生物柴油专题报告：全球生物柴油政策梳理与产能展望.pdf

油 脂 油 料 重要事项： 本报 告 版权归上海东证期货有限 公 司所有。 未获得东证期 货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些 信息的准确性和完整性不作任何保证， 也不保 证所包含的信息和建议不会发生任何变 更。我们 已 力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资 者 据此做出的任何投资决策与本公司和作 者无关。 有关分 析师承诺，见本报告最后部分。并请阅 读报告最后一页的免责声明。 Table_Title 全球生物柴油政策 梳理 与 产能 展望 Table_Rank 走势评级： 生物柴油 ： 看 涨 报告日期： 2021 年 3 月 23 日 Table_Summary 生柴 政策与产需 梳理 ： 2020 年全球生物柴油产量为 4290 万 吨，较 2019 年减少了 2.79%。其中，欧盟、印度尼西亚、美国 和南美是世界上最主要的生物柴油产出国。而生柴需求在全球 油脂总需求中占到 30%左右的比例，并且随着各国政策的变动 而变化较大，其需求市场有着较大的增长潜力。研究油脂需求， 就必须弄清楚生柴的产需格局 。 生 柴 新增需求展望 ： 本文主要通过对主要国家（欧盟、印度 尼西亚、美国和南美）的生物柴油政策和产能的梳理， 发现各 国生物柴油掺混比例由 8.2%30%不等，而预计 中长期来看， 各 国生柴 将呈现供不应求的格局 。 相较于 2020 年， 生 柴需求增量 在 2021 年、 2023 年和 2030 年 预计 将 分别 为 330.5 万吨、 828.4 万吨和 1783.6 万吨，呈上升态势，预计 2021 年全球生物柴油需 求增速为 7.7%； 这将分别给 豆菜棕三大主要 植物油带来 297 万 吨、 120 万吨和 745.2 万吨的增量 ， 预计 其 2021 年 需求 增速 为 13.6%。 相较于 放缓 的食 用需求增速，未 来 植物油的生柴需求 增 长潜力更大 ， 亦 随 生物柴油 的 政策 的 变化 而 波动 较大 。 生柴价格影响因素 ： 通过对生物柴油成本的剖析和价差的研 究，我们发现生柴价格是以原材料成本为核心，与汽柴油原材 料原油的价格呈正相关性，但其定价与原油价格相关性较弱， 主要受到各国生柴补贴政策影响 ； 而 以 印尼 PME 为 研究 对象 ， 我们 发现 POGO 价差与 印尼 国内的消费 （ 由 政策 决定） 相关性 较小；而与其出口相关性较强且呈现负相关关系。 在 POGO 价 差小于 245 元 /吨时，印尼出口的生物柴油随着 POGO 价差的缩 小而呈上升态势。 后市展望 ： 假设 原油 处于 上涨通道的情 况 下， 2021 年全球生 物柴油 将维持 供不应求 的趋势 ， 预 计 其 价格将不断走强，利好 棕榈油、豆油等植物油原材料的需求，支撑油脂板块的走强。 但关注需关注马来西亚与欧盟争议棕榈油禁令进程，若棕榈油 甲酯 PME 失去欧盟市场， 则利空 马来西亚棕榈油甲酯 PME 出 口 ，但利好我国食用油甲酯 UCOME 生柴出口需求。 风险提示： 原油大跌、疫情失控导致生柴产能大减。 Table_Analyser 方慧玲 资深分析师 (农产品 ) 从业资格号： F3039861 投资咨询号： Z0010565 Tel: 8621-63325888-2737 Email: 联系人 王誉洁 从业资格号： F3075721 Tel: 8621-63325888-3981 Email: 专题 报告 -生物柴油 专题 报 告 2021-03-23 2 期货研究报告 【 行 业 研 究 】 目录 1、 生物柴油的概况 . 4 2、 生柴主要地区的政策以及需求梳理 . 7 2.1、 欧盟生柴概况梳理 . 8 2.2、 美国生柴概况梳理 . 12 2.3、 东南亚生柴概况梳理 . 16 2.4、 南美生柴概况梳理 . 22 3、 生 物柴油价格影响因素分析 . 26 3.1 生物柴油的成本与利润 . 26 3.2 价差对生柴需求的影响 . 27 4、 后市展望 . 29 5、 风险提示 . 30 专题 报告 2021-03-23 3 期货 研究 报告 图表 目录 ： 图表 1：全球生物柴油分类（按原材料） . 5 图表 2：全球生物柴油主产国占比 . 