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1 行业报告行业深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 机 械 设备 锂 电化+国际 化双引 擎驱 动叉 车行 业发 展 叉车下游主要为制造 业和 物流业，锂电化是行 业发 展趋势 叉车下游主要为制造业和物流业，叉车销量和制造业产值的相关系数高 达98%，和社 会物 流总 额的 相 关系数 为93%，未来 制造 业 和物流 业的 复苏 和发展有望促进叉车需求量的进一步 增长。相对于内燃型叉车，电动叉车每 年使用及 维护 成本 一共 节省 约 3.3 万元，全球 电动 叉 车市场 占比 持续 提升。锂电池因其长寿命、高续航等特性，在全寿命周期成本方面已具备替代 铅酸电池 的优 势，因此 锂电 化成为 叉车 行业 未来 发展 趋势。国内需求：电动化产 品带 来行业结构性变化 近年我 国叉 车行 业高 速发 展，2016-2023 年我 国叉 车内销 销量 从26.7 万辆增长 至76.8 万辆，CAGR 为16.25%；电 动叉 车占 比 逐年提 升，2023 年 我国内销市场中电动叉车 占比约 64%，其中 类车因为经济性较强 需求增长 较快。国 内叉 车锂 电化 趋势 明显，锂电 池叉 车/电动 叉 车从 2019 年的 22.2%提升 到2023 年的42.5%，我们测 算 到2025 年，我国 锂电叉 车/电动 叉车 有望达到 49%，安 徽合 力、杭叉集 团 等 头部 企业 具有 竞争优 势。海外需求：我国叉车 出口 持续增加 2023H1 全球市场中，、/类叉车的占比分别为 17.52%、6.71%、46.01%、29.75%，类车 占比 最高，全 球整 体电动 化率 超70%。分地区看，欧洲的电动 化率为 88.31%；非洲为 52.12%；亚洲、美洲、大洋洲 均在 62%左右。海外目前锂电化率较低，但 锂电化趋势明显，带动我 国叉车出 口增 加明 显，2016-2023 年，我 国 叉车 出口 销 量由 10.22 万台 增长到 40.54 万台，CAGR 高达 21.75%，我 国出 口叉车 仍以价 值量 较低 的 类车为主，但 出口结构 持续优化，/类叉车出口增速较高。2022 年中 国叉车龙 头企 业安 徽合 力和 杭叉集 团全 球份 额合 计 约8%，全 球市 场份 额仍 然较低，未来 仍具 有增 长空 间。投资看点：国内需求 有望 跟随宏观环境回暖，电动 化 驱动 海外需求增长 从国内需求来看，近年来我国叉车行业快速发展，随着我国经济复苏，下游制造业和物流业景气度提升，有望带来叉车行业新增需求；从海外需 求来看，我国叉车出口量持续增长，未来海外市场仍会是我国叉车行业的 重点发展区域。从结构上来看，叉车电动化进程加快，在政策和成本双重 优势下，电动 化及 锂电 化产 品占比 逐年 提升，我 国叉 车企业 具有 领先 优势。投资建议：建议关注 国内 叉车龙头企业安徽合 力、杭叉集团 我们看好叉车行业前景，给予“强于大市”评级，推荐国内叉车双龙头 安徽合力以及杭叉集团。国内电动叉车具有成本及产业链齐全等优势，锂 电化趋势推动我国叉车出口销量持续增加。安 徽 合 力 重 点 布 局 东 南 亚、欧洲、北美等区域，海外市场仍具有空间。杭叉集团重点布局欧洲、北美 等区域，欧美 市场 回暖 有望 给公司 带来 新增 长。风险提示：外 部经 营环 境 的风险，汇 率风 险，成本 费用上 升的 风险,海运费上升 的风 险，行业 空间 测算风 险，海外 市场 拓展 不及预 期风 险。重 点推荐标 的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 杭叉集团 1.48 1.88 2.23 12.4 9.8 8.2 19.30%买入 安徽合力 1.80 2.04 2.25 10.6 9.3 8.5 16.15%买入 数据来 源：公司 公告，iFinD，国联 证券研 究所 预测，股 价 取2024 年07 月09 日 收盘 价 证券研 究报 告 2024 年07 月 11 日 投 资建议：强于大市（维持）上 次建议：强于大市 相对大盘 走势 作者 分析师：刘晓旭 执业证书编号：S0590524040006 邮箱：分析师：田伊依 执业证书编号：S0590524070001 邮箱：相关报告 1、机械设备：我国挖 掘机行业 内需回 暖态势 明显2024.06.10 2、机械设备：看好国 内市场设 备更新 需求及 出口业务 持续 放量 2024.05.15-40%-23%-7%10%2023/7 2023/11 2024/3 2024/7机械设备 沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告 行业深度 研究 投资聚 焦 我 们 对 我国 以 及全 球 叉车电 动 化 及锂 电 化分 别 进行了 测 算，我 们 认为 未 来几年叉 车 锂电 化 仍将 是 行业 趋势。