服务机器人专题系列二：消费产品篇-产品价值和流量价值共存，市场加速渗透.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 沪深 300 指数 3314.51 上证指数 2744.07 深证成指 8499.22 中小板综指 8708.85 韦俊龙 联系人 (8621)60893126 weijunlong gjzq 孟鹏飞 分析师 SAC 执业编号： S1130517090006 (8621)61357479 mengpf gjzq 张帅 分析师 SAC 执业编号： S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai gjzq 产品价值和流量价值共存，市场加速渗透 服务机器人 专题系列二 ： 消费 产品 篇 基本结论 智能家居 机器人 ：巨头必争的流量入口，投资价值在于并入巨头生态 智能家居 机器人 是未来 家庭 IOT 核心终端，是互联网及家电 巨头必争的流量入口 。创业企业 拥抱巨头是最佳选择 ， 最大投资价值 在于 被 互联网巨头投资并购，成为其生态一环 。 扫地机器人： 小米强势入场，行业集中度继续提升，看好石头科技 扫地机机器人满足 刚需、高频、痛点、低个性化 ，率先产业化但市场依旧在初期，看好 500 亿市场的持续渗透。 AI 技术、性价比、 营销 渠道是 未来行业核心竞争力。小米 强势入场、冲击巨大， iRobot、科沃斯 和 长尾 中小企业 都面临 份额下滑风险 ， 行业集中度 会继续 提高 ， 看好 小米生态企业 石头科技 。 智能音箱： 终端是巨头游戏，中上游繁荣背后是“增收不增利” 智能音箱 是 家庭 IOT 核心终端 首个突破口 ，巨头争相布局。 虽然需求痛点性一般且个性化程度高，但得益于巨头火拼带来的“ 低价 +巨头流量资源 +生态资源协同 ”，市场规模爆发增长。终端企业是巨头游戏，中小企业难出头；中上游繁荣背后是 “增收不增利” ，利润空间会不断被压缩。 教育机器人： 看好编程机器人 B 端 加速渗透 ， 关注 创客工场 中产教育焦虑、政策 扶持 是根本驱动， 三大产品阶段、三种收入模式，区别把握教育 机器人 市场 。 编程机器人 刚需且切中痛点，是最看好教育机器人品类 ，看好学校和培训机构的加速渗透，关注 创客工场 ； 早教陪护机器人 市场规模最大，但 同质化严重，体验一般，易陷入价格战，企业突围困难； 类人机器人 价格昂贵、定位 模糊，没有 很好盈利 模式。 水下机器人 ： 看好价格下降后 C 端爆发，关注 深之蓝、臻迪科技 水下机器人在军用及传统工业用途上极为刚需，新的看点在于技术成熟和成本下降之后消费级市场类似空中无人机的爆发 。 我们预计民用市场 2020 年可达 600 亿元， 海外 C 端、国内 B 端率先放量， 成本下降后 看好 国内市场 C端爆发 ，关注发展较快的深之蓝、 臻迪科技。 细分领域 公司 核心产品 最新融资 扫地机器人 石头科技 米家扫地机器人 2016.4， B 轮 2500 万美元 教育机器人 创客工场 Mbot 编程机器人 2017.3， B 轮 2 亿元 水下机器人 深之蓝 水下无人机 2017.7， A+轮 1.1 亿元 来源： 国金证券研究所 风险提示 市场风险： 从 用户支付能力、支付意愿到 消费理念，市场都还在培育期； 技术风险： 核心零部件以及 AI 等基础技术突破时间不确定 ； 企业风险： 目前大多数企业都在摸索商业模式 ； 竞争风险： 部分率先产业化领域竞争激烈。 2018年 08月 08 日 服务机器人专题系列二 新兴产业研究深度 证券研究报告 新兴产业中心 服务机器人专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1. 前言回顾 .5 2. 智能家居机器人：看好扫地机器人、智能音箱持续渗透 .6 2.1 智能家居：家政先行、娱乐随后，服务机器人成核心终端可期 .6 2.2 扫地机器人：刚需、高频、痛点、低个性化，看好持续渗透增长 .7 2.3 智能音箱： 家庭 IOT 终端雏形显现，看好未来生态布局加速 .14 3. 