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经济论坛 民营银行准入的制度经济学分析 海南大学 肖翠萍 摘要：近年来，民营银行准入问题已成为理论界讨论的焦点。实现 民营银行准入是促进民营经济发展的必然要求。本文以制度经济学的 角度，分析了实现民营银行准入的必要性。通过对民营银行准入的博 弈分析，提出民营银行发展的路径选择。并建议政府应提供相应的制 度供给，为民营银行发展提供更好的制度环境。 关键词：民营银行制度变迁发展路径 一、制度变迁理论概述 尽管“制度”的概念在经济学中还没有达成共识，但是，学者们普遍 承认制度是约束和规范个人行为的各种规则和约束。 制度变迁被认为是新制度对旧制度的替代，由制度需求和制度供 给相互作用形成。制度变迁的需求是人们对收益更高的新制度的需 求，当人们认识到现有的制度安排，无法获得某些潜在利益，便产生改 变现有制度的需求。制度变迁供给是制度的“生产者”在制度变迁收益 大于成本的情况下，推动制度变迁的行动。制度均衡是制度变迁的供 给适应制度变迁的需求的一种相对静止的状态。当制度供给不能满足 社会对新制度的需求或相对于社会对制度的需求而言，存在一些多余 或低效率的制度时，制度非均衡便出现。在制度变迁的过程中，一旦制 度变迁走上了某一路径，制度变迁中的自我增强机制会在以后的发展 中强化既定的路径，使其难以逆转，制度变迁也就成为对现有制度进行 修修补补的工作。 二、民营银行准入的必要性 (一)民营银行的概念界定 关于如何界定民营银行，学术界一直没有形成共识。但归纳而言， 大致可以分为三类：第一类强调产权结构，认为由民间资本控股的就是 民营银行；第二类强调银行的资产结构，认为民营银行主要应当为民营 企业服务，向民营企业贷款；第三类强调公司治理结构，认为民营银行 应该具有现代公司的治理结构，以市场化的机制经营。 笔者认为，无论哪种观点都不能完全代表民营银行。民营银行不 仅应该强调其资产结构，还应该强调其现代化公司治理结构。因此，本 文把民营银行界定为：由民间资本控股的，具备完善的现代公司治理结 构的，并按市场规律独立经营的本国银行。 (二)民营银行准入的必要性 1、民营银行准人顺应了民营经济对民营金融机构的需求 经济结构与金融结构相互联系、相互影响。金融结构与经济结构 不协调，会制约整个经济的发展。随着经济体制改革的深入，民营经济 已快速发展，成为了经济增长的生力军。国有垄断性金融体制，国有银 行贷款偏好国有及大型企业，致使中小民营企业面临严重的资金短 缺。国有银行融资制度安排也越来越难以适应民营经济及市场经济的 发展需求。因而，民营经济产生了发展民营金融机构的强烈性内生需 求。随着民营经济的长足发展，其与政府博弈的谈判能力已逐渐形 成。博弈的最终结果便是政府顺应民营经济对民营银行强烈的需求， 实行民营银行准人，以解决民营经济对资金的需求，促进经济发展。 2、实现民营银行准人顺应了国家实现社会产出最大化的需求 制度经济学家道格拉斯诺斯认为，国家及其统治者也是追求效用 最大化的经济人，其之所以愿意进行强制性制度变迁以弥补制度供给 不足，一个很重要的目的便是为了降低交易费，实现社会产出最大化， 以增加国家税收，实现更高的效用水平。目前我国实行的单一性国家 垄断的金融产权制度，银行体系缺乏竞争，致使整个金融体系对实体经 济服务的效率低下。实现民营银行准人，可以打破单一垄断性金融产 22射经界趟 。y 拼 权制度，实现多种产权形式共同竞争。提高金融体系对实体经济的服 务水平，促使经济更好发展，以实现社会产出最大化，提高国家的效用 水平。 三、民营银行的发展路径 (一)民营银行发展路径选择 1、民营银行准入博弈分析 关于民营银行的准入方式，目前学界主要存在两种观点：一种观点 是通过新组建民营银行的方式实现准入，即增量改革的方式。另一种 是通过对现有的农村信用社进行民营化改革的方式实现民营银行准 人，即存量改革的方式。笔者认为，无论实行哪种准入方案，关键在于 相关博弈主体的力量对比。笔者认为国家、民间资本及地方政府都是 民营银行准人的关键博弈主体。