汽车融资租赁公司行业发展研究.pdf

专题研究 汽车融资租赁公司 行业 发展研究 联合资信评估股份有限公司 金融评级二部 张帆 导言 ： 自 20世纪 90年代汽车金融在国内出现至今，行业经历由无到有、由小到大的发展历程 。 作为 汽车金融行业参与者之一的汽车融资租赁公司， 面临何种竞争环境 ，又有什么样的业务特点呢？本 文将从行业发展环境、 汽车融资租赁行业的股东背景、资本实力、业务模式 等方面对汽车融资租赁 行业的竞争环境以及 企业经营情况 进行分析。 一、汽车融资租赁行业 发展 环境 目前，中国汽车金融服务行业处于多元化竞争阶段， 主要参与者包括汽车金融公司、商业银行、 融资租赁公司和互联网金融平台等 ， 与欧美成熟市场相比，我国汽车金融市场仍有较大的发展空间 ； 汽车金融服务行业与 汽车市场发展情况息息相关 ， 2020年初爆发的新冠肺炎疫情对中国汽车市场影 响显著 ； 2013年以来，我国汽车融资租赁市场规模呈扩增态势，但市场份额仍远不及汽车金融公司 和商业银行 。 汽车金融 服务主要是指在汽车流通和消费过程中的资金融通活动 。自 20世纪 90年代汽车金融 在国内出现至今，行业经历由无到有、由小到大的发展历程 。 自 2008 年汽车金融公司管理办法 颁布，我国汽车金融 行业进入有序发展阶段； 2013年后，随着融资租赁公司、互联网金融平台的加 入，市场进入多元化竞争阶段。 图 1 我国汽车金融行业主要发展历程 资料来源：公开资料， 联合资信 整理 专题研究 汽车金融行业与汽车市场发展情况息息相关。 2008年 以来， 受人均可 支配 收入增长和政策积极 鼓励汽车行业发展的影响 ， 中国 汽车产业进入高速发展期 ， 2009年起新车产销量起跃居全球第一 且 与全球第二位的差距进一步拉开。但进入 2018年，受宏观经济增速放缓等影响，乘用车 新车 销量 出 现结构性变化，市场进入波动 调整 阶段。 2019年，中国汽车产销量 延续上年下滑态势且降幅较上年 更 大 ，产销分别完成 2572.10万辆和 2576.90万辆，同比 分别下降 7.50%和 8.20%，其中乘用车下滑 较快。 二手车市场方面， 2014年以来，我国二手车市场经历了快速增长，特别是在 2018年一手乘用 车销量下滑的时候，二手车交易量仍保持稳步增长。 2020年 受新冠肺炎疫情影响，汽车市场一季度 大幅下跌，二季度起逐步回暖，商用车恢复速度整体快于乘用车 ， 2020年 1 9月，中国汽车市场销 量仍低于上年同期。 图 2 2005 2019年 中国汽车 成交情况 图 3 2020年 1 10月中国汽车成交情况 资料来源： Wind， 联合资信 整理 资料来源： Wind， 联合资信 整理 近十多年以来， 我国汽车金融行业保持较快增长速度， 即使 2017年之后汽车销量出现 震荡，汽 车金融 仍保持较高的增长 速率 （年约 20%） 。 根据罗兰贝格的数据， 2019年， 我国 汽车金融市场总体 规模约 1.7万亿元； 新车金融总体渗透率达 43%， 按 使用金融产品的台数比例，贷款渗透率约 35%， 融资租赁渗透率约 8%，贷款份额依然大幅领先 ； 二手车金融 渗透率 28%， 按使用金融产品的实际交 易台数比例，贷款渗透率约 18%，融资租赁渗透率约 10%。 与 欧美成熟市场相比，我国 汽车金融市 场仍有较大的发展空间。 目前我国汽车金融行业主要参与者包括 汽车金融公司 、 商业银行、融资租赁公司 和互联网金融 平台等。