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Table_Main Table_Title 分析师： 郑琳琳 执业证书编号： S0740520020002 电话： 021-20315203 邮箱： Table_Report 相关报告 医药基金：主动管理优势足，专 业壁垒贡献 主题基金研究系 列一 MSCI相关基金与指数辨析 主 题基金研究系列二 TMT 主题基金：多维度欣赏科技 之美 主题基金研究系列三 红利基金：稳中求胜，配置价值 凸显 主题基金研究系列四 石油基金：油价逼近历史低位， 如何布局相关机会？ 主题基金 研究系列五 借助港股主题基金，把握估值修 复机遇 主题基金研究系列之 九 Table_Summary 投资要点 2020 年度公募基金 行业 建章立制进程加快， 多项政策出炉为行业 规范、健康 发展 保驾护航： 基金公司管理办法修订，基金销售管理办法出台，公募 REITs 开闸，侧袋机制和指数基金指引落地，公募基金产品注册大幅提速，公募、 专户经理兼职“破冰” ， 基金行业建章立制进程加快。 行业集中度提升， 资金涌向头部基金公司和明星基金经理 ： 无论是 从 存量规 模还是新发基金 来看 ，头部基金公司和 明星基金经理强者恒强趋势明显。 新 发产品规模创新高，主动权益基金吸金效应显著 在 政策引导、市场需求双 重 驱动 下 ，产品创新不断 。 2020 年科创主题产品 、 科创 50ETF、 新三板基金 、创业板战略配售、公募 MOM 等创新产品纷纷落地。 公募基金 主动权益、含权债基表现亮眼 。 普通股票型收益中位数为 60.26%， 主动权益基金中翻倍基金达 84 只 。 偏债混合型基金、二级债基中位数收益 分别为 13.57%、 8.25%。 公募量化基金迎来了快速的发展， 规模大幅提升，业绩表现亮眼。量化对冲 基金审批重新开闸 ，规模较 2019 年 年底翻四 倍 ，业绩较一级债基风险收益比 更高 ；指数增强基金数量规模创新高，沪深 300、中证 500 指数增强平均超额 收益达 14.01%、 13.49%； 主动量化基金数量规模小幅增长，平均收益为 42.29%。 FOF 产品数量规模稳步增长，养老 FOF 为机构布局重点。 FOF 新发规模创新高 超 300 亿元， 养老 FOF 数量占比超 3/4，规模占比超 3/5，整体业绩表现较偏 债混合型具有更高的收益 风险 比。 行业主题类 ETF 成抢滩 布局 热点； 2020 年新发 ETF 产品超百只，规模超 1100 亿，其中行业主题类规模占比超 1/2。 2020 年全年行业轮动明显，部分热门行业出现了先大涨 而快速回 调的行情， 本文 对 年度 热门行业 TMT、医药、军工 轮动下基金涨跌情况进行评分， 以期 筛 选出 行情波动期间能涨抗跌的行业主题型基金。 风险提示事件：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分 数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据 得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及 预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型结论基于统计工具 得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考；对基 金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可 持续性，本报告提到的任何基金产品亦不构成投资收益的保证或投资建议，请详 细阅读报告风险提示及声 明部分。 Table_Industry 证券研究报告 /量化投资策略报告 2021 年 1 月 18 日 日升月恒，砥砺前行 2020 年公募基金 年度报告 - 2 - 量化投资策略报告 内容目录 一、 2020 年公募基金行业整体回顾 . - 6 - 1.1 公募基金规模大幅增长，业绩表现亮眼，行业迎爆发式发展 . - 6 - 1.2 建章立制进程加快，行业规范、健康、快速发展可期 . - 6 - 1.3 行业集中度提升，“强者恒强”趋势明显 . - 9 - 1.4 政策引导、市场需求双驱动，产品创新不断 . - 12 - 1.5 产品发行创新高，爆款产品频现 . - 14 - 二、 2020 年公募基金产品收益回顾 . - 16 - 2.1 大盘、成长风格占优，行业分化、轮动明显 . - 16 - 2.2 与 2015 年行情相比，主动权益、含权债基表现亮眼 . - 19 - 2.3 量化基金：业绩规模双提升，公募量化基金大有可为 . - 25 - 2.4 FOF：数量规模稳健增长，养老 FOF 扬帆起航 . - 30 - 2.5 ETF：指数化投资深入人心，行业主题工具型产品百花齐放 . - 33 - 2.6 热门行业轮动下，能涨抗跌基金梳理 . - 36 - 三、 2021 年度公募基金之中泰时钟观点 . - 40 - 3.1 中泰时钟本期观点 . - 40 - 3.2 中泰时钟投资组合 . - 40 - - 3 - 量化投资策略报告 图表目录 图表 1：公募基金历年数量与规模变化（ 2013-2020） . - 6 - 图表 2： 2020 年公募基金相关政策梳理 . - 6 - 图表 3： 2020 年基金公司非货币基金规模集中度 . - 9 - 图表 4： 2020 年非货币型基金规模变化（亿元） . - 10 - 图表 5： 2020 发行规模前 20 的基金公司发行规模占比 . - 10 - 图表 6： 2020“明星基金经理”发行规模、数量及占比前 20 . - 11 - 图表 7：主动权益类基金经理管理规模前 20 . - 12 - 图表 8： 2015 年 2020 年新成立基金数量规模 . - 14 - 图表 9： 2020 年各月新成立基金数量规模一览 . - 14 - 图表 10： 2020 年新成立各类基金规模（一级分类） . - 15 - 图表 11： 2020 年新成立各类基金数量规模（二级分类） . - 15 - 图表 12： 2020 年募集规模大于 100 亿的主动权益类基金 . - 15 - 图表 14： 2020 年主要股票指数市场表现 . - 16 - 图表 15： 2020 年债券市场主要指数表现（中债，单位： %） . - 17 - 图表 16： 2020 年风格 /大小盘涨跌幅 . - 17 - 图表 17： 2020 年风格 /大小盘表现情况 . - 17 - 图表 18： 2020 年申万一级行业涨跌幅 . - 18 - 图表 19： 2020 年申万一级行业涨跌幅 . - 19 - 图表 20： 2015-2020 一级分类下基金指数涨跌幅 . - 20 - 图表 21： 2015-2020 二级分类下基金指数涨跌幅 . - 20 - 图表 22： 2020 年主动权益类基金表现 . - 20 - 图表 23： 2020 年翻倍主动权益类基金统计 . - 20 - 图表 24： 2020 年债券类基金表现 . - 21 - 图表 25： 2020 年普通 股票型基金收益排名前 10 . - 21 - 图表 26： 2020 年增强指数型基金基金收益排名前 10 . - 22 - 图表 27： 2020 年被动指数型基金收益排名前 10 . - 22 - 图表 28： 2020 年偏股混合型基金收益排名前 10 . - 23 - 图表 29： 2020 年平衡混合型基金收益排名前 10 . - 23 - 图表 30： 2020 年偏债混合型基金收益排名前 10 . - 24 - 图表 31： 2020 年灵活配置型型基金收益排名前 10 . - 24 - 图表 32： 2020 年二级债基收益排名前 10 . - 24 - 图表 33： 2020 年底公募量化基金数量情况 . - 25 - 图表 34： 2020 年底公募量化基金规模情况 . - 25 - - 4 - 量化投资策略报告 图表 35：公募量化对冲基金历年发行数量规模情况 . - 25 - 图表 36： 2020 年底基金公司量化对冲产品规模情况 . - 26 - 图表 37： 2020 年量化对冲基金表现情况 . - 26 - 图表 38： 2020 年量化对冲基金表现与二级债基、一级债基对比 . - 27 - 图表 39：指数增强基金历年发行数量、规模情况 . - 27 - 图表 40：现存指数增强基金基准指数数量分布 . - 28 - 图表 41：现存指 数增强基金按基准指数的规模分布 . - 28 - 图表 42：跟踪各个基准指数的指数增强基金超额收益情况 . - 28 - 图表 43： 2020 年沪深 300 指数增强基金超额收益前 10 . - 28 - 图表 44： 2020 年中证 500 指数增强基金超额收益前 10 . - 29 - 图表 45：主动量化基金历年来发行数量与规模情况 . - 29 - 