以下将对各博弈主体的偏好进行分 析。 博弈 偏好的 原因 主体 方案 存量改 可以降低增量改革带来的制度成本，又可以降低对金融体制 国家 茧 控制力减弱所带来的损失。 民间 增量改 既可以避免处理农信社和商业银行亏损所带来的损失，又可 以避免原有银行在制度上的路径依赖，更利于现代化企业制 资本 堇 度的建立。 在如何实现民营银行准入的博弈中，经济发展程度不同，地方政府 的偏好有所不同。对于经济发达地区的地方政府，商业银行及农信社 亏损较小，通过存量改革转移亏损的愿望相对于加入WTO后提高银行 业竞争的动机而言比较小，因此，进行增量改革的意愿更加强烈。对于 经济欠发达地区的地方政府，一方面通过存量改革转移农村信用社亏 损的愿望比较激烈，一方面还可以通过继续维持金融控制，减少监督成 本并实现更大的租金，因此偏向于存量改革。 2、民营银行准人路径选择 作为市场经济理性的参与人，地方政府具有自身的收益函数。最 为中央政府或国家的代理人，地方政府的效用函数与国家的效用函数 有时不尽一致。虽然民营经济的发展，使得民间资本的谈判能力急剧 提升，但是光靠一己之力，仍无法与国家抗衡。所以博弈的结果最终取 决于地方政府的态度。笔者认为，在发达地区，地方政府的偏好与国家 偏好不一致，而与民间资本的偏好相同，因而地方政府与民间力量合作 与政府博弈中，最有可能的结果是实行增量改革，以适应经济发展的需 求；在民营经济还不够发达的地区，作为代理人的地方政府与国家的偏 好一致，因此，以存量改革为主是其实现民营银行准人的最优方式。 (二)民营银行发展的制度环境 目前我国民营银行的发展仍受许多制度因素的制约，为了实现民 营银行更好的发展，政府必须提供更好的制度环境。 l、健全民营银行发展的法律制度 民营银行规模较小，信誉相对较低、经营风险也相对较大。然而， 目前银行法和公司法等相关法律法规还没有对民营银行的监管作 出具体的规定。没有健全有效的监管机制，民营银行风险得不到有效 控制，最终会影响到民营银行的发展。因而，必须通过相关法律法规的 完善，对民营银行的监管作出具体的规范，以确保民营银行的创建和发 展工作能顺利和规范的进行。 2、尽快推出存款保险制度 (下转第28页) 经济论坛 校毕业记录的经理人管理基金的绩效更佳。 再次是学历的高低(degree)。本研究将经理人的学历分为本科、硕 士、博士j类并对其分别赋值为l、2、3，并假设：学历越高所管理基金的 绩效也就越好。 第四是从业年限(experience)。本研究以2012为截止，往前倒退， 年份越小从业年限越长，并假设如下：经理人从业年限越长，其管理基 金的绩效越好。 第五是经理人管理基金的数量(amount)。本研究中笔者以2012年 管理基金数量为标准，数值越大，管理的基金数量也就越多。并作假设 如下，经理人管理基金的数量越大，其管理基金的绩效也就越好。 第六是核心管理层(core)。本研究中对那些进入公司核心管理层 的私募基金经理人赋值为1非核心管理层的私募基金经理人赋值为0 并假设如下：进人公司核心管理层的私募基金经理人管理基金的绩效 更佳。 第七是从业背景(background)。本研究将私募基金经理人的从业 背景分为公募、券商、以及其他三类，用D1代表券商背景、D2代表公募 出身。并假设：券商出身的私募基金经理人管理基金的绩效更为出色。 (二)控制变量 首先是基金公司规模size)。采取公司基金经理人数纶司私募基 金数量来作为衡量公司规模的标准。 其次是基金成立的年限(year)。本文将研究对象阳光私募基金 2007年、2008年、以及2009年三个发行年份用D3、D4、D5分别代替。 