汽车金融公司凭借其主机厂或经销商的背景， 能够得到 汽车 集团在客源、贴息政策、融资 渠道和风控系统等方面的支持，具有较强的专业性、高效的审批流程和灵活的产品类型， 是我国汽 车金融行业最主要的参与者，占 我国汽车金融市场份额超过 50%。商业银行资金实力雄厚、网点布 局广、征信系统完善，是汽车金融公司最大的竞争对手，但也存在流程复杂、抵押物要求高、对车 辆的风险评估和处置变现能力较弱等竞争劣势，市场份额约占 30%。 融资租赁公司虽然对客户信用 水平要求较低，首付比例、贷款期限、还款方式灵活 ，但也存在融资成本较高等劣势， 2013年以来， 我国汽车融资租赁市场规模呈扩增态势，但市场份额仍远不及汽车金融公司和商业银行。互联网金 融平台主要提供 汽车抵押 /质押、车商贷款、汽车融资租赁、汽车垫资、汽车消费贷款 等金融服务， 具有流量优势、 低 获客成本、 高 审批效率，但面临较大的管控和运营风险。 对比汽车金融公司和汽车融资租赁公司的发债 融资 情况 ， 汽车金融公司综合竞争力则在发行成 本方面得到很好的体现。 2020年 1 11月 ，汽车金融公司债券及 ABS/ABN加权平均发行利率为 2.94%， 发行利率最小值、中位数和最大值分别为 1.73%、 3.05%和 5.00%；汽车融资租赁公司加权平均发行利 率为 4.01%，发行利率最小值、中位数和最大值分别为 2.15%、 5.40%和 10.66%，汽车金融公司发行成 本显著低于汽车融资租赁公司 。 专题研究 图 4 2019年债券及 ABS/ABN发行情况 单位：亿元 图 5 2020年 1 11月债券及 ABS/ABN发行情况 单位：亿元 资料来源： Wind， 联合资信 整 理 资料来源： Wind， 联合资信 整 理 本文主要聚焦于汽车 金融行业的子行业 汽车 融资租赁行业。 自二十世纪八十年代出现至 今， 汽车融租赁行业的发展经过了萌芽阶段、起步阶段、发展阶段，目前处于快速发展阶段。 从事 汽车融资租赁业务的主体包括融资租赁公司、金融租赁公司和汽车金融公司，三者均受银保监会的 监管，但所遵守的监管规定不同，融资租赁公司遵守 融资租赁业务经营监管管理暂行办法 、金 融租赁公司遵守 金融租赁公司管理办法 、汽车金融公司遵守 汽车金融公司管理办法 。本文讨 论和分析的是主营汽车融资租赁业务的融资租赁公司。 图 6 我国汽车 融资租赁 行业主要发展历程 资料来源：公开资料， 联合资信 整理 二 、汽车融资 租赁 公司经营情况对比 股东背景对汽车融资租赁公司的 资本实力、业务定位、业务规模影响大 ； 出于汽车牌照所有权、 税费、商用车经营资格等方面的考量， 汽车融资租赁公司 主要采取回租 业务模式 ； 但 受制于资金成 本、运营成本、 杠杆水平等因素，部分汽车融资租赁公司将业务发展重点向助贷业务转移； 近年来， 专题研究 受外部信用环境 恶化的影响，汽车融资租赁公司资产质量呈下降趋势。 鉴于 ABS和部分 ABN通过私募方式发行，公开数据不可得，本文选取了 发行过公募 公司债 /ABN的汽车融资租赁公司作为样本企业 ，分别为： 安吉租赁有限公司 （以下简称“安吉租赁”） 、 河南安和融资租赁有限公司 （以下简称“安和租赁”） 、 深圳比亚迪国际融资租赁有限公司 （以下简 称“比亚迪租赁”） 、 先锋国际融资租赁有限公司 （以下简称“先锋国际租赁”） 、 浙江智慧普华融资 租赁有限公司 （以下简称“智慧融资租赁”） 、 上海易鑫融资租赁有限公司 （以下简称“易鑫租 赁”） 、 狮桥融资租赁有限（中国）有限公司 （以下简称“狮桥租赁”） 、 厦门恒驰汇通融资租赁有限 公司 （以下简称“恒驰汇通租赁”） 、 悦达融资租赁有限公司 （以下简称“悦达租赁”）。 