2020-2021尿素产业链研究报告.pptx

2020-2021尿素产业链研究报告,目 录,1,全球尿素供需情况,尿素简介全球尿素供需情况全球尿素贸易流动,2,国内尿素基本面情况,国内尿素产业链及生产工艺国内尿素供应端梳理国内尿素需求端梳理进出口情况库存,3,尿素估值情况分析尿素生产端成本及利润情况相关品种比价,4,期货合约及交割介绍,尿素简介,尿素，又称碳酰胺（carbamide)，化学式：CO(NH2)2，是由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物是一种白色 晶体。最简单的有机化合物之一，是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物。其使用 方便、较易储存，对土壤的适应能力强、破坏作用小，是化肥市场最具代表性和普遍性的产品。,物理特性：无色或白色针状或棒状结晶体，工业或农业品为白色略带微红色固体颗粒，无臭无味。含氮量 约为46.67%。熔点：132.7。溶解性：溶于水、甲醇、甲醛、乙醇、液氨和醇。尿素生产分为大小颗粒，颗粒大小的差异源自于造粒工艺与设备的区别。大颗粒相对小颗粒粉尘含量低， 抗压强度较高，流动性好，可散装运输，不易破碎和结块，价格也相对略高，中小颗粒尿素占市场总流通 量的 80%以上。,全球尿素供需情况,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,8%,10%,0,5,000,10,000,15,000,20,000,25,000,2015,2016,2017,2018,2019,2020E,全球尿素产能与产量：万吨产能产量产能增速,产量增速,0,1,000,2,000,3,000,4,000,6%5,000,6,000,7,000,8,000,中国,印度,美国,俄罗斯,印尼,伊朗巴基斯坦埃及,卡塔尔,沙特,2019年主要国家尿素产能：万吨,0,1,000,2,000,3,000,4,000,5,000,8,0007,0006,000,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,世界主要地区尿素年度表观消费量：万吨表观消费量:尿素(实物量):欧盟成员国 表观消费量:尿素(实物量):中欧表观消费量:尿素(实物量):东欧与中亚 表观消费量:尿素(实物量):北美表观消费量:尿素(实物量):拉美表观消费量:尿素(实物量):非洲表观消费量:尿素(实物量):西亚表观消费量:尿素(实物量):南亚表观消费量:尿素(实物量):东亚 表观消费量:尿素(实物量):大洋洲,全球尿素投产高峰已过，产能增速下降。2015-2017年，全 球尿素经历了一次产能扩张，2017年全球尿素产能达2.2亿 吨，是近10年的峰值。随后自2018年开始，全球尿素产能 增速稳步下降，其中全球产能占比最大的中国更是淘汰了 大量的落后高成本煤头制尿素产能。,从2019年全球产能分布情况来看，全球尿素产能较为集中， 中国拥有约7300万吨，稳居第一位。其余产能分布在美洲、 南亚、欧洲等地区。由于全球尿素产地与消费地严重不匹 配， 印度、美国和拉美部分国家等尿素消费大国主要以进 口贸易为主，而中东、东欧、东南亚地区的国家则以出口 贸易为主。,全球尿素供需情况,0,200,400,600,800,1,000,1,200,1,400,1,600,1,800,北美,中东,拉美,俄罗斯,印尼中国气流床印度,欧洲中国固定床 中国气头,当前全球尿素成本曲线：元/吨,72%,26%,2%,世界尿素生产原料构成,天然气,煤炭,其他,全球尿素生产原料主要为煤炭、天然气以及其他原料。国外尿素生 产大多以天然气为主，主要由于国外天然气供应充足，原料可得性 高且价格便宜，并且气头尿素装置无论从规模、品质、环境友好度 上都略胜煤头一筹。反观国内，由于“富煤、贫油、少气”的能源 结构，天然气储备量有限，长期难以平衡生产生活需要，且工业用 气价格较高，我国尿素生产大多以煤炭作为原料,从全球尿素成本曲线来看，北美、拉美、中东和俄罗斯因天然气资 源丰富而位于全球成本曲线最左端，东南亚、印度及欧洲依赖天然 气进口来生产尿素，成本曲线位于中部，而中国则因使用煤炭制取 尿素，成本差异较大而处于成本曲线高端区域，国际竞争力较低。 随着我国制取尿素技术不断优化，中国气流床装置成本逐渐左移， 竞争力有所提升。,从新增产能情况来看，据卓创资讯统计，2020年国外预计新增 产能354万吨，印度尿素产能稳步提升，走在实现自给自足的道 路上（印度曾计划到2022年新增尿素产能约1100万吨）。俄罗 斯装置若兑现投产，出口量有望进一步提升。