车联网系列报告（三）：商用车有望落地重磅新政策，智能网联迎来量价齐升.pdf

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 商用车 有望落地 重磅新政策，智能网联迎来量价齐升 Table_IndRank 行业评级：增持 报告日期： 2020-11-09 Table_Chart 行业指数与沪深 300 走势比较 Table_Author 分析师：尹沿技 执业证书号： S0010520020001 邮箱： yinyjhazq 联系人： 赵阳 执业证书号： S0010120050035 邮箱： zhaoyanghazq 联系人：夏瀛韬 执业证书号： S0010120050024 邮箱： xiaythazq Table_Report 相关报告 1.华安证券 _公司深度 _安全环保增效，商用车车联网开拓者 2020-07-09 2.华安证券 _公司深度 _从信息化迈向智能化，商用车车联网龙头 2020-09-09 3.华安证券 _事件点评 _Q3 净利润增速超预期，商用车智能网联确定性强 2020-10-22 主要观点： Table_Summary 事件回顾 2020 年 11 月 3 日， 为深入贯彻落实党中央和国务院关于进一步深化“放管服”改革的部署要求，有效提升道路运输管理服务质量和水平，优化营商环境，交通部起草了道路运输条例（修订草案征求意见稿），现向社会公开征求意见， 意见反馈截止时间为 2020 年 12 月 2 日。 意见稿要求加装智能网联设备，重卡存量约 700 万，每年新增 120 多 万 。 政策要求 12 吨 以上 的载货车辆应当按照有关规定配备具有 行驶记录功能的卫星定位装置和智能视频监控装置，并接入符合标准的监控平台。 道路运输经营者应当 采取技术措施防止疲劳驾驶。 我们认为，乐观估计政策明年上半年正式落地，后装上半年开始启动，前装下半年进入规模化安装。 12 吨以上重卡目前国内存量在 700 万辆左右， 2019 年新增 117 万辆， 2020 年有望突破 160 万辆，未来几年基本会保持在每年新增 120 万辆以上，市场空间大。 利用技术手段强化主动安全， 新增 智能网联设备单车价值量约 1800 元 。 主动安全是商用车智能网联驱动力，商用车智能终端以智能监控和 ADAS 为代表 。 从单车价值上来看， 带有 行驶记录功能的卫星定位装置约为 800 元左右 ； 智能视频监控装置，假设是安装 DSM 和 BSD，约 1000 元，总计在 1800元左右。 我们认为，重申在 从信息化迈向智能化，商用车车联网龙头 报告中的 推荐 逻辑： 从信息化到智能化，商用车车联网有望迎来量价齐升。后续随着车型和应用场景的不断扩大，智能网联在商用车 领域会 维持高景气。 “云 -管 -端”融合， 推荐 关注云控平台和信息服务投资价值。 云端软件起到对车辆提供信息服务和支持，整个系统优化和管理的作用。 我们认为，云平台主要以满足政府监管和 提供 信息服务的第三方运营平台为主。当前云端建设正在逐渐完善，附加价值开发才刚刚开始，但其已经展现出潜力。 例如： 1） 四维图新子公司 中寰卫星的营业收入近几年来呈现出 加速增长的发展态势 ，去年增速超过 50%。 2） 中交兴路 （千方 集团 投资） 已经接入超 520 万以上货运车辆信息， 建立全国道路货运总平台。为政府提供监管服务 ， 为 货运企业提供平台 信息 服务，并且结合相关场景提供金融服务。 投资建议 长期来看，国家积极推进大数据、信息技术、自动驾驶等技术在道路运输领域的发展和应用 ，商用车智能网联景气度高 。 重点推荐：锐明技术、鸿泉物联， 建议关注： 千方科技、四维图新、海 康威视 。 推荐公司盈利预测与评级 ： 公 司 EPS（元） PE 评级 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 锐明技术 1.46 1.90 2.50 47.25 36.17 27.60 买入 鸿泉物联 0.92 1.29 1.82 43.35 32.34 22.99 买入 资料来源： wind，华安证券研究所 风险提示 1） 车联网技术进展不及预期 ； 2） 政策推进不及 预期 。 -21%-5%11%27%43%59%11/19 2/20 5/20 8/20计算机 沪深 300Table_IndNameRptType计算机 行业专题 /车联网系列报告（ 三 ） Table_CompanyRptType 计算机 /行 业 深度 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 2 / 20 证券研究报告 正文目录 1 商用车有望出台重磅新政策，智能网联迎来量价齐升 . 