本文将从股 东背景、资本实力、业务模式和资产质量 4个方面对样本企业进行对比分析。 1 股东 背景 对比 汽车融资租赁公司业务开展与其背景有较大的联系，根据股东背景的不同，联合资信将汽车融 资租赁公司分为厂商系、经销商系、互联网系和专业租赁系。 图 7 样本企业 分类 资料来源： Wind， 联合资信 整 理 厂商系汽车融资租赁公司的股东主要为汽车制造厂商，此类汽车融资公司业务与股东联系紧 密，融资租赁业务的车型大部分为股东生产，例如上汽集团旗下安吉租赁、宇通集团旗下的安和租 赁、宝马集团旗下的先锋国际租赁、比亚迪旗下的比亚迪租赁、吉利控股旗下的智慧融资租赁、 福 田汽车集团 旗下的 北京中车信融融资租赁有限公司 、 江苏悦达集团有限公司 旗下的悦达租赁等。 经销商系的汽车融资租赁公司的股东为汽车经销商，例如 汇通信诚租赁有限公司 （以下简称 “汇通租赁”） 的间接股东 广汇汽车服务股份公司 是我国最大的汽车经销商，恒驰汇通租赁的兄弟 公司 厦门建发汽车有限公司 （以下简称“建发汽车”） 拥有多家 4S门店和综合展厅，主要代理单价 较高的品牌汽车。 互联网系汽车融资租赁公司的股东为互联网公司，例如易鑫租赁的间接股东包括 易车 、 腾讯 和 京东， 浙江大搜车融资租赁有限公司 （以下简称“大搜车”） 背靠阿里巴巴， 上海有车有家融资租 赁有限公司 （以下简称“有车有家”） 是汽车之家的子公司。 专业租赁系的汽车融资租赁公司股东背景比较多样，例如 狮桥融资租赁有限（中国）有限公司 （以下简称“狮桥租赁”）的实控人为 建信（北京）投资基金管理有限责任公司 ， 先锋太盟融资租 赁有限公司 （以下简称“先锋太盟”） 的股东为 中国汽车租赁有限公司 。 专题研究 表 1 样本企业股东背景对比 分类 公司名称 股东背景 厂商系 安吉租赁 控股股东： 上海汽车集团金控管理有限公司 （持股比例： 100.00%） 实际控制人： 上海汽车集团股份有限公司 上汽集团是国内目前产销规模最大的汽车集团，亦是国内 A股市场最大的 上市汽车企业。 安和租赁 为 郑州宇通集团有限公司 旗下租赁公司 郑州宇通集团有限公司 旗下子公司宇通客车有限公司是国内大中型客车 龙头企业，近年来大中型客车销量位居行业第一。 先锋国际租赁 股东： BMW Holding B.V.（持股比例： 58.00%）、 华晨宝马汽车有限公司（持股比例 42.00%） 比亚迪租赁 股东： 深圳市比亚迪供应链管理有限公司 （为比亚迪股份有限公司全资子 公司，持股比例 30.00%）、 深圳国金瑞投资控股有限公司 （持股比例 35.00%）、 富通资产管理有限公司 （持股比例 35.00%） 智慧租赁 股东：浙江众尖投资有限公司（持股比例 52.00%，为浙江吉利控股集团有 限公司全资子公司）、吉利国际（香港）有限公司（持股比例 30.00%）和 浙江吉利汽车有限公司（浙江吉利汽车有限公司） 浙江吉利控股集团有限公司间接持有智慧租赁 94.79%股份；智慧租赁是浙 江吉利控股集团有限公司旗下唯一开展汽车融资租赁业务的平台。 