2018年政策红利下商业养老保险分析报告.pptx

2018年政策红利下商业养老保险分析报告,CONTENTS,0102030405,养老金供需矛盾突出，亟待商业养老保险发展提速国外养老险体系研究及借鉴政策红利逐步释放，个税递延养老险扬帆起航险企多元化布局养老险业务，税延优惠或将带来千亿保费空间投资建议及估值,01 养老金供需矛盾突出，亟待商业养老保险发展提速,1,2,3,4,5,1865-1980,1890-1975,1944-2010,1940-2005,1921-1980,1930-1985,2000-2028,1921-1988,1944-2008,1950-1990,1.1 人口老龄化进程加快，“未富先老”,备注：老年人口系数= （65岁以上人口）/（总人口）*100%老年抚养比=（65岁以上人口）/（15-64岁人口）*100%,2007-2016年人口死亡率,6.0,6.5,7.0,7.5,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2010-2030人均预期寿命（岁）,老年人口系数及老年抚养比,与发达国家进入老龄化社会时间对比（年）,74.83,76.34,77.3,79,747372,75,76,7877,8079,2010,2015,2020,2030,人均预期寿命,120100806040200,人口死亡率()140,法国（）,瑞典（）,意大利（）,美国（）,荷兰（）,加拿大（）,丹麦（）,瑞士（）,西班牙（）,中国（）,1.2 养老之忧，第一、二支柱沉疴宿疾,备注：中美三大支柱对比，支柱金额选取为2010-2014年各支柱均值,2008-2017年，中国第一支柱资金占比始终保持65%水平上，呈现“一枝独秀”现象2008-2017年三大支柱收入以及占比,100,403020,80706050,90,50000,200001500010000,25000,45000400003500030000,50000,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,亿元,第一支柱收入,第二支柱收入,第三支柱收入,第一支柱占比,第二支柱占比,第三支柱占比,40%,29%,76%,17%,7%,第一支柱,第二支柱,第三支柱,美国,中国29%,中美对比差异明显，美国以第二支柱为主，中国以第一支柱为主，社会养老负担重中美三大支柱对比,1.2.1,第一支柱负担重，替代率低,基本养老保险收支以及累计结余,城镇职工基本养老财政补贴情况,50403020100,60,400003000020000100000,50000,亿元,基本养老保险收入全国社会保险基金累计结余保险支出增幅（%）,基本养老保险支出保险收入增幅（%）全国社会保险基金累计结余增幅（%）,100806040200,400003000020000100000,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,亿元,城镇职工基本养老保险征缴收入财政补贴占比（%）,城镇职工基本养老保险财政补贴征缴收入占比（%）,-500,0,500,1000,1500,2000,陕西青海,黑龙江辽宁河北吉林,亿元,收入与支出差值,城镇职工基本支出,城镇职工基本收入,2015年六大省份城镇职工收支差额,2016年九大省份可支付月数,（1）可持续发展压力大，部分地区已出现入不敷出现象 2012年起，基本养老保险支出增幅大于收入增幅，累计结余增幅逐步开始下滑，资金支付可持续压力大 城镇职工基本养老保险财政补贴维持高位，财政支付可持续压力大 2015年，六大省份出现入不敷出现象，2016年，九大省份可支付月数不足9个月,0,2,4,6,8,10,陕西湖北内蒙古,黑龙江青海吉林辽宁河北天津,2008-2016年中国基本养老金替代率(%),备注：养老金替代率=年度新退休人员的平均养老金/同一年度在职职工的平均工资收入国际警戒线：国际劳工组织认为基本养老金替代率不应低于55%,2016年OECD部分国家基本养老金替代率(%),40,42,504846,5654,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,基本养老保险替代率（%）,国际警戒线（%）,（2）第一支柱基本养老金替代率低于国际警戒线，与发达国家差距大 2008-2016年基本养老金替代率持续低于国际警戒线，且与发达国家基本养老金替代率水平悬殊，我国退休人员生活水平无法得到全面满足,0,10,304420,605040,805270,10090,匈牙利,法国,冰岛,西班牙 葡萄牙 卢森堡 奥地利 