4 1.1 交通部起草道路运输条例（修订草案征求意见稿） . 4 1.2 关注安装行车记录仪、智能视频监控装置和云平台投资价值 . 4 1.3 车联网政策具有持续性，商用车销量景气度高 . 6 1.4 智能网联在商用车利润中的比例不断提升 . 6 2 政策和技术红利共振，智能网联终端打开增长空间 . 7 2.1 主动安全是商用车智能网联驱动力 . 7 2.2 人工智能技术红利持续释放 . 10 2.3 终端提供厂商分散，集中化趋势加强 . 11 3“端云 ”互动，关注监控平台价值 . 13 3.1 云控平台起到对车联网的信息服务和支持 . 13 3.2 政府平台以满足安全监管为主 . 14 3.3 第三方营运平台发展逐渐走向成熟 . 14 3.4 云端平台蕴含价值巨大，数据服务是其主要商业模式 . 16 4 投资建议 . 16 4.1 锐明技术 . 16 4.2 鸿泉物联 . 17 4.3 千方科技和中交兴路 . 17 4.4 四维图新（中寰卫星） . 18 4.5 海康威视 . 19 5 风险提示 . 19 Table_CompanyRptType 计算机 /行 业 深度 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 3 / 20 证券研究报告 图表目录 图表 1国内重卡保有量 . 5 图表 2全国载客载货载客汽车拥有量 . 5 图表 3商用车车联网相关政策汇总 . 6 图表 4 商用车利润池演变图 . 7 图表 5 海康威视车载视频监控系统解决方案 . 8 图表 6 鸿泉物联高级辅助驾驶系统 . 8 图表 7 车载智能设备系统 . 9 图表 8 商用车智能网联产品演进 . 9 图表 9 锐明技术通用型智能视频监控产品系统构成 . 10 图表 10 智能网联技术趋势演进 . 11 图表 11 商用车 各细分行业主要供应商 . 11 图表 12 专注商用车智能网联公司主要在研项目情况 . 12 图表 13 云控基础平台 . 13 图表 14 云控平台分类 . 13 图表 15 鸿泉物联建筑渣土车监控系统平台 . 14 图表 16 G7大数据卡车物联 网平台提供服务 . 15 图表 17 中寰卫星车联网平台 . 15 图表 18 中交兴路先知平台 . 15 图表 19 中寰卫星（四维图新旗下）营收状况 . 16 图表 20 锐明技术 DSM技术应用 . 17 图表 21锐明技术渣土车信息化解决方案 . 17 图表 22鸿泉物联智能增强驾驶系统 . 17 图表 23 鸿泉物联高级辅助驾驶系统构成 . 17 图表 24 中交兴路先知平台 . 18 图表 25千方科技运输管理系统 . 18 图表 26 中寰卫星商用车车联网平台 . 18 图表 27 海康威视业务全景 . 19 图表 28 海康威视运输车辆综合管理系统平台架构 . 19 Table_ProfitDetail Table_CompanyRptType 计算机 /行 业 深度 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 20 证券研究报告 1 商用车有望出台重磅新政策，智能网联迎来量价齐升 1.1 交通部起草道路运输条例（修订草案征求意见稿） 2020 年 11 月 3 日， 为深入贯彻落实党中央和国务院关于进一步深化“放管服”改革的部署要求，有效提升道路运输管理服务质量和水平，优化营商环境，交通部起草了道路运输条例（修订草案征求意见稿），现向社会公开征求意见 ， 意见反馈截止时间为 2020 年 12 月 2 日。在意见稿中提及与智能网联相关的规定 如下： 第一百二十三条明确规定：客运车辆、危险货物运输车辆、半挂牵引车以及总质量 12000千克以上 的载货车辆应当按照有关规定配备具有 行驶记录功能的卫星定位装置和智能视频监控装置，并接入符合标准的监控平台。 前款规定的道路运输经营者应当对其车辆与驾驶人员实施动态监控。 第六十七条 道路运输经营者应当合理安排运输计划和班次，保障驾驶员合理休息时间， 采取技术措施防止疲劳驾驶。 道路运输驾驶员在运输过程中，应当遵守国家对驾驶员在服务规范、安全运营等方面的规定，文明行车、优质服务。 第一百七十条 违反本条例的规定，道路运输经营者有下列行为之一的，由县级以上交通运输综合执法机构责令整改，并处于 1000 元以上 1 万元以下的罚款：（一）未按照规定对车辆配备卫 星定位装置和智能视频监控装置的； （二）卫星定位装置和智能视频监控装置未接入符合标准的监控平台的； （三）卫星定位装置和智能视频监控装置不能正常使用的。 