甘膦价格变化 2020-08-20 -10%-3%4%11%18%25%32%2019-11 2020-03 2020-07农药 沪深 300 行业深度分析 /农药 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 草铵膦仍具有成长属性：着重关注转基因油菜以外的种子推广，以及中国、泰国、巴西百草枯禁用带来的短期突变式增长 . 4 1.1. 草铵膦已成为全球第二大非选择性除草剂 . 4 1.2. 转基因油菜具有一定的周期性特征，未来新增量整体有限 . 5 1.3. 耐草铵膦转基因作物在美国的推广超预期 . 7 1.4. 中国、泰国、巴西禁用百草枯将继续拉动草铵膦内需及出口 . 12 2. 国内草铵膦企业的技术革新之路，低成本是抢占并扩大市场的关键 . 14 2.1. 草铵膦生产工艺众多，低成本工艺壁垒高 . 14 2.2. 工艺路线差 距大导致草铵膦成本曲线陡峭，草铵膦价格中枢由边际产能决定 . 16 2.3. 性价比提高利于快速放量，草铵膦有望成为下一个 10 万吨级大单品 . 19 2.4. 新一轮产能周期大幕拉开，中枢价格下移，低成本是核心竞争力 . 21 3. 风险提示 . 22 图表目录 图 1：全球主要非选择性除草剂规模（亿美元） . 4 图 2：全球 2016 年草铵膦消费量（分国统计） . 5 图 3：油菜仍是草铵膦下游的主要作物（ 2016 年数据） . 5 图 4：油菜是加拿大最主要的转基因作物品种 . 6 图 5：加拿大转基因油菜渗透率 已达 95% . 6 图 6：美国转基因油菜种植情况 . 7 图 7：智利及澳大利亚转基因油菜种植情况 . 7 图 8：加拿大 LibertyLink 产品比重持续提升 . 7 图 9：全球范围内抗草甘膦杂草呈泛滥之势 . 8 图 10： 2016 年美国草铵膦 消费增长超过 50% . 8 图 11：美国转基因大豆播种情况（百万公顷） . 8 图 12：含有耐草铵膦性状的大豆的新增登记情况统计 . 9 图 13： 2019 年主要大豆种植国播种面积情况 .11 图 14：美国草铵膦 /草甘膦比值棉花远超大豆与玉米 .11 图 15： Bollgard II Xtend Flex 棉花普及进度优异 . 12 图 16： Bollgard II Xtend Flex 棉花的抗虫效果优异 . 12 图 17：草铵膦与其他非选择性除草剂的比价关系 . 14 图 18：草铵膦跌价有助于抢占市场 . 14 图 19：草铵膦主流合成路线图解 . 15 图 20： 2018 下半年草铵膦价格与行业指数出现背离 . 17 图 21： 4 种草铵膦生产工艺（简化） . 17 图 22：草铵膦成本曲线 2016 . 18 图 23：草铵膦成本曲线 2019 . 18 图 24：草铵膦成本曲线 2021E . 19 图 25：我国草铵膦产能扩产情况（ 万吨 /年） . 20 图 26：草铵膦价格（万元 /吨，含税） . 20 图 27：草甘膦 VS 草铵膦发展轨迹 . 21 图 28：行业亏损面扩大，新工艺盈利能力提升 . 22 行业深度分析 /农药 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 1：加拿大是最早批准转基因油菜商业化的国家 . 5 表 2：加拿大油菜主要种植品种汇总 . 6 表 3： LibertyLink 大豆准许批准情况 . 10 表 4：百草枯全球前 10 大使用国（ 2016 年） . 12 表 5：禁用及限用百草枯的国家（部分） . 13 表 6：成本比较 :百草枯 VS 草甘膦、草铵膦、敌草快 . 14 表 7：关键膦中间体合成路线比较 . 15 表 8：关键膦中间体到草铵膦合成路线比较 . 16 表 9： 2019 年全球草铵膦产能情况及扩建计划 . 16 行业深度分析 /农药 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 草铵膦仍具有成长属性： 着重关注转基因油菜以外 的 种子推广 ，以及 中国、泰国、 巴西百草枯禁用带来的短期突变式增长 1.1. 草铵膦已成为全球第二大非选择性除草剂 草铵膦是上世纪 80 年代由赫斯特公司开发研制的一种高效、广谱、低毒的非选择性除草剂，仅次于草甘膦和百草枯，同时也是仅次于草甘膦 的第二大转基因除草剂。