新材料行业2018年下半年投资策略：优选高景气和发展前景子行业.pdf

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 半导体材料：进口替代空间巨大，受益下游产能大幅扩张。 在半导体材料领域，我国半导体材料在国际分工中多处于中低端领域，高端产品市场主要被欧美日韩台等少数国际大公司垄断。 国内大部分产品自给率较低，基本不足 30%，并且大部分是技术壁垒较低的封装材料，在晶圆制造材料方面国产化比例更低，主要依赖于进口。我国进口商品中，集成电路连续稳居第一，近五年集成电路进口额都在 2000亿美元以上，进口替代需求大。 半导体材料主要应用于集成电路， 随着国家集成电路产业发展推进纲要等一系列政策落地实施，我国集成电路产业保持了高速增长，预计到 2020年中国半导体行业维持 20%以上的增速。目前 大基金第二期方案已上报国务院并获批，正在募集阶段。 各大 IC制造业厂商都加码中国市场，扩张 IC制造产能。半导体制造每一个环节都离不开半导体材料，对半导体材料的需求将随着增加 ， 上游 半导体材料将确定性受益 。 建议重点关注： 上海新阳（ 300236） （ 国内电镀液及清洗液龙头企业 ，入股大硅片项目）、 江化微（ 603078） （ 国内湿电子化学品龙头企业 ）、 飞凯材料（ 300398） （布局 光纤涂覆材料、半导体材料及屏幕显示材料 ）、 雅克科技（ 002409） （ 国内阻燃剂龙头 ， 并购进入特气、封装材料 ）、 晶瑞股份（ 300655） （ 微电子化学品领域的领军企业 ， 双氧水 技术打破国外垄断 ）、 江丰电子（ 300666） （ 国内高纯溅射靶材行业龙头 ）。 锂电池材料： 受益新能源汽车发展 。 2018年 1-4月，我国新能源汽车生产 23.2万辆，同比增长 2.98倍；销售 22.5万辆，同比增长 3.02倍 。 随着新能源 汽车产销量爆发式增长，新能源汽车 在 我国汽车产量占比不断提升 。 2016年、 2017年 、 2018年 1-4月 我国新能源 汽车产量占汽车总产量的比例 分别 为 1.79%、 2.69%、 2.46%。 隔膜 公司 沧州明珠 （ 002108） 和星源材质（ 300568）， 正极材料公司 当升科技（ 300073） 和 杉杉股份（ 600884） ， 电解液公司 新宙邦 (300037)、多氟多（ 002407）、天赐材料 (002709)。 高温合金材料：快速增长的朝阳行业。 高温合金是可以在 600 以上的高温环境中长期工作的材料。航空航天发动机、燃气轮机是高温合金的主要下游。在现代航空发动机中，高温合金材料的用量占发动机总重量的 40% 60%。随着航空航天发动机和燃气轮机国产化加速，我国对高档高温合金的需求将会出现持续快速增长。主要上市公司有钢研高纳（ 300034） 、 抚顺特钢（ 600399） 、 炼石有色（ 000697） 。 高端钛材：大飞机和军用飞机将激活高端航空钛材需求。 钛材主要用于商用航空及军工领域， 美国航空航天领域的用钛量达到 73%；我国的钛材应用中，化工行业需求占到 50%，航空航天领域只占 10%左右。 在我国大飞机项目的带动下，我国航空钛材有望迎来历史发展契机 。 国内高端钛材的生产集中于宝钛股份、 西北有色研究院 等少数企业，对应的上市公司分别为宝钛股份（ 600456）、西部材料（ 002149）。 新材料 行业 谨慎推荐 （ 维持 ） 优选 高景气和发展前景子行业 风险评级： 中 风险 新材料 行业 2018 年 下半年 投资 策略 2018 年 6 月 19 日 投资要点： 投资策略 行业研究 证券研究报告 李隆海 SAC 执业证书编号： S0340510120006 电话： 0769-22119462 邮箱： LLHdgzq 细分行业评级 半导体 材料 推荐 锂电池材料 推荐 高温合金 谨慎推荐 高端钛材 谨慎推荐 行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所， Wind 相关报告 - 1 0 .0 0 %0 .0 0 %1 0 .0 0 %2 0 .0 0 %3 0 .0 0 %4 0 .0 0 %5 .0 0 %6 0 .0 0 %金属非金属新材料 (申万 ) 沪深 300新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1. 