6 图表 3：全球生物柴油分类占比（按原材料） . 6 图表 4： 全球生物柴油产量变化 . 6 图表 5： 全球生 物柴油主要地区的需求增量预测总结 . 7 图表 6： 全球主要地区生柴植物油原料需求增量预测总结（较 2020 年） . 8 图表 7： 欧洲生物柴油政策回顾 . 9 图表 8： 欧盟未来掺混政策以及生物柴油混杂现状 . 10 图表 9：欧洲生物柴油消费变化预测 . 11 图表 10：欧洲生物柴油产量变化 . 11 图表 11：欧洲生物柴油分类占比（按原材料） . 11 图表 12：欧洲生物柴油平衡表 . 12 图表 13：可再生燃料级别码和 RVO 转换 . 13 图表 14：美国生物柴油政策整理 . 13 图表 15：美国生物柴油产能分布 . 15 图表 16：美国生物柴油豆油用量 . 15 图表 17：美国生物柴油月 度产量 . 15 图表 18：印尼生物柴油政府棕榈油出口关税机制 . 16 图表 19： 印尼棕榈油出口关税（ Export tax）征收标准（美元 /吨） . 17 图表 20：印尼棕榈油出口专项税（ Levy）征收标准以及月度收入（美元 /吨） . 18 图表 21：印尼生物柴油政策回顾 . 18 图表 22：印尼生物柴油产能分布 . 20 图表 23：印尼生物柴油平衡表 . 20 图表 24：马来西亚生柴 掺混目标完成情况一览 . 21 图表 25：马来西亚生柴政策回顾 . 21 图表 26：马来西亚生柴平衡表 . 22 图表 27：巴西生柴政策回顾 . 23 图表 28：阿根廷生柴政策回顾 . 24 图表 29：巴西生物柴油平衡 表 . 25 图表 30：巴西生物柴油产能分布图 . 25 图表 31：巴西生物柴油月度量 . 25 图表 32：阿根廷生物柴油 平衡表 . 26 图表 33： Pogo 价差 vs. 印尼 PME 价格 . 27 图表 34： Pogo 价差 vs. 马来 PME 价格 . 27 图表 35： POGO 价差走势 . 27 图表 36： Pogo 价差 与 印尼生柴消费 的相关性 . 28 图表 37： Pogo 价差 vs. 印尼国内生柴消费 . 28 图表 38： Pogo 价差 vs. 印尼生柴 出口 . 28 图表 39：生物柴油利润 vs. 柴油原油价格 . 29 图表 40：生物柴油价格 vs. 柴油原油价格 . 29 专题 报告 2021-03-23 4 期货 研究 报告 1、 生物柴 油的 概况 生物柴油是 一种 通过萃取植物油脂、动物油以及废弃油脂或微生物油 脂 与 甲醇或乙醇经 酯转化而成的脂肪酸甲酯或乙酯， 通常 用作燃料的清洁能源 。 其具有 较好的 环保性能、 发动机启动性能 和 燃料性能， 且其 原料来源广泛 ，具有 可再生等特性。 生物柴油从制作工艺来看，主要分为两种。第一种是由通过酯交换法生产 , 将动植物油 脂、地沟油等原料中的脂肪酸甘油三脂与小分子醇 (多为甲醇 )发生酯交换反应 , 生 成脂 肪酸酯，是 目前国内外生物柴油主要品种。 目前 产量 占 全球生柴总产量的 85%以上 ， 是 全球市场的 主要产品；第二代生物柴油通过氢化衍生可 再生 柴油 (Hydrogenation Derived Renewable Diesel , HDRD )， 或氢化植物油 (Hydrogenated Vegetable Oil, HVO)的方法制成， 与普通柴油 更 相似 ，不受原材料凝固点限制， 可按任意比例 掺混 ， 主要出现在 欧洲 和 美 国 的 市场 上 。 根据 REN21 发布的 2020 全球可再生能源报告数据显示， 2019 年欧 洲及美国 生产的 二代生 柴 分别 占比全球 二代生柴 产量 的 44.6%和 38.5%。 从原材料角度来看，可分为以植物油、废弃油脂和微生物油脂制成的生物柴油。而其中 以植 物油 脂制成的生柴 是 目前全球产量最大 的生物柴油 ，占到了全球生柴总产量的 80%。 通过其取材的不同，生物柴油可以分为棕榈油甲酯（ PME）、菜油甲酯（ RME）、 豆油甲酯（ SME） 、废弃 食用油甲酯（ UCOME） 和微生物制成的 脂肪酸甲酯或乙酯 。 