教育机器人：看好编程机器人，早教陪护机器人需更准切中痛点 .20 3.1 中产教育焦虑、政策大力扶持，看好教育机器人前景 .20 3.2 三大产品阶段、三种收入模式，区别把握教育市场 .22 3.3 行业格局：乐高、优必选、能力风暴、创客工场等领跑 .24 3.4 优必选：资本堆出的独角兽，资本是最大优势、市场是最大风险 .25 4. 水下机器人：冉冉新星，静待成本下降、 C 端市场爆发 .29 4.1 水下机器人：市场发展初期，民用市场潜力巨大 .29 4.2 臻迪科技：水下机器人放量带来收入快速增长 .32 4.3 深之蓝： 水下机器人先行者 .34 5. 投资建议、公司 梳理及风险提示 .35 5.1 投资建议 .35 5.2 公司梳理 .36 5.3 风险提示 .37 图表目录 图表 1：服务机器人产业驱动力及发展逻辑 .5 图表 2：服务机器人产业“四三二三”分析框架 .5 图表 3：消费服务机器人下游应用分析（黄底看好，蓝底相对不看好） .6 图表 4： 2012-2020 年全球联网设备规模（亿） .7 图表 5：手机和服务机器人作为物联网终端对比 .7 图表 6：智能家居发展路径及产品演化 .7 图表 7：扫地机器人和传统吸尘器对比 .8 图表 8： 2011-2017 年扫地机器人零售均价（元 /台） .8 图表 9： 2013-2017 年我国扫地机器人市场爆发增长 .8 图表 10：我国扫地机器人渗透率较低，还有很大空间 .8 图表 11： 2015-2017 年我国扫地机器人市场科沃斯绝对龙头 .9 图表 12：国内扫地机器人行业格局及未来趋势 .9 图表 13： 2015-2017 年科沃斯分产品收入结构 .10 图表 14： 2015-2017 年科沃斯分地域收入结构 .10 图表 15： 2014-2017 年科沃斯营收 .10 图表 16： 2014-2017 年科沃斯净利润 .10 服务机器人专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 17： 2014-2017 年科沃斯盈利能力 . 11 图 表 18： 2014-2017 年科沃斯分产品毛利率 . 11 图表 19：科沃斯成长为国内龙头的三个关键因素 .12 图表 20：扫地机器人核心竞争力阶段演变 .12 图表 21：众多扫地机及家电商研发费用率对比 .12 图表 22：同价位科沃斯 DL35 和米家一代性能及体验对比 .13 图表 23：各款扫地机不同电商平台评价统计 .13 图表 24：智能音箱目前主要功能 .14 图表 25： 2015-2018 年全球智能音箱出货量（万台） .14 图表 26： 2017 年海外智能音箱竞争格局 .15 图表 27： 2017 年亚马逊依然维持霸主地位，保有 69%市场份额 .15 图表 28：目前国内厂商主流智能音箱产品 .16 图表 29： 2015-2018 年我国智能音箱爆发增长（万台） .16 图表 30： 2016-2017 年国内智能音箱市场份额占比变化 .16 图表 31：国内厂商相比国外厂商的四大优势 .16 图表 32：国内智能音箱终端企业参与格局 .16 图表 33：智能音 箱市场爆发三大关键：低价 +巨头流量资源 +生态资源协同 .17 图表 34：智能音箱产业链 .18 图表 35：智能音箱产业链核心技术企业梳理 .18 图表 36：智能音箱终端企业及产业链四大产业趋势 .19 图表 37：亚马逊智能家居产品布局分析 .20 图表 38：亚马逊智能家居产品定位分析 .20 图表 39：教育机器人市场驱动力 .21 图表 40： 2011-2017 年全球教育机器人市场稳步增长 .21 图表 41： 2011-2018 年中国教育机器人市场增速更快 .21 图表 42：世界著名教育机器人大赛 .22 图表 43：奇幻联盟机器人大赛历年参赛人数（万人） .22 图表 44：教育机器人三大产品阶段剖析 .22 图表 45：教育机器人 三种收入模式剖析 .23 图表 46：教育机器人市场发展路径 .24 图表 47：市场主流教育机器人 .24 图表 48：全球教育机器人产业链地图 .25 图表 49：优必选发展历程 .26 图表 50： 2014-2017 年优必选营业收入 .26 图表 51：优必选三大核心产品系列 .26 图表 