作用机理则是通过抑制谷氨酰胺合成酶的产生，可以导致植物氮代谢紊乱、胺的过量积累、叶绿体解体，从而光合作用受到抑制，最终导致植物死亡。 作为四大非选择性除草剂的代表之一，草铵膦近几年维持高速增长的趋势。虽然与草甘膦体量尚无法抗衡，但其 已于 2016 年赶超 百草枯 ， 成为 全球 第二大非选择性除草剂 ， 2018 年规模达到 9.2 亿美元 。 图 1： 全球主要非选择性除草剂规模（亿美元） 资料来源： Philips Mcdougall、 安信证券研究中心 对于草铵膦需求端的研究一直是市场上研究短缺的一个环节，主要受制原因为农药数据更新频率低、滞后时间长、海关数据不透明、海外生产及作物推广信息获得不及时等。 一般来看，草铵膦需求可以分为两部分：一块是存量需求，即以加拿大为代表的种植LibertyLink 油菜种子系统的国家及地区，这块保证了全球 40%以上的草铵膦需求；另一块就是新增需求，代表 的是 美国 种植 带有耐草铵膦 基因的 多抗转基因 大豆 、棉花 等作物带来的新增需求以及中国、东南亚等地区百草枯 禁用后出现的替代需求。存量需求具有一定的周期性，而新增需求从 2017 年以来维持较高增速。 从草铵膦需求分国别来看，加拿大仍是全球最主要的草铵膦消费国， 这主要得益于其国内转基因油菜极高的渗透率。美国、中国等国紧随其后，其中美国得益于各类耐草铵膦作物的普及使得整体需求量呈现上升趋势，而中国近年来受到百草枯禁用所带来的市场真空使得草铵膦迎来快速放量期。另一角度，从作物的使用结构来看，油菜作为巨大的存量市场仍保持较大的市场体量；大豆、 棉花等 作为新增市场增速较高，主要得益于 耐草铵膦转基因 种子的普及；传统果园等需求维 持平稳。 行业深度分析 /农药 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 2： 全球 2016 年草铵膦消费量 （ 分国统计 ） 图 3： 油菜仍是草铵膦下游的主要作物（ 2016 年数据） 资料来源： Philips Mcdougall、安信证券研究中心 资料来源： Philips Mcdougall、安信证券研究中心 1.2. 转基因油菜具有一定的周期性特征 ， 未来新增量整体有限 耐草铵膦 转基因油菜的商业化种植始于 1996 年，与全球转基因作物商业化正式推广同年，是全球最早一批推广商业化种植的转基因作物 。 加拿大 是 全球最早种植耐草铵膦油菜的国家，主要种植的油菜种子有 23 种，其中有 12 种 具有 草铵膦 抗性基因 ， 绝大部分拥有 超过 20 年的种植时间，在加拿大国内具有较强的种植基础且渗透率较高 ，这也是加拿大成为草铵膦 最大消费国 的原因 。 表 1： 加拿大是最早批准转基因油菜商业化的国家 时间 关键事件 1985 年 Ooms 等首次利用发根农杆菌转化甘蓝型油菜的子叶片得到转基因油菜。 1992 年 加拿大批准耐草甘膦油菜 Roundup Ready 油菜 GT73 的田间试验 1994 年 美国批准高月桂酸和高豆蔻酸油菜 23-18-17 和 23-198、耐草铵膦油菜 MS8 RF3（拜耳公司）商业化种植。 1994 年 美国批准高月桂酸和高豆蔻酸油菜 23-18-17 和 23-198、耐草铵膦油菜 MS8 RF3（拜耳公司）用于食品。同年，加拿大批准耐草甘膦油菜 RT73（孟山都公司）用于食品。 1994 年 美国批准耐草铵膦油菜 MS8 RF3（拜耳公司）用于饲料。 1995 年 美国批准耐草铵膦油菜 ACS-BNOO7-1（商品名 Liberty-Link）。 资料来源： 转基因实践 30 年 、安信证券研究中心 2016 年全球草铵膦各领域用量 ( 吨，折百 )油菜果园其他 /非农大豆棉花玉米行业深度分析 /农药 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 2： 加拿大油菜主要种植品种汇总 作物名称 商品名称 性状 所属公司 饲料准入 食品准入 开始种植 23-18-17 (Event 18) Laurical 改性油 /脂肪酸，抗药性 Monsanto 1996 1996 1994 23-198 (Event 23) Laurical 改性油 /脂肪酸，抗药性 Monsanto 1995 1995 1994 61061 耐 草甘膦 DuPont 2012 2012 2012 73496 Optimum