图表 46：主动量化基金与其它基金业绩比较情况 . - 30 - 图表 47： 2020 年主动量化基金收益前 10 . - 30 - 图表 48： FOF 历年发行规模数量情况 . - 30 - 图表 49：各类型 FOF 产品历年发行数量 . - 31 - 图表 50：各类型 FOF 产品历年发行规模 . - 31 - 图表 51：各类型 FOF 数量情况 . - 31 - 图表 52：各类型 FOF 规模情况 . - 31 - 图表 53：各类型发行数量 . - 32 - 图表 54：各类型发现规模 . - 32 - 图表 55：公募 FOF2020 年业绩表现情况 . - 32 - 图表 56： 2020 年各类 FOF 产品收益排名前 5 . - 33 - 图表 57： ETF 历年发行数量与规模情况 . - 33 - 图表 58：各类型 ETF 发行数量 . - 34 - 图表 59：各类型 ETF 发行规模 . - 34 - 图表 60： 2020 年新发行 ETF 份额前 10 . - 34 - 图表 61：现存 ETF 数量分布 . - 35 - 图表 62：现存 ETF 规模分布 . - 35 - 图表 63： 2020 年年底基金公司管理股票型 ETF 数量与规模情况 . - 35 - 图表 64： 2020 年底股票型 ETF 规模排名前 10 . - 35 - 图表 65： 2020 年 ETF 份额增加前 10 . - 36 - 图表 66： 2020 年申万电子、计算机、通信行业走势 . - 37 - 图表 67： 2020 年 TMT 主题能涨抗跌基金 Top10 . - 37 - 图表 68： 2020 年申万医药生物行业走势 . - 38 - 图表 69： 2020 年医药生物主题能涨抗跌基金 Top10 . - 38 - - 5 - 量化投资策略报告 图表 70： 2020 年申万国防军工行业走势 . - 39 - 图表 71： 2020 年国防主题能涨抗跌基金 . - 39 - 图表 72：中泰时钟 2021 年 1 月组合之行业轮动 . - 40 - 图表 73：中泰时钟 2021 年 1 月组合之定投 . - 41 - 图表 74：中泰时 钟 2021 年 1 月组合之平衡组合 . - 41 - 图表 75：中泰时钟 2021 年 1 月组合之固收 +组合 . - 41 - 图表 76：中泰时钟 2021 年 1 月组合之全天候组合 . - 42 - - 6 - 量化投资策略报告 一 、 2020 年公募基金行业 整体 回顾 1.1 公募基金 规模 大幅增长 ， 业绩表现亮眼 ，行业迎爆发式发展 2020 年，我国公募基金 行业 迎来了 快速 发展 ，无论是 存量、新发基金的 数量、 规模的快速增长 ，还是 主动 权益 类 基金的出色业绩 ， 2020 年注定是公募基金 载入史册的一年 ：具体而言 ， 截至 2020 年 12 月 31 日，市场共有基金 7361 只， 总规模突破 为 18.5 万 亿元； 2020 年新 成立 基金 1492 只，规模 超 3.16 万 亿元 ； 本年度 主动 权益类基金大放光彩， 全市场 共有 94 只基金净值翻倍， 其中 主动权益 类 基金达 84 只， Wind 普通 股票型基金 总指数 和 偏股 混合型基金 总指数 分别上涨 57.99%和 55.91%。 图表 1： 公募基金历年数量与规模变化 （ 2013-2020） 来源： wind， 中泰证券研究所 数据截至日期 2020/12/31 1.2 建章立制进程加快 ， 行业 规范、健康、快速发展可期 近年来，监管层对资本市场 、权益基金 的重视程度 不断提高， 促进资本市场 和 权益基金 健康规范发展的 政策不断出台 ， 在行业基础制度层面， 2020 年基 金公司管理办法修订，基金销售管理办法出台，公募 REITs 开闸，侧袋机制 和指数基金指引落地，公募基金产品注册大幅提速，公募、专户经理兼职“破 冰”，基金长期评价制度、基金投顾试点机构趋于完善，基金行业建章立制进 程加快。 