于是本实证研究的各种变量选取如下表 变量 变量 属性 符号 变量定义及表示方法 夏普比率，第i只基金的夏普比率为截止到2012年 因变量 sharpe 12月近一年的数值 特雷若比率，第i只基金的夏普比率为截止到2012 treynor 年l2月近一年的数值 prof 专业性，经营类专业=l，非经营类专业=O 名校毕业记录状况，毕业院校披露=1，毕业院校未 gradu 披露=O degree 学历，本科及以下=l，术士=2，博士=3 自变量 expert 从业年限，2012一经理人开始从业年份，单位：年 enCe 所管理私募基金数，以2012年度内，所管理基金数 amount 量衡量，单位：只 C0re 核心人物，是=1，否=O back 从业背景，DI=I，募商从业背景，否则-0；D2：1，公 募从业背景，否则=O；D1，D2均为oN，表示其他派 ground 别的从业背景 (三)多元回归法结果 无论是对夏普比率还是特雷诺比率而言，私募基金经理人的专业 性与基金的绩效都呈现出正比例关系。这比较易于理解，因为毕业与 经济管理类专业的基金经理人具有较为深厚的专业知识，以及管理能 力，所以在面对风险时更加具有承受和应对能力。而在经理人的名校 毕业记录上这一特征上，得 的结果是名校毕业的经理人管理基金的 绩效不一定就更为优越，这与假设向不一致；而基金经理人的从业年限 对基金的绩效影响方面，分析结果是从业年限越长，管理基金的绩效反 而越差，这与假设相反，而基金经理人管理基金的数量对基金绩效的影 响方面，管理的数量越多基金绩效越好，这与假设相吻合，基金经理人 从业背景的影响方面，券商出身的基金经理人管理基金的绩效更为优 秀，与假设相符合，而学历以及核心人物对基金绩效的影响则没有明显 的体现。故相应假设不成立。 (四)分位数回归法结果 从相关结果来看，分位数回归法与多元回归法所得出的结果系数 符号总体上呈现一致性，只是在基金绩效不同位置上结果系数有所不 同。例如，在以夏普比率为因变量的回归中，经理人的专业性(proi)对基 金绩效的影响在各分位点处，大多在5水平上显著相关。 从实证研究的结果来分析，我们可以看出，私募基金的经理人个人 特征对基金绩效的影响存在着个体异质性。 四、结束语 本文以高阶管理理论作为研究的理论基础，就私募基金经理人个 人特征对基金绩效的影响进行了实证研究，结果显示管理基金数量多、 具有券商从业背景、经管类专业背景三个因素对基金绩效存在正相关 的影响。 据此，笔者进一步得出结论，首先，投资者在选择基金经理人时要 关注经理人的毕业专业，其它条件对等下，经济管理类专业毕业的经理 人专业的知识储备有利于更好的管理基金，提高基金绩效，使得投资者 获益；而学历方面则无须过多重视，因为学历在行业竞争中并不完全等 同于实际工作能力；而在从业背景方面，券商从业经历与基金绩效有密 切的关系，是投资者应该予以关注的因素；而经理人是否为公司核心管 理人则与基金绩效没有必然联系。其次，在基金管理公司的人才选拔 上，应该将重点放在是否为经管类专业以及是否具有券商从业背景两 个方面，而不是纠结于学历的高低。最后，在私募基金的监管方面，完 善私募基金经理人考核机制，从专业性、以及从业背景方面制定相应的 考核监管机制，推进私募基金经理人专业素养的提高，从门槛上确保经 理人的专业性；此外要强化对私募基金信息披露的制度的构建，通过信 息公开，使得广大投资者能够掌握投资对象的相关信息，作出科学的投 资决策，创造公平、公正、公开的私募投资环境。 参考文献： 【1陈圆圆基金经理人口背景特征与基金业绩的关系【D】南京大 学2012 2胡晓燕基金经理的个人特性对私募基金业绩的影响【D浙江大 (上接第22页1 存款保险制度是为维护存款人的利益，规定各吸收存款的金融机 构将其存款到存款保险机构进行投保，一旦投保金融机构出现破产倒 闭时，由保险机构支付储户赔偿金的制度。相对于国有银行而言，民营 银行没有国家信用作为保障，给民营银行造成了一定的信用危机，并影 响其参与公平竞争。款保险制度的建立，可以增强公众对民营银行的 信心，有利于民营银行业务的发展。 参考文献： 28财经界蛐牡n z 豫 【1袁庆明新制度经济学MI中国发展出版社，2005 【2熊继洲展营银行发展的制度经济学分析J上海财经大学学报，2003 【3李文明唐芳玲中国民营银行发展的制度约束及制度支持J1市 场论坛2007 【4罗玉昭中国民营银行发展的新制度经济学分析【D】广西大学 2OO4