52：优必选融资历程 .27 图表 53： 2016-2018 年多位 AI 及机器人行业大牛加入优必选 .27 图表 54：水下机器人四大增量潜力场景 .30 图表 55： 2020 年中国民用水下机器人市场 600 亿元 .30 服务机器人专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 56：水下机器人核心技术 .31 图表 57：国内商业及消费级水 下机器人行业格局 .31 图表 58：臻迪科技发展历程 .32 图表 59：臻迪科技融资历程 .32 图 表 60：臻迪科技核心产品 .32 图表 61： PowerRay 小海鳐价格与配置 .33 图表 62： PowerDolphin 小海豚功能 .33 图表 63： 2013-2017 年臻迪科技营业收入 (万元 ).33 图表 64： 2013-2017 年臻迪科技净利润 (万元 ).33 图表 65： 2013-2017 年臻迪科技毛利率净利率 .34 图 表 66： 2016-2017 年臻迪科技收入结构 .34 图表 67：深之蓝发展及融资历程 .34 图表 68：深之蓝主要产品情况 .35 图表 69：国内消费服务机器人公司、产品、融资梳理 .36 服务机器人专题分析报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 1. 前言回顾 服务机器人专题系列一回顾了产业四年发展 ， 建立了产业分析框架 产业回顾：回归理性但热度不减，长期看好中国服务机器人产业 四年回顾，中国服务机器人产业狂热后回归理性 但热度不减 ，打下良好基础，并不落后于发达国家。未来在市场需求根本驱动下，资本和企业共同发力，基于人才 和制造优势，推动技术成熟、价格下降、产品功能提高，市场 放量和产业化加速 ，长期看好国产服务机器人，未来 3 年预计增速在30%以上。 图表 1：服务机器人产业驱动力及发展逻辑 来源：国金证券研究所 产业剖析：服务机器人“四三二三”产业分析框架 通过需求属性和满足方式分析下游应用价值，通过目标客户和企业难点分析企业竞争力及价值，把握产业投资机遇。 图表 2：服务机器人产业“四三二三”分析框架 来源：国金证券研究所 四种需求属性： 刚性、高频次、强痛点、低个性化需求更快产业化 。刚性、频次决定市场价值和市场空间，痛点决定产品价值，个性化决定需求满足难度，刚性、高频次、强痛点、低个性化需求更快产业化，高个性化需求满足是升级方向。 三种满足方式 ： 需求升级、需求替代率先产业化，需求探索潜力巨大 。需求升级是对原产品智能化升级，需求替代多为“机器换人”，需求探索是培育创造新需求。需求升级和需求替代对应现存市场， 教育成本低， 细分领域率先产业化，需求探索潜力巨大。 服务机器人专题分析报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 二种目标客户： ToC/ToB 销售，适用不同的营销渠道策略 。 两类客户差异较大，需要区别把握价值要素，采取合适的营销渠道策略， ToC 销售对营销和渠道要求高， ToB 销售触达客户需要渠道资源、拿单需要公关能力，对营销要求较低。 三大企业难点： 中短期技术同质化严重，供应链、资金链是竞争关键 。 一是技术链 ，对于需求痛点，技术实现程度及实现成本？； 二是供应链 ，供应链管理 影响项目周期和成本； 三是资金链 ，融资管理对持续经营和引入资源、落地业务至关重要。 本篇将分析 消费 服务机器人主要下游应用及公司 什么是 消费 服务机器人 ？ 服务机器人分为 消费服务 和 专业服务 两大类。 消费 服务机器人多为 ToC 销售使用，满足个人及家庭场景的日常消费需求，主要场景有智能家居机器人（扫地机、智能音箱等）、教育机器人（早教陪护、教程教育等）、娱乐休闲机器人（水下机器人、伴侣机器人）等； 专业服务 机器人多为 ToB 商用、“机器换人”，主要场景有 商 业 服务 机器人、医疗机器人 、 特种应用机器人（农业机器人、军事机器人、消防机器人等） 。 消费 服务机器人 下游应用框架 分析 ： 基于产业分析框架 ， 中期 看好： 扫地机器人、智能音箱、编程教育机器人、 水下机器人； 中期 相对不看好 ： 管家机器人、早教陪护机器人、类人机器人、伴侣机器人 。 