图表 2： 2020 年公募基金相关政策梳理 关键 词 政策文件名称 发布时间 主要影响对象 再融资新规 关于修改 的决定、关于修改 的决定、关于修改 的决定 2020-02-03 基金产品 基金经理任职 基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行） 2020-04-03 基金经理 基金投资咨询 证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿） 2020-04-17 证券基金投资咨询机 构 - 7 - 量化投资策略报告 新三板精选层基金 公开募集证券投资基金全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引 2020-04-17 基金产品 基础设施 REITs 中国证监会国家发展改革委关于推进基础设施领域不动产投资信托 基金 (REITs)试点相关工作的通知、公开募集基础设施证券投资基金 指引（试行） （征求意见稿 ) 2020-04-30 基金产品 公开募集基础设施证券投资基金指引（试行） 2020-08-07 侧袋机制 公开募集证券投资基金侧袋机制指引（试行） 2020-07-10 基金运作 基金公司管理 公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿） 2020-07-31 基金公司 指数基金 公开募集证券投资基金运作指引第 3号 -指数基金指引 (征求意见稿） 2020-07-31 基金产品 基金销售新规 公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法 2020-08-28 基金销售机构 资料来源： 证监会 等 ， 中泰证券研究所 再融资新规 2020 年 2 月 14 日，证监会发布关于修改 的决定、关于修改 的决定、关 于修改 的决定（以下简称再融资规 则），自发布之日起施行。新规从发行对象、定价机制、投资周期、退出 难度等多维度，减少投资约束，尤其放松了创业板定增限制，融资需求有 望再次爆发，创业板受益 明显 。 基金经理任职 2020 年 4 月 3 日， 基金业协会发布基金经理兼任私募资产管理计划投资 经理工作指引（试行）。该工作指引自 2020 年 5 月 1 日起实施。 该工作指 引打破了 原先公募、专户投资经理不得相互兼任的规定 ， 有两个关键点： 1） 原则上不超过 10 只（完全按照有关指数的构成比例进行投资的产 品除外） 2） 基金经理兼任情况、薪酬激励机制等需要在定期报告中充分披露。 基金投资咨询 2020 年 4 月 17 日， 证监会发布 了 证券基金投资咨询业务管理办法（征 求意见稿）。 关键点有 ： 1） 证券基金投资咨询业务主要分为三类：证券投资顾问业务、基金 投资顾问业务、发布证券研究报告业务。 2） 公募基金销售机构为基金销售客户提供基金投资顾问服务，未就 此单签合同、单独收费，且不属于管理型投资顾问服务的，无需进行基金 投资顾问机构的注册，但投资顾问服务行为受该办法约束。 3） 基金管理公司及专户子公司为资产管理产品提供证券投资顾问服 务，无需申请核准。 为非资产管理产品的第三方机构或个人提供证券投资 顾问服务，应当申请核准。 新三板精选层基金 2020 年 4 月 17 日， 证监会发布了 公开募集证券投资基金投资全国中小 企业股份转让系统挂牌股票指引 ， 正式 允许公募投新三板精选层股票 ， 要 点有： 1） 目前仅股票、混合型基金可投。 2） 被调出精选层的挂牌公司，不得新增且须将该股票调出组合。 - 8 - 量化投资策略报告 首批可投新三板公募基金 6 只获批，分别为南方创新精选一年定开发起式、 万家鑫动力月月购一年滚动持有混合、富国积极成长一年定开混合、汇添 富创新增长一年定开混合、招商成长精选 2 年封闭运作、华夏成长精选 6 个月定期开放混合型发起式。其中封闭期在新三板精选层上的投资比例上 限为 20%，开放期则为 15%。 基础设施 REITS 2020 年 4 月 30 日 ，证监会、国家发改委发布了关于推进基础设施领域不 动产投资信托基金（ REITs）试点相关工作的通知； 8 月，证监会发布实施 公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）； 9 月国家发改委投资司 就申报第一批基础设施 REITs 试点项目发布有关工作通知。 相关政策的发布标志着我国基础设施公募 REITs 试点正式起步。基础设施 公募 REITs 不但可将流动性较差的基础设施存量资产转化为流动性较强的 金融产品，有助于盘活基建领域资产、拓宽基建融资渠道；同时，还可拓 宽社会资本的投资面，进一步满足投资者多元化的投资需求。 侧袋机制 2020 年 7 月 10 日， 证监会正式发布公开募集证券投资基金侧袋机制指 引（试行）。 