意大利,丹麦,荷兰,基本养老金替代率,国际警戒线,（3）社会保障基金投资收益率低，资金利用效率差,1009080706050403020,1002008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,利息收入,证券差价收入,股利收入,信托投资收益,衍生金融工具收益 长期股权投资收益 退税收入,其他收入,-10,-5,35302520151050,2009,2010,2011,2012,2013,新西兰,挪威,加拿大,日本,中国,2008-2016年社保基金投资收益率、GDP增速对比,2008年-2016年社会基金投资收益结构图,2009-2013年OECD部分国家收益率对比,-5%-10%,20%15%10%5%0%,0-5000,250002000015000100005000,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,社保基金投资收益额,社保基金的资产规模,通货膨胀率(%),社保基金投资收益率（%）,GDP增长速度（%）,GDP平均增长速度（%）,亿元,1.2.2,第二支柱发展缓慢,备注：覆盖人数占比=参与企业年金人数/参加养老保险总人数,2008-2016年企业年金增长速度与GDP增长速度比较,2008-2017年企业年金人数增长幅度,（1）企业年金增长速度逐步下降，发展几乎停滞2007-2016年企业年金覆盖率,60%50%40%30%20%10%0%,1000009000080000700006000050000400003000020000100000,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,参加养老保险人数(万人),参加企业年金人数（千人）,覆盖人数占比,50,20,5000,15001000,2000,2500,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,参加企业年金人数（万人）参加企业年金人数增长幅度(%),企业数（百家）企业数增长幅度(%),1050,15 252010 15,3530,25 40,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,企业年金增长速度（%）,GDP增长速度（%）,0%,90%80%70%60%50%40%30%,企业账户数,职工账户数,资产金额,中部地区,西部地区,0,5000,10000,15000,20000,25000,30000,35000,40000,山东省20%江苏省10%广东省,西藏省青海省宁夏省海南省甘肃省河南省浙江省,东部地区备注：十省份为2017年GDP总量前 五和后五位,（2）地区发展不均衡 东部地区企业年金发展完善，且在企业账户数量、职工账户数、企业年金资产金额上占据50%以上的比例，中部地区发展次之，西部地区发展缓慢，推动年金地区协调发展难度大 经济发展水平越高的地方，企业年金发展越完善2017年企业年金情况地区对比2017年10省企业年金资产金额对比100%（万,元）,（3）投资收益率波动大，发展不稳定 受金融市场低迷的影响，2016-2017年企业年金平均收益率仅维持5%左右。 企业年金受宏观经济影响大，且投资收益呈现波动变化中，发展不稳定。2007-2017年企业年金加权平均收益率,-5,3025201510,45,0,520000,10000800060004000,401200035,14000,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,投资组合数 （个）,资产金额 （亿元）,当年加权平均收益率 （%）,1. 3养老险供需矛盾突出，亟需商业养老险提速发展 中国商业养老险深度常年维持在0.4%左右，收入占比常年维持在6%左右，在养老体系中参与度较低。,1%0%,3%3%2%,5%,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,中国保险业深度,中国保险深度,中国寿险深度,中国养老险深度,0%,2%,2%4%1%,8%6%,4%10%4%,12%,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,第三支柱在养老体系中的收入占比,第三支柱收入占比,02 国外养老险体系研究及借鉴China galaxy securities,1,2,3,4,5,2.1 多层次混合制是国际养老保障体系的主要制度模式 混合制养老保障体系：以国家主导的基本养老保险为主体、以雇主建立的企业年金为补充、个人投资购买的商业养老保险为提升的三层次养老保障网络，即国家、企业与个人共同支撑的三支柱养老保障制度框架, 随着人口老龄化程度的加深和经济增速的放缓，传统养老保障体系中的现收现付制面临较大财务压力，促进了混合制养老保障体系的诞生和推广，尤其是第三支柱的快速发展。