半导体行业研究：2021－2022年投资展望，六个趋势.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金半导体指数 5797 沪深 300 指数 4920 上证指数 3370 深证成指 13600 中小板综指 12398 相关报告 1.半导体行业 2020 年三季报综述 -三季度半导体高度景气，盈利指 .， 2020.11.5 2.集成电路扶持政策点评 -全产业链加大扶持力度，分级优惠鼓励做强， 2020.8.5 3.半导体行业深度报告 -服务器芯片逆疫情求生， 2020.4.20 4.模拟芯片行业：长坡厚雪好赛道 -模拟芯片行业：长坡厚雪好赛道， 2020.3.23 5.从华为 MateXs 热卖看“折叠”的大机遇 -折叠手机专题报告， 2020.3.17 郑弼禹 分析师 SAC 执业编号： S1130520010001 zhengbiyu gjzq 樊志远 分析师 SAC 执业编号： S1130518070003 (8621)61038318 fanzhiyuan gjzq 赵晋 分析师 SAC 执业编号： S1130520080004 zhaojin1 gjzq 2021 2022 年 投资展望， 六 个趋势 投资建议 国金证券研究所估计全球半导体市场将在 2021/2022 年同比增长 8% 10%达到 4,873/5,360 亿美元， 全球 晶圆代工市场从 2020 年的 28%营收同比增长 趋缓 到 2021/2022 年的 9% 13%同比增长。 全球存储器市场从 2020 年的 8%营收同比增长加速到 2021/2022 年的 13% 15%同比增长。 除了全球逻辑 芯片，无晶圆设计， IDM，存储器库存月数全面下降及 5G 手机需求 在2021 年 续强外， 加上六个趋势会持续拉动全球及国内半导体需求 及减少库存 。这两年的 半导体市场增长， 应该会 持续 带动国际及国内半导体公司估值的提升，我们 维持对 国内半导体行业 的 “买入” 评级 。 行业点评 六个 趋势 ： 1. 2021 年初， 英特尔 Ice Lake 及超威 Milan 上市， Sapphire Rapids 及Genoa 于 2022 年 初 上市， 服务器芯片需求 2021/2022 年回归可期 ； 2. 因支援 CPU与 AI GPU高速通讯的 PCIE Gen 4.0/5.0 的 CPU将陆续上市， AI 服务器比重提升， PCIE Gen 4.0/5.0 x4/x8/x16 高价 Retimer 时代即将来临 ， Astera, 谱瑞 ， 澜起为主要供应商 ； 3. AMD 并购 Xilinx 表示 使用 ABF 大载板 3D 封装 服务器 及 AI 芯片 的 异质整合加速来到 ，各种 IP 及 ABF 载板封装 材料及 技术是兵家必争之地 。 4. 叠加自动驾驶及电动车比例的疫情后车市复苏， 全球 车用 半导体市场将在 2021 2025 年 有 15-20%复合 增长 率 , 超过车厂营收增长 。 5. 从 WiFi 5 到 6， PS4/Xbox One 到 PS5/Xbox Series X的改朝换代 ，游戏机芯片最大的赢家首推 AMD, 晶圆代工台积电 , 及封测通富微 。 6. 从设计及制造替代转化到 国产 设备材料替代非美 控制的 半导体 设备 及材料 链 即将 成形 ，国产，日本，韩国，欧洲 半导体设备大厂将受惠。 国内半导体设备 , 材料 , 存储器 , 设计 行业 优于封测及晶圆代工 : 就 2021/2022年 而言 ， 投资国内半导体设备 （ 35% 33% y/y） 及材料业优于存储器行业 (146%/108%)，存储器优于 设计 （ 31% 25% y/y, 不包括海思） ，设计 优于逻辑 封测 （ 18% 13% y/y） ， 逻辑 封测 优于晶圆代工 （ 8% 7% y/y，不包括华虹 ） 。 推荐组合： 澜起科技（服务器相关 1 加 10 DDR 5 内存接口 及配套 芯片，PCIE Gen 4/5 Retimer） ， 通富微电 (AMD 超威笔电，桌机，服务器，游戏机 PS5/Xbox Series X CPU/GPU 封测大厂 )，兴森科技（全球半导体ABF/BT 载板行业短缺涨价的传导效应 受惠者 ），三安光电（国内砷化镓GaAs, 碳化硅 SiC 、氮化镓 GaN第三代半导体 ， mini LED 的领 头 厂商），中微公司（刻蚀设备替代到非美先进及成熟半导体产线设备重要的一员） 。 