上半年锂电池数据分析：动力电池库存已降到合理水平.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 行业 深度报告 工业 | 新能源 推荐 （ 维持 ） 动力电池与 电 气系统 系 列报告之（ 二十一 ） 2018年 07 月 24 日 上半年 锂 电池数据分析： 动力 电池库存已降到合理水平 上证指数 2906 行业规模 占比 % 股票家数（只） 38 1.1 总市值 （亿元） 5449 1.1 流通市值（亿元） 2600 0.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.5 6.5 21.8 相对表现 9.8 26.0 27.2 资料来源： 贝格数据 、招商证券 相关报告 1、 2018 年第 7 批推荐目录发布，高能量密度趋势不改 动力电池与电气系统系列报告之（二十）2018-07-16 2、从去库存向备库存转变，中游库存拐点正在来临 动力电池与电气系统系列报告之（十九） 2018-07-12 3、电力设备新能源行业 2018 年中期策略报告 新能源车中游拐点临近，自动化进入大公司时代2018-06-26 多家行业协会与咨询机构发布了 2018 年上半年动力电池与电池材料数据，其中，2 季度数据与市场预期有较大差异，也有一些异常。下文大致分析了上半年数据异常的原因。综合遗留库存、生产出货、装机数据、无效库存等多个维度的比对分析，我们认为，电池中游的库存已经降低到了合理水平，电池材料对上游原材料的库存则已经降低到较低水平 。下半年，随着竞争力更强的新车和老车升级版贡献销量，将进一步提振中游需求，我们判断， 中游的 库存拐点已经到来 。 上半年比较异常的 数据是多重原因的共同影响 。 Q2 中游出货增速 较 Q1 有所下降， Q2 中游、下游增速仍显著 背离 ，且电池 材料与动力电池 的 增速 也出现了明显差异。我们分析，中、下游走势背离主要系全产业链库存高，在去库存。材料与动力电池 增速背离则应该是统计口径差异，材料口径中没有完全剔除数码电池的那 部分，上半年较疲软的数码增长拖累了材料数据。 2 季度中游同比增速较 Q1 下滑，可能是过渡期车企 “抢装”对材料端的影响要提前3-4 个月 ， 因此 ， 1 季度受整车“抢装”的影响可能要大于 2 季度。 动力 电池库存 已经降低到 合理水平 。 Q1、 Q2 分别出产 约 4.2 和 3.2GWh 的动力电池，若考虑 2017 年的库存 ， 6 月底 产业链 将 共 有 15.5GWh 电池库存，值偏 较大 。但剔除储能、非 工信部发放合格证的车辆装机、外围企业无效库存、沃特玛库存后， 6 月底有效 的库存 约 6-7GWh，属于比较 合理 的 水平 。 中游 将从去库存向备库存过度。 Q2 中游各环节产能利用率均 开始 提升，龙头企业产能利用率提升 非常显著 ， 而 Q3 是中游传统备库存旺季和高峰。而 从最近我们系列终端调研来看， 几款颇具性价比的 A0 级 车很有希望 8-9 月后 在非限购区域放量， 此外， 一部分升级版 A00 车在 也将在 7-9 月陆续上市， 续航大幅提升但售价提高不多，也有望获得市场认可，且非限购城市的放量会持续较长的时期。综上，我们判断，中游正在从去库存向备库存转变和过度。 投资建议： 电池与电池材料：亿纬锂能、宁德时代、星源材质（化工联合）、新宙邦、石大胜华、天赐材料、当升科技（化工联合）、杉杉股份、国轩高科 、璞泰来 。电气系统：长园集团、宏发股份、汇川技术、麦格米特 、三花智控（家电） 。上游：华友钴业（有色）、关注寒锐钴业（有色）。 风险提示： 新能源汽车政策和销量低于预期，中游产品价格持续下降。 游家训 021-68407937 youjxcmschina S1090515050001 陈雁冰 chenyanbingcmschina S1090517070011 研究助理 刘 珺 涵 liujunhancmschina 重点公司主要财务指标 股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级 亿纬锂能 16.97 0.5 0.7 0.9 26.1 19.1 4.3 强烈推荐 -A 宁德时代 91.77 1.8 1.4 1.8 65.1 52.1 7.4 强烈推荐 -A 新宙邦 27.22 0.7 0.9 1.1 31.3 24.1 4.0 审慎推荐 -A 星源材质 42.21 0.6 1.4 1.7 30.2 24.5 5.3 强烈推荐 -A 石大胜华 24.09 0.9 1.4 1.9 17.5 12.9 3.2 