随着 叉 车锂 电 化及 国际 化 深入，我国 锂 电叉 车竞 争 力有望逐 步增 强。核心逻 辑 叉 车 下 游主 要 为制 造 业和物 流 业，未 来 制造 业 和物流 业 的 复苏 和 发展 有 望促进叉 车 需求 量 的进 一 步增 长。电 动叉 车 具有 环 保优 势及 经 济 性，因此 全 球电 动叉 车 市场 占 比持 续 提升，其中 锂电 池 因其 长 寿命、高续 航等 特 性，在 全寿 命 周期 成本 方 面已 具 备替 代 铅酸 电 池的 优势，锂电 化 成为 叉 车行 业未 来 发展 趋 势。我 国锂 电叉 车 具有 产 业链 及 先发 优 势，未来 随 着锂 电 化及 国 际化 深入，我国 锂 电叉 车 竞争 力有 望 逐步增强。创新之 处 我 们 对 我国 以 及全 球 叉车电 动 化 及锂 电 化分 别 进行了 测 算，随 着 锂电 叉 车渗透率逐步 提升，我 国叉 车在 全球竞 争力 有望 增强。投资看 点 叉 车 下 游主 要 为制 造 业和物 流 业，锂 电 化是 行 业发展 趋 势。未 来 制造 业 和物流业 的 复苏 和 发展 有 望促 进叉 车 需求 量 的进 一 步增 长。相 对于 内 燃型 叉 车，电动 叉 车每年使 用及 维护 成本 一共 节省约 3.3 万 元，全球 电 动叉车 市场 占比 持续 提升。锂电池 因 其长 寿命、高续 航等特 性，在 全寿 命 周期 成本方 面 已具 备替 代 铅酸 电池的 优 势，因此锂 电化 成为 叉车 行业 未来发 展趋 势。国 内 需 求：电 动化 产 品带来 行 业 结构 性 变化。近年我 国 叉 车行 业 高速 发 展，电动叉车 占比 逐年 提升，2023 年我国 内销 市场 中电 动 叉车占 比约 64%。国内 叉 车锂电化趋势 明显，锂 电池 叉车/电动叉 车从 2019 年的 22.2%提升 到 2023 年的 42.5%，我们测算 到 2025 年 我国 锂 电叉车/电 动叉 车有 望达 到 49%，安 徽合 力、杭叉 集团等 头部企业 具有 竞争 优势。海 外 需 求：我 国叉 车 出 口持 续 增 加。2023H1 全 球 市场 中，、/类叉车的占比分别为 17.52%、6.71%、46.01%、29.75%，类车占比最高，全球整体 电 动 化率 超 70%。海 外目 前 锂 电化 率 较低，但锂电 化 趋 势明 显，带 动 我国叉 车 出口 增 加明 显，我 国 出口 叉车 仍 以价 值 量较 低 的 类车 为 主，但 出口 结 构持 续优 化，/类 叉车 出 口增 速 较高。2022 年 中国 叉 车 龙头 企业 安 徽 合力 和 杭叉 集 团全球 份额合计 约 8%，全球 市场 份 额仍然 较低，未 来仍 具有 增长空 间。0YDWwPqNnOqRpRtQmRtMnM9PcM9PtRqQoMnReRqQtMjMoPwPaQpPyQwMmRpMwMrNxP请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告 行业深度 研究 正文目 录 1.叉车下游主要为制造 业和 物流业.6 1.1 叉车属 于工 程机 械中 的一 类.6 1.2 叉车下 游需 求以 制造 业物 流业为 主.7 1.3 叉车行 业周 期通 常 为 3-4 年.8 1.4 叉车锂 电化 成为 行业 发展 趋势.8 2.国内需求：电动化产 品带 来行业结构性变化.10 2.1 2023 年我 国叉 车电 动化 率 约 64%.10 2.2 锂电化 率提 升有 望为 我国 叉车行 业带 来增 量.11 2.3 国内叉 车行 业格 局呈 现“两 超多强”.13 3.海外需求：国产品牌 海外 需求持续增加.14 3.1 全球叉 车市 场电 动化 持续 推进.14 3.2 各地区 锂电 化率 节奏 不同.16 3.3 我国叉 车出 口保 持持 续增 长.21 3.4 技术驱 动全 球叉 车行 业竞 争格局 变革.24 4.