智慧停车：百亿赛道群雄逐鹿，“头号玩家”谁主沉浮？.pdf

行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券 研究报告 2018 年 07 月 12 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516110002 jiangmingtfzq 李轩 联系人 lixuantfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 交通运输 -行业研究周报 :BDI 创年内新高，关注航空板块超跌反弹机会 2018-07-08 2 交通运输 -行业研究周报 :集运旺季运价环比大幅反弹，航空旺季提价可期 2018-07-01 3 交通运输 -行业深度研究 :共享单车的中场战事：合众 or 连横？摩拜向左，ofo 向右，哈罗逆风前进 2018-06-27 行业走势图 智慧 停车 ： 百 亿赛道 群雄逐鹿 ，“头号玩家” 谁主沉浮？ 停车行业之殇：大城市的顽疾，待治愈的沉疴 “停车之殇”已然成为大城市的通病，因停车问题引发的纠纷屡见不鲜。 15年 保守估计我国停车位缺口超过 5000 万个，隐藏在这组数据背后的则是更为严重的冷热不均问题，停车位缺口主要表现在城市核心区域，城市非核心区域则空余很多车位。从经济学角度， 停车难问题产生的实质是稀缺资源供需不平衡的矛盾， 即有限的停车位资源无法满足日益增长的日常停车需求。当前我国停车场行业资源供给失衡之源来自于：车多位少，停车缺口较大；潮汐周期流动使得错峰停车资源空间浪费；地域区位优势 差距 明显；停车管理行业集中度低，缺少专业管理模式；传统停车场多 ，智能 &联网化水平低。 解决停车位供需不平衡的必由之路 我们认为解决停车位供需不平衡的关键在于先逐步提高供给端的供应，路径有三： 1）新增供给： 随着汽车保有量增加，以及未来车位比向国际惯例靠拢，未来 5 年停车场增建的空间巨大； 2）存量改造： 效仿海外，对存量停车场进行集约化的改造，比如向上可搭建立体停车楼增加容积，向下则挖潜立体停车库，硬件化改造实现单位面积的停车位增加。除此 之 外，通过安装智能化停车设备提高停车的效率，实现一站式停车； 3）互联网提高车位利用率： 借助互联网，智慧停车 可以 通过 串联 各车场车位信息，从而盘 活停车资源存量，充分配置现有车位资源。车场信息打通实现车辆引流，将繁忙车场需要停车的车辆引流到周边闲置车场的车位。 智慧停车：细分市场出豪杰 国内智慧停车市场目前处于群雄 逐鹿 的阶段，参与方众多，包括创业型公司、设备厂商、运营方、 BAT、政府部门以及有实力 的 国有企业。竞争格局整体相对分散，且参与方切入停车市场角度不一，在各领域都有一定数量的玩家，当前停车行业的模式可区分为硬件设备 &信息集成、在线地图 或流量入口 接入、 轻资产平台实现 车位信息共享、全流程综合运营四大类及各细分小类。 整体来看，停车是车主出行必不可少的一环，作为一个刚性的需求，我们认为停车行业将成为出行领域的又一门高频且稳定 RevPac 的生意，其具有流量的入口以及支付的场景。 硬件智能改造是大势所趋，停车无人化是最终发展方向，因此我们判断现有存量停车场改造以及智能停车收费市场有百亿 +的年化市场规模。 短期来看，设备商的低毛利使得其不得不向下游延展，成为设备 &信息集成商。 纯 平台商一方面无法控硬件，另一方面不掌握停车场资源，因此与上下游合作，其商业拓展逻辑较难。运营商在产业链中是唯一具有入口 &支付逻辑的，但较重的资产拓展方式使得 其拓展较慢。 BAT 已通过支付、地图或其他入口介入停车行业产业链，但短期来看，并不会直接介入停车场内部的智能化改造，对于平台商、设备商或者运营商而言都是机会。 八仙过海显神通：国内停车市场巡礼 ETCP 作为 智慧停车 行业内 估值 83 亿 的 全流程停车综合运营管理商 ，其 创意始于高速公路行业的 ETC 支付 ； 以“三免模式”（免费安装、免费升级、免费维保）为停车场铺设智能停车设备，覆盖写字楼等停车高频领域 ， 为 C端车主用户提供空车位搜索、车场和车位导航、反向寻车等优化服务。 我们认为优势在于 1） 免费 安装的打法尽管烧钱，但能迅速切入 到停车场，短期免费未来或带来基础的停车交易费服务， 2）场景下的广告推送服务，打造停车场的“分众传媒”； 3）能够切入到金融保险服务，保养、维修服务等；4）以停车场为中心的商业合作服务 。 