2018Q1宏观经济与中美贸易摩擦分析报告.pptx

,2018Q1宏观经济与中美贸易摩擦分析报告,2018年一季度宏观经济回顾与未来展望物价：通胀担忧情绪渐消，“CPI-PPI”剪刀差收窄消费：维持稳定增长，长期看好消费升级投资：制造业、基建拖累增速下滑，地产投资高增速难持续货币政策：降准并非意味货币政策转向宽松出口：一季度维持较快增长，不确定风险上升以史为鉴：从日美贸易摩擦看中美贸易摩擦特朗普对我国挑起贸易摩擦美日贸易摩擦的发展演变与经验教训美日贸易摩擦的启示,1,一季度宏观经济与中美贸易摩擦分析,一季度GDP同比增长6.8%，外需不确定性风险增大,2018年一季度GDP同比增长6.8%，与2017年底持平，较2017年同期下降0.1,个百分点，实现了稳定增长。,从三大需求对GDP同比增速的拉动来看，消费和投资有所上升，净出口则再度转为负值。,根据我们在宏观经济年报中对经济增长,的判断，2018年消费维持稳定增长，投资增速将有所放缓，最大的变量在于出口能否维持去年的高增速。而今年以,来的人民币持续升值、中美贸易摩擦、欧日经济景气度回落等，无疑都加剧了外需的不确定性。,在多种因素交织的背景下，我们认为需求端压力犹存，预计2018年GDP增速为6.66.7%，较2017年有所下滑。,2018年一季度GDP同比增长6.8%，净出口对GDP同比拉动再度转负（单位：%）,Source:XX2,6.76.66.5,6.8,6.9,7.0,420-2,6,8,10,对GDP当季同比的拉动:最终消费支出,对GDP当季同比的拉动:资本形成总额,对GDP当季同比的拉动:货物和服务净出口,GDP:不变价:当季同比(右),CPI：低基数、特殊天气以及春节错位导致2月触及2.9%的高位，目前通胀担忧情绪明显缓和,食品项对CPI增速的贡献由负转正（单位：%）,Source:XX3,2018年一季度CPI同比上涨2.1%，较去年同期回升0.7个百分点，,食品价格对CPI增速的贡献由负转,正。,2月CP同比增速一度触及2.9%的高点，引发市场对通胀的担忧。主要是由于2017年蔬菜价格的过低基数导致，同时大范围雨雪降温也对蔬菜供给有所冲击，导致今年2月蔬菜价格上涨较快。但是随着3月气温转暖，蔬菜价格已经有所回落，从高频数据看，蔬菜价格已经回归季节性规律。,2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5Source:XX寿光蔬菜价格指数逐步回归季节性,2.5,3.0,对CPI拉动:食品,对CPI拉动:非食品,CPI:当月同比,2401901409040,290,01月,02月,03月,04月,05月,06月,07月,08月,09月,10月,11月,12月,2015,2016,2017,2018,2016-01,2016-02,2016-03,2016-04,2016-05,2016-06,2016-07,2016-08,2016-09,2016-10,2016-11,2016-12,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,2017-12,2018-01,2018-02,2018-03,CPI：维持全年同比中枢将上行的判断，但幅度有限，预计全年中枢在2.3%左右,猪肉价格持续下跌，猪粮比价已跌破5.5的盈亏平衡点,Source:XX非食品价格仍维持稳定增长（单位：%）,Source:XX4,今年以来，猪肉价格持续下跌。一方面是养殖规模化生产使得供,给充裕，另一方面春节后屠企压价也对猪价形成打压。但目前来看，猪粮比价已跌破5.5的盈亏平衡点，猪肉价格继续下跌空间有限，而且随着基数的进一步降低，预计猪价对CPI增速的拖累有望逐步收窄。非食品价格同比增速维持较快增,速，反映消费费结构逐步升级，服务性消费需求保持增长。,中美贸易摩擦可能推升大豆等食品价格，但从成本端到零售端价格变化，涨幅将逐渐稀释，对整体CPI影响程度也相对有限。,综合来看，我们维持2018年CPI同比中枢将上行的判断，但幅度有限，全年中枢在2.3%左右。我们提示，不排除出现极端恶劣天气等因素导致食品价格超预期上行，以及地缘政治风险导致原油价格上涨的风险，在这种极端情况下，CPI中枢或进一步抬升。