,全球尿素贸易流动,4%,欧盟成员国8%中欧3%,22%,北美5%,拉美6%,非洲10%,西亚28%,南亚1%,东亚13%,世界主要地区出口数量：千吨西欧,西欧欧盟成员国中欧东欧与中亚北美,东欧与中拉亚 美,非洲 西亚 南亚 东亚,西欧12%,欧盟成员国13%,中欧2%,东欧与中亚0%,北美13%,拉美14%,非洲5%,西亚5%,南亚20%,东亚14%,大洋洲2%,世界主要地区进口数量：千吨,西欧欧盟成员国 中欧东欧与中亚北美 拉美 非洲 西亚南亚 东亚 大洋洲,从尿素全球贸易流动来看， 中东（ 气头）、中国（ 煤 头）、俄罗斯（气头）因产能剩余而成为主要的生产及 出口来源地,拉美、北美、南亚因产能供应不足且农业种植面积达， 尿素需求高而成为尿素主要进口地区,尿素产业链,上游生产原料来源,空气,天然气(25%),无烟煤(46%),烟煤(27%),焦炉气(2%),N2,H2,CO,H2O,合成气,甲醇CH3OH(联产）,尿素生产（联产合成氨、甲醇）,下游需求,尿素CO(NH2)2,液氨NH3,农业需求(70%),工业需求(30%),三聚氰胺7%,脲醛树脂10%,车用尿素,其他,直接施肥(54%),复合肥(16%),合成氨NH3+CO2,尿素生产主要工艺,国内各主要工艺工艺生产路径,天 然 气,固 定 床,气 流 床（ 水 煤 浆）,随着我国尿素规模化生产持续发展，尿素单炉产能及成本都得到了优 化，国内逐步通过水煤浆、航天炉等新产线工艺替换落后的固定床工 艺，同时，通过技改不断压缩固定床工艺成本，整体煤制尿素成本结 构不断优化,我国尿素制取工艺主要分为固定床、气流床、流化床三类，流化床因 技术发展较慢，大规模工业应用并不多。因此主要以固定床和气流床 为主，天然气为辅。固定床产能占比接近70%，气流床工艺中以水煤浆 工艺最常见，其次还有航天炉工艺。气流床工艺单炉产能更大，原料 使用范围广，能耗较低，环境污染少，具有相对明显生产优势。,国内尿素产能情况,-20%,-15%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,0,1,000,2,000,3,000,4,000,5,000,6,000,7,000,8,000,9,000,10,000,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,20192020E,国内尿素产能与产量情况：万吨全国尿素产能全国尿素产量产能增速,产量增速,-20%,-15%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,0,1,000,2,000,3,000,4,000,5,000,6,000,20%7,000,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,20192020E,国内尿素表观消费量：万吨表观消费量增速,2015年国内尿素产能过剩情况十分明显，从大规模的企业到分散的小 企业都在进行尿素生产，国内尿素库存高企，长期处于供应过度宽松 格局，供应量的高位导致尿素价格承压下行，上游生产企业亏损显现 严重。随后，2016年开始，国家主动进行落后产能淘汰，叠加环保政策收紧， 国内尿素行业经历了一次产能出清和产线工艺升级改造，2017年和2018年国内尿素产能退出480万吨和500万吨，有效产能大幅收缩，供 给端产能出清效果明显，尿素行业供需状况有所好转，而后库存逐步 回归良性，行业逐渐趋于平衡，预计2020年产能稳定在7300万吨左右， 行业产能集中度逐渐提升。,国内尿素产能情况,0,200,400,600,800,1,000,1,200,安 福 甘 贵 海 河 河 黑 湖 吉 江 辽 内 宁 青 山 山 徽 建 肃 州省 省 省 省,南 北 南 龙 北 林 苏 宁 蒙 夏 海 东 西,省 省 省 江 省 省 省 省 古省 省 省 省,陕 四 新 云 重 西 川 疆 南 庆 省 省 省 市,我国尿素装置产能区域分布情况：万吨煤天然气焦炉气,4.31%,0.26%,0.92%1.63%1.74%4.09%,12.03%,1.69%2.53%0.99%,5.32%,1.32%,10.86%,3.72%,1.58%,13.26%,11.73%,3.37%,5.22%,9.13%,2.03%,2.27%,我国尿素产能各省分布情况：万吨,安徽省 甘肃省 海南省 河南省 湖北省 江苏省 内蒙古 青海省 山西省 四川省 云南省,福建省 贵州省 河北省 黑龙江省 吉林省 辽宁省 宁夏山东省陕西省 新疆 重庆市,从产能分布来看，因尿素生产对资源禀赋有着较高要求，绝大部分生 产企业建设靠近原料提供地，例如山东、山西、内蒙古、河南、新疆 安徽、四川等煤炭和天然气资源丰富的地区，主产区产能占全国产能 的70%以上。,从原料占比情况来看，以煤炭为原料的尿素生产产能占比超过70%，随 后是以天然气为原料的产能，占比约24.7%，剩余则为以焦炉气为原料 生产尿素的产能，占比约1.9%。