半导体材料：进口替代空间巨大，受益下游产能大幅扩张 . 4 2.锂电池材料：受益新能源汽车发展 . 9 3. 高温合金材料：快速 增长的朝阳行业 . 14 4.高端钛材：大飞机和军用飞机将激活高端航空钛材需求 . 18 插图目录 图 1：半导体材料市场规模占比 . 4 图 2：我国近年来集成电路产业销售额维持 20%的增速 . 5 图 3：我国集成电路进口额高达 2000 亿美元之上，进口替代需求大 . 7 图 4：锂离子电池产业链 . 10 图 5：我国新能源汽车产销量爆发式增长（万辆） . 10 图 6：我国汽车产销量中新能源汽车占比不断提升 . 10 图 7：锂离子电池内部组件成本结构图 . 11 图 8：我国锂离子电池各消费领域占比 . 11 图 9：高温合金在众多 领域发挥着不可替代的关键作用 . 14 图 10：高温合金在航空航天发动机上热端应用 . 15 图 11：高温合金在燃气轮机上的应用 . 15 图 12：我国三大军用发动机 . 17 图 13：全球钛消费结构 . 20 图 14： 我国钛消费结构 . 20 图 15：我国钛材下游消费量结构（航空航天钛材快速增长）（吨） . 21 图 16：飞机的主要用钛部件 . 21 图 17：航空发动机使用 钛材部位示意图（蓝色部分） . 21 图 18：新一代客机的钛使用量将急剧增加 . 22 表格目录 表 1：不同种类半导体材料的国产化程度 . 4 表 4： 2015 年 -2030 年国家集成电路产业发展推进纲要发展目标 . 6 表 5：国内在建晶圆产线 . 6 表 4： 锂离子电池隔膜性能和技术要求 . 11 表 5：正极材料的性能 指标 . 12 表 6：高温合金简介 . 14 表 7： 高温合金主要下游及应用部位 . 15 表 8： 国内高温合金主要企 业 . 16 表 9：我国军用航空发动机生产情况 . 16 表 10：舰船动力装置比较 . 17 表 11：国内高温合金上市公司 . 18 表 12：金属钛及其合金凭借优异性能而被广泛应用 . 19 表 13：全球主要钛材供应国产量情况（单位：吨） . 19 新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 3 请务必阅读末页声明。 表 14:我国主要大飞机型号 . 22 表 15:国内钛材主要上市公司 . 23 表 16：重点公司盈利预测及投资评级（ 2018/6/15） . 24 新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 4 请务必阅读末页声明。 1. 半导体材料：进口 替代空间 巨 大，受益 下游产能 大幅扩张 半导体材料是指电导率介于金属与绝缘体之间的材料，半导体材料的电导率在欧 /厘米之间，一般情况下电导率随温度的升高而增大。半导体材料是制作晶体管、集成电路、电力电子器件、光电子器件的重要材料。 半导体材料市场可以分为晶圆材料和封装材料市场。其中，晶圆材料主要有硅片、光掩膜、光刻胶、光刻胶辅助设备、湿制程、溅射靶、抛光液、其他材料。封装材料主要有层压基板、引线框架、焊线、模压化合物、底部填充料、液体密封剂、粘晶材料、锡球、晶圆级封装介质、热接口材料。 图 1： 半导体材料市场规模占比 资料 来源： SEMI， 东莞证券研究所 半导体材料自给率低 在半导体材料领域，由于高端产品技术壁垒 高，国内企业长期研发投入和积累不足，我国半导体材料在国际分工中多处于中低端领 域，高端产品市场主要被欧美日韩台等少数国际大公司垄断，比如：硅片全球市场前六大公司的市场份额达 90%以上，光刻胶全球市场前五大公司的市场份额达 80%以上，高纯试剂全球市场前六大公司的市场份额达80%以上， CMP 材料 全球市场前七大公司市场份额达 90%。 