风险提示 新冠肺炎疫情持续恶化， 中美 技术竞争白热化 ， 笔电 Chromebook/桌机TV, 游戏机需求可能无法持续 到 2021 下半年 ， 库存不降反增， 估值偏高。 3475400945435077561161456679191126200226200526200826201126国金行业 沪深 300 2020年 11月 26日 创新技术与企业服务研究中心 半导体 行业研究 买入 （ 维持评级 ） ) 2021 年度策略报告 证券研究报告 行业年度 策略 报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 2021 2022 年全球半导体市场投资展望及六个趋势 .4 二、 2021-2022 年的半导体行业的六个趋势 .6 1、服务器芯片需求 2021 2022 年强力回归可期 .6 2、 PCIE Gen 4.0/5.0 Retimer 时代来临 .7 3、 AMD 超威并购 Xilinx 赛灵思 3D 封装异质整合时代加速来到 .9 4、疫情后的车市需求复苏，叠加自动驾驶，电动车比例提升 .10 5、 WiFi 及游戏机的改朝换代 WiFi 6 及 PS5/Xbox series X .12 6、从国产设计替代，制造替代，到设备材料替代非美产线的时代来临 .14 三、半导体产业篇 .18 1、晶圆代工业 5G、游戏机，服务器、车用半导体，苹果 M1.18 2、逻辑封测业复苏延续，关注库存变化 .20 3、存储器行业全球复苏待服务器行业反转 .24 4、半导体设备及材料行业 国产化持续深化 .25 5、没有海思的国内半导体设计业分食 .28 6、功率 IDM 需求旺盛，供给紧张下的利润高弹性 .29 四、风险提示 .33 图表目录 图表 1：全球半导体市场预测 .4 图表 2：全球半导体季度的库存月数变化 .5 图表 3：全球存储器库存同比变化 .5 图表 4：新世代服务器 CPU即将推出 .6 图表 5：全球服务器市场增量预估 .7 图表 6：四大服务器行业同比数据比较 .7 图表 7：英特尔服务器 CPU出货量及服务器客户营收同比 .7 图表 8： Retimer vs. Redriver 对信号的重整的能力 .8 图表 9： Retimer Form Factors .8 图表 10：台 积电的 Chiplets 小芯片策略 .9 图表 11：英特尔 10nm Agilex FPGA .10 图表 12：英特尔封装技术长期发展 .10 图表 13：英特尔的服务器 CPU及英特尔 AI GPU整合 .10 图表 14：全 球车厂 vs. 车用半导体营收同比 . 11 图表 15：人驾汽油车 vs. 2025 L5 自动驾驶电动车半导体价值比较表 . 11 图表 16： MLCC 厂商营收同比增长比较 .12 图表 17：中国大陆 WiFi 网络市场规模预测（百万美元） .13 图表 18： WiFi 6 vs. WiFi 5 .13 行业年度 策略 报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 19： PS5 vs. Xbox Series X .14 图表 20：台积电及中芯国际美国中国大陆客户占比变化 .15 图表 21：全球半导体材料供应链 .16 图表 22：全球半导体设备供应链 .16 图表 23：国内 5G 手机渗透率 .18 图表 24：全球 vs. 中国大陆晶圆代工同比增长比较 .19 图表 25：晶圆代工价格上涨可期 .19 图表 26： ASM Pacific 集团新增订单与 BB 值 .21 图表 27： ASM Pacific 物料分部新增订单与环比 .21 图表 28： 2020-2025 年射频前端市场规模预测 .21 图表 29：台积电 3DFabric 封装服务 .22 图表 30：全球 vs. 中国大陆逻辑封测同比增长比较 .23 图表 31：全球存储器大厂季度财物数字变化 .24 图表 32：每支 4G vs. 5G 手机对存储器需求的变化 .24 图表 33：全球 vs. 中国大陆存储器行业同比增长比较 .24 图表 34：全球 DRAM大厂资本开支 (百万美元 ) .25 图表 35：全球 NAND 大厂资本开支 (百万美元 ) .25 图表 36：全球半导体设备营收同比 (按行业别分类 ) .25 图表 37：全球半 导体营收及北美设备营收同比 .25 图表 38：全球 vs. 