悦达租赁 股东： 悦达资本（香港）有限公司 （持股比例 41.33%） 、江苏悦达投资股 份有限公司 （持股比例 40.00%） 和悦达资本股份有限公司集团 （持股比例 18.67%） 间接控股股东： 江苏悦达集团有限公司 实际控制人： 盐城市国资委 经销商系 恒驰汇通租赁 股东： 厦门建发恒驰金融信息技术服务有限公司 （持股比例 50.00%）、 厦 门建发保险代理有限公司 （持股比例 25.00%）、 富利（香港）贸易有限公 司 （持股比例 25.00%） 厦门建发股份有限公司间接持有 恒驰汇通租赁 全部股份 互联网系 易鑫租赁 易鑫集团有限公司 间接持有易鑫租赁全部股份 易鑫集团有限公司 股东包括： 易车控股有限公司 、 腾讯控股有限公司 、 JD, Inc.等 专业租赁系 狮桥租赁 控股股东：狮桥资本有限公司（持股比例 100.00%） 实际控制人： 建信（北京）投资基金管理有限责任公司 资料来源：公开资料， 联合资信 整理 2 资本实力 对比 根据 融资租赁公司监督管理暂行办法 的规定， 融资租赁公司 杠杆倍数不得超过 8 倍， 因此 融资租赁公司的资本实力直接影响公司租赁业务规模的上限 。 此外， 注册资本的规模可以间接反映 公司在股东单位的地位 以 、 股东的支持力度 以及 股东自身实力 。 从样本企业的资本实力的对比可以 发现，厂商系的汽车融资租赁公司的资本实力整体偏弱， 除了上汽集团旗下的安吉租赁和宝马 集团 旗下的先锋国际租赁 的所有者权益 在 20亿 元 上下外，其他样本 企业的所有者权益 在 10亿元 左右 ； 互联网 系和专业租赁系的样本企业资本实力雄厚，易鑫租赁所有者权益超过 100 亿元、狮桥租赁所 有者权益超过 35 亿元， 此外，同是互联网系的 大搜车和有车有家注册资本分别为 20 亿 人民币 和 6 亿美元 。 经销商系租赁公司 受股东自身实力的影响大， 恒驰汇通租赁 的兄弟公司建发汽车 是厦门区 域性汽车经销商，业务规模有限，其所有者权益不足 3亿元 （ 2020年 3月底） ；而 我国最大汽车经销 商 广汇汽车服务股份公司 旗下的汇通租赁注册资本达 35.60 亿元 ；总体来看，国内汽车融资租赁公 司的资本实力差别较大，整体较其他金融机构明显偏小 。 专题研究 表 2 样本企业资本实力对比 公司名称 最新注册资本 实收资本（人民币） 所有者权益（人民币） 安吉租赁 26.64亿人民币 2020年 9月末： 26.64亿元 2020年 9月末： 26.47亿元 安和租赁 1.59亿美元 2020年 3月末： 10.69亿元 2020年 3月末： 13.57亿元 先锋国际租赁 2.02亿美元 2020年 9月末： 12.85亿元 2020年 9月末： 19.47亿元 比亚迪租赁 4.00亿人民币 2020年 6月末： 4.00亿元 2020年 6月末： 4.24亿元 智慧融资租赁 1.08亿美元 2020年 6月末： 7.31亿元 2020年 6月末： 9.01亿元 悦达租赁 7.67亿人民币 2020年 9月末： 7.67亿元 2020年 9月末： 10.83亿元 恒驰汇通租赁 0.30亿美元 2020年 3月末： 1.84亿元 2020年 3月末： 2.82亿元 易鑫租赁 15.00亿美元 2020年 9月末： 94.76亿元 2020年 9月末： 103.81亿元 狮桥租赁 5.00亿美元 2020年 9月末： 26.08亿元 2020年 9月末： 35.84亿元 资料来源：公开资料， 联合资信 整理 3 业务 情况 对比 厂商系 和经销商系 的 汽车融资租赁公司 定位于 配合其股东 单位 汽车销售 ，其业务范围、 业务 规 模 受制于 股东对其的业务定位和规划、 股东生产 /经销的汽车品牌、销售量 ，业务渠道也主要依托于 股东单位的销售渠道。