根据油世界数据显示， 2020 年度，棕榈油制作而成的棕榈油甲酯（ PME）产量达到了 1685 万吨，占全球生柴总产量的 39%，主要生产国为印度尼西亚以 及欧盟；而豆油 则是 第二大生柴的主要原料，豆 油甲 酯（ SME）产量占到全球生柴的 25%，产量为 1083 万 吨，主要生产国在美国与南美；排 名第 三的 是菜油制成的菜油甲酯（ RME），其占到世 界生柴总产量的 15%，主 要 由 欧盟生产。 专题 报告 2021-03-23 5 期货 研究 报告 图表 1：全球生物柴油分类（按原材料） 原材料 生柴种类 主要生产地 优点 缺点 植物 油 脂 菜油甲酯 （ RME) 欧洲 草本 种子收获、储藏、 运输和加工程序简 单；木本油料植物可 在荒山种植、有绿化 环境、改善生态的效 果。 受可耕地面积影 响， 中国种植量有 限 ；木本油料植物 收获、储存成 本较 高 ，采收难度大。 豆油甲酯 （ SME） 美国、阿根廷、 巴西 棕榈油甲酯 （ PME） 印度尼西亚、 马来西亚 废弃油 油脂 动物 油甲酯 中国、欧洲 不 受 可耕地面积影 响，原料充沛、价格 低廉，来源广泛，产 量巨大。 杂质较多、来源分 散、收集需要大量 人力物力。 废弃 食用 油 甲酯 （ UCOME） 中国、欧洲 来源广泛，储量巨大， 可有效解决中国废弃 油脂污染问题 杂质较多、处理工 艺复杂；来源分散、 收集需要大量人力 物力。 微生物油脂 酵母、霉菌、 藻类 等制成 的 脂肪酸甲 酯或 乙酯 欧洲、美 国 原料供应充足，且不 占据 耕地和 淡水资 源，可规模化管理和 生产；产品附加值高 微生物种类众多， 差异较大，研究难 度大， 产油 成本 高。 资料来源：东证衍生品研究院 根据油世界 的 数据显示， 2020 年全球生物 柴油产量预计为 4290 万吨，较 2019 年 4569 万吨减少了 2.79%。其中，欧盟、印度尼西亚、美国和南美是世界上最主要的生物柴油 产出国，其分别占到了世界生柴总产量的 42%、 15%、 14%和 13%； 而 从消费角度来看， 生物柴油消费地区主要集中在欧洲、北美、南美、东南亚等地区。欧洲地区生物柴油消 费量占比 全球总消费量的 47%，东南亚地区 (印度 尼西亚 、马来西亚等 )占比 18%， 南美 地区 (巴西、阿根廷等 )占比 17.9%， 北美地区 (美 国 等 )占 比 16%。 而生柴需求在全球 植物油 总需求中占到 30%左右的比例， 并 且 随着各国政策的变动而变 化较 大，其需求市场有着较大的增长潜力。研究油脂需求，就必须弄清楚生柴的产需格 局。本文主要通过对主要国家（欧盟、印度尼西亚、美国和南美）的生物柴油政策和产 能的梳理，以及对价差变化对生柴需求 的 影响 进行 分析，为投资者展现出全面的生物柴 油的供需格局，并对未来生物柴油可能发生的变化趋势 做 出展望。 专题 报告 2021-03-23 6 期货 研究 报告 图表 2：全球生物柴油主产国占比 图表 3：全 球生 物柴油分类占比 （按原材料） 资料来源： Oil World，东证衍生品研究院 资料来源： Oil World，东证衍生品研究院 图表 4： 全球生物柴油产 量 变化 资料来源： Oil World，东证衍生品研究院 专题 报告 2021-03-23 7 期货 研究 报告 2、 生柴 主 要地区的 政策以及需求梳理 据联合国统计 局 （ UNSD）数据显示， 生物柴油中 98.5%应用于燃料领域。 大多 数国 家 生物柴油产需均由国内政策驱动 ， 产需相对匹配 ， 如印尼、阿根廷等国处于国内消费为 主 ， 出 口 为 辅的 产业格局； 而 美国、巴西则以自产自销为主 ， 处于供需平衡的状态 ； 但 欧 洲 地 区则是出现产量和进口双高 状态， 生物柴油供不应求的 格局 。 目前，生物柴油的产需受到各国生柴政策的影响较大。我们通过下文详细梳理了主要国 家的生柴政策 和产需结构 ， 总结 了其目前政策以及未来政策目标， 并 预测 了 未来 中长期 的 生物柴油 增量 与 其 带来的 植物油 需求 变化 。 详细 从 下表 可见， 直至 2030 年， 全 世界 生物 柴油 需求 相较于 2020 年 呈 上升 态势， 2021 年 增速 为 7.7%， 其 10 年 复合 增长率 为 3.5%； 而 因为 受到 欧盟 对 植物油 制 生物 柴油 的 限制 影响 ， 植物油 需求 预计 将 在 2023 年 增量 放缓 （ 主要 是 棕榈油 和 菜油 的 需求 减少）， 至 2030 年 受 到 其 他 地区 的 需求 带动 ， 植 物油 需求 仍 呈 增长 态势 。 