侧袋机制 ， 是用来区分基金资产中非流动性资产和流动性资 产的一种做法 ， 修改完善后的指引共十七条， 要点有： 1） 一是明确侧袋机制是在符合法定条件下将难以合理估值的风险资 产从基金组合资产中分离出来进行处置清算，确保剩余基金资产 正常运作的机制。 2） 二是规定了侧袋机制的启用条件、实施程序和主要实施环节的操 作要求。 3） 三是压实基金管理人的风险管控主体责任，着力规范费用收取、 信息披露等投资运作环节及相关内部控制，并明确托管人和会计 师事务所职责，形成管理人内部约束、公众监督、外部专业机构 制衡的机制。 基金公司 管理 2020年 7月 31日， 中国证监会修订了证券投资基金管理公司管理办法， 并更名为公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）（简 称“新规”） ， 新规涉及放宽公募牌照“一参一控”限制、强化“扶优限劣”、 完善公司治理等一系列重大修订 ，修订要点有： 1） 一是切实把好行业入口关，加强基金公司股权持续性监管，优化公 募基金牌照制度； 2） 二是进一步完善基金公司治理机制，突出强化长期激励约束机制， 要求基金管理人建立自上而下、由内而外的长期考核制度，加强行业文化 建设； 3） 三是加强对公募持牌机构的业务监管，统一公募基金管理业务的监 管安排，进一步提高公募基金业务的规范化程度； 4） 四是致力打造国际一流的财富管理机构，支持优质公司集团化运营， 完善子公司监管安排，提高综合财富管理服务能力； 5） 五是明确基金管理人退出机制安排，构建进退有序的行业生态。 - 9 - 量化投资策略报告 指数基金 2020 年 7 月 31 日， 证监会发布公开募集证券投资基金运作指引第 3 号 - 指数基金指引 (征求意见稿），匹配规则为交易所发布指数证券投资基金 开发指引（征求意见稿）。 1） 股票指数基金、债券指数基金等适用于本指引，商品指数基金适用 黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定、公开募集证券投资基金运 作指引第 1 号 商品期货交易型开放式基金指引。 2） 新开发指数基金标的指数成份证券数量不低于 30 只；发布时间不 短于 1 年； 基金销售新规 2020年 8月，证监会发布公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法， 调整了独立销售机构的业务范围，不再允许代销股权投资类私募基金；提 高了独立销售机构股东资本实力等方面的要求；优化了牌照续展制度，对 不合格企业实施“负面清单”管理。 办法最直接的影响是取消了独立销售机构代销私募股权基金的资格， 对独立销售机构的股东及实际控制人等控制机构数量进行了限制。但另一 方面，新规有助于加快市场出 清，对于持有牌照的基金独立销售头部机构 而言是难得的发展机遇。总的来看，办法进一步完善了基金销售行为规 范，加强了基金销售机构合规内控要求，有利于整个行业健康发展、行稳 致远。 1.3 行业集中度提升，“强者恒强”趋势明显 近年来，公募基金行业头部效应愈演愈烈，“强者恒强” 的格局不断得以强化 ， 市场资金越来越集中于 头部基金公司 以及明星 基金经理 。 资金向头部基金公司集中 基金公司 管理规模 的“二八现象” ： 截至 2020 年 12 月 31 日， 按照 非货币型 基金 计算 ， 非货币基金规模 排名前 10 的基金公司 的非货币基金 规模占比 达 39.07%，排名前 20 的 基金 公司 规模占比 则增加至 60.26%，排名前 30 的 基金 公司 规模占比 71.99%，其余 110 多 家 基金 公司 合计管理规模 占比 小于 28%； 管理 规模大于 1000 亿元的基金 公司 共有 34 家， 管理 规模占比达 75.69%，比 上年增加 6.39 个百分点。 图表 3： 2020 年基金公司非货币基金规模集中度 - 10 - 量化投资策略报告 来源： wind，中泰证券研究所 ，排名前 x（ 10、 20、 30）表示排名前 x（ 10、 20、 30）的基金公司规模占比 数 据截至日期 2020/12/31 非货币 基金 规模较去年 大幅增加 ，但资金主要流向了头部基金公司，中小基 金 公司 规模 增长较少 甚至负增长 ： 2020 年非货币型基金规模较 2019 年大幅增 加 近 4.08 万亿元，增速高达 56.27%， 但 非货币规模 排名前 10 的 基金 公司 规 模增加 56.22%，排名前 20 的 基金 公司 规模增加 57.45%，排名前 30 的 基金 公 司 规模增加 51.94%。 