中国大陆半导体设备行业同比增长比较 .26 图表 39：半导体材料市场规模占比 .27 图表 40：全球半导体产品设计份额 .28 图表 41：全球 vs. 中国大陆半导体设计行业同比增长比较 .29 图表 42：功率半导体和标准 CMOS 价值链分布比较 .29 图表 43：全球功率半导体市场规模预测（十亿美元） .30 图表 44：中国功率半导体市场规模预测（十亿美元） .30 图表 45： 2019 年全球功率半导体产品结构分布 .30 图表 46： 2019 年全球功率半导体应用市场占比 .30 图表 47：中国功率半 导体市场规模全球占比 .31 图表 48： 2020 年各种电动汽车半导体价值量 .31 图表 49： 2025 年全球新能源汽车预测（万辆） .32 图表 50： 2025 年中国新能源汽车预测（万辆） .32 图表 51： 2025 年 SiC 市场需求预测（百万美元） .32 图表 52：功率 GaN 市场预测（百万美元） .32 图表 53： 2019 年全球功率半导体分立器件与模组竞争格局 .32 图表 54： 2019 年 MOSFET 全球竞争格局 .33 图表 55： 2019 年 IGBT 模组全球市场竞争格局 .33 行业年度 策略 报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 2021 2022 年全球半导体市场投资展望 及 六 个趋势 在经历 将近 一年的 疫情洗礼造成全球消费，工作人流的断链及部分政府的停摆，但线上会议，视频， 低价 教学笔电， chrome book 需求 却 反向大增，而全球科技半导体产品供应链害怕断货而增加库存水准，加上美国商务部对华为及海思进行的全技术封锁，及列入更多国内科技龙头进实体清单，还有 美国商务部工业安全局 直接发出行政信函 给 中芯国际的部分 关键 美国设备，材料，软件供应商要求取得出货许可，这些多变的国际局势虽然造成上半年 4G 手机，车用及工业用半导体需求大幅衰退，下半年企业，政府数据中心投资跳水， 这让 上下游产业链如服务器远端控制 芯片， DRAM 内存模组， SSD 闪存设备，及内存接口芯片需求不振。 虽然疫情仍然严峻， 但在全球经济活动逐步恢复以来，车用及工业用半导体需求已经在下半年明显回升，加上 5G 及笔电所带动的电源管理芯片及 8“晶圆代工的短缺及涨价，反而让今年全球逻辑半导体行业稳健同比增长 10-11%，全球晶圆代工同比 反而 大幅增长 28%。 再 加上 明年 企业，政府，靠广告费维生的云端 服务器需求全面回升 ，及车用及工业用半导体需求全面加速 ， 我们 估计全球 2021/2022 半导体行业将 健康 地 增长 8%/10%， 全球存储器市场 将增长 13 15%，全球逻辑芯片市场将增长 6.3% 8.2%，而国内半导体行业加速国产替代，技术自主， 我们预期 复合增长率将超过全球 近50%， 我们 维持对 国内半导体行业 的 “ 买入 ” 评级 。 在这篇 2021 2022 年国金半导体展望及投资策略报告中， 我们除了强调全球半导体 库存合理外， 我们看到 六 个 趋势 如： 1. 服务器芯片需求 2021-2022年强力回归可期； 2. 高单价，高成长 PCIE Gen 4.0/5.0 Retimer 时代来临； 3. AMD 超威并购 Xilinx 加速使用大载板的 3D 封装异质整合； 4. 疫情后的车市需求复苏，叠加自动驾驶，电动车比例提升； 5. WiFi 及游戏机的改朝换代 -WiFi 6 及 PS5/Xbox series X; 6. 从国产设计 及 制造替代， 转化 到设备材料替代 非美 控制的 半导体 产 线 即将成形，国产，日本，韩国，欧洲设备大厂将受惠 。 我们并 看好国内五家 受惠 公司 如 澜起科技 （服务器相关 1 加 10 DDR 5 内存接口 及配套 芯片， PCIE Gen 4/5 Retimer） ， 通富微电 (AMD 超威笔电，桌机，服务器，游戏机 PS5/Xbox Series X CPU GPU 封测大厂 )，兴森科技（全球 半导体 ABF/BT 载板行业短缺涨价 的传导效应 受惠者 ） ， 三安 光电 （国内砷化镓 GaAs, 碳化硅 SiC 、氮化镓 GaN第三代半导体 ，及 mini LED 的领 头 厂商）， 中微 公司 （刻 蚀 设备 替代到非美 先进及成熟 半导体 产 线 设备 重要 的 一员 ） 。 