,3.532.521.510.50,3210-1,对CPI拉动:娱乐教育文化用品及服务对CPI拉动:医疗保健及个人用品对CPI拉动:衣着,对CPI拉动:居住对CPI拉动:交通和通讯对CPI拉动:家庭设备用品及其维修服务CPI:非食品:当月同比（右）,121110987654,353025201510,22个省市:平均价:猪肉（元/千克）,22个省市:猪粮比价,2006-03,2006-09,2007-03,2007-09,2008-03,2008-09,2009-03,2009-09,2010-03,2010-09,2011-03,2011-09,2012-03,2012-09,2013-03,2013-09,2014-03,2014-09,2015-03,2015-09,2016-03,2016-09,2017-03,2017-09,2018-03,2006-03,2006-07,2006-11,2007-03,2007-07,2007-11,2008-03,2008-07,2008-11,2009-03,2009-07,2009-11,2010-03,2010-07,2010-11,2011-03,2011-07,2011-11,2012-03,2012-07,2012-11,2013-03,2013-07,2013-11,2014-03,2014-07,2014-11,2015-03,2015-07,2015-11,2016-03,2016-07,2016-11,2017-03,2017-07,2017-11,2018-03,PPI：工业品价格已止跌企稳，二季度同比增速或将温和反弹,南华、CRB工业品指数已止跌企稳（单位：%）,Source:XX,Source:XX5,2017年四季度PPI增速进入下行通道，截至2018年一季度，PPI同比,增速回落至3.1%。从最近的高频数据来看，南华工,业品指数与CRB工业原料指数都已止跌企稳，而原油价格则受到美国对伊朗制裁等地缘政治风险,影响一路上行。从这几个指标对PPI同比增速的领,先性来看，我们认为二季度PPI同比增速或将止跌回升，在原油不出现超预期上行的情况下，反弹,力 度 有限 ，维 持全 年增速 3.4-,4.0%的判断。地缘政治风险影响下原油价格有所上涨（单位：%）,-20-40-60,6040200,12010080,-5-10,50,1510,南华工业品指数:当月同比（右）,PPI:全部工业品:当月同比（滞后2个月）CRB现货指数:工业原料:当月同比（右）,6040200-20-40-60-80,80,100,1050-5-10,15,PPI:全部工业品:当月同比（滞后两个月）,布伦特原油:现货价:当月同比（右）,6,消费：维持稳定增长，长期看好消费升级,居民收入增速企稳，对消费形成支撑（单位：%）,Source:XX化妆品、服装、金银珠宝、日用品等大众消费增速回升明显（单位：%）,2018年一季度社会消费品零售总额同比增长9.8%，较2017年同期,小幅回落。2018年消费增长的负面影响因素主要有两点：1、房地产调控政策对住房相关消费的制约明显；2、,车辆购置税优惠政策全面取消，,对汽车消费刺激消失。,但同时也存在支撑消费平稳增长,的几点因素：1、居民收入保持稳定增长，是支撑消费增长的主要,力量；2、精准扶贫、养老金标准,提高等一系列政策有助于总体消费增长；3、消费结构升级正持续推进，化妆品、金银珠宝、日用品等大众消费增速回升明显。,我们长期看好消费升级，同时CPI,中枢的抬升将加快消费名义增速，预计2018年消费增速呈前低后高格局。,6,11,2116,8,13,18,332823,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,社会消费品零售总额:累计同比,城镇居民人均消费性支出:累计同比(右),302520151050-5-10Source:XX,35,化妆品类:累计同比,服装类:累计同比,金银珠宝类:累计同比,日用品类:累计同比,2018年一季度宏观经济回顾与未来展望物价：通胀担忧情绪渐消，“CPI-PPI”剪刀差收窄消费：维持稳定增长，长期看好消费升级投资：制造业、基建拖累增速下滑，地产投资高增速难持续货币政策：降准并非意味货币政策转向宽松出口：一季度维持较快增长，不确定风险上升以史为鉴：从日美贸易摩擦看中美贸易摩擦特朗普对我国挑起贸易摩擦美日贸易摩擦的发展演变与经验教训美日贸易摩擦的启示,7,一季度宏观经济与中美贸易摩擦分析,投资：制造业、基建拖累增速有所下滑，地产投资高增速难持续,2018年一季度固定资产投资完成额同比增长7.5%，较去年同期下降1.7个百分点。,其中制造业和基建投资增速均出现较大程度下滑，仅地产投资维持高增长。往,后看，我们预计：,1、基建投资增速将根据财政支出力度有所波动，但全年增速放缓趋势不改；2、房地产投资在土地购置费支撑下短期内维持高位，但是销售、资金来源等仍然是硬约束，预计下半年地产投资将缓慢下行；3、制造业投资在良好利润水平以及降低融资成本等各项政策扶持下有望企稳,投资增速有所放缓，制造业、地产、基建投资增速现分化（单位：%）,回升。50-5Source:XX8,201510,25,固定资产投资完成额:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比,制造业投资:累计同比基建投资:累计同比,财政收支：财政收入增长仍有压力，财政支出更注重结构安排,2018年一季度公共财政收入累计同比增长13.56%，较2017年同期下降0.55,个百分点。根据财政部预算安排，,2018年公共财政收入增速预计为6.1%，较2017年下降1.3个百分点。