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内循环” 构建 内需主导的新经济 02 在部署 2020年下半年经济工作的中共中央政治局会 议上，中国国家主席习近平指出，加快形成以国内大 循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 我们认为，在疫后全球性衰退时期，这是保持经济复 苏的切实可行的对策。强调双循环并非转向内向型经 济，而是希望通过国内外企业的支持发掘中国经济的 潜力。这将为制造商和消费者带来新的发展机遇，因 市场需要更多的定制化产品和服务，消费者亦将从更 好的公共产品和更灵活的就业中获益。 报告重点 “内循环” 构建 内需主导的新经济 3 2020年下半年中国经济政策要点 在 7月份中共中央政治局部署 2020年下半年经济工作的会议上，中 国国家主席习近平指出 1，加快形成以国内大循环为主体、国内国际 双循环相互促进的新发展格局，以实现疫后经济持续复苏。他的讲 话引发担忧：中国经济是否将转向更为自给自足的内向型经济？然 而，我们认为，习主席的讲话恰恰证实了一直以来强调的，通过内 需促进中国经济高质量、可持续发展。“十四五”规划可能继续强 调“双循环”。 应对疫情引发的全球性衰退 强调内需是基于对世界经济前景的合理评估。国际货币基金组织 （ IMF）预计 2，中国将会是 2020年唯一实现经济正增长的主要经济 体，得益于中国是第一个国家成功遏制住新冠病毒传播，并实施了 有效政策率先复工。与之形成鲜明对比的是， IMF预计 2020年世界 经济将收缩 4.9%。因此，在全球经济放缓和中美紧张局势加剧的情 况下，面对充满挑战性的外部环境，强调内需是合理、切实的回应。 中国经济“内循环”是什么 ? 1. 2. imf/en/Publications/WEO/Issues/2020/06/24/WEOUpdateJune2020 “内循环” 构建内需主导的新经济 4 2020年中国与世界经济增长 资料来源： Wind -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020f China United States Japan Euro area GD P，实际，年度（同比百分比） 中国 美国 日本 欧元区 延续现行经济政策 加倍努力提振内需并非首次提出。相反，内外需再平衡是“十三五” 规划 3的三大支柱之一。这也是中国经济取得显著进展的一个领域。 2010年以来，对外贸易占中国 GDP的比重下降了 17.1个百分点，而 居民消费的比重则上升了 4.6个百分点。然而，与美国、欧盟和日本 相比，中国个人消费支出在 GDP中所占比重仍然较低。随着平均收入 水平提高带动中产阶级日益壮大，个人支出扩大仍有很大的空间。 3. 随着中国再平衡其经济增长引擎，消费占 GDP比重已超越对外贸易 资料来源： Wind 30 35 40 45 50 55 60 65 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Personal consumption External trade 占 GDP 百分比 个人消费 对外贸易 “内循环” 构建内需主导的新经济 67.4 68.1 68.3 67.9 67.9 56.6 55.7 55.4 55.7 55.254.4 54.2 53.9 53.7 53.4 37.6 38.7 38.7 38.7 38.8 30 35 40 45 50 55 60 65 70 2015 2016 2017 2018 2019 US Japan Eurozone China 5 消费在中国经济中所占比重依然较低 资料来源： Wind 放宽外资市场准入 在 7月 21日的企业家座谈会上，习近平主席明确表示 4，中国开放 的大门不会关闭，只会越开越大，以国内大循环为主体，绝不是关 起门来封闭运行，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场 更好联通，更好利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲 可持续的发展。 外资企业在提升中国经济效益方面发挥着重要作用。根据中国商务 部 5信息，除进一步缩减外资准入负面清单（ 7月 23日生效）外， 即将出台跨境服务贸易负面清单。 外商投资法 保护了外资的知 识产权，确保其享有平等的市场准入权，也进一步保护了其参与市 场合作和竞争的权利。 4. 5. “内循环” 构建内需主导的新经济 个人消费支出 占 GDP 百分比 美国 日本 欧元区 中国 中国市场开放势头不减 资料来源：中国国家发展和改革委员会 93 63 48 40 33 122 95 45 37 30 0 20 40 60 80 100 120 140 2015 2017 2018 2019 2020 National Free trade zone 负面清单 限制条目数量 全国 自贸区 6 对公司领域的影响 我们认为，强调内需表明，中国消费者偏好将受到关注。 