就全球公司而言，我们看好五家受惠公司如 台积电（晶圆代工龙头受惠于两大 CPU 龙头英特尔及超威的生产外包，通吃 PS5/Xbox Series X 游戏机CPU/GPU 及 苹果笔电自制芯片 M1， 3D 异质封测龙头 ） ， 信骅 (远端服务器控制芯片龙头及英特尔 南桥芯片合作伙伴 )， 欣兴（ ABF/BT 大载板龙头与英特尔密切合作扩产）， Infineon (全球功率 Power MOSFET, IGBT, SiC 龙头 )， TEL 东京电子（非美 半导体设备替代的最佳受惠者如 CVD 化学沉积， ALD 原子沉积，涂胶显影机， Etch 刻蚀 ， 控制检测）。 图表 1： 全球半导体市场预测 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 CAGR 全球半导体市场 (US$bn) 410.2 451.2 487.3 536.0 546.8 601.4 619.5 7% 同比 (y/y) -12.5% 10.0% 8.0% 10.0% 2.0% 10.0% 3.0% 全球存储器市场 (US$bn) 105.9 114.3 129.2 148.6 148.6 178.3 176.5 9% 同比 (y/y) -35.0% 8.0% 13.0% 15.0% 0.0% 20.0% -1.0% 存储器占全球半导体比 26% 25% 27% 28% 27% 30% 28% 全球内存 DRAM 61 66 74 83 82 96 94 7% 全球闪存 NAND 45 48 56 65 67 82 83 11% 全球逻辑 IC (US$bn) 304.3 336.9 358.1 387.5 398.2 423.2 443.0 6% 同比 (y/y) -0.5% 10.7% 6.3% 8.2% 2.8% 6.3% 4.7% 行业年度 策略 报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源： Statista、 WSTS、 DRAMeXchange、 TrendForce、 彭博 、 国金证券研究所 , 全球库存 月数合理 下降 ： 虽然半导体行业 及投资人 担心全球半导体库存因疫情恶化而飙升，但根据国金 证券研究所的 独家 全球半导体数据统计， 2020 年三季度 全球逻辑芯片，无晶圆设计， IDM， 存储器库存 月数不升反降， 主要 归因于 2020 年三季度 笔电，桌机，游戏机， Chromebook, 云服务数据中心，车用，工业用功率 及数字逻辑半导体需求大增所造成的。 全球 逻辑芯片库存月数 ： 从 3Q19/2Q20 的 3.02/3.23 个月同比 持平 ，环比下降了 7%到 2020 年三季度的 3.01 个月； 全球 无晶圆设计库存月数 ： 从 3Q19/2Q20 的 2.80/3.38 个月 同比 下降了6%，环比下降了 22%到 2020 年三季度的 2.46 个月； 全球 IDM 库存月数 ： 从 3Q19/2Q20 的 4.25/4.31 个月同比下降了 8%，环比下降了 9%到 2020 年三季度的 3.91 个月； 全球 DRAM/3D NAND 存储器库存月数：从 3Q19/2Q20 的 4.22/4.04 个月同比下降了 6%，环比下降了 2%到 2020 年三季度的 3.95 个月； 全球 NOR SLC NAND / Mask ROM 存储器库存月数：从 3Q19/2Q20 的3.83/4.88 个月同比持平，环比下降了 22%到 2020 年三季度的 3.82 个月； 图表 2：全球半导体季度的库存月数变化 图表 3：全球存储器库存同比变化 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 1.02.03.04.05.06.07.0全球设计 MOI 全球 IDM MOI DRAM/3D NAND MOINOR/SLC NAND/Mask MOI0%10%20%30%40%50%60%2Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q20存储器库存同比 行业年度 策略 报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 二、 2021-2022 年的半导体行业的六个趋势 1、服务器芯片需求 2021 2022 年 强力回归可期 国金证券研究所估计全球计算机半导体（ 服务器， 