全球叉车市场竞争格 局逐 步变革.25 4.1 国内叉 车龙 头企 业引 领行 业发展.25 4.2 海外各 主机 厂打 造独 家品 牌优势 和区 域特 征.31 4.3 国内叉 车龙 头企 业各 有竞 争优势.33 5.投资建议：建议关注 国内 叉车龙头安徽合力、杭叉 集团.35 5.1 安徽合 力：有望 受益 于、类 车高 增速 及海 外需 求增长.36 5.2 杭叉集 团：有望 受益 于 类车高 增速 及海 外需 求增 长.36 6.风险提示.37 图表目 录 图表 1：叉车属于工程机 械中的一类.6 图表 2：叉机主要分为电 动叉车和内燃叉车两 大类.6 图表 3：五类叉车特点分 别应用于不同场景.7 图表 4：叉车行业上中下 游产业链.7 图表 5：叉车下游需求以 制造业物流业为主.7 图表 6：叉车行业与制造 业的相关度高达 98%.8 图表 7：叉车行业与物流 业的相关度高达 93%.8 图表 8：2010-2023 年中国叉车销量及同比增 长率.8 图表 9：2010-2023 年叉车周期划分.8 图表 10：3 吨级电动叉车 使用两年后总成本基 本持 平内燃叉车.9 图表 11：锂电池相对于 铅酸电池有多种优点.9 图表 12：2013-2022 年全 球电动叉车销量 CAGR 为11%.10 图表 13：2022 年全球电动叉车市场占有率为 70.52%.10 图表 14：预计到2030 年，锂离子车型的全球 市场 份额将超过 50%.10 图表 15：我国电叉销量 增长率水平较高.11 图表 16：2023 年我国内销市场中电动叉车占 比约64%.11 图表 17：III 类车在内销 叉车中占比逐年提升.11 图表 18：2023 年内销、类车同比增速相 对较 高.11 图表 19：2023 年内销市场锂电在电动叉车中 占比43%.12 图表 20：内销 类叉车 锂电/电动叉车比例较高.12 图表 21：预计到2025 年，我国锂电叉车/电动叉 车 将达到 49%.12 图表 22：国内叉车行业 格局呈现“两超多强”.14 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告 行业深度 研究 图表 23：内燃叉车与电 动叉车竞争格局具有 差异.14 图表 24：我国叉车行业 集中度较高.14 图表 25：2023 年我国叉车销量 CR3 约为 67.7%.14 图表 26：全球叉车市场 历年销量情况.15 图表 27：2023 年上半年全球叉车销量地区分 布.15 图表 28：全球电动叉车 市场占有率日益提升.15 图表 29：类叉车销售 量增加明显.15 图表 30：2023 年上半年各地区电动化情况.16 图表 31：2023 上半年/类叉车在各区域占 比 高.16 图表 32：欧洲各车型销 量及电动化率情况.16 图表 33：欧洲叉车锂电 化率或将在 2025-2026 达到 45%.16 图表 34：欧洲叉车需求 测算.16 图表 35：美洲各车型销 量及电动化率情况.17 图表 36：美洲叉车锂电 化率或将在 2028 达到 35%.17 图表 37：美洲叉车需求 测算.17 图表 38：亚洲各车型销 量及电动化率情况.18 图表 39：亚洲叉车锂电 化率或将在 2027-2028 达到 40%.18 图表 40：亚洲叉车需求 测算.19 图表 41：大洋洲各车型 销量及电动化率情况.19 图表 42：大洋洲叉车锂 电化率或将在 2028 年达 到35%.19 图表 43：大洋洲叉车需 求测算.20 图表 44：非洲各车型销 量及电动化率情况.20 图表 45：非洲叉车锂电 化率或将在 2029 年达到 33%.20 图表 46：非洲叉车需求 测算.21 图表 47：全球叉车需求 测算.21 图表 48：2020-2023 年我 国叉车出口销量保持 增长.22 图表 49：2020-2023 年我 国叉车出口占比持续 增加.22 图表 50：出口叉车车型 结构持续优化.22 图表 51：/类叉车出 口增速稳居前二.22 图表 52：亚欧美为中国 叉车主要出口市场.23 图表 53：近年叉车出口 非洲、欧洲维持较高 增速.23 图表 54：电动叉车出口 中欧洲、美洲占比较 高.23 图表 55：2023 年电动叉车出口分布.23 图表 56：内燃叉车出口 中美洲、亚洲占比较 高.23 图表 57：2023 年内燃叉车出口分布.23 图表 58：2020-2023 年电 动叉车出口占各地区 出口 总量比例.24 图表 59：2022 年全球前十名叉车制造商.24 