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1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道 3024号航空大厦 29楼 公司网址： avicsec 联系电话： 0755-83692635 传真： 0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 沈文文， CFA 证券执业证书号： S0640513070003 电话： 0755-83688575 邮箱： wwshenavic163 2018 年 7 月 15 日 增长稳健，创新前行 医药行业 2018年中期投资策略报告 行业分类： 医药生物 股市有风险 入市须谨慎 投资要点： 增长稳健，结构化行情突出 。 医药制造业前五个月实现营业收入 10,334.8 亿元，同 比增长 13.90%，较去年同期 11.90%的增速提高 2 个百分点；利润总额 1,231.7 亿元，同比增长 13%，较去年同期 15.70%的增速下降 2.7 个百分点 。 随着 行业 稳健增长的预期兑现 ，行业整体 涨幅居前 ，结构化行情的特点突出。 创新引领行业成长 。 国务院办公厅印发了 关于改革完善仿制药供应保 障及使用政策的意见 ，政策 旨在推进健康中国建设、落实深化医改的工作部署。通过促进研发、提升仿制药的质量和疗效，尽快实现由制药大国向制药强国的过渡。综合 各项 政策，在深化改革的同时， 政府 鼓励和引导创新的逻辑不变，优先审批审评和仿制药一致性评价工作的持续推进、地方招标政策的支持保证制药企业兑现创新红利。 外资持续流入 。 随着沪港通和 深港通 的先后启动 ，外资流入 A 股资金持 续增长。 截止到 2018 年 6 月 30 日，陆股通累计流入资金 5077.01 亿元。其中沪股通累计流入资金 2810.62 亿元，深股通累计流入资金 2266.39亿元。“沪港通”和“深港通”的开启标志着 A 股市场与香港市场互联互通机制的建立，两地互通进一步提升 A 股市场海外投资者 比例 。同时，外资流入规模的不断增长逐步改变着 A 股的投资理念和投资风格。 沪股通和深股通持股比例和股票走势形成了正相关关系。 估值与上市公司业绩。 按照 6 月 30 日的收盘数据，采用整体法（ TTM） 计算，医药 行业的市盈率和市净率（最新报告期 MRQ）分别为 36.62 和4.18，同年初相比，行业整体估值水平小幅抬升。医药行业相对 A 股整体的市盈率和市净率的溢价比率分别为 2.29 和 2.52，相对估值中枢明显上升。在业绩稳健增长的趋势确定的情况下，医药行业整体或继续领涨全部 A 股。同时考虑到外资持续流入引导的价值投资趋势和业绩确定性因素，大市值股票投资收益或持续好于中小市值公司。 投资策略及公司推荐。 在经济增长震荡预期增强的宏观环境下 ，医药行 业 的营业收入增速小幅提升。综合考虑 政策导向、需求释放 和 增长提速等因素 ，建议重点关注创新及成长确定的优质白马股。中期投资策略重点围绕以下几个方面展开，一是研发能力突出的创新药物生产企业；二是受益消费升级的保健类企业；三是生态体系完善、具备品牌溢价的服务型企业；四是深度跨区域整合的连锁药店；五是 CRO 行业的领导者 。 风险提示 。 政策风险；产品质量风险。 医药 行业评级 增持 子行业评级 化学原料药 中性 化学制剂 增持 中 药 中性 生物制品 增持 医疗器械 中性 医药商业 中性 医疗服务 增持 基础数据 上证指数 2847.42 行业指数 （申万） 8326.76 总市值（亿元） 39966.14 流通 A 股市值（亿元） 30677.17 PE（ TTM，整体法） 36.62 PB（ MRQ） 4.18 ROE（ 2018Q1） 2.76% 资产负债率 （ 2018Q1） 42.64% （注：行情数据为 2018/6/30） 近一年行业表现 0 . 0 01 0 0 0 0 . 0 02 0 0 0 0 . 0 03 0 0 0 0 . 0 04 0 0 0 0 . 0 05 0 0 0 0 . 0 06 0 0 0 0 . 0 07 0 0 0 0 . 0 0- 1 5 . 0 0 %- 1 0 . 0 0 %- 5 . 