, 受文化层面保障意识的差异，第三支柱在各国养老保障体系中的地位和功能设计存在显著不同，包括缴费金额、保障功能和程度、税收优惠、投资方式和养老金领取等多个领域。,由国家政府主导建立的强制性社会养老保险,由雇员和,雇主共同出资建立的自发性保障,享受国家税收优惠或补贴激励的个人养老补充,养老保障体系三支柱,社会保障体系,第一支柱社会养老保障,第二支柱企业年金,第二支柱私人养老保险计划,Individualism,VS,Collectivism,第一支柱： 国家强制的联邦退休金计划 完全由雇员和雇主通过纳税方式缴纳，国家政府不参与出资, 美国个人退休账户IRA由联邦政府于1974年依据职工退休收入保障条例建立（ERISA），通过税收优惠的政策吸引职工参与。 拥有税收递延、产品多样、投资灵活、收益较高和制度透明等特性，且可以接收企业年金的转移，对职工吸引力高。2015年总规模达到7.32亿美元，已超越企业年金（4.65万亿）成为公,民养老金的主要来源美国养老保障第二支柱： 企业年金计划（401K） 由企业自主决定是否设立，雇主享受纳税补贴 企业年金计划与IRA账户是养老体制的主体,案例.美国投资型私人养老险第三支柱：,1974,1976,1978,1980,1982,1984,1986,1988,1990,1992,1994,1996,1998,2000,2002,2004,2006,2008,2010,2012,2014,2016,IRA制度分析美国IRA个人退休账户计划作为目前最成功的投资型养老体系，拥有以下几个特点：（1）制度建设完善，减税优惠力度较大IRA的建立基于1974年颁布的职工退休收入保障条例（ERISA），此后建立的多种IRA计划均享受个税递延等多项政策优惠。1997年美国政府通过了罗斯IRA的建设提案，允许将企业年金计划401K中的余额可无限制转入IRA账户，让高收入人群可无限制享受罗斯IRA的收益免税优惠，使IRA成为收入避税和财富转移的重要工具。（2）产品设计灵活，参与程度高目前IRA有6种计划，且不同种类账户间可相互转换，满足账户持有人不同阶段的需求。同时，IRA账户资产可由持有人自行决定投资股票、基金和债券等多种标的，且投资收益享受纳税递延，IRA账户资产规模飞速增长，2017末IRA总规模已达到9.20万亿美元，在美国养老保障总资产占比31.48%；已超越企业年金（4.65万亿），成为公民养老金的主要来源。,（3）保障方式灵活账户持有人可在满足退休年龄后按需开取支票领取IRA余额，或设立自动给付。传统IRA账户的养老金需纳税，而罗斯IRA的账户缴费由税后收入构成，因此账户投资收益免税，实现保障与投资价值兼备。,35%30%25%20%15%10%5%0%,IRA总资产规模及占比IRA资产总额IRA占比,十亿美元$10,000$8,000$6,000$4,000$2,000$0,IRA账户最高年缴费,6000500040003000200010000美元,案例. 德国投资+储蓄混合型个人养老险,第一支柱： 公共退休保险体系 企业和员工强制缴纳，养老金主要来源,第三支柱： 私人养老险 政府督导的个人养老险：里斯特（Riester）和吕禄普（Rrup）计划由政府督导，针对职工和自由职业者分别制定了,补贴和纳税减免的激励政策 对民众吸引力较大：截至2017年末，这两类计划的参保总人数已超过1500万人，占比超过德国工作人口的33.5%德国养老保障第二支柱： 企业年金计划 自愿缴纳，联邦养老保险的有效补充，已覆盖超过60%的员工,第一支柱： 联邦养老金计划 涵盖老龄、遗属和伤残，保障最低生存 境内所有个人强制缴纳（儿童豁免）, 私人养老险 储蓄型约束保险(3a)和自由保险(3b) 享受税收优惠且灵活度高：可为他人投保并且多人分享同一保险合同 额外保障：残疾保费豁免和意外身故双倍赔付,案例.瑞士储蓄型商业养老险第三支柱, 由于前两大支柱替代率高，第三支柱的价值主要在于提升生活质量、享受附加服务、税收优惠以及为他人投保瑞士养老保障第二支柱 企业年金计划 与第一支柱结合能实现至少60%的替代率，对低收入人群可达80%以上 金融危机后前两大支柱面临较大压力 保障退休前的生活标准 25岁以上雇员具备最低工资标准以上的强制缴纳,2.2 欧美国家商业养老险的制度比较和经验借鉴传统公共养老和企业年金替代率不足为商业养老险的发展壮大提供了土壤，但其发展空间还取决于政策、经济发展、社会意识等多重外部因素的影响。 经济增速放缓加剧第一、二支柱压力，导致个人养老险需求空间巨大。