审慎推荐 -A 天赐材料 37.69 0.9 2.1 2.2 17.9 16.8 4.1 强烈推荐 -A 当升科技 33.71 0.6 0.6 0.8 53.5 41.2 6.7 审慎推荐 -A 杉杉股份 20.01 0.8 0.9 0.9 23.4 21.3 2.1 强烈推荐 -A 国轩高科 13.98 0.7 0.8 1.0 17.2 13.6 1.8 强烈推荐 -A 璞泰来 58.26 1.1 1.3 1.8 43.6 32.8 8.1 审慎 推荐 -A 华友钴业 77.08 2.3 3.9 4.8 19.8 15.9 9.9 强烈推荐 -A 寒锐钴业 159.16 3.8 7.5 10.7 21.2 14.8 25 未有评级 资料来源： 公司数据、 招商证券 -20-10010203040Jul/17 Nov/17 Mar/18 Jun/18(%) 新能源 沪深 300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 1、异常的 2018 年中游数据 . 4 1.1 异常的 2018 年 Q1、 Q2 中游数据 . 4 1.2 异常现象的原因分析 . 6 2、真实有效的电池库存处于合理水平 . 7 3、中游产能爬坡已经开始 . 8 4、 A0 与升级版 A00 将在 8-9 月份后拉动行业表现 . 9 5、风险提示 . 12 6、相关报告 . 12 图表目录 图 1：动力电池与整车出货同比增速 . 5 图 2：正极材料与整车出货同比增速 . 5 图 3：负极材料与整车出货 同比增速 . 5 图 4：电解液与整车出货同比增速 . 5 图 5：隔膜与整车出货同比增速 . 5 图 6: Q2 中游产能利用率提升 . 8 图 7： 2017 和 2018 年 A00 级车型比较（粉色区域为 2018 年车型） . 11 图 8： 2017-2018 年目录车型平均能量密度（ Wh/kg） . 11 图 9： 2017-2018 年目录车型平均续航里程（ km） . 11 图 10：新能源行业历史 PEBand . 12 图 11：新能源行业历史 PBBand . 12 表 1： 2017 和 2018 年上半年中游出货量环比增速情况 . 4 表 2：中、下游出货量情况 . 4 表 3：中游出货增速回落，材料环节 增速低于动力电池（ %） . 4 表 4：中游各环节库存情况 . 6 表 5：中游各环节库存营收比情况 . 7 表 6：动力电池行业库存测算 . 7 表 7： 2018 年上半年动力电池行业非出货前 20 企业的库存情况 . 8 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 表 7：各电池企业产能利用率情况 . 8 表 9： 2018 年多款较高品质的 A0 级和 A 级车上市 . 10 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 1、异常的 2018 年中游数据 1.1 异常的 2018 年 Q1、 Q2 中游数据 2018 年 Q1 动力电池出货增速大幅低于下游整车增速， Q2 这一现象略有好转但并没有出现大幅改善， 且 Q2 中游数据，呈现 “三大怪 ”： 1）中游与下游终端走势仍然显著背离，动力电池出货量同比增长约 20%，仍然大幅低于新能源整车销量增速； 2）材料与动力电池环节增速背离，电解液、正极材料、负极材料、隔膜出货增速分别约 23%、 13%、 11%、 6%，除了电解液外，均低于动力电池出货增速； 3）在市场印象中热火朝天的 Q2，中游生产出货增速甚至较 Q1 有所下滑。 表 1： 2017 和 2018 年上半年中游出货量环比增速情况 单位：万吨，万辆 17Q1 17Q2 QoQ 18Q1 18Q2 QoQ 新能源整车 5.65 13.35 136% 14.31 26.89 88% 动力电池 6.50 11.97 84% 8.64 14.31 66% 正极材料 2.43 3.96 63% 3.25 4.49 38% 负极材料 2.67 3.92 47% 3.57 4.36 22% 动力电池电解液 0.75 1.42 89% 1.32 1.74 32% 隔膜 2.15 3.88 80% 3.15 4.10 30% 资料来源： 中汽协， GGII，招商证券 表 2：中 、下 游出货量情况 单位：万吨， 万辆 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 新能源整车 2.4 4.3 5.5 17.1 5.6 10.3 11.6 