2021年新能源行业年度投资策略：“十四五”开局之年，低碳经济全球共识.pdf

请务必阅读尾页重要声明 Table_QuotePic 近 12 个月 行业指数 与沪深 300 比较 （截止至 2020 年 11 月 20 日） 报告编号： SKYCL-2021 Tab e_ReportInf 相关报告： Table_Author 分析师： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyaoshzq SAC 证书编号： S0870520010001 Table_Summary 主要观点 新能源汽车： 优质供给持续爆发，海内外市场景气共振 2019 年国内新能源汽车补贴退坡幅度大，叠加 20 年新冠疫情影响，行业增速下滑。然而新能源汽车战略属性与消费属性兼具，成为促进消费、培育新增长点的重要抓手。 新能源汽车产业发展规划 (2021-2035年 ) 为行业发展指引方向， 2025 年实现渗透率 20%的宏伟目标推动行业发展步入快车道。我们预计 2025 年国内新能车产销有望达 520-540万辆， “十四五”期间 CAGR 将高 达 34%-35%。 同时，双积分政策、地方补贴（路权）政策及新能源汽车下乡等政策为行业发展保驾护航。 新能源汽车行业发展需要供需双向发力。 2020 年以来，新能源汽车产品力不断提升，优质供给层出不穷，新能源汽车 To C 端市场逐步打开。国产特斯拉 Model 3 产销遥遥领先，引领电动化潮流；造车新势力异军突起，热门车型销量节节攀升；五菱宏光 MINI 等黑马定位明确，发力渗透三四线城市及乡镇地区；新能源汽车市场逐步向全国铺展。2020 年下半年行业景气度逐级抬升，同比呈现高增速，同时带动动力电池装机拐点向上。随着 2021 年全球传统车企巨头携新款旗舰车型入市，国内新能源汽车有望加速渗透。 欧洲碳排放政策持续趋严， 2020 年新能源车扶持政策不断加码。在高额的补贴下，欧洲新能源车的经济性显著改善，入门级车型已在购置端实现平价。疫情短期影响不改长期向上的大趋势， 2020 年前三季度欧洲新能源汽车约 76.9 万辆，同比大幅增长 103%，其中三季度从疫情影响后强劲反弹，单季度销量 36.95 万辆，同比增长 183%。美国新能源汽车市场空间巨大，但由于低油价的维持以及特朗普政府的消极，除加州以外的美国大部分地区新能源汽车市场一直不愠不火。随着拜登入主白宫确定性增强，美国新能源车市场有望迎来新机遇。拜登与奥巴马搭班期间重视节能减排，曾制定美国史 上最严机动车能耗标准（ CAFE）。竞选期间，拜登颁布清洁能源革命与环境计划，旨在推进绿色低碳经济，主要措施包括每年花费 5000 亿美金来推动清洁能源和零排放汽车、2030 年之前新建 50 万个充电桩、全额恢复新能源税收减免政策等。我国 跻身全球供应链的电池及电池材料企业有望显著受益于全球电动化加速的红利。 我们 重点推荐宁德时代、 亿纬锂能、当升科技 、恩捷股份 、新宙邦等 ，建议关注 璞泰来、赣锋锂业、雅化集团 等。 新能源发电： 低碳经济势在必行，可再生能源蓬勃发展 国家主席习近平提出我国碳排放 2030 年前达峰， 2060 年实现碳中和。 这是中国在巴黎协定之后第一个长期气候目标，也是第一次提到碳增持 维持 证券研究报告 /行业研究 /年度 策略 日期： 2020 年 11 月 25 日 “十四五”开局之年，低碳经济全球共识 2021 年 新能源行业 年度 投资策略 行业： 电气设备和新能源 年度 策略 请务必阅读尾页重要声明 中和。 2021 年将 是“十四五”规划的开局之年，“十四五”期间的能源转型目标及成效将对我国实现“ 30 规划同时提出， 2035 纯电动汽车成为销售主流 , 公共领域用车全面电动化，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，充换电服务网络便捷高效。 