互联网系和 专业租赁系的汽车融资租赁公司租赁的汽车品牌更加多样， 业务 渠道也 主要 依靠自身拓展。 从业务模式看，虽然其业务本质是为承租人购买车辆提供资金支持，但出于车辆上牌的特殊需 求、税费、购车补贴、商用车运营牌照等方面的考虑，汽车融资租赁公司主要采取形式回租的模式。 在回租模式下，承租人 按照融资租赁合同中约定的比例缴纳首付款项 至汽车经销商或汽车销售服务 4S 店， 汽车融资租赁 公司将 承租人 融资金额支付给汽车经销商或汽车销售服务 4S 店，购车价款支 付后承租人可提车 并 办理车辆登记证 ，随后承租人将车辆抵押给汽车融资租赁公司。 相较于厂商系 和经销商系汽车融资租赁公司的主要目标是帮助股东单位销售汽车，互联网系和专业租赁系汽 车融 资租赁 主要目标在于盈利 。由于融资成本较高、终端市场价格竞争加大、中间渠道成本攀升、杠杆 水平制约等方面的原因，不少互联网系和专业租赁系的汽车融资租赁公司 逐渐由自有资金的回租模 式向助贷模式转移。 以易鑫租赁为例， 2018年起开始开展贷款促成业务， 2019年压缩自营融资租赁 业务投放规模，继续向贷款促成业务倾斜， 2020年 3月 底 ， 贷款促成业务占比已超过 50%。 在贷款 促成业务的模式下， 先由易鑫租赁和客户（承租人）签订融资租赁合同，并向客户支付租赁物购买 价款；然后易鑫租赁向银行等资金方推荐客户，银行等资金方通过后，客户（借款人）为提前结清 租金向银行等资金方申请贷款， 银行等资金方将贷款直接支付给易鑫租赁；客户向银行等资金方按 期偿还借款 ；并 由第三方担保机构为客户提供增信并承担风险。 狮桥租赁 也于 2018年起 开始大力推 行商用车助贷业务，在助贷模式下，金融机构直接与客户签署贷款合同提供资金，狮桥租赁作为资 产管理人和资产服务商收取服务费用，并对少部分业务提供担保 。 表 3 样本企业业务 情况 对比 公司名称 业务模式 主要产品 /品牌 业务拓展区域 业务渠道 业务规模 安吉租赁 以回租为主 上汽集团旗下品牌 （ 以大众、荣威、名 爵等品牌为主 ） 、 上 汽集团外国产中低端 汽车品牌 （ 品牌涵盖 吉利、众泰、长安、 长城、东风、比亚迪 等 ） 二三四线城市 上汽集团自主品牌 授权 4S店、渠道服 务商 ， 已与上汽集 团授权的 5214家品 牌 4S 店初步建立 合作关系 。 2020年 6月末 ： 应 收融资租赁 款 净额 104.60 亿元 专题研究 安和租赁 以回租为主 宇通集团客车 、 环卫及工程机械 全国 宇通集团设置于全国的事业部 2019年末： 应 收 融资租赁款 净 额 60.71亿元 先锋国际租赁 以回租为主 BMW和 MINI全系车型 全国 BMW和 MINI汽车经销商 2020年 3月末 ： 长期应收款 净 额 116.29亿元 比亚迪租赁 以回租为主 比亚迪生产的各类产 品 ， 包括商用车、乘 用车及电动叉车、充 电桩等 广东省为主 关联方 深圳迪滴 和上海玺智 2020年 3月末： 租赁资产余额 12.27亿元 智慧融资租赁 以回租为主 吉利汽车旗下除沃尔 沃品牌之外的所有车 型 主要分布于河 南、河北、广东 和四川 经销商、代理商 ， 截 至 2019年底，覆盖 的经销商和代理商 为 910家 2020年 3月末： 租赁资产本金 余额 75.20亿元 悦达租赁 以回租为主 东风悦达起亚及其他 多个汽车品牌 全国 26个省市地区 悦 达集团汽车产业 平台 以及 东风悦达 起亚有限公司渠 道 ： 与 279家 DYK 