0 0 %0 . 0 0 %5 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 5 . 0 0 %2 0 . 0 0 %2 5 . 0 0 %成交金额 医药生物 ( 申万 ) 上证指数2 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 一、增长稳健，结构化行情突出 . 5 1.1 增长稳健 . 5 1.2 整体涨幅居前，结构化行情突出 . 8 二、创新引领行业成长 . 10 2.1 优先审批审评政策持续兑现创新红利 . 10 2.2 仿制药一致 性评价结果顺次披露 . 11 三、外资持续流入 . 13 3.1 外资流入情况 . 13 3.2 外资持股前十的市场表现 . 13 四、估值与上市公司业绩 . 14 4.1 医药行业的二级市场估值 . 14 4.2 上市公司业绩 . 16 五、投资策略及公司推荐 . 18 5.1 投资策略 . 18 5.2 公司推荐 . 18 5.2.1 长春高新（ 000661）： 生长激素快速增长，空间巨大 . 18 5.2.2 乐普医疗（ 300003）：布局完善，持续成长 . 18 5.2.3 通化东宝（ 600867）：深耕基层、国产二代胰岛素龙头 . 19 5.2.4 爱尔眼科（ 300015）： 双轮驱动，品牌专科连锁医院 . 19 5.2.5 恩华药业（ 002262）：次新品招标放量，创新成长 . 19 5.2.6 丽珠集团（ 000513）：厚积薄发、创新成长 . 20 5.2.7 恒瑞医药（ 600276）：创新与出口并重，龙头溢价逐步兑现 . 20 5.2.8 泰格医药（ 300347）：临床试验 CRO 行业的领导者 . 20 3 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图表 1：医药制造业营业收入增长状况 . 5 图表 2：医药制造业利润总额增长状况 . 5 图表 3：成都中药材价格指数变动状况 . 6 图表 4：植物其他类药材价格指数变动状况 . 6 图表 5：动物类药材价格指数变动状况 . 6 图表 6：矿物类药材价格指数变动状况 . 6 图表 7：国产维生素 A 价格变动状况 . 6 图表 8：国产维生素 B1 价格变动状况 . 6 图表 9：国产维生素 B2 价格变动状况 . 7 图表 10：国产泛酸钙价格变动状况 . 7 图表 11：国产维生素 D3 价格变动状况 . 7 图表 12：国产维生素 E 价格变动状况 . 7 图表 13： 6-APA 价格变动状况 . 7 图表 14： 7-ADCA 价格变动状况 . 7 图表 15：指数或产品价格涨幅变动情况 . 8 图表 16：不同行业涨幅对比（总市值加权平均） . 8 图表 17：不同行业涨 幅对比（流通市值加权平均） . 8 图表 18：细分行业涨幅对比（总市值加权平均） . 9 图表 19：细分行业涨幅对比（流通市值加权平均） . 9 图表 20：医药生物上市公司股价走势分化 . 9 图表 21：优先审评的批次和药物数量 . 10 图表 22：内资和外企的药物申请占比 . 10 图表 23：主要上市公司获得优先审评的药物数量 . 11 图表 24：通过一致性评价的上市公司药品品规汇总 . 11 图表 25：通过仿制药一致性评价药品品规汇总 . 12 图表 26：沪股通和深股通投资额度 . 13 图表 27：沪股通和深股通累计流入资金 . 13 图表 28：沪股通持股 比例前十医药股表现情况 . 14 4 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 29：深股通持股比例前十医药股表现情况 . 14 图表 30：各个行业预测市盈率对比 . 15 图表 31：各个行业市净率对比 . 15 图表 32：医药行业和 A 股市盈率溢价比率变化图谱 . 15 图表 33：医药行业和 A 股市净率溢价比率变化图谱 . 15 图表 34：医药各细分行业的市盈率水平 . 16 图表 35：医药各细分行业的市净率水平 . 16 图表 36：上市药企营业收入规模（亿元） . 16 图表 37：上市药企营业收入增速（ %） . 16 图表 38：上市药企 归母净利润规模（亿元） . 