,46%,27%,24.70%,2019年国内各原料生产尿素产能占比：%1.90%,煤-固定床 煤-气流床,天然气 焦炉气,我国尿素装置开工率,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,90%,2017/1/5,2017/7/5,2018/1/5,2018/7/5,2019/1/5,2019/7/5,2020/1/5,2020/7/5,2021/1/,国内尿素装置周度开工率：%全国装置（卓创）国内气头装置（卓创）,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,35%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,90%,第1周第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周,全国尿素装置开工率季节性（卓创样本）：%20/19同比2017201820192020,2001000,300,400,500,600,700,800,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月10月11月12月,中国历年月度尿素产量情况：万吨201520162017201820192020,从产能分布来看，因尿素生产对资源禀赋有着较高要求，绝大部分生 产企业建设靠近原料提供地，例如山东、山西、内蒙古、河南、新疆 安徽、四川等煤炭和天然气资源丰富的地区，主产区产能占全国产能 的70%以上。,从原料占比情况来看，以煤炭为原料的尿素生产产能占比超过70%，随 后是以天然气为原料的产能，占比约24.7%，剩余则为以焦炉气为原料 生产尿素的产能，占比约1.9%。,国内贸易流向,东北地区：净流入地区，货源主要来自内蒙古，少 量来自华北等地区华东及华北地区：最大的尿素生产、消费、出口和 贸易集散地华中地区：关停企业较多，产量较少，主要是内部 消费，外发很少华南地区：尿素净流入最大的地区，货源主要来自 西北、西南、华中及华北西南地区：以天然气为生产原料。相对独立的市场， 所产尿素以内部消费为主，产品少量流向华南地区,下游需求,50.40%,59.00%,54.00%,16.60%,17.00%,14.00%,6.00%,7.00%,11.50%,4.00%4.00%,10.00%,15.50%,16.00%,15.00%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,2017,2018,2019,2017-2019我国尿素下游需求结构：%农业用肥复合肥三聚氰胺人造板其他,0,500,1,000,1,500,2,000,2,500,3,000,3,500,4,000,2017,2018,2019,2020E,中国尿素下游消费量：万吨施肥复合肥三聚氰胺车用尿素,我国尿素下游需求主要分为农业需求、工业需求以及海外出口。农业需求指尿素作为氮肥直接施用在农（经济）作物上，包括但不 限于水稻、玉米、小麦、油菜籽、甘蔗等等。目前国内作物种植面积较为稳定，使用尿素量波动不大，农业需求偏刚性。工业需求 主要包括复合肥、人造板、三聚氰胺、脲醛树脂、车用尿素、火电脱硝等等，在农业需求增量空间有限背景下，工业需求成为推动 尿素需求增长的主要驱动因素。据我们测算，预计2020年，尿素直接施用量在2970万吨，复合肥尿素消费量在730万吨，脲醛树脂尿素消费量在500万吨，三聚氰胺 消费尿素量在400万吨，车用尿素消费尿素量在200万吨。,农业需求（直接施用、复合肥）-70%,0,5,10,15,20,25,30,稻谷,小麦,玉米,大豆,花生油菜籽棉花,甘蔗,甜菜桑蚕茧 蔬菜平均,主要农作物每亩尿素折纯用量：公斤,201020112012201320142015201620172018,0,5,000,10,000,15,000,20,000,25,000,30,000,35,000,40,000,45,000,50,000,稻谷,小麦,玉米,花生,油菜籽,甘蔗,棉花,我国重要农作物播种面积：千公顷201020112012201320142015201620172018,从每亩尿素施用量来看，稻谷、小麦、玉米、棉花、甘蔗、甜菜施用量较高，而稻谷、小麦、玉米也是我国主要的农作物。从尿素施用季节性来看，每年4-7月是我国尿素农业需求高峰期，随后的秋季备肥、施肥也集中了部分需求。国外来看，印度消费高 峰相对我国延后2-3个月，美国消费高峰则在每年的3-6月，拉美地区消费高峰在每年的8-9月,工业需求-人造板材（10%）,0,5,000,10,000,15,000,20,000,25,000,30,000,35,000,2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018,全国人造板产量：万平方米,人造板材近年需求量趋于平稳，尿素可以和甲醛合成脲醛树 脂胶是人造板的胶合剂，人造板材终端与我国房地产行业紧 密相关，广泛用于家具以及房屋装修行业，随着我国房屋竣 工面积逐年下降，人造板块需求量也出现一定幅度下滑。