19.8 5.6 13.4 19.6 36.9 14.3 26.9 动力电池 1.2 2.6 3.9 9.3 7.0 5.9 9.7 8.3 6.5 12.0 13.6 12.4 8.6 14.3 正极材料 0.8 1.4 1.8 2.9 2.0 2.4 3.3 3.3 2.4 4.0 4.1 3.5 3.3 4.5 负极材料 1.2 1.7 1.9 2.4 2.2 2.7 3.8 3.2 2.7 3.9 4.5 3.6 3.6 4.4 动力 电解液 0.5 0.7 0.8 1.3 1.0 0.9 1.2 1.0 0.7 1.4 2.0 1.8 1.3 1.7 隔膜 1.0 1.4 1.7 2.0 1.9 2.2 3.7 3.1 2.2 3.9 4.5 3.8 3.2 4.1 资料来源：中汽协， GGII，招商证券 表 3： 中游出货增速回落，材料环节增速低于动力电池 （ %） 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 整 车 YoY 226 381 152 368 133 138 113 16 1 30 68 86 153 101 动力 电池 YoY 74 241 207 483 470 131 151 -11 -6 102 41 50 33 20 正极 YoY 46 89 86 130 147 66 87 15 21 66 24 6 34 13 负极 YoY 28 44 40 41 76 56 95 37 24 47 18 10 34 11 电解液 YoY 50 94 88 135 114 23 54 -26 -27 65 64 85 76 23 隔膜 YoY 41 55 53 37 88 55 122 51 16 76 21 24 46 6 资料来源： 中汽协， GGII，招商证券 ；注：正极材料出货包含三元和磷酸铁锂，电解液出货包含动力电池电解液 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图 1： 动力电池与整车出货同比增速 图 2： 正极材料与整车出货同比增速 资料来源： 中汽协， GGII，招商证券 资料来源： 中汽协， GGII，招商证券 图 3： 负极材料与整车出货同比增速 图 4： 电解液与整车出货同比增速 资料来源： 中汽协， GGII，招商证券 资料来源： 中汽协， GGII，招商证券 图 5： 隔膜与整车出货同比增速 资料来源： 中汽协， GGII，招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 1.2 异常 现象的原因 分析 上半年中游数据与终端持续背离， 主要原因 在于 中游总体处在去库存过程 ， 而 库存以多重身份存在，上至电池材料的原材料采购和半成品，下到整车厂原材料项目中的电池库存。从报表上看， 也可以 印证： 2018 年 Q1 中游 各环节主要 企业库存绝对值、库存 营收 比 几乎 都创历史 新 高。 Q2 材料环节与动力电池环节的背离， 预计 主要是统计口径的 差异 。中国的数码电池、动力电池共享 同一个 产业链，因此高工口径中，负极、隔膜没有进行动力电池、数码电池的拆分，正极环节有铁锂、三元的拆分（ 剔除 钴酸锂），但三元电池仍然有 部分 用在数码上。 本 次统计中，由于电解液的数据进行了动力、数码的拆分，所以 从 Q2 动力电解液 增速看， 和动力电池的数据比较吻合（电解液同比 23%，电池增长 20%） ，而数码电解液增速下滑约 6%。因此，预计数码领域需求疲软一定程度上拖累了整个中游材料出货增速。 进入 Q2 旺季后， 中游 出货同比 增速反而 低于 Q1， 预计主要 反映 真实的产业 运行状态 。反推来看， 一是过渡期扰动 行业排产 ， 6 月中旬 的 过渡期 切换导致产业链需要在此之前将无法达到过渡期后补贴政策标准的老车型销售完（新标准下补贴大幅下滑） ， 而 整车排产需要提前向电池企业下订单，电池到电池材料同样也有排产周期， 2 个周期叠加可能需要 2 个多月的时间 ，因此 电池材料环节 的排产 应该是 3-4 月份甚至更早。 因此， 从排产周期推算， Q2 的生产数据走软，可能正反应了过渡期后整车电池装机走势，以正极为例， 2018 年 2 季度 LFP 正极同比下降 34%，而 NCM 同比增长 52%，应该正反映了客车行业经过 5 月份 “抢装 ”后在 6 月开始的回落。 而且微观看， 4 月份电解液、隔膜需求确实 一般 ， 电解液和隔膜龙头 4 月份的生产交货可能环比是持平甚至下降的（ 在 5 月份 逐渐开始上行 ）。 第二， 2017 年的基数较高 。 