国内大部分产品自给率较低，基本不足 30%， 并且大部分 是技术壁垒较低的封装材料 ，在 晶圆制造材料方面国产化比例 更低， 主要依赖于进口 。另外 ， 国内半导体材料企业集中于 6 英寸以下生产线，目前有少数厂商开始打入国内 8 英寸、 12 英寸生产线。 表 1： 不同种类半导体材料的国产化程度 材料类别 用途 相关企业 国产材料市场占比 硅晶片 全球 95%以上的半导体芯片和器件是用硅片作为基底功能材料生产出来的 浙江金瑞泓、国盛、 上海新傲 、上海新阳（待投产） 主要以 6 寸及以下为主，少量 8 寸， 12 寸靠进口 光刻胶 用于显影、刻蚀等工艺，将所需要的微细图形从掩模版 北京科华、苏州瑞红为主、 飞凯材料 &强力新材 产品以 LCD、 PCB 为主，集成电路用光刻胶主要靠进大硅片33%光掩膜13%光刻胶6%光刻胶配套试剂7%湿化学品4%气体14%溅射靶材3%抛光液和抛光垫7%其他13%新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 5 请务必阅读末页声明。 转移到待加工基衬底 口，对外依存度 80%以上 电子气体 &MO 源 广泛应用于薄膜、刻蚀、掺杂、气相沉积、扩散等工艺 苏州金宏、佛山华特、大连科利德、巨化股份、南大光电（ MO 源） 对外依存度 80%以上 CMP 抛光液 用于集成电路和超大规模集成电路硅片的抛光 上海新安纳、安集微电子 国产化率不到 10% CMP 抛光垫 用于集成电路和超大规模集成电路硅片的抛光 时代立夫、鼎龙股份（在研） 国产化率不到 5% 电镀液 上海新阳 小部分实现国产替代 超纯试剂 是大规模集成电路制造的关键性配套材料，主要用于芯片的清洗、蚀刻 江化微、晶瑞股份、华谊、上海新阳、凯圣氟等 部分品类国产可满足，国产化率 3 成 溅射靶材 用于半导体溅射 江丰电子 、有研亿金 大部分进口 资料 来源： SEMI，东莞证券研究所 半导体产业加速向国内转移 半导体材料主要应用于集成电路，我国集成电路应用领域主要为计算机、网络通信、消费电子、汽车电子、工业控制等，前三者合计占比达 83%。 2015 年，随着国家集成电路产业发展推进纲要等一系列政策落地实施，国家集成电路产业投资基金开始运作，中国集成电路产业保持了高速增长。 根据中国半导体行业协会统计， 2015 年中国集成电路产业销售额达到 3609.8 亿，同比增长 19.7%； 2016 年中国集成电路产业销售额达到4335.5 亿元，同比增长 20.1%； 2017 年中国集成电路产业销售额达到 5411.3 亿元，同比增长 24.8%； 2018 年 1-3 月中国集成电路产业销售额达到 1152.9 亿元，同比增长 20.8%。预计到 2020 年中国半导体行业维持 20%以上的增速。 图 2： 我国近年来 集成电路产业销售额 维持 20%的增速 资料 来源： wind资讯 ， 东莞证券研究所 2014 年 6 月 ，国家发布 国家集成电路产业发展推进纲要 ； 2014 年 9 月，为了贯彻国家集成电路产业发展推进纲要，正式国家集成电路产业投资基金， 由国开金融、2 9 .8 %3 4 . 3 %1 1 . 6 %1 6 .2 %2 0 .2 % 1 9 .7 % 2 0 .1 %2 4 . 8 %0 .0 %5 .0 %1 0 .0 %1 5 . 0 %2 0 .0 %2 5 .0 %3 0 .0 %3 5 .0 %4 0 . 0 %01000200030004000500060002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017中国集成电路产业销售额 增速新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 6 请务必阅读末页声明。 中国烟草、中国移动、紫光通信、华芯投资等企业发起，初期规模 1200 亿元，截止 2017年 6 月规模已达到 1387 亿元 。 