预计 2021 年 用于 制作 生物柴油 的 植物油 需求 增速 为 13.6%， 而 至 2030 年 预计 其 复合 增长率 将 为 2%。 图表 5： 全球生物柴油主要地区的 需求增量 预测总结 国家 2020 年生柴 混 掺比例 将来 生柴 混掺比例目标 预计 生柴 需求增量 （较 2020年） 欧盟 2020 年再生能源占 总 量的 20%； 总体交通领域掺混比 例达到 10% 2030 年 可再生能源 掺混 比例达到 32%； 其中总体交通领域掺混 比例达到 14% 2021 年增 105 万吨 ， 2023 年增 396 万吨 ； 2030 年 增 484 万吨 ； 美国 掺混 了 18.17 亿加仑 2050 年比 2019 年水平高出 18% 2021 年增 12.9 万吨； 2023 年增 39.4 万吨 ； 2030 年增 313.2 万吨 印度尼西 亚 30% 2030 年目标 达成 40% 2021 年增 61.6 万吨 ； 2023 年增 104 万吨 ； 2030 年增 269.3 万吨 马来西亚 10% 2021 年目标 20% 2021 年增 37.2 万吨 ； 2023 年增 74.5 万吨 ； 2030 年增 148.9 万吨 . 阿根廷 8.2% 2021 年 10% 2021 年 增 1.76 万吨 ； 2023 年 增 5.54 万吨； 2030 年增 20.24 万吨 。 巴西 12% 2021 年目标 13%； 2023 年目标 15%； 2030 年 目标 22%。 2021 年 增 112 万吨 ； 2023 年 增 209 万吨 ； 2030 年增 548 万吨 。 合 计 2021 年增 330.5 万吨； 2023 年增 828.4 万吨 ； 2030 年增 1783.6 万吨 。 资料来源： Argus， RED II， USDA， MPOB， GAPKI，东证衍生品研究院 专题 报告 2021-03-23 8 期货 研究 报告 图表 6： 全球 主要地区 生 柴 植物油原料 需求 增量预测总结 （ 较 2020 年 ） 国家 菜油 需求 变化 棕榈油 需求 变化 豆油 需求 变化 植物油总 需求 变化 欧盟 2021 年增 70 万吨； 2023 年 减 155 万吨 ； 2030 年 减 194 万吨 2021 年增 28 万吨； 2023 年 减 61 万吨 ； 2030 年 减 76 万吨 2021 年增 10 万吨； 2023 年 减 23 万吨 ； 2030 年 减 29 万吨 2021 年 增 108 万吨； 2023 年 减 238 万吨 ； 2030 年 减 299 万吨 美国 2021 年增 9.03 万吨； 2023 年 增 27.6 万吨 ； 2030 年增 219.2 万吨 2021 年增 9.03 万吨； 2023 年增 27.6 万吨 ； 2030 年增 219.2 万吨 印度尼 西亚 2021 年增 61.6 万吨 ； 2023 年增 104 万吨 ； 2030 年增 269.3 万吨 2021 年增 61.6 万吨 ； 2023 年增 104 万吨 ； 2030 年增 269.3 万吨 马来西 亚 2021 年增 37.2 万吨 ； 2023 年增 74.5 万吨 ； 2030 年增 148.9 万吨 . 2021 年增 37.2 万吨 ； 2023 年增 74.5 万吨 ； 2030 年增 148.9 万吨 . 阿根 廷 2021 年 增 1.55 万吨 ； 2023 年 增 4.9 万吨； 2030 年 增 17.8 万吨 。 2021 年 增 1.55 万吨 ； 2023 年 增 4.9 万吨； 2030 年增 17.8 万吨 。 巴西 2021 年 增 80 万吨 ； 2023 年 增 148 万吨 ； 2030 年增 389 万吨 。 2021 年 增 80 万吨 ； 2023 年 增 148 万吨 ； 2030 年增 389 万吨 。 合计 2021 年增 70 万吨； 2023 年 减 155 万吨 ； 2030 年 减 194 万吨 2021年增 126.3万吨； 2023年增 117.5万吨 ； 2030年增 342.2万吨 。 2021年增 100.9万吨； 2023年增 157.5万吨 ； 2030 年增 597 万吨 。 2021 年增 297 万吨； 2023 年增 120 万吨 ； 2030 年增 745.2 万吨 。 