第七条 国家鼓励道路运输业与关联产业融合发展；鼓励道路运输企业实行规模化、集约化经营。国家积极推进大数据、信息技术、自动驾驶等技术在道路运输领域的发展和应用，加强电子证照的推广应用。 1.2 关注安装行车记录仪、智能视频监控装置和云平台 投资价值 参考第一百二十三条， 从安装的数量上来看， 12 吨以上重卡目前国内存量在 700 万辆左右， 2019 年新增 117 万辆， 2020 年有望突破 160 万辆，未来几年基本会保持在每年新增 120 万辆以上。从单车价值上来看， 行驶记录功能的卫星定位装置约为 800 元左右，智能视频监控装置 ，假设是安装 DSM 和 BSD，约 1000 元，总计在 1800 元左右，监控平台指云端的软件，通常是打包在项目中交付。 Table_CompanyRptType 计算机 /行 业 深度 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 5 / 20 证券研究报告 图表 1 国内重卡保有量 资料来源： Wind，中国移动源环境管理年报，华安证券研究所 除过重卡之外， 2019 年底的统计数据显示，全国载货载客汽车拥有量高达 1165 万辆。第六十七条中提到， 采取技术措施防止疲劳驾驶， 这些都是 DSM 潜在的安装车辆。本次政策的力度较大， 对 违反本条例的规定 的车辆 ，责令整改，并处以一定的罚款。 我们认为，渗透率 在政策落地之后， 有望实现快速提升。 参考第七条，国家积极推进大数据、信息技术、自动驾驶等技术在道路运输领域的发展和应用。 我们 认为， 利用智能网联技术来提升运输效率和主动安全是长期趋势，商用车智能网联投资赛道确定性强。 图表 2 全国载客载货载客汽车拥有量 资料来源：中国产业信息网，华安证券研究所 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019重卡保有量（万辆） 同比增长83.93 84 81.61 79.66 77.671389.19 1351.77 1368.62 1355.821087.82-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%020040060080010001200140016002015 2016 2017 2018 2019全国载客汽车拥有量（万辆） 全国载货汽车拥有量（万辆）同比增长（载客） 同比增长（载货）Table_CompanyRptType 计算机 /行 业 深度 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 6 / 20 证券研究报告 1.3 车联网政策具有持续性 ，商用车销量景气度高 车联网政策 持续出台 ，多维度推动车联网发展。 国务院、发改委、交通部、工信部等国家机关和部门从安全监管、市场鼓励、标准制定三个角度持续出台车联网发展 政策 。在国家层面 的 推动下，各地方政府也积极响应，陆续建立智能网联汽车示范区，助力商用车车联网发展。 除过本次征集的意见稿之外，各个部门在近几年都陆续出台过相关政策。 尤其是， 2018 年 11 月，交通部 推动城市公共汽电车和“两客一危”车辆安装智能视频监控装置，实现驾驶员不安全驾驶行为的自动识别、自动监控、实时报警。“两客一危”涉及车辆约 70-80 万，与之前相比，此次政策潜在的重卡存量约 700 万辆以上，打开 10倍以上增长空间。 图表 3 商用车车联网相关政策汇总 政策名称 发布时间 发布部门 主要内容 数字交通发展规划纲要 2019 年 7 月 交通运输部 推动载运工具、作业装备智能化 :鼓励具备多维感知、高精度定位、智能网联功能的终端设备应用，提升载运工具远程监测、故障诊断、风险预警、优化控制等能力。 车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划 2018 年 12 月 工业和信息化部 加快关键核心技术攻关 :加快推动智能车载终端等关键零部件的研发，促进新一代人工智能、高精度定位等技术在智能网联汽车的产业化应用。 扩大车联网用户规模 :支持公交车、大货车、出租车、网约车等相关运营车辆提高联网率。 发展综合信息服务 :完善面向多种营运车辆的综合信息服务和远程监测系统，推进面向公安交通管理、商业运输车辆调度和道路运输监管等领域的交通服务。 