国家大基金董事长王占甫表示，截至 2017 年 11 月 30 日，大基金累计有效决策 62 个项目，涉及 46 家企业；累计有效承诺额 1063 亿元，实际出资 794 亿元。目前大基金在制造、设计、封测、装备材料等产业链各环节投资布局全覆盖，各环节承诺投资占总投资的比重分别为 63%、 20%、 10%、 7%。前三位企业的投资占比达 70%以上，有力推动龙头企业核心竞争力提升 。 目前 大基金第二期方案已上报国务院并获批，正在募集阶段。大基金二期筹资规模有望 超过一期， 预计 在 1500 亿 -2000 亿元 。 按照 1： 3 的撬动社会资本比例，一期加二期总规模预计超过 1 万亿元，这将带动国内集成电路产业加速发展。 表 2： 2015 年 -2030 年国家集成电路产业发展推进纲要发展目标 集成电路产业链 2015 年 2020 年 2030 年 材料与设备 65-45nm 关键设备和 12英寸硅片投入使用 进入国际采购体系 主要环节到达国际先进水平，一批企业进入国际第一梯队 IC 设计 接近国际一流水平 IC 制造 32/28nm 量产 16/14 nm 量产 IC 封测 中高端封装测试收入占比达 30%以上 技术水平达到国际领先水平 资料 来源： 国家集成电路产业发展推进纲要 ，东莞证券研究所 另外 ，由于 各地方政府对半导体产业支持力度加大，英特尔、联电、力晶、三星、海力士、中芯国际等大厂纷纷加码晶圆厂建设，根据 SEMI 统计，在 2017-2019 年间，预计全球新建 62 条晶圆加工产线，其中在中国境内新建数量达到 26 条 ， 其中 2018 年，中国大陆计划投产的 12 寸晶圆厂就达 10 座以上 ；各大 IC制造业厂商都加码中国市场，扩张 IC 制造产能。半导体制造每一个环节都离不开半导体材料，对半导体材料的需求将随着增加 ， 上游 半导体材料将确定性受益。 表 3： 国内在建晶圆产线 厂商 地点 产能（万片 /月） 预计投产时间 格罗方德 成都 未披露 2017 年 晶合 合肥 4 2017 年下半年 武汉新芯 武汉 20 2018 年初 中芯国际 上海 7 2018 年初 中芯国际 深圳 4 2017 年底 晋华集成 泉州 6 2018 年下半年 台积电 南京 2 2018 年下半年 华力微 上海 4 2018 年完工 紫光 深圳 4 2018 年底 兆基科技 合肥 未披露 2018 年 德科玛 南京 2 未披露 士兰微 杭州 5 2018 年 资料 来源： SEMI，东莞证券研究所 芯片进口替代空间巨大，半导体材料受益 由于 我国半导体 市场 需求巨大， 而 国内 很大一部分 不能供给，致使我国 集成电路 （俗新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 7 请务必阅读末页声明。 称 芯片 ）进口 金额巨大 ， 近几年芯片进口额稳定在 2000 亿美元 以上 ， 2017 年 我国芯片进口额为 2601.16 亿美元，同比增长 14.6%； 2018 年 1-5 月，我国芯片进口额为 1214.73亿美元，同比大幅增长 35.8%。根据 海关 数据统计， 我国近十年 芯片进口额 每年 都超过原油 进口额， 2017 年我国 原油进口额只有 1623 亿美元 ，芯片 继续是 我国第一大 进口 商品 。 贸易逆差逐年扩大， 2010 年集成电路贸易逆差 1277.4 亿美元，而在 2017 年集成电路贸易逆差增长到 1932.4 亿美元。如此大的贸易逆差反映出我国集成电路市场长期严重供不应求，进口替代的市场空间巨大。 图 3： 我国集成电路进口额高达 2000亿美元之上，进口替代需求大 资料 来源： wind资讯 ， 东莞证券研究所 上海新阳（ 300236） 国内电镀液及清洗液龙头企业 ，主要 产品包括硫酸铜电镀液、清洗液、大马士革工艺产品和晶圆制造工艺添加剂。 公司晶圆化学品覆盖中芯国际、 武汉新芯、 无锡海力士、华力微电子、通富微电、苏州晶方、长电先进封装等优质客户，其中在芯片铜互连电镀液产品方面已经成为中芯国际 28nm 技术节点的 Baseline，无锡海力士 32nm 技术节点的Baseline；用于晶圆制程的铜制程清洗液和铝制程清洗液也都分别开始供货；在 IC 封装基板领域，公司的电镀铜添加剂产品仍处于少量供货阶段。