资料来源： Argus， RED II， USDA， MPOB， GAPKI，东证 衍生品研究院 2.1、 欧盟生柴概况梳理 欧盟，是世界第一大生柴需求国 ，亦是第一大生产国 。 据 USDA 数据显示， 2020 年欧盟 生 柴消费占到世 界总生柴消费的 50%以上 ； 欧 盟 制生物柴油的原料 主要 以菜籽油为主 ， 其次是 废弃食用油 、 棕榈油 和 豆油等 。但由于欧盟 用 菜籽油 制生柴 的 成本 过高， 棕榈油 和豆 油 对 其 的 替代作 用较为明显。 长期以来，欧盟对 豆油和棕 榈 油 的主 要出口国 阿根 廷、 美国及印度尼西亚设置了一定的关税壁垒 ，来保护欧盟菜油的生物柴油产业 。 （一） 欧盟生柴关税政策整理： 从 欧盟 的生物柴油政策历史回顾，我们可以看到，自 2008 年开始， 欧洲为了保护其以 菜籽油生产生物柴油 (RME)为主的本地生柴制造业，对美国、印尼和阿根廷生产的生柴 征收保护性进口税税收政 策。除此之外 ， 2009 年推出了 可再生 能源指令 （“ RED”） 政策，而在 2018 年欧盟 重新 修订 了 可再生能源指令 ,简称“ RED II”， 要求 2030 年 专题 报告 2021-03-23 9 期货 研究 报告 总 体交 通领 域掺混比例达到 14%， 且 对细分燃料规定也 有 了 进一步要求。 欧盟 要求 以植 物油为原材料传统生物柴油掺混上限将从 2021 年的 7%下降到 2030 年的 3.8%， 同时 ， RED II 将第二代生物燃料的掺混下限将从 2021 年的 1.5%上升到 2030 年的 6.8%，其中 以非食物为原料的先进生物燃料（以 UCOME 为主）在 2030 年要求比例为 1.7%。 由于欧盟所 生产的以植 物 油为原材料传统生物柴油 在可 持续 发展、间接地利用土地、农 业问题等方面存在一定问题 ， 且当前可再生能源指令 (RED II)规定生物燃料只有满 足 60%最 低 温 室气体 减排要求 （ GHG） ，才能计入欧盟或成 员 国 目标，根据 欧盟 给 出 的 各类生物柴油默认减排参考值显示，传统以植物油为原材料的生物燃料均未达到标准 ， 尤其棕榈油甲酯 PME 的 GHG 减排参考值仅 1719%。指令规定 ， 在对可再生能源使用 量进行 核算时 ， 未达到标准的生物燃料按照一定比例进行扣减 ， 而超出 60%减排量的生 物柴油品类则 可以 加倍计算。由于废油脂制备的生物 柴油 (UCOME)的 GHG 减排量达到 83%，能够 计算更多的生物燃料消耗量 ， 更容易达到欧洲各国设定的掺混比例要求 ， 故 预计 UCOME 需求 将 在欧洲具有 更广大的增 长潜 力 。 图表 7： 欧洲生 物柴油 政策回顾 时间 政策 2008 年以前 欧盟对除内部交易免关税之外，其他国家进口生柴统一按照 6.5%征收 2008 年 1 月 欧盟引入征税新规： Fatty-acid mono-alkyls esters(FAMAE)含量为 96.5%以上时， 按 6.5%征税；而生柴在柴油中掺入比例在 30%及以下的 征收关税比例为 3.5%。 2009 年 5 月 欧盟委员会制定并实施了“可再生能源指令（ RED） ” ，提出至 2020 年欧 盟能源消耗中至少有 20%来自可 再生 能源 。至 2020 年每个成员国应确保可再 生能源消 耗 量 至少要占总交通能 源消耗量的 10%。 2009 年 7 月 7 日 欧盟对美国进口的生物柴油每吨征收 68.6198 欧元的反倾销税，以及每吨 211.2237 欧元的反补贴税，有效期 5 年。且在 2015 年 9 月，欧盟把对美国 生物柴油实施的反倾销及反补贴税期限再延迟 5 年至 2020 年 9 月。 2011 年 3 月 欧盟对从加拿 大和美国进口 的生柴柴油和矿物柴油掺入 比 例 达到 80%以上的生物柴油征收每吨 566.4 美元的关税。 2013 年 5 月 欧盟对印尼和阿根廷进口生柴征收临时反倾销税 ，阿 根廷 为 6.8%10.6%，印尼为 2.8%9.6%。 2013 年 11 月 26 日 欧盟对印尼和阿根廷进口生柴征收为期 5 年的反倾销税，直到 2018 年 11 月 26 日，对印尼税率为 8.8%20.5%，对阿根廷税率为 22%25.7%。 2015 年 12 月 欧盟允许在化石柴油中添加 20%或 30%的生物柴油。 