图表 4： 2020 年非货币型基金规模变化（亿元） 来源： wind，中泰证券研究所 数据截至日期 2020/12/31 新发基金主要流向了头部基金公司 ： 2020 发行规模前 20 的基金公司发行规模 超 1.88 万亿，占比 接近 60%。 图表 5： 2020 发行规模前 20 的基金公司发行规模占比 39.07% 60.26% 71.99% 75.69% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 排名前 10 排名前 20 排名前 30 大于 1000（亿元） 56.22% 57.45% 51.94% 56.27% 49.00% 50.00% 51.00% 52.00% 53.00% 54.00% 55.00% 56.00% 57.00% 58.00% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 前 10 前 20 前 30 总规模 2020 2019 增幅 - 11 - 量化投资策略报告 基金公 司 发行规模（亿元） 发行规模占比 易方达基金管理有限公司 2157.01 6.81% 汇添富基金管理股份有限公司 2037.22 6.43% 鹏华基金管理有限公司 1365.71 4.31% 南方基金管理股份有限公司 1356.51 4.28% 广发基金管理有限公司 1298.65 4.10% 华夏基金管理有限公司 1034.28 3.26% 嘉实基金管理有限公司 1031.78 3.26% 富国基金管理有限公司 1031.20 3.25% 华安基金管理有限公司 853.35 2.69% 中欧基金管理有限公司 764.19 2.41% 招商基金管理有限公司 747.44 2.36% 银华基金管理股份有限公司 742.05 2.34% 景顺长城基金管理有限公司 733.08 2.31% 博时基金管理有限公司 712.53 2.25% 工银瑞信基金管理有限公司 620.51 1.96% 交银施罗德基金管理有限公司 578.56 1.83% 平安基金管理有限公司 469.77 1.48% 民生加银基金管理有限公司 454.85 1.44% 大成基金管理有限公司 429.96 1.36% 中银基金管理有限公司 413.86 1.31% 合计 18832.49 59.42% 来源： wind，中泰证券研究所 数据截至日期 2020/12/31 资金向明星基金经理集中 明星基金经理 “吸金效应” 明显 ，新发基金资金向明星基金经理涌入 ： 2020 年发行规模 前 20的基金经理发行规模达到 4569.17亿元， 占比达到 29.02%。 图表 6： 2020“明星基金经理”发行规模 、数量 及占比 前 20 基金经 理 2020 年发行规模（亿元） 2020 年发行产品数 2020 年发行规模占比 王宗合 508.88 5 3.23% 陈皓 389.67 2 2.47% 茅炜 ,王博 350.82 2 2.23% 饶晓鹏 302.46 2 1.92% 胡昕炜 297.43 1 1.89% 劳杰男 289.46 2 1.84% 王明旭 247.27 2 1.57% 骆帅 242.51 3 1.54% 归凯 240.80 3 1.53% 杨瑨 233.93 2 1.49% 萧楠 227.46 2 1.44% 李元博 192.75 2 1.22% 郑磊 186.69 2 1.19% - 12 - 量化投资策略报告 李化松 181.08 2 1.15% 刘苏 178.95 2 1.14% 孙伟 169.26 4 1.07% 冯波 165.89 1 1.05% 姚志鹏 163.85 2 1.04% 合计 4569.17 29.02% 来源： wind，中泰证券研究所 ，仅统计 普通 股票型基金 、偏股 混合型基金 、灵活配置型基金以及平衡混合型基金 数据 截至日期 2020/12/31 业绩带动规模暴增， 即将出现“千亿”主动权益基金经理 ：截至 2020 年 3 季度数据， 已有 6 位 主动权益类基金经理管理规模超过 500 亿， 目前管 理规模最大的为广发基金经理 刘格菘 ，他在 2019 年包揽公募基金冠亚季 军后，管理规模 快速 增长 ，目前管理规模为 843.27 亿 。 由于四季度权益 类基金的出色业绩，相信市场上即将出现管理规模超千亿的主动权益基金 经理。 