2017 年年初由于补贴及推广目录政策变更，整车销售基本停滞，但产业预期 Q2 企业将逐渐适应新政策并开始放量（事实上 Q2 确实放量，整车销售同、环比增长约 30%、 136%，下半年销量持续攀升），因而中游产业链从 Q1 末便已经进入排产旺季，带动 Q2 产销两旺（ Q2 动力电池出货同、环比增长约 102%、 84%） 。 表 1： 中游各环节库存情况 亿元 2015 年年报 2016 年一季报 2016 年半年报 2016 年三季报 2016 年年报 2017 年一季报 2017 年半年报 2017 年三季报 2017 年年报 2018 年一季报 宁德时代 10.42 - - - 13.60 - 39.55 - 34.18 41.13 国轩高科 4.89 6.24 6.27 6.31 6.30 8.22 8.97 11.30 15.15 17.51 杉杉股份 8.62 8.91 9.75 9.32 12.07 14.23 18.06 19.94 23.34 30.22 当升科技 2.03 2.72 2.92 3.22 2.43 3.19 3.94 3.71 2.60 3.34 璞泰来 3.80 - - - 6.37 7.42 8.94 10.98 11.89 13.53 贝特瑞 2.96 - 3.73 - 4.21 - 5.37 - 7.35 8.80 星源材质 0.29 - 0.34 0.33 0.44 0.36 0.42 0.43 0.56 0.65 天赐材料 1.25 1.55 1.58 1.57 1.87 2.47 2.58 2.80 3.32 5.00 新宙邦 1.60 1.76 2.31 2.32 2.40 2.62 2.71 2.94 2.78 3.32 科达利 1.25 - 1.32 - 1.53 1.91 2.20 2.71 3.10 2.98 资料来源： Wind，招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 表 2：中游各环节库存营收比情况 亿元 2015 年年报 2016 年一季报 2016 年半年报 2016 年三季报 2016 年年报 2017 年一季报 2017 年半年报 2017 年三季报 2017 年年报 2018 年一季报 宁德时代 0.18 - - - 0.09 - 0.63 - 0.17 1.11 国轩高科 0.18 0.53 0.26 0.18 0.13 0.74 0.37 0.30 0.31 1.65 杉杉股份 0.20 0.88 0.45 0.28 0.22 0.93 0.47 0.30 0.28 1.67 当升科技 0.24 1.19 0.53 0.36 0.18 1.02 0.47 0.26 0.12 0.50 璞泰来 0.41 - - - 0.38 1.84 0.94 0.71 0.53 2.36 贝特瑞 0.20 - 0.39 - 0.20 - 0.42 - 0.25 1.43 星源材质 0.07 - 0.14 0.09 0.09 0.30 0.17 0.11 0.11 0.38 天赐材料 0.13 0.45 0.20 0.12 0.10 0.65 0.28 0.18 0.16 1.15 新宙邦 0.17 0.59 0.34 0.21 0.15 0.67 0.34 0.23 0.15 0.74 科达利 0.11 - 0.21 - 0.10 0.56 0.29 0.23 0.21 0.76 资料来源： Wind，招商证券 2、 真实有效的 电池库存 处于合理水平 Q1、 Q2 产业链中分别产生约 4.2 和 3.2GWh 的动力电池库存，相比去年同期较低，其中 Q2 同比下滑约 57%。若考虑 2017 年产生的库存后产业链共计约 15.4GWh 的动力电池库存，库存值偏高，主要系 ： 1）统计口径因素导致 “库存 ”涵盖范围较广 ： GGII 的电池厂动力电池出货量口径基本等同于产量，因而出货量与下游装机量的差值包含了电池厂库存、在途环节、车厂电池库存以及流向其他领域的动力电池。据 GGII，去年至今年的库存中有一部分（预计 1GWh左右）流向低速电动车、叉车等非工信部发放合格证的车型以及换电、售后替换等领域；此外，预计储能上半年 1.5GWh 左右的需求。两者合计约 2.5GWh 左右。 2）无效库存环节 ：据统计目前国内动力电池企业仍有 100 家左右，目前大量企业开工率不足 10%，除行业出货前 20 外的企业，产能占比全行业 35%以上，但出货和装机占比只有 10%左右，预计随着行业洗牌加剧，这部分企业的库存基本难以装机而成为无效库存，今年上半年这部分库存约 1.2GWh； 3）沃特玛库存 ：由于资金原因，公司基本 停产，并用库存电芯抵偿应付款。