2018 年 12 月 11 日 欧盟发布 新的促进 可再 生能源使用指令 (RED II政策 ) 2018/2001，规定到 2020 年，整个欧盟的能源消耗中至少有 20%来自可再生资源，其中可再生燃料在 运输部 门的 占比 需达到 10%。到 2030 年的目标定为总能源 需 求 中可再生能源 占到 32%，其中可再 生燃料在运输部门的占比需达到 14%。 专题 报告 2021-03-23 10 期货 研究 报告 2018 年 12 月 欧盟委员会建议恢复对阿根廷生物柴油的反补贴关税，税率定为 25%33.4%，后双方经过协商， 2019 年 2 月，欧盟决定豁免 8 名阿根廷生物 柴油生产商，其被允许不缴纳关税，只要按照既定的最低价出售。 2019 年 12 月 9 日 欧盟将 对来自 印尼的生物柴油征收为 期 5 年的关税，税率为 8%18%。 资料来源：新闻资料整理，东证衍生品研究院 图表 8： 欧盟未来掺混政策以及生物柴油混杂现 状 按原材料 生 柴 分类 碳排放 指标 RED II 要求（ 2018 年签署； 2021 年 生效） RED I 原政 策要求 2020 年 现状 比例 （ USDA） 植物油 单倍计 数 2030 年 可再生 能源 掺混比例 达到 32%； 其中总体交通 领域掺混比例 达到 14% 2021年 植物油 制生 柴 交通领域 掺混比 例 小于 7% 2020 年 可再 生能 源 掺混 比例 达 到 20%； 总体交通领 域 掺混比例 达到 10% 交通部门 掺混比例 达到 8.1% 植物油制 生柴掺混 比例： 4.90% 2023年 植物油制 生 柴 交 通 领 域 掺 混 比 例 小 于 3.8% 非植物油 双倍 计数 2021年 非 植物油 制 生柴 交通领域 掺混 比例 1.51.7% 非植物油 制生柴掺 混比例： 0.21.2% 2023年 非 植物油 制 生柴 交通领域 掺混 比例达到 6.8% 资料来源： RED， RED II，东证衍生品研 究院 （ 二 ） 欧盟生柴产需整理 ： 据 USDA数据显示 ， 欧洲现有 188家生物柴油生 产厂， 约年产 量 在 214.41亿升 左右 （ 1972.5 万吨） 。 主要产能分布于德国、意大利 、奥地利、 法国 以及瑞典 。 欧盟各国的生物柴油 产量分化，产量排在前三的分别是 法国 、 德 国 、 西班牙 和瑞典 ，占比分别为 19.1%、 13.7%、 11.9%和 9.7%， 这三个国家的产量占欧盟生物柴油总产量的 54.4%。 2018 年、 2019 年和 2020 年，欧盟的生物柴油 产量依 次达到 151 亿升（ 1389.2 万吨 ） 、 161 亿升（ 1481 万吨 ） 和 160 亿升（ 1472 万吨 ） ， 2019 年 增加了 6.5%，而 2020 年 受到新冠 疫情影响减少了 0.9%。 2020 年欧洲 生物柴 油消费量约为 180 亿 升 （约 1656 万吨 ）， 其中 菜油制成的 RME 和棕榈油制成的 PME 分别占到欧盟生物柴油生消耗量的 43%和 17%， 而废弃油脂 制成 的 UCOME 占到了欧洲生柴 消费的 20%。 专题 报告 2021-03-23 11 期货 研究 报告 因 为 欧盟生柴消费 基本 运 用 于交通领域，故 假设 因节能减排， 欧盟 28 国 燃料 消耗总量 每年保持稳定 减少 ，按欧盟交通领域的 柴油用量 过去 9 年复合增长率 -0.63%做推算， 2020 年欧盟交通领域的 燃料 消费量 1800 亿升 ，预计 2021 年 燃料 消耗量将为 1789 亿升 ， 2023 年 1767 亿升， 2030 年 1586 亿升 。同时分别 按照 可再生能 源 10%、 12%和 14%的 掺 混比例估算，得到 2021 年欧洲生物柴油需求量将达到 178.9 亿升 （ 1575 万吨 ） ， 2023 年 212 亿升（ 1865 万吨 ）， 而 2030 年达到 222 亿升 （ 1954 万吨 ） ， 较 2020 年 生柴消 费 分别 增加 105 万吨 、 396 万吨 和 484 万吨 的生物柴油需求。 而 按 RED II 规定 2021 年 植物油 制 的 生柴 在 交通领域 掺混比例小于 7%， 2023 年 掺混比 例小于 3.8%来 计算 ， 预计 相较于 2020 年， 带来 2021 年 108 万吨 的 新增 植物油 需求 、 而 2023 年 和 2030 年 因为 受到 RED II 政策 限制 原 因 ， 将 分别 较 2020 年 减少 238 万吨 和 299 万吨 植物油 需求 。 