同时公司获得台积电合格供应商资质，目前正在进行产品验证。 随着国内晶圆加工产线的不断达产 及认证完成，在国产化率提升背景下，公司电镀液、清洗液产品逐步放量， 业绩提 升空间巨大 。 大硅片项目量产在即，弥补国内空白。 上 海新昇 （公司 持股 27.56%） 一期 15 万片 /月的产能 ，预计在 2018 年年中实现达产 。按照 目前 300mm 硅片价格在 120 美元 计算 ，上海新昇营业收入每月为 1800 万美元，按照持股比例折算上海新阳每月收入近 500 万美元。上海新昇总规划产能为 60 万片 /月 ，预计在 2021 年实现满产。 目前已经与中芯国际、武汉新芯、华力微电子三家公司签署了采购意向性协议，销售前景明确 。受本轮硅晶圆涨价影响，国内主要芯片代工企业硅晶圆供货普遍紧张，这些客户加快了上海新昇硅片 认证的进度。 2 9 2 .4 6 3 2 5 .6 6 5 3 4 .3 5 8 7 7 .0 0 6 0 8 .6 6 6 9 0 .6 3 6 1 0 .2 1 6 6 8 .7 7 1 5 6 9 .8 6 1 7 0 1 .9 9 1 9 2 0 .6 5 2 3 1 3 .3 6 2 1 7 6 .1 6 2 2 9 9 . 2 8 2 2 7 0 . 2 6 2 6 0 1 .1 6 0 .0 05 0 0 .0 01 0 0 0 . 0 01 5 0 0 .0 02 0 0 0 .0 02 5 0 0 .0 03 0 0 0 .0 02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017我国集成电路进出口额出口额 进口额新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 8 请务必阅读末页声明。 江化微（ 603078） 国内湿电子化学品龙头企业， 目前拥有 湿电子化学品产能 4.5 万吨 /年，包括硝酸、氢氟酸、氨水等超净高纯试剂 3.24 万吨 /年和金属刻蚀液、光刻胶显影液、光刻胶剥离液等光刻胶配套试剂 1.26 万吨 /年 。 产品应用于平板显示、半导体、光伏太阳能。目前在平板显示领域，客户覆盖京东方、中电熊猫等国内优质企业，半导体领域客户包括中芯国际、华润微电子、长电科技等优质企业。 公司坚持高端化产品布局，不断提升平板及半导体电子化学品比例，优化产品结构 。公司用于光伏领域低端等级的湿电子化学品从 2012 年占比 44.9%降至 2017 年的 20%以下，平板和半导体领域湿电子化学品的应用将成为公司未来重点发展方向 。 募投项目 年产 3.5 万吨超高纯湿法电子化学品 进展顺利，市场前景值得期待。募投项目预计在 2018 年建成， 主要生产 G3、 G4 级的超净高纯试剂、光刻胶及光刻胶配套试剂等高端湿电子化学品，能够满足 8 寸以上晶圆及 6 代线、 8 代线以上平板显示生产对湿电子化学品的需求。项目投产后有望提高公司在高端电子化学品市场的占有率，盈利能力将显着提升 。另外，公司与镇江新区管委会签订 建设年产 26 万吨超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等各类高端电子化学品材料项目 ， 在成眉石化园区建设年产 5 万吨超高纯湿电子化学品及再生利用项目 。 飞凯材料（ 300398） 公司主营业务是 紫外固化光纤涂覆材料 和半导体电子化学品。 紫外固化光纤光缆涂料产能 7000 吨 /年，国内市占率高于 60%，世界范围产品市占率达到 30%以上 ， 产品主要应用于保护光缆的光导玻璃纤维免受外界环境影响等方面。在 4G 及未来 5G 通讯时代网络发展背景下，光纤光缆市场需求量高速增长 ，公司受益。 2017 年公司完成对长兴昆电 60%股权、大瑞科技 100%股权、和成显示 100%股权收购，分别与 3 月、 7 月、 9 月实现并表 。 