图表 3： 消费服务 机器人下游应用分析（黄底 看好，蓝底相对不看好） 领域 细分 产品 目标需求属性 满足方式 客户 类型 技术 难度 当前 技术实现程度 实现 成本 看好 程度 刚性 频次 痛点性 个性化 智能家居 扫地机器人 高 高 高 低 需求升级 ToC 中 高 低 高 智能音箱 高 高 中 高 需求升级 ToC 高 低 低 高 管家机器人 低 高 低 高 需求创造 ToC 高 低 高 低 教育 机器人 早教陪护机器人 中 高 中 高 需求升级 ToC 高 低 中 低 编程机器人 高 高 中 低 需求替代 ToC/ToB 低 高 中 高 类人机器人 低 高 中 高 需求替代 ToC 高 中 高 低 娱乐休闲 水下机器人 高 高 中 中 需求替代 ToC/ToB 高 中 高 高 伴侣机器人 低 中 低 高 需求创造 ToC 高 低 高 低 来源：国金证券研究所 2. 智能家居机器人 ：看好扫地机器人、智能音箱持续渗透 2.1 智能家居 ：家政先行、娱乐随后，服务机器人成核心终端可期 服务机器 人是物联网 重要 载体 ，成为下一代智能家居终端可期 物联网浪潮袭来，服务机器人是重要 信息承载主体。 近年来，随着成本和使用费用的显著下降，高速互联网、传感器和半导体芯片的普及率大幅提高， 物联网（ IOT） 高速发展，联网设备规模不断扩大 。预计 2020 年全球联网设备 达 500 亿台，扫地机器人、智能音箱等家庭服务机器人是物联网重要组成部分和信息载体。 服务机器人比手机更适合成为 智能家居 核心终端。 目前智能家居物联网的核心终端是智能手机 。 智能手机能够随时随地远程控制联网设备，但这种交互模式存在不足：设备间缺乏有机联系、协同性不足，以及联网设备基本不具有感知环境能力，使得联网 设备智能化程度均不具备足以协同运作的“自主性” ； 服务机器人 可移动、可感知、可识别、 可判断，有望成为更为有效的 物联网 信息交换中枢， 充分采集分析信息、理解环境，借助云服务整合操控其他设备，使家庭物联网协作高效的运行。 服务机器人专题分析报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4： 2012-2020 年全球联网设备规模 （亿） 图表 5：手机和服务机器人作为物联网终端对比 来源： Cissco，国金证券研究所 来源：国金证券研究所 服务机器人支撑智能家居向 智能化 、 联网化发展 。 在人工智能和物联网促进下，智能家居系统将不断朝智能化和联网化发展，家庭服务机器人是支撑和载体。家庭服务机器人将能够更准确地理解用户的需求和意图，并自主性地进行满足人类需求的反馈，显著提升用户的操控体验，是十分理想的家居智能应用控制平台。 发展路径： 中短期是特定功能单品的智能化升级，操作简化、体验提升，实现联网和远程控制；长期来看，智能家居最终会走向集中控制，形成完整、统一的生态运行系统，其标志是硬件的高度智能化以及统一运行平台的形成。 智能家居 机器人 ： 家政先行 ， 娱乐随后 ， 未来家电进一步智能化 得益于刚需高频 、 场景清晰 、功能单一， iRobot、科沃斯 引领 扫地机器人率先发展起来，市场持续增长 ，后续飞利浦、普桑尼克、海尔、小米等巨头不断加入战场； 2015 年亚马逊发布 echo 智能音箱， 2016 年谷歌发布Google home，掀起智能音箱热潮，国内企业小米、京东、腾讯、喜马拉雅跟风纷纷加入战局； 2017 年以来，智能语音电视粉墨登场，剑指智能音箱。海信、海尔、创维、暴风、小米一众厂商纷纷推出语音交互 AI 电视；未来冰箱、洗衣机等传统家电也将进一步 AI 智能化，成为联网设备。 图表 6：智能家居 发展 路径 及产品演化 来源：国金证券研究所 2.2 扫地 机器人： 刚需、高频、痛点、低个性化， 看好持续 渗透 增长 扫地机： 刚需、高频、痛点、低个性化 。 