停车百事通 通过收集停车场收费价格、剩余车位以及实景图等信息， 目前已覆盖北上广深全部一 二 线 合计 30 多 城市，获得近 8 万个停车场的数据信息 。目前公司与百度、中国移动、四维图新、深圳交委深度合作。 公司 没有采取铺设停车设备的重模式做法，而是利用现有停车场的信息化基础设施集成数据，尽可能减少基础设施建设投资。 盈利来源于 B 端的停车场以及基于停车大数据的延伸服务。 风险 提示 ： 停车行业 政策风险 、互联网停车企业烧钱非理性抢占市场份额 -17%-12%-7%-2%3%8%13%18%2017-07 2017-11 2018-03交通运输 沪深 300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 引言：何处安放的停车难题？ . 5 1. 停车行业之殇：大城市的顽疾，待治愈的沉疴 . 6 1.1. 停 车行业概况：智慧停车 =传统停车 +新智能 +新互联 . 6 1.1.1. 传统停车 &智慧停车 . 6 1.1.2. 停车场的分类：以居住小区 +公共建筑 +路外公共为主 . 6 1.1.3. 我国停车行业发展阶段：进入智能停车的初级阶段 I . 7 1.2. 停车场行业资源供给失衡之源 . 8 1.2.1. 车多位少，停车缺口较大 . 8 1.2.2. 潮汐周期流动，错时停车资源空间浪费 . 9 1.2.3. 地域区位优势明显，车位资源浪费现象严重 . 10 1.2.4. 停车管理行业集中度低，缺少专业 &精益化管理模式 . 10 1.2.5. 传统停车场多，智能化 &联网化水平低 . 11 1.3. 解决停车位供需不平衡的必由之路 . 11 1.3.1. 共享出行有望部分缓解停车位紧张，但无法完全替代 . 12 1.3.2. 违停监督 +停车建设扶持推动智能停车 . 12 1.3.3. 必由之路：新增供给、存量改造、提高车位利用率 . 13 1.3.4. 下一个亟待被互联网改造的市场：停车 . 13 1.3.5. 互联网停车企业 &上市公司相继融资 . 14 1.4. 传统行业焕发生机，智慧停车开启百亿市场 . 15 1.4.1. 挖潜新建停车市场 . 16 1.4.2. 掘金百亿硬件改造市场 . 16 1.4.3. 深耕百亿智能停车收费市场 . 16 2. 智慧停车：细分市场出豪杰 . 17 2.1. 智慧停车方案改 造实例： ETCP 为例 . 17 2.2. 传统停车市场的硬件（智能化 +联网化 +立体化）升级 . 17 2.2.1. 基础设施：智能化停车系统分解 . 17 2.2.2. 从硬件改造到智慧停车云平台 . 18 2.2.3. 停 车场发展的另一个方向 立体化 . 19 2.3. 盈利模式：众多拓展方式，想象空间巨大 . 20 2.4. 我国智慧停车行业模式分类 . 21 2.4.1. 模式一：硬件设备商拓展至信息集成商 . 21 2.4.2. 模式二：互联网创业公司通过轻资产平台模式实现信息共享 . 22 2.4.3. 模式三： BAT 通过在线地图或其他流量入口接入 . 23 2.4.4. 模式四：全流程优化实现综合运营管理型 . 25 2.4.5. 其他：代泊模式 &银联模式 . 25 2.5. 停车产 业链：设备商、平台商、地图商以及运营商的上下角力 . 27 3. 他山之石可以攻玉：海外停车市场巡礼 . 28 3.1. 海外市场：发达地区电子化程度较高，欠发达地区注重设备引进 . 28 3.2. ParkMe：平台型轻资产模式 . 28 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 3.3. Streetline：设备 +运营模式 . 29 3.4. JustPark：运营 +共享模式 . 30 4. 八仙过海各显神通：国内停车市场巡礼 . 31 4.1. ETCP：全流程停车综合运营管理商 . 31 4.2. 停 车百事通：平台商与百度、中国移动等深度合作 . 32 4.3. 捷顺科技（ 002609.SZ）：出入口控制与管理行业的首席供应商 . 32 4.4. 数字政通（ 300075.SZ）：涉足智慧停车领域 . 33 5. 后记：群雄逐鹿未可知 . 35 思考 1：如何看待新建停车场对供给短缺的贡献？ . 35 思考 2：互联网化是否能够实现真实的信息共享、车位共享 P2P？ . 35 思考 3：更看好哪种模式的企业能够整合上下游？ . 35 思考 4：是蓝海翱翔 or 红海拼杀？ . 