图表 9：欧洲生物柴油消费变化预测 单位： 百 万 升 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021f 2023f 2030f 交通领域生柴用量 13142 13981 12639 13798 13,421 13401 14432 16556 18000 16700 17890 21198 22204 交通领域 燃料 用量 190568 186913 187296 191869 196868 202805 207333 208625 210700 180000 178900 176653 158600 生柴掺杂比列 6.90% 7.50% 6.70% 7.2% 6.8% 6.6% 7.0% 7.9% 8.5% 9.3% 10% 12% 14% 资料来源： USDA-2020 EU Biofuels Annual 东证衍生品研究院 （ 备注： 1 公吨 = 1,136 升 生物柴油） 图表 10：欧洲生物 柴油 产 量 变化 图表 11：欧洲生物柴油分类占比（按原材料） 资 料 来源 ： USDA-2020 EU Biofuels Annual 东 证 衍生品研究院 资料来源： Oil World，东证衍生品研究院 专题 报告 2021-03-23 12 期货 研究 报告 图表 12： 欧洲生物柴油平衡表 单位 :百万升 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 期初库存 530 575 580 520 565 590 610 670 930 765 生柴总产量 11475 11382 12064 13549 14397 14950 15818 15110 16099 15955 HVO 产 量 436 960 1604 2311 2470 2190 2582 2606 2986 3412 进口 3031 3294 1392 631 540 629 1332 3784 3641 2500 出口 98 115 416 181 244 408 372 645 769 500 国内消费 14363 14556 13100 13954 14668 15151 16718 17989 19136 18000 期末库存 575 580 520 565 590 610 670 930 765 720 资料来源： USDA-2020 EU Biofuels Annual，东证衍 生品研究院 2.2、 美国生柴概况梳理 从全球生柴贸易流向上看，美国 是 仅次于欧盟为生柴第二大贸易国，出口大多至亚洲国 家 （ 如印度 ） ，进口基本来自于加拿大。 自 2016 年起，美 国对印尼和阿根廷进口生柴加 征关税，从而使得进口量自此迅速 从 2016 年的 230 万吨下滑至 2018 年的 55 万吨 ， 从而 使得美国生物柴油以自产自销为主，出口为辅。美国生柴 在产量上 位居全球第 三 ， 其 制作 主要以 豆油 （占 比 70%左右 ） 作为原料。 （一） 美国生物柴油补贴政策 回 顾 ： 美国 生柴政 策 RFS（ Renewable Fuel Standard） 是由 美国环保署 （ EPA） 主要 负责的实施 与管理 的， 而 实施过程中 ， 主要涉及到两个概念： RINs（ Renewable Identification Numbers） 和 RVO（ renewable Volume Obligation）可再生燃料生产 责任 。 每一批 次的生 物燃料都有 一个对 应的 RINs 码，它 代表着每种油脂的身份 ID，由 38 位数字构成 ，其中 K 区分可 再生燃料是否与汽柴油混配（未混配为 1， 混配 后 为 2）； D 代表可再生燃料类型 (D-code)， 不 同生物燃料在能量 等级上存在差异 ,因此规定以最低级别的 D-6 类别燃料 (即 Conventional Ethanol)为基准 ,其他燃料相对于 D-6 会有一个对应的等值换算率 ； 而 RVO 代表着 政府规定每家企业 的 可再生燃料生产责任 。 