例如瑞士的前两大支柱原有的高替代率在金融危机后难以维系，第三支柱的重要性日益显现，不再局限于单纯地提高生活水平和享受附加医疗，逐步倾向于缓解前两大支柱的压力。 税优政策激励效果明显，但实际效应还取决于不同国家的保障程度和居民的参与意识。例如美国的社会保障原本主要由个人和企业自主缴纳承担，并非国家通过高税收和强制缴纳进行全面担保，因此个税递延政策能够带来直接的经济利益，对个人购买行为的激励效果就十分明显。而像欧洲那种福利程度很高的国家，居民自主购买商业养老的动力相对不足，因此通常通过高额税收和强制方式满足前两大支柱需求，第三支柱多用于满足个性化的保障需要。 我国的商业养老险发展或有赖于税优政策和险企的布局。我国传统的社会保障体系由国家政府主导，以强制缴纳和政府补贴为主要资金来源，但保障程度明显不足。与此同时，保险业处于初级发展阶段，保险深度和密度相对较低，居民自发参与程度和意识不足。复杂的外部环境一方面需要税收优惠的激励，以提升产品竞争力，刺激需求增长；另一方面需要险企加大产品的开发和销售力度，提供个性化的保障，以提升居民购买商,业养老险的意识。,美国、德国和瑞士养老保障体系对比,03 政策红利逐步释放，个税递延养老险扬帆起航,1,2,3,4,5,3.1 保险业地位提升至国家战略层面,提及“保险”17次，全面放开养老服务市场，通过购买服务、股权合作等方式支持各类市场主体增加养老服务和产品供给。,到2020年，保险深度达到5%，保险密度达到3500元/人，保费收入达到4.5万亿元，保险总资产达到25万亿元。,2014“新国十条”,2015十三五规划建议,2017保险业发展“十三五”规划纲要,首次提出保险是现代经济的重要产业和风险管理的基本手段，把保险业放在经济社会布局中统筹考虑。,15,14,11,10,13,86420,16141210,2014,2015,2016,2017,2018,政府工作报告提及“保险”次数,政府工作报告屡次提及“保险”,2017 2017关于保险业支持实体经 全国金融工作会议济发展的指导意见,积极构筑实体经济的风 促进保险业发挥长期险管理保障体系；大力 稳健风险管理和保障引导保险资金服务国家 的功能，拓展保险市发展战略；不断创新保 场的风险保障功能。险业服务实体经济形式。,2018政府工作报告,提及”保险“13次，要拓展保险市场的风险保障功能，放开外资经纪公司经营范围限制。,3.2商业养老险：万事俱备，东风已至,2008国务院关于当前金融促进经济发展的若干意见研究对养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠,2009关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见首次提出要适时开展个人税延型商业养老保险产品的试点,2014国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见择机开展个税递延型商业养老保险试点,2017国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见2017年年底前将启动个人税收递延型商业养老保险试点,2018.4.12财政部、税务总局、人社部、银保监、证监会联合发布开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施为期一年的个税递,延型商业养老保险试点。,2018.5.7银保监会、财政部、人社部、国家税务总局联合发布个税递延商业养老保险产品开发指引明确三类四款产品,2018.5.18银保监发布个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法明确险企经营门槛,3.3个税递延养老保险：十年磨一剑，一朝试锋芒个税递延养老保险十年磨一剑，试点政策终落地。,3.3 个税递延养老保险：十年磨一剑，一朝试锋芒,2018年监管层连发三文，促进税延养老险配套政策落地，商业养老保险产品竞争力提升。,1993.7,16.1,18.7,9,上海市、,福建省和,苏州工业,园区正式实施试点,2018.5.1,12家险企,获首批牌,照,2018.5.31,太保在上,海签发全,国首单个,税递延养老险,2018.6.7,3.3个税递延养老保险：十年磨一剑，一朝试锋芒个税递延养老保险进入实操阶段，十二家险企拿到个税递延商业养老保险的首批牌照，太保在上海签发首单个税递延养老保险。,04 险企多元化布局养老险业务，税延优惠或将带来千亿保费空间China galaxy securities,1,2,3,4,5,4.1 上市险企多元化布局养老险业务, 龙头险企业务模式分化，基于自身差异化竞争优势在细分领域维持领先地位。