图表 7： 主动权益类基金经理管理 规模前 20 基金经 理 管理规模（亿元） 在管产品数量 刘格菘 843.27 9 张坤 757.17 4 胡昕炜 585.59 5 刘彦春 532.61 6 归凯 521.02 9 茅炜 516.85 15 蔡向阳 493.20 8 萧楠 493.04 6 董承非 467.86 2 傅友兴 437.15 5 王宗合 434.26 11 谢治宇 421.65 4 王培 356.76 9 蔡嵩松 353.60 2 孙伟 350.73 12 劳杰男 346.81 5 陈皓 345.55 5 周蔚文 343.42 12 葛兰 343.16 7 周应波 332.97 8 来源： wind，中泰证券研究所 ，仅统计 普通 股票型基金和 偏股混合型基金 数据截至日期 2020/12/31 1.4 政策引导、市场需求双驱动， 产品创新 不断 今年在 政策、监管驱动以及基金公司自主创新下，市场上产生了不少创新 型基金产品 ，系统梳理如下： - 13 - 量化投资策略报告 科创主题基金 在近两年科技股行情下，科创主题基金超额收益凸显。 2020 年以来， 共成立科创主题基金 33 只（仅考虑主动权益产品，不含科创 50ETF 等 被动产品）。就募集规模而言，产品均设置了 10 亿元的募集上限，并 有 18 只产品触发比例配售。 2020.7.18 首批科创板基金获批。 2020 年 7 月 24 日 ， 首批科创板基金 6 只同时首发。易方达、博时、富 国、万家、南方、汇添富。 相较 19 年“科技创新”基金，本次科创板 主题基金产品明确约定投资于科创板的股票资产占非现金基金资产不 低于 80%。 创业板战略配售 2020 年 3 季度成立的 11 只创业板战略配售基金，封闭期内股票投资比 例介于 60%-100%之间，且投资于创业板上市公司股票的比例不低于非 现金资产的 80%。相较于普通创业板基金，这批产品均设置有两年封闭 期，在封闭期内具有参与创业板战略配售的资格，同时还可以通过新股 申购和二级市场交易参与创业板。 新三板基金 证监会于 2019 年起便积极推进新三板改革，明确了设立精选层、精选 层转板上市等各项业务规则。 1）目前个人投资者直接投资新三板仍有 一定门槛，精选层投资者证券资产不得低于 100 万元，创新层不得低于 150 万元，基础 层门槛则为 200 万元，而通过新三板基金能够大幅降低 投资门槛。 2）由于新三板上市企业相对规模较小，且准入标准低于科 创板、创业板等板块，风险相对较高，新三板基金股票投资比例均不低 于基金资产的 60%，其中不超过 20%（开放期不超过 15%）的部分将被 投资于新三板精选层，整体上投资新三板的比例较低，一定程度控制风 险。 定开混合发起式 （机构定制股票型基金） 2020年下半年起出现的定开混合发起式基金，有效认购户数在 1-3户， 均不向个人投资者公开发售。机构根据自身的投资策略需求，定制公募 发起式基金，从之前的固定收益类产 品转向主动权益基金，代表了机构 参与权益基金的一种新思路。 公募 MOM 2019 年 12 月，证券期货经营机构管理人中管理人（ MOM）产品指引（试 行）发布，基金业协会随后发布私募管理人中管理人（ MOM）产品备 案相关事项的通知，如今两份文件落地已一年。一年来， MOM 取得实 质性进展，公募产品已完成上报、答辩，距离获批仅差“临门一脚”； 私募 MOM 方面，多家券商资管、基金公司、基金子公司、私募基金备案 了多只产品。 基金公司对于 MOM 非常积极。去年 12 月，招商、创金合 信、鹏华、华夏、建信等多家基金公司上报了产品。 2019年 12月 6日，证监会发布证券期货经营机构管理人中管理人（ MOM） 产品指引（试行），而年初证监会已发布征求意见稿，向社会公开征求 - 14 - 量化投资策略报告 意见； 12 月 25 日、 26 日，创金合信、平安、招商、华夏、建信 5 家公募基金 上报 7 只 MOM 产品； 2020 年 4 月 7 日起，首批上报公募 MOM 的基金公司陆续进行答辩； 现在（ 4 月 29 日），答辩完成 ； 2020 年 12 月 31 日 ， 首批公募 MOM： 招商惠润一年定期开放混合型发起 式 MOM、创金合信群力一年定期开放混合型 MOM、华夏博锐一年持有期 混合型发起式 MOM、建信智汇优选一年持有期混合型 MOM、鹏华精选群 英一年持有期灵活配置混合型 MOM 等 5 只产品获批 。 深港 ETF 互通产品 首批 2 只深港 ETF 互通产品获得核准通过。（ 嘉实恒生中国企业 ETF、 银华新经济 ETF）将不低于 90%的基金净资产将投资于香港单只目标 ETF 产品（ QDII）。 