据公司公告和 GGII， 2017 年沃特玛电池产量和装机量分别为 8.67 和 2.4GWh 左右，对应约6.3GWh 的库存。不过公司电芯为铁锂技术路线且品质一般，今年上半年基本没有装机，在门槛更高的过渡期后补贴新政下，这部分电芯预计难以规模化装机。 4）政策扰动导致 6 月装机水平偏低 ：由于补贴政策变更的扰动， 5-6 月符合过渡期前车型排产逐渐停止，车企减产（尤其是客车），叠加新车型刚刚上市，还未放量，因而6 月整体装机量较低； 我们认为，剔除以上因素后未来可实现装机的库存约 5-7GWh 之间，处 于合理水平，行业库存拐点应该已经开启。 表 3： 动力电池行业库存测算 单位： GWh 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 季度出货量 6.95 5.92 9.66 8.27 6.50 11.97 13.60 12.40 8.56 14.31 季度装机量 1.86 5.06 5.15 15.62 1.27 4.53 8.94 21.71 4.41 11.13 季度库存水平 5.09 0.86 4.51 -7.35 5.23 7.44 4.66 -9.31 4.14 3.18 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 单位： GWh 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 年度库存水平 3.11 8.03 资料来源： GGII，招商证券 表 4： 2018 年上半年动力电池行业非出货前 20 企业的库存情况 产能 出货量 装机量 库存 2018Q1 2018Q2 2018Q1 2018Q2 2018Q1 2018Q2 2018Q1 2018Q2 行业出货前 20 29.14 31.33 7.44 13.13 4.08 10.35 3.36 2.78 全行业 44.95 46.97 8.56 14.31 4.41 11.13 4.14 3.18 占比 65% 67% 87% 92% 92% 93% 81% 88% 其他企业 15.81 15.64 1.12 1.18 0.33 0.78 0.78 0.40 资料来源： GGII，招商证券 3、中游 产能 爬坡 已经 开始 行业交流来看，国内一线电池龙头企 6 月份三元电池产能应该基本满产，而电解液、隔膜龙头企业， 5、 6 月份的出货环比增长也基本维持在 20% -25%甚至更高水平（ 5 月份环比更高一些）。根据 GGII 数据，以上情况基本得到佐证， Q2 中游各环节产能利用率均出现一定幅度提升，其中龙头企业产能利用率大幅提升（如 CATL 产能利用率从 Q1的 52%提升至 Q2 的 82%）。 近期推出的新车型均呈现电池能量密度高、带电量提升、续航里程更长等特点，过渡前产品基本无法达标，我们认为下游企业将为了满足新车型上市后的密集排产及铺货，下游企业将开始加速补库存，带动整个中游开工率达到每年 Q3-Q4 的高点。 图 6: Q2 中游产能利用率提升 资料来源： GGII， 招商证券 表 7： 各电池企业产能利用率情况 2018Q1 产能利用率 2018Q2 产能利用率 CATL 52% 82% 比亚迪 20% 66% 天劲股份 36% 60% 孚能科技 32% 50% 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 2018Q1 产能利用率 2018Q2 产能利用率 中信国安 60% 44% 哈光宇 32% 40% 万向 16% 40% 塔菲尔 24% 30% 星恒 25% 30% 亿纬锂能 13% 29% 国轩 30% 26% 力神 10% 23% 天鹏电源 24% 20% 比克 19% 20% 远东福斯特 29% 19% 卡耐 26% 18% 银隆 8% 15% 微宏 17% 13% 北京国能 5% 13% 鹏辉能源 9% 11% 总计 19% 30% 资料来源： GGII， 招商证券 4、 A0 与升级版 A00 将在 8-9 月份后拉动行业表现 近期， 我们 通过多种方式调研 8 个品牌、 19 大城市、超过 200 次 新能源汽车终端 ， 总体结论如下 ： 1、 终端反响 ：今年的新款车型主要分为 3 类，分别是 A0 级、升级后的 A 级、升级后的 A00 级等。新车型仍然维持较高的性价比，从终端反馈来看，消费者仍然聚焦在这类续航里程更高、配置更齐全的高性价比车型。 