,得益于2017年工业品价格上涨带来的企业效益改善，财政收入出现大幅增长，随着价格因素的边际效用减弱，叠加减税降费的累计效应（包括下调增值税税率、扩大享受减半征收企业所得税优惠的小微企业范围等各种税收优惠政策），我们提示2018年财政增收压力仍然较大。2018年一季度公共财政支出累计同比增长10.93%，较2017年同期下降10个百分点。预算安排2018年公共财政支出为21万亿左右，加上使用结转资金和,调用资金，假定为4500亿元，增速预计将下滑至5.4%（参见我们之前发布的如何看待赤字率的回落？）。总体上，在防风险政策导向下，财政支出将更注重结构安排，政策目标由“稳增长”向“调结构”转型。,预计2018年公共财政支出增速下滑至5-6%（单位：%）,Source: XX9,7.707.40,6.105.40,1050,252015,30,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018E,公共财政收入:累计同比,公共财政支出:累计同比,基建投资：财政赤字规模增长放缓，预计将导致基建投资增速回落到13.5%左右,实际财政赤字与基建投资增速相关性高（单位：%）,财政支出作为基建投资的重要资金来源，实际赤字规模的收缩将,导致基建投资增速有所放缓。尽管2018年地方专项债券将提高5500亿至1.35万亿，考虑了政府性基金收支后的广义财政赤字规模反而有所增加，部分对冲了公共财政支出增速的下降，但是赤字规模增长明显放缓。,根据测算，预计2018年基建投资增 速 将 下 滑 至 13.5%左 右 ， 较,2017年小幅下滑1个左右百分点。Source: XX基建投资资金来源测算表（单位：亿元）Source: XX注：2015年开始，基建资金来源与投资完成额出现了较大缺口，我们认为主要是PPP融资额的影响，并对此前的测算进行了调整。我们按照三年4:4:2投入项目的节奏测算，并假定2018年PPP融资额为20000亿左右（受到PPP清理退库，加强监管等影响），与2017年大致持平。10,50,4540353025201510,-200-300,7006005004003002001000-100,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,实际财政赤字：累计同比,基建投资：累计同比（右）,2005-09,2006-03,2006-09,2007-03,2007-09,2008-03,2008-09,2009-03,2009-09,2010-03,2010-09,2011-03,2011-09,2012-03,2012-09,2013-03,2013-09,2014-03,2014-09,2015-03,2015-09,2016-03,2016-09,2017-03,2017-09,2017-09,2018-03,2018-03,2005-09,2006-03,2006-09,2007-03,2007-09,2008-03,2008-09,2009-03,2009-09,2010-03,2010-09,2011-03,2011-09,2012-03,2012-09,2013-03,2013-09,2014-03,2014-09,2015-03,2015-09,2016-03,2016-09,2017-03,11,房地产投资：土地购置费仍然是拉动投资的主力,房地产投资增速上行主要由其他费用项带动（单位：%）,2018年一季度全国房地产开发投资同比名义增长10.4%，增速比,2017年同期提高1.3个百分点，也,是近三年来的新高。,从构成看，拉动地产投资增速上行的仍然是其他费用项，而其他费用中接近80%都是土地购置费，最近一年占比迅速上升。,60,80,建安工程:累计同比,其他费用:累计同比,房地产开发投资完成额:累计同比,40200-20-40Source: XX土地购置费占其他费用比重显著提升（单位：%）土地购置费/其他费用8580757065605550Source: XX,2009-01,2009-05,2009-09,2010-01,2010-05,2010-09,2011-01,2011-05,2018-01,2011-09,2012-01,2012-05,2012-09,2013-01,2013-05,2013-09,2014-01,2014-05,2014-09,2015-01,2015-05,2015-09,2016-01,2016-05,2016-09,2017-01,2017-05,1998-09,1999-04,1999-11,2000-06,2001-01,2001-08,2002-03,2002-10,2003-05,2003-12,2004-07,2005-02,2005-09,2006-04,2006-11,2007-06,2008-01,2008-08,2009-03,2009-10,2010-05,2010-12,2011-07,2012-02,2012-09,2013-04,2013-11,2014-06,2015-01,2015-08,2016-03,2016-10,2017-05,2017-12,2017-09,房地产投资：调控政策下资金来源仍是硬约束,土地成交价格增速已放缓，土地购置费与购置面积出现背离（单位：%）,Source: XX房地产开发资金来源增速持续下滑（单位：%）,根据统计局给出的定义：土地购置费按当期实际发生额计入投资,。