扫地机器人满足 家庭清洁 需求 ，具有 刚需 （所有家庭均需要） 、高频 （从几天一次到一天一次不等） 、痛点（目前人力清扫和吸尘器均有不足） 、低个性化 （地图构建完成后就是重复清扫） 特征 ， 从技术链角度对 AI 交互要求不高，运控和算法技术相对成熟，0%5%10%15%20%25%30%35%40%0100200300400500600服务机器人专题分析报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 技术实现程度较高且成本不断下降，因此 是服务机器人 最先产业化放量的领域，目前渗透率仍然较低，还有巨大空间，是最 为看好的领域。 扫地机器人解放双手 ， 相比传统吸尘器性价比优势越来越大 相比人力和吸尘器，扫地机器人更加智能 便捷，其采用的环境感知技术和运动控制技 术大 大降低清扫过程的人工干预，可自主完成规划路径、清扫、充电 。近年来随着产业化程度提高，价格下降到 1000-2000 元的亲民区间 ，相比传统吸尘器性价比优势越来越大 。 图表 7：扫地机器人和传统吸尘器对比 图表 8： 2011-2017 年 扫地机器人零售均价（元 /台） 维度 扫地机器人 吸尘器 是否需要人参与 不需要 需要 双手解放程度 95% 50% 清洁化程度 95% 80% 智能化程度 90% 40% 是否具备环境感知能力 具备 不具备 使用频率 一天一次 一天一次 使用功率 30-50W 1000-1500W 价格 1000-2000 元 200-800 元 来源：泡泡网，国金证券研究所 来源： DoingIndustry，国金证券研究所 近年扫地机器人 市场 爆发 增长， 看好 500 亿市场的不断渗透、持续增长 过去几年，随着扫地机器人性价比不断提高（智能化提高 +价格降低），以及需求端生活水平提高、住房面积增大、老龄化问题，扫地机器人 爆发增长 。 2017 年我国扫地机器人销售量 406 万台（ 同比增长 32.25%），相比2013 年的 57 万台 4 年 CAGR63.37%； 2017 年销售额 56 亿元（ 同比增长30.23%），相比 2013 年的 8 亿元 4 年 CAGR62.66%。但是目前中国市场扫地机器人的渗透率仍然较低（沿海城市 /内地城市渗透率仅为 5%/0.4%），远低于美国的 16%。而我国 家用吸尘器 渗透率为 30-40%， 年销量超 8000万台。渗透率提升 、替代吸尘器，国内扫地机器人市场空间超过 500 亿元 ，看好渗透率提升、持续增长。 图表 9： 2013-2017 年我国扫地机器人市场爆发增长 图表 10：我国扫地机器人渗透率较低，还有很大空间 来源：中怡康，国金证券研究所 来源： GFK，国金证券研究所 行业 集中度 高 ， 全球 龙头 iRobot、 国内龙头科沃斯 扫地机器人发展始于 2000 年， 2001 年 家电巨头伊莱克斯推出 第一款 量产的 扫地机器人三叶虫（ Trilobite） ， 2002 年起 iRobot 公司 致力于 Roomba1868 1830 1747 1555 1431 1355 1219 05001000150020002011 2012 2013 2014 2015 2016 201757 105 207 307 406 8 15 28 43 56 0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504004502013 2014 2015 2016 2017销售量（万台） 销售额（亿元） 销售量同比 销售额同比 35% 16% 5% 0.40% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%服务机器人专题分析报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 系列扫地机器 人的研发，不断在外观、节能、噪音、优化算法等方面进行功能完善，成为 扫地机器人 全球 龙头 企业 。 国内来看，目前扫地机器人品牌众多（ 2017 年天猫销售品牌超 160 多个 ），但行业集中度很高： 2015-2017 年，扫地机器人 国内线上线下市场 销售前三占比均超过 50%，科沃斯和 iRobot 是稳定的第一、第二。另外， 2017年 小米和海尔 异军突起，挤掉老牌厂商福玛特和普桑尼克，占据线上第三第四的位置 （ 最新产业数据， 2018 上半年小米 扫地机 市占率已超过 25%） 。 