,0,50,000,100,000,150,000,200,000,250,000,0,500,1,000,1,500,2,000,2,500,2017-01,2017-07,2018-01,2018-07,2019-01,2019-07,2020-01,2020-07,30城商品房销售情况：万平方米，套30大中城市:商品房成交面积30大中城市:商品房成交套数-右轴,-50%,-40%,-30%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,0,50,000,100,000,150,000,200,000,250,000,2017-02,2018-02,2019-02,2020-02,全国房屋开竣工面积情况：万平方米,房屋新开工面积:累计值 房屋新开工面积:累计同比,房屋竣工面积:累计值 房屋竣工面积:累计同比,商品房销售面积:累计值 商品房销售面积:累计同比,工业需求-三聚氰胺（7%）,0,2,000,4,000,6,000,8,000,10,000,12,000,2016/1/1,2016/7/1,2017/1/1,2017/7/12018/1/1 2018/7/12019/1/1,2019/7/1,2020/1/1,2020/7/1,现货价:三聚氰胺:元/吨,0-1,000-2,000,1,000,2,000,3,000,5,0004,000,1/1,2/1,3/1,4/1,5/1,6/1,7/1,8/1,9/1,10/1,11/1,12/1,三聚氰胺利润季节性：元/吨2017201820192020,-30%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,第3周 第7周 第11周 第15周 第19周 第23周 第27周 第31周 第35周 第39周 第43周 第47周 第51周,三聚氰胺周度开工率：%20/19同比20192020,三聚氰胺由尿素和液氨制取，用于与甲醛合成密胺树脂， 消费结构和脲醛树脂类似，终端下游需求也是房地产行 业，主要用于板材、涂料和模塑料等。预估2020年，三 聚氰胺尿素消费量在400-500万吨左右,工业需求-车用尿素（4%）,-40%,-30%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,0,500,000,1,000,000,1,500,000,2,000,000,2,500,000,3,000,000,3,500,000,2014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09,国内商用柴油车销量情况：辆，%销量:商用车:柴油汽车:累计值销量:商用车:柴油汽车:累计同比,-40%,-30%,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,2014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09,国内柴油机销量情况：万台，%销量:柴油机:累计值销量:柴油机:累计同比,车用尿素需求从无到有，主要使用是将车用尿素同Nox反应来处理汽车尾气，目前全国年消费尿素超200万吨，从未来的“国六”标准来看，车用尿素的 消耗量有望从“国五”标准的4-6%提升到6-8%。,进出口,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,1,000,0,20,40,60,80,100,120,140,160,2016年1月,2017年1月,2018年1月,2019年1月,2020年1月,我国尿素历年出口情况：万吨出口数量:尿素:累计值-右轴出口数量:尿素:当月值-左轴,0,2,4,6,8,10,12,14,16,18,20,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,2016年1月,2017年1月,2018年1月,2019年1月,2020年1月,我国尿素历年进口情况：万吨进口数量:尿素:累计值进口数量:尿素:当月值,0,50,100,150,250200,300,350,400,2016/1/1,2016/7/1 2017/1/1 2017/7/1,2018/1/1 2018/7/1 2019/1/1,2019/7/1 2020/1/1 2020/7/1,尿素海外价格走势：美元/吨,小颗粒:FOB中国小颗粒:FOB阿拉伯海湾,小颗粒:FOB尤日内 大颗粒:FOB印尼/马来,小颗粒:FOB波罗的海 大颗粒:FOB阿拉伯海湾,2016年以来，我国尿素出口量连年下降，主要原因在于，在低 油价时代，我国煤制尿素成本处于世界尿素成本线高位，而全 球气头尿素有极大的成本优势，我国煤头尿素出口优势逐步消 耗殆尽，出口量大幅走低，同时，中东、美国和印度地区均有 不少新增尿素产能投产，北美与南亚当地尿素自给自足率有所 提高，中东气头尿素出口增多，也使得我国出口量减少。