此次将征求意见稿中 25%的渗透率目标下调至 20%，市场 此前 已有预期， 而 20%的目标是在综合考虑产品的供给能力，消费者的消费倾向以及市场需求空间等因素，同时也广泛征求了各方面的意见之后得出的，是更加贴合实际的引导性目标。路线图 2.0补充提出：到 2030 年，新能源汽车在总销量中的占比提升至 40%左右。 2035 年，新能源汽车成为国内汽车市场主流（占总销量的 50%以上） 。 按照 2025 年全年汽车总销量 2600-2700 万辆做测算， 2025 年国内新能源汽车产销有望达到 520-540 万辆，假设2020 年 销量 同比持平（ 120 万辆）， 则 2020 年 -2025 年 国内新能源汽车产销 CAGR 达 34%-35%。 表 3 政策定调新能源汽车中长期渗透率提升 汽车产业中长期发展规划 规划（ 2021-2035征求意见 规划（ 2021-2035正式文件 节能与新能源汽车技术路线图 2.0 年度策略 请务必阅读尾页重要声明 10 发布年份 2017 2019 2020 2020 发布主体 工信部、 发改委、科技部 工信部 国务院办公厅 工信部、中国汽车工程学会 2025 年渗透率 20% 25% 20% 20% 2030 年渗透率 - 40% - 40% 2035 年渗透率 - - - 50% 数据来源： 工信部、 发改委、汽车工程学会 等 上海证券研究所 微观层面双积分政策托底 行业发展 。 2020 年 6 月 22 日， 工信部对乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法(积分办法 )的修订 稿发布。 修改后的 “双积分 ”新政，进一步完善了新能源车的管理方式。双积分新政明确提出 2021、 2022、 2023年度的新能源汽车积分考核比例要求分别为 14%、 16%、 18%。工信部表示，该积分比例是在统筹考虑行业正负积分基本平衡、满足第五阶段油耗标准和实现既定产业发展目标的基础上，综合测算得出的。按照该比例要求，基本能够保障实现 “ 2025 年乘用车新车平均燃料消耗量达到 4.0 升 /百公里、新能源汽车产销占比达到汽车总量 20%” 的规划目标 。 地方政策积极跟进 ，新能车下乡活动如火如荼 。 2020 年 3 月，商务部表示鼓励各地结合本地实际情况，出台促进新能源汽车消费等 措施，进一步稳定和扩大消费。 带动新能源汽车消费，还需各地方政府进一步推出因地制宜的、促进汽车消费的地方性政策，打好配合战。 3 月份起，广州、浙江、海南、上海、武汉等相继出台政策促进新能源汽车消费。 与此同时， 为了更好的促进汽车消费，新能源汽车下乡活动 拉开序幕 。此次有 10 家企业、 16 款车型进入活动名单，包括北汽新能源 EC3、长城欧拉 R1、宝骏 E100 等。 表 4 地方层面 新能源汽车政策 暖意浓浓 时间 地区 名称 主要内容 2020.03 广州 坚决打赢新冠肺炎疫情防控阻击战努力实现全年经济社会发展目标任务的若干措施 自 3 月至 12 月底，对 个人消费者购买新能源汽车给予每车 1 万元综合性补贴 。推进汽车更新换代，对该市置换或报废二手车的消费者，在该市注册登记的汽车销售企业购买 “国六 ”标准新车，每辆将给予 3000 元补助。 2020.03 广州 广州市电动汽车充电基础设施补贴资金管理办法（修 订征求意见稿） 充电设施按照充电设施额定功率进行一次性建设补贴 ，对于专用、公用充电设施给予年度运营电量补贴， 按照 0.1 元 /千瓦时的补贴标准 ，单个充电站点内平均每桩补贴上限小时数为每年不超过 2000 小时。 2020.03 浙江 浙江省促进汽车消费的若干意见（ 2020-2022 年） 大力推广新能源汽车和清洁能源汽车，加快推进城市建成区公共领域车辆使用新能源或清洁能源汽车、完善新能源充电设施配套、降低新能源汽车运行成本。