图表 11： 2015-2017 年我国扫地机器人 市场科沃斯绝对龙头 市场份额 2017 年 2016 年 2015 年 主要品牌 销售额占比 主要品牌 销售额占比 主要品牌 销售额占比 线上渠道 科沃斯 46.40% 科沃斯 50.20% 科沃斯 43.70% iRobot 11.90% iRobot 13.40% iRobot 13.80% 小米 10.30% 福玛特 5.80% 浦桑尼克 8.90% 海尔 5.20% 浦桑尼克 5.10% 飞利浦 4.00% 其他 26.20% 其他 25.50% 其他 29.60% 线下渠道 科沃斯 48.60% 科沃斯 47.80% 科沃斯 44.70% iRobot 12.00% iRobot 14.90% iRobot 18.90% 莱克 9.90% 飞利浦 8.10% 飞利浦 10.20% 美的 9.00% 松下 6.30% 福玛特 5.70% 其他 20.50% 其他 22.90% 其他 20.50% 来源：中怡康，国金证券研究所 互联网巨头、家电巨头 对行业冲击巨大 ， 行业集中度进一步提升 国内扫地机器人 市场有五类参与者 。 1）国外巨头：包括 iRobot、浦桑尼克、飞利浦、三星、松下等 ； 2）国内 OEM/ODM 商转型：包括 科沃斯 、福玛特、地贝和 Xrobot 等 ； 3）家电巨头：海尔、美的等 ； 4）互联网巨头 ：小米为代表 ； 5）其他中小企业 ：如扫地狗、小精灵、玻妞等 中小厂商 。 小米、 海尔 强势入场， 国外巨头 、 科沃斯 、 其他中小企业市场份额下滑 。伴随 市场普及 、 技术进步 、供应链成熟，互联网厂商和传统家电巨头入场 ，对行业 冲击巨大，未来行业集中度将进一步提升： 1）国外巨头渠道、售后劣势会不断放大，受到国内厂商技术质量提升的冲击，市场份额下滑趋势；2）以科沃斯为代表的 ODM 转型厂商，面临互联网巨头和家电商的冲击，市场份额有下滑风险，科沃斯作为行业龙头首当其冲； 3）互联网巨头在市场普及、供应链成熟后入场，依靠消费者基础和流量优势 降维打击，以小米为代表，市场份额快速扩大，未来持续扩大趋势； 4）传统家电商 依靠渠道优势和品牌效应，市场份额也在快速提升； 5） 未来整体集中度提升，中小企业的长尾市场份额会被进一步压缩。 图表 12：国内扫地机器人行业格局及未来趋势 类别 代表 特点 市占率 未来趋势 国外巨头 iRobot、浦桑尼克、飞利浦、三星、松下 技术研发实力优势明显，而渠道优势较 弱、售后能力不足 15% 国外巨头渠道 、 售后劣势越来越明显 ， 受国内厂商技术 、 质量提升的冲击 ，市场份额有下滑趋势 国内ODM/OEM商 转型 科沃斯 、福玛特、地贝和 Xrobot 早期从 ODM/OEM起家后来开发自主品牌转型，特点是在产品设计和制造方面有一定的基础 50% 质优价廉 ， 科沃斯牢牢占据龙头地位 ， 但 面临较大 被小米 、 海尔厂商冲击压力 互联网巨头 小米、 360 消费者基础好，擅长线上口碑营销 ，流量优势明显 10% 互联网思维降维打击，小米市占率快速提升，未来份额仍将继续提升 家电 巨头 海尔、美的 具有渠道优势、品牌效应 5% 依靠渠道优势和品牌效应，市场 份额也在快速提升 其他中小企业 扫地狗、小精灵、玻妞 平均规模都较小 ， 占据长尾市场 20% 未来行业集中度 进一步提高，中小企业份额 不断被 压缩 来源： GFK，中怡康，国金证券研究所 服务机器人专题分析报告 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 案例之 科沃斯 ： 代工起家的 国内扫地机器人龙头， 但 前景堪忧 发展历程：代工起家，成长为扫地机器人自主品牌国内龙头 科沃斯成立于 1998 年， 主要 为海外企业代工清洁类小家电 。 2000 年成立 HSR 家庭服务机器人研发项目小组， 2001 年 自主研发第一台自动行走吸尘的机器人， 2009 年 推出 地宝系列扫地机器人并快速成长为公司核心收入产品。 2015-2017 年 公司收入中 代工 占比分别是 45%、 40%和 35%，自主品牌地宝系列扫地机器人占比不断上升，公司逐步从代工商转变为品牌商，并成为国内扫地机器人龙头。 2018 年 5 月，公司成功在 A 股上市。 产品结构 ：地