科创 50ETF 2020 年 9 月 22 日，华夏、易方达、华泰柏瑞、工银瑞信等四家公募旗 下科创 50ETF 正式发行，首日开售即快速募集告罄，并启动比例配售 ， 单日认购规模皆超过了千亿大关 。 科创板投资正式进入大众投资阶段。 科创 50ETF 已上市，投资者以 1 手 100 元左右的价格就可以参与 ETF 买卖交易。 1.5 产品发行创新高，爆款产品频现 2020 年是公募基金发行超级大年，全年新 发 规模达 超 3.16 万亿 ， 不仅 创 历史 新高 ，还超过了 2017 到 2019 年三年基金发行规模之和 。 2015 年公 募基金首发规模首次突破万亿大关，随后三年有所回落，随着 2019 年以 来主动权益类基金的出色业绩 ， 2019 年新成立的基金规模再次破万亿， 而今年更是突破三万亿，超 17、 18、 19 年三年之和。 新成立基金数量与 规模与行情密切相关， 7 月上旬的 快速上涨 行情使得 7 月新成立基金规模 超 5000 亿。 图表 8： 2015 年 2020 年新成立基金数量规模 图表 9： 2020 年各月 新成立基金数量 规模一览 来源： wind， 中泰证券研究所 来源： wind， 中泰证券研究所 - 15 - 量化投资策略报告 2020 年权益基金规模增长迅速 ， 股票型和混合型基金新发规模合计 2 万 亿，占新发基金的 64%，绝对规模和占比皆创新高 。 2020 年 股票型、混合 型、债券型、另类投资型、 QDII 基金新发规模分别为 3,728 亿元、 16,573 亿元、 11,152 亿元、 1598 亿元、 81 亿元 ， 具体来看偏股混合型基金新成 立规模超 1.2 万亿，中长期纯债型基金新成立规模超 8000 亿。 图表 10： 2020 年新成立 各类 基金规模 （ 一级分类 ） 图表 11： 2020 年新成立各类基金数量规模 （二级分类） 基金类 型 新成立基金规模 （亿元） 新成立基金数量 偏股混合型基金 12344.62 394 中长期纯债型基金 8271.56 353 偏债混合型基金 3205.68 193 普通股票型基金 2378.93 85 被动指数型债券基金 2055.20 69 被动指数型基金 1239.77 136 混合债券型二级基金 586.98 46 平衡混合型基金 530.39 42 灵活配置型基金 493.19 56 短期纯债型基金 233.62 49 股票多空 112.61 8 增强指数型基金 109.64 25 商品型基金 47.08 15 国际 (QDII)混合型基金 40.44 3 国际 (QDII)股票型基金 28.61 10 国际 (QDII)债券型基金 10.01 5 混合债券型一级基金 4.73 2 国际 (QDII)另类投资基 金 2.10 1 总计 31695.16 1492 来源： wind， 中泰证券研究所 数据截至日期 2020/12/31 来源： wind， 中泰证券研究所 数据截止日期 2020/12/31 主动权益类基金爆款频现，百亿“日光基” 达 13 只 ： 主动权益类基金在 明星基金 经理 效应 的 作用下， 爆款产品 从年初持续到年末 ， 2020 年共有 31只 主动权益类基金募集规模超过 100亿元 ，其中有 29只提前结束募集， 13 只一天之内结束募集 ，募集规模前十的基金有 8 只 1 天之内结束募集。 图表 12： 2020 年募集规模大于 100 亿的主动权益类基金 代 码 基金简称 基金经理 成立日期 发行总份额（亿份） 是否提前结束募集 认购天数 009318.OF 南方成长先锋 A 茅炜 ,王博 2020-06-12 321.15 是 1 009548.OF 汇添富中盘价值精选 A 胡昕炜 2020-07-08 297.43 是 1 009570.OF 鹏华匠心精选 A 王宗合 2020-07-10 296.91 是 1 009714.OF 华安聚优精选 饶晓鹏 2020-07-16 290.67 是 1 009341.OF 易方达均衡成长 陈皓 2020-05-22 269.67 是 1 CELLRANG E, 值 CELLRANG E, 值 CELLRANG E, 值 CELLRANG E, 值 CELLRANGE, 值 - 16 - 量化投资策略报告 009550.OF 汇添富开放视野中国优势 A 劳杰男 2020-07-22 169.42
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