授权直营店合作外 和 31家代理商合作 2020年 3月末： 应收融资租赁 款净额 31.18亿 元 恒驰汇通租赁 以回租为主 单价较高的汽车品牌 主要分 布于福建 省内 建发汽车 的 4S 门店和综合展厅 2019年末：融资 租赁款净额 6.86亿元 易鑫租赁 回租、贷款促成业务 中低端车型和国内自 主品牌车辆 较分散 直营 （ 与海马、中 兴、北汽现代等 50 家厂商签署总对总 协议， 设立了 97家 分公司 ，线上渠 道 ） ， 代理商 （与 150 多家代理商合作）： 覆盖 31 个省份的 340多个城市 2020年 3月末 ： 全平台资产净 额 412.49亿元。 狮桥租赁 回租 、商用车助贷业务 商用车 华东、华北地区 为主 厂商、经销商、终端 客户 2020年 3月末： 租赁资产 余额 168.84亿元， 助 贷业务余额 63.39亿元 资料来源：公开资料， 联合资信 整理 此外，还有一些融资租赁公司成立汽车金融事业部开展汽车融资租赁业务，其业务体量甚至大 于专业从事汽车融资租赁的企业，例如 平安国际融资租赁有限公司 （以下简称“平安租赁”）、 海通 恒信国际 融资 租赁股份有限公司 （以下简称“海通恒信”）等 ，这也体现出资本实力对于业务规模的 影响 。平安租赁汽车业务于 2015年正式启动，与中国平安财产保险股份有限公司联合拓展三四五线 城市的汽贸店渠道，截至 2020 年 6 月末，平安租赁汽车金融板块租赁资产余额 341.43亿元。海通 恒信商用车租赁业务采用属地化管理的方式，在全国商用车行业集中区域开设销售办事处；乘用车 租赁业务主要面向三四线城市客户，通过授权代理服务商开展业务，以一手车租赁业务为主；截至 2019年末，海通恒信交通物流板块（以乘用车和商用车租赁业务为主）生息资产规模 314.67亿元。 4 资产质量变化情况 样本企业中仅有 6 家企业有公开披露资产质量数据， 由于各家汽车融资租赁公司的资产五级分 类标准不一致， 样本企业资产质量的横向对比性较差。 但仍可以发现 样本租赁公司的资产质量整体 劣于汽车金融公司的资产质量 。 其中，悦达租赁不良率显著高于样本企业主要由于 其开展的部分传 专题研究 统类融资租赁业务资产质量较差 （截至 2020 年 3月底，其汽车融资租赁业务中 98.45%的租赁资产 为正常类） 。 纵向对比 可以 发现， 2017年以来， 受外部信用环境 恶化的影响 ， 租赁资产不良率整体呈 上升态势，特别是 2020年一季度，样本企业不良率均有不同程度的提高 。 2020年以来，新冠疫情全 球大流行， 虽然 随着国内疫情得到有效控制，经济运行稳步恢复， 2020年前三季度 GDP累计增速实 现由负转正 ， 但 外部信用风险并未明显缓和，且融资租赁公司客户资质下沉，其面临的外部信用风 险仍不容乐观。 图 8 样本企业 不良率对比 单位： % 资料来源：公开资料， 联合资信 整理 三 、 结语 相较于欧美发达国家，我国汽车金融市场起步较晚，渗透率较低，仍有较大的发展空间。汽车 融资租赁公司作为汽车金融市场的参与者之一，相较于汽车金融公司和商业银行，市场份额较小， 资金成本偏高 ，整体竞争力偏弱 ， 但 对客户信用水平要求较低，首付比例、贷款期限、还款方式灵 活， 具 有差异化发展优势 。汽车融资租赁公司的股东背景对其业务渠道、产品范围的影响大 ， 资源 禀赋对其竞争能力和业务规模具有决定性作用； 除了传统融资租赁业务模式， 部分 汽车融资租赁公 司 亦在尝试助贷等 表外 业务模式， 行业整体处于发展期 。