图表 60：2022 年全球叉车龙头市场份额情况.25 图表 61：2022 年全球叉车龙头销售额增长情 况.25 图表 62：安徽合力境外 收入保持高增速.25 图表 63：境外收入占比 提升带来公司综合毛 利率 提升.25 图表 64：安徽合力海外 地区布局.26 图表 65：2022H1 公司内燃叉车收入占比为 59.13%.26 图表 66：安徽合力后市 场服务毛利率最高.26 图表 67：公司的电动化 战略取得显著成效.26 图表 68：安徽合力2023 年五类叉车销量及占 比.26 图表 69：杭叉集团境外 收入增速波动较大.27 图表 70：境外收入占比 提升带来公司综合毛 利率 提升.27 图表 71：杭叉集团海外 子公司.27 图表 72：杭叉集团持续 加强数字化建设.28 图表 73：2023 年公司AGV 营收同比增长超过 150%.28 图表 74：中力股份境外 收入增速波动较大.28 图表 75：2023 年中力股份境外收入占比超过 50%.28 图表 76：中力股份在美 国/德国/英国出口收入占 比高.29 iz/MBk1cuOhaGN8OY2R2fEnPyPSCGvG90wyKf2tEx5u9x0RLKGomW879yeNBLZdV 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告 行业深度 研究 图表 77：2023 年公司外销美国占比分别为 28.8%.29 图表 78：2023 年中力股份电动叉车收入占比 为 75.7%.29 图表 79：中力股份零部 件业务及 类叉车毛 利率 较高.29 图表 80：2023 年中力股份类叉车销量占比 超过80%.29 图表 81：2023 年中力股份类叉车收入占比 约 34%.29 图表 82：诺力股份境外 收入/国内收入均保持增 长.30 图表 83：境外收入占比 提升带来公司综合毛 利率 提升.30 图表 84：诺力股份近年 主营业务均保持增长.30 图表 85：诺力股份两大 业务毛利率相近.30 图表 86：杭叉集团一类 叉车销量具有优势.31 图表 87：中力股份、安 徽合力二类叉车销量 较多.31 图表 88：中力股份三类 叉车销量较多.31 图表 89：安徽合力、杭 叉集团内燃叉车销量 较多.31 图表 90：2022 年凯傲集团61%销售额来自欧洲、中东和非洲.32 图表 91：2022 年永恒力约84%销售额来自欧洲市 场.32 图表 92：2022 年海斯特约68%销售额来自美洲市 场.32 图表 93：2022 年丰田62%销量来自欧洲+北美.33 图表 94：2022 年三菱约76.8%销售额来自美国+日本.33 图表 95：国内叉车龙头 企业近年营收变化（亿元）.33 图表 96：中力股份近年 营业收入同比增速相 对较 高.33 图表 97：国内叉车龙头 企业归母净利润变化（亿 元）.34 图表 98：中力股份归母 净利润同比增速相对 较高.34 图表 99：叉车龙头企业 的毛利率波动变化.34 图表 100：中力股份净利 率相对较高.34 图表 101：安徽合力和杭 叉集团三费管控较好.35 图表 102：安徽合力和杭 叉集团研发费用率相 对较 高.35 图表 103：叉车龙头企业 近年外销营收增长较 明显.35 图表 104：叉车龙头企业 近年外销占比逐步提 高.35 图表 105：重点公司盈利 预测与估值表.36 图表 106：安徽合力盈利 预测.36 图表 107：杭叉集团盈利 预测.36 请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告 行业深度 研究 1.叉车 下 游主要为制造业和 物流业 1.1 叉车 属 于工程 机械 中的一类 叉 车 是 指对 成 件托 盘货 物进 行 装 卸、堆 垛和 短距 离运 输 作 业的 各 种轮 式搬 运车辆，常 用于 仓 储大 型 物件的 运 输，驱 动 方式 包 括燃油 驱 动 和电 池 驱动。叉车 属 于工程 机 械中 的 一类，根据 中国 工 程机 械 工业 协 会工 业车 辆 分会 的 分类 标 准，工业 车 辆主 要 分为 机动 工 业车 辆、牵 引 车、越野 叉 车、手动和 半 动力 车辆 和 固定 平台搬 运 车。其中，机动 工业 车辆 即为 叉车，又分 为电 动叉 车和 内燃叉 车。