36 6. 风险提示 . 36 图表目录 图 1：传统停车场的日常 . 5 图 2：智慧停车 =传统停车 +智能化 +互联化 . 6 图 3：北京市备案停车场类型分布 . 6 图 4：北京市备案停车位类型分布 . 6 图 5：停车场类型分布 . 7 图 6：我国停车行业发展阶段 . 7 图 7： 2004-2017 年我国私人轿车保有量 . 8 图 8： 2017 年汽车保有量超过 200 万的城市 . 8 图 9：北京市停车场分布图 . 8 图 10：北京市停车场增量图 . 8 图 11：我国停车缺口及国际惯例比较 . 9 图 12：不同类型车位与夜间停车需求 . 9 图 13：北市市夜间停 车需求类型分布情况 . 9 图 14： 2017 年 8 月核心城市车位使用率 . 10 图 15： 2017 年 8 月全国各城市车位使用率占比分布 . 10 图 16：路侧占道等公共停车场的经营方式 . 11 图 17：配套类停车场的经营方式 . 11 图 18：停车行业相关政策 . 12 图 19：互联网与传统出行领域结合 . 14 图 20：停车 APP 忽如一夜春风来 . 14 图 21：互联网停车创业公司融资 . 15 图 22： ETCP 智慧停车改造案例 . 17 图 23：智能停车场的硬件 设备及系统 . 18 图 24：智慧停车云平台 . 19 图 25：停车楼 &立体车库比较 . 19 图 26：我国机械（立体）车位分布情况 . 20 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 27：智慧停车收入模式 . 20 图 28：汽车后市场规模 . 20 图 29：智慧停车运营硬件 &系统 . 21 图 30：停车场硬件设备参与方 . 21 图 31：轻资产停车平台模式实现信息交互共享 . 22 图 32：丁丁停车实现停车位共享服务 . 23 图 33： 在线地图市场份额 . 23 图 34：在线地图日活跃用户（单位：万人） . 23 图 35：综合运营管理停车模式 . 25 图 36： e 代泊商业模式 . 25 图 37：停车行业产业链 . 27 图 38：海外市场停车行业：发达地 区电子化程度较高，欠发达地区注重设备引进 . 28 图 39： Parkme 模式 . 29 图 40： Streetline 模式 . 29 图 41： Justpark 模式 . 30 图 42： ETCP . 31 图 43：硬件产品解决方案 . 31 图 44：软件产品解决方案 . 31 图 45： ETCP 停车场与传统停车场对比 . 32 图 46：停车百事通 . 32 图 47：捷顺科技历史营业收入及 YoY . 33 图 48：捷顺科技历史 净利润及 YoY . 33 图 49：蚂蚁金服入股捷停车 . 33 图 50：数字政通历史营业收入及 YoY . 34 图 51：数字政通历史净利润及 YoY . 34 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 引言： 何处安放的停车 难题 ？ 当 我们日常 谈论起 “停车” 这一话题，一般会 想 到 ： “ 空 位难求” （ 城市 核心 区域 永远找不到 空余停车场 ） 、 “ 进场排队 ” （ 日常 48%的车辆在车场排队进场，其中医院 、 商场 等 排队尤为严重 ） 、 “ 价格不低 ” （ 动辄 50-200 元 /天 不等的高收费 ，养车不菲 ） 、 “ 停车 困难 ” （ 偌大的 停车 场 找 空 位全凭视野 &感觉 ） 、 “ 缴费 繁琐 ” (人工收银 支付 慢 )、 “ 无法确保停车 安全”（ 部分露天停车场 无法 确保 车辆安全 ） 。 图 1： 传统停车场的日常 资料来源： 搜狐网， 天风证券研究所 “停车之殇” 已然 成为 大 城市 的 通病， 因停车问题引发的纠纷屡见不鲜。无论在北京、上海 、广州、深圳 等 一线 城市，还是 二三线省会 城市， 亦或是 县城和乡镇，停车难都给 居民的出行 生活 以及 政府 的日常 管理带来了 不便。 15 年 保守估计我国停车位缺口超过 5000 万个 ， 隐藏在 这组 数据背后的 则 是 更为 严重的冷热不均问题，停车位缺口主要表现在城市 核心区域 ， 城市 非 核心区域 则 空余 很多车位。 从经济学 的 角度，停车难问题产生的实质是 稀缺资源供需不平衡的矛盾 ，即 当前 有限的 停车位资源 无法满足 日益增长的 日常