近年来外部信用风险攀升亦对汽车融资租 赁公司的资产质量产生 下行 压力 。 未来， 汽车行业发展情况以及融资租赁行业监管政策将对汽车融 资行业的发展产生较大的影响。 汽车融资租赁行业 受汽车行业发展情况影响大 ； 2020年 新冠肺炎疫情的防控给汽车终端销售带 来阶段性冲击 ，预计 2021年乘用车市场有望迎来温和增长 ；随着 汽车保有量的稳步增长以及相关政 策 法规的日益完善， 二手车 交易量有望保持稳步增长。 汽车融资租赁行业受汽车行业发展情况影响大 。 2020年以来，新冠肺炎疫情的防控给汽车终端 销售带来阶段性冲击， 2月 20日，商 务部表示将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的 政策 措施， 之后多省市相继推出新车购置补贴，且部分限购城市放宽限购政策、增加 2020 年购车指标， 上述政策集中释放 有望 对汽车市场形成有力提振 。 预计 2021年，经历多年负增长 以及宏观层面消费 激励，乘用车市场有望迎来温和增长。 二手车方面， 近日，商务部表示， 国家支持建设全国统一、公 开竞争、规范有序的二手车市场体系，鼓励发展专业化、品牌化、连锁化的二手车经销、拍卖流通 模式 ，随着 相关政策法规日益完善，汽车保有量稳步增长，二手车交易量有望保持稳步增长。 银保监会发布融资租赁公司监管文件，对 汽车 融资租赁公司的业务开展具有较强的引导和规范 作用 ；助贷相关新规将对汽车融资租赁公司助贷业务模式产生影响。 专题研究 2020年 6月 ， 中国银保监会发布融资租赁公司监督管理暂行办法（以下简称“暂行办法”） ， 暂行 办法新增 了有关 集中度指标和杠杆倍数 的 重要监管指标 。 从监管指标来看，杠杆倍数指标 （杠杆倍数不得超过 8 倍） 对目前 汽车 融资租赁公司会产生一定冲击， 高杠杆的 汽车 融资租赁公司 存在降低杠杆或增加资本金的压力。由于汽车融资租赁业务小而分散，集中度指标对汽车融资租赁 公司的影响较小。 2020年 5月， 银保监会发布商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）（以下简称 “ 互 联网贷款管理办法 ” ）； 8月 ，最高人民法院发布新修订的最高人民法院关于审理民间借贷案件适 用法律若干问题的规定（以下简称 “ 规定 ” ）； 11月 ，银保监会联合央行发布网络小额贷款业务 管理暂行办法（征求意见稿）（以下简称 “ 网络小贷新规 ” ） ，将会对 汽车金融 助贷业务 模式 产生 影响。 除了部分汽车融资租赁公司开展助贷业务外， 互联网金融平台亦是汽车金融助贷业务的主要 参与者 。 互联网贷款管理办法明确禁止 了 助贷机构通过向合作银行直接存入保证金的承诺兜底模 式 ， 助贷机构坏账兜底的业务模式将不复存在 。 虽然 助贷机构 可以 通过引入担保公司或保险公司规 避 合规问题 ，但 规定确定 的 民间借贷 上限 “ 4倍 LPR” 限制了 助贷机构资产端 的定价上限， 引入 增信机构产生的成本将会挤压 助贷机构的利润 。网络小贷新规 对网络小贷公司的资本金和联合贷 款出资比例提出了更高的要求， 主要影响发放汽车贷款的互联网金融平台。 未来， 助贷 机构 提供客 户引流、辅助风控而向银行收取服务费的 分润模式， 将成为汽车金融助贷 业务的主要模式 ； 互联网 股东 丰富的 线上用户资源 将 有助于增加 互联网系融资租赁公司 在助贷业务 客户引流方面 的 竞争力 。