桌上型计算机，笔电x86 CPU, GPU, AI） 市场将在 2021/2022 2023 年同比增长 4% 8% 8%, 但 预期整个市场应该 是 由 在 2020 年三季度受到重大需求库存修正（信骅 三季度营收环比衰退 19%, 7% y/y； Intel 服务器芯片 -17% q/q, -7% y/y; 澜起服务器内存接口芯片 36% q/q， 25% y/y） 的 服务器行业需求 同比 增长 20% 14% 10%所带动， 这其中有 Intel 于 2021 年一季度将推出的 10nm, 8 个内存通道， 支援 PCIE Gen 4 的 x86 CPU Ice Lake, 以及 将于 2022 年 一季度 将推出的 10nm, 支援 DDR5 及 PCIE Gen 5 的芯片 Sapphire Rapids 来 加持 ， 当然还有从 AMD 超威 即将 推出的 7nm/5nm EUV CPU Milan/Genoa 对标产品 。 中国长城 的 飞腾 芯片 , 信骅及新唐的 服务器 远端控制芯片 BMC(Baseboard Management Controller)， 寒武纪的 AI ASIC，英伟达的 AI GPU, 澜起的内存接口芯片 ， Xilinx赛灵思 的 边缘运算 AI 芯片 所带动超过 10%同比营收的增长 。 而在服务器芯片库存整理之际， 服务器组装大厂纬颖却 看到 云端客户催货，产能供不应求，四季度营收环比增长一至二成，看起来云端服务器相关芯片需求 相对 强劲（ 国金 最新 数据显示三季度数据中心资本开支环比增长 17%，同比增 32%；服务器制造商三季度环比增 5%，同比增 9%）， 预期 库存去化顺利，我们重申之前预期的 2021 年一季度服务器芯片需求反弹可期待，密切关注信骅 12， 1 月营收状况，及英特尔四季度指引是否有更新，全球疫情何时趋缓让政府及企业重启采购。 图表 4： 新世代 服务器 CPU即将推出 Intel AMD Product name Ice Lake Sapphire Rapids Milan/Zen 3 Genoa/Zen 4 制程节点 10nm+ 10nm+ 7nm EUV 5nm EUV Poly pitch 栅极间距 54nm N.A. 56nm 48nm 金属间距 MP 36nm N.A. 36nm 28nm 核心数 28 cores 48 cores 8x8 64 cores 12x8 96 cores 线程数 56 Threads 96 Threads 128 Threads 192 Threads 量产时点 1Q21 1Q22 1Q21 1Q22 存储器通道数 8x DDR 4 8x DDR 5 8x DDR 5 10x DDR 5 PCIE Gen 4/5 64x PCIE 4 PCIE 5.0 128x PCIE 4 PCIE 5.0 DDR DDR 4 3200MT/s DDR 5 DDR4 DDR 5 来源：国金证券研究所 整理 行业年度 策略 报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5： 全球服务器市场增量预估 图表 6： 四大服务器行业同比数据比较 来源： IDC, 国金证券研究所 来源： 各公司 财报 ， 国金证券研究所 当然服务器及服务器半导体市场的复苏，也会带动内存 DRAM，闪存 3D NAND 市场，以及 x86 CPU 大载板，服务器 CPU 插槽 （嘉泽），服务器 x86 CPU晶圆代工（台积电 7nm, 7nm+, 5nm），封测（通富微 -AMD）市场的复苏。 图表 7： 英特尔服务器 CPU出货量及服务器客户营收同比 来源： 英特尔 , 国金证券研究所 2、 PCIE Gen 4.0/5.0 Retimer 时代来临 伴 随着 AI 服务器的 x86 CPU， 通往 AI GPU ASIC 加速器 的 PCI Express （ PCIe） Gen 4.0 (16 Gb/s) 及 Gen 5.0 通道 , 及 AI GPU ASIC 加速器的速度越来越快 ，通道数越来越多，传输数据量越来越大 ， PCB 板上 传输 信号衰减的问题 将 日益严重，以 PCIe Gen4 为例，信号传输距离在一般 PCB 板上 超过 15英寸 就会衰减变形 ，若采用 PCIe Gen5, 信号传输距离更缩短到 超过 10 英寸 就会衰减变形 ，而在信号路径上添加 PCIe 讯号传输距离的重定时器 (Retimer) , 