Gly 耐草甘膦 DuPont 2012 2012 2012 GT200 (RT200) Roundup Ready 耐草甘膦 Monsanto 1997 1997 1997 GT73 (RT73) Roundup Ready 耐草甘膦 Monsanto 1994 1995 1995 HCN28 (T45) InVigor 耐 草铵膦 Bayer 1996 1997 1996 Li bertyLink Innovator 耐草铵膦，抗生素抗性 Bayer 1995 1995 1995 MON88302 TruFlex Roundup Ready 耐 草甘膦 Monsanto 2012 2012 2012 MS1 (B91-4) InVigor 耐草铵膦，雄性不育，抗生素耐 药性 Bayer 1995 1995 1995 MS1 x RF1 (PGS1) InVigor 耐草铵膦 ，雄性不育，育性恢复性，抗生素耐药性 BASF 1995 1994 1995 MS1 x RF2 (PGS2) InVigor 耐草铵膦 ，雄性不育，育性恢复性，抗生素耐药性 BASF 1995 1995 1995 MS11 耐草铵膦，雄性不育，育性恢复 性 Bayer 2017 2017 2017 MS8 InVigor 耐草铵膦，雄性不育 Bayer 1996 1997 1996 MS8 x RF3 InVigor 耐草铵膦，雄性不育，育性恢复 性 Bayer 1996 1997 1997 OXY-235 Navigator 耐乙草胺 Bayer 1997 1997 1997 RF1 (B93-101) InVigor 耐草铵膦，育性恢复性，抗生素 抗性 Bayer 1995 1994 1995 RF2 (B94-2) InVigor 耐草铵膦，育性恢复性，抗生素 抗性 Bayer 1995 1995 1995 RF3 InVigor 耐草铵膦 ，育性恢复性 BASF 1996 1997 1996 HCR-1 耐草铵膦 Bayer 1998 1998 ZSR500 Hysyn 101 RR Roundup-Ready 耐草甘膦 University of Florida 1997 1997 ZSR502 Hysyn 101 RR Roundup-Ready 耐草甘膦 University of Florida 1997 1997 ZSR503 Hysyn 101 RR Roundup-Ready 耐草甘膦 University of Florida 1997 1997 资料来源： ISAAA、安信证券研究中心 加拿大是全球油菜的主要种植国家之一， 其 种植面积占全球比重超过 25%。 转基因油菜是加拿大转基因作物中种植总量最大的品种，占其国内转基因渗透率的 70%以上。 2018 年加拿大转基因油菜种植面积 达到 874 万公顷，占国内油菜总种植面积的 95%。 图 4： 油菜是加拿大最主要的转基因作物品种 图 5： 加拿大转基因油菜渗透率已达 95% 资料来源： 基因农业网 、安信证券研究中心 资料来源： 基因农业网 、安信证券研究中心 024681012142007 2009 2011 2013 2015 2017玉米 大豆 油菜百万公顷70%75%80%85%90%95%100%0123456789102007 2009 2011 2013 2015 2017非 GM GM 普及率（右轴）百万公顷行业深度分析 /农药 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 其他种植转基因油菜的国家 还 包括美国、澳大利亚以及智利 。 根据 ISAAA 的相关数据显示，目前这些国家主要转基因油菜种子都以 Roundup Ready 系统（耐草甘膦）为主，草铵膦消费 量较少 ，且以上三个国家转基因油菜总种植面积仍有限，美国、澳洲等地种植面积增速显著放缓，智利的总种植量波动较大。 所以 我们对于转基因油菜的研究重心仍以加拿大为主。 图 6： 美国转基因油菜种植情况 图 7： 智利及澳大利亚转基因油菜种植情况 资料来源： USDA、 ISAAA、安信证券研究中心 资料来源： USDA、 ISAAA、安信证券研究中心 加拿大转基因作物种植结构直接影响到全球草铵膦的消费水平。