图表1：叉 车 属 于工 程 机械 中 的一 类 图表2：叉 机 主要 分 为 电动 叉 车和 内燃 叉 车 两大 类 资料来 源：杭叉 集团 招股 说明 书，国 联证券 研究 所 资料来 源：中力 股份 招股 说明 书，国 联证券 研究 所 电动叉车一般采用铅 酸电 池或锂电池作为动力，载 荷能力一般在1.0-16.0 吨；内 燃 叉车 一 般采 用柴 油、汽 油 或液 化 石油 气为 燃 料，由 发动 机 提供 动力，载荷 能 力一般在 1.2-45 吨，叉车 5 个子类分别应用于不同 场景。目前 随着 新能 源技 术的发展，新能 源 电池 动 力成 本匹 配 问题 在 不断 突 破，使得 电 动叉 车 在资 源 节约 和成 本 端更 有 优势，电动 叉 车逐 步替 代 内燃 叉 车成 为 主流 发展 方 向，但 完全 替 代还 有很 长 的路要走，内 燃叉 车的 占比 仍然不 可忽 视。请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告 行业深度 研究 图表3：五 类 叉 车特 点 分别 应 用于 不同 场 景 产 品类别 吨 位特点 应 用场景 及 下游分 布 产 品示意图 电动平衡重乘驾式叉车（类车）吨位范围在 0.6-18 吨，以蓄电 池作为动力源，具备举升和运输 8 吨 以下货物的能力，该类叉车具有低污染、低噪音和高效率等优点。通常应用于室内操作和其它对环境要求较高的场所，如医药、食品等制造业行业。电动乘驾式仓储叉车（类车）吨位范围在 1.2-3 吨，该类叉 车使用电池作为动力源，设计为乘驾式，可以让驾驶员在高度较高的位置操作，提高了操作的视野，车体移动灵活、环保性能好。在仓储业应用广泛，易于在狭窄的通道中行驶，适用于高货架仓库的货物搬运。电动步行式仓储叉车（类车）吨位范围在 0.6-4 吨，使用电 池作为动力源，由于设计为步行式，因此比较灵活，适用于狭窄的仓库通道，具有较小的转弯半径和高的可搬运高度。广泛应用于商场、超市、仓库、货场、车间等零售业作业场所。内燃平衡重式叉车（+类车）吨位范围在 1-46 吨，采用柴油、汽油或天然气发动机，具备举升和运输功能，可实现大载荷物料搬运举升。其中，类车采用实心轮胎，适用于硬质路面、室内操作，但运行平稳性稍差。类车采用充气轮胎，可以适应更为复杂的地形，但相对而言对轮胎维护要求更高。常用于室外、车间或其他对尾气排放和噪音没有特殊要求的场所，应用于码头、港口等物流业运输场所。资料来 源：杭叉 集团 年报，国 联证 券 研究所 1.2 叉 车下 游需求 以 制 造业物流 业 为主 叉 车 属 于通 用 设备，下游应 用 领 域范 围 广泛，其中以 制 造 业、物 流业 为 主。叉车 属 于机 动 工业 车 辆，能够 在 多领 域 担任 装 卸、搬运、传输 的 角色，因此 其下 游 分布 广 泛，在 各类 机 械制 造、建 筑施 工、纺 织、食 品生 产 加工、能源、金属、化 工 等领域均 有应 用。根据2020 年中国 工程 机械 工业 协会 的统计，叉 车下 游以 仓储 物流及制造业 为主，仓 储物 流占 总需求 的比 例达 到20.5%，制造 业总 体占 比高 达44.6%，制造业和 物流 业的 比例 约为 2：1。图表4：叉 车 行 业上 中 下游 产 业链 图表5：叉 车 下 游需 求 以制造业 物流 业 为主 资料来 源：前瞻 产业 研究 院，国联 证 券研究 所 资料来源：中 国 工程 机 械 工 业 协会 车辆 分 会，前 瞻 产 业研 究 院，国 联证券研究 所 叉 车 随 制 造业 和 物 流业 的发 展 而 发 展，景 气 度也 随之 变 化，2015-2023 年 的数据 显 示，叉 车销 量 和制 造业 产 值 的相 关系 数 高达 98%，和 社会 物 流总 额 的相 关系 数为 93%。未来制造业和物 流业的复苏和发展有 望促 进叉车需求量的进一 步扩 大。请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告 行业深度 研究 图表6：叉 车 行 业与 制 造业 的 相关 度高 达 98%图表7：叉 车 行 业与 物流 业 的 相关 度高 达 93%资料来 源：iFinD，国 联证 券研 究所 资料来 源：iFinD，国 联证 券研 究所 1.3 叉车 行 业周期 通常 为 3-4 年 叉车行业的周期性较 弱，通常为 3-4 年，具备高 成 长属性。2010-2023 年，国内外叉 车市 场销 量总 体呈 现增长 趋势，而 销量 增速 存在周 期性 波动，约 3-4 年为一个 周 期。