将 信号 重新整理 回复原状 后再传是一个较佳的方案 ， 当然也可以用 ReDriver 信号中继器调节器，但 ReDriver 仅能调整与 稍微修 正 传输端上信号的完整性 ，但原始信号还是损失严重 ， PCIe Switch 及高速 PCB 板 材 两者也是解决方案，但也相对昂贵，所以我们认为 未来 会以 PCIe Retimer, PCIe Switch, 以16% -8% 10% 20% 14% 10% 6% 12% -10%-5%0%5%10%15%20%25%0510152025全球服务器市场 (mn) 同比增长 (y/y) -0.4-0.200.20.40.60.81全球服务器制造商 y/y 全球数据中心资本开支 y/y 全球服务器半导体 y/y 英特尔服务器 CPU出货量 y/y -60%-40%-20%0%20%40%60%1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20英特尔服务器 CPU出货量 y/y 英特尔云服务客户 y/y 英特尔企业及政府客户 y/y 英特尔运营商客户 y/y 行业年度 策略 报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 及高速 PCB 板混用 。 图表 8： Retimer vs. Redriver 对信号的重整的能力 来源： Astera Labs (PCI-SIG Member)， 国金证券研究所 Retimer 是带有数位信号处理 (DSP) 能力的高速串列 /解串列 (SERDES)，即便收到的 PCIe 信号已经与杂讯耦合， Retimer 还是能借由 DSP 功能重建干净的 PCIe 信号，并发送 改 信号的副本到目的地。我们认为 Retimer 将 成为未 来 服务器、高速网络 交换设备 主 机 板上 常见 的配套方案。 目前 Gen 4.0 主要有 x4, x8, x16 Retimer, 一颗 Retimer 芯片 可以 同时 支援 4/8/16 条 PCIe 双向 通道 ，一颗芯片支援的通道数 不同 ， 而单价有所不同 的 ，但 x4,x8,x16 价 格不是倍 数成长 ，一般 来 说 x8 约为 x4 的 1.5 倍， x16 约为 x8 的 1.5 倍 。 我们初步 预 估2021 年 PCIe Gen 4 retimer 配合 Intel 英特尔 2021 年一季度 Ice Lake CPU及 AMD 超威 Milan CPU 的推出， 2021 年 市场 需求 约 有 250 万颗 , 以平均单价20 美元计算， 产 值 TAM Total addressable market 约 5,000 万美元 , 我们估计 Astera Labs 的 占 有率 约 60%， 而 2022 年 一季度 Intel 将量产 Sapphire Rapids CPU， 估计 PCIe Gen4/Gen5 Retimer 合计 约 有 600-800 万颗 , 以平均单价 22 美元来做测算， 产 值 约 $1.32-1.76 亿美元 , Astera Labs 的占有率 约 占50%上下 ，剩余的市场份额由谱瑞，澜起分食。 图表 9： Retimer Form Factors 来源： Intel 英特尔， 国金证券研究所 Astera Labs（前德仪团队） 之前与 intel 一起 制定 PCIe Gen 4.0/5.0的规格， 也是 业界 第一 个 (2020 年八月）量 产 PCIe Gen4 retimer, 根据产业链了解， Astera Labs 在今年五月就交出第二版 Gen5 retimer 样本 , 预计 2021 年 一季度量产 。 行业年度 策略 报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 谱 瑞 的 Retimer 芯 片已 经 攻入 英业达 、 广达 ，营邦 等 服务器 OEM ODM大厂 ， 估计 2021 年 上 半年 出货量 将 可望 开 始 开展 。 至 于 新一代的 PCIe Gen5 Retimer 产 品可望在 2021 年 问 世， 并 成 为 2022 年或 2023 年的 增长新 动能。 澜起 已完成 PCIe 4.0 Retimer 芯片的工程样片的流片， 2020 年上半年已送样给潜在客户和合作伙伴进行测试评估，根据潜在客户和合作伙伴的反馈正在对芯片进行设计优化，预计 2