而 EPA 根据当年 RFS 政 策 制定的各 年度具体实施要求 ，通过调试交易系统 (Moderated Transaction System, EMTS)来监测追踪 RINs，就可以监管 企业是否 完成 了 RFS 规定的 RVO。以 D-code 为 4 时举列 ， 它 可 被 同 时 统计到生物 柴油 RVO、 先进生物燃料 RVO 和可再 生 燃 料 RVO 中 ， 又 因 生物柴油的 能含量为乙醇的 1.5 倍 ， 先进生物燃料和可再生燃料 RVO 可按 1.5 倍计算。 专题 报告 2021-03-23 13 期货 研究 报告 图表 13： 可再生燃料级别码 和 RVO 转换 D-Code 纤维素燃料 RVO 生物柴油 RVO 先 进生物燃料 RVO 可再生燃料 RVO 3：纤维素燃料 4：生物柴 油 5：先 进生物 燃料 6：可再生燃料 7：纤维素柴油 资料来源： USDA， 东证 衍生 品研究院 通过下表 对美国生柴政策的详细整理 ， 我 们可以看到美国 自 2004 年开始进行生物柴油 补贴政策 ， 2005 年 开始推行 RFS 政策 ， 目前 掺混 的 生物柴油产 量 为 18.17 亿 加仑， 其规 定的生柴掺混目标 计划 至 2050 年 较目前增 18%。 在 RFS 启动的 2005 年，美国生物柴油 产量由 2004 年的不足 100 万加仑 一下 跃 升至 250 万加仑， 自此生柴产量开始快速增长 。 直到 2009 年年末补 贴政策到期，生物 柴油的加工 利润 随之出现严重缩 水，产量也因此 下降近四成 ， 但 随着之后美政府对生柴补贴政策的恢复以及 RFS 的推行，生柴产量 呈 增 长 态势 ， 2020 年产量达 18.17 亿加仑 （约 633 万吨 ） ，过去 10 年复合 增长率 12.6%。 因 受 到美政府一直对 印尼和阿根廷生产的 生柴进行加征税收的 影响 ，使得美国产的生柴 产量 对 RFS 的目标完成度较好 。 需要关注拜登政府新上台后，美国重返巴黎协议之后， 相关利好生物柴油的政策。 图表 14： 美国生物柴油政策整理 时间 政策 2004 年 美国政府推动创造就业法案 首 次规定每混合一加仑油籽生产的生 物柴油可以享受 1 美元的税收抵免。延长有效到 2009 年 12 月 31 日。 2005 年 12 月 2005 年能源税收政策法案的推出授 权 美 国环保署全面实 施 RFS，要 求每个 汽油 及柴油生产商和进口商向运输燃料中添加可再生燃料 ,要求 2006 年生物燃料利用量至 少达到 40 亿加仑 (约 1393 万吨 ), 并逐年递增到 2012 年 75 亿加仑 (约 2612 万吨 )。 2007 年 12 月 美国国会 修订 通过 RFS II，要求 2008 年生物 燃料 利用量 达到 90 亿加仑，到 2022 年达到 360 亿加仑，并分别针对 4 个 类别的生物燃料制定强制使用量 。 2010 年 2010 年 1 美元的补贴政策到期以后，美国将 RFS 调整为 对于 每年 生物质柴油最低使 用量的规定。 2011 年规定要求生 柴 掺 混应达到 8 亿加 仑， 2012 年 最低总使用量标准增 加到 10 亿加仑，此后直至 2022 年总使用量标准将以 10 亿加仑 为基准并不低于 10 亿加仑。 2011 年 美国总统重新恢复生物柴油的税收抵免政策， 2011 年底到期 。 2013 年 1 月 2 日 美国政府宣布恢复 生物 柴油 1 美元 /加仑的生产补贴。 专题 报告 2021-03-23 14 期货 研究 报告 2014 年 美国 的生 物柴油税 收抵免刺激政策， 对符合条件 的生 物柴油生产和消 费企业进行 100 美分 /加仑的税收抵免，且对年产能在 1500-6000 万加仑的小型生物柴 油生 产企 业进行 10 美分 /加仑的额外补贴。 2015 年 11 月 30 日 美 国 环保署 (EPA)确定了最终的可再生燃料添加标准， 20152017 年美国生物柴油的强制添加标准为 17 亿加仑， 18 亿加仑， 19 亿加仑。 2016 年 11 月 EPA 生物柴油掺和量从 2016 年的 19 亿加仑上调至 20 亿加仑。 2016 年 11 月 EPA 宣布将 2019 年大豆 生物柴油的掺 和量维持在 2018 年的 21 亿加仑的 规模，与上一年持平。 2017 年 3 月 川普签署一份名为能源独立的行政命令，退出巴黎气候协议 201