重塑品牌和战略，出口产品转内销 对于国内制造商来说，这与近来支持出口产品转内销的举措 6相呼 应。例如，虽然购物在中国出境游支出中占据很大比重，但很多海 外产品其实都是中国制造的。许多中国原始设备制造商（ OEM）能 够生产出极具竞争力的产品，但这些产品过去在国内消费者中却鲜 为人知。这表明在品牌建设和分销渠道方面蕴含着巨大投资机遇。 “在中国为中国”战略 许多外资企业已经采取了“在中国为中国”战略 7。外资企业并未 关注中国生产成本优势的日益削弱，而是被中国消费市场的巨大潜 力所吸引，特别是随着中产阶级崛起，针对国内消费者的需求，外 资企业纷纷推出定制化产品。随着中国经济进一步开放，未来可能 还会有关税激励措施推出，鼓励外国投资者参与供应链中更多上游 产业。 随着生活质量提升，消费亦有望随之增加 过去十年，随着人均收入以每年将近 10%的速度增长，中国消费市 场规模扩大了将近两倍。为保持疫后经济发展势头，政府呼吁采取 更灵活的就业，以确保稳就业，提高国民收入水平，对高校毕业生、 农民工、下岗失业人员等重点群体从事个体经营的，按规定给予创 业补贴、担保贷款、税收优惠等支持；对就业困难人员、离校 2年 未就业高校毕业生从事非全日制等工作的，按规定给予社保补贴。 政府还呼吁 8加快新型城镇化建设，升级公共产品供应，提升生活 质量，这将刺激新一轮消费。 “内循环” 构建内需主导的新经济 6. 7. amchamchina/about/press-center/amcham-statement/second-joint-survey-on-the- impact-of-tariffs 8. 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Retail sales Urban income per capita (RHS) Rural income per capita (RHS) 7 过去十年，随着中国人均收入以每年接近 10%的高速增长，零售销售市场迎来蓬勃发展，规模巨大 资料来源： Wind “内循环” 构建内需主导的新经济 人民币万亿元 华中地区省份领跑零售销售增长 同比百分比 零售销售 城市人均收入 （ 右轴 ） 农村人均收入 （ 右轴 ） -2 0 2 4 6 8 10 12 0 1 2 3 4 5 Jian gx i Anhui Yunn an He na n Sichuan Hub ei Hun an Fu jian Zhe jiang Tib et Cho ng qing Heb ei Gua ng dong Gans u Shan xi Sha an xi Gua ng xi Shan ghai Shan dong He ilong jian g Jian gs u Liaoni ng Xinj ian g Qing hai Ha ina n Ning xia Guiz hou Beij ing Inn er M ong olia Jili n Tianji n Value Growth (RHS) 人民币万亿元 同比百分比 2019年零售销售 金额 增长 （ 右轴 ） 天 津 吉 林 内 蒙 古 北 京 贵 州 宁 夏 海 南 青 海 新 疆 辽 宁 江 苏 黑 龙 江 山 东 上 海 广 西 陕 西 山 西 甘 肃 广 东 河 北 重 庆 西 藏 浙 江 福 建 湖 南 湖 北 四 川 河 南 云 南 安 徽 江 西 资料来源： Wind EY 安永 | Assurance 审计 | Tax 税务 | Strategy and Transactions 战略与交易 | Consulting 咨询 关于安永 安永是全球领先的审计、税务、战略、交易和咨询服务机构之一。我们的深刻洞 察和优质服务有助全球各地资本市场和经济体建立信任和信心。我们致力培养杰 出领导人才，通过团队协作落实我们对所有利益关联方的坚定承诺。因此，我们 在为员工、客户及社会各界建设更美好的商业世界的过程中担当重要角色。 安永是指 Ernst & Young Global Limited 的全球组织，也可指其一家或以上的成 员机构，各成员机构都是独立的法人实体。 Ernst & Young Global Limited 是英 国一家担保有限公司，并不向客户提供服务。请登录 如何收集及使用个人信息，以及个人信息法律保护下个人所拥有权利的描述。如 欲进一步了解安永，请浏览 。 2020 安永，中国 版权所有。 APAC no. 03010908 ED None 本材料是为提供一般信息的用途编制，并非旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意见。请向您 的顾问获取具体意见。 关注安永微信公众号 扫描二维码，获取最新资讯。