外延并购布局半导体 材料产业链，逐渐形成协同效应。 2017 年 3 月，子公司安庆飞凯完成对于长兴昆电 60%股权的收购 ，进入半导体封装材料 环氧塑料 领域 ； 2017年 7月 ， 公司收购 APEX 持有的大瑞科技 100%股权，进入半导体封装用锡球领域 ， 大瑞科技主要从事半导体封装用的锡球制造与销售，系全球 BGA、 CSP 等高端 IC 封装用锡球的领导厂商 ； 2017 年 9 月 ， 公司子公司香港飞凯拟以自有资金 8.96 亿新台币收购台湾利绅科技45%股权，进入半导体封装用电镀液领域，力绅科技承诺 2017 至 2019 年分别实现净利润 1.10 亿、 1.40 亿和 2.12 亿新台币 。 雅克科技（ 002409） 2016 年公司收购 华飞电子，进入半导体封装用球形硅微粉领域 ， 业务重心由阻燃剂转型成电子材料 。 华飞电子是国内领先的硅微粉生产企业，目前已具备了年产 6300 吨球形硅微粉的生产能力。 华飞电子 承诺 2016、 2017 和 2018 三年实现净利润分别为 1.2亿元、 1.3 亿元和 1.5 亿元， 2016 年 、 2017 年实际 实现净利润 1.83 亿元， 均超额完成业绩承若 。 公司拟发行 1.19 亿股，发行价格 20.74 元 /股，募集资金 24.67 亿元，收购科美特90.0%股权和江苏先科 84.825%股权。 科美特从事高纯特种气体，现拥有六氟化硫 8500吨和年产 1200 吨电子级四氟化碳的生产能力，年产 3500 吨半导体用电子级三氟化氮项目正在建设中，目前半导体级四氟化碳已实现量产销售， 2016 年成功进入台积电供应链 。科美特 承诺净利润 2017 年不低于 1 亿 元、 2017 年与 2018 年之和不低于 2.16 亿 元、 2017年和 2018年及 2019年三年之和不低于 3.6亿 元 。 收购完成后，公司将持有江苏先科 100%新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 9 请务必阅读末页声明。 的股权，进而间接持有 UPChemical100%的股权 。 UPChemical 主要生产高技术壁垒、高附加值的前驱体产品， 属于电子特种气体，广泛应用于 16 纳米、 21 纳米、 25 纳米等高端制程下 DRAM 以及先进的 3DNANDFlash 的制造工艺， 主要客户包括 SKHynix、三星电子等大型芯片制造商 。 2016 年， 华飞电子、 UP Chemical 和科美特合计收入规模接近 8 亿元，利润规模约2 亿元。公司将成为国内规模最大的电子材料企业，下游涵盖半导体、 OLED、封装等多个应用领域。 另外， 国家集成电路产业基金入出资 5.5 亿参与公司定增，完成交易后将持有上市公司 5.73%股权 ， 公司将成为大基金直接参股的第一家材料类上市公司 。 大基金是中芯国际、长江存储、京东方等 国内 IC 制造商的第二大股东 ，有利于公司产品快速导入下游产业链。 晶瑞股份（ 300655） 公司是微电子化学品领域的领军企业，主要生产 超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大类微电子化学品 ， 广泛应用于半导体、光伏太阳能电池、 LED、平板显示和锂电池等五大新兴行业 。 公司微电子化学品年产能 4.8 万吨 ，其中 超净高纯试剂 3.87 万吨，光刻胶 480 吨，功能性材料 7000 吨，锂电池粘结剂 1500 吨 。 公司研发的超大规模集成电路用超净高纯双氧水技术 打破 了国外技术垄断，产品品质可以达到 SEMI 最高纯度等级 G5，品质达到 10ppt 级别，成功填补了国内市场空白。目前 已在华宏完成测试，即将进入中芯国际产线测试 。 高纯双氧水和硫酸是 12 寸晶圆用量最大的两种高纯试剂， 这将带动公司进一步优化产品结构，向中高端领域转向。公司收购 江苏阳恒 80%股权， 并引入日本三菱化学株式会社提纯技术 ，将建设年产 9 万吨电子级硫酸项目 。