土地购置费为分期付款的，应分期计入房地产开发投资。我们观察到土地购置面积增速已经出现放缓迹象，土地购置费的较快增长更多地可能是由于分期统计所导致。而根据土地成交价格对土地购置费的领先性来看，土地购置费的高增长或已接近尾,声。,同时，在调控政策下，房地产开,发资金来源增速持续下滑，作为地产投资的硬约束，我们认为房地产投资增速放缓概率较大。考虑到地产商囤地的开工压力，预,计房地产投资增速将呈温和下行格局。,7006005004003002001000-100-200,100806040200-20-40-60,本年购置土地面积:累计同比土地购置费:累计同比100大中城市:成交土地总价:商住综合用地:同比（领先8个月，右轴）,6050403020100-10Source: XX12,8070,房地产开发投资完成额:累计同比,房地产开发资金来源:合计:累计同比,2005-03,2005-06,2005-09,2005-12,2006-03,2006-06,2006-09,2006-12,2007-03,2007-06,2007-09,2007-12,2008-03,2008-06,2008-09,2008-12,2009-03,2009-06,2009-09,2009-12,2010-03,2010-06,2010-09,2010-12,2011-03,2011-06,2011-09,2011-12,2012-03,2012-06,2012-09,2012-12,2013-03,2013-03,2013-05,2013-07,2013-09,2013-11,2014-01,2014-03,2014-05,2014-07,2014-09,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2014-11,2015-01,2015-03,2015-05,2015-07,2015-09,2015-11,2016-01,2016-03,2016-05,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,制造业投资：工业企业营收和利润的改善形成支撑,工业企业营收、利润领先制造业投资一年左右：2005-2013年（单位：%）,Source:XX工业企业营收、利润领先制造业投资一年左右：2013至今（单位：%）,Source:XX13,今年制造业投资将受到以下几点因素影响：,1、企业自身的经营状况与盈利水平决定了企业是否有能力进行投资。从右图可以看到，工业企业收入和利润大致领先制造业投资1年的时间。从2016年开始，在价格支撑下，工业企业利润出现明显改善，对于企业进行扩产投资将形成一定支撑。,15131197531-1,302520151050-5-10,工业企业:主营业务收入:累计同比（领先1年）工业企业:利润总额:累计同比（领先1年）,40353025201510,503010-10-30-50,工业企业:主营业务收入:累计同比（领先1年）工业企业:利润总额:累计同比（领先1年）制造业投资:累计同比（右）,2005-04,2005-09,2006-02,2006-07,2006-12,2007-05,2007-10,2008-03,2008-08,2009-01,2009-06,2009-11,2010-04,2010-09,2011-02,2011-07,2011-12,2012-05,2012-10,2013-03,2013-08,2014-01,2014-06,2014-11,2015-04,2015-09,2016-02,2016-07,2016-12,2017-05,2017-10,2018-03,14,制造业投资：资产负债表已部分修复，但不利因素仍然存在,资产负债表有所修复（单位：%）,Source:XX上市公司资本开支已有所扩张（单位：%）,2、经过近几年的去杠杆，企业资产负债表已经得到修复，有空间,进行资本开支。根据我们对制造业上市公司的统计来看，自2016年底，资本开支已经出现回升。同时我们关注到，针对企业财务费用、融资成本上升的情况，今年以来政府推出了一系列举措，包括降低增值税税率、定向降准等，我们认为将有助于企业融资,成本的降低，从而促进投资增速的企稳回升。,3、不利因素在于基建与地产投资增速的下行，以及出口的不确定上升对制造业带动作用弱化。2017年出口的向好很大程度带动了制造业需求，而今年贸易摩擦,以及欧日经济体复苏的疲软增加出口的不确定性，也将对制造业投资形成部分挤压。