根据加拿大油菜委员会的相关数据显示，其国内转基因油菜种子的产品结构中，耐草铵膦的 LibertyLink 比重持续提升，截止 2017 年达到约 50%， 目前 LibertyLink 系统已超过 Roundup Ready系统，成为加拿大最主要的转基因油菜种子性状 系统 。 图 8： 加拿大 LibertyLink 产品比重持续提升 资料来源： USDA、 ISAAA、 安信证券研究中心 2017 年加拿大 LibertyLink 与 Roundup Ready 的比重呈现 50:45 的关系，我们假设这一比重至今维持不变（考虑到耐草甘膦杂草比例的提升，这一估计是偏保守的），同时假设加拿大整体转基因油菜渗透率维持 95%左右的水平。由此我们可以得出以下结论： 第 一 ：从种植面积的成长性来看，我们认为 加拿大 油菜种植面积呈现周期性波动， 继续大幅度提升种植面积的空间有限 。根据加拿大油菜委员会公布的 2025 年规划，该国计划到 2025年国内实现油菜籽产量 2600 万吨，油菜单产提升到 52bu/ac，折合种植面积 800 万公顷，也基本与目前的种植面积体量持平。 第二：从 LibertyLink 系统的渗透率角度来看， 2010-2017 的八年间，渗透率从 45%提高至50%， 转基因 渗透 率已近成熟， 我们认为该系统在未来占有率进一步提升空间较小 。 由此我们 认为 ， 作为全球草铵膦 消费最大的存量市场 转基因油菜，已呈现出极为明显的周期性特征，种植面积大幅提升的概率较低、且存在周期性回调的风险。 1.3. 耐草铵膦 转基因作物在美国的推 广 超预期 0%20%40%60%80%100%120%00 . 10 . 20 . 30 . 40 . 50 . 60 . 70 . 80 . 91996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017美国油菜总种植面积（百万公顷）GM 普及率（右轴）0 . 0 00 . 0 10 . 0 10 . 0 20 . 0 20 . 0 30 . 0 00 . 0 50 . 1 00 . 1 50 . 2 00 . 2 50 . 3 00 . 3 50 . 4 00 . 4 50 . 5 02002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016澳大利亚 GM 油菜种植面积 ( 百万公顷）智利 GM 油菜种植面积 ( 百万公顷，右轴）2%8%12%17%15%16% 20%22% 30%34%39%41% 40%40% 45% 50%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017传统型 C l e a rf i e l d LL RRLL 市场份额不断提高行业深度分析 /农药 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 以 巴斯夫、 科迪华 、 孟山都 公司推广 的 耐草铵膦转基因大豆、棉花等 种子或将成为草铵膦需求新的增长点。 这类产品本质是草甘膦 耐受杂草 问题加重， 科学家采用杂草交替控制的策略，开发兼具多种除草剂抗性的转基因作物， 所以 草铵膦 与草甘膦需求高度相关。 这块的需求增量一直被市场普遍的研究所忽视， 之前市场的一致研究预期普遍认为草铵膦的新增量主要在于百草枯的替代 。 但是由 USGS 2016 年最新数据显示，美国大豆、棉花等转基因渗透率高的作物对于草铵膦消费比例显著提升，总消费量增长超过 50%达 920 万磅左右，也在一定程度上对这一 猜测 给予验证。 以下，我们将通过新闻和数据的搜集整理，解释 2014-2016 年草铵膦在大豆、棉花用量变化的原因，同时 锁定相关种子的商品名，并对未来推广进行展望。 图 9： 全球范围内抗草甘膦杂草呈泛滥之势 图 10： 2016 年美国草铵膦消费增长超过 50% 资料来源： weedscience、安信证券研究中心 资料来源： USGS、安信证券研究中心 首先， 2014-2016 年 草铵膦在 美国 转基因大豆中的消费绝对量逐年提升， 结合美国转基因大豆播种面积的变化情况， 我们 可以推算出具有耐草铵膦性状的大豆渗透率变化情况5%/5%/11%， 可见 当时 抗草铵膦 大豆 的 推广较为顺利 。 图 11： 美国转基因大豆播种情况（百万公顷） 资料来源： 基因农业网 、 安信证券研究中心 另一方面，我们又试图通过收集 和分析 新闻， 来锁定耐草铵膦大豆的具体品种。 