全资 子公司苏州瑞红承担了国家重大科技项目 02 专项 “i 线光刻胶产品开发和产业化 ” 项目，在国内率先实现目前集成 电路芯片制造领域大量使用的核心光刻胶的量产，可以实现 0.35m 的分辨率， i 线光刻胶已通过中芯国际上线测试 。 公司开发了系列功能性材料用于光刻胶产品配套，目前已进入半导体制造厂商宏芯微、晶导微的供应商体系 。 江丰电子（ 300666） 公司 主要从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务， 是 国内高纯溅射靶材行业龙头 ， 主要产品包括铝靶、钛靶、钽靶、钨钛靶等， 公司产品主要应用于 半导体、平板显示、太阳能等领域。 公司 在 16 纳米技术节点实现批量供货，成功打破了美、日跨国公司的垄断格局，填补了我国电子材料行业的空白 。 公司在铝靶、钛靶、钽靶等领域已成为台积电主要供应商 ； 在铝靶、钛靶、钽靶、铜阳极材料方面成为中芯国际主要供应商；平板显示领域，铝靶产品已实现对京东方、华星光电批量销售 。 2.锂电池材料：受益新能源汽车发展 “锂电池”，是一类由锂金属或锂合金为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。1912 年锂金属电池最早由 Gilbert N. Lewis 提出并研究。 20 世纪 70 年代时， M. S. Whittingham 提出并开始研究锂离子电池。 锂电池大致可分为两类：锂金属电池和锂离子电池。锂离子电池不含有金属态的锂，并且是可以充电的。可充电电池的第五代产品锂金属电池在 1996 年诞生，其安全性、比容量、自放电率和性能价格比均优于锂离子电池。由于其自身的高技术要求限制，现在只有少数几个国家的公司在生产这种锂金属新材料行业 2018 年 下半年 投资 策略 10 请务必阅读末页声明。 电池 。因此 ，我们这里主要讨论的是锂离子电池。 图 4： 锂离子电池产业链 资料 来源： 赣锋锂业招股说明书 ， 东莞证券研究所 新能源汽车 成为锂电池需求 增长 的 支撑点 根据中国汽车工业 协会的 数据 ， 2017 年，新能源汽车生产 79.4 万 辆，同比增长 53.6%；销售 77.7 万 辆，同比 增长 53.3%， 其中纯电动汽车产销 66.6 万 辆和 65.2 万 辆，同比增长 59.7%和 59.4%。 2018 年 1-4 月，我国新能源汽车生产 23.2 万辆，同比增长 2.98 倍；销售 22.5 万辆，同比增长 3.02 倍。 随着新能源 汽车产销量爆发式增长，新能源汽车 在 我国汽车产量占比不断提升 。2017 年 ， 新能源 汽车产量占汽车总产量的比例为 2.74%；新能源汽车销量占汽车总销量的比例为 2.69%。 2018 年 1-4 月 ， 新能源 汽车产量占汽车总产量的比例为 2.46%；新能源汽车销量占汽车总销量的比例为 2.37%。 图 5： 我国新能源 汽车产销量爆发式增长 （ 万辆） 图 6： 我国汽车 产销量 中新能源 汽车 占比 不断提升 资料来源 ： wind 资讯， 东莞证券研究所 资料来源 ： wind 资讯， 东莞证券研究所 从应用领域来看，锂离子电池下游需求 主要是 3C 消费电子领域、动力 电池、 工业及储能 。目前 ， 3C 消费电子领域仍是 锂电池的最大需求终端，不过随着新能源汽车产量的快速增长， 刺激 了对 动力 电池的需求，成为锂 电池 需求增长的最主要的 支撑点 。 5 0 .0 % 3 9 . 7 %3 4 7 .7 %3 3 3 .7 %5 1 .8 % 5 3 .6 %2 4 2 . 0 %00 .511 .522 . 533 .540 .01 0 .02 0 .03 0 . 04 0 .05 0 .06 0 . 07 0 .08 0 .09 0 . 0产量 销量 产量增速 销售增速0 . 0 5 % 0 .0 7 % 0 . 0 8 %0 . 3 3 %1 .7 9 %2 .7 4 %2 .4 6 %0 .0 0 %0 .5 0 %1 .0 0 %1 .5 0 %2 .0 0 %2 .5 0 %3 . 0 0 %0 1