当 下正 处 于叉 车行 业 的上 升 周期 阶 段，在制 造 业加 速 回暖 背 景下，叉 车 的增 购 和置 换 推动 叉 车需 求高 速 增长，预计 未 来新 能源 技 术突 破 有望 降 低电 动叉 车 成本，将促 进 叉车 销 量的 结构 性 转变；与此 同 时，智能 仓 储、物 联网 建 设、供应 链 网等下游 行业 的创 新发 展将 提升叉 车行 业的 景气 度，销量规 模仍 有望 持续 扩大。图表8：2010-2023 年中 国 叉车 销 量及 同 比 增长 率 图表9：2010-2023 年叉 车 周期 划 分 资料来 源：iFinD，国 联证 券研 究所 资料来 源：iFinD，国 联证 券研 究所 1.4 叉 车锂 电化成 为行 业发展 趋势 电动型叉车相对 于 内 燃 型叉 车 具 有 成 本优 势，电 动叉 车 每 年 使 用及 维 护 成 本一共节省约 3.3 万 元。根据 中叉网 对内 燃及 电动 叉车 成本的 统计，电 动叉 车相 比于内燃叉车 一年 下来 使用 和维 护成本 可以 节省 33200 元，使用 到第 二年 的时 候，内燃和电动叉 车的 总成 基本 持平，到第 三年 电动 叉车 能省 约 4 万元，成 本优 势显 著，在不考虑大 吨位 级叉 车的 情况 下（通 常指 10 吨以 上），电动叉 车可 以有 效替 代内 燃叉车，促使行 业高 质量 发展。请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告 行业深度 研究 图表10：3 吨级 电 动叉 车 使用 两 年后总 成 本 基本 持 平内 燃 叉车 3 吨内 燃叉车 3 吨电 动叉车 节 省费用 采购价格（元）60000 120000 每小时油耗/电耗 3 升 6 度 油价/电价 7.2 元/升 1 元/度 每小时成本（元）21.6 6 每年工作时长（小时）2000 2000 每 年能耗成 本（元）43200 12000 31200 最长维护周期（小时）500 1000-1500 每 年维护成 本（元）3000 1000 2000 一年总成本（元）106200 133000 两年总成本（元）152400 146000 三 年总成本（元）198600 159000 39600 资料来 源：中叉 网，国联 证券 研究 所 目 前，我国 电 动叉 车主 要以 铅 酸 电池 或 锂电 池作 为动 力，锂电 池 因其 长寿 命、高 续 航 等特 性，在 全 寿命周 期 成 本方 面 已具 备 替代铅 酸 电 池的 优 势。传统的电 动叉车 通 常采 用 铅酸 电 池，铅酸 电 池充 放 电次 数 少，使用 寿 命短，维护 要 求高，对 环 境影 响 较大，且充 电 时间 较长。相较 于 铅酸 电 池，锂电 池 具备 质 量更 轻、体 积更 小、能 量 密度 高 的特 征；此 外，锂 电池 较 铅酸 电 池充 电速 度 更快，使用 寿 命更 长，维 护成本较 低，绿色 环保。图表11：锂 电 池 相对 于 铅酸 电 池有 多种 优 点 性 能特征 电 池指标 铅 酸电池 磷 酸铁锂电 池 节能 充放电效率 80%97%自放电率 10%/月 3%/月 环保/含铅 不含 安全/好 好 高效 充电时间 8-10h 2h 能量密度 40Wh/kg 100Wh/kg 功率密度 300W/kg 1600W/kg 智能 BMS 无 有 适用 适用环境温度-4050-2550 成本 初次购入成本 低 高 充放电次数 8001000 次 3000 次 充电费用 高 低 维护成本 高 低 资料来 源：Wind，杭 叉集 团公 告，国 联证劵 研究 所 从 机 动 工业 车 辆 的产 品 结构 来 看，电 动 叉 车市 场 占有 率 日 益提 升。根据世界工业车辆 统计 协会 的数 据，全球 电 动叉 车销 售量 从 2013 年的 53.47 万 台增 长 到 2022年的 141.28 万台，复 合 年均增 长率 达 11.40%，高 于行业 总体 水平；同 时期 内燃叉车销售 量从 45.41 万 台增 长至 59.05 万台，复 合年 均增长 率为 仅 2.96%，增 速远低于 电 动叉 车 及行 业 总体 水平。从销 量 占比 来 看，电动 叉 车销 售 量占 同 期机 动工 业 车辆总销 量的 比重 由2013 年的 54.08%增 长到 了2022 年的70.52%，呈 现稳 定上 升的趋请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报告 行业深度 研究 势。