17 图表 39：上市药企归母净利润增速（ %） . 17 图表 40：医药行业 2018 年中期投资策略 . 18 5 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、 增长稳健，结构化行情突出 医药制造业前五个月实现营业收入 10,334.8 亿元，同比 增长 13.90%，较去年同期 11.90%的增速提高2 个百分点；利润总额 1,231.7 亿元，同比增长 13%，较去年同期 15.70%的增速下降 2.7 个百分点 ，营业收入和利润总额增速基本一致。 在医疗需求持续释放的情况下，医药行 业 稳健增长 。 随着产能修复，我们认为多数化工类原料药上游和中间体的价格短期内会趋于稳定 ，产品价格和消费结构的变化或对利润总额的增速形成影响，医药行业整体增速有望继续维持在相对高位。 随着医药行业 营业收入规模 增长提速 ，行业整体走势优于 A 股整体，结构化行情的特点突出。 1.1 增长 稳健 截止 到 五 月底 ，医药制造业 实现营业收入 10,334.8 亿元，同比 增长 13.90%，较去年同期 11.90%的增速提高 2 个百分点；利润总额 1,231.7 亿元，同比增长 13%，较去年同期 15.70%的增速下降 2.7 个百分点。在医疗需求持续释放的情况下，医药行业 稳健增长 。 我们预计医药行业整体增速有望继续维持 在相对 高位，产品价格和消费结构的变化或对利润总额的增速形成影响。 图表 1：医药制造业营业收入增长状况 图表 2：医药制造业利润总额增长状况 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 分类别来看，多数细分产业链上游产品价格或指数出现了上涨，包括中药材类、维生素类和抗生素类。药材方面， 中药材价格指数小幅上涨，动物类和矿物类产品价格指数同样小幅上涨。不同于其他类别的是，由于供需变化，植物其他类药材指数 大幅 上涨。 原料药方面， 随着 环保限产影响 的边际效应递减和工厂产能恢复 ， 多数 维生素类产品的价格 波动收窄 ， 除了 维生素 A 和维生素 D3 同比大幅上涨、维生素 B1 和泛酸钙报价大幅下滑 ， 其他种类趋于稳定，维生素 E 的报价同比不变。抗生素类中间体 6-APA 同比上涨32.43%,7-ADCA 同比上涨 2.08%。 随着 产能修复，我们认为多数化工类原料药上游和中间体的价格短期 内会趋于稳定 ，计价基数的变化能够显著影响细分领域的营业收入和净利润的增速。受上游价格推动和供需调整影响，部分下游化学药和保健品的盈利能力在短期内受成本推动 影响呈现下降趋势，但成本抑制效应会减弱。 0%5%10%15%20%25%30%050001000015000200002500030000主营业务收入（亿元） 同比增长率（ % ）0%5%10%15%20%25%30%35%40%0500100015002000250030003500利润总额（亿元） 同比增长率（ % ）6 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 3： 成都中药材价格指数变动 状况 图表 4： 植物其他 类药材价格指数变动 状况 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 图表 5： 动 物类药材价格指数变动 状况 图表 6： 矿物类药材价格指数变动 状况 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 图表 7： 国产维生素 A 价格变动 状况 图表 8： 国产维生素 B1 价格变动 状况 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 数据来源：W i n d中国成都中药材价格指数1 0 - 1 2 1 1 - 1 2 1 2 - 1 2 1 3 - 1 2 1 4 - 1 2 1 5 - 1 2 1 6 - 1 2 1 7 - 1 2104112120128136144152160168数据来源：W i n d中国成都中药材价格指数:植物其他类药材1 0 - 1 2 1 1 - 1 2 1 2 - 