平安养老是国内首家专业养老险公司，提供以企业年金为主体的养老资产管理业务和以医疗健康、意外保障、退休养老为主体的团体保险业务，各项业务指标行业领先。太平养老（以及非上市险企旗下的泰康养老）专注销售商业养老险产品，国寿养老、长江养老重点经营养老保障和其他委托管理业务，专注养老金的资产管理。 上市险企积极参与第二支柱受托及管理业务。从业务规模上看，除了泰康养老外，以国寿养老、平安养老、太平养老和长江养老为代表的上市险企旗下养老险业务的年金缴费和资产管理规模领先，与中小险企拉开差距。,25002000150010005000,3000,140120100806040200,160,平安养老,泰康养老*,太平养老,安邦养老,国寿养老,长江养老,新华养老,人保养老*,华泰资产,企业年金受托管理业务缴费,企业年金投资管理业务缴费,企业年金受托管理资产,企业年金投资管理资产,2018Q1养老险企业年金缴费及投资管理规,亿元,-200,1400120010008006004002000,1600,0,605040302010,70,平安养老 泰康养老* 太平养老 安邦养老 国寿养老 长江养老 新华养老 人保养老* 华泰资产,原保费收入,养老保障及其他委托管理业务缴费,2018Q1商业养老险保费和养老保障缴费,亿元,4.1.1,上市险企积极参与第二支柱受托及管理业务,4.1.2,优质服务驱动商业养老险产品销售,（1）业务板块联动，健康养老相结合 除了养老金外，老年客户也必然面临着健康保障层面的问题，因此养老险和健康险的需求是相伴相生的。因此，险企通过业务板块之间的联动，一站式满足客户多元化的保障和金融服务需求，带动各类产品销售，获取交叉销售收入。 上市险企主打保障型产品销售，业务体系全面，协同效应较强。例如新华保险聚焦销售健康险的同时，借政策东风拓展养老保险业务，强化客户风险保障能力。中国平安则通过代理人渠道同步销售养老险产品，2017年通过交叉销售获得新业务达67.28亿元，渠道贡献占比为45.7%。,（2） 保险科技助力个人养老，强化客户价值, 产品端：大数据和移动平台能够分析客户行为和风险，助力产品销售和定制化服务 资产端：智能投顾能够有效应用于养老金的投资与管理,4.1.3,顺应消费升级趋势布局养老产业链，打造养老社区，定位高端客户, 养老产业链的拓展专注的是养老金的消费问题。合理有效的的养老金消费服务是区别优质商业养老险和一般储蓄型保险以及理财产品的重要特征，能够帮助险企应对消费升级时代客户养老保障需求的结构变迁。 养老地产资金需求大，回报周期长，有赖险企发挥长期资金优势。,活力养老,高端医疗,卓越理财,终极关怀,四位一体,活力养老,泰康之家：国内高端养老社区的先行者产品概况 都市医养社区, 度假特色社区 联盟养老社区,高端医疗,国际综合医院康复医疗连锁高端名医诊所,全程健康管理,卓越理财, 会员计划：购买乐泰财富卡并一次性缴纳入门费作为押金（可退） 后，每月缴纳月费即可入住社区 保险计划：泰康乐享新生活养老年金保险（分红型）和泰康悦享中华A款高端医疗保险（消费型）,终极关怀, 全球首创“旅游+纪念园”的商业模式 打造终极关怀服务平台“爱佑汇”，提供生前契约和,生命礼仪服务,2010-05-11,2010-08-11,2010-11-11,2011-02-11,2011-05-11,2011-08-11,2011-11-11,2012-02-11,2012-05-11,2012-08-11,2012-11-11,2013-02-11,2013-05-11,2013-08-11,2013-11-11,2014-02-11,2014-05-11,2014-08-11,2014-11-11,2015-02-11,2015-05-11,2015-08-11,2015-11-11,2016-02-11,2016-05-11,2016-08-11,2016-11-11,2017-02-11,2017-05-11,2017-08-11,2017-11-11,2018-02-11,2018-05-11,4.1.4,资产管理能力或成为险企商业养老险业务核心竞争力之一,（1）个人商业养老金账户有望放开公募基金投资，有助提高收益率 依据财政部发布的关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知，试点结束后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。 长期来看，公募基金管理个人养老金具有专业服务、跑赢通胀和改善收益等方面的优势。例如我国的社保基金会委托公募基金进行管理，截至2016年12月末的最新名单中就包括博时、大成、富国等15家公募基金，受托管理规模1.10万亿元，占比54.01%。