,综合来看，制造业基本面出现一定改善，但是尚未出现支撑制造业投资大幅增长的因素。,403020100-10,60595857565554,工业企业:资产负债率,工业企业:财务费用:累计同比,20100-10-20Source:XX,60504030,制造业上市公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金:同比,2018年一季度宏观经济回顾与未来展望物价：通胀担忧情绪渐消，“CPI-PPI”剪刀差收窄消费：维持稳定增长，长期看好消费升级投资：制造业、基建拖累增速下滑，地产投资高增速难持续货币政策：降准并非意味货币政策转向宽松出口：一季度维持较快增长，不确定风险上升以史为鉴：从日美贸易摩擦看中美贸易摩擦特朗普对我国挑起贸易摩擦美日贸易摩擦的发展演变与经验教训美日贸易摩擦的启示,15,一季度宏观经济与中美贸易摩擦分析,2016-01,2016-02,2016-03,2016-04,2016-05,2016-06,2016-07,2016-08,2016-09,2016-10,2016-11,2016-12,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,2017-12,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,2018-01,2014-01,2014-03,2014-05,2014-07,2014-09,2014-11,2015-01,2015-03,2015-05,2015-07,2015-09,2015-11,2016-01,2016-03,2016-05,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-03,2018-05,货币政策：降准并非意味货币政策转向宽松,2017年市场利率中枢明显抬升（单位：%）,Source:XX一季度融资需求有所下滑（单位：%）,Source:XX16,4月央行宣布下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行,、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利约9000亿元，释放增量资金约4000亿元。我们认为央行此次用降准置换中期借贷便利，主要意图有以下几,点：第一，缓解金融监管下银行负债端压力，降低负债成本；第二，在经济增长压力较大的背景,下，改善实体经济的融资环境，进一步降低融资成本；第三，提前平滑流动性结构压力，配合资管新规的落地以及美联储加息。,降准并不意味着货币政策转向宽松，而是通过工具的转换让货币政策真正的回归中性，为实体经济创造更好的货币金融环境。,3.53.02.52.0,6.05.55.04.54.03.53.02.52.0,银行间质押式回购加权利率:7天,存款类机构质押式回购加权利率:7天（右）,100-10,6050403020,12108,20181614,社会融资规模存量:委托贷款:同比（右）,社会融资规模存量:同比社会融资规模存量:信托贷款:同比（右）,出口：一季度维持较快增长，不确定风险上升,3月出口在春节错位、人民币升值、PPI增速放缓、欧日经济景气度下行等,多重因素影响下，当月增速出现了大幅,放缓。但是从一季度累计同比增速来看,，仍然维持在14.1%的较高水平。,接下来，出口增长的不利因素主要有以,下两点：,1、中美贸易摩擦的演变方向，在45天,的谈判期、甚至美国中期选举之前，中美双方都将处于加码博弈的状态，我们也将在第二篇中详细展开对中美贸易摩擦的分析；,2、外需复苏的阶段性疲软，目前欧元区制造业PMI已经连续4个月回落，部分新兴经济体也出现小幅走弱。总体上看，2018年我国出口的不确定风险在上升，对于宏观经济政策调整也,3月出口和出口交货值均出现较大幅度回落（单位：%）,形成一定的压力。-20-30-40Source:XX17,100-10,3020,40,50,60,出口金额:当月同比,出口交货值:当月同比,进口金额:当月同比,2014-09,2014-11,2015-01,2015-03,2015-05,2015-07,2015-09,2015-11,2016-01,2016-03,2016-05,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2015-01,2015-03,2015-05,2015-07,2015-09,2015-11,2016-01,2016-03,2016-05,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2008-03,2008-09,2009-03,2009-09,2010-03,2010-09,2011-03,2011-09,2012-03,2012