2016 年 4月拜耳 Liberty产品经理 David Tanner接受采访表示， LibertyLink大豆 2015年播种面积 +50%并有望在 2016 年继续保持该增速 。 2017 年 11 月 David Tanner 又表示， LibertyLink 大豆在2015 年市场占有率为 6%，并有望于 2018 年占据 20%市场份额，播种面积较 2017 年提高25%至 1700 万英亩 ，且公司通过对农民进行意向调查认为 LibertyLink 大豆 未来有望继续保持该推广增速 。 对数据进行分析，我们可以推算出 2014-2018 年 LibertyLink 大豆在美国的播种面积，分别为 126/188/282/550/688 万公顷，结合 Liberty 制剂的草铵膦浓度 24.5%及在大豆上的施用剂量 32-43 fl oz/英亩 ，可以估算出 2014-2018 年 LibertyLink 大豆对草铵膦的需求量为 866/1299/1948/3797/4746 吨。 该测算数据与 USGS 公布数据吻合度高 ，所以0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%05101520253035401996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018非 GM 大豆 GM 大豆 GM 普及率（ % ，右轴）行业深度分析 /农药 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 我们推断， 美国大豆的草铵膦用量明显增长主要受益于 拜耳 LibertyLink 大豆系统 的推广 。 接下来， 我们将回顾 LibertyLink 大豆的推广情况，总结导致种子推广受限 /加速的原因，并以此为参照，展望未来 LibertyLink 大豆系统远期市场空间。 第 一 ，种子本身的亩产量、作物质量，以及更重要的，农药施用的有效性、即除顽固杂草能力也在很大程度上影响农民对种子的选择。 2017 年 11 月，拜耳公司发布了一项 Kynetec 公司的市场调查结果，以美国 21 个州的作物种植者为调查对象，选出了 2017 年最佳的大豆性状系统 LibertyLink，并同时指出，除草剂抗性问题已超过亩产等因素成为种 植者首要选择种子类型的考量点。 第 二 ， 农药的施用成本及 作物 获得的出口准许数量很大程度上影响推广进展。 拜耳公司 其实早在 2007 年 前 就 获得了在美国的种植 LibertyLink 大豆的 批准，但由于受到 草铵膦价格高昂（ 2014 年前，草铵膦价格曾维持在 30 万元 /吨以上）、大豆进口国对于 LibertyLink 大豆的进口审批暂停等因素的限制 ，使得该种子的商业化推广 在 初期受阻。 但是随着 对 含有耐草铵膦性状的大豆的新增登记 批准国家数量在 2014 年 有了突变， 且草铵膦价格降幅明显（由于国内外企业开始大量新建 /扩产草铵膦）， 这无疑提振了美国农民对于 耐草铵膦 大豆的种植热情，而 拜耳也在 2014 年 前后 开始全面推广 LibertyLink 转基因大豆 。 图 12： 含有耐草铵膦性状的大豆的 新增 登记情况统计 资料来源： ISAAA、 安信证券研究中心 我们认为 LibertyLink 大豆有望继续扩大在美国乃至 巴西、阿根廷等其他主粮种植地的市场份额 ： （ 1） 更高的亩产量。 拜耳的大豆市场经理 Malin Westfall 表示 ， LibertyLink 大豆具有最好的基因组，产量比 Roundup Ready 2 Yield大豆高出每英亩 2.1 蒲式耳。 （ 2） 更优异的杂草防控效果 ，技术授权加速草铵膦抗性系统推广 。 当前 美国转基因大豆大部分市场依旧为 Roundup Ready系统，即抗草甘膦。但据 Stratus Ag的研究表明，美国 将近 75的种植者正面临 严重的 草甘膦抗性杂草问题 、且草甘膦致癌争议不断 。而 Liberty除草剂 （有效成分草铵膦）在除草谱宽度及对抗抗性杂草问题方面被选为第一名。 此外，拜耳也 与 杜邦、先正达、孟山都等公司 进行技术的交叉授权 ，研发生产新的双抗或三抗种子，为防除草甘膦 抗性杂草提供了新工具，如巴斯夫的 Credenz（草