工 业 发 达国 家 和地 区的 电动 叉 车 市占 率 普遍 显著 高于 内 燃 叉车，相比 之下 发展中地区 电动叉车市占 率相 对较低。根 据世 界工 业车 辆统计 协会 的数 据，2022 年全球电动叉 车市 场占 有率 为 70.52%，欧洲 地区 高达 88.31%，而 非洲 地区 仅为 52.12%，发 展 中地 区 与发 达 国家 存在 一 定差 距。随 着 工业 化进 程 的不 断 推进，未来 发展 中 地区 电动 叉车 将拥 有广 阔的 发展空 间。图表12：2013-2022 年全 球 电动 叉 车销 量 CAGR 为11%图表13：2022 年全 球 电动 叉 车市 场占 有 率 为 70.52%资料来 源：WITS，国 联证 券研 究所 资料来 源：WITS，中 力股 份招 股说 明 书，国 联证 券研 究所 在 电 动 化 趋 势 持 续 发 展 的 背 景 下，锂 电 叉 车 的 需 求 也 在 增 加。根据 Interact Analysis 的 最新 预测，中 国和欧 洲部 分国 家锂 离子 电池将 在 2025 年 超越 铅 酸电池在电动 叉车（Class1-3*）中的占 比。预计 到 2030 年，锂 离子 车型 的全 球市 场份额将超过 50%，Class3.1 将 成为第 一个 实现 50%以 上 锂电化 的细 分品 类。到 2032 年，包括中 国在 内的 许多 地区，Class3.1 将 实现 全锂 电 化。图表14：预计到2030 年，锂离 子 车型 的 全 球市 场 份额 将 超过 50%资料来 源：Interact Analysis，国 联证劵 研究 所 2.国内需 求：电动化产品带 来行业结构性变化 2.1 2023 年我 国叉 车 电动化 率约 64%2016-2023 年我国叉车内 销销量从 26.7 万辆增长 至76.8 万辆，CAGR 为16.25%。2023 年我国内销电 动 叉 车/内燃叉车分别为 49.5/27.3 万 台，分 别 占 比64.42%/35.58%，电 动 叉 车因 环 保 性 和 节 能 性 等 特 点受 到 下 游 青 睐。2021 年 电叉 销量 首 次超 过 内燃 叉 车，电动 化 发展 已 成为 叉 车行 业发 展 的主 流 方向，随着 技术 的 进请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告 行业深度 研究 一 步 突破 实 现以 及 绿色 环保 政 策的 陆 续出 台，未 来电 叉 销量 和 占比 或 将持 续扩 大，但是由 于I/II 类大 吨位 电 叉的电 池成 本较 高，技术 突破存 在难 度，就目 前而 言，内燃叉车 在大 吨位 上的 销量 仍然不 可忽 视。图表15：我 国 电 叉销 量 增长 率 水平 较高 图表16：2023 年我 国 内销 市 场中 电动 叉 车 占比 约 64%资料来 源：iFinD，国联 证券 研究 所 资料来 源：iFinD，国联 证券 研究 所 III 类 车 在 内 销叉 车 中占比 逐 年 提升，2023 年 我国/、类 叉 车 市场份额分别 约 14%/2%/48%/36%,内销市场中类车占 比最高，且从 2017 年至今一直保持较高同比增速。类车 价 格较 低，经济 性较 强，随 着物 料搬 运效 率的 提升 以 及手 动 搬运 车 向电 动 搬运 车转 换 需求 的 释放，电动 仓储 叉 车使 用 量呈 现 高速 增长，从而带动 电动 仓储 叉车 销售 量快速 增长。图表17：III 类车 在 内销 叉 车中 占 比逐 年 提 升 图表18：2023 年内销、类车 同比 增 速 相对 较 高 资料来 源：iFinD，物 流技 术与 应用，国联 证券 研究 所 资料来 源：iFinD，物 流技 术与 应用，国联 证券 研究 所 2.2 锂 电化 率提升 有望 为我国 叉车 行业带 来增 量 根据中国工程机械工 业协 会工业车辆分会的数 据，2019 年我国锂电池叉车销 售量仅为 44264 台，2023 年 迅速增至 21.06 万台，占电动叉车销售量的比 重从 2019年的 22.2%提升到 2023 年的 42.5%。2023 年内 销市 场中/锂 电叉 车销 量分别为7.26/0.29/13.5 万台,分别同 比+46.91%/+28.13%/+13.23%。/类锂 电叉车在 同类 电动 叉车 中占 比分 别为65.48%/22.92%/36.36%，类叉 车 锂 电化 率 较 高。