1 2 1 3 - 1 2 1 4 - 1 2 1 5 - 1 2 1 6 - 1 2 1 7 - 1 2110120130140150160170180190200数据来源：W i n d中国成都中药材价格指数:动物类药材1 0 - 1 2 1 1 - 1 2 1 2 - 1 2 1 3 - 1 2 1 4 - 1 2 1 5 - 1 2 1 6 - 1 2 1 7 - 1 2110120130140150160170180190200数据来源：W i n d中国成都中药材价格指数:矿物类药材1 0 - 1 2 1 1 - 1 2 1 2 - 1 2 1 3 - 1 2 1 4 - 1 2 1 5 - 1 2 1 6 - 1 2 1 7 - 1 26080100120140160180数据来源：W i n d市场报价:维生素A ( 50万I U / g ) :国产0 7 - 1 2 - 3 1 0 8 - 1 2 - 3 1 0 9 - 1 2 - 3 1 1 0 - 1 2 - 3 1 1 1 - 1 2 - 3 1 1 2 - 1 2 - 3 1 1 3 - 1 2 - 3 1 1 4 - 1 2 - 3 1 1 5 - 1 2 - 3 1 1 6 - 1 2 - 3 1 1 7 - 1 2 - 3 1200400600800100012001400元 / 千克元数据来源：W i n d市场报价:维生素B 1:98% :国产0 7 - 1 2 - 3 1 0 8 - 1 2 - 3 1 0 9 - 1 2 - 3 1 1 0 - - 1 1 - 1 2 - 3 1 1 2 - 1 2 - 3 1 3 - 1 2 - 3 1 1 4 - 1 2 - 3 1 1 5 - 1 2 - 3 1 1 6 - 1 2 - 3 1 1 7 - 1 2 - 3 1140210280350420490560630元 / 千克元7 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 9： 国产维生素 B2 价格变动 状况 图表 10： 国产泛酸钙价格变动 状况 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 图表 11： 国产维生素 D3 价格变动 状况 图表 12： 国产维生素 E 价格变动 状况 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 图表 13： 6-APA 价格变动 状况 图表 14： 7-ADCA 价格变动 状况 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 数据来源：W i n d市场报价:维生素B 2:80% :国产0 7 - 1 2 - 3 1 0 8 - 1 2 - 3 1 0 9 - 1 2 - 3 1 1 0 - 1 2 - 3 1 1 1 - 1 2 - 3 1 1 2 - 1 2 - 3 1 1 3 - 1 2 - 3 1 1 4 - 1 2 - 3 1 1 5 - 1 2 - 3 1 1 6 - 1 2 - 3 1 1 7 - 1 2 - 3 1100200300400500600700800元 / 千克元数据来源：W i n d市场报价:泛酸钙:98% :国产0 7 - 1 2 - 3 1 0 8 - 1 2 - 3 1 0 9 - 1 2 - 3 1 1 0 - 1 2 - 3 1 1 1 - 1 2 - 3 1 1 2 - 1 2 - 3 1 1 3 - 1 2 - 3 1 1 4 - 1 2 - 3 1 1 5 - 1 2 - 3 1 1 6 - 1 2 - 3 1 1 7 - 1 2 - 3 1100200300400500600700元 / 千克元数据来源：W i n d市场报价:维生素D 3( 50万I U / g ) :国产0 7 - 1 2 - 3 1 0 8 - 1 2 - 3 1 0 9 - 1 2 - 3 1 1 0 - 1 2 - 3 1 1 1 - 1 2 - 3 1 1 2 - 1 2 - 3 1 1 3 - 1 2 - 3 1 1 4 - 1 2 - 3 1 1 5 - 1 2 - 3 1 1 6 - 1 2 - 3 1 1 7 - 1 2 - 3 180160240320400480560元 / 千克元数据来源：W i n d市场报价:维生素E:50% :国产0 7 - 1 2 - 3 1 0 8 - 1 2 - 3 1 0 9 - 1 2 - 3 1 1 0 - 1 2 - 3 1 1 1 - 1 2 - 3 1 1 2 - 1 2 - 3 1 1 3 - 1 2 - 3 1 1 4 - 1 2 - 3 1 1 5 - 1 2 - 3 1 1 6 - 1 2 - 3 1 1 7 - 1 2 - 3 1306090120150180210240270 元 / 千克元数据来源：W i n d单价:6- A P A0 7 - 1 2 0 8 - 1 2 0 9 - 1 2 1 0 - 1 2 1 1 - 1 2 1 2 - 1 2 1 3 - 1 2 1 4 - 1 2 1 5 - 1 2 1 6 - 1 2 1 7 - 1 2150200250300350400450500元 / 千克元数据来源：W i n d单价:7- A D C A0 7 - 1 2 0 8 - 1 2 0 9 - 1 2 1 0 - 1 2 1 1 - 1 2 1 2 - 1 2 1 3 - 1 2 1 4 - 2 1 5 - 1 2 1 6 - 1 2 1 7 - 1 2300360420480540600660720元 / 千克元8 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 15： 指数或产品价格涨幅变动情况 分类 产品类别 2017-6-30 2018-6-30 涨幅（% ）成都中药材价格指数 中药材价格指数 159.31 165.48 3.87植物其他类药材 156.36 199.22 27.41动物类药材 181.3 198 9.21矿物类药材 176.37 179.4 1.72维生素类 维生素A （国产） 135 435 222.22维生素B 1 （9 8 % ，国产） 380 250 -34.21维生素B 2 （8 0 % ，国产） 165 170 3.03泛酸钙（9 8 % ，国产） 230 82.5 -64.13维生素D 3 （国产） 435 600 37.93维生素E （5 0 % ，国产） 39 39 0.00抗生素类 6-APA 185 245 32.437-ADCA 480 490 2.08 数据来源：中航证券金融研究所 整理 （注：指数没有单位，产品的价格是元 /单位数量 ，不同产品的单位数量基础存在差异 ； 6-APA、 7-ADCA的截止日期数据为 2018-5-30 日的报价。 ） 1.2 整体涨幅居前，结构化行情突出 截止至 6 月 30 日的数据显示， 采用总市值加权平均计算，医药行业区间涨幅为 3.40%，居于行业前列（ 3/28） ;采用流通市值加权平均的话，医药行业区间涨幅为 3.72%，居于行业前列（ 3/28），两种口径的计算结果均表明医药行业整体表现显著 优 于全部 A 股整体。 图表 16： 不同行业涨幅 对比 （总市值加权平均） 图表 17： 不同行业涨幅 对比 （流通市值加权平均） - 35 - 30 - 25 - 20 - 15 - 10 - 5 0 5 10 15SW 综合SW 通信SW 电气设备SW 机械设备SW 有色金属SW 非银金融SW 传媒SW 国防军工SW 建筑装饰SW 电子SW 汽车SW 公用事业SW 农林牧渔SW 房地产SW 交通运输SW 商业贸易SW 轻工制造全部 A 股SW 建筑材料SW 钢铁SW 银行SW 采掘SW 纺织服装SW 化工SW 家用电器SW 计算机SW 医药生物SW 食品饮料SW 休闲服务- 40 - 30 - 20 - 10 0 10 20SW 综合SW 通信SW 电气设备SW 机械设备SW 非银金融SW 有色金属SW 传媒SW 国防军工SW 建筑装饰SW 电子SW 房地产SW 公用事业SW 汽车SW 农林牧渔SW 建筑材料SW 交通运输SW 商业贸易SW 轻工制造全部 A 股SW 钢铁SW 银行SW 采掘SW 纺织服装SW 化工SW 家用电器SW 计算机SW 医药生物SW 食品饮料SW 休闲服务9 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 具体到细分板块，医药行业不同领域的表现差异巨大。