营运客运汽车安全监控及防护装置整治专项行动方案 2018 年 11 月 交通运输部 推动城市公共汽电车和“两客一 危”车辆安装智能视频监控装置，实现驾驶员不安全驾驶行为的自动识别、自动监控、实时报警。 关于推广应用智能视频监控报警技术的通知 2018 年 8 月 交通运输部 鼓励支持道路运输企业在既有三类以上班线客车、旅游包车、危险货物道路运输车辆、农村客运车辆、重型营运货车 (总质量 12 吨及以上 )上安装智能视频监控报警装置，新进入道路运输市场的“两客一危”车辆应前装智能视频监控报警装置，实现对驾驶员不安全驾驶行为的自动识别和实时报警。 营运客车安全技术条件 2017 年 4 月 交通运输部 标准要求营运客车出厂时应装备车内外视频监控系统，即客车必须前装符合要求的视频监控系统。 资料来源：锐明技术招股说明书，华安证券研究所 1.4 智能网联在商用车利润中的比例不断提升 从商用车利润分布增长点视角来看， 当前商用车主机厂的利润来源主要是汽车业务（传统商用车销售、售后市场）、服务（融资与租赁、数据与车联网）和零部件（传统动力总成）。据 BCG 预测， 到 2030 年，商用车主机厂的利润来源会新增大部分与车联网相关的业务， 如：汽车业务中的自动驾驶 /新能源商用车销售，Table_CompanyRptType 计算机 /行 业 深度 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 7 / 20 证券研究报告 服务业务中的车队管理服务和按需付费的商用车销售，零部件业务中的自动驾驶技术软件和新能源汽车动力总成，以及运营业务中的最后一英里物流系统、自动驾驶车队业务等。这些都将是未来商用车领域利润增长点， 商用车智能网联设备以及系统将占据商用车利润池很大一部分。 2 政策和技术红利 共振， 智能网联终端 打开增长空间 2.1 主动安全是商用车 智能网联驱动力 车联网 终端 设备分为网联化和智能化两类。 1） 网联化设备包括 T-box、 OBD、行驶记录仪和其他车载网联设备 ， 网联化设备的主要功能是使得单个独立车辆能够与外界平台或设备进行信息交互。 2） 智能化设备以高级辅助驾驶系统（ ADAS）为代表，包含 BSD、 DSM、 AEB 等。智能化设备则主要是利用人工智能技术辅助驾驶员更方便安全地驾驶，其在商用车领域的应用主要是出于安全的考虑。网联化设备的出现与应用早于智能化设备，主要 受 政策 监管 的驱动。 图表 4 商用车利润池演变图 资料来源：商用车未来发展，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 计算机 /行 业 深度 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 8 / 20 证券研究报告 图表 5 海康威视车载视频监控系统解决方案 资料来源：海康威视官网，华安证券研究所 商用车智能终端以智能监控和 ADAS 为代表。 智能化设备在商用车领域的应用除出于安全的考虑的盲区监测、驾驶员监测，通过终端、摄像头、传感器等采集实际驾驶影像、司机状态，实现司机不良驾驶行为识别、盲区危险识别、车辆状态识别等功能，降低运营过程中交通事故发生率，实现安全智能辅助驾驶。 图表 6 鸿泉物联高级辅助驾驶系统 资料来源：鸿泉物联招股说明书，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 计算机 /行 业 深度 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 9 / 20 证券研究报告 锐明技术和鸿泉物联是商用车智能网联的领军企业。 商用车领域智能化终端产品主要提供厂商有锐明技术、鸿泉物联、海康威视、天迈科技等。智能化产品的前装与后装都有，前装客户即为商用车整车厂，主要包括重卡、中轻卡、客车生产厂商，后装客户包括货运公司、原材料运输公司、公交出租客运公司等，一般根据不同行业、客户需求搭配或包含于系统方案使用。 产品种类比较丰富， 市场格局相对比较分散。 图表 7 车载智能设备系统 资料来源：车云网，智车科技，华安证券研究所 智能网联设备同步发展， 相互 促进。 网联化设备受政策驱动最早出现，最初目的是将位置、路况等信息发送到平台以实现规划与监管，其以 2G 通信技术作为支撑。后随着通信技术升级至 3G、 4G，网联化设备更新换代的同时逐步加入了智能化要素，如摄像头等。 ADAS、 BSD 等融合人工智能与大数据分析的智能化设备系统的出现使得整体系统在网联化基础上更加智能化