请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告 行业深度 研究 图表19：2023 年内 销 市场 锂 电在 电动 叉 车 中占 比 43%图表20：内 销 类叉 车 锂电/电 动叉车 比例较高 资料来 源：iFinD，物 流技 术与 应用，国联 证券 研究 所 资料来 源：iFinD，物 流技 术与 应用，国联 证券 研究 所 国内叉车销量可以按-类进行拆分，其中、类又可以拆分为锂电叉车及铅酸叉车（假设除锂电叉车之外的电动叉车为铅酸叉车），并假设 铅 酸 及 内燃叉车 每年会以 一定 比 例 转 化 为锂 电 叉车。同 时 我们 将 叉车 需 求可 以 拆 分 为新 增 销量+存量更新：更新需 求：我们假设叉车周期 为 3 年，所以我们取 2019-2021 年 3 年 销量平均值为2023 年更新需求，并依次 类推 预测 2024-2025 年更新需求。新增 需求：我们对各 类叉 车分别假设不同的新 增需 求增速。在上述背景下，我们对将叉车分为-类，其 中/类叉车又分为锂电及 铅 酸叉 车，我 们分 别 对各 类 叉车 的 新增 需求 及 存量 更 新需 求 分别 进行 了 测算，以此计算出了电动化率 及各 类叉车中 锂电叉车/电动 叉 车 的比例，以及总销 量数 据。图表21：预计到2025 年，我国 锂 电叉 车/电 动叉 车 将达 到 49%2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E I 类（台）49200 60638 81202 86617 110886 124489 138175 YOY 23.2%33.9%6.7%28.0%12.3%11.0%II 类（台）7442 9060 11479 11345 12795 13873 14919 YOY 21.7%26.7%-1.2%12.8%8.4%7.5%III 类（台）142719 213616 330508 310280 371379 421055 468728 YOY 49.7%54.7%-6.1%19.7%13.4%11.3%IV+V 类（台）256155 335267 360430 278184 273435 275388 255762 YOY 30.9%7.5%-22.8%-1.7%0.7%-7.1%总销量（台）455516 618581 783619 686426 768495 834805 877584 YOY 35.8%26.7%-12.4%12.0%8.6%5.1%电动化率 43.8%45.8%54.0%59.5%64.4%67.0%70.9%一类锂电 叉车/电动叉车 16.6%31.3%42.9%57.1%65.5%70.2%73.8%二 类锂电叉车/电动叉车 1.6%24.1%17.7%20.2%22.9%27.2%28.2%三 类锂电叉车/电动叉车 25.2%34.7%34.6%38.4%36.4%40.2%41.9%整体 锂电叉车/电动叉车 22.2%33.6%35.7%41.9%42.5%46.5%48.7%一类锂电叉车 叉车销量（台）8146 18999 34796 49424 72607 87345 102018 更新需求（台）20647 34406 52276 一类铅酸更新为锂电（台）4303 4175 4063 内燃车更新为锂电（台）47593 48694 45602 新增需求（台）64 71 78 请务必阅读报告末页的重要声明 13 行业报告 行业深度 研究 新增需求 YOY 10.0%10.0%二类锂电叉车 叉车销量（台）122 2187 2034 2289 2933 3772 4204 更新需求（台）1448 2170 2419 二类铅酸更新为锂电（台）1182 1269 1418 新增需求（台）303 334 367 新增需求 YOY 10%10%三类锂电叉车 叉车销量（台）35996 74090 114304 119242 135020 169164 196573 更新需求（台）74797 102545 122855 三类铅酸更新为锂电（台）15415 18226 21453 新增需求（台）44808 48393 52264 新增需求 YOY 8%8%一类铅酸 叉车（假设每年有 10%存量转为锂电）叉车销量（台）41054 41639 46406 37193 38279 37143 36157 更新需求（台）3873
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