A0 级 SUV，如北汽新能源 EX360、比亚迪元 EV360、奇瑞 3xe 等，补贴后售价区间基本在 7-10 万元，续航里程达到 300km 以上 。 升级后的 A 级车，如比亚迪秦 EV450、吉利帝豪 EV450，补贴后售价区间基本在12-16 万元，基本与去年持平，部分车型甚至略有下滑，续航里程在 400km 以上 。 升级后的 A00 级车，如北汽新能源 EC3（暂未上市）、江淮 iEV6E 运动版、奇瑞eQ 300、 400（ 400 暂未上市）等，补贴后售价区间基本在 5-7 万元，较去年高 1-2万元，续航在 250-300（含） km。 2、 升级版 A00 仍有市场 ：政策的调整成为 A00 级升级的主要动力，电池价格下降和车型升级后带来的单价提升，导致 A00 级车对于厂商推广的积极性而言并 未发生根本性减弱。终端反馈来看，在非限购城市，低价车仍然有较强 吸引力， A00 级升级车型价格较之前提高约 1-2 万元左右，基本维持在 5-7 万元区间， 可能仍然 具备竞争力。 3、 车型铺货情况 ： A0 级，北汽新能源 EX360、奇瑞 3xe、广汽 GE3 铺货 比较快，终端反响比较好，而比亚迪等车企的新车型也在密切推进铺货 。 升级后的 A00，近期陆续上市，预计已经开始加快渠道铺设 。 A 级车，新车型如吉利博瑞 GE PHEV、北汽新能源 EU5 等刚刚陆续到店，渠道还在铺设中，此前 3 月上市的一部分升级车型在店现车数量不够多，但是需求仍比较旺盛。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 综上， 我们认为， 8-9 月以后新能源乘用车 销量 应该会起来，主要是是 A0 级驱动；但其中几款潜力较大的产品，要 7 月 末、 8 月初 渠道才有卖。此外，升级后的 A00级车在 7-9 月将陆续上市，仍具有较高性价比，在非限购城市预计仍有市场。 表 9： 2018 年多款较高品质的 A0 级和 A 级车上市 品牌 车型 级别 动力类型 电量（ KWh） 纯电续航里程（ km） 基本售价 （万元） 补贴后售价（万元） 补贴系数情况 预计上市时间 北汽新能源 EX360 A0级 SUV EV 48 318 18.39 *7.99 无补贴 系数 已上 市 比亚迪 元 EV360 A0级 SUV EV 42 305 *7.99-9.99万 1.1*1.1倍补贴 已上 市 奇瑞新能源 瑞虎 3xe A0级 SUV EV 49 351 15.78-17.08 8.98-10.28 无补贴 系数 已上 市 广汽传祺 GE3 A0级 SUV EV 57 310/410 21.28 *11.99/14 1.2*1.1倍补贴 已上 市 长安 CS15 EV A0级 SUV EV 49 351 *7.99-8.99 预售 上汽荣威 Ei5 A 级车 PHEV 35 301 21.38 *13.38 已上 市 比亚迪 秦 EV450 A 级车 EV 60.5 400 24.07 14.99 1.1*1.1倍补贴 已上 市 比亚迪 e5 450 A 级车 EV 60 400 22.07 12.99 1.1*1.1倍补贴 已上 市 吉利 帝豪 EV450 A 级车 EV 52 400 21.83 13.58 1.1 倍补贴 已上 市 北汽新能源 EU5 A 级车 EV 53.6 416/450 22.065-25.265 12.99-16.19 1.1*1.1倍补贴 已上 市 比亚迪 宋 EV400 A 级 SUV EV 61.9 350 26.42 18.99 1.1 倍补贴 已上 市 威马 EX5 A 级 SUV EV 300 16.65 9.9 无补贴 系数 已上 市 长城 WEY P8 B 级 SUV PHEV 13 50 29.28 25.98 已上 市 上汽荣威 Marvel X A 级 SUV EV 370 27 左右 2018年 吉利 帝豪 Gse A 级 SUV EV 52 353 11.98-14.58 1.1 倍补贴 已上 市 北汽新能源 ET400 A 级 SUV EV 2018年 江铃 E400 A 级 SUV EV 252 预计 10-12万 2018年 比亚迪 唐 PHEV B 级 SUV PHEV 预计 26-31 万 2018年 蔚来 ES8 A 级 SUV EV 70 355 44.8 38.05 无补贴 系数 2018年 云度 3 A 级 SUV EV 38.5 251 17.08 11.98 无补贴 系数 2018年 资料来源：车企官网，汽车之家，招商证券；注： *为可能有厂补车型