,7.57.0,9.08.58.0,10.09.5,0.50.0,1.51.0,2.52.0,2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016,全国社保基金规模及平均投资收益率,委托投资资产（万亿元）,资产总额（万亿元）,年均投资收益率（%）,备注：基于数据可获取性，累计收益率以2010年5月11日为基准,0%-20%-40%,100%80%60%40%20%,180%160%140%120%,中国各类资产累计收益率,中国股基指数,沪深300,中债-综合财富(总值)指数,富国通胀通缩主题基准,中国平安平安大华基金,中国人寿,国寿安保,基金,保险系公募基金,中国太保,国联安基,金,0,987654321,2014,2015,2016,2017,2014,2015,2016,2017,总投资收益率,净投资收益率,中国人寿,中国平安,中国太保,新华保险,（2）上市险企投资收益相对稳健，纷纷布局公募牌照 相比于中小险企，上市险企坚持长期投资和价值投资，投资收益相对稳健。2017年，四大上市险企的平均总投资收益率为5.44%，平均净投资收益率5.18%。合理的资金运用和优异的投资管理能力能够确保个人养老金账户的安全，实现资产稳健增长。 此外，四大上市险企中已有3家持有了公募牌照，投资范围放开后可以随时对接个人养老金账户。四大上市险企投资收益率,%,4.2 税延优惠收益测算：投保人+保险行业,4.2.1,投保人：到期最高税收优惠达162000元，激发消费活力, 模型假设：（1）投保人30岁开始缴纳保费，60岁退休，缴费期限30年；（2）账户收益率按照4.8%收益率测算；（3）到期一次性领取，按照7.5%（75%*10%）缴税。,0,350300250200150,500,-20000,100050,80000600004000020000,450100000400,120000,月度税收优惠额（元，右轴）,到期总税收优惠净额（元）, 测算结果：（1）月度最高税收优惠450元，30年到期最高税收优惠162000元。（2）对中高收入人群吸引力高于低收入者，随着收入提升，税收优惠力度提高。（3）最高税优净额106841元，月薪超过90000元，税优净额不再增加。,1970,1975,1980,1985,1986,1987,1988,1989,1990,1991,1992,1993,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,1975,1981,1983,1985,1987,1989,1991,1993,1995,1997,1999,2001,2003,2005,2007,2009,2011,2013,2015,1978,1980,1982,1984,1986,1988,1990,1992,1994,1996,1998,2000,2002,2004,2006,2008,2010,2012,2014,2016,4.2.2,保险行业：税延优惠有望为行业带来千亿增量保费空间,60%50%40%30%20%10%0%,美国年金险保费规模及占比,200%150%100%50%0%-50%,300000250000200000150000100000500000,年金险保费规模（百万美元）美国个人年金险保费规模,个人年金险保费规模（百万美元）,增速,80%60%40%20%0%-20%-40%,180000160000140000120000100000800006000040000200000,年金险保费占比美国团体年金险保费规模,团体年金险保费规模（百万美元）,增速,（1）国际经验美国自1974年颁布IRA后，年金险保费规模激增，从1970年的37.21亿美元增长至2016年的3267.95亿美元，占比从10.12%增长至,53.56%。400000350000300000250000200000150000100000500000,（2）行业保费增量测算 在悲观、中性、乐观假设下，待试点在全国范围铺开后，新增保费规模达648亿元/1080亿元/1800亿元，占2017年寿险保费收入比重2.49%/4.15%/6.91%。 在悲观、中性、乐观假设下，待试点在全国范围铺开后，上市险企新业务价值增量合计达58亿元/111亿元/201亿元,占2017年四大险企新业务价值总量的比重为3%/7%/12%。,50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%,140000000120000000100000000800000006000000040000000200000000,中国人寿,太保人寿,平安人寿,新华保险,合计,人身险规模（万元）,人身险市场份额,