,我国尿素进口主要为了满足个别地域短期供需失衡，比如沿海 地区进口了部分伊朗气头尿素，但综合来看，我国尿素生产基 本自给自足，产业处于相对平衡状态，进口了大幅增加的可能 性并不高，2020年进口了更是跌落历史低点，累计值未超过2万 吨。,进出口,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,2015,2016,2017,2018,2019,2020(截止8月),CMF：2015-2020年印度尿素招标情况：万吨印度最终招标量中国中标量占比：%,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,1000,日本,韩国,巴基斯坦,孟加拉国,印度,美国,越南,合计,2014,中国尿素历年主要出口国情况：万吨201520162017201820192020（截至目前）,20,40,60,80,100,120,100,150,200,250,300,350,400,50002018/2/27 2018/5/27 2018/8/27 2018/11/27 2019/2/27 2019/5/27 2019/8/27 2019/11/27 2020/2/27 2020/5/27 2020/8/27,CMF：印标东海岸最低中标价格及中国供货量中国供货量：万吨-右轴东海岸CFR：美元/吨-左轴,印度由于自身尿素需求较大，但产能扩张较慢，每年都有大 量的尿素缺口，因此每年印度都会进行尿素购买招标，全球 采购尿素，中国是印度尿素主要出口国之一，但随着印度尿 素产能逐年落地，未来印度尿素自给自足率有望进一步提高， 届时我国出口印度尿素量将再次压缩。,库存,160140120100806040200,1月1日,2月1日 3月1日,4月1日 5月1日 6月1日,7月1日,8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日,2016,尿素企业周度库存：万吨201720182019,2020,1601401201008060402001月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日,2016,尿素港口周度库存：万吨201720182019,2020,今年因为疫情封锁，年初时候出现大幅累库情况， 后来随着疫情逐步得到控制，加上尿素消费旺季到 来，库存流畅去化,尿素生产成本及利润,-400,-300,-200,-100,0,100,200,300,400,1/1,2/1,3/1,4/1,5/1,6/1,7/1,8/1,9/1,10/1,11/1,12/1,固定床工艺：河南：利润201720182019,2020,3002001000-100-200,400,500,600,800700,1/1,2/1,3/1,4/1,5/1,6/1,7/1,8/1,9/1,10/1,11/1,12/1,气流床工艺：山东：利润201720182019,2020,随着近几年尿素供应端产能出清，行业供需面逐步 好转，我国尿素生产端盈利空间有所回升，短期尿 素行业发展前景良好。,800,1,000,1,200,1,400,1,600,1,800,2,000,2,200,2017/1/1,2017/7/1,2018/1/1,2018/7/1,2019/1/1,2019/7/1,2020/1/1,2020/7/1,尿素煤制路线成本：元/吨,山西煤制成本：无烟煤工艺河南煤制成本：无烟煤工艺 内蒙古煤制成本：烟煤工艺山东煤制成本：烟煤工艺,产业链相关比价,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,90%,-400,-200,0,200,400,600,800,1,000,1,200,1,400,1,600,2017/1/5,2017/7/5,2018/1/5,2018/7/5,2019/1/5,2019/7/5,2020/1/5,2020/7/5,CMF:尿素与甲醇、合成氨比价关系：元/吨甲醇-尿素合成氨-尿素全国尿素装置开工率（卓创）,0,350030002500200015001000500,2014/1/1,2015/1/1,2016/1/1,2017/1/1,2018/1/1,2019/1/1,2020/1/1,尿素及相关产品价格走势甲醇：主流价格尿素：小颗粒：主流价,合成氨主流价格,甲醇、液氨与尿素的生产端较为重合，由原料端 的合成气生产，因此国内大部分尿素联醇装置会 根据甲醇、液氨和尿素的市场价格和利润水平相 对关系进行调节开工负荷和生产产品。当前尿素 价格相对甲醇来说更具盈利性，因此部分联醇企 业主动转产尿素，带动开工负荷走高。,期货合约及交割,期货合约及交割,仓储费：0.5元/吨天，出库入库费：10元/吨交割单位：20吨，与交易单位一致主要采用仓库交割，交割仓库设置在尿素贸易主 要集散地区，如河南、山东等地,谢谢观看,