截止至 6 月 30 日的数据显示，采用总市值加权平均计算，医药行业区间涨幅从高到低的板块依次是医疗服务、生物制品、化学制剂、医药商业、中药、化学原料药和医疗器械。其中，医疗服务、生物制品、化学制剂、医药商业和中药的 收益率 为正值，医疗服务、生物制品和化学制剂的 收益率 高于医药行业整体。 采用流通市值加权平均的话，医药行业区间涨幅从高到低的板块依次是医疗服务、生物制品、化学制剂、医药商业、中药、化学原料药和医疗器械。其中，医疗服务、生物制品、化学制剂、医药商业和中药的 收益 率 为正值，医疗服务、生物制品和化学制剂的收益 率 高于医药行业整体。 流通市值加权平均的计算结果和总市值加权平均的计算结果趋势上保持一致 ，医药板块呈现出鲜明的结构性行情 。 图表 18： 细分 行业 涨幅 对比 （总市值加权平均） 图表 19： 细分 行业 涨幅 对比 （流通市值加权平均） 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 资料来源： wind、 中航证券金融研究所 从个股层面来看，股价分化的趋势 较 2017 年有所收敛 。以 2017.7.1-2018.6.30 之间 上市的医药公司作为次新股处理，截止到 6 月 30 日，次新股的数量为 27 只 。 其中， 15 只股价上涨， 12 只下跌。剔除次新股，上涨股票数量为 83 只，下跌的股票 168 只，上涨的比例 接近 1/3。 随着 医药行业整体业绩增长提速预期走强 ， 行业整体走势优于 A 股整体，但结构化行情的趋势不变 。 图表 20： 医药生物上市公司股价走势分化 资料 来源： wind、 中航证券金融研究所 整理 ( 9 . 4 1 )( 2 . 7 2 )0 . 3 4 2 . 2 2 3 . 4 0 7 . 7 9 9 . 7 9 1 5 . 1 5 - 15- 10- 505101520( 9 . 4 1 )( 2 . 6 5 )0 . 2 4 3 . 7 2 3 . 7 2 8 . 4 4 1 0 . 3 5 1 5 . 1 5 - 15- 10- 505101520831516812020406080100120140160180非次新股 次新股股价上涨公司数量（个） 股价下滑公司数量（个）10 医药行业 2018 年中期投资策略 报告 中航证券 金融研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 二、 创新引领行业成长 2018 年 4 月 3 日，国务院办公厅印发了 关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见 （以下简称“意见”）。意见旨在推进健康中国建设、落实深化医改的工作部署。通过促进研发、提升仿制药的质量和疗效，尽快实现由制药大国向制药强国的过渡。 综合过去一年内的政策，政府在深化改革的同时，鼓励和引导创新的逻辑不变，优先审批审评和仿制药一致性评 价工作的持续推进、地方招标政策的支持保证制药企业兑现创新红利。 2.1 优先审批审评政策持续兑现创新红利 为了解决药品审评积压的问题， 2015 年后，药监局颁布了一系列政策，旨在尽快解决药品审评问题。为加强药品注册管理，加快具有临床价值的新药和临床急需仿制药的研发上市 ， 2016 年 2 月，药监局发布了优先审批审评政策，是常规药物审评路径之外的绿色通道。优先审批审批政策的实施，为创新药企的发展打开了长期成长空间。从第一批到最近公布的第二十九批优先审评的结果，多个上市公司的产品位列其中，为快速上市提供了优良的先天基础。 （注：为了避免重复，同一公司的药物项目，如果只是剂型不同，我们只统计一次；在企业数量统计方面，同一批次、申请同类药品的企业作了合并处理） 图表 21： 优先审评的批次和药物数量 图表 22： 内资和外企的药物申请占比 资料来源： CDE、 中航证券金融研究所 资料来源： CDE、 中航证券金融研究所 从批文数量来看，随着优先审批审评工作的稳步推进，内资企业药物数量逐步建立优势。在后
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