-09,2013-03,2013-09,2014-03,2014-09,2015-03,2015-09,2016-03,2016-09,2017-03,2017-09,2018-03,2015-11,2015-12,2016-01,2016-02,2016-03,2016-04,2016-05,2016-06,2016-07,2016-08,2016-09,2016-10,2016-11,2016-12,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,2017-12,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,18,美国复苏相对稳健，欧元区、新兴市场有所放缓，但尚未形成趋势性回落,全球经济复苏出现边际放缓,Source:XX欧元区经济复苏放缓幅度较大，但4月已企稳,美国经济景气度维持在高水平区间,Source:XX印度、巴西、南非、俄罗斯PMI指数出现不同程度回落（单位：%）,100.5100.3100.199.999.799.5,5655545352515049,全球:摩根大通全球综合PMI（%）全球:摩根大通全球制造业PMI（%）OECD综合领先指标（右）,50403020100-10-20-30-40-50-60,120100806040200,美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI（%）美国:ISM:制造业PMI:新订单（%）美国:密歇根大学消费者信心指数美国:Sentix投资信心指数（右）,50,6058565452,98Source:XX,118116114112110108106104102100,欧元区19国:经济景气指数:季调欧元区:Markit综合PMI（%，右）,40,5654525048464442,45Source:XX,575553514947,印度:制造业PMI俄罗斯:制造业PMI,南非:Markit南非制造业PMI巴西:制造业PMI,2018年一季度宏观经济回顾与未来展望物价：通胀担忧情绪渐消，“CPI-PPI”剪刀差收窄消费：维持稳定增长，长期看好消费升级投资：制造业、基建拖累增速下滑，地产投资高增速难持续货币政策：降准并非意味货币政策转向宽松出口：一季度维持较快增长，不确定风险上升以史为鉴：从日美贸易摩擦看中美贸易摩擦特朗普对我国挑起贸易摩擦美日贸易摩擦的发展演变与经验教训美日贸易摩擦的启示,19,一季度宏观经济与中美贸易摩擦分析,美国挑起贸易摩擦,3月22 日，美国总统特朗普签署备忘录，将根据“301条款”调查的结果，宣布将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购。美国此次针对中国的“301调查”始于2017年8月14日，特朗普签署行政令，指示贸易代表罗伯特 莱特希泽按照1974年贸易法第301,Source:XX20,条，在涉及技术转让、知识产权和创新领域对中国正式启动贸易调查。美国301条款核心内容“一般301条款”是美国1974年贸易法第301条规定的俗称。当有任何利害关系人申诉外国的做法损害了美国在贸易协定下的利益或其他不公正、不合理或歧视性行为给美国商业造成负担或障碍时，美国贸易代表办公室（USTR）可进行调查，决定,一般301条款特别301条款超级301条款,采取撤消贸易减让或优惠条件等制裁措施。美国贸易代表办公室（USTR）也可根据上述情况决定是否自行启动调查。该条款授予美国总统对外国影响美国商业的“不合理”和“不公平”的进口加以限制和采用广泛报复措施的权力。专门针对那些美国认为对知识产权没有提供充分有效保护的国家和地区。USTR每年发布“特别301评估报告”，全面评价与美国有贸易关系的国家的知识产权保护情况，并视其存在问题的程度，分别列入“重点国家”、“重点观察国家”、“一般观察国家”，以及“306条款监督国家”。 “重点国家” 将在30天内对其展开6-9个月的调查并进行谈判，迫使该国采取相应措施检讨和修正其政策，否则美国将采取贸易报复措施予以制裁； “301条款监督国家”，美国可不经过调查自行发动贸易报复；而被列入“重点观察国家”、“一般观察国家”则不会立即面临报复措施或要求磋商。USTR于每年3月31日至9月30日提出美国认为“市场最封闭”“最不公平”的贸易伙伴和贸易领域。在接下来的18个月时间内，美国政府将同这些贸易对手进行谈判，如果贸易纠纷仍无法解决，美国就可以对这些贸易对手实施单方面贸易制裁，主要是对其进口的某些产品实行高关税，关税最高达100%。,美国再次将中国确定为“重点国家”，理由是中国没有认真执行,2个月 1995年知识产权协议，在实施产权和相关的市场准入方面存在问题，,拟对中国征收30亿美元的惩罚性关税。,时间,历时,具体内容,解决措施,1991.04-1992.01,美国将中国在特殊301调查的名单中升级为“重点国家”，认为中,